行业投资评级 - 纺织服饰行业投资评级：优于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 耐克FY2026Q2业绩略好于管理层指引及彭博一致预期，但各区域和渠道恢复速度分化，大中华区压力显著，公司处于恢复的中期阶段[3][4] - 展望未来，预计短期大中华区和Converse品牌仍然承压，但经典鞋款收缩、关税影响将逐步缓解，大中华区长期有望重回良性增长[3][36] - 耐克复苏仍需时间，报告看好产业链优质供应商和零售商业绩韧性，重点推荐华利集团、申洲国际及滔搏[3][36] FY2026Q2业绩总结 - **整体业绩**：FY2026Q2实现收入124亿美元，同比增长1%（不变汇率口径0%），好于管理层指引及彭博一致预期[3][4][7] - **分区域表现**： - 北美地区收入引领增长，不变汇率口径同比增长9%[3][8] - 大中华区压力显著，不变汇率口径收入同比下降16%[3][8] - EMEA地区收入同比-1%（不变汇率口径），亚太拉美地区收入同比-4%（不变汇率口径）[8] - **分渠道表现**： - 批发渠道表现优异，不变汇率口径收入增长8%[3][8] - 直营渠道（Nike Direct）表现疲软，不变汇率口径收入下降9%，其中电商渠道（Nike Digital）收入下滑14%[8] - **分品牌表现**： - Nike主品牌收入同比增长1%（不变汇率口径），好于彭博一致预期[8] - Converse品牌压力巨大，不变汇率口径收入下滑31%[3][8] - **分品类表现**： - 跑步品类表现亮眼，连续两个季度增长超过20%[9] - 经典鞋款同比下滑超20%，拖累整体表现[3][9] - 鞋类整体收入降幅收窄至-1%（不变汇率口径），服装收入同比增长4%（不变汇率口径）[9] - **盈利与库存**： - 毛利率同比下降300个基点至40.6%，下降幅度与管理层指引一致[3][14] - 净利润同比下降32%至7.92亿美元，稀释后每股收益（EPS）为0.53美元，同比下降32%，但显著好于彭博一致预期[14] - 库存金额为77亿美元，同比下降3%[14] 管理层业绩指引总结 - **FY2026Q3指引**： - 收入：预计同比下降低个位数[3][33] - 毛利率：预计同比下降175~225个基点，若剔除关税影响，毛利率将实现扩张[3][33][34] - SG&A费用：预计同比增长低个位数[3][34] - **关税影响**：美国新关税导致年化产品成本增加约15亿美元，对2026财年毛利率构成320个基点的冲击，经调整后净影响约为120个基点[33] - **大中华区策略**：品牌正积极清理库存、优化产品组合、提升品牌形象，并增加对上海和北京市场的投资以调整关键门店布局[36] 投资建议总结 - 报告认为耐克复苏进程行至中期，不同地区和渠道恢复势头有差异[3][36] - 分地区看，北美恢复最快，大中华区压力最大，主因专业运动定位不足及行业价格竞争激烈[3][36] - 分渠道看，批发渠道表现优于直营渠道，线下表现优于线上[3][36] - 分品类看，跑鞋引领增长，经典鞋款收缩形成拖累[3][36] - 重点推荐客户结构多元化、盈利能力强的核心供应商**华利集团**、**申洲国际**，以及耐克核心零售商**滔搏**[3][36]

投资评级 - 报告对东方电缆（603606.SH）维持“优于大市”评级 [2][3][7] 核心观点 - 公司近期中标多个重大项目，包括亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目，中标金额合计约31.25亿元，占公司2024年营业收入的34.37% [3][4] - 重大项目的中标将为公司“十五五”业绩增长提供夯实的基础，项目带来的技术沉淀与市场拓展效应将进一步提升公司的核心竞争力、市场影响力和品牌影响力 [3][7] - 公司坚持“海陆并进”，统筹推进国际、国内两大市场，订单结构持续优化，2025年以来陆续中标阳江三山岛海上风电柔直送出±500kV、浙江某海上风电项目±500kV等高规格海缆产品 [3] - 维持公司2025-2027年盈利预测为15.6亿元、20.2亿元、23.7亿元，同比增速分别为+54.8%、+29.4%、+17.4%，对应市盈率（PE）分别为26.1倍、20.2倍、17.2倍 [3][7] 中标项目详情 - 新中标订单分为三大类：海底电缆与高压电缆20.62亿元、海洋装备与工程运维1.08亿元、电力工程与装备线缆9.55亿元，合计31.25亿元 [5][6] - 其中，亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目金额为19.00亿元 [4][5] - 截至报告统计时，公司在手订单总额约226.8亿元，其中海底电缆与高压电缆约138.0亿元，海洋装备与工程运维约40.4亿元，电力工程与装备线缆约48.4亿元 [6] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为110.60亿元、131.14亿元、141.15亿元 [11] - 预测公司2025-2027年归属于母公司净利润分别为15.60亿元、20.20亿元、23.71亿元 [3][11] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.27元、2.94元、3.45元 [11] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为22%、24%、25%，净资产收益率（ROE）分别为19%、21%、20% [11] - 基于盈利预测，公司2025-2027年对应市盈率（P/E）分别为26.1倍、20.2倍、17.2倍，市净率（P/B）分别为5.02倍、4.15倍、3.45倍 [3][7][11]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：国信金工指数增强组合模型[10][11] **模型构建思路**：以多因子选股为主体，构建对标不同宽基指数的增强组合，力求稳定战胜基准[10] **模型具体构建过程**：构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三部分[11]。具体步骤未在报告中详细展开。 2. **模型名称**：单因子MFE组合模型[14][40] **模型构建思路**：为了在更贴近实际投资约束的条件下检验因子的有效性，采用组合优化的方式，在控制行业、风格等暴露的同时，最大化单因子暴露，构建最大化单因子暴露组合[40] **模型具体构建过程**：采用如下形式的组合优化模型来构建因子的 MFE 组合[40]： $$\begin{array}{ll}max&f^{T}\ w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}\ w=1\end{array}$$ 其中，`f`为因子取值向量，`w`为待求解的股票权重向量，`wb`为基准指数成分股权重向量[40][41]。约束条件包括： * 风格暴露约束：`X`为风格因子暴露矩阵，`sl`和`sh`为风格因子相对暴露的上下限[41] * 行业偏离约束：`H`为行业暴露矩阵，`hl`和`hh`为行业偏离的上下限[41] * 个股权重偏离约束：`wl`和`wh`为个股相对于基准权重的偏离上下限[41] * 成分股内权重占比约束：`Bb`为成分股标识向量，`bl`和`bh`为成分股内权重占比的上下限[41] * 卖空限制与个股权重上限：`0 ≤ w ≤ l`[41] * 满仓运作约束：权重和为1，即 `1^T w = 1`[41] 具体构建时，对于沪深300和中证500指数，控制MFE组合相对于基准在中信一级行业和市值风格因子上的相对暴露为0，个股相对于成分股最大偏离权重1%，成分股内权重占比100%[44]。在每个月末根据约束条件构建每个单因子的MFE组合，并在回测期内换仓计算收益[44]。 3. **模型名称**：公募重仓指数[42] **模型构建思路**：为了测试因子在“机构风格”下的有效性，以公募基金的持股信息构建一个样本空间，该空间能反映公募基金整体的动态持仓风格[42] **模型具体构建过程**： * **选样空间**：普通股票型基金以及偏股混合型基金，剔除规模小于五千万且上市不足半年的基金[43] * **数据获取**：通过基金定期报告获取持股信息。若最新报告为半年报或年报，则使用全部持仓；若为季报，则需结合前期的半年报或年报信息[43] * **权重计算**：将符合条件基金的持仓股票权重平均，得到公募基金平均持仓信息[43] * **成分股选取**：将平均后的股票权重降序排序，选取累计权重达到90%的股票作为成分股来构建指数[43] 量化因子与构建方式 报告从估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等维度构造了30余个因子[15]。具体因子名称及计算方式如下[16]： 1. **因子名称**：BP **因子构建思路**：估值因子 **因子具体构建过程**：净资产/总市值[16] 2. **因子名称**：单季EP **因子构建思路**：估值因子 **因子具体构建过程**：单季度归母净利润/总市值[16] 3. **因子名称**：单季SP **因子构建思路**：估值因子 **因子具体构建过程**：单季度营业收入/总市值[16] 4. **因子名称**：EPTTM **因子构建思路**：估值因子 **因子具体构建过程**：归母净利润TTM/总市值[16] 5. **因子名称**：SPTTM **因子构建思路**：估值因子 **因子具体构建过程**：营业收入TTM/总市值[16] 6. **因子名称**：EPTTM分位点 **因子构建思路**：估值因子 **因子具体构建过程**：EPTTM在过去一年中的分位点[16] 7. **因子名称**：股息率 **因子构建思路**：估值因子 **因子具体构建过程**：最近四个季度预案分红金额/总市值[16] 8. **因子名称**：一个月反转 **因子构建思路**：反转因子 **因子具体构建过程**：过去20个交易日涨跌幅[16] 9. **因子名称**：三个月反转 **因子构建思路**：反转因子 **因子具体构建过程**：过去60个交易日涨跌幅[16] 10. **因子名称**：一年动量 **因子构建思路**：动量因子 **因子具体构建过程**：近一年除近一月后动量[16] 11. **因子名称**：单季净利同比增速 **因子构建思路**：成长因子 **因子具体构建过程**：单季度净利润同比增长率[16] 12. **因子名称**：单季营收同比增速 **因子构建思路**：成长因子 **因子具体构建过程**：单季度营业收入同比增长率[16] 13. **因子名称**：单季营利同比增速 **因子构建思路**：成长因子 **因子具体构建过程**：单季度营业利润同比增长率[16] 14. **因子名称**：SUE **因子构建思路**：成长因子 **因子具体构建过程**：(单季度实际净利润-预期净利润)/预期净利润标准差[16] 15. **因子名称**：SUR **因子构建思路**：成长因子 **因子具体构建过程**：(单季度实际营业收入-预期营业收入)/预期营业收入标准差[16] 16. **因子名称**：单季超预期幅度 **因子构建思路**：成长因子 **因子具体构建过程**：预期单季度净利润 / 财报单季度净利润[16] 17. **因子名称**：单季ROE **因子构建思路**：盈利因子 **因子具体构建过程**：单季度归母净利润*2/（期初归母净资产+期末归母净资产）[16] 18. **因子名称**：单季ROA **因子构建思路**：盈利因子 **因子具体构建过程**：单季度归母净利润*2/（期初归母总资产+期末归母总资产）[16] 19. **因子名称**：DELTAROE **因子构建思路**：盈利因子 **因子具体构建过程**：单季度净资产收益率-去年同期单季度净资产收益率[16] 20. **因子名称**：DELTAROA **因子构建思路**：盈利因子 **因子具体构建过程**：单季度总资产收益率-去年同期单季度总资产收益率[16] 21. **因子名称**：非流动性冲击 **因子构建思路**：流动性因子 **因子具体构建过程**：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值/成交额的均值[16] 22. **因子名称**：一个月换手 **因子构建思路**：流动性因子 **因子具体构建过程**：过去20个交易日换手率均值[16] 23. **因子名称**：三个月换手 **因子构建思路**：流动性因子 **因子具体构建过程**：过去60个交易日换手率均值[16] 24. **因子名称**：特异度 **因子构建思路**：波动因子 **因子具体构建过程**：1-过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度[16] 25. **因子名称**：一个月波动 **因子构建思路**：波动因子 **因子具体构建过程**：过去20个交易日日内真实波幅均值[16] 26. **因子名称**：三个月波动 **因子构建思路**：波动因子 **因子具体构建过程**：过去60个交易日日内真实波幅均值[16] 27. **因子名称**：高管薪酬 **因子构建思路**：公司治理因子 **因子具体构建过程**：前三高管报酬总额取对数[16] 28. **因子名称**：预期EPTTM **因子构建思路**：分析师因子 **因子具体构建过程**：一致预期滚动EP[16] 29. **因子名称**：预期BP **因子构建思路**：分析师因子 **因子具体构建过程**：一致预期滚动BP[16] 30. **因子名称**：预期PEG **因子构建思路**：分析师因子 **因子具体构建过程**：一致预期PEG[16] 31. **因子名称**：预期净利润环比 **因子构建思路**：分析师因子 **因子具体构建过程**：一致预期净利润/3个月前一致预期净利润[16] 32. **因子名称**：三个月盈利上下调 **因子构建思路**：分析师因子 **因子具体构建过程**：过去3个月内分析师（上调家数-下调家数）/总家数[16] 33. **因子名称**：三个月机构覆盖 **因子构建思路**：分析师因子 **因子具体构建过程**：过去3个月内机构覆盖数量[16] 34. **因子名称**：标准化预期外盈利 **因子构建思路**：未明确分类，但属于盈利预期类因子 **因子具体构建过程**：未在因子库表中明确给出公式，但名称表明其为标准化后的盈利超预期指标[18][20] 35. **因子名称**：标准化预期外收入 **因子构建思路**：未明确分类，但属于成长预期类因子 **因子具体构建过程**：未在因子库表中明确给出公式，但名称表明其为标准化后的收入超预期指标[18][20] 模型的回测效果 1. **国信金工沪深300指数增强组合**，本周超额收益0.62%，本年超额收益20.75%[4][13] 2. **国信金工中证500指数增强组合**，本周超额收益-0.37%，本年超额收益6.86%[4][13] 3. **国信金工中证1000指数增强组合**，本周超额收益0.97%，本年超额收益16.87%[4][13] 4. **国信金工中证A500指数增强组合**，本周超额收益0.85%，本年超额收益10.70%[4][13] 因子的回测效果 （以下因子表现数据均基于单因子MFE组合，在不同样本空间下，以“最近一周”、“最近一月”、“今年以来”、“历史年化”为时间窗口进行统计[17][19][21][23][25]） 1. **DELTAROE因子**，在沪深300样本空间中，最近一周超额收益0.74%，最近一月2.05%，今年以来16.88%，历史年化4.42%[18] 2. **股息率因子**，在沪深300样本空间中，最近一周超额收益0.68%，最近一月0.34%，今年以来4.38%，历史年化3.75%[18] 3. **DELTAROA因子**，在沪深300样本空间中，最近一周超额收益0.64%，最近一月1.51%，今年以来14.58%，历史年化4.70%[18] 4. **单季ROE因子**，在沪深300样本空间中，最近一周超额收益0.58%，最近一月3.18%，今年以来21.28%，历史年化5.30%[18] 5. **预期BP因子**，在中证500样本空间中，最近一周超额收益1.32%，最近一月1.21%，今年以来-0.05%，历史年化3.73%[20] 6. **BP因子**，在中证500样本空间中，最近一周超额收益1.18%，最近一月1.34%，今年以来-0.80%，历史年化3.79%[20] 7. **三个月机构覆盖因子**，在中证500样本空间中，最近一周超额收益1.11%，最近一月2.22%，今年以来5.82%，历史年化4.96%[20] 8. **预期PEG因子**，在中证1000样本空间中，最近一周超额收益1.14%，最近一月2.11%，今年以来8.78%，历史年化2.42%[22] 9. **单季SP因子**，在中证1000样本空间中，最近一周超额收益1.08%，最近一月0.39%，今年以来-1.05%，历史年化5.22%[22] 10. **SPTTM因子**，在中证1000样本空间中，最近一周超额收益1.05%，最近一月0.23%，今年以来-2.52%，历史年化3.92%[22] 11. **三个月换手因子**，在中证A500样本空间中，最近一周超额收益0.78%，最近一月0.66%，今年以来-7.91%，历史年化3.04%[24] 12. **DELTAROE因子**，在中证A500样本空间中，最近一周超额收益0.60%，最近一月1.65%，今年以来18.37%，历史年化4.34%[24] 13. **单季ROE因子**，在中证A500样本空间中，最近一周超额收益0.50%，最近一月3.06%，今年以来18.89%，历史年化3.60%[24] 14. **BP因子**，在公募重仓指数样本空间中，最近一周超额收益1.18%，最近一月-0.78%，今年以来-8.84%，历史年化0.67%[26] 15. **SPTTM因子**，在公募重仓指数样本空间中，最近一周超额收益1.07%，最近一月-1.21%，今年以来-8.15%，历史年化0.90%[26] 16. **预期BP因子**，在公募重仓指数样本空间中，最近一周超额收益1.04%，最近一月-0.51%，今年以来-9.22%，历史年化1.23%[26]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：国信金工指数增强组合模型[10][11] **模型构建思路**：以多因子选股为主体，分别构建对标不同宽基指数的增强组合，力求稳定战胜各自基准[10] **模型具体构建过程**：构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三部分[11]。具体步骤未在报告中详细展开。 2. **模型名称**：单因子MFE组合模型[14][40] **模型构建思路**：为了在更贴近实际投资约束（如控制行业、风格暴露）的条件下检验因子的有效性，采用组合优化的方式构建最大化单因子暴露组合（Maximized Factor Exposure Portfolio，简称MFE组合）[40] **模型具体构建过程**：采用如下形式的组合优化模型来构建因子的 MFE 组合[40]： $$\begin{array}{ll}max&f^{T}\ w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}\ w=1\end{array}$$ **公式说明**： * $f$ 为因子取值向量，$f^{T} w$ 为组合在单因子上的加权暴露[40][41]。 * $w$ 为待求解的股票权重向量，$w_b$ 为基准指数成分股的权重向量[40][41]。 * 第一个约束限制了组合相对于基准指数的风格暴露，$X$ 为股票对风格因子的暴露矩阵，$s_l$, $s_h$ 为风格因子相对暴露的上下限[41]。 * 第二个约束限制了组合相对于基准指数的行业偏离，$H$ 为股票的行业暴露矩阵，$h_l$, $h_h$ 为行业偏离的上下限[41]。 * 第三个约束限制了个股相对于基准指数成分股的权重偏离，$w_l$, $w_h$ 为偏离的上下限[41]。 * 第四个约束限制了组合在基准成分股内权重的占比，$B_b$ 为个股是否属于基准成分股的0-1向量，$b_l$, $b_h$ 为占比的上下限[41]。 * 第五个约束禁止卖空并限制了个股权重上限 $l$[41]。 * 第六个约束要求权重和为1，即满仓运作[42]。 **模型评价**：该方法能更真实地反映因子在满足实际投资约束下的有效性，检验后认为“有效”的因子更可能在最终组合中发挥真实的收益预测作用[40] 模型的回测效果 1. **国信金工指数增强组合模型**，沪深300增强组合本周超额收益0.62%，本年超额收益20.75%[4][13] 2. **国信金工指数增强组合模型**，中证500增强组合本周超额收益-0.37%，本年超额收益6.86%[4][13] 3. **国信金工指数增强组合模型**，中证1000增强组合本周超额收益0.97%，本年超额收益16.87%[4][13] 4. **国信金工指数增强组合模型**，中证A500增强组合本周超额收益0.85%，本年超额收益10.70%[4][13] 量化因子与构建方式 报告从估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等维度出发，构造了30余个因子[15]。具体因子名称及计算方式如下[16]： 1. **因子名称**：BP **因子构建思路**：估值因子 **因子具体构建过程**：净资产/总市值[16] 2. **因子名称**：单季EP **因子构建思路**：估值因子 **因子具体构建过程**：单季度归母净利润/总市值[16] 3. **因子名称**：单季SP **因子构建思路**：估值因子 **因子具体构建过程**：单季度营业收入/总市值[16] 4. **因子名称**：EPTTM **因子构建思路**：估值因子 **因子具体构建过程**：归母净利润TTM/总市值[16] 5. **因子名称**：SPTTM **因子构建思路**：估值因子 **因子具体构建过程**：营业收入TTM/总市值[16] 6. **因子名称**：EPTTM分位点 **因子构建思路**：估值因子 **因子具体构建过程**：EPTTM在过去一年中的分位点[16] 7. **因子名称**：股息率 **因子构建思路**：估值因子 **因子具体构建过程**：最近四个季度预案分红金额/总市值[16] 8. **因子名称**：一个月反转 **因子构建思路**：反转因子 **因子具体构建过程**：过去20个交易日涨跌幅[16] 9. **因子名称**：三个月反转 **因子构建思路**：反转因子 **因子具体构建过程**：过去60个交易日涨跌幅[16] 10. **因子名称**：一年动量 **因子构建思路**：动量因子 **因子具体构建过程**：近一年除近一月后动量[16] 11. **因子名称**：单季净利同比增速 **因子构建思路**：成长因子 **因子具体构建过程**：单季度净利润同比增长率[16] 12. **因子名称**：单季营收同比增速 **因子构建思路**：成长因子 **因子具体构建过程**：单季度营业收入同比增长率[16] 13. **因子名称**：单季营利同比增速 **因子构建思路**：成长因子 **因子具体构建过程**：单季度营业利润同比增长率[16] 14. **因子名称**：SUE **因子构建思路**：成长因子 **因子具体构建过程**：（单季度实际净利润-预期净利润）/预期净利润标准差[16] 15. **因子名称**：SUR **因子构建思路**：成长因子 **因子具体构建过程**：（单季度实际营业收入-预期营业收入）/预期营业收入标准差[16] 16. **因子名称**：单季超预期幅度 **因子构建思路**：成长因子 **因子具体构建过程**：预期单季度净利润 / 财报单季度净利润[16] 17. **因子名称**：单季ROE **因子构建思路**：盈利因子 **因子具体构建过程**：单季度归母净利润*2/（期初归母净资产+期末归母净资产）[16] 18. **因子名称**：单季ROA **因子构建思路**：盈利因子 **因子具体构建过程**：单季度归母净利润*2/（期初归母总资产+期末归母总资产）[16] 19. **因子名称**：DELTAROE **因子构建思路**：盈利因子 **因子具体构建过程**：单季度净资产收益率-去年同期单季度净资产收益率[16] 20. **因子名称**：DELTAROA **因子构建思路**：盈利因子 **因子具体构建过程**：单季度总资产收益率-去年同期单季度总资产收益率[16] 21. **因子名称**：非流动性冲击 **因子构建思路**：流动性因子 **因子具体构建过程**：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值/成交额的均值[16] 22. **因子名称**：一个月换手 **因子构建思路**：流动性因子 **因子具体构建过程**：过去20个交易日换手率均值[16] 23. **因子名称**：三个月换手 **因子构建思路**：流动性因子 **因子具体构建过程**：过去60个交易日换手率均值[16] 24. **因子名称**：特异度 **因子构建思路**：波动因子 **因子具体构建过程**：1-过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度[16] 25. **因子名称**：一个月波动 **因子构建思路**：波动因子 **因子具体构建过程**：过去20个交易日日内真实波幅均值[16] 26. **因子名称**：三个月波动 **因子构建思路**：波动因子 **因子具体构建过程**：过去60个交易日日内真实波幅均值[16] 27. **因子名称**：高管薪酬 **因子构建思路**：公司治理因子 **因子具体构建过程**：前三高管报酬总额取对数[16] 28. **因子名称**：预期EPTTM **因子构建思路**：分析师因子 **因子具体构建过程**：一致预期滚动EP[16] 29. **因子名称**：预期BP **因子构建思路**：分析师因子 **因子具体构建过程**：一致预期滚动BP[16] 30. **因子名称**：预期PEG **因子构建思路**：分析师因子 **因子具体构建过程**：一致预期PEG[16] 31. **因子名称**：预期净利润环比 **因子构建思路**：分析师因子 **因子具体构建过程**：一致预期净利润/3个月前一致预期净利润[16] 32. **因子名称**：三个月盈利上下调 **因子构建思路**：分析师因子 **因子具体构建过程**：过去3个月内分析师（上调家数-下调家数）/总家数[16] 33. **因子名称**：三个月机构覆盖 **因子构建思路**：分析师因子 **因子具体构建过程**：过去3个月内机构覆盖数量[16] 34. **因子名称**：标准化预期外盈利 **因子构建思路**：未明确分类，但出现在因子表现列表中[18][20] **因子具体构建过程**：报告中未给出具体计算公式，但名称暗示其为经过标准化的盈利超预期指标。 35. **因子名称**：标准化预期外收入 **因子构建思路**：未明确分类，但出现在因子表现列表中[18][20] **因子具体构建过程**：报告中未给出具体计算公式，但名称暗示其为经过标准化的收入超预期指标。 因子的回测效果 （以下为各因子在**最近一周**、**最近一月**、**今年以来**、**历史年化**四个时间窗口下的MFE组合超额收益表现，数据分别来源于不同样本空间的监控结果[18][20][22][24][26]） 1. **DELTAROE因子**，最近一周超额收益0.74%（沪深300）[18]，最近一月超额收益2.05%（沪深300）[18]，今年以来超额收益16.88%（沪深300）[18]，历史年化超额收益4.42%（沪深300）[18] 2. **股息率因子**，最近一周超额收益0.68%（沪深300）[18]，最近一月超额收益0.34%（沪深300）[18]，今年以来超额收益4.38%（沪深300）[18]，历史年化超额收益3.75%（沪深300）[18] 3. **DELTAROA因子**，最近一周超额收益0.64%（沪深300）[18]，最近一月超额收益1.51%（沪深300）[18]，今年以来超额收益14.58%（沪深300）[18]，历史年化超额收益4.70%（沪深300）[18] 4. **预期BP因子**，最近一周超额收益1.32%（中证500）[20]，最近一月超额收益1.21%（中证500）[20]，今年以来超额收益-0.05%（中证500）[20]，历史年化超额收益3.73%（中证500）[20] 5. **BP因子**，最近一周超额收益1.18%（中证500）[20]，最近一月超额收益1.34%（中证500）[20]，今年以来超额收益-0.80%（中证500）[20]，历史年化超额收益3.79%（中证500）[20] 6. **三个月机构覆盖因子**，最近一周超额收益1.11%（中证500）[20]，最近一月超额收益2.22%（中证500）[20]，今年以来超额收益5.82%（中证500）[20]，历史年化超额收益4.96%（中证500）[20] 7. **预期PEG因子**，最近一周超额收益1.14%（中证1000）[22]，最近一月超额收益2.11%（中证1000）[22]，今年以来超额收益8.78%（中证1000）[22]，历史年化超额收益2.42%（中证1000）[22] 8. **单季SP因子**，最近一周超额收益1.08%（中证1000）[22]，最近一月超额收益0.39%（中证1000）[22]，今年以来超额收益-1.05%（中证1000）[22]，历史年化超额收益5.22%（中证1000）[22] 9. **SPTTM因子**，最近一周超额收益1.05%（中证1000）[22]，最近一月超额收益0.23%（中证1000）[22]，今年以来超额收益-2.52%（中证1000）[22]，历史年化超额收益3.92%（中证1000）[22] 10. **三个月换手因子**，最近一周超额收益0.78%（中证A500）[24]，最近一月超额收益0.66%（中证A500）[24]，今年以来超额收益-7.91%（中证A500）[24]，历史年化超额收益3.04%（中证A500）[24] 11. **单季ROE因子**，最近一周超额收益0.50%（中证A500）[24]，最近一月超额收益3.06%（中证A500）[24]，今年以来超额收益18.89%（中证A500）[24]，历史年化超额收益3.60%（中证A500）[24] 12. **单季ROA因子**，最近一周超额收益0.19%（中证A500）[24]，最近一月超额收益2.91%（中证A500）[24]，今年以来超额收益16.49%（中证A500）[24]，历史年化超额收益4.37%（中证A500）[24]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 报告核心观点为把握成本红利与效率提升主线，关注创新与困境反转机会 [1] - 展望2026年看多食品饮料板块，建议关注四条投资主线：成本红利、效率改善、创新驱动、困境反转 [3] - 品类基本面延续分化，景气度排序为饮料 > 食品 > 酒类 [2] 行情回顾与市场表现 - 本周（25年第47周）食品饮料板块（A股和H股）累计上涨1.97% [1] - 其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨2.01%，跑赢沪深300指数约2.29个百分点 [1] - H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨1.36%，跑赢恒生消费指数1.07个百分点 [1] - 本周板块涨幅前五的公司为：欢乐家(44.42%)、庄园牧场(35.96%)、皇氏集团(21.16%)、均瑶健康(17.02%)和阳光乳业(14.72%) [1] - 本周推荐组合（巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒）平均涨幅3.55%，跑赢食品饮料（申万）指数1.54个百分点 [15] 细分板块观点与投资建议 酒类 - **白酒**：需求仍然偏弱，优质酒企聚焦供给端优化，板块进入左侧布局阶段 [2][10] - 具备价位、区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间，推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒 [2] - 建议关注五粮液、洋河股份、舍得酒业的改革节奏 [2][10] - **啤酒**：行业库存良性，静待需求回暖，全年龙头利润增长具备较强支撑 [2][11] - 建议积极布局啤酒板块，优先推荐燕京啤酒 [2][11] 饮料 - **乳制品**：需求平稳复苏，供给渐进出清，布局2026年供需改善带来的向上弹性 [2][13] - 板块性推荐乳制品，重点推荐具备估值安全边际的龙头伊利股份 [2][13] - **饮料**：行业景气延续，龙头明显跑赢 [2][14] - 持续推荐经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的东鹏饮料 [2][14] - 建议关注今年表现较优的茶饮龙头 [2] 食品 - **零食**：优选确定性强的alpha型个股，重点关注魔芋零食品类红利的渗透 [2][11] - 魔芋零食品类红利突出，龙头卫龙美味、盐津铺子竞争优势突出，成长确定性强 [2][11] - **餐饮供应链**：推荐复调板块龙头颐海国际和基础调味品龙头海天味业、产能及渠道布局全国化的安井食品 [2][12] - 关注新渠道有望带来增量的千味央厨 [2] - 海天味业发布股东回报规划，2025至2027年每年现金分红比例不低于80%，并拟实施特别分红，总额17.5亿元 [12] 2026年投资主线 - **成本红利**：原奶、糖蜜等部分原材料价格预计延续相对低位，关注乳制品、酵母等细分行业盈利状况 [3] - **效率改善**：关注凭借供应链优化与渠道精耕持续提升市场份额的东鹏饮料、万辰集团等 [3] - **创新驱动**：关注具备新产品开发、新渠道拓展及组织活力较强的公司，例如立高食品 [3] - **困境反转机会**：白酒经过调整，估值已反映悲观预期，若需求回暖或出现催化，具备修复空间 [3] 重点公司更新与盈利预测 - **贵州茅台 (600519.SH)**：投资评级“优于大市”，预计2025/2026年EPS为72.12/75.79元，对应PE为19.6/18.6倍 [4] - **山西汾酒 (600809.SH)**：投资评级“优于大市”，预计2025/2026年EPS为9.73/10.22元，对应PE为18.4/17.5倍 [4] - **东鹏饮料 (605499.SH)**：投资评级“优于大市”，预计2025/2026年EPS为8.85/11.21元，对应PE为30.8/24.3倍 [4] - **五粮液 (000858.SZ)**：投资评级“优于大市”，预计2025/2026年EPS为6.61/6.66元，对应PE为16.7/16.6倍 [4] - **巴比食品 (605338.SH)**：投资评级“优于大市”，预计2025/2026年EPS为1.14/1.33元，对应PE为25.6/21.9倍 [4] - **卫龙美味 (9985.HK)**：投资评级“优于大市”，预计2025/2026年EPS为0.61/0.74元，对应PE为18.4/15.1倍 [4] 下周推荐组合 - 下周推荐组合为巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒 [3]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 报告核心观点为把握成本红利与效率提升主线，并关注创新与困境反转机会 [1] - 展望2026年看多食品饮料板块，建议关注四条投资主线：成本红利、效率改善、创新驱动、困境反转机会 [3] 行情回顾与市场表现 - 本周（25年第47周）食品饮料板块（A股和H股）累计上涨1.97% [1] - 其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨2.01%，跑赢沪深300指数约2.29个百分点 [1] - H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨1.36%，跑赢恒生消费指数1.07个百分点 [1] - 本周板块涨幅前五的公司为：欢乐家(44.42%)、庄园牧场(35.96%)、皇氏集团(21.16%)、均瑶健康(17.02%)和阳光乳业(14.72%) [1] - 本周推荐组合（巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒）平均涨幅3.55%，跑赢食品饮料（申万）指数1.54个百分点 [15] 细分板块观点与投资建议 酒类 - **白酒**：需求仍然偏弱，优质酒企聚焦供给端优化，板块进入左侧布局阶段 [2][10] - 具备价位、区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间，推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒 [2][10] - 建议关注五粮液、洋河股份、舍得酒业的改革节奏 [2][10] - 当前基本面左侧寻底，但估值及持仓双低位，对短期压力反映较为充分 [10] - **啤酒**：行业库存良性，静待需求回暖，全年龙头利润增长具备较强支撑 [2][11] - 建议积极布局啤酒板块，优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强的燕京啤酒 [2][11] - 推荐华润啤酒、珠江啤酒，偏好低波高股息的资金可继续持有重庆啤酒 [11] 饮料 - **乳制品**：需求平稳复苏，供给渐进出清，布局2026年供需迎来改善带来的向上弹性 [2][13] - 板块性推荐乳制品，重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利股份 [2][13] - **饮料**：行业景气延续，龙头明显跑赢，无糖茶、能量饮料、大包装增长红利依然存在 [2][14] - 持续推荐经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的东鹏饮料 [2][14] - 建议关注今年表现较优的茶饮龙头 [2] 食品 - **零食**：优选确定性强的alpha型个股，重点关注魔芋零食品类红利的渗透 [2][11] - 魔芋零食品类红利依然突出，龙头卫龙美味、盐津铺子竞争优势突出，成长确定性强，维持重点推荐 [2][11] - **餐饮供应链**：推荐复调板块龙头颐海国际和基础调味品龙头海天味业、产能及渠道布局全国化的安井食品 [2][12] - 关注新渠道有望带来增量的千味央厨 [2] - 海天味业发布股东回报规划，2025至2027年度每年现金分红比例不低于80%，并拟实施特别分红，总额17.5亿元 [12] 2026年投资主线 - **成本红利**：原奶、糖蜜等部分原材料价格预计延续相对低位，关注乳制品、酵母等细分行业盈利状况 [3] - **效率改善**：关注凭借供应链优化与渠道精耕持续提升市场份额的东鹏饮料、万辰集团等 [3] - **创新驱动**：关注具备新产品开发、新渠道拓展及组织活力较强的公司，例如立高食品 [3] - **困境反转机会**：白酒经过调整，估值已反映悲观预期，若需求回暖或出现催化，具备修复空间 [3] 重点公司更新与推荐 - 下周（第48周）推荐组合为：巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒 [3] - **巴比食品**：内生门店运营良性，店型迭代支撑单店收入提高；区域拓展双轮驱动；积极拓展团餐、预制菜等新渠道 [15] - **东鹏饮料**：东鹏特饮2025年上半年收入同比增长22%，全年预计增长20%左右；第二曲线新品“补水啦”、果之茶表现亮眼；渠道数字化及营销能力领先 [15] - **山西汾酒**：全年增长确定性较强；青花20持续抢夺400元价位份额，玻汾是省外扩张利器；中长期增长久期突出 [15] - **卫龙美味**：魔芋品类仍在快速成长期，品牌优势显著；有序培育海带、豆制品等新增长极 [15] 重点数据跟踪（摘要） - **白酒批价**：本周箱装飞天茅台、散装飞天茅台批价上涨，普五批价下跌，国窖1573批价持平 [29] - **大众品原材料**：棕榈油价格有所回落，其他原材料价格基本维持稳定 [41]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业投资评级为“优于大市” [2][3] 报告核心观点 - 我国首个规模化“二氧化碳+绿氢”制备绿色甲醇项目设备开标，标志着绿色甲醇产业化进入新阶段 [1][3] - 在国家政策推动下，绿色氢氨醇设备产业正迎来重要的战略机遇期 [3][9] - 预计2026-2030年，绿色甲醇设备市场年均投资额可达130亿元 [4][7] 行业事件与合同分析 - 2025年12月19日，华电科工与控股股东华电集团签署价值8.15亿元的重大设备供应合同 [3][5] - 合同对应辽宁调兵山45万千瓦风电制氢耦合绿色甲醇一体化示范项目，年产10万吨绿色甲醇与1.9万吨绿氢 [5][8] - 合同设备交付时间为2026年8月30日至10月30日 [5] - 合同具体结构：制氢系统设备合同6.49亿元，二氧化碳处理及甲醇系统设备合同1.24亿元，储罐设备合同0.42亿元 [5][6] 市场空间与需求预测 - 预计到2030年，我国绿色甲醇总产能将达到1000万吨，年均新增产能200万吨 [4][7] - 其中，“二氧化碳+绿氢”技术路线产能预计达250万吨，2026-2030年年均新增50万吨 [4] - 生物质耦合绿氢合成路线产能预计达750万吨，2026-2030年年均新增150万吨 [4] - 基于年均新增200万吨产能测算，绿色甲醇设备年均总投资额达130亿元 [4][7] - 细分市场空间：二氧化碳处理及甲醇合成设备年均投资额约21亿元，储罐设备年均投资额约8亿元，制氢系统及配套设施年均投资额101亿元 [4][7] - 绿色甲醇产业将带动年均2GW的电解槽需求 [4][7] 项目与行业意义 - 辽宁调兵山项目是我国首个规模化“绿氢+二氧化碳”制备绿色甲醇项目，也是国家能源局2025年12月发布的首批41个氢能试点项目之一 [8] - 该项目总投资39.45亿元，为行业提供了二氧化碳资源化利用的规模化发展样本 [8]

宏观经济周报 年末放缓，质量上扬 证券研究报告 | 2025年12月20日 2025年12月21日 11 月国内经济增速继续温和回落。根据测算，11 月国内月度 GDP 同比增速 约为 4.1%，较 10 月下降 0.2 个百分点，延续了此前的放缓态势。在此基础 上，若全年要实现"5%左右"的增长目标，12 月月度 GDP 同比需反弹至 5.0% 以上。然而，当前政策导向已明确从总量扩张转向质量提升，对短期增速的 诉求有所淡化，因此 12 月出现显著反弹的概率较低。我们预计 2025 年四季 度 GDP 增速约为 4.3%，较三季度进一步回落，全年 GDP 增速约为 4.9%，整 体仍处于"5%左右"的目标区间，并未偏离政策设定的轨道。 从结构上看，本月经济增速的主要拖累来自于服务业。11 月服务业生产指数 同比增速回落 0.4 个百分点，其中行业分化态势显著，反映出内部结构正在 持续优化。与传统周期关联度较高的金融业同比增速下降 0.5 个百分点，房 地产业景气度亦进一步走低，开发投资与销售金额同比降幅双双扩大，共同 构成服务业的压力来源。与之相对，部分新兴及支撑性行业表现仍具韧性： 租赁和商务服务业增速较 ...

报告行业投资评级 - 港股市场评级：**优于大市** [1][4] 报告核心观点 - 市场整体表现：科技巨头带动港股市场持续回撤，本周恒生指数下跌1.1%，恒生综指下跌1.2% [1] - 风格与行业分化：市场呈现中盘股（-0.8%）相对抗跌，大盘股（-1.3%）跌幅较大的特征；行业层面，农林牧渔（+3.3%）、非银行金融（+2.6%）领涨，而电子（-4.7%）、商贸零售（-4.0%）领跌 [1] - 盈利预期整体向好：市场盈利预期整体平稳上修，恒生指数未来12个月每股收益（EPS）预期本周上修0.3%，恒生综指EPS预期上修1.2% [3] 全球市场表现 - **港股指数**：恒生指数本周下跌1.1%，年初至今上涨28.1%；恒生科技指数本周下跌2.8%，年初至今上涨22.6% [12] - **A股指数**：沪深300指数本周下跌0.3%，年初至今上涨16.1%；创业板指本周下跌2.3%，但年初至今大幅上涨45.8% [12] - **美股指数**：标普500指数本周微涨0.1%，年初至今上涨16.2%；纳斯达克100指数本周上涨0.6%，年初至今上涨20.6% [12] - **其他市场**：韩国综合指数年初至今表现强劲，累计上涨67.6%；日经225指数年初至今上涨24.1% [12] - **大宗商品与汇率**：COMEX黄金价格年初至今大幅上涨65.5%；美元指数年初至今下跌9.0%；美元兑离岸人民币汇率年初至今下跌4.1% [12] 中观表现汇总：投资收益 - **核心指数表现**：恒生指数本周价格收益为-1.1%，近52周累计收益为37.7%（含股息复投为42.4%）；恒生科技指数本周价格收益为-2.4%，近52周累计收益为38.2% [14] - **主题指数表现**：恒生消费指数本周逆势上涨0.2%，而恒生互联网和恒生汽车指数分别下跌2.4%和3.7% [14] - **选股策略表现**：国信海外ROE策略进攻型组合本周上涨0.7%，而ROE策略全天候型组合本周下跌3.8% [14] - **行业表现（中信分类）**： - **领涨行业**：农林牧渔（+3.3%）、非银行金融（+2.6%）、食品饮料（+1.4%）、消费者服务（+1.0%）[1][15] - **领跌行业**：电子（-4.7%）、商贸零售（-4.0%）、国防军工（-3.5%）、计算机（-3.5%）[1][15] - **行业表现（恒生/GICS分类）**：必需性消费（+1.1%）和金融业（+0.8%）本周表现相对较好；资讯科技业（-1.5%）和通讯服务（-2.4%）表现疲软 [16] 中观表现汇总：估值水平 - **整体估值下行**：恒生指数动态市盈率本周下降1.7%至11.6倍；恒生综指市盈率下降2.4%至11.4倍 [2][18] - **主题指数估值**：恒生消费指数市盈率微升0.1%至13.6倍；恒生生物科技指数市盈率下降3.1%至26.4倍 [2][18] - **行业估值变化（中信分类）**： - **估值上升显著行业**：基础化工（+11.6%）、农林牧渔（+4.9%）、钢铁（+2.9%）[2][19] - **估值下降显著行业**：房地产（-19.0%）、国防军工（-9.0%）、电子（-4.7%）[2][19] - **行业估值水平（GICS分类）**：房地产行业市盈率本周大幅下降19.0%至8.9倍；能源业市盈率为7.6倍，材料业为12.9倍 [19] 中观表现汇总：盈利和股息 - **整体盈利预期上修**：恒生综指未来12个月EPS预期本周上修1.2%，近52周累计上修8.7% [21] - **行业盈利预期调整（中信分类）**： - **盈利预期大幅上修行业**：房地产（+20.5%）、国防军工（+6.0%）、综合（+5.6%）[3][23] - **盈利预期大幅下修行业**：基础化工（-10.2%）、钢铁（-6.1%）、农林牧渔（-1.4%）[3][23] - **行业股息率（中信分类）**：石油石化、煤炭、建筑行业预期股息率较高，分别为6.6%、5.4%、6.9%；电子、计算机行业预期股息率较低，分别为0.4%、0.9% [23] - **行业盈利预期调整（GICS分类）**：房地产行业EPS预期本周大幅上修20.5%，而医疗保健行业EPS预期本周下修0.1%，近52周累计下修12.6% [24]

报告行业投资评级 - 美股市场投资评级为“弱于大市” [4] 报告的核心观点 - 半导体业绩上修带动市场回升 [1] - 科技巨头带动市场回升 [1] 全球市场表现 - 本周，标普500指数上涨0.1%，纳斯达克综合指数上涨0.5% [1] - 美股风格表现：大盘成长（罗素1000成长+0.5%）> 大盘价值（罗素1000价值-0.5%）> 小盘成长（罗素2000成长-0.7%）> 小盘价值（罗素2000价值-1.0%）[1] - 年初至今，标普500指数上涨16.2%，纳斯达克综合指数上涨20.7% [11] - 全球主要指数中，韩国综合指数年初至今涨幅最高，达67.6% [11] - 美债收益率方面，10年期国债收益率本周下降4个基点至4.137% [11] - 美元指数本周上涨0.3%至98.71 [11] - COMEX黄金价格本周上涨0.9%，年初至今累计上涨65.4% [11] - NYMEX WTI原油价格本周下跌1.7%，年初至今累计下跌23.6% [11] 中观表现汇总：投资收益 - 本周，9个行业上涨，15个行业下跌 [1] - 本周涨幅居前的行业：汽车与汽车零部件（+4.3%）、消费者服务（+3.0%）、制药生物科技和生命科学（+1.5%）、半导体产品与设备（+1.3%）、软件与服务（+0.9%）[1] - 本周跌幅居前的行业：耐用消费品与服装（-5.3%）、能源（-2.8%）、食品与主要用品零售（-2.1%）、电信业务（-1.5%）、运输（-1.5%）[1] - 年初至今涨幅居前的行业：半导体产品与设备（+49.9%）、媒体与娱乐（+41.5%）、通讯业务（+38.5%）、技术硬件与设备（+21.1%）、资本品（+32.9%）[13] - 年初至今跌幅居前的行业：商业和专业服务（-3.7%）、家庭与个人用品（-12.8%）、电信业务（-0.2%）[13] 中观表现汇总：资金流向 - 本周，标普500成分股估算资金流为+67.4亿美元，较上周的-72.0亿美元转为净流入 [2] - 本周，9个行业资金流入，15个行业资金流出 [2] - 本周资金流入居前的行业：半导体产品与设备（+42.8亿美元）、汽车与汽车零部件（+23.6亿美元）、软件与服务（+9.4亿美元）、技术硬件与设备（+7.9亿美元）、消费者服务（+7.4亿美元）[2] - 本周资金流出居前的行业：耐用消费品与服装（-9.8亿美元）、食品饮料与烟草（-4.5亿美元）、能源（-3.9亿美元）、公用事业（-2.6亿美元）、综合金融（-2.3亿美元）[2] - 年初至今，信息技术行业资金净流入最多，达44.144亿美元；医疗保健行业资金净流出最多，达-12.869亿美元 [15] 中观表现汇总：盈利预测 - 本周，标普500成分股动态未来12个月EPS预期上调0.8%，上调幅度高于上周的0.4% [3] - 本周，16个行业盈利预期上升，4个行业下降，4个基本持平 [3] - 本周盈利预期上修居前的行业：半导体产品与设备（+6.0%）、汽车与汽车零部件（+0.4%）、资本品（+0.4%）、材料（+0.3%）、媒体与娱乐（+0.3%）[3] - 本周盈利预期下修居前的行业：耐用消费品与服装（-3.1%）、制药生物科技和生命科学（-0.4%）、房地产（-0.2%）、能源（-0.1%）[3] - 年初至今，半导体产品与设备行业盈利预期上修幅度最大，达63.3%；耐用消费品与服装行业盈利预期下修幅度最大，达-13.4% [17] 中观表现汇总：估值水平 - 当前标普500成分股整体法市盈率为22.1倍，本周变化-0.7% [19] - 本周市盈率上升较多的行业：汽车与汽车零部件（+3.8%）、制药生物科技和生命科学（+1.8%）、消费者服务（+2.6%）[19] - 本周市盈率下降较多的行业：半导体产品与设备（-4.6%）、耐用消费品与服装（-2.6%）、食品与主要用品零售（-2.3%）[19] - 当前标普500成分股整体法市净率为5.3倍，本周变化-0.3% [20] - 年初至今，半导体产品与设备行业市净率上升19.2%，消费者服务行业市净率下降40.6% [20] 中观表现汇总：一致预期目标价与投资评级 - 当前标普500成分股整体市场一致预期目标价上行空间为17.3% [22] - 当前上行空间较高的行业：半导体产品与设备（34.7%）、软件与服务（25.3%）、零售业（25.8%）[22] - 当前上行空间为负的行业：汽车与汽车零部件（-11.2%）[22] - 根据市场一致预期投资评级（数字越低评级越高），当前评级较高的行业：半导体产品与设备（1.24）、软件与服务（1.25）、通讯业务（1.24）、媒体与娱乐（1.22）[23] - 当前评级较低的行业：汽车与汽车零部件（1.81）、商业和专业服务（1.68）、保险（1.62）[23] 中观表现汇总：分析师覆盖数量 - 当前标普500成分股平均个股覆盖分析师人数为13人，本周变化+1% [25] - 本周覆盖人数增加较多的行业：家庭与个人用品（+25%）、食品、饮料与烟草（+20%）、运输（+19%）[25] - 本周覆盖人数减少较多的行业：能源（-11%）、资本品（-7%）、房地产（-6%）[25] - 近4周覆盖人数变化：多数行业覆盖人数下降，其中资本品（-55%）、媒体与娱乐（-54%）、通讯业务（-53%）降幅居前 [25] 关键个股表现跟踪：投资收益 - 科技巨头本周表现：英伟达（NVDA）上涨3.4%，特斯拉（TSLA）上涨4.8%，脸书（META）上涨2.3%，微软（MSFT）上涨1.5%，亚马逊（AMZN）上涨0.5%，谷歌（GOOG）下跌0.6%，苹果（AAPL）下跌1.7% [27] - 消费医药个股本周表现：礼来（LLY）上涨4.3%，直觉外科（ISRG）上涨5.6%，耐克（NKE）下跌13.0%，家得宝（HD）下跌4.1%，开市客（COST）下跌3.3% [27] - 传统工业个股本周表现：通用电气（GE）上涨2.5%，卡特彼勒（CAT）下跌3.6%，埃克森美孚（XOM）下跌1.8%，威瑞森电信（VZ）下跌2.6% [27] - 金融地产个股本周表现：安博（PLD）下跌2.3%，伯克希尔哈撒韦（BRK.B）下跌1.0%，摩根大通（JPM）下跌0.4% [27] 关键个股表现跟踪：资金流向 - 科技巨头本周资金流向：英伟达（NVDA）净流入17.01亿美元，特斯拉（TSLA）净流入23.41亿美元，脸书（META）净流入0.89亿美元，苹果（AAPL）净流出0.98亿美元 [29] - 消费医药个股本周资金流向：礼来（LLY）净流入2.26亿美元，耐克（NKE）净流出7.79亿美元，家得宝（HD）净流出1.48亿美元 [29] - 传统工业个股本周资金流向：通用电气（GE）净流入0.73亿美元，卡特彼勒（CAT）净流出0.71亿美元，埃克森美孚（XOM）净流出0.26亿美元 [29] - 金融地产个股本周资金流向：摩根大通（JPM）净流入0.27亿美元，伯克希尔哈撒韦（BRK.B）净流出1.08亿美元，安博（PLD）净流出0.12亿美元 [29]