| 研究中心农产品团队 2025/09/26 | | --- | | 隔 夜 市 场 信 息 ： | | 9月18日止当周美国大豆出口销售合计净增72.45万吨，符合预期 | | 9月18日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增72.45万吨，市场预估为净增60-160万吨。当周，美国下一年 | | 度大豆出口销售净增0万吨。 | | 当周，美国大豆出口装船51.24万吨。 | | 9月18日止当周美国豆粕出口销售合计净增22.62万吨，符合预期 | | 9月18日止当周，美国当前市场年度豆粕出口销售净增7.96万吨，较之前一周增加156%，较前四周均值增加196%。 | | 市场预估为净增0-5万吨。当周，美国下一年度豆粕出口销售净增14.66万吨。市场预估为净增15-40万吨。 | | 当周，美国豆粕出口装船22.85万吨。较之前一周减少3%，较前四周均值减少8%。 | | 当周，美国当前市场年度豆粕新销售10.69万吨，下一市场年度豆粕新销售23.5万吨。 | | 阿根廷大豆出口创七年高位，受出口税暂停刺激 | | 阿根廷大豆出口创下至少七年新高。政府数据显示，在该国暂停谷物出口税近三天后，2024/ ...

| | 最新价 | 涨跌幅(%) | 十日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 97.64 | 0. 29 | | | 人民币(CNY/USD) | 7. 1128 | 0.06 | | | 马来林吉特(NYR/USD) | 4. 1986 | 0. 10 | | | 印尼卢比(IDR/USD) | 16503 | 0.52 | | | 巴西里亚尔(BRL/USD) | 5. 3041 | -0.16 | | | 阿根廷比索(ARS/USD) | 1474. 500 | 0. 03 | | | 新中 (SGD/USD) | 1. 2822 | 0. 31 | | 02 现货行情 | 期货 | 现货 | 现货价格 | 基差 | 基差隔日变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | DCE棕榈油2601 | 华北 | 9450 | 100 | 0 | | | 华东 | 9310 | -40 | 0 | | | 华南 | 9290 | -60 | 0 | | DCE豆油2601 | 山东 | 8510 | 150 | -14 | | | 江 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告提供了油脂油料市场的隔夜信息，包括巴西大豆出口、马来西亚毛棕榈油产量、澳大利亚油菜籽产量等情况，还展示了部分油脂油料产品在不同日期的现货价格[1][2] 相关目录总结 隔夜市场信息 - 巴西8月出口大豆933.83万吨，同比增加16%，日均出口量44.47万吨，同比增加22% [1] - 马来西亚8月毛棕油产量较上月同期增加2.07%，其中马来半岛产量下滑1.26%，东马来西亚产量增加7.56%，沙巴产量增加7.36%，沙捞越产量增加8.14% [1] - 澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预计增至590万吨，较前一次预估增加3%，预估区间560 - 630万吨，因天气条件良好 [1] 现货价格 - 展示了2025年8月29日至9月4日豆粕（江苏）、菜粕（广东）、豆油（江苏）、棕榈油（广州）、菜油（江苏）的现货价格 [2] 其他 - 报告还提及了蛋白粕基差、油脂基差、油脂油料盘面价差、现货价格等内容，但未给出具体数据 [3][6][8]

核心观点 - 印尼经济短期面临货币贬值、消费疲软和贸易不确定性等挑战 但股市处于近5年高位且存在估值洼地特征 长期基本面优势支撑经济在合理增长区间运行 [1][4][5] 货币与通胀状况 - 美元/印尼盾汇率跌至16414.5 较上一交易日下跌0.34% 近一个月贬值0.17% 一年内累计下跌6.42% [2] - 8月CPI环比下降0.08% 年度CPI通胀率降至2.31% 反映居民消费能力弱化 [2] - 4月开斋节期间国内旅行人数较2024年减少约4700万 消费支出和资金流动明显减少 [2] - 印尼纺织企业面临较高裁员压力 [2] 消费与内需表现 - 消费占GDP比例约55% 内需疲弱直接拖累经济表现 [2] - 政府持续加码燃料补贴和税收激励等消费刺激计划 [2] - 刺激计划效果取决于执行效率 需要确保资金快速投向基础设施和人力资本建设 [2] 贸易表现 - 7月进口额同比下降5.86% 创2024年5月以来最大降幅 反映国内需求减弱 [3] - 7月实现41.7亿美元顺差 连续63个月保持顺差 [3] - 出口主要受煤炭、毛棕榈油和精炼棕榈油、钢铁三大支柱推动 [3] - 印美关税协议可能给水产养殖等行业带来不确定性 煤炭价格中枢下移带来外贸压力 [3] 股市表现 - 雅加达综合指数收盘上涨至7885.86点 涨幅1.08% 半年内上涨20.96% 处于近5年高位区间 [4] - 2021年至2023年三年间分别实现10.36%、3.86%和6.16%连续正增长 [4] - 基于原版巴菲特指标 印尼股市被低估 预期未来8年年化回报率+10.9% [5] - 当前约10.7倍的远期市盈率相对于5%以上的经济增速而言偏低 [5] 政策支持 - 央行通过"三重干预"策略（离岸/在岸NDF、现货、债券市场）稳定印尼盾汇率 [4] - 提供回购交易、外汇掉期及贷款工具向银行提供流动性支持 [4] - 连续降息为市场注入充足流动性 [4] 增长驱动因素 - 制造业本地化政策效果显现 产业升级具有可持续性 [4] - 全球流动性改善推动资金重新配置到新兴市场 [4] - 人口红利、自然资源优势及与中国等主要经济体深化合作关系支撑长期发展 [5] - 粮食已实现自给自足 食品和农业可能成为未来五年重要增长领域 [6] 估值特征 - 相比其他新兴市场 印尼股市存在估值洼地特征 [4] - 此前低估主要源于对政治稳定性和政策连续性的担忧 随着新政府稳定执政这些担忧正在消散 [5]

印尼棕榈油出口表现 - 1月至7月毛棕榈油和精炼棕榈油出口总量1364万吨 同比增长10.95% [1] - 同期棕榈油出口额达140.2亿美元 同比上涨32.92% [1] - 印尼为全球最大棕榈油出口国 与欧盟CEPA协定有望月内落地促进出口 [1] 棕榈油供需状况 - 2024年毛棕榈油产量5200万吨 国内消费2380万吨 [1] - 预计全年产量增至5360万吨 但出口量可能下降至2750万吨 [1] - 国内生物柴油政策与政府价格调控可能导致出口量下降 [1] 印尼整体出口形势 - 1月至7月非石油天然气出口额1522亿美元 同比增长9.55% [1] - 煤炭、棕榈油和钢铁构成三大出口支柱 [1] - 7月实现41.7亿美元贸易顺差 连续63个月保持顺差 [1] 制造业与海外需求 - 8月制造业PMI指数从49.2升至51.5 创3月以来最高水平 [1] - 海外需求增速为2023年9月以来最快 [1] - 国际市场信心改善推动制造业扩张 [1]

关键数据 - 巴西2025/2026年度大豆产量预计为1.765亿吨，较上一年度增长3%，种植面积预计增长2%，达到4870万公顷（1.203亿英亩） [1] - 马来西亚8月1 - 20日毛棕榈油产量较上月同期增加3.03%，其中马来半岛产量增加1.50%，沙巴产量增加5.34%，沙捞越产量增加7.06%，加里曼丹岛产量增加5.81% [1] - EPA批准63项小型炼厂生物燃料豁免申请，驳回28项，77项获部分批准，豁免额度约为53.4亿RINS，公告发布前有204个待决申请，目前仅有13个未决申请 [1] 现货价格 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/08/18|2990|2650|8700|9500|9990| |2025/08/19|3000|2640|8750|9580|10040| |2025/08/20|3000|2630|8530|9500|9950| |2025/08/21|2990|2580|8550|9450|9910| |2025/08/22|2980|2540|8620|9530|10010| [1] 其他信息 - 巴西农民通常于9月左右开始播种新作 [1] - EPA最快于下周开始收集公众意见，以确定大型炼油企业是否应在重新分配过程中弥补被豁免额度 [1]

产量规划 - 印尼计划到2030年将毛棕榈油年产量从2024年的4820万吨提升至6000万吨 [1] - 增产目标旨在回应食品、生物燃料和油脂化学品领域需求及出口增长 [1] 生产瓶颈 - 受种植园老化限制 2025年毛棕榈油和棕榈仁油产量预计仅增长1.7%至5360万吨 [1] - 种植园老化导致毛棕榈油增产趋于停滞并缓慢推高价格 [1] 价格驱动因素 - 印尼政府查封310万公顷非法种植园导致供应趋紧 [1] - 生物柴油掺混政策预期强化出口受限担忧 支撑国际棕榈油价走强 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 澳大利亚2025/26年度油菜籽产量料为570万吨，持平上次预估，10月气温正常利于作物生长，但8月25 - 31日降温或使部分地区有轻度霜冻[1] - 马来西亚8月1 - 20日棕榈油产品出口量为929,051吨，较前月同期增加13.6%[1] - 印尼计划到2030年将毛棕榈油年产量从2024年的4,820万吨提高到6,000万吨，实施提高人力资源能力计划和种植园复兴计划[1] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/08/14|2980|2560|8710|9320|9940| |2025/08/15|2980|2530|8720|9380|9870| |2025/08/18|2990|2650|8700|9500|9990| |2025/08/19|3000|2640|8750|9580|10040| |2025/08/20|3000|2630|8530|9500|9950|[1][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖期货市场多品种行情、基本面信息、宏观要闻、资金流向及套利跟踪等内容，涉及农产品、能源、金属等领域，为投资者提供市场动态和数据参考 根据相关目录分别进行总结 隔夜行情 - 马棕油10（BMD）收盘价4436.00，上日涨跌幅0.80%，隔夜涨跌幅0.02%；布伦特10（ICE）收盘价65.74，上日涨跌幅 - 0.56%，隔夜涨跌幅0.60%；美原油09（NYMEX）收盘价62.74，上日涨跌幅 - 0.54%，隔夜涨跌幅0.71%等[1] - 美元指数最新价97.78，涨跌幅 - 0.28%；人民币（CNY/USD）最新价7.1350，涨跌幅 - 0.10%等[1] 现货行情 - DCE棕榈油2509在华北现货价格9570，基差150，基差隔日变化30；华东现货价格9370，基差 - 20，基差隔日变化30等[2] - 进口大豆巴西CNF升贴水325美分/蒲式耳，CNF报价499美元/吨；阿根廷CNF升贴水275美分/蒲式耳[2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州未来（8月18 - 22日）气温高于正常水平，降水量大多接近中值[5] - 缓慢移动锋面影响美国中西部，部分地区有暴雨和洪水，多数地区未来有降雨助作物灌浆，但部分地区洪水和高温有影响[8] 重要资讯 - MPOB将马来西亚9月毛棕榈油出口税上调至10%，参考价为每吨4053.43林吉特（962.12美元）[9] - 截至8月7日当周，美国大豆出口销售料净增60 - 160万吨等[10] - 8月10 - 16日，巴西大豆出口量234.00万吨，豆粕出口量63.91万吨，玉米出口量218.34万吨[11] - 乌克兰2025年油菜籽产量料降至270 - 280万吨，葵花籽产量不超过1400万吨[12] - 8月13日，波罗的海干散货运价指数涨8点或0.4%，报2025点[12] 国内供需 - 8月13日，豆油成交20600吨，棕榈油成交1000吨，总成交21600吨，环比增1667吨，涨幅8%[14] - 8月13日，全国主要油厂豆粕成交7.66万吨，较前一日减10.75万吨[14] - 8月13日，全国动态全样本油厂开机率为64.86%，较前一日降1.37%[15] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储9月降息25个基点概率为94.3%，10月累计降息50个基点概率为64.4%[18] - IEA下调2025、2026年全球石油需求增长预测，预计明年供应过剩[18] 国内要闻 - 8月13日，美元/人民币报7.1350，下调68点[20] - 8月13日，中国央行开展1185亿元7天期逆回购操作，净回笼200亿元[20] - 7月末，广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增8.8%[20] 资金流向 - 2025年8月13日，期货市场资金净流入273.91亿元，商品期货资金净流入51.29亿元，股指期货资金净流入222.62亿元[24] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 行业分析师调查显示截至8月7日当周美国大豆、豆粕、豆油出口销售有不同程度净增；马来西亚上调9月毛棕榈油参考价及出口关税至10%；郑商所发布菜粕、菜油市场风险提示函 [1] 各部分总结 隔夜市场信息 - 截至8月7日当周美国大豆出口销售料净增60 - 160万吨，其中2024 - 25年度料净增20 - 70万吨，2025 - 26年度料净增40 - 90万吨 [1] - 美国豆粕出口销售料净增15 - 50万吨，其中2024 - 25年度料净增5 - 25万吨，2025 - 26年度料净增10 - 25万吨 [1] - 美国豆油出口销售料净增0 - 2.2万吨，其中2024 - 25年度料净增0 - 1.8万吨，2025 - 26年度料净增0 - 0.4万吨 [1] - 马来西亚将9月毛棕榈油参考价上调，出口关税上调至10%，9月参考价为每吨4,053.43马币（962.12美元），8月参考价为3,864.12美元，出口关税为9% [1] - 郑商所发布风险提示函，提醒投资者理性参与菜粕、菜油市场合规交易 [1] 现货价格 - 2025年8月7 - 13日期间，豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏现货价格有不同程度波动 [1]