国债期货日报 2026/1/13 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 107.850 | 0.06% T主力成交量 | 54073 | -10308↓ | | | TF主力收盘价 | 105.625 | 0.04% TF主力成交量 | 44516 | -20415↓ | | | TS主力收盘价 | 102.330 | 0% TS主力成交量 | 31235 | -6059↓ | | | TL主力收盘价 | 111.350 | 0.28% TL主力成交量 | 89373 | -9823↓ | | 期货价差 | TL2603-2606价差 | -0.13 | -0.03↓ T03-TL03价差 | -3.50 | -0.14↓ | | | T2603-2606价差 | 0.07 | -0.02↓ TF03-T03价差 | -2.22 | -0.00↓ | | | TF2603-2606价差 | 0.02 | +0.02↑ TS03-T03价差 | -5.52 | ...

降低预期。MA2605合约短线预计在2210-2300区间波动。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价甲醇(日,元/吨) | 2263 | 0 甲醇5-9价差(日,元/吨) | -5 | -7 8034 | | | 主力合约持仓量:甲醇(日,手) | 830030 | -33561 期货前20名持仓:净买单量:甲醇(日,手) | -165175 | | | | 仓单数量:甲醇(日,张) | 7655 | 0 | | | | 现货市场 | 江苏太仓( ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力收盘价:烧碱(日,元/吨) | 2131 | -49 烧碱主力合约持仓量(日,手) | 208787 | 9209 | | | 期货前20名净持仓:烧碱(日,手) | -26422 | -2085 烧碱主力合约成交量(日,手) | 485679 | 41886 | | | 合约收盘价:烧碱:1月(日,元/吨) | 0 | -1964 合约收盘价:烧碱:5月(日,元/吨) | 2313 | -56 | | | 期货前20名净持仓:烧碱(日,手) | -26422 | -2085 | | | | 现货市场 | 烧碱(32%离子膜碱):山东地区(日,元/吨) | 674 | -14 烧碱(32%离子膜碱):江苏地区(日,元/吨) | 780 | 0 | | | 山东地区32%烧碱折百价(日,元/吨) | 2106 | -44 基差:烧碱(日,元/吨) | -25 | 5 | | 上游情况 | 原盐:山东:主流价(日,元/吨) | 250 ...

报告行业投资评级 - 油粕偏强震荡 [1] 报告的核心观点 - 2025/26年度全球大豆产量增加、压榨量上升、出口减少、期末库存增加 ，巴西和美国产量提高但中国产量下降 ，近月豆粕预估震荡偏强运行 ，远月合约因美农报告利空效应保持偏弱走势 [1] - 12月印度植物油进口量高于11月 ，印尼“B50”生物柴油强制掺混政策实施取决于原油和毛棕榈油价格 [2] - 1月美国2025/2026年度豆油产量、总供应量、总消耗量环比减少 ，期末库存环比增加 ，马棕1 - 2月季节性库存回落 ，基本面逐渐改善 ，建议逢低买入 ，关注美农报告对豆油和加拿大总理访华对菜籽进口窗口的影响 [3] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 美国农业部数据显示2025/26年度全球大豆产量上调310万吨至4.257亿吨 ，巴西产量上调300万吨至1.78亿吨 ，巴西和美国大豆压榨量及豆粕出口量上调 ，欧盟大豆压榨量和进口量下调 [1] - 市场对后期抛储时间表不清晰 ，今日大豆抛储近114万吨 ，成交量高且有溢价 ，市场供应缺口仍存 ，需求端短期坚挺 [1] 油脂 - 贸易机构数据显示印度12月棕榈油进口量低于11月 ，葵花籽油和大豆油进口量高于11月 ，植物油进口量为138万吨高于11月的118万吨 [2] - 印尼首席经济部长表示“B50”生物柴油强制掺混政策实施取决于原油和毛棕榈油价格 [2] 豆油 - 1月美国2025/2026年度豆油产量预期299.4亿磅 ，环比减少2.1亿磅 ，总供应量预期320.52亿磅 ，环比减少2.24亿磅 ，总消耗量预期303亿磅 ，环比减少2.5亿磅 ，期末库存预期17.52亿磅 ，环比增加0.26亿磅 [3] 棕榈油 - 马棕月度报告是对12月利空总结 ，本月前10日产量和出口供减需增 ，1 - 2月季节性库存回落 ，基本面逐渐改善 ，印度增加采购 ，存在利空出尽可能 ，建议逢低买入 [3] 菜油 - 关注加拿大总理访华是否能打开加拿大菜籽进口窗口 [3]

【冠通期货研究报告】 大豆：国内大豆现货市场整体环比保持稳定态势。产区方面，大豆价格依旧 维持在高位，且走货情况没有出现明显变化。销区价格基本平稳，不过下游食品 企业需求表现较为疲弱，导致走货不畅，价格主要随产区价格波动而变动。今天 中储粮油脂公司购销双向竞价交易国产大豆 30000 吨，成交 100%，市场需求仍 有一定支撑。预估大豆延续震荡偏强走势。 玉米：元旦假期以来，国内玉米现货市场稳步推进，基层农户以及持粮贸易 商平稳有序售粮，市场预期的卖压迟迟未能兑现，而销售进度仍在稳步推进，东 北整体应已超过 5 成。另外，周内东北产区地储轮换拍卖成交火爆，溢价之后若 以港口对标，则价格明显升水当下现货，佐证下游仍有需求且对于价格空间仍有 容忍。下周进口玉米拍卖单期投放量缩减一半至 10 万吨量级，注意回落逢低买 入机会。 鸡蛋：12 月在产蛋鸡存栏降至 12.95 亿只，但主产占比超 80%的年轻化结构， 让产能淘汰始终"卡壳"。存栏结构来看，12 月的在产蛋鸡存栏中：主产 10.38 亿只，占比 80.12%；后备 1.67 亿只，占比 12.87%；待淘 0.91 亿只，占比 7.01%。 后续仍面临较大 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看，铁矿基本面上，供应端新发运逐步开始减量，需求端稍有复苏，港口虽仍在累库，但逐步向下游钢厂转移；加之期货合约呈现back结构+正基差下的期货贴水，下方支撑较强，短期仍显震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格方面，铁矿石期货主力合约日内延续震荡洗盘，收于819.5元/吨，较前一交易日收盘价涨-3元/吨，涨幅-0.36%，成交31.2万手，持仓量65.3万手，沉淀资金117.78亿，盘面冲高后窄幅震荡，关注上方前高压力附近进一步测试 [1] - 现货价格方面，港口现货主流品种青岛港PB粉827跌-2，超特粉703跌-2，掉期主力108.25(-0.8)美元/吨，现货、掉期价格稍显回落 [1] - 基差价差端，青岛港PB粉折盘面价格862.8元/吨，基差43.3元/吨，基差小幅收窄；铁矿1 - 5价差10.5元，铁矿5 - 9价差21.5元，铁矿期货合约呈现back结构+正基差，下方空间或有限，短期延续震荡 [1] 基本面梳理 - 供给端，海外矿山发运环比减量，巴西环比减量明显，本期到港环比增加，预计前期高发运支撑到港量高位运行，供给端存扰动预期 [2] - 需求端，高炉检修复产均有，前期复产高炉恢复至满产，铁水环比大幅增加，钢厂盈利率小幅走弱，日耗提升补库需求增加但钢厂累库速度偏缓，整体节奏仍偏慢，关注节前铁水恢复高度和补库需求释放节奏 [2] - 库存方面，港口继续大幅累库，压港库存增加，库存压力仍在积累，钢厂库存有一定增量，但仍明显低于历史同期，补库需求释放仍偏缓慢 [2] - 商品市场情绪有所回落，注意情绪大幅波动风险，港口库存持续累积，供应端存扰动预期，需求端铁水复产和节前补库支撑矿价，现实方面供需两端仍有待验证 [2] 宏观层面 - 美联储主席鲍威尔遭遇刑事调查，揭示在滞胀阴霾下美联储政策空间收窄且独立性受侵蚀，动摇美元资产定价制度根基，全球资本基于风险分散的再平衡需求急剧放大 [3] - 人民币此轮走强由外部“推力”与内部“拉力”共同驱动，一方面鲍威尔事件加剧全球资本对美元资产长期稳定性忧虑，形成分散配置推力；另一方面中国国内稳增长政策发力等构成吸引资金回流的拉力 [3] - 人民币升值不仅是周期波动，更是全球资本对“增长确定性”与“政策自主性”进行的边际投票与结构性再配置的早期信号，未来需关注鲍威尔事件走向及人民币趋势确立情况 [3]

【冠通期货研究报告】 热卷日报：震荡整理 发布日期：2026 年 1 月 13 日 一、市场行情回顾 1，期货价格：热卷期货主力合约周二持仓量增仓 12752 手，成交量 404061 手， 相比上一交易日缩量，日内最低价 3296 元，最高价 3323 元，日内增仓震荡整理 运行，日均线来看短期跌破 5 日均线，但仍然站上 10 日，20 日均线，收于 3303 元/吨，下跌 3 元/吨，跌幅 0.09%。 2，现货价格：主流地区上海热卷价格报 3290 元/吨。相比上一交易日维稳。 3，基差：期现基差-13 元，期货小幅升水现货。 二、基本面数据 ■政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期将导致出口波动，供应增加， 价格承压，长期则推动产业升级，结构优化，竞争力提升。12 月召开的中央经 济会议宏观面积极的财政政策和适度宽松的货币政策，深入整治内卷式竞争，列 为 2026 年重点任务，利好价格和行业盈利。着力稳定房地产市场，扩大内需。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 三、市场驱动因素分析 ■偏多因素：供应端产量下降，冬储需求启动预期，抢出口行情， ...

经济要闻 - 中欧双方就欧盟对华电动汽车案进行多轮磋商，欧方将发布价格承诺申请指导文件，并承诺以非歧视和客观公正的原则进行评估[1] - 美国总统特朗普宣布对与伊朗开展商业往来的国家征收25%的关税，并要求美国公民立即离开伊朗[1] - 国家发改委印发政府投资基金工作办法，重点考察基金是否支持新质生产力发展，投向包括新一代信息技术、新能源、新材料等新兴产业和未来产业[1] - 农业农村部表示今年将提高大豆油料产能和自给率，推进粮油作物大面积单产提升，并实施设施农业现代化提升行动[1] - 天津市住建部要求新建商品房成交价格浮动不超过备案价的10%，以防止新房销售价格过快下跌[1] - 官方确认外销型战机歼10CE在2025年5月中旬首次取得实战战果，击落多架敌机且自身无一损失[1] - 工信部表示将持续强化企业科技创新主体地位，落实研发费用加计扣除等政策，并提高企业在国家科技重大项目中的参与和牵头比例[1] - 市场监管总局发布160项国家标准样品，覆盖工业、农业和服务业，聚焦钢铁、有色金属、建筑材料等关键战略材料领域，以提升自主研发和质量控制水平[1] 东兴证券金股推荐 - 东兴证券研究所2026年1月推荐的金股包括：汉钟精机、北京利尔、甘源食品、华测导航、浙江仙通、火炬电子、金山办公[3] 重要公司资讯 - 药明康德预计2025年实现营业收入454.56亿元，同比增长15.84%，归母净利润191.51亿元，同比增长102.65%，扣非净利润132.41亿元，同比增长32.56%[4] - 志特新材股票在2026年1月5日至12日连续6个交易日涨停，涨幅达198.57%，公司因此停牌核查[4] - 金龙羽控股子公司拟在深圳投资建设年产2GWh固态电池量产线项目，估算总投资约12亿元[4] - 永辉超市初步测算预计2025年度归母净利润为负值，业绩将出现亏损[4] - 蓝箭电子拟以现金收购成都芯翼科技不低于51%的股权，标的公司整体估值暂定不超过6.75亿元[4] 证券行业2026年投资展望 - 截至2025年12月19日，上证综指、上证50、沪深300和申万证券指数年内涨幅分别为16.07%、11.90%、16.09%和2.39%，证券板块表现跑输宽基指数，板块内首尾涨幅相差近120个百分点[5] - 展望2026年，预计政策将更为积极有力，证券行业政策将更有针对性，业务创新和提升资本效率有望成为发力点，带动业绩改善和估值修复[6] - 2025年以来日均交易额在波动中抬升，活跃度显著改善，两融余额快速平稳上升，居民大类资产配置向权益市场转移或成中长期趋势，将加速券商财富管理业务发展[6] - 2025年监管层对科技成长企业融资支持力度加大，有效活跃一级市场，IPO、定增规模显著增加，投行业务收入快速增长，预计2026年投行业务规模增量仍可保持高预期[7] - 自营投资业务的稳定性和可持续增长能力成为决定券商业绩的关键，2026年市场高波动仍难避免，资产配置均衡、风控健全、能深耕场外衍生品的头部券商投资业绩增长确定性更高[8] - 如果2026年权益市场维持在上升通道，券商业务创新和杠杆提升等积极变化有望实现，当前证券行业估值约1.50倍PB，处于10年历史估值的38.53%分位，向上弹性大于向下空间[10] - 2024年以来证券行业整合频率和力度提升，周期缩短，该趋势有望在2026年延续，国泰君安与海通证券、国联证券与民生证券等整合案例体现了强强联合的趋势[10] - 报告看好2026年行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，并重申需要重视证券ETF的投资价值[10] 兴通股份首次覆盖报告 - 兴通股份是沿海散装液体化学品运输行业龙头企业，截至报告发布日，公司拥有40艘散装液体危险货物船舶，包括34艘化学品船、3艘成品油船和3艘LPG船，航线覆盖全球[12] - 公司依靠强大的安全管理能力，在交通运输部新增运力评审中多次获得第一名，内贸市场份额从2019年的5.3%提升至2024年的16.0%[13] - 公司船队具有高端化、大型化、年轻化特点，化学品船队平均船龄不到8年，而全球超15年船龄的占比达51.4%，公司5000载重吨级以上化学品船占比超90%[13] - 公司2022年起在维持内贸优势的同时逐步涉足国际市场，以年轻、节能环保的船队抢占市场机遇[14] - 公司营收从2019年的不到3亿元提升至2024年的超15亿元，在营船舶从11艘增至37艘（报告发布日为40艘），2025年第三季度资产负债率约36%，经营净现金流多年稳定高于净利润，对债务覆盖能力强[15] - 与可比上市公司相比，公司利润率、ROE和ROA水平更高，体现了优质服务与成本管控带来的超额收益[15] - 行业需求方面，受下游炼化行业景气度低影响，运价持续走低，但2025年下半年炼厂开工率有触底回升迹象，行业景气度有望底部回升[16] - 供给端方面，沿海化学品船平均船龄已从2021年的11.2年降至2025年的9.1年，船舶替换进度有望放缓，叠加新增获批运力呈下降趋势，行业供给端增速大概率回落[16] - 预计公司2025-2027年净利润分别为2.85亿元、3.51亿元和4.29亿元，对应EPS分别为1.02元、1.25元和1.53元，当前股价对应PE分别为15.7倍、12.7倍和10.4倍，报告首次覆盖并给予“推荐”评级[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市春季行情涨幅越大，债市承压概率越高，春季行情中段加速、周期领涨时对债市冲击更大 [2][3] - 2026 年春季行情或为“中段加速、宽松预期、成长主导”，对债市影响为阶段性扰动，非趋势性利空，需警惕行情向周期与稳定板块扩散 [4] 各目录内容总结 1 历年股市春季行情对债市影响因涨幅而异 - “春季躁动”是 A 股高胜率且赔率可观的阶段性行情，2002 - 2026 年上涨概率超九成，平均涨幅约 14%，常见涨幅区间为 10% - 20% [10] - 股市春季行情易使债市波动放大，上证涨幅超 20%时十债利率大幅上行概率高；涨幅不足 20%时，债市表现各异，中等涨幅下涨跌参半，下跌后修复概率大 [13] 2 股市春季行情所处“大行情阶段”不同，债市表现不同 - 春季行情对债市的影响取决于权益行情所处阶段及预期传导路径，多数春季行情为下跌后反转 [17] - 春季行情低位反弹时，受政策和流动性影响，股债往往同向，如 2024 年，近十余年春季行情演化为“股债双牛”与货币宽松高度相关 [18][22] - 春季行情中段加速时，债市先承压后缓和概率大，因市场进入强化定价阶段，通胀和名义增长预期影响资产定价，如 2005、2010 和 2018 年 [23] 3 不同风格主导的春季行情对债市影响各异 - 股市行情结构属性对债市影响有差异，可分为“科技成长主导”与“顺周期主导”两类 [28] - 科技、消费、金融单独主导春季行情时，对债市压制有限，如成长板块领涨时债市平均变动小，消费领涨时债市收益率下行，金融领涨时可能带动股债同涨 [31][32] - 周期、稳定风格共振的春季行情对债市冲击显著，市场对名义增长和信用扩张的定价强化，利率中枢上移，且行情可能延续，使债市压力持续 [35][37][39] 4 2026 年春季行情：如何“看股做债”？ - 2026 年春季行情可能是风险偏好修复型上涨，聚焦成长主题，对债市为阶段性扰动，非长期利空，行情过后利率下行压力或解除 [40] - 在“中段加速、宽松预期、成长主导”组合下，债市前期承压、随后缓和，利率上行空间为阶段性而非趋势性 [41] - 需警惕行情向顺周期与稳定板块共振，在此之前利率维持高位震荡，2026 年债市阶段承压但缺乏趋势性利空，一季度或为阶段性高点，建议关注见顶回落机会 [42][44]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 本届CES2026聚焦AI与硬件的深度融合，技术潜能正转化为现实科技产品成果[4][5] - 智能眼镜在轻量化和场景化方面取得突破，扫地机器人等具身智能产品更贴近家用场景[4] - AI驱动IoT全场景升级，主控芯片公司提供了强劲的技术支撑[4] - 政策推动智能终端“万物智联”，AI终端硬件有望成为技术落地的重要载体，智能化需求将倒逼硬件升级，建议关注AI重塑下智能硬件的升级机会[4][22] 智能眼镜：轻量化与场景化突破 - **轻量化取得重大突破**：莫界单绿色智能眼镜重量降至25g，极米Memo Air Display重28.9g，首次突破30g阈值[4][6] - **技术实现减重**：莫界通过首创树脂衍射光波导等技术，将光学模组重量降至10g，较传统产品减重超50%；极米采用自研超微型Micro-LED光机并取消内置音箱与摄像头；结构材料升级使结构件减重33%-77%[6] - **应用场景垂直深耕**：产品聚焦专业翻译、娱乐电竞、户外运动、健康维护、教育学习、工业巡检等垂直领域，成为核心竞争壁垒[7] - **具体场景产品示例**： - **专业翻译**：亮亮视野Leion Hey2支持100+语言互译，延迟<500ms，准确率98%；INMO GO3支持261种语言双向实时翻译[8] - **娱乐电竞**：XREAL与华硕ROG联名款AR眼镜为全球首款240Hz高刷，响应延迟<5ms[8] - **户外运动**：L‘Attitude 52°N运动眼镜具备IP65防护等级，集成心率、血氧监测[8] - **健康维护**：追觅首款AI健康眼镜可24小时监测心率、血氧、体温并生成个性化健康方案[8] - **迈向独立终端**：雷鸟推出全球首款消费级双目全彩eSIM AR眼镜X3 Pro Project eSIM，集成eSIM通信模块，无需手机即可实现独立通话、4G联网，标志着AR眼镜从手机配件升级为独立生态终端[9] - **模块化设计**：微光科技玄景M6 Air重36.8g，追觅AR眼镜原型机本体重35g，均采用磁吸模块化设计实现功能灵活拓展与轻量化[10] 具身智能机器人：贴近家用场景 - **追觅升级款具身智能扫地机**：采用四足轮腿+躯干+机械臂+夹爪+视觉传感器的结构设计，操作灵活性与复杂任务执行能力大幅提升[4][12] - **功能全面**：可跨越门槛、台阶及上下楼梯实现全屋清扫，还能完成叠衣物、倒垃圾等多样化家务[12] - **集成养老服务**：整合居家养老服务模块，提供24小时健康监测、跌倒预警与药品递送等功能，精准匹配多代同堂家庭需求[12] AI驱动IoT全场景升级：芯片支撑 - **瑞芯微**：以“AI驱动IoT全场景升级”为主题，覆盖消费电子、机器视觉、机器人等多领域[4][15] - **消费电子**：依托RK3588/RK3576等芯片推出智能白电交互、AI电视等方案，推动硬件从“响应指令”转向“主动服务”[15] - **机器人**：首次海外展示基于RK3588的开发平台及双目视觉算法，赋能服务、教育等机器人产品快速落地[15] - **晶晨股份**：以“本地计算+隐私优先+即时响应”为核心，展出16项智能应用场景演示[4][18] - **产品进展**：6nm旗舰芯片S905X5赋能智能机顶盒，实现边看边买、本地多语言实时字幕翻译等功能；A311D2芯片基于Transformer架构，实现以文搜图技术；最新高端智能电视解决方案T966D5采用12nm工艺，支持4K 165Hz，终端将于2026年一季度起全球面世[18] - **生态合作**：与谷歌等头部客户深度合作，多款适配Google Gemini的端侧大模型终端已面市，其电视SoC深度支持Google TV、Roku等全球顶尖电视生态[19] - **泰凌微**：新推出的TL322X芯片为高端无线电竞外设提供强劲支撑[4][21] - **技术规格**：搭载双核处理器；配备传输速率达480Mbps的高速USB接口；集成自研Telink HDT无线技术，支持6Mbps无线速率，实现超低延迟[21] - **行业背景**：电竞外设市场加速向无线变革，8K回报率无线连接技术将鼠标报告频率从每秒1000次提升至8000次，数据采样间隔从1毫秒压缩至0.125毫秒[21] 投资建议与行业前景 - **政策支持**：2025年8月，国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》明确提出要推动智能终端“万物智联”，培育智能产品生态，大力发展新一代智能终端[4][22] - **行业趋势**：智能终端集计算、连接、感知于一体，融入AI技术后可通过融合人体重要感知交互方式推动用户体验升级，有望成为AI技术落地的重要载体[22] - **硬件升级**：智能化需求将倒逼硬件端升级，当前AI端侧应用正加速渗透，随着智能化水平提高，AI终端硬件有望突破瓶颈，完善终端生态，加快应用场景落地[4][22] - **关注方向**：建议关注AI重塑下智能硬件的升级机会，包括主控芯片、半导体材料等[4][22]