投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货股指期货早报（2026 年 1 月 13 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2603 | 震荡 | 震荡 | 偏强 | 震荡偏强 | 政策利好预期与资金净流入趋势 不变 | 备注： 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：昨日各股指均震荡上涨，其中 IM 与 IC 涨幅较大。沪深京三市成交额 36445 亿元，较上 日成交额放量 4922 亿元。由于股指已经突破前期的震荡区间上沿，后续股指大概率保持相对强势。 目前股市成交金额大幅放量，融资买入金额保持高位，说明投资者风险偏好较为乐观。不过目前股市 反弹主要来自于估值端的提升，特别是受益于扶持科技创新政策利好以及杠杆资金偏好的 ...

2026 年 1 月 13 日 豆粕：USDA 报告偏空，或跟随美豆回调 豆一：USDA 报告影响，或调整震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 1 月 12 日 CBOT 大豆日评：美国大豆产量上调，出口下调，大豆下跌。北京德润林 2026 年 1 月 13 日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，主要反映了美国大豆产量预估上调，而出 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 期货研究 | | 收盘价 | （日盘） 涨 跌 | 收盘价 （夜盘） 涨 跌 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2605（元/吨） 4356 | -24（-0.55%） | 4380 +31 | （+0.71%） | | 期 货 | DCE豆粕2605（元/吨） 2790 | +4（+0.14%） | 2795 +9 （+0.32%） | | | | CBOT大豆03（美分/蒲） 1050.5 | -12.25（-1.15%） | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 人民币汇率因美联储政治化风险及国内因素升值，有望春节前维持升势但进程或温和[1][3] - 股指存在局部过热，短期警惕回调，2月或延续春季躁动[4] - 国债市场有韧性，短期反弹空间谨慎看待，关注A股与信贷数据[5] - 集运欧线期货近强远弱，短期近月合约偏强但空间受限[9][11] - 碳酸锂中长期看好，短期锂电池或抢出口；工业硅与多晶硅短期关注多晶硅企业动态，中期多晶硅价格或下行[13][15] - 铜受金属板块走强影响波动重心上移；铝中长期看多，短期关税或施压；锌短期高位震荡；锡短期有上行动力；铅区间震荡[16][19][21][22] - 油料粕类近强远弱，油脂宽幅震荡，关注抛储与中加谈判[24][25] - 燃料油裂解下跌，低硫燃料油裂解低迷，沥青受成本扰动震荡[27][28][29] - 铂金和钯金震荡偏强，黄金和白银创新高后易涨难跌[30][32] - 纸浆和胶版纸中性略偏空，LPG地缘提供支持，PTA - PX和MEG - 瓶片需求负反馈，甲醇地缘逻辑延续，PP和PE关注装置检修与需求季节性变化，纯苯 - 苯乙烯苯乙烯偏强，橡胶企稳偏强，尿素多单持有，玻纯&烧碱各品种走势不同，丙烯受成本影响[34][35][39][41][50][52][54][55] - 螺纹和热卷底部震荡，铁矿石基本面与价格背离，焦煤焦炭部分焦企提涨，硅铁和硅锰下方成本支撑[60][61][62][63][64] - 生猪窄幅震荡，棉花短期或回调，白糖偏强震荡有压力，鸡蛋节前走强，苹果近远月合约或推高，红枣低位震荡，原木上有顶下有底[65][67][68][70][74][76][78] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 人民币汇率 - 前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘上涨，中间价调升，受鲍威尔事件及国内因素影响，有望春节前维持升值但进程或温和，关注美联储主席人选及美国通胀数据[1][3] 股指 - 上个交易日放量上涨，中小盘领优，两市成交额创新高。后续量能持续性及业绩预告影响指数，存在局部过热需警惕回调，2月或延续春季躁动[4] 国债 - 周一期债震荡收涨，资金面收紧，现券收益率多数下行。A股走势影响期债，债市有韧性，短期反弹空间谨慎，关注A股与信贷数据[5] 集运欧线 - 昨日期货市场全线收涨，近月合约强势，现货指数上涨提供支撑。市场多空因素交织，预计近强远弱，近月合约短期偏强但空间受限[7][8][9][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货上涨，产业链现货向好，预计锂电池抢出口，中长期看好价格[13] - 工业硅期货微涨，多晶硅期货下跌，产业链现货表现一般，短期关注多晶硅企业动态，中期多晶硅价格或下行[14][15] 有色金属 - 铜期货上涨，受金属板块走强影响，二季度合约估值高，远期呈BACK结构[16][17] - 铝期货上涨，近期受资金和关税影响，中长期看多，短期或回调；氧化铝受相关品种带动，中期弱势，短期跟随铝价；铸造铝合金跟随铝价，下方有支撑[19][20] - 锌期货主力合约收盘价，短期维持高位震荡[20] - 锡期货涨停后夜盘上冲，基本面变化不大，短期有上行动力[21] - 铅期货窄幅震荡，宏观做多情绪，基本面供应边际减量，需求端缺少驱动，库存内外分化，区间震荡[22] 油脂饲料 - 油料报告数据偏空，国内粕类近强远弱，关注抛储，外盘美豆弱势震荡[24] - 油脂宽幅震荡，棕榈油产地库存符合预期，出口利好；豆油全球供应宽松，国内关注通关；菜油全球供应宽松，关注加拿大总理访华[24][25][26] 能源油气 - 燃料油裂解下跌，高硫供应紧张，贸易重塑，需求弱，裂解继续下跌但地缘有支撑[27] - 低硫燃料油裂解低迷，供应改善，需求中规中矩，Lu走强驱动有限[27][28] - 沥青成本扰动加剧，冬储政策提供支撑，地缘影响原油波动，短期震荡，关注炼厂情况[29] 贵金属 - 铂金和钯金震荡偏强，受地缘、指数调参、货币政策等因素影响，中长期牛市基础仍在，短期警惕回调[30][31] - 黄金和白银创新高，受地缘、货币政策等因素影响，易涨难跌，关注相关数据与事件[32] 化工 - 纸浆和胶版纸期价回落，针叶浆现货普跌，库存回升，供需压力增强，行情中性略偏空，先观望或短线高空[34][35] - LPG盘面上涨，供应偏紧，需求变动不大，地缘提供支持，关注PDH检修[35][36] - PTA - PX供应预期高位，需求负反馈加剧，短期向上动能减弱，PX供需格局良好，易涨难跌，回调布多[36][37][38][39] - MEG - 瓶片供应负荷上升，需求负反馈，聚酯效益压缩，库存累积，宏观扰动下观望，过剩预期压制估值[39][40][41] - 甲醇地缘逻辑延续，烯烃端停车使05合约基本面转弱，但不建议做空[41][42] - PP盘面上涨，1月检修量高缓解供应压力，需求面临季节性回落，关注装置检修兑现情况[42][43][44] - PE盘面上涨，当前装置检修缓解供应压力，后续供应或增加，需求面临季节性回落，上升空间受限[45][46] - 纯苯 - 苯乙烯纯苯过剩格局难改，跟随苯乙烯走强；苯乙烯出口消息和下游买货使盘面偏强，高估值下谨慎追多[47][49][50] - 橡胶企稳偏强，天然橡胶基本面承压，合成橡胶受原油和需求影响，短期震荡，关注补贴政策和出口增量[50][52][53][54] - 尿素价格上涨后或回调，05合约对应旺季有涨价预期，建议多单持有[54][55] - 玻纯&烧碱纯碱中游补库，中长期供应过剩；玻璃中游库存高，终端淡季有压力；烧碱宽幅震荡，基本面驱动不强[55][57][58] - 丙烯盘面上涨，国内供应宽松，需求端压力好转，短期受成本影响，关注供应端变化[58][59] 黑色 - 螺纹和热卷需求季节性走弱，供应增加，开始累库或去库放缓，下方受炉料和低估值支撑，上方缺乏驱动，维持震荡[61] - 铁矿石价格上涨但基本面偏弱，供给发运中性，需求难支撑增产，库存累积，不建议追多，多单逢高止盈[62] - 焦煤焦炭部分焦企提涨，供应稳中有增，需求有增长空间，关注宏观情绪变化[64] - 硅铁和硅锰冲高回落，供应压力大，下方受成本支撑，短期底部震荡[64] 农副软商品 - 生猪现货市场供需双减，未来几天窄幅震荡，上涨空间有限[65][66] - 棉花美棉产量下调，国内库存回升但供应增幅缩窄，棉价重心上移或回调，关注下游情况[67][68] - 白糖国际和国内期货收跌，预计进口量增加，短期偏强震荡有压力，关注原糖动向[68] - 鸡蛋春节备货旺季启动，供应下降，库存不高，价格易涨难跌[70] - 苹果期货盘面有涨跌，现货成交一般，库存去化，近远月合约或推高，关注备货情况[74][75] - 红枣产区收购完成，供应充裕，销区价格暂稳，库存有变化，短期低位震荡，中长期供需偏松价格承压[76] - 原木盘面平淡，现货部分规格涨价，不同规格走势分化，库存累库，需求反弹高度有限，可考虑空单配置和期权双卖[77][78][79][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月12日螺纹钢、热卷期货主力合约2605震荡回升收复前一日大部分跌幅 消息面因素或使近期钢材价格有向上驱动力 基本面下行空间不大 预计后市或震荡偏强 可尝试逢低买入保值或投资策略 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾与后市展望 - 1月12日螺纹钢、热卷期货主力合约2605震荡回升 收复前一日大部分跌幅 RB2605收盘价3165元/吨 涨0.60% HC2605收盘价3311元/吨 涨0.55% SS2603收盘价13855元/吨 涨1.21% [5] - 1月12日个别螺纹钢现货市场价格涨跌互现 少部分热卷现货市场价格反弹 杭州市场螺纹钢价格涨20元/吨 郑州市场跌10元/吨 上海等多地热卷价格涨10元/吨 螺纹钢、热卷2605合约日线KDJ、MACD指标向好 [7] - 消息面地缘政治动荡 黑色系商品成为套利对冲筹码 但聪明资金开始逢低布局中长线头寸 基本面五大材产量连续2周回升 需求萎缩至新低 社会库存有所回升 成本端钢材成本仍有较强支撑 [8][9] 二、行业要闻 - 1月9日宝钢股份湛江钢铁炼钢厂5号特厚板坯连铸机全面建成投产 [10] - 鸿路钢构2025年累计新签销售合同额约291.02亿元 较上年同期增长2.84% 钢结构产品产量约502.07万吨 较上年同期增长11.30% [10] - 唐山港2025年度预计累计完成货物吞吐量2.42亿吨 同比增长4.1% [10] - 抚顺特钢完成吸收合并全资子公司欣兴板材 有助于优化整合 提高效率 降低成本 [10] - 新集能源2025年度预计营业收入123.43亿元 同比降3.02% 利润总额30.71亿元 同比降17.58% 归属于上市公司股东的净利润20.64亿元 同比降13.73% [10] - 华阳股份称煤炭价格受多重因素影响存在波动性 [11] - 2026年江苏省拟安排省重大项目670个 年度计划投资6646亿元 同比增加120亿元 [11] - 广西2026年度长协交易累计成交电量达665.34亿千瓦时 [11] - 2025全年蒙古国煤炭出口量累计8970.93万吨 较上年同期增长7.11% 出口额为57.50亿美元 同比下降33.89% [11] - 2025年11月澳大利亚煤炭出口额为56.44亿澳元 环比增2.81% 同比下降13.48% 1 - 11月出口额累计578.35亿澳元 同比降25.57% [11] - 印度京德勒西南钢铁公司2026财年第三季度粗钢产量达748万吨 同比增长6% 财年前三季度累计2265万吨 同比增长12% [11] - 2025年12月印度煤炭总产量为1.01亿吨 同比增加3.66% 环比增长9.46% 当月煤炭销量为9017万吨 同比下降2.64% [11] 三、数据概览 - 报告展示了主要市场螺纹钢、热卷现货价格 钢材五大品种周产量、钢厂库存 主要城市螺纹钢、热卷社会库存 高炉、电炉开工率与产能利用率 全国日均铁水产量 钢材五大品种表观消费量 上海螺纹、热卷现货与5月合约基差等数据图表 [13][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国12月非农数据对降息路径影响有限，市场普遍预测2026年4月或6月首次降息；美联储主席受刑事指控致美元指数下跌，外盘金属收涨，内盘有色板块情绪亢奋，沪锌主力收涨，但涨幅靠后 [7] - 总持仓前20席位多空双增，净空头寸略有扩大，沪伦比走弱，锌锭进口亏损，进口窗口持续关闭 [7] - 国产矿矿端偏紧，进口矿成交难改善；12月精炼锌产量环比下降，1月预计小幅回升，供给压力有限 [7] - 北方环保预警、季节性淡季和高锌价抑制需求，下游采购意愿弱，现货升水下行 [7] - 当前锌价上涨受金银强势及板块情绪驱动，脱离基本面支撑；虽短期价格或偏强，但需警惕情绪回落带来的回调风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌2601开盘24170元/吨，收盘23930元/吨，跌290元，跌幅1.20%，持仓量3690，持仓量变化-1410；沪锌2602开盘24190元/吨，收盘23975元/吨，跌330元，跌幅1.36%，持仓量83786，持仓量变化-7817；沪锌2603开盘24225元/吨，收盘24010元/吨，跌350元，跌幅1.44%，持仓量89228，持仓量变化-150 [7] 行业要闻 - 2026年1月12日，0锌主流成交价24135 - 24280元/吨，双燕成交价24325 - 24480元/吨，1锌主流成交价24065 - 24210元/吨；早盘市场对SMM均价报价升水50 - 60元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价24165 - 24280元/吨，对2602合约报价升水175元/吨，对上海现货报价升水100元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交价24010 - 24180元/吨，紫金成交价24050 - 24230元/吨，1锌锭成交价23880 - 24020元/吨；紫金对2602合约报升水50 - 100元/吨，0锌锭对2602合约报10 - 50元/吨，津市较沪市报贴水70元/吨 [8][9] - 广东0锌主流成交价23955 - 24175元/吨，主流品牌对2602合约报价升水20元/吨，沪粤价差缩小 [9] 数据概览 - 报告展示两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表 [11][13]

报告行业投资评级 - 瓶片品种评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 全球地缘扰动不断，原油价格企稳反弹，上周瓶片供应小幅增加，下游工厂刚性补库为主，新装置预期内投产对市场影响不大，短期瓶片价格跟随原料震荡，主力合约参考区间 PR2603 5980 - 6200 元/吨，建议多单减仓观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘瓶片主力价格下跌 46 元至 6042 元/吨，华东水瓶级瓶片价格 6110 元/吨（+80），华南瓶片价格 6150 元/吨（+70），多头持仓增加 3355 手至 6.65 万手，空头持仓增加 2840 手至 6.85 万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，本周国内聚酯瓶片产量为 33.47 万吨，环比 - 0.06 万吨，产能利用率周均值为 72.27%，环比 - 1.01，生产成本 5592 元，环比 - 31 元/吨，周生产毛利为 - 166 元/吨，环比 + 15 元/吨 [1] - 2025 年 11 月中国聚酯瓶片出口 53.3 万吨，较上月增加 0.99 万吨，2025 年累计出口量 586.5 万吨 [1] - 2025 年 12 月我国聚酯瓶片行业产量为 147.89 万吨，环比增加 3.48%，本月产能利用率为 73.12%，环比提升 0.1 个百分点 [1] - 伊朗局势不稳定，潜在供应风险令市场担忧，国际油价上涨，NYMEX 原油期货 02 合约 59.50 涨 0.38 美元/桶，环比 + 0.64%；ICE 布油期货 03 合约 63.87 涨 0.53 美元/桶，环比 + 0.84%；中国 INE 原油期货 2603 合约涨 9.9 至 436.8 元/桶，夜盘涨 0.2 至 437 元/桶 [1] - 当地时间 1 月 11 日，美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，涉及美联储华盛顿总部大楼翻修工程及鲍威尔是否向国会撒谎 [1] 市场逻辑 - 全球地缘扰动不断，原油价格企稳反弹，上周瓶片供应小幅增加，下游工厂刚性补库为主，新装置预期内投产对市场影响不大，短期瓶片价格跟随原料震荡，主力合约参考区间 PR2603 5980 - 6200 元/吨 [1] 交易策略 - 多单减仓观望 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市 [1] 报告的核心观点 - OpenAI发布ChatGPT Health，标志着由AI主导的全民AI医疗大时代已经来临 [2][11] - AI for Science（AI4S）是人工智能三大核心方向之一，已从实验室迈向产业化，2026年或可成为其技术爆发元年 [2][24] - 医疗健康是AI for Science最深远的应用领域，AI将彻底改变药物研发、诊断筛查等环节，并显著改善行业经济回报 [31] 根据相关目录分别进行总结 01 OpenAI发布Chatgpt Health - **产品发布与功能**：2026年1月，OpenAI发布专门面向医疗健康领域的产品ChatGPT Health，用户可连接医疗记录、健康App等数据，用于辅助解读体检报告、准备就医问题、规划饮食运动等 [11] - **市场需求与规模**：健康咨询已成为人们使用ChatGPT最常见场景之一，全球每周有超过2.3亿人通过ChatGPT咨询健康与保健相关问题 [11] - **系统架构优势**： - **隐私性**：构建了独立的加密沙盒环境，实现医疗与普通场景的“数据隔离”，医疗数据不会流向主模型，也不会被用于训练基础模型 [12] - **准确性**：联合来自全球60个国家的260余名医生，历时两年打磨优化，累计获得超60万次反馈，以提升医疗信息准确度与通俗性 [12] - **行业标准建立**：2025年第二季度，OpenAI发布开源健康基准HealthBench，用于评估大模型在真实医疗场景中的表现，该基准由262名医生共同开发，涵盖5000个多轮医疗对话，涉及60个国家、26个专业 [16] - **基准的演进**：HealthBench旨在解决现有评估体系的缺陷，强调评估应反映真实世界影响、符合医师判断、并推动模型持续进步 [17]；随后还推出了难度更高的HealthBench Hard和确保专业一致性的HealthBench Consensus [21] 02 AI for Science开启医疗新时代 - **战略地位**：2024年英伟达GTC大会将AI for Science与大语言模型、具身智能并列为人工智能三大核心方向，其旨在利用AI从海量科学数据中发现规律、加速科研进程 [2][24] - **重点应用领域**：重点覆盖医药研发（如预测蛋白质功能、发现新靶点）、材料科学、能源化学等领域 [2][24] - **技术突破案例**：清华大学团队研发的AI驱动药物虚拟筛选平台DrugCLIP，对比传统方法实现了百万倍的速度提升，并首次完成了覆盖人类基因组规模的药物虚拟筛选 [24] - **政策支持**：2025年8月，中国国务院发布的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》将“人工智能+科学技术”列在重点行动首位 [24] - **对医疗领域的深远影响**： - **降低生物信息成本**：AI将使DNA读取和写入成本分别降低100倍和1000倍 [31] - **提升药物研发效率**：AI将使药物开发成本降低4倍，并将研发投入的回报提高5倍 [31]；预计可将新药上市时间从13年缩短到8年，总成本从24亿美元降至6亿美元 [36] - **改善癌症筛查**：AI将使癌症筛查效率提高20倍，并将市场规模扩大10倍 [31]；多癌症筛查技术预计将使美国癌症筛查市场规模从当前约800亿美元增长近千亿美元 [36] - **提升药物价值**：AI药物的商业价值将比标准药物高20倍，比同类最佳的精准药物高2.4倍 [31] 03 相关标的 - **AI+诊断**：迪安诊断，拥有国内稀缺的病历AI三类证 [40] - **AI+医药**：晶泰控股，AI制药赛道头部标的；艾可蓝，深度合作美国药企艾昆维 [40] - **AI+医疗信息化**：讯飞医疗科技，其G/B/C端业务均实现较快增速 [40] - **AI医疗+脑机接口**：中科信息，与华西医院合作，智能麻醉机器人已进入临床测试 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、畜牧产品、金融产品等多个行业进行分析，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策调整等因素影响，价格走势和投资机会各异，投资者需关注各行业关键因素变化并做好风险防控 [2][3][41] 各行业总结 能源行业 - 原油市场聚焦伊朗地缘局势，虽地缘风险推动油价回升，但短期上涨空间有限，2026年第一季度全球原油供需结构显示库存压力显著，供应过剩限制油价上行 [2] - 燃料油单边走势跟随原油成本端波动，高硫市场或因美国对委内瑞拉军事行动后重质原油供应变化获支撑，低硫供应规模预计逐步提升，基本面维持偏弱 [22] - 沥青期价表现偏弱，裂解价差自高位回落，预计2月及之后国内沥青原料供应受冲击，需关注委内瑞拉原油到港情况 [23] 贵金属行业 - 隔夜国际金银刷新历史新高，全球地缘局势混乱、美联储主席独立性担忧等因素使市场不确定性维持，贵金属整体易涨难跌，今晚关注美国CPI数据 [3] 有色金属行业 - 铜价夜盘走高，金银交投为铜价提供情绪托底，伦铜亚洲库流出，0 - 3月现货升水扩大，国内SMM社库增加，前期期权组合策略仍可持有 [4] - 铝价隔夜一度冲破25000元后回落，关注能否站稳24800元确认突破，基本面有背离，持仓和波动率高，铝厂可考虑卖出保值 [5] - 铸造铝合金被动跟随铝价波动，市场参与度未提升，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本面临上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，平衡持续过剩，现货承压，期货受有色整体情绪带动，3000元处有阻力 [7] - 锌价盘面高位偏强运行，国产矿TC低位，进口矿TC跌势未止，下游消费回暖，SMM锌库存回落，短期看2.35 - 2.45万元/吨区间震荡 [8] - 铅价沪铅市场多头情绪偏重，原生铅炼厂开工平稳，SMM铅社库走高，再生铅成本支撑强，LME铅库存高位，进口窗口打开，短线1.7 - 1.78万元/吨区间震荡，需警惕资金拉涨 [9] - 镍价沪镍整理，市场交投活跃，持仓抬升，不锈钢厂预期排产有增量，上游价格反弹传导，短期政策情绪主导，维持多头思路 [10] - 锡价隔夜沪锡减仓扩大涨势，两市显性库存高，市场给予高溢价，关注换月后供需变动，可尝试虚值卖看涨期权 [11] - 碳酸锂期价强势，出口退税新政引爆市场，需求预期一季度爆发，上游销售策略转变，下游去库快，贸易商有信心，但短期不确定性强 [12] - 工业硅基本面供需双弱，现货价格持稳，盘面震荡，突破9000元/吨可尝试布空 [13] - 多晶硅光伏出口退税取消利好需求，但盘面情绪提振有限，资金流出，现货报价区间下沿下调，交易逻辑转变，市场情绪回落 [14] 黑色金属行业 - 螺纹和热卷夜盘钢价偏弱震荡，淡季螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存缓慢去化，钢厂利润修复，铁水短期回升，需求偏弱制约上方空间 [15] - 铁矿隔夜盘面走弱，供应端全球发运环比季节性回落但同比偏强，国内港口库存增加，需求端终端需求偏弱，铁水产量增加，预计短期震荡 [16] - 焦炭日内价格震荡上行，成交价格零星上涨，库存几无变动，下游铁水大概率回升，目前需求淡，钢材利润一般，压价情绪浓，价格大概率偏强震荡 [17] - 焦煤日内价格震荡上行，蒙煤通关量1252吨，炼焦煤矿产量略降，库存增加，下游情况与焦炭类似，价格大概率偏强震荡 [18] - 锰硅日内价格大幅下行，锰矿现货价格受盘面带动抬升，港口库存有结构性问题，需求端铁水产量下降，硅锰产量和库存小幅下降，建议回调买入 [19] - 硅铁日内价格大幅下行，受政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供和电力成本下降有预期，需求端铁水产量反弹，出口需求下降，供应大幅下行，库存小幅下降，建议回调买入 [20] 化工品行业 - 集运指数（欧线）出口退税取消刺激发货方提前出货，情绪转好，但对现货运价传导力度和持续性需观察，节后运价回调或缓和，需求提前释放对二季度及之后货量有压力 [21] - 尿素盘面震荡坚挺，现货价格小幅下调，行业日产回升，下游需求跟进，企业库存增加，短期价格或窄幅松动，春季需求临近下调空间有限 [24] - 甲醇夜盘回落，海外装置开工低，沿海到港减少，港口预期去库，但国内产量高，传统下游进入淡季，企业库存累积，需求端弱化，上涨驱动走弱 [25] - 纯苯夜盘回落，进口充足，江苏港口累库，基本面偏弱，受油价波动影响，中长期去库阻力大 [26] - 苯乙烯隔夜原油上涨，成本端支撑走强，供需紧平衡，港口库存下降，出口向好，价格震荡走强 [27] - 聚丙烯、塑料和丙烯两烯市场供应无明显压力，聚乙烯成本端支撑增强，市场心态好，部分现货紧张；聚丙烯检修装置增多，开工率下滑，下游开工负荷率高位，刚需支撑稳定 [28] - PVC和烧碱PVC夜盘走弱，检修减少，开工回升，下游开工下滑，需求低迷，关注出口退税月差套利机会，2026年有望去产能；烧碱弱势运行，氯行情好，一体化利润尚可，下游氧化铝开工高，行业亏损或减产，液碱累库 [29] - PX和PTA聚酯春节前后检修，PX和PTA需求下滑，油价回升提供反弹驱动，终端走弱，聚酯开工预期下降，短期关注油价，中线PX强预期需下游配合，PTA加工差适度修复 [30] - 乙二醇国内新装置投产，海外装置停车增加，供应内增外降，聚酯降负，港口累库，短期关注油价，二季度供需或改善，长线承压 [31] - 短纤和瓶片短纤企业库存低，但下游订单弱，需求走弱，价格随原料波动，关注下游备货；瓶片需求转淡，盘面随原料波动，春节前装置有检修预期，供需双降，产能过剩是长线压力 [32] - 玻璃弱势运行，三种燃料产线亏损，产能压缩，加工订单低迷，出口退税取消影响有限，供给缩减，供需压力缓解，长期回调可关注低多机会 [33] - 20号胶、天然橡胶和丁二烯橡胶国际原油上涨，泰国原料市场价格涨多跌少，全球天然橡胶供应进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率上升，轮胎开工率回落，库存有增有减，需求缓慢恢复，供应有降有增，成本支撑增强，市场情绪改善，策略上RU&NR偏多，BR观望 [34] - 纯碱弱势运行，博源产量提升，湖北新都有量产压力，供给压力大，下游采购情绪不佳，浮法和光伏去产能，光伏出口退税对需求拉动有限，反弹高空，跌至成本附近观望 [35] 农产品行业 - 大豆和豆粕1月美豆单产持平，面积、产量等上涨，美国大豆库存同比增加，预计巴西产量调增，美豆走弱，南美丰产预期成主要交易逻辑，如天气无大变化，豆粕价格底部偏弱震荡 [36] - 豆油和棕榈油美国农业部大豆供需报告利空，巴西大豆产量上调，阿根廷未调整；马来西亚1月MPOB报告显示供需面偏弱，但棕榈油价格上涨，因供需面和政策面博弈，短期关注马来高库存和印尼政策博弈结果，南美天气有不确定性，价格上行动能未消散但受库存和供应预期压制 [37] - 菜粕和菜油美国农业部报告预期菜籽供需宽松，菜系本周因加拿大总理访华承压，若中加关系未改善，菜系期价或触底反弹，维持短期偏弱震荡观点 [38] - 豆一国产大豆现货价格周度上涨，期货主力合约高位减仓，供应端基层粮源偏紧，需求端采购谨慎，关注政策和现货市场表现 [39] - 玉米东北现货稳中偏强，山东深加工企业收购价小幅上涨，整体库存偏低，售粮进度快，余粮质量高，中储粮拍卖成交率和溢价高，美玉米下跌，大连玉米期货短期宽幅震荡 [40] 畜牧产品行业 - 生猪盘面震荡，价格和仔猪价格回升，行业利润修复，能繁母猪去化放缓，1月上旬二育补栏支撑现货，但春节前供应压力大，盘面反弹空间受限，中长期猪价或二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [41] - 鸡蛋盘面周一回落，增仓2.5万手，现货价格元旦后走强，鸡苗价格回升，淘汰放缓，26年上半年新开产蛋鸡数量预计低位，蛋鸡存栏持续下降，春节前备货需求推动，预计现货蛋价走强，26年上半年合约建议逢低多配或多近空远 [42] 金融产品行业 - 股指昨日沪指高开高走17连阳，A股成交额创新高，期指各主力合约全线上涨，基差贴水，隔夜外盘欧美股市多数收涨，全球风险资产偏强，大中华区权益资产春季行情发酵，A股大概率震荡偏强，成长与周期风格或阶段性占优 [47] - 国债2026年1月12日国债期货整体收涨，30年幅度最大，债市情绪修复，呈现基差收敛式交易，关注10 - 30Y阶段性牛平行情 [48]

今日 2 年期国债期货主力合约开盘报 102.35 元, 全天在 102.324-102.368 元区间震荡，最终收于 102.358 元，较前一交易 日上涨 0.024 元或 0.02%。成交量 38830 手，持仓量 68972 手，较 前一交易日减少 889 手；品种总持仓量 75192 手，减少 201 手。价 格走势相对平稳,反映市场对短期资金面预期稳定。 报告周期:日报 成文日期:2026年1月8日 研究员：顾小春（从业资格号：F0269198; 投资咨询从业证书号：Z0000164 電筒開货目报 一、市场概况 今日（2026年１月８日）国债期货市场全线上涨,延续近期震 荡上行趋势。各期限品种呈现明显的陡峭化行情特征,长期品种涨 幅显著高于短期品种,反映市场对货币政策宽松预期及长端利率下 行的乐观情绪。30年期国债期货表现尤为强势, 主力合约收涨 0.37%；10 年期、5 年期和 2 年期合约分别上涨 0.15%、0.09%和 0.02%。成交量方面，各品种交投活跃，30年期合约成交量达 124227手,创近期较高水平。 二、各品种行情走势分析 5 年期国债期货主力合约开盘价 105.535 元 ...

报告行业投资评级 |品种|偏空（可能性）|偏多（可能性）| | --- | --- | --- | |股指（IH）| |√| |股指（IF）| |√| |股指（IC）| |√| |（IM）股指| |√| |原油|√| | |甲醇|√| | |橡胶| |√| |螺纹| |√| |热卷| |√| |铁矿| |√| |焦煤| |√| |焦炭| |√| |锰硅| |√| |硅铁| |√| |黄金| |√| |白银| |√| |铜| |√| |铝| |√| |碳酸锂| |√| |棉花| |√| |白糖| |√| |苹果|√| | |玉米| |√| |集运欧线|√| | 注：表格内容仅为可能性判断，并非确定性判断 [6] 报告的核心观点 - 国内商品期货市场收盘大面积上涨，基本面改善叠加资金情绪高涨，多品种表现强势，如沪银涨14.42%，集运指数（欧线）涨11.3%，沪锡涨停，除即将交割的2601合约，碳酸锂期货其他所有合约全部封死涨停板 [1] - 贵金属受宏观环境和供需缺口支撑，长期上行趋势有望延续，虽彭博商品指数调整使白银或相对承压，但短期调整不改长期趋势 [2][22] - 股指在科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流等因素作用下，有望延续震荡上行态势，A股长牛慢牛格局有望巩固 [3][14] - 碳酸锂主力合约强势涨停，预计短期延续强势，因供给担忧和库存结构等因素，价格易涨难跌，有向上空间 [4][5][27] 各部分内容总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 当地时间1月12日下午，特朗普称与伊朗进行商业往来的国家，其与美国的商业往来将面临25%关税，该命令即日起生效；伊朗外交部长表示做好应对准备，希望美国作出“智慧的选择” [9] 国内新闻 - 国家发改委等四部门联合发布工作办法，明确政府投资基金布局和投向，要求支持重大战略等，不得投向限制类等产业领域 [10] 行业新闻 - 工信部部长表示“十五五”时期将实施传统产业焕新等行动，推动未来制造等取得新突破，聚焦量子科技等人形机器人等领域加强技术攻关等 [11][12] 外盘每日收益情况 |品种|单位|1月11日|1月12日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500|点|6,966.28|6,977.27|10.99|0.16%| |欧洲STOXX50|点|5,085.28|5,099.38|14.10|0.28%| |富时中国A50期货|点|15,476.00|15,483.00|7.00|0.05%| |美元指数|点|99.14|98.89|-0.24|-0.24%| |ICE布油连续|美元/桶|63.02|64.30|1.28|2.03%| |伦敦金现|美元/盎司|4,509.02|4,598.56|89.54|1.99%| |伦敦银|美元/盎司|79.90|85.13|5.22|6.54%| |LME铝|美元/吨|3,136.00|3,191.00|55.00|1.75%| |LME铜|美元/吨|12,998.00|13,172.00|174.00|1.34%| |LME锌|美元/吨|3,153.50|3,213.50|60.00|1.90%| |LME镍|美元/吨|17,703.00|18,075.00|372.00|2.10%| |ICE11号糖|美分/磅|14.89|14.84|-0.05|-0.34%| |ICE2号棉花|美分/磅|64.48|64.94|0.46|0.71%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1,062.75|1,050.50|-12.25|-1.15%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|303.80|298.40|-5.40|-1.78%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|49.66|50.35|0.69|1.39%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲式耳|518.00|512.25|-5.75|-1.11%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|445.25|421.75|-23.50|-5.28%| [13] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指再度大幅上涨，传媒和计算机板块领涨，石油石化板块领跌，市场成交额3.64万亿元；1月9日融资余额增加67.81亿元至26099.35亿元；预计2026年供给侧改革持续推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨，股市有望延续震荡上行态势 [14] - 国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.8765%；央行公开市场操作逆回购净投放361亿元，Shibor短端品种多数上行，沪指17连阳，市场风险偏好提升压制债市情绪；美国12月非农就业新增人数低于预期，美债收益率回升；12月官方制造业PMI升至扩张区间，经济景气水平总体回升；央行明确2026年重点工作，年初出台宽松政策预期较强，当前市场风险偏好较强，股债跷跷板效应下国债期货价格总体偏弱 [15][16] 能化 - 原油：SC夜盘下跌0.07%；特朗普表示美国可监督南美某国并控制其石油收入，但美国参议院规定未经国会授权，特朗普不得对南美某国采取进一步军事行动；印度公司表示若委内瑞拉允许向非美国买家出售石油，将考虑购买；欧佩克四国到2026年6月份每日减产82.9万桶 [17] - 甲醇：甲醇夜盘下跌1.37%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷较上周下降0.24个百分点，国内CTO/MTO开工略有下降；截止1月8日，国内甲醇整体装置开工负荷环比提升0.42个百分点，较去年同期提升2.52个百分点；沿海地区甲醇库存相比12月31日数据持平，同比上涨42.27%；预计1月9日至1月25日中国进口船货到港量为67.75 - 68万吨；短期看多，需关注伊朗国内状况 [18] - 橡胶：周一天胶走势上涨；国内产区停割，泰国东北部预计1月份将陆续停割，南部正值旺季，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺；需求端支撑全钢胎开工平稳；预计短期胶价走势震荡偏强 [19] - 聚烯烃：聚烯烃期货延续反弹趋势；现货方面，线性LL和拉丝PP部分价格上调；基本面聚焦供给改善预期，宏观传导至商品的力度增加，周末国际原油价格反弹在成本端支撑化工品；后市反弹趋势延续，但速度或放缓 [20] - 玻璃纯碱：玻璃期货整理运行，上周玻璃生产企业库存环比下降183万重箱；纯碱期货收小阳，上周纯碱生产企业库存环比增加7万吨；目前玻璃日融量下降，供需逐步修复，纯碱有存量消化压力；后市关注房地产产业链修复和供给端收缩预期兑现情况 [21] 金属 - 贵金属：夜盘贵金属继续上行；宏观上美国通胀压力缓解，就业疲软，美联储降息预期强化，全球处于降息周期，宽松流动性支撑贵金属上涨；黄金长期上行趋势有望延续，白银和铂金受宏观因素和供需缺口支撑，价格中枢有望上移；彭博商品指数调整对黄金影响不大，白银或相对承压，但短期调整不改长期趋势 [22] - 铜：夜盘铜价收低0.46%；精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落但总体高增长；电力投资稳定，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱；矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，短期铜价受市场情绪影响，关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [23] - 锌：夜盘锌价收涨0.66%；锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长；镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱；锌供求总体差异不明显，关注有色整体市场情绪，关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [24] - 铝：夜盘沪铝上涨0.18%，盘中再创新高；现货层面上行驱动不强，下游接货情绪低，消费氛围弱，开工率下滑，铝厂利润上涨，电解铝开工率高企，社会库存累积；尽管短期基本面偏弱，但宏观情绪利好，长期低库存和供应受限为铝价提供支撑 [25][26] - 碳酸锂：主力合约昨日强势涨停，预计短期延续强势；枧下窝地区复产仍需时间，终端需求强劲；供给端周度产量环比增加259吨至22420吨，需求端部分产量有降有增；库存端周度社会库存环比下降168吨；地缘政治等因素使市场担忧锂资源供应，价格易涨难跌，有向上空间 [4][5][27] 黑色 - 双焦：昨日夜盘双焦主力合约呈震荡走势，焦煤总持仓环比基本持平；上周五大材产量环比基本持平，总库存环比增加，表需环比降幅明显，铁水产量环比增加，样本钢厂盈利率环比基本持平；自身供给端扰动、铁水复产预期和下游节前刚需补库需求回升为煤价提供向上动力，短期盘面走势偏强，关注焦煤供应、铁水产量和下游补库节奏 [28] - 铁矿石：铁矿价格震荡整理，发运小幅回升，国内港口到货量下降，但港口库存略有增加，铁精粉产量变动不大且低于去年同期，高炉开工率小幅回升，铁水产量基本触底修复，钢厂铁矿库存减少，进口矿日耗下降，库销比变动不大；钢厂按需采购，预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [29] - 钢材：钢价震荡整理，成本逻辑抬升，宏观氛围转暖，原料端成本支撑体现；五大材产量小幅下降，供应变动不大，钢厂复产缓步进行；厂库、社库延续下降但降幅趋缓，表需多有回落，螺纹矛盾好于热卷；当前市场供需双弱，库存降幅收窄，成交活跃度下降，但商品氛围转暖，关注板块轮动，顺势而为 [30] 农产品 - 蛋白粕：昨日豆菜粕震荡收涨；截至1月3日当周巴西大豆播种率为98.2%，收割率为0.1%，丰产预期加强；本月usda报告上调美豆产量及库存预估，对市场影响中性偏空；国内受进口大豆停拍传闻和下游需求旺盛影响，连粕价格上涨，但抛储恢复，国内豆粕高库存和南美大豆丰产预期施压价格 [31][32] - 油脂：夜盘油脂偏强运行；本月MPOB报告显示马来西亚12月棕榈油产量环比减少5.46%，出口环比增长8.52%，库存量环比增长7.58%，对市场影响偏中性；豆油因抛储大豆供应担忧价格获支撑，预计豆棕短期偏强震荡；菜油因中加贸易关系可能缓和预计短期维持偏弱震荡 [33] - 白糖：郑糖主力隔夜维持区间震荡；国际上巴西压榨尾声，原糖预计维持偏弱运行；国内南方糖厂陆续开榨，食糖供应增加，进口端收紧且前期点价成本高，生产成本也较高，对盘面有支撑；当前价格偏低，短期有上行空间，但考虑季节性供应压力和增产背景，预计维持震荡走势 [34] - 棉花：郑棉主力隔夜震荡运行；宏观避险情绪增加，郑棉主力大幅减仓后盘面下跌，需警惕宏观风险；基本面产业下游纺企利润和现金流压缩，成品库存压力有限，内地纺企开机稳中有降，新疆纺企开机坚挺，纺企对棉花原料有刚需支撑；减产调控预期已在盘面体现，盘面持续减仓下行，预计短期维持震荡运行 [35] 航运指数 - 集运欧线：EC高开上行，04合约上涨11.3%；因春节较晚，货量和船司挺价表现超出预期，但1月下半月运价拐点或已明确，春节临近揽货压力增加，需搭建滚动舱位，节前运价预计进入淡季下降通道；短期光伏等产品出口退税政策调整或引发4月1日前抢出口，使04合约在运价调降和抢出口预期双重博弈下暂时步入震荡格局，关注马士基新开舱及后续出口抢运情况 [36][37]