新华财经北京9月29日电钢银电商29日发布数据，截至9月29日当周，全国38个城市，共计135个仓库的 城市钢材总库存量为902.42万吨，较上周环比减少31.33万吨（-3.36%）。 （文章来源：新华财经） 其中，建筑钢材库存总量为491.96万吨，较上周环比减少26.43万吨（-5.10%），包含30个城市，共计79 个仓库。热卷库存总量为221.74万吨，较上周环比减少2.85万吨（-1.27%），包含15个城市，共计47个 仓库。中厚板库存总量66.45万吨，较上周环比减少0.78万吨（-1.16%），包含9个城市，共计14个仓 库。冷轧涂镀库存总量为122.27万吨，较上周环比减少1.27万吨（-1.03%），包含5个城市，共计14个仓 库。 ...

对话专家：近期焦煤市场变化及四季度观点 20250928 摘要 从成材端来看，无论是现货还是期货，都能明显看到原料强于成材。从 6 月份 以来的一波反弹行情中，不管是螺纹钢还是热卷，都在七月底达到阶段性高点 后震荡下跌。本周螺纹钢和热卷大幅下跌至阶段性低点。这反映出"金九银 十"旺季不旺的问题。目前五大材产量处于近五年中位偏高水平，而表观需求 处于中位偏低水平。库存略偏低，但自 9 月份起已开始高于去年同期库存，这 表明今年总体库存压力和表需情况不及预期。 如果 10 月份因钢材高产量与弱 需求导致钢价进一步下跌，将使得钢厂亏损、利润压缩，从而打压原料价格， 包括铁矿石和煤炭都面临被拖累下行的压力。 为什么 10 月份通常被认为是旺季，但仍会出现价格下跌的情况？ 焦煤期货市场提前回调，反映市场预期国庆节后补库需求减弱，价格可 能见顶回落，尽管现货市场偏强，焦化厂抛售盘面仍有利润空间。 短期内焦煤价格或已达阶段性高点，洗煤厂和贸易商已大量出货，担忧 下游补库需求走弱导致存货积压，大型供应链企业进行套保操作以防范 市场下跌风险。 钢材市场呈现原料强于成材的态势，螺纹钢和热卷价格大幅下跌，反映 "金九银十"旺季不旺 ...

黑色建材周报 | 2025-09-28 旺季需求不振，钢价震荡偏弱 市场分析 截止本周五收盘，螺纹钢主力合约2601收于3099元/吨，热卷主力合约2601收于3301元/吨。 供应方面：9月27日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.45%，环比增加0.47个百分点，同比增加6.22个百分点；日 均铁水产量 242.36万吨，环比增加1.34万吨，同比增加17.50万吨。钢厂盈利率58.01%，环比上周减少0.86个百分 点，同比去年增加39.40个百分点。 消费方面：Mysteel数据显示，本期五大材表需总量为874.06万吨，环比增2.8%：其中建材消费增3.4%，板材消费 增2.5%。 库存方面：Mysteel数据显示，本周五大钢材品种供应864.93万吨，周环比增9.47万吨，增幅为1.1%；总库存1510.61 万吨，周环比降9.13万吨，降幅为0.6%；表观消费量为874.06万吨，环比增2.8%。 整体来看，宏观层面，国内强政策预期脉冲式提振低估值商品价格，对盘面带来较大扰动。基本面方面，受假期 补库影响，本周钢材供需有所改善，库存连续去化，但假期期间仍然面临着较大的累库压力。考虑到后 ...

目前来看，热卷行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱。对于热卷后市行情将如何运行，相关机构观点 汇总如下： 9月26日夜盘，国内期市黑色金属板块全线飘绿。其中，热卷期货主力合约开盘报3313.00元/吨，盘中 低位震荡运行；截至收盘，热卷主力最高触及3320.00元，下方探低3300.00元，跌幅达0.87%。 国都期货指出，热轧产量小幅下降，周环比下降2.30万吨，华北钢厂产线检修，影响部分产量，但产量 仍然维持高位。本周成交情况一般，在目前高供给情况下，库存小幅增加。临近国庆假期，下游工地将 阶段性停工，补库需求或逐步结束。策略上，关注"多螺空卷"的套利机会，做多需求相对改善品种，做 空需求相对转弱品种。 西南期货分析称，热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从技术面来 看，钢材期货反弹空间或许有限。策略上，投资者可关注回调时的低位买入机会，注意仓位管理。 南华期货（603093）表示，当前钢材在高供应背景下需求不足的问题体现，去库存有压力，对盘面形成 明显压制，负反馈压力也在不断积蓄。不过，当前高铁水产量叠加国庆临近，原料补库需求对成材成本 端形成支撑，市场亦有焦炭或迎来提涨的传闻； ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周五大材供需环比双增、库存由增转降，螺纹钢表需环比升、热卷表需环比降，螺纹钢需求仍疲软后续或难改善，库存呈 "螺纹降、热卷增" 分化格局，钢材整体超季节性累库，高供应下去库压力大压制盘面，负反馈压力积蓄，高铁水产量和国庆前原料补库支撑成本，但节后补库动力或减弱，若持续累库或有减产压力，钢材基本面向下阻力小于向上[3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹价格区间预测 - 螺纹钢01合约月度区间预测为3000 - 3300，当前波动率11.63%，波动率百分位16.5% [2] - 热卷01合约月度区间预测为3200 - 3500，当前波动率11.11%，波动率百分位9.72% [2] 螺纹风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心钢材价格下跌，现货多头，可做空RB2501、HC2501期货锁定利润，套保比例均为30%，入场区间分别为3150 - 3200、3350 - 3400；也可卖出RB2601C3400看涨期权降低资金成本，套保比例20%，入场区间35 - 45 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望采购，现货空头，可买入RB2601、HC2601期货提前锁定采购成本，套保比例均为30%，入场区间分别为3050 - 3100、3250 - 3300；也可卖出RB2601P3000看跌期权收取权利金降低成本，套保比例20%，入场区间50 - 60 [2] 利多解读 - 国内反内卷预期尚存；10月召开四中全会 [6] 利空解读 - 钢材超季节性累库；原料补库接近尾声；负反馈压力积蓄；螺纹仓单量大 [5][7] 螺纹、热卷盘面及现货价格 盘面价格 - 2025年9月26日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3114、3171、3022，较前一日分别降53、54、52，较上周分别降58、61、56；热卷01、05、10合约收盘价分别为3313、3320、3395，较前一日分别降45、46、25，较上周分别降61、64、30 [7] 现货价格 - 2025年9月26日，螺纹钢中国汇总价3288，较前一日降18，较上周降11；上海、北京、杭州、天津等地价格有不同程度下降 [7] - 热卷上海、乐从、沈阳等地汇总价较前一日和上周均有下降 [7] 热卷海外相关数据 - 2025年9月26日，中国、日本、印度热卷FOB出口价较9月19日分别降5、5、1，土耳其和独联体不变；东南亚、中东地区、欧盟热卷CFR进口价不变，印度降6 [8] 价差数据 月差 - 2025年9月26日，螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 57、149、 - 92，较前一日分别变1、 - 2、1，较上周分别变3、 - 5、2；热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 7、 - 75、82，较前一日分别变3、 - 34、20，较上周分别变3、 - 34、31 [8] 卷螺差 - 2025年9月26日，01、05、10卷螺差分别为199、149、373，较前一日分别变 - 3、 - 3、26；上海、北京、沈阳卷螺现货价差分别为130、280、90，较前一日分别变 - 30、0、 - 30 [8] 比值 - 2025年9月26日，01螺纹/01焦炭为1.84，较9月25日变0.04；05螺纹/05焦炭为1.73，较9月25日变0.03；10螺纹/09焦炭为1.58，较9月25日变0.02 [9][10]

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 黑色系周报—钢材 2025年9月26日 研究员：李海啸 交易咨询：Z0019568 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 http://www.eafutures .com 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完 整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司 不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下 做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者 （您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成 的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发 的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的 引用、删节和修改。本公司保留追究相关责 ...

| | | | SDIC FUTURES | 操作评级 | 2025年09月26日 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热着 | な☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | な女女 | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | な女女 | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | 女女女 | | | 證硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面明显回落。螺纹表需环比回暖，产量逐渐趋稳，库存继续下降。热卷需求、产量均稍有回落，库存继续小幅累积。铁 水产量仍有上升，产业链负反馈压力缓解，不过吨钢利润欠佳制约进一步复产空间。从下游行业看，地产投资降幅扩大，基 建、制造业增速继续放缓，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位。宏观氛围转弱，市场情绪低 ...

-2.65%焦炭 -1.32%硅铁 -2.88%焦煤 -1.95%锰硅 -2.17%铁矿石 -0.16%不锈钢 -1.81%热卷 -1.83%螺纹钢 -20% -15% -10% -5% 0% 5% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 日 均 持 仓 量 当 周 环 比 （ % ） 日均成交量当周环比（%） 黑色期货主连周涨跌幅% 数据来源：同花顺iFinD，国投期货（实体圆表示上涨，空心圆表示下跌，圆圈大小代表涨跌幅绝对值大小） 周度期货价量总览 | 20日年化波动率 | 品种 | 周收盘价 | 周涨跌幅 | 国投期货｜宏观金融团队 gtaxinstitute@essence.com.cn | 波动率变化(%) | 投机度 | 趋势度 | 资金变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 商品类别 | | | | | | | | | 3.07% | 黄金 | 856.06 | | 14.19% | 14.14% | 0.98 | 0.22 | 43.66 | | 6.63% | 贵金属 白银 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场近期维持震荡走势，节前多头资金或离场，节后有下跌风险，若 10 月需求超预期修复则钢价可能上涨，需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观产业政策[3] - 双焦市场短期宽幅震荡，中期供给端有政策扰动，建议逢低做多，但对上涨空间持谨慎态度[10] - 铁矿市场价格可能高位承压，因三季度终端需求转弱市场或未定价且价格高位预期反复[13] - 铁合金市场受整体商品情绪和成本端推动短期偏强，但上方空间受制于高供应[15] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 相关资讯：美国自 10 月 1 日起对多类进口产品实施高额关税，墨西哥拟对中国等非自贸伙伴产品提高进口关税税率，商务部启动贸易投资壁垒调查；上海地区螺纹 3290 元（+10），北京地区 3190（-），上海地区热卷 3400 元（-），天津地区热卷 3330 元（-）[2] - 逻辑分析：夜盘黑色板块震荡，本周五大材总体增产、热轧减产，热卷表需走弱、螺纹需求修复，五大材表需上升、库存进入拐点，预计本周铁水产量维持高位，近期台风和双节或影响工地需求，节后需求或修复，9 月中旬后盘面缺乏上涨驱动，节前多头资金可能离场，近期螺纹复产，钢材压力仍存，节后或下跌，若 10 月需求超预期修复或“十五五”计划有影响则钢价可能上涨[3] - 交易策略：单边维持震荡走势；套利做多 1 - 5 价差、做缩卷螺差继续持有；期权观望[5] 双焦 - 相关资讯：本周 523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率 86.5%，环比增 1.8%，原煤日均产量 194.0 万吨，环比增 4.1 万吨，原煤库存 458.7 万吨，环比减 11.3 万吨，精煤日均产量 77.2 万吨，环比增 1.1 万吨，精煤库存 211.0 万吨，环比减 21.8 万吨；247 家钢厂高炉开工率 84.45%，环比上周增加 0.47 个百分点，同比去年增加 6.22 个百分点等；焦炭和焦煤不同地区仓单价格公布[6][7] - 逻辑分析：节前原料补库逻辑盘面已消化，当前驱动不明显，现货仍补涨，焦煤现货市场情绪好、价格上涨、竞拍流率低，焦炭情绪好转、主流焦企提涨第一轮预计近日落地，未来煤矿查超产可能支撑焦煤价格，国内焦煤产量受政策影响，进口煤有补充，供给端有政策托底，钢材需求及利润制约原料上涨空间[8] - 交易策略：单边短期宽幅震荡，中期逢低做多；套利尝试逢低介入焦煤 1 - 5 正套；期权和期现观望[10] 铁矿 - 相关资讯：美国第二季度 GDP 终值年化环比增长 3.8%；美国自 10 月 1 日起对所有进口重型卡车加征 25%关税；8 月房地产行业债券融资总额 553.1 亿元，同比下降 4.3%，前 8 个月同比微增 0.8%；青岛港不同品种铁矿现货价格及折标准品价格、主力合约基差公布[11] - 逻辑分析：夜盘铁矿价格小幅回落，本周矿价冲高回落、市场情绪减弱，三季度主流矿山好转、非主流高发运，需求端 8 月制造业和基建投资同比负增长、终端用钢需求回落，当前国内终端需求走弱、海外用钢高增长，铁矿石估值高位，9 月国内制造业用钢需求有望恢复，但三季度需求转弱市场或未定价，矿价可能高位承压[11][13] - 交易策略：未明确提及具体策略内容[13] 铁合金 - 相关资讯：联合矿业 2025 年 11 月对华锰矿报价环比上涨，康密劳 2025 年 11 月对华锰矿装船加蓬块报价上涨[14] - 逻辑分析：硅铁 25 日现货价格平稳，供应端样本企业开工率平稳且绝对值高，需求端钢材库存下降、表需回升，负反馈风险缓和，国庆假期钢材季节性累库，需关注节后去库速度，整体商品市场情绪带动硅铁短期偏强，但高供应问题仍存；锰硅 25 日锰矿和现货价格稳中偏弱，供应端样本产量环比持平、同比高位，需求端螺纹钢库存去化、减产缓和，需求平稳，成本端锰矿港口低库存、海外矿山美金报价上涨，成本推动下短期偏强，但上方空间受高供应制约[14] - 交易策略：单边受整体商品情绪和成本端推动短期偏强，但上方空间受制于高供应；套利观望；期权卖出跨式期权组合[15][18]

钢材消费整体表现欠佳 8月1日—9月18日，螺纹钢期货2601合约价格下跌3.4%，铁矿石期货2601合约价格上涨5.7%，焦炭期货2601合约价格上涨5.4%。在此期间，现货市场成材 价格下跌而原料价格上涨，钢厂生产利润被大幅挤压，螺纹钢的即期利润和盘面利润均已接近亏损状态。钢联数据显示，年初至今，247家钢厂高炉的日均 铁水产量为237.2万吨，为何在钢材消费整体表现欠佳的情况下，高炉铁水产量仍能维持如此高的水平？ 据钢联样本数据，年初至9月18日，螺纹钢的总消费量为7862万吨，同比减少4.5%；线材总消费量为3044万吨，同比减少7.8%；热卷总消费量为12095万 吨，同比增长1.6%；中厚板总消费量为5955万吨，同比增长4.2%；冷轧总消费量为6241万吨，同比增长2.1%。 板材消费对高炉铁水产量起到支撑作用 今年，尽管建筑钢材的消费量持续下滑，但板材消费量却有所增加。当前，房地产行业处于下行周期，而制造业展现出较强的韧性，板材消费对维持高炉铁 水的产量起到了支撑作用。 图为螺纹钢表需季节性消费（单位：万吨） 图为我国钢材出口季节性走势（单位：万吨） 截至目前"金九"旺季消费增速低于往年 据统 ...