报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 1月8日铁合金期货价格整体下跌，硅铁主力合约收盘价5668，下跌3.28%，持仓减少12151手；锰硅主力合约收盘价5892，下跌1.8%，持仓减少19518手 [5] - 硅铁现货价格稳中偏强，部分区域上涨20元/吨，未来供应端或收缩，钢材库存累积或制约高炉复产空间，成本端电价平稳，短期震荡为主 [5] - 锰硅锰矿现货稳中偏强，锰硅现货整体上涨30至100元/吨，供应端小幅上行，1月高炉预计阶段性复产且有补库需求支撑原料需求，成本端港口库存低位，短期震荡运行 [5] - 交易策略为单边短期震荡运行，套利观望，期权卖出虚值跨式期权 [6] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5668，日变动-192，周变动-82，成交量276442，日变化-52657，持仓量245565，日变化-12151；SM主力合约收盘价5892，日变动-108，周变动-50，成交量275888，日变化-41199，持仓量264806，日变化-19518 [3] - 现货方面，硅铁72%FeSi内蒙、宁夏、青海、江苏、天津等地现货价格有不同程度日变动和周变动；锰硅6517内蒙、宁夏、广西、江苏、天津等地现货价格也有不同程度日变动和周变动 [3] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅各地与主力合约基差及地区间价差有日变动和周变动，SF - SM价差为-224，日变动-84，周变动-32 [3] - 原材料方面，天津港锰矿（澳块、南非半碳酸、加蓬块）当日价格有日变动和周变动，兰炭小料陕西、宁夏、内蒙当日价格无日变动和周变动 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边市场情绪整体降温，短期震荡运行；套利观望；期权卖出虚值跨式期权 [6] 重要资讯 - 8日天津港半碳酸Mn36.6%Fe4.6%报价36，加蓬块Mn47%报价43.5，南非高铁Mn27%Fe21%成交30，澳块Mn41.6%报价42 [7] - 美国企业12月私营部门就业人数增加4.1万，扭转前月下滑趋势，但不及预期 [7] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表 [8][10][12][14][16][17][19][20][22][25] - 硅铁成本与利润方面，内蒙、宁夏、陕西、青海、甘肃等地生产成本和利润情况不同，如内蒙生产成本5492元/吨，利润 - 212元/吨 [19] - 硅锰成本与利润方面，内蒙、宁夏、广西、贵州等地生产成本和利润情况不同，如内蒙生产成本5792元/吨，利润 - 142元/吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆市场供需偏宽松价格有下行压力，巴西新作预计丰产出口或增加，阿根廷旧作出口增量空间有限，国际大豆市场中期仍偏宽松 [4] - 国内粕类市场供需宽松，油厂开机率高、库存高位、成交减少，菜粕需求转弱预计震荡运行 [5] - 美豆上涨后下行，巴西收获预计顺利，国际大豆价格有压力；国内大豆到港量减少但供应不确定，中长期供应仍宽松 [6] - 交易策略建议单边空单思路，套利 MRM 价差缩小，期权卖出宽跨式策略 [7] 各部分内容总结 行情回顾 - 美豆盘面回落，出口支撑有限；国内豆粕、菜粕盘面受影响回落，豆菜粕价差先涨后落，豆粕和菜粕月间价差下行 [3] 基本面 - 国际市场美豆供需宽松价格有压力，巴西新作播种进度慢但预计丰产出口或增加，阿根廷旧作出口压力好转但增量空间有限 [4] - 国内市场现货供需宽松，油厂开机率高、提货量增加、库存高位、成交减少，菜粕需求转弱、供应有压力预计震荡 [5] 逻辑分析 - 美豆上涨后下行，需求支撑有限，巴西收获预计顺利，国际大豆市场供需宽松价格有压力 [6] - 南美近期报价坚挺近端供应或收紧，国内大豆到港量减少但供应不确定，中长期供应仍宽松 [6] - 菜粕受宏观和供应端影响波幅增加，豆粕收紧情况下价差预计缩小，豆粕和菜粕月间价差预计承压 [6] 交易策略 - 单边建议空单思路 [7] - 套利建议 MRM 价差缩小 [7] - 期权建议卖出宽跨式策略 [7] 大豆压榨利润 - 巴西不同船期大豆盘面和现货压榨利润有变化，整体榨利呈下降趋势 [8]

行业投资评级 - 北交所行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 北交所主题基金跻身公募基金三年期业绩榜前列，北交所打新收益再创新高 [1] - 北交所市场成交活跃度回升，政策与市场合力清晰指向提升市场活力与服务效能，“优化入口、激活生态、形成闭环”的政策思路正引领北交所演进为服务于国家创新战略的关键“选育场”与“价值发现地” [1][4] 市场概况 - **整体数据概览**：截至2025年12月31日，北交所上市公司总数为288家，总市值8694.44亿元，流通市值5259.56亿元，环比分别上升5.1%和3.6% [1][12][13] - **行业分布**：按上市公司数量，机械设备行业最多（64家），其次为电力设备（32家）、基础化工（29家）、汽车（24家）、计算机（22家） [14] - **流动性**：本月股票成交数量193.44亿股，成交金额4384.02亿元，成交量环比上升13.9%，成交金额环比上升16.4% [1][17] - **两融情况**：北交所12月两融余额与上月持平，日均值77.39亿元，环比变化-0.64% [1][22] 估值水平 - **北证50指数估值**：截至12月31日，市盈率（PE-TTM）为43.78倍，处于近两年56.73%分位数；市净率（PB-MRQ）为8.85倍，处于近两年85.09%分位数；股息率为0.76%，处于近两年27.44%分位数 [2][25] - **行业市盈率中位数**：有色金属最高（104倍），其次为通信（99倍）、计算机（79倍）、食品饮料（73倍）、轻工制造（71倍） [2][26] 行情回顾 - **指数表现**：2025年12月，北证50指数震荡上行，全月累计上涨3.80%，月末收于1440.43点；北证专精特新指数上涨4.59% [2][29] - **其他指数对比**：同期科创50涨1.28%，创业板指涨4.93%，沪深300涨2.28% [2][29] - **行业表现**：涨幅较大行业为有色金属、汽车、通信、传媒；跌幅较大行业为公用事业、社会服务、美容护理、农林牧渔、国防军工 [3][33] 个股表现 - **涨幅榜**：本月涨幅靠前的个股包括蘅东光、精创电气、天力复合、江天科技、天铭科技、大鹏工业、丰光精密、立方控股、驰诚股份、星辰科技 [3][38] - **跌幅榜**：跌幅排名前10的个股包括康乐卫士、昆工科技、美之高、路桥信息、灵鸽科技等 [39] - **成交活跃**：成交金额排名前10的个股包括星图测控、天力复合、大鹏工业、富士达等；月均换手率排名前10的个股包括蘅东光、江天科技、大鹏工业、精创电气等 [44][46] - **创新高个股**：本月有6只个股股价创历史新高，9只个股创成交量历史新高 [62][63] 基金表现 - **主题基金**：本月20只北交所主题基金悉数收涨，月度平均涨跌幅为2.27%，弱于北证50指数；其中大成北交所两年定开A表现最佳（涨5.50%）；华夏北交所创新中小企业精选两年定开和汇添富北交所创新精选两年定开A进入公募基金主动权益类近三年回报top10榜单，三年回报分别达260.42%和174.14% [64][65] - **指数基金**：本月北证50指数基金合计77只，全线收涨，月度平均涨跌幅为3.40%，稍弱于基准指数；表现最佳的为宝盈北证50成份指数A（涨3.87%）；截至月末，北证指数基金平均规模3.84亿元，规模最大的为中欧北证50成份指数AC（合计10.02亿元） [66][67][68] 新股概览 - **上市情况**：本月新股上市3只，为蘅东光（920045.BJ）、江天科技（920121.BJ）、精创电气（920035.BJ）；新股申购2只，为蘅东光、江天科技 [3][69] - **新股发行资料**： - 蘅东光：发行价31.59元，发行市盈率14.99倍，网上发行数量922.5万股，中签率0.0344% [72][76] - 江天科技：发行价21.21元，发行市盈率14.5倍，网上发行数量1189.2万股，中签率0.0325% [73][76] - 精创电气：发行价12.1元，发行市盈率13.47倍，网上发行数量1301.4万股，中签率0.0219% [73][76] - **审核动态**：本月共162家次企业更新发行上市项目审核动态，其中已受理42家，已问询10家，第二次已问询20家，上市委通过10家，提交注册8家，注册生效7家，中止31家，终止撤回4家 [3][74] 重点公司财务摘要（涨幅榜公司） - **蘅东光**：2024年营业总收入131,503.29万元，同比增长114.40%；归属母公司股东的净利润14,758.18万元，同比增长128.71%；2025年1-9月营业总收入162,518.91万元，净利润22,407.51万元 [49] - **精创电气**：2024年营业总收入49,879.96万元，同比增长14.80%；归属母公司股东的净利润5,891.21万元，同比增长6.42%；2025年1-6月营业总收入40,285.73万元，净利润4,434.53万元 [51] - **江天科技**：2024年营业总收入53,815.34万元，同比增长6.00%；归属母公司股东的净利润10,181.46万元，同比增长5.55%；2025年1-9月营业总收入46,756.49万元，净利润8,911.48万元 [53] - **天力复合**：2024年营业总收入23,958.78万元，同比增长1.21%；归属母公司股东的净利润8,718.96万元，同比增长12.36%；2025年1-9月营业总收入17,194.65万元，净利润7,080.75万元 [56] - **天铭科技**：2024年营业总收入25,325.49万元，同比增长12.08%；归属母公司股东的净利润6,219.50万元，同比增长7.39%；2025年1-6月营业总收入15,968.70万元，净利润3,500.46万元 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂震荡运行波动增加 棕榈油方向上维持反弹后区间上沿逢高空思路 豆油缺乏驱动或跟随油脂整体波动 套利和期权均建议观望 [8][9][10] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 2026年1月8日 豆油2605收盘价7944 跌14 张家港、广东、天津现货价分别为8474、8524、8344 现货基差分别为580、530、400；棕榈油2605收盘价8612 涨50 广东、张家港、天津现货价分别为8582、8572、8742 现货基差分别为 -30、 -40、130；菜油2605收盘价8956 跌139 张家港、广西、广东现货价分别为9756、9876、9876 现货基差分别为800、920、920 [2] - 月差方面 豆油5 - 9月差130 跌20；棕油5 - 9月差112 涨2；菜油5 - 9月差13 跌1 [2] - 跨品种价差 05合约Y - P为 -668 跌64；OI - Y为1012 跌125；OI - P为344 跌189；油粕比为2.86 涨0.02 [2] - 进口利润 24度棕榈油（马来&印尼）船期2 CNF价1052 盘面利润 -218；毛菜油（鹿特丹）船期1 FOB价1040 盘面利润 -1233 [2] - 2026年第1周 豆油商业库存72.7万吨 上周73.4万吨 去年同期108.1万吨；棕榈油商业库存89.4万吨 上周108.9万吨 去年同期50.1万吨；菜油商业库存27.3万吨 上周29.1万吨 去年同期49.2万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场 印尼因资金紧张可能提高棕榈油出口税以支持生物柴油任务 [4] - 国内市场 棕榈油期价震荡小幅收涨 截至2026年1月2日 全国重点地区棕榈油商业库存72.67万吨 环比减1.01% 处于历史同期中性略偏高水平 进口利润倒挂收窄至 -250附近 基差偏稳 12月马棕或累库 去库慢 短期维持震荡 区间上沿逢高空 [4] - 豆油期价震荡小幅收跌 上周油厂大豆压榨量175.33万吨 开机率48.23% 较前一周减少 截至2026年1月2日 全国重点地区豆油商业库存108.1万吨 环比降0.73% 处于历史同期偏高水平 库存拐点已至 基差稳中有降 市场交投清淡 后期大豆到港减少 压榨量回落 库存或小幅去库 但整体供应充足 上涨乏力 维持底部震荡 [4][6] - 菜油期价震荡收跌 上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨 开机率0% 菜籽库存见底 截至2026年1月2日 沿海菜油库存27.3万吨 环比减1.8万吨 处于历史同期中性水平 库存持续边际去库 欧洲菜油FOB报价持稳1050美元附近 进口利润倒挂扩大至 -1200附近 国内澳菜籽到港 供应边际改善预期影响市场情绪 基差稳中有降 现货市场交投清淡 需求端缺乏亮点 受政策扰动大 价格仍有较强支撑 [6] 第三部分 交易策略 - 单边 短期油脂震荡运行 波动增加 棕榈油方向上维持反弹后区间上沿逢高空思路 豆油缺乏驱动或跟随油脂整体波动 [8] - 套利 观望 [9] - 期权 观望 [10] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差图 以及Y、P、OI 5 - 9月差和Y - P 05、OI - Y 05价差图 [13][14][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米偏强但产量仍高预计底部震荡，华北玉米偏弱东北玉米偏强，农户惜售情绪松动，短期玉米现货相对稳定，03玉米反弹空间有限 [4][7][9] - 淀粉价格受玉米价格和下游备货情况影响，本周库存上升，企业盈利下滑，预计短期盘面03淀粉反弹空间有限 [8] - 交易策略为03美玉米430美分/蒲有支撑，07玉米观望，03淀粉可尝试短空，套利观望，期权采用短期累沽策略滚动操作 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2288，无涨跌；C2605收盘价2274，涨21，涨幅0.92%；C2509收盘价2295，涨15，涨幅0.65%；CS2601收盘价2486，涨1，涨幅0.04%；CS2605收盘价2581，涨36，涨幅1.39%；CS2509收盘价2615，涨22，涨幅0.84% [2] - 现货与基差：玉米今日报价青冈2120、松原嘉吉2180等，淀粉今日报价龙凤2750、中粮2700等，各地区基差有不同表现 [2] - 价差：玉米跨期、淀粉跨期、跨品种价差及涨跌情况各有不同，如C01 - C05价差14，跌21；CS01 - CS05价差 - 95，跌35；CS09 - C09价差320，涨7 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米偏强但产量高位底部震荡，进口利润上涨，北方港口平仓价和东北产区现货稳定，华北上量增多价格偏弱，养殖需求稳定，短期玉米现货相对稳定，关注年前东北卖压及下游建库情况 [4][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多玉米现货偏弱，东北淀粉现货稳定，本周库存上升，价格受玉米和下游备货影响，副产品价格偏强，企业盈利下滑，后期现货相对偏弱 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [12] 第四部分 相关附图 - 展示了北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等图表 [16][17][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供应压力增加，现货逐步回落，后续生猪现货大方向预计偏下行，猪价整体上涨空间有限 [1][3][4] - 生猪期货价格整体有下行压力，近端市场价格或有支撑，中长期期货盘面偏下行 [4] 各部分内容总结 现货价格 - 今日全国各地生猪价格震荡，规模企业出栏量增加、出栏积极性提升，普通养殖户出栏积极性一般，出栏压力变化有限 [3] - 二次育肥近期入场使大体重猪源供应增加，后续入场或减少，出栏体重维持高位，出栏节奏放缓对猪价有支撑 [3] 期货价格 - 生猪期货价格有下行压力，近期出栏恢复使期货盘面下行，近端市场供应压力有限价格有支撑，中长期供应压力明显期货偏下行 [4] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格251，较上周增加24；母猪价格1554，较上周增加3 [3] 现货养殖利润 - 自繁自养现货养殖利润为-34.59，较之前增加95.52；外购仔猪现货养殖利润为-48.35，较之前增加114.45 [3] 屠宰端 - 昨日屠宰量191064头，今日189578头，减少1486头 [3] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差0.46，无变化；中大猪 - 标猪价差0.18，较昨日增加0.02；大猪 - 中大猪价差0.27，较昨日减少0.02；大猪 - 标猪价差0.45，无变化 [3] 交易策略 - 单边以偏空思路为主，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日钢材盘面小幅下滑，采购偏弱；五大材增产，铁水产量因利润修复上涨；钢材总库存转向累库，但热轧去库，库存从厂库向社库转移，螺纹库存累计；季节性影响下建材表需转弱，下游工地资金到位率下滑，热卷需求小幅消化，1 月钢材出口因出口许可证下滑；原料端煤矿库存下滑、价格大涨带动钢价上涨，pb 粉结构性短缺且 1 季度为铁矿发运淡季，钢厂有补库刚需，成本有支撑；铁水持续复产限制钢材上涨空间，钢价呈震荡走势；建议关注宏观消息、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 上海中天螺纹网价 3290 元（-），北京敬业 3180 元（+20），上海鞍钢热卷 3320 元（+20），天津河钢热卷 3220 元（+10） [4] 市场研判 交易策略 - 单边：盘面回调，多单可止盈 [6] - 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有 [7] - 期权：建议观望 [8] 重要资讯 - 截至 1 月 6 日，样本建筑工地资金到位率 59.53%，周环比降 0.37 个百分点；非房建项目资金到位率 60.59%，周环比降 0.41 个百分点；房建项目资金到位率 54.41%，周环比降 0.21 个百分点 [9] - 2025 年 12 月我国工程机械主要产品月平均工作时长 76.5 小时，同比降 18.6%，环比降 9.19%；月开工率 51.8%，同比降 12.5 个百分点，环比降 4.72 个百分点 [10] 相关附图 报告展示了螺纹钢和热卷不同合约的基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等相关附图，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind [17][18][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货运价拐点逐渐确立，EC盘面整体跟随现货报价延续走弱，后续SCFIS欧线指数中枢预计逐渐抬升 [3] - 单边策略建议观望，关注后续船司调降速率；套利策略建议6 - 10正套等待逢低入场机会 [5][6] 各部分总结 集装箱航运——集运指数（欧线） - 期货盘面：1月8日，EC2602收盘报1706点，较上一日收盘价-4.11%；EC2604、EC2606等合约也有不同程度涨跌，成交量和持仓量有增减变化 [1] - 月差结构：各合约价差有涨跌情况，如EC04 - EC06价差为 - 252，较上一日 - 10.8 [1] - 集装箱运价：SCFIS欧线指数报1795.83点，环比+3%；SCFIS美西线指数报1250.12点，环比 - 3.94%；不同航线运价有不同环比和同比变化 [1] - 燃油成本：布伦特原油近月价格56.43美元/桶，环比 - 0.74%，同比 - 23.54%；WTI原油近月价格59.94美元/桶，环比 - 0.32%，同比 - 21.7% [1] 市场分析及策略推荐 - 市场分析：现货运价阶段性高点逐渐显现，部分船司调降1月下半月现货报价；需求端货量高位但增速放缓，供给端部分航线周均运力有变化，CMA 2月新增三艘空班船舶；美国打击委内瑞拉及中东局势可能影响集运 [3][4] - 策略推荐：单边观望，关注船司调降速率；6 - 10正套等待逢低入场机会 [5][6] 行业资讯 - 欧洲天然气库存降至俄乌冲突以来最低水平，不足60%，欧盟可能面临天然气短缺风险 [9] - 泽连斯基称有望在2026年上半年结束俄乌冲突 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生现货短期相对稳定，期货仍会偏弱震荡，05花生底部震荡 [3][6] - 今日部分花生油厂收购价格上调，花生油、豆油价格稳定，花生粕短期偏强 [3][4] - 预期新季花生产量高于去年，农户惜售，油料米宽松 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7998，跌12，跌幅0.15%，成交量25193，减幅40.15%，持仓量38452，增幅2.99%；PK610收盘价8308，跌2，跌幅0.02%，成交量374，增幅27.21%，持仓量2328，增幅13.40%；PK601收盘价8150 [1] - 现货与基差：河南南阳花生报价7400，山东济宁、临沂报价8600，日照花生粕3200，日照豆粕3120，花生油14350，日照一级豆油8320；基差方面，河南南阳-598，山东济宁、临沂602，豆粕-花生粕-6，花生油-豆油6030 [1] - 进口价格：苏丹米8600，塞内米7600 [1] - 价差：PK04-PK10价差-310，跌10 [1] 第二部分 行情分析 - 河南、东北花生价格稳定，进口花生价格稳定，预计花生现货短期相对稳定 [3] - 部分花生油厂收购价格上调，主流成交价格6900 - 7900元/吨，油厂理论保本价7780元/吨，花生油、豆油价格稳定 [3] - 日照豆粕现货上涨10元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：05花生逢低短多 [7] - 月差：观望 [8] - 期权：逢高卖出pk603 - P - 8200 [9] 第四部分 相关附图 - 包括山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生4 - 10合约价差、花生1 - 4合约价差等附图 [11][18][20]

报告行业投资评级 - 高盛对A股和H股维持超配评级，预计2026年MSCI中国指数与沪深300指数将分别上涨20%和12% [30] 报告的核心观点 - 1月流动性缺口约1.3万亿元，财政支出时点靠后有实际扰动，大量结汇对流动性影响更需关注，若商业银行持续结汇但央行不购汇，资金面或面临摩擦需央行对冲；2026年货币政策数量投放大概率慷慨，全年降准可能1 - 2次、降息1次概率较大，一季度政府债供给3月后放量，供需期限失衡压力有望缓解，叠加基本面修复节奏温和，资金面易松难紧，1季度长端利率或有博弈下行窗口并现年内低点 [26][27] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP当季同比4.8%，较上期5.2%下降，高于去年同期4.6% [1] - 2025年12月制造业PMI为50.1%，较上期49.8%上升，与去年同期持平；非制造业PMI商务活动为50.2%，较上期50.0%上升，低于去年同期52.2% [1] - 2025年11月社会融资规模当月值24888亿元，较上期25660亿元下降，高于去年同期23288亿元 [1] - 2025年11月M0同比10.6%，较上期11.7%下降，低于去年同期12.7%；M1同比4.9%，较上期6.0%下降，高于去年同期 - 0.7%；M2同比8.0%，较上期8.8%下降，高于去年同期7.1% [1] - 2025年11月金融机构新增人民币贷款当月值3900亿元，较上期5900亿元和去年同期5800亿元均下降 [1] - 2025年11月CPI当月同比0.7%，较上期 - 0.4%上升，高于去年同期0.2%；PPI当月同比 - 2.2%，较上期 - 2.9%上升，低于去年同期 - 2.5% [1] - 2025年11月固定资产投资完成额累计同比 - 2.6%，较上期0.5%和去年同期3.3%均下降；社会消费品零售总额累计同比4.0%，较上期4.6%下降，高于去年同期3.5% [1] - 2025年11月出口金额当月同比5.90%，较上期4.30%上升，低于去年同期6.58%；进口金额当月同比1.90%，较上期1.40%上升，高于去年同期 - 4.03% [1] 商品投资参考 综合 - 商务部自1月7日起对原产于日本的进口二氯二氢硅进行反倾销立案调查，2022 - 2024年自日本进口该产品数量上升、价格累计下跌31%，对国内产业造成损害 [2] - 上期所自1月9日起调整白银期货日内开仓数量、部分合约日内平今仓交易手续费，收盘结算时调整部分白银期货合约涨跌停板幅度和保证金比例 [2] - 1月7日上海期货交易所提示投资者做好金属品种风险防范工作 [3] - 截至2025年12月末我国外汇储备规模33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅0.34%，受多种因素综合作用当月规模上升，经济向好利于外汇储备稳定 [3] - 1月7日国内商品31个品种基差为正、38个为负，沪镍、生猪、菜油基差最大，丁二烯橡胶、苹果、沪锡基差最小 [3] - 美国去年12月“小非农”温和复苏，企业私营部门就业人数增加4.1万，扭转下滑趋势但低于预期；2025年11月JOLTS职位空缺降至714.6万个，创2024年9月以来最低 [3][4] 金属 - 中国12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），连续14个月增持 [5] - 2025年年末国内铜现货价格突破100000元/吨，2026年长单签订博弈激烈，或预示铜价开启新一轮上涨行情 [5] - 2026年伊始全球金属期货市场开门红，LME六大金属期货价格1月6日全线飙升，LME铜创历史新高，LME镍涨幅突破10%，国内资金涌入有色金属赛道，短期内金属价格受供应扰动和资金推动上涨，中长期需关注全球经济复苏和供需平衡 [6] - 1月6日镍库存275634吨创逾7年零6个月新高，增加20088吨；铜库存143225吨减少2850吨；铅库存230425吨创逾1个月新低，减少2925吨；铝库存501750吨创逾2个月新低，减少2500吨；锡库存5405吨减少15吨；锌库存105500吨减少275吨；铝合金库存1500吨持稳；钴库存123吨持稳 [7] 煤焦钢矿 - 陕西省榆林市部分煤矿因2024 - 2025年电煤保供落实不到位，26处煤矿被调出保供名单并核减产能1900万吨，另26处后续根据2026年情况调整 [9] - 2025年前11月印尼煤炭出口量价齐跌，出口4.73亿吨，同比下降6.8% [10] - 世界最大黄金矿商纽蒙特公司预计2026年一季度产量下降约6万盎司，因西澳大利亚丛林大火致博丁顿项目运营暂停、供水基础设施损坏，预计2月前修复 [10] - 1月7日重点焦化企业代表达成共识，继续限产减产、减少采购高价煤炭、优化库存结构，与钢厂沟通稳定价格，拒绝降价并停止发货 [10] 能源化工 - 1月7日美油主力合约收跌，市场预期委内瑞拉供应增加，美国能源部等促进其原油销售，加剧供应过剩担忧 [11] - 委内瑞拉将用石油协议资金采购美国产品，美国放宽对其制裁，促进原油销售，市场预期供应增加致油价承压 [11][13] - 美国能源部长表示出售委内瑞拉石油资金回流惠及公民，为美石油公司进入创造条件，预计委石油产量短期至中期增加数十万桶/日 [12] - 美国上周EIA原油库存下降383万桶，超彭博用户和分析师预期 [12] - 埃克森美孚石油预计气价和行业利润率变化使四季度上游业务和能源产品收益减少 [12] - 雪佛龙公司与美国政府谈判扩大在委内瑞拉业务许可范围和供应授权 [12] 农产品 - 印尼2026年停止进口玉米、大米和糖，加强进出口监管确保税收目标 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 1月7日央行开展286亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日5288亿元逆回购到期，单日净回笼5002亿元 [14] - 1月8日央行将开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作，实现等量对冲，连续三个月等量续作，降准预期可能推迟 [14] 要闻资讯 - 截至2025年12月末我国外汇储备规模33579亿美元创十年新高，黄金储备7415万盎司连续14个月增加 [15] - 市场监管总局和国家网信办发布监管办法整治直播电商乱象，中央网信办开展集中整治 [15] - 工信部等八部门印发意见，目标到2027年人工智能关键核心技术安全可靠供给，产业规模和赋能水平居世界前列 [15] - 国务院国资委主任强调推进重大项目和工程，发展新兴产业 [16] - 2026年开年多地重大项目开工，基建投资增速有望企稳回升 [16] - 2026年资本市场改革聚焦提高包容性和适应性，服务新质生产力，推动资本向科技创新聚集 [16] - 2025年12月中国物流业景气指数52.4%创当年最高，反映物流业务需求活跃 [17] - 2025年12月我国乘用车市场零售229.6万辆，同比下降13%，环比增长3%；新能源车零售138.7万辆，同比增长7%，环比增长5%，渗透率60.4% [17] - 南银理财调整部分产品固定管理费和销售费，自1月14日起实施 [17] - 美国投资级企业掀起美元债融资浪潮，本周发行规模884亿美元创2020年5月以来单周最高 [17] - 美国去年12月“小非农”温和复苏，企业私营部门就业人数增加4.1万，2025年11月JOLTS职位空缺降至714.6万个创2024年9月以来最低 [17][18] - 多公司发生债券重大事件和高管变更 [18] - 惠誉等机构对部分公司进行信用评级调整 [18] 债市综述 - 中国银行间债市早盘和午后走软，利率债收益率上行，国债期货主力合约走低，银行间资金面宽松，债市后续料震荡 [19][20] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，万得地产债和高收益城投债指数收涨，万科债多数走强 [20] - 中证转债指数和万得可转债等权指数收盘上涨 [21] - 货币市场利率多数上行，Shibor短端品种分化，银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率多数上涨 [21][22] - 国开行、农发行、财政部、进出口行债券中标收益率和相关倍数公布 [22][23] - 欧债收益率集体下跌，美债收益率涨跌不一 [23][24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，人民币对美元中间价调贬 [25] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元下跌 [25] 研报精粹 - 中信证券测算1月流动性缺口约1.3万亿元，财政支出和结汇影响需关注 [26] - 申万固收发布一季度债券投资策略，预计货币政策宽松，一季度长端利率或下行 [26][27] 今日提示 - 1月8日175只债券上市、145只债券发行、77只债券缴款、162只债券还本付息 [28] 股票市场要闻 - A股震荡上涨，上证指数14连阳，市场成交额2.88万亿元，半导体产业链崛起，部分概念走强或回调 [29] - 港股震荡走低，科网股回调，医药、芯片股走强，南向资金净买入91.78亿港元 [29] - 高盛预计2026年MSCI中国指数与沪深300指数上涨，对A股和H股超配，南向资金净买入额或达2000亿美元，境内资产再配置为股市带来3万亿元增量资金 [30]