核心观点 - 报告对截至2025年12月19日的A股市场估值及主要行业中观景气度进行了系统性跟踪，旨在为投资者提供行业比较的参考依据 [1] A股估值概览 - **整体市场估值**：中证全指（剔除ST）的PE为21.1倍，处于历史77%分位，PB为1.8倍，处于历史39%分位 [2] - **主要宽基指数估值**： - 上证50 PE为11.7倍（历史61%分位），PB为1.3倍（历史40%分位）[2] - 沪深300 PE为14.0倍（历史62%分位），PB为1.5倍（历史34%分位）[2] - 中证500 PE为32.6倍（历史61%分位），PB为2.2倍（历史46%分位）[2] - 中证1000 PE为44.8倍（历史63%分位），PB为2.3倍（历史36%分位）[2] - 国证2000 PE为55.2倍（历史70%分位），PB为2.6倍（历史61%分位）[2] - **成长与科创板块估值**： - 创业板指 PE为39.9倍（历史32%分位），PB为5.4倍（历史61%分位）[2] - 科创50 PE为155.4倍（历史96%分位），PB为5.9倍（历史62%分位）[2] - 创业板指相对于沪深300的PE比值为2.9倍，处于历史20%分位 [2] 行业估值分位数 - **高估值行业（PE/PB分位>85%）**： - PE估值处于历史85%分位以上的行业包括：房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发）[2] - PB估值处于历史85%分位以上的行业包括：电子（半导体）、通信 [2] - **低估值行业（PE/PB分位<15%）**： - PE与PB估值均在历史15%分位以下的行业为：医疗服务 [2] 行业中观景气跟踪 - **新能源产业链**： - **光伏**：本周产业链价格总体平稳，电池片现货价上涨8.1%，多晶硅期货价上涨6.4% [2] - **电池材料**：碳酸锂现货价上涨7.4%，氢氧化锂现货价上涨5.1%，六氟磷酸锂现货价下跌2.0% [2] - **政策与供应**：宜春市拟注销27宗过期采矿许可证，引发市场对锂云母矿供应趋紧的担忧 [2] - **地产产业链**： - **钢铁**：本周螺纹钢现货价上涨1.2%，期货价上涨1.9%；铁矿石价格上涨1.6% [3] - **建材**：全国水泥价格指数上涨0.4%，玻璃现货价下跌0.6% [3] - **房地产**：2025年1-11月，全国商品房销售面积同比下降7.8%，降幅较前10个月扩大1.0个百分点；房地产开发投资完成额同比下降15.9%，降幅扩大1.2个百分点 [3] - **消费产业链**： - **猪肉**：本周生猪（外三元）全国均价上涨0.9%，猪肉批发均价上涨0.2% [3] - **白酒**：飞天茅台原装批发参考价本周回升4.0%至1555元，年内控量及2026年减少非标品配额计划支撑批价 [3] - **零售**：2025年1-11月社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速较前10个月回落0.3个百分点，消费结构从商品转向服务 [3] - **中游制造**： - **投资**：2025年1-11月制造业投资同比增长1.9%，狭义基建投资（不含电力）同比下滑1.1% [3] - **发电用电**：1-11月规模以上工业发电量同比增长2.4%，水电蓄能发力，新能源发电贡献提升 [3] - **重卡**：2025年11月重卡销量同比增长65.4%，其中新能源重卡销量达2.4万辆，同比大增176%，渗透率接近30% [3] - **科技（TMT）**： - **电子**：2025年1-11月国内集成电路产量同比增长10.6%，光电子器件产量同比增长9.7% [3] - **周期品**： - **宏观与贵金属**：美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期；COMEX金价上涨0.9%，COMEX银价上涨8.6%，国际银价近一个月涨超30% [3] - **工业金属**：LME铜上涨2.8%，LME铝上涨2.8% [3] - **能源**：布伦特原油期货本周下跌1.1%至60.55美元/桶；秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌5.6%至703元/吨 [3] - **交运**：波罗的海干散货运费指数(BDI)本周下跌8.3%至2023点，中国出口集装箱运价指数(CCFI)上涨0.6%至1124.73点 [3]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格偏强，碳酸锂价格大幅上行，一是因宜春自然资源局公示拟注销采矿许可证强化市场对基本面修复预期，二是因枧下窝锂矿采矿项目环评公示使市场淡季后维持去库预期升温 [1][2] - 基本面上，社会库存延续去化但去库斜率放缓，贸易环节累库，周度产量微增，短期供应端难有明显增量，现货成交难跟进，下游抗拒高价锂盐 [2] - 若大厂复产，去库或转累库，价格有回调概率，但下游备货意愿或较强，中长线仍以回调做多思路对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 供应侧复产项目推迟，盘面强势上行 - 上周锂盐价格偏强，LC2601收盘价环比14.4%至10.97万元/吨，LC2605收盘价环比+14%至11.14万元/吨，电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+3.3%，氢氧化锂价格跟随上行，电工价差走阔，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水缩窄 [1][11] 周内行业要闻回顾 - 磷酸铁锂企业提价，涨幅2000 - 3000元/吨，部分企业预计涨价持续至明年四季度 [15] - 宜春拟注销27宗采矿权，江特电机对其狮子岭矿区采矿权注销提出异议申请 [15] - 枧下窝锂矿进入首次环评公示，后续还需多环节审批才能复产 [16] - 天齐锂业泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目建成并试车，投产后产能达214万吨/年 [16] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿价格随盘面上行 - 锂辉石精矿现货均价环比+8%至1318美元/吨 [12] 锂盐：产量小幅增长，去库斜率边际放缓 - 周度产量环比+47吨，云母小幅减量，辉石和盐湖微增，短期供应难有明显增量 [2] - SMM周度社会库存去化，去库斜率放缓至1044吨，贸易环节累库 [2] 下游中间品：磷酸铁锂价格预计持续上行 - 磷酸铁锂现货均价动力型环比+1.9%至40285元/吨，储能型环比+2.1%至35400元/吨 [12] 终端：动力电池装机维持高增 - 中国动力电池装机量维持高增，新能源车产销同比增长，渗透率提升 [60][62][65]

市场状态：中美联动性增强 - 11月以来A股与美股波动同步收窄，沪深300与标普500的20日涨跌幅相关性升至年内90%分位以上，呈现“隔夜同向、日内反向”特征 [1][5] - 美国经济处于“金发姑娘”状态，11月核心CPI同比降至2.6%，为2021年4月以来最低，失业率升至4.6%但主要由劳动参与率提高和暂时性失业贡献，未触发“萨姆法则” [1][8] - 中国经济呈现“企业盈利底”已现、内需动能回落的组合，为后续政策加力打开窗口 [1][8] - 参考上一轮降息周期经验，财政出现明显扩张且直接作用于居民后通胀才会进一步上行，大宗商品上行窗口期较长 [1][8] AI产业链：行情分化与实物侧投资 - AI产业链投资出现两大特征：行情向受益于宏观效应的“泛AI”资产（铜锂铝、储能、电气设备）扩散，表现优于AI核心资产（算力芯片、光模块、PCB）[2][17] - 投资者对AI公司“激进资本开支缺乏营收增长反哺”的矛盾容忍度下降，10月下旬以来中美AI核心股股价表现与其资本开支占营收比例呈负相关 [2][17] - 实体投资层面趋势强劲，受AI投资拉动的铜、铝、锡、碳酸锂等大宗商品期货价格自10月下旬以来持续上涨，铜和锡近月合约强于远月合约，体现供需驱动 [2][18] - AI产业链高度关联，美国优势在上游（GPU、大模型），中国优势在中游制造（光模块、PCB、散热），增量信息同时影响两地市场 [17] 扩大内需：目标、路径与影响 - 居民增收计划从二次分配入手，2025年已通过提高养老金最低标准、发放育儿补贴提高净转移支付收入 [3][25] - 未来优化初次分配（提高劳动报酬）可能是重点，例如以国企为代表引导薪酬改革，2026年或将看到消费税扩围与征收环节后移、企业所得税有效税率提升 [3][25] - 历史经验表明，居民收入增长将带动服务消费与新型消费占比提升 [3] - 中国1998-2001年机关事业单位加薪周期带动居住、教育娱乐、交通通信、医疗保健支出占比上升 [25] - 日本1961-1984年“收入倍增”时期，美国1969-1973年及2014-2019年居民收入跑赢GDP阶段，服务与新型消费占比均持续抬升 [3][28] 2026年投资主线：从单一产业到双轮驱动 - 投资主线从单一的AI产业叙事，转向“实物需求拉动”与“内需政策红利”双主线 [4][38] - 主线一：继续看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，包括铜、铝、锡、锂、原油及油运 [4][38] - 主线二：抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道，包括航空、酒店、免税、食品饮料 [4][38] - 主线三：受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融，包括保险、券商 [4][38] - 主线四：具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链（电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车、照明）以及国内制造业底部反转品种（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）[4][38]

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对各子板块给出了具体的投资建议和标的推荐 [24][25] 核心观点 * 整体观点：近期商业航天主题持续火热，建议给予“太空光伏”最高等级的重视程度，认为其后续基本面催化持续兑现的速度或显著快于核聚变、机器人等近两年的热门新兴产业主线 [1][5] * 光伏与储能：“太空光伏”之于商业航天，正如电力供应之于AI算力，中美叙事、资源争夺的急迫性及全新产品定价逻辑，或令其成为电新板块继核聚变、机器人之后的“最强主题” [1][5] * 风电：继续重点推荐风电板块，欧洲中长期海风需求能见度持续提升，预计未来几年管桩、海缆、风机订单有望加速释放 [1][5][8] * 绿氢氨醇：继续建议重视“绿氢氨醇”主线，全球航运巨头锁定中国绿氨订单，验证了绿氨作为未来船用燃料的市场需求，“以绿氢氨醇作为核心载体实现非电领域降碳”是十五五期间重要增量 [1][5][12] * 锂电：碳酸锂价格受供应端扰动影响维持强势，福特汽车终止LG新能源大额订单，反映海外主机厂电动化投资节奏趋于收紧 [2][16][17] * AIDC液冷：坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会，海外大厂审厂事件催化带动板块情绪高涨 [3][19][20] * 电网：思源电气拟发行H股，是从产品出海向“资本+产能+服务全方位出海”的关键里程碑，维持重点推荐 [3][21][22] 子行业观点详情 光伏与储能 * **太空光伏**：谷歌发布“Project Suncatcher”计划，设想在太阳同步轨道构建太阳能驱动的太空数据中心原型，测算显示当近地轨道发射成本达到200美元/公斤时，其能源成本可与地面数据中心相当 [6] * **太空光伏**：特朗普签署行政命令，要求确保美国“太空优势”，希望到2028年吸引至少500亿美元的额外投资进入美国太空领域 [6] * **太空光伏**：国内卫星市场面临国际规则、数据安全及降本诉求三重挑战，未来单星太阳翼面积有望向百平米级增大，晶硅及晶硅-钙钛矿叠层技术有望在商业化卫星能源系统中加速渗透 [7] * **太空光伏建议关注**：电池制造商（钧达股份、东方日升、协鑫科技、上海港湾）及设备供应商（迈为股份、捷佳伟创） [7] * **行业策略**：预计严格的限产现价（价格管控）与供给侧出清有望推动行业在2026年扭亏为盈，全球AI算力建设叠加制造业复苏、国内新电价模式等因素或令光伏需求存在超预期可能 [7] * **投资主线**：建议关注具有成本优势的行业龙头、技术迭代带来的设备机会、以及向高成长“第二增长曲线”延伸的企业 [8] * **产业链价格**：截至12月17日当周，电池片价格上涨7%，主因银价攀升及厂家成本压力；硅料、硅片、组件价格周度持稳 [27] * **产业链盈利**：硅料价格已高于头部企业现金成本；硅片报价可覆盖头部企业全成本；电池片盈利承压；组件整体盈利承压（除部分海外高盈利市场） [29] * **行业景气度**：光伏&储能板块景气度指标为“拐点向上” [55] 风电 * **欧洲海风**：波兰3.4GW海风招标落地，三个项目中标电价约113-117欧元/MWh，初步并网时间节点均为2032年12月，预计2027年起逐步释放管桩、海缆等供应链订单 [2][8][9] * **欧洲海风**：目前2031-2032年欧洲海风每年预计并网规模来到14GW以上，且仍有提升预期 [2][8][9] * **海缆订单**：东方电缆公告新增中标31.25亿元，其中19亿元为亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目 [10] * **投资建议**：依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线 [10] * **整机**：看好2025年下半年及2026财年制造端盈利趋势性修复，重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等 [11] * **两海**：国内海风开工加速驱动管桩、海缆环节盈利弹性兑现，欧洲海风景气回升，订单有望超预期，重点推荐大金重工、东方电缆、海力风电 [11] * **零部件**：预计第三季度零部件环节保持量价齐升，业绩弹性进一步释放，重点推荐日月股份、金雷股份 [11] * **行业景气度**：风电板块景气度指标为“稳健向上” [55] 氢能与燃料电池 * **绿氨订单**：全球氨燃料船舶订单量最大的航运公司CMB.Tech与中能建签约，采购15.8万吨绿色氨，计划于2026年1月投产，为首笔大规模、长期性的绿色氨燃料采购协议 [2][12] * **产业意义**：此次合作验证了绿氨作为未来船用燃料的市场需求，并展现了中国企业在绿氨“生产-认证-储运-加注”全链条上的竞争优势 [12][13] * **燃料电池**：燃料电池能源公司（FuelCell Energy）2025财年第四季度营收5500万美元，同比增长12%；全年营收1.582亿美元，同比增长41% [14] * **燃料电池**：公司战略转向AI数据中心电力解决方案，将其定位为解决AI算力爆发与电网扩容迟缓矛盾的关键方案，获得资本市场认可 [14] * **投资方向**： * 短期绿醇（绿色甲醇）供不应求，生产商可获取高额溢价收益，预计2030年全球绿醇需求量将超4000万吨 [14] * 电解槽设备将受益于下游绿氢需求提升带动，预计2025年下半年起存量绿氢氨醇项目将加速动工 [15] * 多省市发布氢能高速过路费减免政策，燃料电池汽车场景迎来突破 [15] * **行业景气度**：氢能与燃料电池板块景气度指标为“稳健向上” [55] 锂电 * **订单变动**：福特汽车终止了LG新能源一份价值约9.6万亿韩元（约458.78亿元人民币）的电动汽车动力电池供应协议，背景为政策调整及电动车需求预期变化 [2][16][17] * **锂价走势**：江西枧下窝锂矿复产至少推迟至明年第二季度，受供应收紧预期影响，碳酸锂期货主力合约突破11万元/吨关口；12月19日电池级碳酸锂现货价格升至10.15万元/吨，市场整体库存已低于11万吨 [2][16][17] * **价格分析**：本周（12月12日-18日）电池级碳酸锂市场均价为10.4万元/吨，较上周价格上涨10.64% [41] * **供应需求**：碳酸锂供应端维持小幅增长，但行业库存总量延续去化；需求端储能领域保持强劲，动力电池领域排产计划有所下滑 [42] * **固态电池**：吉利汽车“固态电池及关键材料工艺放大验证项目”进入环评阶段，总投资7100万元，规划生产60Ah验证电池，标志着其产业化进程迈出关键一步 [18] * **行业景气度**：锂电板块景气度指标为“稳健向上” [55] AIDC液冷 * **市场催化**：本周液冷板块情绪高涨，主要受海外大厂对供应链合作伙伴进行审厂的市场催化 [19] * **核心观点**：坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会，随着海外ASIC服务器客户增强自建供应链诉求，国内企业获取直接订单规模增速的机会扩大 [19][20] * **投资建议**：建议关注多零部件环节进入海外链的标的、IDC侧整体解决方案商、相关设备标的以及新技术发展方向 [20][21] 电网 * **公司动态**：思源电气公告拟发行H股，募集资金用于研发、数字化提升、供应链及海外扩张等，是其向“资本+产能+服务全方位出海”跨越的关键里程碑 [3][21][22] * **板块方向**：看好AIDC相关、变压器出海、主干网建设、特高压四个方向 [22] * **变压器出海**：2025年1-10月中国电力变压器出口50亿美元，同比增长52% [22] * **特高压建设**：2025年特高压设备招标额预计突破500亿元，第四批开始设备招标提速 [22] * **行业景气度**：电网板块景气度指标为“拐点向上” [55] 工控 * **行业观察**：11月内资头部工控厂商需求环比增长，符合预期 [23] * **投资方向**：技术迭代相关设备投资为2026年国内结构性机会核心方向，包括“AI+”产业、人形机器人、固态电池及锂电回收等领域 [23] * **公司布局**：内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，核心聚焦电机/驱动器/编码器等环节，开辟第二增长曲线 [23]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 报告认为，在美联储降息预期、地缘政治紧张以及新能源需求强劲的背景下，有色金属行业整体具备配置价值，各子板块逻辑清晰，价格易涨难跌[2][3][4] 贵金属板块 - 美国11月非农就业岗位增加6.4万个，超过预期的5万个，但失业率从9月的4.4%升至4.6%，创四年多新高，强化了美联储进一步降息预期[3][13] - 标普全球12月美国综合PMI初值降至53.0，为6月以来最低，经济增长势头减弱[3][13] - 地缘政治紧张局势（如俄乌冲突）未缓解，提升黄金避险属性和配置价值[3][13] - 个股方面，黄金关注招金、灵宝、万国、紫金黄金等；A股关注紫金、中金、赤峰及西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等[3][13] - 银、铂、钯被视为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等[3][13] - 截至12月19日，LBMA黄金价格周涨0.88%，COMEX白银价格周涨8.55%[12][74] 工业金属板块 - **铜**：短期受美联储降息预期及国内股市回升支撑价格筑底；中长期看，降息提振投资消费、特朗普政府可能宽财政带来通胀反弹、新能源需求强劲将拉大供需缺口，继续看好铜价[4][15] - 截至12月19日，沪铜价格涨至9.32万元/吨，年初至今上涨27%[15] - 铜价上涨原因包括：美国囤货导致COMEX铜库存从年初9.34万吨增至46.22万吨；美联储年内三次降息；头部铜矿（艾芬豪KK矿、自由港Grasberg）减产导致2025年铜矿增量预期从60万吨下修至0万吨；电动车、风光储及算力基建拉动需求[15][17] - 报告预计铜价或涨至10-10.5万元/吨的水平[17] - **铝**：短期因新疆积压缓解、新产能释放及氧化铝成本下行，价格震荡；中长期因国内产能天花板、能源不足扰动及新能源需求旺盛，维持紧平衡，铝价易涨难跌[4][18] - 截至12月19日，沪铝价格涨至2.22万元/吨，年初至今上涨11.8%[18] - 全球电解铝库存111.91万吨，较去年同期减少9.47万吨，处于过去十年低位[18] - 报告预计铝价或涨至2.5万元/吨左右[18] - 个股方面，铜关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及北铜等；铝关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等[4][18] 新能源金属板块 - **锂**：供应端扰动预期未完全明朗、矿价高位震荡、下游点价困难且需求仅温和改善，预计碳酸锂价格将维持高位震荡[4][20] - 中长期看，锂矿是电动车产业链和储能领域最优质且弹性大的标的，关注股票战略性布局机会[4][20] - 广期所碳酸锂价格从5月29日最低点5.89万元/吨涨至12月19日的11.14万元/吨，涨幅89%[23] - 上一轮周期（2020年8月至2022年11月），碳酸锂价格从3.97万元/吨涨至56.7万元/吨，涨幅高达13.28倍，主要受新能源汽车爆发（2021-2022年产量增速达145.6%和97.5%）及前期价格下跌导致供给不足驱动[22][23] - 个股方面，锂关注大中、国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等；低成本镍湿法冶炼项目关注力勤资源、华友钴业[4][23] 其他小金属板块 - **钨**：钨精矿价格周内上涨15.3%[5][24] - **稀土**：氧化镨钕（期货）价格周跌0.9%，氧化镝周跌1.5%，氧化铽周跌3.3%，市场情绪较淡，下游接货意愿不强[5][24] - **锑**：锑锭价格环比上涨1.0%[24] - **钼**：钼精矿价格环比下跌0.5%[24] - 个股方面，锑关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业[5][24] 一周市场回顾 - 截至12月19日当周，有色金属（申万）指数上涨1.5%，跑赢沪深300指数[27] - 有色金属行业年度涨幅为82%，位居A股32个一级子行业第一位[29] - 三级子板块中，钨板块周涨幅最大[31] - 个股周涨幅前十包括：西部材料（30.38%）、金圆股份（13.51%）、红星发展（11.52%）、贵研铂业（11.28%）、盛新锂能（11.04%）等[5][37] - 个股周跌幅前十包括：中一科技（-8.37%）、中洲特材（-7.31%）、沃尔核材（-7.13%）等[37] 估值水平 - 截至12月19日，有色金属行业PE（TTM）估值为27.76倍[40] - 申万三级子行业中，稀土及磁性材料PE估值最高[40] - 铝板块未来随着产能供应弹性限制以及绿色金属附加值增高，估值仍有上升空间[40] - 有色金属行业PB（LF）估值为3.28倍，位居所有行业中上水平[44] - 申万三级子行业中，铝板块PB（LF）估值相对偏低[44] 价格与库存数据（截至12月19日） - **工业金属价格**：LME铜价11871美元/吨，周涨2.8%，年涨30.8%；SHFE铝价22185元/吨，周涨0.1%，年涨7.9%[63] - **工业金属库存**：全球铜库存78.71万吨，环比增加0.61万吨；全球铝库存111.91万吨，环比减少0.02万吨，同比减少9.47万吨[63] - **贵金属价格**：LBMA黄金价格4337.5美元/盎司，周涨0.9%，年涨67.2%；COMEX白银价格67.4美元/盎司，周涨8.6%，年涨128.7%[74] - **贵金属ETF持仓**：SPDR黄金ETF持有量1053吨，较年初增长22.28%；SLV白银ETF持仓量16066吨，较年初增长12.88%[74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货合约本周上行突破前高，2601合约收于109720元/吨，周环比涨13800元/吨，2605合约收于111400元/吨，周环比涨13680元/吨，现货周环比涨3150元/吨至97650元/吨 [2] - 大厂复产预期延后，去库速度放缓，短期价格易涨难跌，单边高位运行，期货主力合约价格运行区间预计10 - 12万元/吨，1 - 5正套继续持有，建议上下游适当降低套保比例 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 展示碳酸锂现货与期货价差、期货跨期价差相关图表 [6] 锂盐上游供给端——锂矿 - 展示锂辉石精矿加工现货和盘面利润、锂辉石精矿平均价格走势、锂精矿月度进口量及价格、澳大利亚锂精矿月度进口量及价格等相关图表 [9][10][11] 锂盐中游消费端——锂盐产品 - 展示华东地区电池级碳酸锂价格、国产电池级碳酸锂价格、国产电碳与工碳价格走势、工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本、电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差、碳酸锂与氢氧化锂月度出口量等相关图表 [15][21][22] - 展示国内碳酸锂月度产量、电池级碳酸锂月度产量、工业级碳酸锂月度产量、碳酸锂分原料月度产量、电碳与工碳月度产量、碳酸锂分地区产量、碳酸锂周度产量、碳酸锂周度开工率、碳酸锂月度开工率、碳酸锂月度进出口量、碳酸锂月度进口量、智利与阿根廷碳酸锂月度进口量、碳酸锂月度库存、碳酸锂下游与冶炼厂月度库存等相关图表 [23][25][27] 锂盐下游消费端——锂电池及材料 - 展示磷酸铁锂月度产量、磷酸铁锂月度开工率、三元材料月度产量、三元材料月度开工率、各类三元材料月度产量、各类三元材料月度开工率、三元材料进出口量、中国锂电池装机量、国内各类动力锂电池产量等相关图表 [30][32]

重点优势产品量价呈现不同态势。碳酸锂产能持续释放，前10月产量达12.3万吨，同比增长18.7%，为 工业增长贡献3.2个百分点，尽管均价同比下降17.4%，但产能释放的支撑作用依然显著；钾肥产量539 万吨，同比小幅下降2.4%，但价格稳步上涨18.8%，凭借价涨优势拉动规上工业增长2.5 个百分点，量 价调整中实现有效发力。 新项目落地与老企业复产形成双向发力。青海西矿稀贵金属扩能改造、盐湖四万吨基础锂盐等重点项目 顺利落地，两家新建企业成功纳入规上工业库，1至10月这四家企业合计新增增加值41.5亿元，直接拉 动增长14.7个百分点。与此同时，格尔木炼油厂检修、藏格锂业矿产证整改均已完成，10月起正式恢复 生产。随着这些企业产能逐步释放，格尔木工业经济后续增长动力充足，有望持续保持稳健向好态势。 本报格尔木讯 （记者 马振东） 记者从海西蒙古族藏族自治州格尔木市统计局最新获悉，今年1至10月 格尔木市规模以上工业经济交出亮眼答卷，增加值同比增长15.8%，较前三季度增幅扩大2.6个百分点； 尤其值得关注的是，10月当月增速飙升至35.9%，较9月大幅提升35.3个百分点，强势回升的势头凸显区 域工业韧性 ...

碳酸锂：被周期情绪压制、却正在重塑成本曲线的基础资源资产 在多数投资者的认知中，碳酸锂仍被视为一个"强周期品种"：涨时暴利、跌时崩塌，最终难逃供需博弈 的宿命。但回顾资源品投资史可以发现，真正决定长期价值的，从来不是价格波动本身，而是其在产业 链中的"不可替代性"是否发生变化。 碳酸锂，正处在这样一个被情绪极度低估、却正在发生结构性转变的阶段。 过去几年，新能源投资的主线集中在"需求爆发"上：电动车销量高增长、储能装机放量、锂价快速上 行，这一逻辑在上行周期中成立。但随着产能集中释放、价格大幅回落，市场情绪迅速反转，碳酸锂重 新被贴上"过剩""周期底部"的标签。 问题在于，当价格完成出清之后，碳酸锂在产业中的角色，是否已经发生了变化？ 从产业周期看，碳酸锂正处在长期资金更友好的位置 判断一个资源品是否具备长期配置价值，关键不在于短期供需错配，而在于其所处的产业阶段。当前碳 酸锂最突出的特征是：需求的长期确定性已被验证，而供给的有效约束正在显现。 在需求端，电动车并非"可选升级"，而是全球能源结构转型的必然路径。无论技术路线如何演进，在可 预见的十年以上周期内，锂仍是动力电池体系中难以被系统性替代的核心元素。储 ...

以下文章来源于格隆汇交易学苑 ，作者格隆汇小编 格隆汇交易学苑 . 以基本面为基础，专注于趋势交易 碳酸锂：被周期情绪压制、却正在重塑成本曲线的基础资源资产 在多数投资者的认知中，碳酸锂仍被视为一个 "强周期品种"：涨时暴利、跌时崩塌，最终难逃供需博弈的宿命。但回顾资源品投资史可以发 现，真正决定长期价值的，从来不是价格波动本身，而是其在产业链中的"不可替代性"是否发生变化。 碳酸锂，正处在这样一个被情绪极度低估、却正在发生结构性转变的阶段。 过去几年，新能源投资的主线集中在 "需求爆发"上：电动车销量高增长、储能装机放量、锂价快速上行，这一逻辑在上行周期中成立。但随着 产能集中释放、价格大幅回落，市场情绪迅速反转，碳酸锂重新被贴上"过剩""周期底部"的标签。 问题在于，当价格完成出清之后，碳酸锂在产业中的角色，是否已经发生了变化？ 从产业周期看，碳酸锂正处在长期资金更友好的位置 判断一个资源品是否具备长期配置价值，关键不在于短期供需错配，而在于其所处的产业阶段。当前碳酸锂最突出的特征是： 需求的长期确定 性已被验证，而供给的有效约束正在显现。 在需求端，电动车并非 "可选升级"，而是全球能源结构转型的必然路 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 工业硅维持12月弱供需预期，价格低位震荡，波动区间或在8000 - 9000元/吨，若产量大幅下降有望冲击10000元/吨，若多晶硅大幅减产且工业硅减产不及预期则可能跌至7500元/吨 [1] - 多晶硅市场需求疲软、供应过剩、库存积累，期货价格快速减仓回落，建议投资者注意头寸管理，主力合约转至2605暂观望 [2] - 锡矿供应年内改善幅度有限，需求有韧性，预计年内锡价维持偏强走势，对锡价保持偏多思路，多单继续持有，逢回调低多 [3] - 锌矿减产使供应端由宽趋紧，需求端结构性改善，锌锭维持升水、社会库存去化，短期沪锌价格或强于伦锌，关注TC拐点等 [5] - 铜供应及库存失衡、矿端偏紧，价格底部重心上移，短期价格受宏观扰动加剧，主力关注90000 - 91000支撑 [7] - 氧化铝供应过剩，预计价格底部震荡，主力合约参考区间2450 - 2700元/吨，关注企业减产规模和库存拐点 [10] - 电解铝盘面宽幅震荡，宏观利好，供应端产能上升，需求端韧性尚存，预计维持宽幅震荡，关注宏观预期和库存去化情况 [10] - 铸造铝合金市场成本强支撑与需求弱现实博弈，预计短期高位窄幅震荡，主力合约参考区间20700 - 21400元/吨，关注废铝供应和下游采购 [11] - 镍基本面宽松制约价格，短期预计盘面震荡修复，主力参考114000 - 118000，关注上游减产和印尼态度 [12] - 不锈钢供应压力稍缓、成本支撑，但淡季需求疲软去库不足，短期预计偏强震荡调整，主力参考12500 - 13000 [13] - 碳酸锂基本面供需两旺，短期宽幅震荡调整为主，主力参考9.8 - 10.2万，关注大厂复产和需求持续性 [15] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格12月18日华东通氧S15530、华东SI4210、新疆99硅均持平；基差方面，各基准基差均下跌，如通氧S15530基准基差跌23.97% [1] - 月间价差部分合约有变化，如2604 - 2605跌100.00%，2605 - 2606跌300.00% [1] - 基本面数据显示全国工业硅产量、开工率等有变动，如全国产量降11.17%，云南产量降51.48%，全国开工率降4.84% [1] - 库存方面，新疆、云南厂库库存增加，社会库存、非仓单库存减少 [1] 多晶硅 - 现货价格N型复投料平均价涨0.19%，N型料基差涨25.77%；期货价格主力合约跌3.73%，部分月间价差变化大，如当月 - 连一跌81.48% [2] - 基本面数据周度和月度多晶硅产量、进出口量等有变动，如月度产量降14.48%，进口量涨11.96%，出口量降27.99% [2] - 库存方面，多晶硅库存持平，硅片库存降7.73% [2] 锡 - 现货价格SMM 1锡、长江1锡涨1.90%，LME 0 - 3升贴水跌132.14%；进口盈亏跌1.32%，沪伦比值微降 [3] - 月间价差部分合约变化明显，如2604 - 2605涨253.85% [3] - 基本面数据10月锡矿进口、SMM精锡产量等有变动，如锡矿进口量涨33.49%，精锡产量涨53.09% [3] - 库存方面，SHEF、社会、LME等库存均增加 [3] 锌 - 现货价格SMM 0锌锭等上涨，升贴水有变化；进口盈亏改善，沪伦比值持平 [5] - 月间价差部分合约有变动，如2604 - 2605涨20.00元/吨 [5] - 基本面数据11月精炼锌产量降3.56%，10月进口量降16.94%、出口量增243.79%；开工率有升有降，库存LME累库、社会库存去化 [5] 铜 - 现货价格SMM 1电解铜等有变动，精废价差降6.53%，LME 0 - 3微跌，进口盈亏微降，沪伦比值微降 [7] - 月间价差部分合约有变化，如2601 - 2602跌50.00元/吨 [7] - 基本面数据11月电解铜产量增1.05%，10月进口量降15.61%；开工率有升有降，库存多数增加 [7] 铝 氧化铝 - 现货价格氧化铝各地平均价均下跌；进口盈亏转正，沪伦比值微降 [10] - 月间价差部分合约有变动，如AL 2601 - 2602跌60.00元/吨 [10] - 基本面数据11月氧化铝产量降4.44%，开工率微升，库存累积 [10] 电解铝 - 现货价格SMM A00铝等下跌，升贴水下降；进口盈亏改善，沪伦比值微降 [10] - 月间价差部分合约有变动，如AL 2601 - 2602跌60.00元/吨 [10] - 基本面数据11月国内、海外电解铝产量均下降，10月进口量微增、出口量降15.18%；开工率多数下降，库存变化不大 [10] 铝合金 - 现货价格SMM铝合金ADC12部分地区持平，部分地区上涨，精废价差有升有降 [11] - 月间价差部分合约有变动，如2602 - 2603跌35.00元/吨 [11] - 基本面数据11月再生、原生铝合金锭产量增加，废铝产量增加；开工率均上升，库存多数减少 [11] 镍 - 现货价格SMM 1电解镍等上涨，LME 0 - 3微跌，期货进口盈亏改善，沪伦比值微升 [12] - 电积镍成本部分有变动，如一体化高冰镍生产电积镍成本降3.60% [12] - 新能源材料价格电池级碳酸锂均价涨0.95%，其他部分持平 [12] - 月间价差部分合约有变动，如2602 - 2603跌20元/吨 [12] - 供需和库存方面，中国精炼镍产量降9.38%，进口量降65.66%，SHFE、社会库存增加，LME库存微降 [12] 不锈钢 - 现货价格304/2B（无锡宏旺2.0卷）涨0.39%，期现价差涨2.04%；原料价格部分有变动，如菲律宾红土镍矿均价跌3.51% [13] - 月间价差部分合约有变动，如2602 - 2603涨5元/吨 [13] - 基本面数据中国300系不锈钢粗钢产量微降，印尼微增；进口量增3.18%，出口量降14.43%；300系社库等减少，SHFE仓单大降 [13] 碳酸锂 - 现货价格SMM电池级碳酸锂等上涨，基差、锂辉石精矿等价格有变动 [15] - 月间价差部分合约变化，如2601 - 2602涨160.0元/吨 [15] - 基本面数据11月碳酸锂产量、需求量增加，进口量、出口量增加；产能、开工率微升，库存大幅减少 [15]