报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [9] 报告核心观点 - 2026年，生猪和肉牛养殖有望迎来周期拐点，宠物赛道成长性明确，种植赛道特色标的成长性显著 [2][13] 生猪养殖 - 价格：2025年生猪价格从年初的16元/kg跌至四季度11元/kg以下，预计2026年上半年猪价持续低迷 [3][17] - 产能：产能调控政策与周期调节共同作用，能繁母猪存栏量预期下降，龙头企业2025年能繁增速放缓，2026年出栏目标预期下调 [3][20] - 企业状况：生猪养殖上市公司平均资产负债率降至56.27%，环比下降约2个百分点，养殖完全成本逐步降低，第一梯队已降至12~13元/kg，牧原股份在2025年9月成本已降至11.6元/kg [27] - 投资关注：关注成本改善、具备成长性的生猪养殖企业，如牧原股份、温氏股份、天康生物 [3][13][29] 禽养殖 - 白羽肉鸡：2025年产业链价格降至历史低位，鸡肉产品价格一度跌至8380元/吨，在产父母代存栏仍处高位，供需回归平衡尚需时间，价格有望在2026年下半年触底 [4][30] - 黄羽肉鸡：2025年价格先跌后涨，全年均价弱于2024年，预计2026年价格整体维持微弱平衡，均价或略好于2025年，中华土鸡推广活动有望提振消费 [4][35] 牛养殖 - 行业特征：肉牛养殖周期长，我国养殖格局分散，年出栏1-9头的散户占比90%以上 [5][40][41] - 供给与价格：2022-2024年的价格低位推动产能去化，2025年下半年起肉牛出栏量环比连续下降，全国牛存栏9932万头，同比下降2.4%，牛肉价格上涨趋势有望持续至2027年 [5][46] 养殖后周期（饲料与动保） - 饲料：2025年饲料企业销量高增，2026年养殖存栏量仍然较高，行业景气度持续向上，其中上半年企业饲料销量增速预期高于下半年 [6][48][49] - 动保：2025年上半年景气度较高，但下半年养殖利润下降影响需求，预计2026年上半年动保景气度或承压，需关注非洲猪瘟疫苗、宠物疫苗等新品进展 [6][58][61] 种植 - 粮食安全与价格：政策确保口粮绝对安全，2025年缩减玉米、大豆进口，其中玉米进口量预估为300万吨，较上年度的2341万吨下降87%，对美依赖度降低，2026年玉米、大豆等粮价有望抬升 [7][64][70] - 种子行业：杂交玉米种子制种面积从2023年的462万亩预估下降至2025年的359万亩，行业库存过剩局面有望扭转，转基因玉米2025年推广面积约3000万亩，较2024年的1000万亩左右进一步提升 [71][77] - 特色种植： - 工厂化菌菇：金针菇行业去产能近尾声，2025年9-11月全国平均价格均高于2024年下半年最高价，众兴菌业实施冬虫夏草工厂化仿生培育项目 [82][85] - 高端蓝莓：云南基质蓝莓可实现冬季上市，替代进口，诺普信深入布局，种植园建设成本每亩7万元以上，2025年下半年加大自主品牌“爱莓庄”营销 [86][87] - 植物提取：天然健康需求推动行业发展，美国FDA计划在2026年年底前逐步停用石油基合成食品色素，晨光生物2025前三季度多个植提产品销量创新高 [91] 宠物 - 行业增长：2024年城镇宠物（犬猫）消费市场规模突破3000亿元，达3002亿元，宠物食品市场份额为52.8%，约87%的宠主将宠物视为家人/好朋友，61.5%的宠主愿意为宠物“情绪健康”付费 [97][100] - 竞争态势：2025年行业陷入卷流量竞争，营销费用加大，乖宝宠物前三季度销售费用超10亿元，同比增速达49%，影响短期利润率 [8][105] - 核心竞争力：产销研三环节俱全的公司稀缺，具备长期竞争力，应关注自主品牌收入增长及价格提升情况，2025年前三季度，乖宝宠物、中宠股份营收同比分别增长29%、21.1% [8][112]

中国大豆采购动态与市场格局 - 中国在一年内已成功采购800万吨美国大豆 预计到2026年2月底采购量或将增加到1200万吨 [1] - 2025年1月至10月 巴西对华大豆出口高达7900万吨 占其同期大豆出口总量的近八成 美国市场份额则急剧下滑 [1] 中美大豆贸易协议与政治经济背景 - 中美达成大豆采购协议 为美国农业州经济复苏带来希冀 并可能影响2026年中期选举的选票走势 [3] - 大豆采购承诺不意味着中国采购决策只向美国倾斜 价格和供应链稳定性等因素是关键影响变量 [3] - 大豆交易已成为中国手中的“调节器” 可根据中美关系紧张或友好来冻结或恢复采购 让中国掌握实质主动权 [3] 中国粮食安全战略与市场议价能力 - 中国努力降低对进口依赖 计划将大豆进口比例降至三成以下 以增强自身粮食安全能力 [4] - 中国作为全球最大大豆进口国 已具备相应议价能力 美国大豆对华出口量回升但市场地位依然脆弱 价格未上涨反映定价权向中国转移 [6] 全球大豆供应链与竞争格局演变 - 巴西和阿根廷在中国市场占据越来越重要的份额 改变了竞争格局 这些供应国在与美国的互动中更显谨慎 [3][6] - 美国农民面临农业结构与作物周期调整困难 农业补贴政策也使其难以自主调整种植方向 [6] - 大豆采购背后是两国复杂的政治经济关系交织 大豆从美国的谈判筹码转变为中国的底牌 标志着全球供应链话语权的变化 [8][9]

芝加哥期货交易所农产品期价表现 - 2026年3月玉米合约收于每蒲式耳4.38美元，较前一交易日下跌2.75美分，跌幅0.62% [1] - 2026年3月小麦合约收于每蒲式耳5.07美元，较前一交易日下跌0.5美分，跌幅0.1% [1] - 2026年3月大豆合约收于每蒲式耳10.46美元，较前一交易日下跌1.75美分，跌幅0.17% [1] 农产品价格下跌的驱动因素 - 市场受到新年伊始管理资金抛售的影响 [1] - 南美洲大豆即将迎来创纪录的丰收，对谷物价格构成压力 [1] - 中国对美国大豆的需求放缓 [1] - 拟议的对美国玉米、大豆和小麦种植户的过渡性援助计划低于预期，导致美国农民因税收原因抛售部分谷物 [1] 全球主要农产品供应前景 - 机构预测巴西有望迎来超过1.8亿吨的创纪录大豆产量 [1] - 巴西大豆收割工作将在2-3周后开始 [1] - 市场预计2025/26年度全球小麦出口国将增产11亿蒲式耳 [2] - 2025/26年度美国和阿根廷的玉米产量预计将创历史新高 [2] 相关贸易政策动态 - 美国商务部国际贸易署大幅下调对多家意大利意面企业的倾销幅度认定 [1] - 这一结论意味着美国可能大幅下调相关产品的进口关税税率 [1]

（来源：内蒙古日报） 转自：内蒙古日报 小麦"一喷三防"，是指在小麦生长期，通过向其喷施杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂、叶面肥、微肥 等混配剂，防治小麦病虫害、干热风病和早衰，促进小麦稳产增产。在小麦"一喷三防"方面，内蒙古 2026年计划对超100万亩小麦开展统防统治，预计将带动全区小麦增产3万吨，实现种植户亩均增收100 元以上。 在粮油绿色高产高效行动方面，内蒙古主要围绕玉米、大豆、小麦、油菜四大作物，支持普及优质农 资，支持推广密植精准调控等高产技术模式，助力全区粮油单产水平、产业综合效益水平稳步攀升，最 终实现粮食增产、农民增收。 粮油生产保障资金，是自治区提升农业综合生产能力的重要抓手。2025年，在该项资金支持下，内蒙古 不同区域的小麦、玉米、大豆等作物创下高产纪录；通过支持示范区建设，带动自治区主要粮油作物均 衡增产5%以上，亩均单产提高31.2公斤。 本报1月2日讯 （记者 杨威）记者从内蒙古自治区财政厅获悉：围绕"稳面积、提单产"核心目标，自治 区财政近日下达2026年全区粮油生产保障资金1.15亿元，重点支持落实小麦"一喷三防"和粮油绿色高产 高效行动两大任务，为促进全区粮油作物大面积单 ...

产业政策支持体系 - 兵团构建了“国家级—兵团级—师市级”三级载体培育体系，建成6个国家级优势特色产业集群和5个国家级现代农业产业园 [1] - 对获批国家级现代农业产业园的项目，除国家最高1亿元奖补外，兵团额外配套5000万元资金支持 [1] - 兵团全面落实25项财政强农惠农富农政策，从产业扶持、财政补贴、主体培育、风险保障等多方面发力 [1] 财政与补贴措施 - 对小麦、大豆种植主体分别给予每亩230元、300元的补贴 [2] - 实施籽棉每吨18600元的目标价格补贴政策 [2] - 落实畜牧业发展措施，累计发放畜牧业补贴资金3.6亿元，并将设施农业纳入国家贷款贴息试点范围 [2] 经营主体培育与就业 - 兵团培育了国家级农业产业化重点龙头企业24家、兵团级142家、师市级194家，涵盖节水、种业、乳业等行业 [1] - 积极组织开展农机操作、种植数字化等主题的高素质职工培训，推动传统种植户转型 [2] - 相关政策推动南疆师市超10万个就业岗位与农业产业深度绑定 [1] 产业与基础设施建设 - 支持油莎豆产业创新平台建设，落实农机购置补贴，推进产业机械化、标准化、规模化发展 [1] - 配套资金用于支持农业特色产业集群建设、冷链设施完善及品牌培育 [1] - 油莎豆现代农业产业园带动上千名职工群众稳定增收 [1] 农业风险保障 - 农业保险已覆盖7种农作物及肉羊等，南疆特色林果保险覆盖率达到92% [2] - 为脱贫人口提供最高10万元的小额信贷贴息，助力其稳定增收 [2]

文章核心观点 - 中国近期对美国大豆的采购行为（如800万吨订单）并未提振芝加哥期货价格，反而在供应充足、需求结构变化及地缘贸易格局重塑的背景下，导致价格下跌约7%，市场反应冷淡，反映出全球大豆贸易定价权与博弈逻辑已发生深刻转变 [1][8][12] 全球大豆贸易格局演变 - 中美贸易摩擦后，中国进口来源迅速多元化，巴西市场份额从约30年前的2%飙升至2025年的约71%，2025年巴西对华大豆出口同比增长16%，预计近八成巴西大豆运往中国，美国大豆协会承认其位置被南美替代 [3] - 2025年5月起，中国对美国大豆采购量曾连续数月降为零，贸易流一度中断，直至2025年秋出现缓和信号后才逐步恢复 [3][6] 近期采购动态与市场反应 - 2025年10月起，中国商业买家重返美国市场，下单节奏稳定持续，船期主要安排在2025年12月至2026年3月，美国方面称中国同意在2026年1月前先购买1200万吨大豆，但分析师视其为“软目标” [6] - 2025年11月24日，两艘货船驶向美国装载自5月以来首批销往中国的美国大豆，标志着贸易流恢复，美国官员称中国一直在按双边协议执行采购 [6] - 尽管有采购行动，芝加哥大豆期货价格在2025年12月下跌约7%，创五个月最差单月表现，市场因缺乏新长期协议及履约不确定性而反应冷淡 [1][8] 供应面与竞争压力 - 南美新季产量预期强劲，巴西新豆预计再创产量纪录，良好天气支撑看涨预期，直接压制全球价格 [8] - 阿根廷在2025年底临时取消豆粕和豆油出口关税，为国际市场提供更具价格竞争力的供应，进一步加剧竞争 [8] - 中国买家拥有多元选择，在采购美豆的同时持续比较巴西和阿根廷的货源价格与物流，部分选择观望 [8] 中国需求侧结构性变化 - 中国正系统性地提升粮食自给水平，高盛预测未来十年中国对大豆进口依赖度可能从目前的约90%降至30%以下 [10] - 2021年至2024年，中国国内大豆年消费量减少约1500万吨，饲料行业推广低蛋白日粮配方以减少豆粕用量，降低了对进口大豆的刚性需求 [12] - 中国在贸易中掌握了主动权，可根据双边关系灵活调整采购节奏，大豆的商品角色发生微妙转变 [8][12] 美国农户处境与政策背景 - 美国农户面对中国订单与价格下跌的矛盾心情，收入前景蒙上阴影，此前特朗普曾提及120亿美元农业救济，反映失去部分中国市场后的压力 [10] - 美国农民明年春季的种植意向成为影响未来市场的变量之一 [12] 未来市场关键变量 - 市场走向取决于多重变量，包括巴西最终天气与产量、物流瓶颈、美国种植面积以及中国下一个采购窗口的选择 [12] - 主动权体现在具体的天气、船期和每日报价的算计中，买卖双方均在精打细算，贸易博弈风向已变 [12]

在坐拥58个码头、总面积相当于1500个美式足球场的拉美第一大港、巴西桑托斯港，满载大豆的货轮正 整装待发，驶往中国。 【文/观察者网 阮佳琪】 这座港口距离圣保罗不到45英里（约72公里），承担着巴西近四分之一的大豆出口业务。数十年来，美 国嘉吉、邦吉等农业巨头在此扎根，而近年来，中粮国际的入驻打破了这一格局，与其同享港口运营空 间。 这家中国粮食巨头在桑托斯港投资了约2.85亿美元，其扩建项目竣工后，将成为该港口规模最大的干散 货码头。 视线转向拉美西部，秘鲁中部海岸的钱凯港拔地而起。 同样来自中国的中远海运在此投资了至少35亿美元，用于建设15个泊位、配套物流设施和一条1.1英里 （约1.6公里）长的隧道，届时货物可从港口直接接驳附近高速公路，实现高效转运。 钱凯港投入全面运营后，还将成为秘鲁、阿根廷、巴西、智利、厄瓜多尔和哥伦比亚等国的区域集散中 心，负责转运铜、锂及大豆等各类农产品。预计2035年左右正式竣工时，将跻身该地区第三大港口。 类似的基建项目正在拉美遍地开花，这让隔洋相望的美国农户忧心忡忡。 当地时间1月1日，总部位于威斯康星州的美国调查新闻机构"威斯康星观察"（Wisconsin Wat ...

文章核心观点 - 尽管近期中国采购了约800万吨美国大豆，但芝加哥期货市场价格不涨反跌，12月预计下跌约7%，创下半年最差表现，这揭示了全球大豆贸易格局已发生结构性变化，中国作为最大买家的议价能力增强，美国豆农面临来自南美竞争的长期压力 [1][13][26] 市场反应与价格表现 - 芝加哥期货市场对中美大豆采购消息反应负面，12月期货价格预计下跌约7%，创下7月以来最差月度表现 [1][13] - 即使有中国买家在12月下旬继续预订美国大豆的消息，期货价格依然疲软，市场对缺乏正式协议文本的采购消息持怀疑态度 [3][22] 中国采购策略与模式 - 中国自10月启动对美国大豆的采购，12月下旬仍在追加订单，大部分货物计划在今年12月到明年3月间装船 [5] - 采购模式被描述为“可能迅速变化”，巴西和阿根廷始终是备选项，节奏掌握在买方手里 [5] - 采购策略呈现分散化特点，中国买家在购买美国大豆的同时，也同步向巴西和阿根廷下单，以进行风险对冲并增强议价能力 [15] 中国需求的结构性变化 - 从2021年到2024年，中国通过调整饲料配方和消费结构，将大豆年消费量压减了1500万吨 [9] - 高盛预测，未来十年中国大豆进口依赖度将从90%降至30%以下，系统性地降低刚需 [9] - 大豆贸易被视作一种战略工具，在关系紧张时暂停采购，在关系缓和时恢复，体现了主动权的归属 [11] 全球供应格局与竞争 - 巴西在中国大豆进口中的占比已从30年前的2%飙升至71%，南美国家正在系统性地取代美国的市场份额 [11] - 截至11月，巴西大豆出口量同比增长16%，即便在销售淡季的12月，贸易流依然保持活跃 [7] - 巴西近80%的大豆销往中国，且即将到来的收成预计再创新高，给芝加哥期货市场构成压力 [7][13] 采购目标与协议执行 - 分析师预测今年对美大豆采购可能触及1000万吨的“软目标”，明年1月再追加200万吨，但“软目标”不同于合同条款，是可浮动的参考系 [7] - 美方官员澄清，中国遵守双边贸易协定条款，1200万吨的采购截止期限是大豆“生长季”末期，而非今年12月底，给予了操作弹性 [20] - 商务部将农产品贸易列为中美经贸磋商主要共识之一，但未披露具体数量和时间表，这种克制的官方表态与市场流传的具体数字形成对照 [24] 美国豆农处境与政策 - 美国种植户对中国的持续下单感到“惊喜”，但对豆价疲软感到“沮丧” [3] - 特朗普政府承诺了120亿美元的农业救济，但农民清楚补贴只能托底，真正的出路取决于市场行情 [17] - 农场主在等待出货的同时，更期待价格回暖和政策承诺的兑现 [17] 长期趋势与战略意义 - 800万吨订单的意义在于揭示了结构性变化：中国可在不同产地间灵活切换，进口依赖度系统性下降，南美供应链日益成熟 [26] - 当粮食安全和供应链韧性成为核心考量时，贸易成为需要用长远眼光审视的战略布局 [28] - 商务部强调与“全球”贸易伙伴深化合作，传递出开放合作不等于依赖单一来源的信号，分散采购是维护稳定贸易体系的方式 [18]

2025年巴西主要农产品出口预测 - 根据巴西全国谷物出口商协会预测，2025年巴西大豆、豆粕、玉米和小麦四种主要农产品的出口总量预计将达到约1.77亿吨，较2024年增长近10% [1] 大豆出口情况 - 2025年大豆出口量预计为1.09亿吨，高于2024年的9730万吨 [1] 豆粕出口情况 - 2025年豆粕出口量预计将从上年的2284万吨增至2330万吨 [1] 玉米出口情况 - 2025年玉米出口量预计达4230万吨，同比增长11.8% [1] 小麦出口情况 - 2025年小麦出口量预计为232万吨，同比下降10.1% [1]

中国恢复采购美国大豆的现状与影响 - 中国买家恢复采购美国大豆，美国豆农感到高兴，但市场清楚中国的采购节奏可能变化，其在购买美国大豆的同时也继续从巴西、阿根廷进货 [2] - 数据显示，2025年巴西近80%的大豆都卖给了中国，销量比去年上涨了16%，且明年收成预计将创新高 [2] - 市场分析师指出目前不能确定中国最终采购量，有预测称中国可能在2025年实现1000万吨的“软目标”，并在明年1月追加200万吨 [2] 大豆市场价格与贸易格局变化 - 未来采购的不确定性给大豆价格带来压力，芝加哥期货在年底下跌，12月整体跌幅约为7%，是近期表现较差的一个月 [2] - 今年早些时候的贸易战使美国农产品受损，南美国家趁机抢占市场，美国大豆协会称巴西在中国大豆进口中的占比已从30年前的2%飙升至现在的71%左右 [2] - 直到最近中美关系缓和，大豆贸易才慢慢回暖，美方称中方同意在明年1月前采购1200万吨，并在未来三年每年至少购买2500万吨 [2] 具体贸易进展与官方表态 - 11月底，两艘货轮已出发前往美国港口装运，这是2025年5月以来第一批运往中国的美国大豆 [2] - 12月初，美方澄清中国一直在按协议采购，并特别说明采购截止期限不是12月底，而是大豆“生长季”结束 [2] - 中方曾回应农产品贸易是双方经贸共识的一部分，中国愿意继续与各国开展合作 [2] 中国的长期战略与全球贸易影响 - 有外媒评论称，大豆现在不再是美国的“武器”，反而成了中国的“保单”，中国可根据双边关系灵活调节采购，主动权掌握在自己手中 [2] - 另一份报告提到，中国正推动粮食自给自足，未来十年大豆进口依赖度可能从现在的90%降至30%以下 [4] - 从2018年贸易战开始，中国已在调整大豆消费结构，近几年平均每年减少约1500万吨的进口需求，此策略旨在保障供应安全并缓和国际贸易波动 [4] - 中国恢复采购美国大豆，但市场不敢过于乐观，因中国拥有美国、南美等多重选择，且自身在努力减少依赖，这场买卖背后是大国间的互动与布局 [4]