报告行业投资评级 - 粕类策略中性 [3] - 玉米策略中性 [6] 报告的核心观点 - 粕类因进口成本高采购美豆量少，美豆出口不及预期；南美大豆生长好，丰产预期延续，美豆价格偏弱；国内供需格局未变，大豆和豆粕库存高，05 合约价格随美豆偏弱，美豆进口成本提供支撑，需关注大豆进口和南美大豆生长情况 [2] - 玉米供应端粮农惜售，售粮节奏慢；需求端贸易商收购谨慎，深加工开机稳定、库存上升、采购意愿改善，饲料企业刚需采购、多观望；各环节库存回升但低于历史同期，需关注替代谷物拍卖情况，预计现货价格调整 [5] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕 2605 合约 2741 元/吨，较前日变动 +6 元/吨，幅度 +0.22%；菜粕 2605 合约 2337 元/吨，较前日变动 +14 元/吨，幅度 +0.60% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格 3080 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，现货基差 M05+339，较前日变动 -6；江苏地区豆粕现货 3020 元/吨，较前日变动 +10 元/吨，现货基差 M05+279，较前日变动 +4；广东地区豆粕现货价格 3030 元/吨，较前日变动 +10 元/吨，现货基差 M05+289，较前日变动 +4；福建地区菜粕现货价格 2560 元/吨，较前日变动 +20 元/吨，现货基差 RM05+223，较前日变动 +6 [1] - 近期市场资讯，截至 12 月 17 日，阿根廷 2025/26 年度大豆播种完成 67.3%，高于一周前的 58.6%；阿根廷 11 月出口大豆 218.9 万吨，豆油 56.2 万吨，豆粕 271.4 万吨 [1] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米 2601 合约 2192 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，幅度 +0.00%；玉米淀粉 2511 合约 2497 元/吨，较前日变动 -5 元/吨，幅度 -0.20% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格 2150 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，现货基差为 C01+103，较前日变动 -10；吉林地区玉米淀粉现货价格 2630 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，现货基差 CS01+133，较前日变动 +5 [3] - 近期市场资讯，截至 12 月 17 日，阿根廷 2025/26 年度玉米种植面积相当于总预期面积的 69.5%，高于一周前的 59.2%；阿根廷 11 月出口玉米 158.4 万吨；截至 12 月 18 日，乌克兰已收获 1089.5 万公顷谷物，相当于计划收获面积 1147.5 万公顷的 94%；收获产量 5657.6 万吨，平均单产 5.19 吨/公顷；已收获小麦产量为 2296 万吨，收获面积 505 万公顷；已收获大麦产量为 542 万吨，收获面积 136 万公顷；已收获玉米 2644.6 万吨，收获面积 377.9 万公顷（86%），平均单产 7.0 吨/公顷 [3]

【国富期货早间看点】SPPOMA马棕12月前20日产量环比下滑 7.15% USDA美豆当周出口检验87.02万吨符合预期 20251223 国富研究 国富研究 2025年12月23日 07:50 上海 01 隔夜行情 | | 收盘价 | 上日涨跌幅(%) | 隔夜涨跌幅(%) | | --- | --- | --- | --- | | 马棕油03(BMD) | 4016.00 | 2. 07 | 0. 73 | | 布伦特03(ICE) | 61.54 | 2. 36 | 0. 31 | | 美原油02(NYMEX) | 57.95 | 2. 49 | 0. 29 | | 美豆O3 (CBOT) | 1064.00 | 0. 42 | 0. 07 | | 美豆粕03(CBOT) | 301. 70 | 0. 13 | -0.26 | | 美豆油03(CBOT) | 49.08 | 1.49 | 0. 86 | | | 最新价 | 涨跌幅(%) | 十日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 98. 29 | -0. 42 | | | 人民币(CNY/USD) | 7 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 中美豆采购开启，但美豆出口数据不佳，利空美盘市场情绪。南美天气降雨改善， | | 豆粕 | | 市场缺乏利多驱动。本周国内最新及豆粕库存环比减少改善，但同比偏高，12 月供 | | | 震荡偏空 | 应预计暂充足，但一季度进口预估同比下降，叠加美豆进口成本抬升，现货价格表 | | ★ | | 现抗跌。豆粕预计短线暂维持震荡偏弱行情。关注美豆出口情况及南美天气情况。 | | | | 沿海油厂菜籽零库存，零压榨，低进口，但港口库存依然同比偏高，仓单压力有所 | | 菜粕 | 震荡偏空 | 减轻。但全球丰产、进口多元化及消费淡季弱化看多预期。菜粕短期以跟随豆粕趋 | | ★ | | 势为主，关注澳籽进口政策及中加贸易后续进展。 | | | | 印尼再一次提出强制 2026 年下半年试试 B50 的言论，以及马棕榈油本月前 20 日出 | | 棕榈油 | | 口数据和产量数据较上一期数据大幅改善，昨日棕榈油低位快速反弹。但对于 12 | | ★ | 止跌反弹 | 月马棕榈油累库的可能性依然存在，短线反弹对待，注意仓位及操作节 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为宝城期货2025年12月23日发布的品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域，展示各品种基差、跨期、跨品种等套利数据[1][4][20][26][40][51] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供2025年12月16 - 22日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 - 74.4元/吨降至 - 106.4元/吨，其他价差均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年12月16 - 22日燃料油、INE原油、原油/沥青的基差及比价数据 [6] 化工商品 - 提供2025年12月16 - 22日橡胶、甲醇、PTA等化工品基差数据 [8] - 展示橡胶、甲醇等化工品跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）价差数据 [10] - 给出2025年12月16 - 22日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品跨品种价差数据 [10] 黑色 - 展示螺纹钢、铁矿石等黑色品种跨期（5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月）价差数据 [19] - 提供2025年12月16 - 22日螺/矿、螺/焦炭等黑色品种跨品种价差数据 [19] - 给出2025年12月16 - 22日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差数据 [20] 有色金属 国内市场 - 提供2025年12月16 - 22日铜、铝等国内有色品种基差数据 [27] 伦敦市场 - 给出2025年12月22日LME有色品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [34] 农产品 - 提供2025年12月16 - 22日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据 [41] - 展示豆一、豆二、菜油等农产品跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）价差数据 [41] - 给出2025年12月16 - 22日豆一/玉米、豆二/玉米等农产品跨品种价差数据 [41] 股指期货 - 提供2025年12月16 - 22日沪深300、上证50等股指基差数据 [52] - 展示沪深300、上证50等股指跨期（次月 - 当月、次季 - 当季）价差数据 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2320至2380区间震荡，受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数及国内菜粕进入供需淡季影响，短期维持震荡格局，关注后续发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕震荡回升，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段，中加贸易问题影响短期出口，国内供应预期减少 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，开始征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数，等待中加贸易关系进一步明朗 [11] - 全球油菜籽今年产量增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 12月12 - 22日，豆粕成交均价在3102 - 3138元，成交量在3.55 - 17.5万吨；菜粕成交均价在2490 - 2520元，成交量多为0，豆菜粕成交均价价差在599 - 631元 [13] - 12月12 - 22日，菜粕近月2601期货价格在2389 - 2419元，主力2605期货价格在2323 - 2359元，菜粕现货（福建）价格在2490 - 2520元 [15] - 12月11 - 22日，菜粕仓单均为0 [17] - 菜粕期货震荡回落，现货跟随波动，现货升水维持偏高位 [18] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差小幅缩窄 [20] - 进口菜籽到港12月小幅增多，进口成本受关税扰动 [23] - 油厂菜籽库存维持低位，菜粕库存处于低位 [25] - 油厂菜籽入榨量维持零开机 [27] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [35] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2605在2320至2380区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存周环比持平、同比减少99.29%偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力空翻多、资金流入偏多 [9]

2025 年 12 月 23 日 商 品 研 究 豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡 豆一：震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | 收盘价 | （日盘） | 涨 跌 | 收盘价 | （夜盘） | 涨 跌 | DCE豆一2605（元/吨） | （+0.51%） | -7（-0.17%） | +21 | 4105 | 4110 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 | 货 | DCE豆粕2605（元/吨） | +6（+0.22%） | （-0.07%） | -2 | 2741 | 2738 | CBOT大豆03（美分/蒲） | +4.5（+0.42%） | 1064 | | | | n a | CBOT豆粕03（美元/短吨） | +0.4（+0.13%） | 301.7 | | | | | | | | | | | （43%） | 豆粕 | 较昨-10至+15； | 现货基差M2605 ...

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 12 月 23 日星期二 16519 新世纪期货交易提示（2025-12-23） | | | | 铁矿：铁矿石"供给宽松、需求低位、港口累库"的主线 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 不变：2026 年全球矿山新增 6400–6500 万吨，增速远超 | | | | 震荡 | 粗钢；当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期 | | | 铁矿石 | | 升温，现实需求疲弱。钢材出口实施许可证管理制度，最 | | | | | 直接的影响就是买单出口被"限制"，对于明年钢材出口 | | | | | 的预期下调，同时关注是否匹配粗钢产量管控政策，对于 | | | | | 原料而言是确定性的利空。策略上，短期因补库和宏观情 | | | | | 绪造成的反弹具备逢高介入空单的价值，突破前高紧止 | | | | 震荡 | 损。 | | | 煤焦 | | 煤焦：产能倒査、安监巡视作为现实催化，叠加反内卷政 | | | | | 策的预期，煤焦仍有支撑。钢材出口实施许可证管理制度， | | | | | 最直接 ...

| 指标 | CNF到岸价: | | | 申万期货品种策略日报- | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 马来西亚棕 榈油:连续 | | 2025/12/23 | 油脂油料 | | | | | | 申银万国期货研究所 | | | | 李霁月（从业编号:F03119649；交易咨询号:Z0019570） | | | | | | | | lijy@sywgqh.com.cn | | | | | | | 豆油主力 | 棕榈油主力 | 菜油主力 | 豆粕主力 | 菜粕主力 | 花生主力 | | | 前日收盘价 | 7772 | 8414 | 8864 | 2741 | 2412 | 8844 | | 国 | 涨跌 | 60 | 122 | 120 | 6 | 23 | 26 | | 内 | 涨跌幅(%) | 0.78% | 1.47% | -3.15% | 0.22% | 0.96% | 0.29% | | 期 | 价差 | Y9-1 | P9-1 | OI9-1 | Y-P09 | OI-Y09 | OI-P09 | | 货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种进行短评并给出投资建议，涵盖白银、纯碱、螺纹钢等多个品种 [1][3] - 各品种因自身供需、成本、政策等因素呈现不同的价格走势和投资预期 各品种总结 贵金属 - 白银：美联储官员讲话强化未来降息预期，贵金属再度上涨，降息周期对白银偏多支撑，关注黄金波动影响并注意盈利保护 [1] - 黄金：美联储主席候选人选或近期确定，市场扰动增加，黄金不宜过分看多，中期或高位震荡，关注金银是否分化 [6] 化工品 - 纯碱：全国重质纯碱主流价暂稳，产量环比降1.9%，库存周升0.33%，浮法玻璃开工较稳库存小幅上升，国内纯碱市场震荡，价格淡稳，新产能投放压力大，预计短期震荡偏弱 [1] - 甲醇：江苏太仓甲醇市场价降4元/吨，产能利用率环比升0.81%，下游降0.87%，港口库存周降1.56万吨，内地市场窄幅调整，港口基差维稳，商谈一般，预计短期震荡略偏强 [11] - 塑料：华北LLDPE主流价降79元/吨，产量周降0.72%，库存周升4.09%，下游开工率下滑，成本端原油价格偏强，供强需弱，预计短期震荡运行 [12] - 棕榈油：12月1 - 20日马棕出口量减0.87%，产量减7.15%，出口回暖及产量减产支撑盘面，油脂消费淡季，下游补库缺乏动力，短期价格区间震荡偏强，等待趋势反转 [9] 黑色系 - 螺纹钢：12月22日国内钢材市场震荡偏强，预计钢厂产量延续低位，供需两弱格局不改，库存压力不大，成本高位，钢价或震荡偏强 [3] - 硅铁：全国136家独立硅铁企业开工率30.3%，环比降2.14%，日均产量降6.13%，成本高位，需求淡季，供应压力缓解，市场供需平衡，预计期价围绕成本估值低位震荡 [4] - 焦炭：全国平均吨焦盈利16元/吨，三轮提降落地，供应下滑，需求端铁水产量季节性下移，成本前期下跌过快盘面有反弹迹象，基本面矛盾不大，继续提降可能性小 [5] 农产品 - 生猪：12月22日猪肉价格比上周五升0.2%，全国猪价北涨南跌，冬至后屠宰企业收购积极性减弱，供强需弱，大猪供应过剩，短期反弹后偏弱调整，关注南方腌腊和出栏量变化 [7] - 豆粕：2025年第51周大豆库存降2.32%，豆粕库存升3.66%，进口大豆拍卖增加供应，油厂库存高，市场看涨预期减弱，连粕M05合约受南美丰产压制，短期预计2730 - 2790区间震荡，若丰产预期兑现或下探2700以下 [8] 有色金属 - 铜：中国铜冶炼厂与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费为0，内外盘铜价突破新高，矿端供应紧张推高铜价，下游对高价接受度有限，消费端支撑不足，短期或维持强势，警惕高位震荡加剧风险 [10] 短期国债 - 货币市场利率多数下行，资金面宽松支撑债市，市场对明年货币政策宽松预期增加，债市短期保持震荡思维，观察货币宽松预期演化 [6]

2025年12月23日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：通胀温和回落 | 3 | | --- | --- | | 白银：再创新高 | 3 | | 铜：美元回落，价格上涨 | 5 | | 锌：窄幅震荡 | 7 | | 铅：库存减少，支撑价格 | 9 | | 锡：供应再出扰动 | 10 | | 铝：区间震荡 | 12 | | 氧化铝：小幅反弹 | 12 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 12 | | 铂：内外共振，多头情绪暂未消减 | 14 | | 钯：攀升节奏放缓，震荡上行 | 14 | | 镍：基本面矛盾变化不大，印尼政策增加担忧 | 16 | | 不锈钢：基本面供需双弱，印尼镍矿消息扰动 | 16 | | 碳酸锂：厂库扩容便利仓单交割 | 18 | | 工业硅：以逢高做空思路为主 | 20 | | 多晶硅：新增厂库额度，关注情绪面影响 | 20 | | 铁矿石：宏观风偏再提振，高位震荡 | 22 | | 螺纹钢：宽度震荡 | 23 | | 热轧卷板：宽度震荡 | 23 | | 硅铁：板块与基本面共振，走势震荡偏强 | 25 | | 锰硅：多空情绪交织博弈，走势宽幅震荡 | 25 | | 焦 ...