报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各期货品种进行每日点评并给出操作建议，认为股指走势偏向区间震荡，期债有所回暖，贵金属短期行情保持强势，各商品期货走势有震荡偏强、偏弱、区间震荡等不同情况，需根据各品种特点选择操作策略[2] 各板块总结 金融板块 - 股指：日央行加息落地，短期利空出尽，指数连续反弹，但主线未明、成交量不足，走势偏向区间震荡，操作以谨慎观望为主[2] - 国债：资金面持续宽松，期债有所回暖，关注央行MLF投放和月末国债买卖情况，单边策略上逢回调可适当做多T合约品种，期现策略上日内可参与2603合约正套和基差做阔策略[2] - 贵金属：缺乏明确利空因素，短期行情保持强势，单边多头继续持有，白银上涨需关注相关变化，谨防投机多头高位止盈风险，铂锂短期有回调风险，操作上建议回调后再买入[2] 能化板块 - 集运指数（欧线）：主力震荡下行，预期短期震荡[2] - 钢材：减产去库，价格维持区间震荡走势，5月螺纹关注3000 - 3200元、热卷关注3200 - 3350元区间走势[2] - 铁矿：铁水降幅或有限，钢厂补库预期支撑价格，短线区间操作为主，区间参考760 - 810[2] - 焦煤：产地煤价涨跌互现，蒙煤价格跟随期货波动，盘面超跌反弹，震荡反弹看待，区间参考1000 - 1200[2] - 焦炭：12月第三轮提降落地，港口贸易价格跟随期货波动，震荡看待，多单止盈，区间参考1650 - 1800[2] - 硅铁：减产缓解供需矛盾，成本持稳，底部震荡，区间参考5400 - 5650[2] - 锰硅：高库存压制价格反弹，成本端有支撑，短线操作，反弹至宁夏即期成本上方试空[2] - 铜：国内现货贴水继续扩大，全球库存累库，短线观望，主力关注93500 - 94000支撑[2] - 氧化铝：仓单持续去化，盘面围绕现金成本低位震荡，主力运行区间2450 - 2650，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹[2] - 铝：盘面高位震荡，现货贴水扩大，主力运行区间21800 - 22600，逢低布多[2] - 铝合金：社库缓慢去化，盘面偏强运行，主力参考20800 - 21600运行，多AD03空AL03套利[2] - 锌：锌矿TC止跌企稳，社会库存继续去化，主力关注22850 - 22950支撑，跨市反套继续持有[2] - 锡：基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况，前期多单继续持有，回调低多思路[2] - 镍：矿端收紧预期强化，盘面快速拉涨，主力参考124000 - 132000[2] - 不锈钢：盘面维持偏强震荡，强预期和弱现实博弈，主力参考12500 - 13200[2] - 工业硅：部分现货小幅上涨，期货价格震荡回落，主力参考8000 - 8800[2] - 多晶硅：降温措施出台，期货价格震荡回落，高位震荡，观望为主[2] - 碳酸锂：期货情绪维持强劲，交易所调整手续费，偏强运行，主力参考11.8 - 12.2万，观望为主追涨谨慎[2] - PX：中期供需预期偏紧，走势偏强，大涨后谨慎看待当前价格，多单逢高减仓，不建议追涨，中期低多对待，PX5 - 9低位正套为主[2] - PTA：原料PX预期好转，驱动有限但低加工费下支撑偏强，跟随PX大涨后谨慎看待当前价格，多单逢高减仓，不建议追涨，中期低多对待，TA5 - 9低位正套[2] - 短纤：供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主[2] - 瓶片：成本端偏强，供应预期提升，短期加工费将被压缩，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，逢高做缩加工费，PR2602 - P - 5500卖方持有[2] - 乙醇：成本端下行，使得MEG大幅下挫，EG5 - 9逢高反套，EG2605 - C - 4100卖方持有[2] - 纯苯：供需格局偏弱，价格驱动偏弱，在5300 - 5600区间震荡[2] - 苯乙烯：供需预期偏弱，驱动有限，短期在6300 - 6700区间震荡为主[2] - LLDPE：开单成交放量，套保商建仓入场，观望[2] - PP：基差走弱，成交好转，关注PDH利润扩大[2] - 甲醇：现货基差维持，成交清淡，05合约MTO缩小[2] - 烧碱：供需仍存压力累库持续，缺乏实质提振，观望[2] - PVC：供需矛盾突出，采购价格下行，观望[2] - 纯碱：产量高位过剩凸显，盘面反弹后趋弱，反弹空思路[2] - 玻璃：现货承压走弱，淡季逻辑持续，观望[2] - 天然橡胶：多空博弈僵持，胶价区间震荡，观望[2] - 合成橡胶：成本端震荡运行，且供应高位叠加盘面升水，短期震荡运行，关注BR2602在11200 - 11300附近压力[2] 农产品板块 - 粕类：巴西丰产预期较强，关注美豆1050附近支撑，稳中偏强[2] - 生猪：需求支撑行情，肥标走扩，稳中偏强[2] - 玉米：上方仍存压制，关注上量节奏，震荡偏弱[2] - 油脂：马棕震荡反弹，连棕跟随回暖，P主力短线面临8500的阻力[2] - 白糖：市场处于超跌反弹，供应前景仍宽松，短期偏强，关注5200 - 5250附近压力[2] - 棉花：新棉成本固化，供应前景预期缩减，区间震荡偏强[2] - 鸡蛋：蛋价有稳有落，供应压力仍存，震荡偏弱[2] - 苹果：弱需求使盘面反弹高度有限，建议多单择机离场[2] - 红枣：持续下探底部，卖出虚值看涨期权（CJ605 - C - 9700）[2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告呈现2025年12月23日商品期权市场数据 涵盖农产品、能源化工、黑色、金属四个板块 包括期货市场统计、期权市场统计和期权量化指标等内容[1][5][9][11] 根据相关目录分别进行总结 农产品数据 - 期货市场统计：玉米、豆粕、菜粕等品种有不同收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 如玉米主力合约c2603收盘价2189 跌3 成交量477698 持仓量987453 [1] - 期权市场统计：各品种期权成交量、PCR值、持仓量及PCR值有不同变化 如玉米主力期权成交量77926 减少7039 PCR值0.4934 减少0.0514 [3] - 期权量化指标：涉及各品种主力合约剩余交易日、平值波动率等指标 如玉米主力合约c2603剩余40个交易日 平值波动率9.09% 较前值降0.04% [4] 能源化工数据 - 期货市场统计：PTA、乙二醇等品种有不同收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 如PTA主力合约ta2605收盘价5082 涨42 成交量1589155 持仓量1295028 [5] - 期权市场统计：各品种期权成交量、PCR值、持仓量及PCR值有不同变化 如PTA主力期权成交量512737 减少163882 PCR值0.5804 增加0.1311 [6] - 期权量化指标：涉及各品种主力合约剩余交易日、平值波动率等指标 如PTA主力合约ta2602剩余13个交易日 平值波动率24.93% 较前值升1.22% [8] 黑色数据 - 期货市场统计：铁矿石、动力煤等品种有不同收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 如铁矿石主力合约i2605收盘价778.5 跌3.0 成交量216445 持仓量554034 [9] - 期权市场统计：各品种期权成交量、PCR值、持仓量及PCR值有不同变化 如铁矿石主力期权成交量44403 减少17118 PCR值1.4284 增加0.3336 [9] - 期权量化指标：涉及各品种主力合约剩余交易日、平值波动率等指标 如铁矿石主力合约i2602剩余18个交易日 平值波动率14.87% 较前值降0.13% [10] 金属数据 - 期货市场统计：黄金、白银等品种有不同收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 如黄金主力合约au2602收盘价1014.24 涨13.38 成交量276418 持仓量199893 [11] - 期权市场统计：各品种期权成交量、PCR值、持仓量及PCR值有不同变化 如黄金主力期权成交量105808 减少10214 PCR值0.3876 增加0.0739 [12] - 期权量化指标：涉及各品种主力合约剩余交易日、平值波动率等指标 如黄金主力合约au2601剩余2个交易日 平值波动率20.6% 较前值升1.43% [13]

2025 年 12 月 24 日 短纤：短期跟涨原料，加工费压缩 20251224 瓶片：短期跟涨原料 20251224 钱嘉寅 投资咨询从业资格号：Z0023476 qianjiayin@gtht.com 短纤：今日短纤期货维持上涨，现货方面今日江浙工厂报价维稳，福建上涨 50，半光 1.4D 主流报价在 6550~6600 区间。期货进一步走高，贸易商及期现商部分维稳，部分略有上涨，半光 1.4D 主流商谈重心多在 6300~6550 区间，下游接受能力弱，按需采购为主。今日直纺涤短工厂平均产销 57%，部分工厂产销：60%、 100%、30%、80%、70%、0%、80%、70%、20%，60%。 瓶片：上游原料期货继续上涨，聚酯瓶片工厂多上调 50-150 元不等。日内聚酯瓶片市场成交尚可。12-2 月订单多成交在 5850-5970 元/吨出厂不等，少量略低 5750-5840 元/吨附近，少量略高 6000 元/吨出厂，品牌 不同价格略有差异。 （资料来源：华瑞信息） 【趋势强度】 短纤趋势强度：0；瓶片趋势强度：0(仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对二甲苯单边价格趋势偏强，挤压下游利润；PTA成本支撑偏强，单边趋势向上；MEG单边震荡市，中期趋势仍偏弱 [7][8] - 橡胶宽幅震荡；合成橡胶步入震荡；沥青窄幅震荡，华东现货提速降价 [2][9][13] - LLDPE转产及个别煤化工降负，现货仍偏弱；PP趋势震荡偏弱；烧碱短期反弹，关注库存变化 [2][29][31] - 纸浆震荡运行；玻璃原片价格平稳；甲醇震荡有支撑；尿素短期震荡，中期中枢上移 [2][38][43][46] - 苯乙烯短期震荡；纯碱现货市场变化不大；LPG仓单压制，盘面下挫；丙烯现货弱势运行 [2][54][59][62] - PVC短期反弹空间或有限；燃料油小幅回落，短期波动放大；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [2][71][76] - 集运指数（欧线）近月震荡，远月关注加沙第二阶段停火谈判进展；短纤短期跟涨原料，加工费压缩；瓶片短期跟涨原料 [2][78][92] - 胶版印刷纸观望为主；纯苯短期震荡为主 [2][95][99] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯期货主力昨日收盘价7302，涨0.61%，现货价格896美元/吨，较前日涨3美元，趋势强度为1，单边价格趋势偏强，关注多PX空PF/PR/BZ/EB头寸及5 - 9正套 [5][7] - PTA期货主力昨日收盘价5082，涨0.83%，成本支撑偏强，单边趋势向上，正套，多PTA空PF/PR/MEG/BZ/EB，趋势强度为1 [5][8] - MEG期货主力昨日收盘价3623，跌3.00%，聚酯减产利空需求，累库幅度加大，短期趋势偏弱，维持空配判断，趋势强度为 - 1 [5][8] 橡胶 - 橡胶主力日盘收盘价15290元/吨，较前日涨85元，趋势强度为0，宽幅震荡，截至12月21日，青岛地区天胶库存环比增3.28%，港口库存累库压制市场情绪，但人混现货市场远期走强 [10][11][12] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力（02合约）日盘收盘价11175元/吨，较前日跌55元，趋势强度为0，短期步入震荡格局，本周顺丁显性库存上涨，基本面转弱，丁二烯短期基本面偏中性 [13][15] 沥青 - 沥青BU2602昨日收盘价2977元/吨，跌0.60%，趋势强度为0，窄幅震荡，华东现货提速降价，本周国内沥青周度总产量环比增8.7%，12月22日厂库和社会库库存均增加 [18][27][28] LLDPE - LLDPE L2605昨日收盘价6296，涨0.90%，趋势强度为0，转产及个别煤化工降负，现货仍偏弱，需求边际转弱，基差走弱，预计26年Q1到港或多 [29] PP - PP2605昨日收盘价6119，跌1.51%，趋势强度为0，PDH利润再度压缩，趋势震荡偏弱，成本端支撑有限，需求偏弱，年底基本面支撑不足，关注PDH装置边际变化 [31][32] 烧碱 - 01合约期货价格2219，趋势强度为0，短期反弹，关注库存变化，12月23日山东市场东西两地分化，东部库存压力不大价格持稳，西部走货不畅低价频出，春节前后仍面临高产量、高库存格局 [34][35] 纸浆 - 纸浆主力日盘收盘价5620元/吨，较前日跌2元，趋势强度为0，震荡运行，现货价格整体稳定，需求端刚需疲软，供应端港口库存虽下降但压力仍存，关注港口库存、资金流向及下游纸厂备货动向 [40][41] 玻璃 - FG601昨日收盘价938，涨0.86%，趋势强度为0，原片价格平稳，今日国内浮法玻璃价格大稳小动，市场交投氛围一般，加工厂订单稳定，按需采购原片 [44] 甲醇 - 甲醇主力（05合约）收盘价2156元/吨，较前日涨1元，趋势强度为0，震荡有支撑，截至12月17日，中国甲醇港口样本库存量环比 - 1.26%，港口库存去化格局下基本面有所改善，但上方空间受MTO基本面限制 [46][48] 尿素 - 尿素主力（05合约）收盘价1721元/吨，较前日涨23元，趋势强度为0，短期震荡，中期中枢上移，12月17日中国尿素企业总库存量环比减少4.42%，需求端阶段性改善，驱动偏中性，关注中游补库连续性 [50][51][53] 苯乙烯 - 苯乙烯趋势强度为0，短期震荡，纯苯估值处于历史低位，2026年一季度价格仍将承压，二季度有望迎来库存拐点与价格反弹，苯乙烯加工费中枢有望维持中高水平 [54][55] 纯碱 - 纯碱SA2601昨日收盘价1117，涨0.54%，趋势强度为0，现货市场变化不大，国内纯碱市场走势一般，价格淡稳，交投清淡，企业装置开停并存，下游采购情绪不佳 [60] LPG、丙烯 - LPG PG2601昨日收盘价4185，跌2.22%，PL2601昨日收盘价5924，涨0.65%，趋势强度为0，仓单压制，盘面下挫；丙烯现货弱势运行，关注库存阶段性变化 [63][65][68] PVC - 01合约期货价格4450，趋势强度为0，短期反弹空间或有限，现货成交以一口价为主，价格受政策性气氛推动上涨，但市场刚需谨慎，采购积极性欠佳，市场高产量、高库存结构短期难改变 [72][73] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油FU2602昨日收盘价2474，涨0.81%，低硫燃料油LU2602昨日收盘价2993，涨0.44%，趋势强度均为0，燃料油小幅回落，短期波动放大，低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [76] 集运指数（欧线） - EC2602昨日收盘价1719.8，涨3.66%，趋势强度为0，近月震荡，远月关注加沙第二阶段停火谈判进展，1月周均运力维持31.8万TEU/周，需求端货量峰值或出现在1月中旬前后，随后见顶回落 [78][86][87] 短纤、瓶片 - 短纤趋势强度为0，短期跟涨原料，加工费压缩，今日短纤期货上涨，现货江浙工厂报价维稳，福建上涨50，下游按需采购，直纺涤短工厂平均产销57% [92] - 瓶片趋势强度为0，短期跟涨原料，上游原料期货上涨，聚酯瓶片工厂多上调50 - 150元，日内市场成交尚可 [93] 胶版印刷纸 - 双胶纸趋势强度为0，观望为主，山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在4650 - 4750元/吨，广东市场高白双胶纸主流意向成交价格为4600 - 4700元/吨，价格较上一工作日持平，市场交投氛围一般 [95][96][98] 纯苯 - 纯苯趋势强度为0，短期震荡为主，截至12月22日，江苏纯苯港口样本商业库存总量环比增加5%，同比上升68.52%，12月22日山东和华东纯苯现货成交价格均上涨 [99][100]

能源化工期权策略早报 | 李立勤 | 高级投研经 | 从业资格号：F3074095 | 交易咨询号：Z0017896 | 邮箱：lilq@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 理 | | | | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权 2025-12-24 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 - 尿素操作评级未明确标注星级 [1] - 甲醇操作评级未明确标注星级 [1] - 纯苯操作评级未明确标注星级 [1] - 苯乙烯操作评级为三颗星（★★★），代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 聚丙烯操作评级为一颗星（★☆☆），代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料操作评级为一颗星（★☆☆），代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PVC操作评级未明确标注星级 [1] - 烧碱操作评级为三颗星（★★★），代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PX操作评级未明确标注星级 [1] - PTA操作评级未明确标注星级 [1] - 乙二醇操作评级未明确标注星级 [1] - 短纤操作评级未明确标注星级 [1] - 玻璃操作评级未明确标注星级 [1] - 纯碱操作评级为三颗星（★★★），代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 瓶片操作评级未明确标注星级 [1] - 丙烯操作评级未明确标注星级 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃两烯期货主力合约日内宽幅震荡整体偏弱，塑料和聚丙烯熊市格局延续，供需矛盾短期难改善 [2] - 纯苯 - 苯乙烯统苯后市供需压力或缓解但供应有增长预期，苯乙烯市场或供需双增但供应增量或更大 [3] - 聚酯PX因检修供应下滑推动价格上涨，PTA上行驱动来自PX，下游聚酯后市有降负预期，乙二醇长线承压 [4] - 煤化工甲醇短期行情或震荡偏弱中长期有上行驱动，尿素市场供过于求格局延续 [6] - 氯碱PVC供应压力缓解但需求低迷或低位运行，烧碱供给压力大行业将压缩利润 [7] - 纯碱 - 玻璃纯碱面临供需过剩压力，玻璃需求不足短期建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内宽幅震荡整体偏弱，部分一体化企业和复工企业使丙烯供应充裕，生产企业稳市意愿明显 [2] - 塑料期货主力合约日内窄幅波动，供应端高负荷运行库存去化慢，下游需求乏力，供需矛盾短期难改善 [2] - 聚丙烯期货主力合约日内窄幅波动，近期检修装置部分重启，现货供应充裕，下游部分行业进入淡季需求转弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价触及5500元/吨后回落，周度开工小幅下降，港口库存回升，后市供需压力或缓解但供应有增长预期 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内上行收涨，市场或供需双增但供应增加量或大于需求，原料纯苯弱势震荡提振有限 [3] 聚酯 - PX三年无新增产能，上半年检修致供应下滑推动价格上涨，日内减仓涨幅放缓，PTA上行驱动来自PX，下游聚酯后市有降负预期 [4] - 乙二醇日内大幅增仓下行逼近3600元/吨，周度产量乙烯法降负，港口累库速度预期放缓，长线依旧承压 [4] - 短纤绝对价格随原料波动，新年度投产量低长线供需格局较好，瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇海外装置开工下降，港口先去库后或累库，短期行情震荡偏弱，中长期有上行驱动 [6] - 尿素市场受出口传闻扰动，气头企业检修日产下降，下游需求有变化，供过于求格局延续 [6] 氯碱 - PVC本周检修预计增加供应压力缓解，但需求低迷，成本支撑减弱，或低位运行 [7] - 烧碱震荡偏强，行业库存增加，开工高位供给压力大，下游需求增量有限，行业将压缩利润 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱氨碱和联碱小幅亏损，产量高压运行，后续有新产量释放，面临供需过剩压力，反弹高空思路对待 [8] - 玻璃行业库存由降转增，产能或继续下降，加工订单低迷，需求不足，短期建议观望 [8]

2025 年 12 月 23 日 短纤：短期跟涨原料，加工费压缩 20251223 瓶片：短期跟涨原料 20251223 钱嘉寅 投资咨询从业资格号：Z0023476 qianjiayin@gtht.com 【基本面跟踪】 | | | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 短纤2601 | 6418 | 6286 | 132 | PF01-02 | -14 | -6 | -8 | | PF | 短纤2602 | 6432 | 6292 | 140 | PF02-03 | 20 | 132 | -112 | | | 短纤2603 | 6412 | 6160 | 252 | PF主力基差 | -32 | 38 | -70 | | | 短纤主力持仓量 | 156075 | 133093 | 22982 | 短纤华东现货价格 | 6.400 | 6. 330 | 70 | | | 短纤主力成交量 | 212174 昨日 | 219076 前日 | -6902 变化 | 短纤 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行分析并给出趋势判断和操作建议，如黄金通胀温和回落、白银再创新高，部分品种有震荡、上涨、下跌等不同趋势，部分品种需关注特定因素，如集运指数（欧线）近月关注开舱指引、远月关注加沙和谈进展等 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金通胀温和回落，趋势强度为0；白银再创新高，趋势强度为0 [2][6] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差等情况 [6] - 提及美联储主席之争、日本央行加息等宏观及行业新闻 [6][9] 基本金属 - 铜因美元回落价格上涨，趋势强度为1；锌窄幅震荡，趋势强度为0；铅库存减少支撑价格，趋势强度为0；锡供应再出扰动，趋势强度为1；铝区间震荡，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为1，氧化铝和铝合金趋势强度为0；镍基本面矛盾变化不大，印尼政策增加担忧，趋势强度为0；不锈钢基本面供需双弱，印尼镍矿消息扰动，趋势强度为0 [2][10][13][16][18][23] - 各金属给出基本面数据，涵盖价格、成交、持仓、库存、价差等，部分有产业相关新闻，如嘉能可收购秘鲁铜项目、印尼林业工作组接管镍矿区等 [10][13][18][23] 能源化工 - 碳酸锂厂库扩容便利仓单交割，趋势强度为 -1；工业硅以逢高做空思路为主，趋势强度为 -1；多晶硅新增厂库额度，关注情绪面影响，趋势强度为0；铁矿石宏观风偏再提振，高位震荡，趋势强度为0；螺纹钢和热轧卷板宽度震荡，趋势强度均为0；硅铁板块与基本面共振，走势震荡偏强，趋势强度为0；锰硅多空情绪交织博弈，走势宽幅震荡，趋势强度为0；焦炭和焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0；原木低位震荡，趋势强度为0；对二甲苯和PTA不追高，高位震荡市，趋势强度均为0；MEG趋势偏弱，趋势强度为0；橡胶宽幅震荡，趋势强度为0；合成橡胶震荡中枢上移，趋势强度为0；沥青现货窄幅调整，背离油价持稳，趋势强度为1；LLDPE全密度部分转产，估值支撑有限，趋势强度为0；PP PDH利润再度压缩，趋势震荡偏弱，趋势强度为0；烧碱短期反弹，关注库存变化，趋势强度为0；纸浆震荡运行，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇震荡有支撑，趋势强度为0；尿素震荡运行，趋势强度为0；苯乙烯短期震荡，趋势强度为0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；LPG外盘成本偏强，趋势强度为0；丙烯供需存收紧预期，短期走势存支撑，趋势强度为0；PVC短期反弹，高度或有限，趋势强度为0；燃料油夜盘上涨，短期波动放大，趋势强度为1；低硫燃料油跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差小幅回弹，趋势强度为1 [2][35][38][39][43][46][50][55][59][63][73][77][80][94][97][100][104][109][112][116][120][124][127][128][136][139] - 各品种给出相应基本面数据，部分有市场动态、行业新闻等信息，如广期所对多晶硅期货违规客户采取监管措施、沥青产量及库存情况等 [35][39][46][80] 农产品 - 棕榈油减产逐步兑现，短期节奏反弹，趋势强度为1；豆油美豆反弹，区间操作为主，趋势强度为0；豆粕隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡，趋势强度为1；豆一震荡，趋势强度为0；玉米关注现货，趋势强度为0；白糖弱基差预期，趋势强度为0；棉花期价震荡偏强，关注下游节前备货，趋势强度为0；鸡蛋震荡调整，趋势强度为0；生猪反套持有，趋势强度为 -1；花生关注油厂收购，趋势强度为0 [2][168][175][178][182][187][193][195][202] - 各品种给出基本面数据，包含价格、成交、持仓、基差等，还有相关行业新闻，如马来西亚棕榈油产量和出口数据、美豆出口销售情况等 [169][175] 航运 - 集运指数（欧线）近月关注开舱指引，远月关注加沙和谈进展，趋势强度为0 [2][141] - 给出集运指数（欧线）基本面数据，包括价格、成交、持仓、运价指数等，还有宏观新闻，如马士基船舶穿越曼德海峡、内塔尼亚胡将与特朗普讨论伊朗问题等 [141][149] 其他 - 短纤短期跟涨原料，加工费压缩，趋势强度为0；瓶片短期跟涨原料，趋势强度为0；胶版印刷纸观望为主，趋势强度为0；纯苯短期震荡为主，趋势强度为0 [2][157][160][165] - 各品种给出相应基本面数据和行业新闻，如短纤和瓶片的价格、成交等情况，纯苯港口库存变化等 [157][165]

报告行业投资评级 - 聚丙烯投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 频料投资评级为★★☆，代表持多，不仅判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 烧碱、PTA、短纤、纯碱投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场供应充裕，需求乏力，供需矛盾短期难改善 [2] - 纯苯 - 苯乙烯市场供需压力或有缓解但驱动有限，苯乙烯供需双增但供应增量或更大 [3] - 聚酯市场中PX强势拉涨交易预期但成本传导有阻力，乙二醇长线承压 [5] - 煤化工市场中甲醇短期震荡偏弱、中长期有上行驱动，尿素市场供过于求 [7] - 氯碱市场中PVC供高需弱或低位运行，烧碱供给压力大、利润压缩 [8] - 纯碱 - 玻璃市场中纯碱面临供需过剩压力，玻璃需求不足需去产能 [9] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内下行收跌，市场供应充裕，生产企业稳市意愿明显 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约大幅下跌，聚乙烯供应高、需求弱，聚丙烯供应充裕且需求预期转弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 早盘纯苯价格偏弱震荡后反弹，后市供需压力或缓解但驱动有限，中线可考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内上行收涨，维持供需双增预期但供应增量或更大，原料提振有限 [3] 聚酯 - PX因三年无新增产能、上半年检修供应下滑而增仓上涨，PTA上行驱动来自原料PX，聚酯后市有降负预期 [5] - 乙二醇因部分装置检修供应收缩预期提振周内止跌反弹，但上行驱动不足，长线承压 [5] - 短纤绝对价格随原料波动，长线供需格局较好；瓶片需求转淡，效益不理想 [6] 煤化工 - 甲醇海外装置开工下降，港口短期或累库，短期行情震荡偏弱，中长期有上行驱动 [7] - 尿素气头企业检修，日产下降，市场供过于求，短期行情随市场情绪回落 [7] 氯碱 - PVC日内下跌，供应压力缓解但需求低迷，库存同比压力大，或低位运行 [8] - 烧碱日内震荡，行业库存增加，供给压力大，利润压缩 [8] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡弱势，库存高位，面临供需过剩压力，可关注多玻璃空纯碱策略 [9] - 玻璃日内走弱，库存压力大，需求不足，短期建议观望，需去产能 [9]

2025年12月22日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：趋势偏强 | 2 | | --- | --- | | PTA：成本支撑偏强 | 2 | | MEG：区间震荡市 | 2 | | 橡胶：宽幅震荡20251222 | 4 | | 合成橡胶：逐渐步入震荡格局 | 6 | | 沥青：低位震荡，关注地缘 | 8 | | LLDPE：全密度部分转产，估值支撑有限 | 10 | | PP：PDH利润环比修复，趋势震荡偏弱 | 11 | | 烧碱：后期仍有压力 | 12 | | 纸浆：震荡偏强20251222 | 13 | | 玻璃：原片价格平稳 | 15 | | 甲醇：震荡有支撑 | 16 | | 尿素：震荡运行 | 18 | | 苯乙烯：短期震荡 | 20 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 22 | | LPG：短期趋势偏弱 | 23 | | 丙烯：供减需增预期，短期走势存支撑 | 23 | | PVC：趋势偏弱 | 26 | | 燃料油：震荡走势为主，下方存在支撑 | 27 | | 低硫燃料油：夜盘偏强，外盘现货高低硫价差小幅回弹 | 27 | | 集运指数（欧线）：02关注交割机 ...