分组1：隐含波动率指数、历史波动率及其价差相关 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [2] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [2] - 展示了300股指、50ETF、1000股指等多种金融和商品品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及其差值（IV - HV）的走势图 [3] 分组2：隐波分位数与波动率价差相关 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [4] - 波动率价差指隐含波动率指数与历史波动率的差值 [4] - 给出了50ETF、300股指等品种的隐含波动率分位数排名和历史波动率分位数排名数据 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主力合约情况 - 9月4日主力合约收盘价11810，较前一日降75，较8月5日降170 [3][13][23] - 9月4日主力合约持仓量26614，较前一日降2330，较8月5日降14464 [3][13][23] - 9月4日主力合约成交量130504，较前一日增25435，较8月5日降1793 [3][13][23] 仓单与虚实比 - 9月4日仓单数量12540，较前一日无变化，较8月5日增280 [3][13][23] - 9月4日虚实比10.61，较前一日降1，较8月5日降6 [3][13][23] 基差与月差 - 9月4日顺丁基差90，较前一日增75，较8月5日增120 [3][13][23] - 9月4日顺丁基差（两油）290，较前一日增75，较8月5日增170 [3][13][23] - 9月4日丁苯基差540，较前一日无数据对比，较8月5日增120 [3][13][23] - 9月4日8 - 9月差305，较前一日无数据对比，较8月5日增290 [3][13][23] - 9月4日9 - 10月差20，较前一日增20，较8月5日增35 [3][13][23] 现货价格 - 9月4日山东市场价11900，较前一日无变化，较8月5日降50 [3][13][23] - 9月4日传化市场价11750，较前一日降50，较8月5日降150 [3][13][23] - 9月4日齐鲁出厂价12100，较前一日无变化 [3][13][23] - 9月4日CFR东北亚1500，较前一日无变化，较8月5日增25 [3][13][23] - 9月4日CFR东南亚1700，较前一日无变化，较8月5日降25 [3][13][23] 加工与进出口利润 - 9月4日现货加工利润 - 67，较前一日增26，较8月5日降35 [3][13][23] - 9月4日盘面加工利润 - 157，较前一日降50，较8月5日降155 [3][13][23] - 9月4日进口利润 - 86106，较前一日无变化，较8月5日降60 [3][13][23] - 9月4日出口利润 - 306，较前一日无变化，较8月5日增223 [3][13][23] 丁二烯相关 - 9月4日山东市场价9575，较前一日降25，较8月5日降15 [3][13][23] - 9月4日江苏市场价9350，较前一日降50，较8月5日降50 [3][13][23] - 9月4日扬子出厂价9500，较前一日无变化 [3][13][23] - 9月4日CFR中国1095，较前一日无变化 [3][13][23] - 碳四抽提利润相关数据有波动，9月2日为2174，此前8月28日为2227 [3][13][23] - 9月4日丁烯氧化脱氢利润186，较前一日降50，较8月5日降120 [3][13][23] - 9月4日进口利润377，较前一日降50，较8月5日降51 [3][13][23] - 9月4日出口利润 - 975，较前一日增44，较8月5日增222 [3][13][23] 下游生产利润 - 9月4日顺丁生产利润 - 157，较前一日降50，较8月5日降155 [3][13][23] - 9月4日丁苯生产利润1125，较前一日无变化，较8月5日增50 [3][13][23] - 9月4日ABS生产利润 - 12，较前一日增3，较8月5日降45 [3][13][23] - 9月4日SBS生产利润（791 - H）20，较前一日无变化，较8月5日降140 [3][13][23] 品种间与品种内价差 - 9月4日RU - BR为 - 10654，较前一日增2405，较8月5日增14479 [3][13][23] - 9月4日NR - BR为 - 13879，较前一日增2350，较8月5日增14419 [3][13][23] - 9月4日泰混 - 顺丁3080，较前一日增80，较8月5日增180 [3][13][23] - 9月4日3L - 丁苯2800，较前一日增100，较8月5日增50 [3][13][23] - 9月4日顺丁标品 - 非标价差300，较前一日增50，较8月5日增100 [3][13][23] - 9月4日丁苯1502 - 1712为1000，较前一日无变化，较8月5日增100 [3][13][23]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - BU主力合约9月4日价格3468，日度变化-82，周度变化-3；BU06价格3357，日度变化-97，周度变化4；BU09价格3482，日度变化-53，周度变化-13；BU12价格3392，日度变化-94，周度变化-7；BU03价格3366，日度变化-92，周度变化-6 [4][12][20] - 9月4日成交量396842，日度变化152545，周度变化96736；持仓量464569，日度变化-28631，周度变化84140；合车28890，日度变化-900，周度变化-900 [4][12][20] 现货数据 - 山东市场价9月4日为3540，日度变化-10，周度变化20；华东市场价3700，日度无变化，周度无变化；华南市场价3530，日度无变化，周度变化30；华北市场价3650，日度无变化，周度变化-20；东北市场价3870，日度无变化，周度变化-10 [4][12][20] - 京博（海韵）9月4日价格3670，日度无变化，周度变化-10；羅海（藝渤海）价格3650，日度无变化，周度变化-20 [4][12][20] - 山东 - 华东价差9月4日为-160，日度变化-10，周度变化20；山东 - 东北价差-330，日度变化-10，周度变化30；华东 - 华南价差170，日度无变化，周度变化-30 [4][12][20] 基差&月差数据 - 山东基差9月4日为72，日度变化72，周度变化23；华东基差232，日度变化82，周度变化3；华南基差62，日度变化82，周度变化33 [4][12][20] - 03 - 06月差9月4日为9，日度变化5，周度变化-10；06 - 09月差-125，日度变化-44，周度变化17；09 - 12月差90，日度变化41，周度变化-6；12 - 03月差26，日度变化-2，周度变化-1；连一 - 连二月差26，日度变化16，周度变化-2 [4][12][20] 裂差&利润数据 - 沥青Brent裂差9月4日为21，日度变化70，周度变化88；沥青马瑞利润-49，日度变化64，周度变化79 [4][12][20] - 普通炼厂综合利润9月4日为386，日度变化45，周度变化35；马瑞型炼厂综合利润680，日度变化51，周度变化53 [4][12][20] - 进口利润（韩国 - 华东）-52，日度无变化，周度变化89；进口利润（新加坡 - 华南）-919，日度无变化，周度变化120 [4][12][20] 相关价格数据 - Brent原油9月4日价格67.6，日度变化-1.5，周度变化-1.0；汽油山东市场价7531，日度变化-22，周度变化-68 [4][12][20] - 柴油山东市场价9月4日为6438；渣油山东市场价3235 [4][12][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月整体格局偏松，后续至少两周驱动动能弱，10月跌幅需关注船司停航行为，10合约已接近年内低点（1250 - 1300），下方空间不大；12合约短期跟随驱动下行，但其正值旺季及长协谈判季，可关注逢低多机会 [1] 合约数据总结 期货合约情况 - EC2510昨日收盘价1300.7，基差472.9，昨日成交量25760，持仓量49963，持仓变动 - 1983 [1] - EC2512昨日收盘价1676.0，涨跌 - 1.48%，基差97.6，昨日成交量9231，持仓量16447，持仓变动61 [1] - EC2602昨日收盘价1518.7，涨跌 - 1.00%，基差254.9，昨日成交量1479，持仓量5653，持仓变动 - 122 [1] - EC2604昨日收盘价1247.8，涨跌 - 0.53%，基差525.8，昨日成交量645，持仓量7306 [1] - EC2606昨日收盘价1443.0，基差330.6，昨日成交量87，持仓变动 - 15 [1] 月差情况 - EC2510 - 2512前一日月差 - 375.3，前三日月差 - 392.8，周环比 - 7.6 [1] - EC2512 - 2602前一日月差157.3，前三日月差183.4，周环比2.7 [1] 指标数据情况 - 某指标（未明确）2025/9/1更新，本期1773.6，前一期1990.20，本期涨跌 - 10.88%，上期涨跌 - 8.71% [1] - SCFI（欧线）2025/8/29更新，单位美元/TEU，本期1481，前一期1668，本期涨跌 - 11.21%，上期涨跌 - 8.5% [1] - CCFI（欧线）2025/8/29更新，单位点，本期1685.8，前一期1757.74，本期涨跌 - 4.09%，上期涨跌 - 1.83% [1] - NCFI 2025/8/29更新，单位点，本期929.56，前一期1083.74，本期涨跌 - 14.23%，上期涨跌 - 8.83% [1] 运力情况总结 - 9月、10月周均运力分别在29.6、30.9万TEU，将TBN全部规为停航后为29.6、28.1万TEU；9/4更新，国庆假期停航，week40、41运力分别降低至31、23.7万TEU，10月周均28.9万TEU，将TBN全部视为停航后9、10月分别为29.6、26万TEU [1][2] 欧线报价情况总结 9月上半月报价 - Week36报价均值2270美金（折盘1600点），其中MSK1900美金（后涨至1940），PA联盟2100 - 2200美金，OA联盟2100 - 2300美金 [1] 9月中报价 - Week37报价均值2100美金（折盘1450点），其中MSK1900美金（后涨至1950），PA2100 - 2150，OA2100 - 2300 [3] - Week38报价均值1870美金（折盘1300点），其中MSK1700美金（后涨至1740），PA&MSC1800 - 2000，OA1850 - 2020 [3] 其他报价 - 周三YML线下对9月下 + 10月上报价1800美金 [3] - 周四CMA降200至2220美金，HPL降200至1735，OOCL降100至1850，EMC线下报1900美金，HMM报1900（其中一条航线1700） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 主力合约情况 - 2025年9月4日SP主力合约收盘价为5052.00，折美元价617.47，距上一日涨跌0.03960%，山东银星基差663，江浙沪银星基差683 [3] 进口利润情况 - 以13%增值税计算，2025年9月4日加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润 -63.20；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5450，进口利润 -509.79；智利银星CFR信用证90天港口美元价格720，山东地区人民币价格5715，进口利润 -164.10 [4] 浆价和纸价情况 - 2025年8月29日至9月4日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价，以及山东地区均价均无变化；文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格也无变化 [4] 利润率情况 - 2025年9月1日至4日双胶利润率从3.1399%变为2.7521%，变化0.1167；双铜利润率从18.6625%变为18.7675%，变化0.1050；白卡利润率从 -13.5802%变为 -13.4938%，变化0.0864；生活利润率从7.5279%变为7.4897%，变化0 [4] 价差情况 - 2025年9月4日针叶阔叶价差1525.00，针叶本色价差315，针叶化机价差1890，针叶废纸价差4139 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属各品种表现不一，铜价突破上行，铝价震荡，锌价窄幅震荡，镍价下跌，不锈钢价格基本稳定，铅价震荡，锡价震荡上行，工业硅价格震荡，碳酸锂价格下跌。各品种基本面和市场情况存在差异，投资者需根据不同品种的特点和走势进行投资决策[1][5][7][10][12][15][18][20] 各品种总结 铜 - 本周铜价突破上行，市场订单交投维持韧性，铜杆开工率淡旺季区分不显[1] - 废铜方面，部分地区税反取消传闻发酵，精废价差偏紧，部分地区再生铜杆开工率下滑，阳极铜板加工费报价下降，引发对9、10月阳极铜产量担忧[1] - 9月电铜排产超预期下行，关注9 - 10月月间及内外结构变化和潜在挤仓风险[1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 7月铝锭进口提供增量，8月需求预期为季节性淡季，中下旬可能小幅改善，铝材出口环比改善，光伏下滑，海外需求下滑明显[1] - 9月预期库存去化，短期下游淡季，库存小幅累积，铝棒出库稍改善，下游需求小幅改善[1] - 低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价窄幅震荡，国产TC上行不畅，部分散单下降，进口TC进一步上升，8月冶炼端增量兑现，海外二季度矿端增量超预期，7月我国锌矿进口超50万吨[5] - 需求端，内需季节性疲软但有韧性，海外欧洲需求一般，部分炼厂因加工费问题生产有阻力，现货升贴水小幅提高，或出现阶段性供应短缺[5] - 国内社库震荡上升，海外LME库存去化较快，显性库存接近近两年低位[5] - 短期受降息预期及国内商品情绪支撑预计反弹，建议观望，中长期空头配置；内外正套可继续持有；留意月间正套机会[5][6] 镍 - 本周镍价下跌，供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳[7] - 库存端，国内小幅去库、海外库存维持[7] - 消息面，印尼游行转向暴乱，事态有扩大趋势，暂不影响生产，后续持续关注[7] 不锈钢 - 供应层面，钢厂部分被动减产，北方部分受阅兵影响；需求层面，刚需为主[10] - 成本方面，镍铁价格维持、铬铁小幅上涨；库存方面，锡佛两地库存维持，仓单部分到期去化[10] - 基本面整体维持偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，后续关注印尼游行示威事态变化[10] 铅 - 本周铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶紧张，低利润下再生铅维持低开工，4 - 8月精矿开工增加但冶炼利润致供不应求，TC报价混乱下行[12] - 需求侧，电池成品库存高，本周电池开工率增加，市场旺季不旺，精废价差 - 25，供应有紧张预期，LME注册仓单减1万吨[12] - 7 - 8月市场有旺季预期，订单总体好转，但本周终端消费去库和采购铅锭力度偏弱，下游电池厂接货意愿反弹但力度有限，交易所库达7万吨历史高位[12] - 预计下周铅价维持低位震荡，或可试探17000关口[12] 锡 - 本周锡价震荡上行，围绕云南冶炼厂检修消息面炒作，矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，云南冶炼厂本周末开启常规检修[15] - 海外佤邦座谈会释放复产信号，但短期招工难和设备恢复周期长制约，10月前难大规模恢复出口，非洲锡矿中长期有增量但短期放量不稳定，印尼国内可能审查矿洞[15] - 需求端，焊锡弹性有限，终端电子消费有旺季预期但光伏增速下滑预期较强，国内库存震荡小去库，海外消费表现较强，LME库存低位[15] - 现货端，小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强[15] - 国内基本面短期维持供需双弱，关注9 - 10月供需阶段性错配可能及降息预期对有色整体影响，短期建议观望，中长期贴近成本线逢低持有[15] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工71，复产节奏偏稳，后续有加速复产预期，四川与云南开工稳定，月产接近12万吨，新疆个别硅厂后期有增产计划[18] - 8月平衡处于小幅去库状态，西南当前价格下增量空间有限，供需平衡核心为合盛复产的节奏与幅度[18] - 短期看，西南与合盛复产节奏不及预期，8月供需小幅去库，若合盛东部维持40台附近，整体平衡偏紧，若复产加速，整体平衡转为小幅过剩[18] - 中长期看，工业硅产能过剩幅度大，开工率低，价格运行至1万元以上潜在开工弹性高，中长期展望以周期底部震荡为主[18] 碳酸锂 - 本周受永兴安全许可证落地以及情绪走弱影响，盘面持续下行，锂盐厂出货节奏放缓，散单前期多预售，盘面下跌后贸易商报盘积极，下游散单采购意愿强，询盘及成交放量[20] - 目前市场流通库存供应充足，期现商报价基差偏弱运行，电碳成交以贴水为主[20] - 核心矛盾为中长期产能未出清、供需格局过剩背景下，资源端面临阶段性合规性扰动[20] - 下游季节性旺季来临，宁德时代矿山对应冶炼厂减产后月度平衡转为持续去库，需求旺季表现对去库幅度影响大[20] - 供应端扰动炒作落地时价格弹性大，向下支撑较强[20]

原油成品油早报 | 日期 | | | | | | | | | HH天然气 | BFO | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | CFR | RT | 380CST贴水 | RT | 力合约 | RT | 主力合约 | BRT | | | | 2025/08/29 | 597.38 | 96.70 | -1.1 | -94.49 | 2844 | -95.58 | 3507 | -2.24 | 2.880 | 67.83 | | 2025/09/01 | 596.25 | 95.35 | -0.4 | -103.16 | 2832 | -102.43 | 3540 | -2.82 | - | 67.09 | | 2025/09/02 | 600.50 | 92.32 | -0.05 | -106.24 | 2847 | -107.70 | 3551 | -8.66 | 2.700 | 68.0 | | 2025/09/03 | 605.00 | 108.14 | -1.45 | -98.82 | 2840 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇聚烯烃市场各品种情况不一，投资需综合各品种的库存、估值、驱动等因素谨慎决策，抄底需等待时机 [2][8] 各品种总结 甲醇 - 交易逻辑仍是港口压力传导到内地，内地后期有季节性和新装置备货需求，但港口会形成倒流冲击，目前价格对标内地，内地情况较关键 [2] - 兴兴预计9月初开车，但库存仍累积，倒流化解港口压力会打压内地估值，目前估值和库存一般，驱动不足，抄底需等待，需关注进口变量 [2] 聚乙烯（PE） - 两油库存同比中性，上游和煤化工去库，社会库存持平，下游原料和成品库存中性，整体库存中性 [8] - 09基差华北-110左右，华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近无进一步增量 [8] - 非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少 [8] - 需关注LL - HD转产、美国报价及2025年新装置投产落地情况 [8] 聚丙烯（PP） - 库存方面，上游两油和中游去库 [8] - 估值上，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口情况较好，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性 [8] - 后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口放量或pdh装置检修多可缓解供应压力 [8] 聚氯乙烯（PVC） - 基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强 [8] - 中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落 [8] - 煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单，PVC综合利润-100 [8] - 当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年9月4日美国为4.162，最新变化-0.056，一周变化-0.043，一月变化-0.089，一年变化0.339；其他经济体也有相应数据及变化[2] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年9月4日美国为3.660，最新变化未给出，一周变化0.050，一月变化-0.090，一年变化-0.240；其他经济体也有相应数据及变化[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年9月4日巴西为5.447，最新变化-0.08%，一周变化0.59%，一月变化0.41%，一年变化-1.13%；人民币等也有相应数据及变化[2] - 主要经济体股指：2025年9月4日标普500为6502.080，最新变化0.83%，一周变化0.00%，一月变化2.56%，一年变化15.58%；其他股指也有相应数据及变化[2] - 信用债指数：美国投资级信用债指数最新变化0.48%，一周变化0.36%，一月变化0.84%，一年变化4.02%；其他信用债指数也有相应数据及变化[2][3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3765.88，涨跌-1.25%；沪深300收盘价4365.21，涨跌-2.12%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM)为13.85，环比变化-0.16；标普500 PE(TTM)为27.06，环比变化0.28等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率为-0.47，环比变化0.01；德国DAX 1/PE - 10利率为2.38，环比变化-0.01[4] - 资金流向：A股最新值-1326.31，近5日均值-1317.62；主板最新值-780.87，近5日均值-923.09等[4] - 成交金额：沪深两市最新值25442.57，环比变化1801.71；沪深300最新值7731.25，环比变化1174.28等[4] - 主力升贴水：IF基差-15.81，幅度-0.36%；IH基差-10.67，幅度-0.37%；IC基差-51.45，幅度-0.77%[4] 国债期货交易数据 - 国债期货：T00收盘价108.350，涨跌0.15%；TF00收盘价105.815，涨跌0.09%等[5] - 资金利率：R001为1.3577%，日度变化-10.00BP；R007为1.4622%，日度变化0.00BP；SHIBOR - 3M为1.5500%，日度变化0.00BP[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告提供了油脂油料市场的隔夜信息，包括巴西大豆出口、马来西亚毛棕榈油产量、澳大利亚油菜籽产量等情况，还展示了部分油脂油料产品在不同日期的现货价格[1][2] 相关目录总结 隔夜市场信息 - 巴西8月出口大豆933.83万吨，同比增加16%，日均出口量44.47万吨，同比增加22% [1] - 马来西亚8月毛棕油产量较上月同期增加2.07%，其中马来半岛产量下滑1.26%，东马来西亚产量增加7.56%，沙巴产量增加7.36%，沙捞越产量增加8.14% [1] - 澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预计增至590万吨，较前一次预估增加3%，预估区间560 - 630万吨，因天气条件良好 [1] 现货价格 - 展示了2025年8月29日至9月4日豆粕（江苏）、菜粕（广东）、豆油（江苏）、棕榈油（广州）、菜油（江苏）的现货价格 [2] 其他 - 报告还提及了蛋白粕基差、油脂基差、油脂油料盘面价差、现货价格等内容，但未给出具体数据 [3][6][8]