投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 9 月 26 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 负反馈担忧发酵，钢矿共振下行 核心观点 螺纹钢：主力期价转弱下行，录得 1.58%日跌幅，量仓扩大。现阶段， 节前螺纹供需格局迎改善，但下游表现依然低迷，需求隐忧未退，基本 面改善力度存疑，上行驱动不强，且减产负反馈担忧发酵，利空因素主 导下钢价再度承压、弱势寻底，关注盘面持仓变化情况。 热轧卷板：主力期价弱势下行，录得 1.22%日跌幅，量仓扩大。目前来 看，供需双弱局面下热卷基本面表现偏弱，且高供应压力未退，热卷价 格有所承压，且减产负反馈担忧发酵，预计节前延续震荡偏弱运行，关 注需求表现情况。 铁矿石：主力期价高位回落，录得 1.74%日跌幅，量增仓缩。现阶 段，当前矿石需求尚可，给予矿价支撑，但供应在回升，且需求利好趋 弱，供需格局有所走弱，高估值矿价再度承压，叠加减产负反馈担忧， 预计矿价再度承压、高位回落，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 金融期权 | 日报 2025 年 9 月 26 日 金融期权 专业研究·创造价值 今日各股指均震荡回调。沪深京三市全天成交额 21661 亿元，较上日 缩量 2257 亿元。消息面，近期特朗普宣布将对多类进口产品实施新一轮高 额关税，市场避险情绪有所升温。随着估值端显著上升，特别是指数反弹至 前期高点附近，获利资金止盈需求上升，加上临近国庆长假，投资者落袋为 安的想法有所升温。不过中长期来看，政策利好预期与资金面长期净流入趋 势构成驱动股指上行的中长期动力。后市主要关注资金止盈节奏与政策预 期发酵的博弈情况。总的来说，由于指数接近前期高点以及临近长假，短期 内股指预计以宽幅震荡为主。 目前期权隐含波动率有所回落，考虑到股指中长线向上，可以继续持 有牛市价差或比例价差。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 股市成交缩量，股指震荡回调 核心观点 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 11615 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 本人具有中国期货业协会授 观地出具本报告。本报告清晰 准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或 间接接收到任何形式的报酬。 2025 年 9 月 26 日 橡胶甲醇原油 专业研究·创造价值 作者声明 予的期货从业资格证书，期货 投资咨询资格证书，本人承诺 以勤勉的职业态度，独立、客 原油：本周五国内原油期货 2511 合约呈现放量减仓，震荡偏强， 略微上涨的走势，期价最高涨至 493.1 元/桶，最低下跌至 485.2 元/ 桶，收盘时期价略微收涨 0.49%至 491.3 元/桶。近期乌克兰不间断袭 击俄罗斯境内产油实施。另外美国总统特朗普表示将对俄罗斯进行强 有力的关税制裁，显示近期西方国家及乌克兰主要目标仍是通过各种 方式来打击俄罗斯的石油出口。在地缘风险增强的背景下，预计后市 国内原油期货 ...

黑色金属 | 日报 2025 年 9 月 26 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 节前观望情绪渐浓，煤焦维持区间震荡 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 核心观点 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 黑色金属 | 日报 一 产业资讯 （1）特朗普宣布：对进口重型卡车加征 25%关税 当地时间 9 月 25 日，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，自 10 月 1 日起， 将对所有进口重型卡车加征 25%关税。特朗普还表示，此举主要是出于"国家安 全"的考虑。 （2）8 月，俄罗斯煤炭生产总 ...

运筹帷幄 决胜千里 有人乐意"闲" ，有人享受"充电" 宝城期货 陈栋 秋意渐浓，梧桐叶落，又是一年国庆假期到来。城市渐渐安静下来，写字楼的灯一盏盏熄灭，人们收 拾行囊，奔赴山海。而期货交易者，这群在数字洪流中搏击的旅人，却在节日前夕，多了一份静默的守候。 交易所的假期安排早已贴出：10 月 1 日（星期三）至 10 月 8 日（星期三）休市，10 月 9 日（星期四） 起照常开市。9 月 30 日（星期二）晚上不进行夜盘交易。10 月 9 日（星期四）所有合约集合竞价时间为 上午 8:55 至 9:00。可以想见，9 月 30 日下午，随着分时线的止步，屏幕归于平静。有人长舒一口气，摘 下耳机，望着 K 线图嘴角微扬；有人默默关闭交易软件，泡上一杯浓茶，任茶烟袅袅，思绪却仍停留在那 根均线上。 假期，对期货交易者而言，从不是简单的"休息"二字可以概括的。它更像是一次周期性的撤离与回归， 一次在喧嚣与寂静之间的转换。节前的最后几个交易日，市场波动往往加大。交易所的保证金可能上调， 风险提示函也可能发布，仿佛在提醒大家：操作要更谨慎。 于是，有些期货交易者选择在假期前平仓。这不仅是为了规避长假期间国际市场的不确 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线支撑，因旺季成色不足，钢价延续震荡 [2] - 节前螺纹供需格局改善但下游表现低迷，需求隐忧未退，基本面改善力度存疑，钢价上行驱动不强，预计节前钢价延续震荡，重点关注持仓变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2601短期、中期、日内观点分别为震荡、震荡、震荡偏弱，观点参考为关注MA20一线支撑，核心逻辑是旺季成色不足，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局边际改善，周产量环比微增且位于年内低位，但库存相对偏高，利好效应不强 [3] - 螺纹钢需求高频指标回升，节前需求改善但为近年来同期低位，下游行业未好转，旺季成色不足 [3] - 节前螺纹供需格局改善但下游低迷，需求隐忧未退，基本面改善力度存疑，钢价上行驱动不强，相对利好是成本支撑，预计节前钢价延续震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期多头了结意愿上升，中长线 上行趋势不变，长线看强 [1] - 铜在宏观宽松背景下，矿端扰动再起，资金关注度快速上升，长线看强 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期上涨，中期上涨，日内震荡偏弱，长线看强 [1] - 本周纽约金触及 3800 美元后呈现高位震荡态势，对应沪金主力期价在 850 - 860 元区间震荡 [3] - 9 月议息会议后美元指数持续反弹，给予金价压力，短线多头了结意愿上升，沪金持仓量持续下降 [3] - 中长线上行趋势未改，短线沪金可关注 5 日和 10 日均线支撑，纽约金可关注 3800 美元关口压力 [3] 铜 - 短期上涨，中期上涨，日内上涨，长线看强 [1] - 昨夜铜价高位回落，沪铜主力期价一度触及 8.3 万关口，美国矿业巨头 Freeport - McMoRan 股价持续下跌，跌幅 6% [4] - 9 月 8 日，其印尼子公司 Grasberg 矿山发生泥石流事故，已暂停生产，公司启动不可抗力条款 [4] - 9 月 24 日公告预计该铜矿最早要到 2027 年才能恢复事故前的生产水平，2026 年铜金产量预计将下降 35% [4] - Grasberg 2024 年产量为 81.6 万吨，约占全球产量的 3.5% [4] - 短期伦铜突破年内高位，沪铜逼近年内高位，资金关注度快速上升，上行动能较强 [4] - 产业下游短期对大涨的铜价接受度较低，对铜价形成一定的压制 [4]

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 9 月 26 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2512 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏弱 | 宽幅震荡 | 短期资金止盈意愿 VS 中长期政策 利好预期发酵 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏弱 中期观点：上涨 参考观点：宽幅震荡 核心逻辑：昨日各股指均震荡整理。沪深京三市全天成交额 23918 亿元，较上日放量 446 亿元。目 前股市的主要交易逻辑主要看资金止盈 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 宝城期货动力煤早报（2025 年 9 月 26 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，国内动力煤价格向上反弹，截至 9 月 17 日，秦皇岛港 5500K 动力煤报价 689 元/吨，周环比上涨。我国动力煤供应在"反内卷"产能核查后逐渐趋于平稳，供应端压力较前两 年明显缓和，叠加国庆前动力煤基本面预期良好，预计短期煤价维持偏强运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 1 / 2 请务必阅读文末免责条款 观点参考 观点参考 获 取 每 日 期 货 观 点 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨 ...

2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 9 月 26 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA20 一线支撑 | 供需格局走弱，高估值矿价承压 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局走弱，库存迎来显著累库，钢厂生产趋稳，终端消耗高位回升，需求表现尚可， 给予矿价支撑，但节前补库趋于尾声，而钢市矛盾不断累积，利好效应趋弱。与此同时，国内港口到 货如期回升，而矿商发运则是高位回落，海外供应相对偏高，叠加内矿供应恢复，供应压力在增加。 目前来 ...