报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各期货品种进行每日点评并给出操作建议，认为股指走势偏向区间震荡，期债有所回暖，贵金属短期行情保持强势，各商品期货走势有震荡偏强、偏弱、区间震荡等不同情况，需根据各品种特点选择操作策略[2] 各板块总结 金融板块 - 股指：日央行加息落地，短期利空出尽，指数连续反弹，但主线未明、成交量不足，走势偏向区间震荡，操作以谨慎观望为主[2] - 国债：资金面持续宽松，期债有所回暖，关注央行MLF投放和月末国债买卖情况，单边策略上逢回调可适当做多T合约品种，期现策略上日内可参与2603合约正套和基差做阔策略[2] - 贵金属：缺乏明确利空因素，短期行情保持强势，单边多头继续持有，白银上涨需关注相关变化，谨防投机多头高位止盈风险，铂锂短期有回调风险，操作上建议回调后再买入[2] 能化板块 - 集运指数（欧线）：主力震荡下行，预期短期震荡[2] - 钢材：减产去库，价格维持区间震荡走势，5月螺纹关注3000 - 3200元、热卷关注3200 - 3350元区间走势[2] - 铁矿：铁水降幅或有限，钢厂补库预期支撑价格，短线区间操作为主，区间参考760 - 810[2] - 焦煤：产地煤价涨跌互现，蒙煤价格跟随期货波动，盘面超跌反弹，震荡反弹看待，区间参考1000 - 1200[2] - 焦炭：12月第三轮提降落地，港口贸易价格跟随期货波动，震荡看待，多单止盈，区间参考1650 - 1800[2] - 硅铁：减产缓解供需矛盾，成本持稳，底部震荡，区间参考5400 - 5650[2] - 锰硅：高库存压制价格反弹，成本端有支撑，短线操作，反弹至宁夏即期成本上方试空[2] - 铜：国内现货贴水继续扩大，全球库存累库，短线观望，主力关注93500 - 94000支撑[2] - 氧化铝：仓单持续去化，盘面围绕现金成本低位震荡，主力运行区间2450 - 2650，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹[2] - 铝：盘面高位震荡，现货贴水扩大，主力运行区间21800 - 22600，逢低布多[2] - 铝合金：社库缓慢去化，盘面偏强运行，主力参考20800 - 21600运行，多AD03空AL03套利[2] - 锌：锌矿TC止跌企稳，社会库存继续去化，主力关注22850 - 22950支撑，跨市反套继续持有[2] - 锡：基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况，前期多单继续持有，回调低多思路[2] - 镍：矿端收紧预期强化，盘面快速拉涨，主力参考124000 - 132000[2] - 不锈钢：盘面维持偏强震荡，强预期和弱现实博弈，主力参考12500 - 13200[2] - 工业硅：部分现货小幅上涨，期货价格震荡回落，主力参考8000 - 8800[2] - 多晶硅：降温措施出台，期货价格震荡回落，高位震荡，观望为主[2] - 碳酸锂：期货情绪维持强劲，交易所调整手续费，偏强运行，主力参考11.8 - 12.2万，观望为主追涨谨慎[2] - PX：中期供需预期偏紧，走势偏强，大涨后谨慎看待当前价格，多单逢高减仓，不建议追涨，中期低多对待，PX5 - 9低位正套为主[2] - PTA：原料PX预期好转，驱动有限但低加工费下支撑偏强，跟随PX大涨后谨慎看待当前价格，多单逢高减仓，不建议追涨，中期低多对待，TA5 - 9低位正套[2] - 短纤：供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主[2] - 瓶片：成本端偏强，供应预期提升，短期加工费将被压缩，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，逢高做缩加工费，PR2602 - P - 5500卖方持有[2] - 乙醇：成本端下行，使得MEG大幅下挫，EG5 - 9逢高反套，EG2605 - C - 4100卖方持有[2] - 纯苯：供需格局偏弱，价格驱动偏弱，在5300 - 5600区间震荡[2] - 苯乙烯：供需预期偏弱，驱动有限，短期在6300 - 6700区间震荡为主[2] - LLDPE：开单成交放量，套保商建仓入场，观望[2] - PP：基差走弱，成交好转，关注PDH利润扩大[2] - 甲醇：现货基差维持，成交清淡，05合约MTO缩小[2] - 烧碱：供需仍存压力累库持续，缺乏实质提振，观望[2] - PVC：供需矛盾突出，采购价格下行，观望[2] - 纯碱：产量高位过剩凸显，盘面反弹后趋弱，反弹空思路[2] - 玻璃：现货承压走弱，淡季逻辑持续，观望[2] - 天然橡胶：多空博弈僵持，胶价区间震荡，观望[2] - 合成橡胶：成本端震荡运行，且供应高位叠加盘面升水，短期震荡运行，关注BR2602在11200 - 11300附近压力[2] 农产品板块 - 粕类：巴西丰产预期较强，关注美豆1050附近支撑，稳中偏强[2] - 生猪：需求支撑行情，肥标走扩，稳中偏强[2] - 玉米：上方仍存压制，关注上量节奏，震荡偏弱[2] - 油脂：马棕震荡反弹，连棕跟随回暖，P主力短线面临8500的阻力[2] - 白糖：市场处于超跌反弹，供应前景仍宽松，短期偏强，关注5200 - 5250附近压力[2] - 棉花：新棉成本固化，供应前景预期缩减，区间震荡偏强[2] - 鸡蛋：蛋价有稳有落，供应压力仍存，震荡偏弱[2] - 苹果：弱需求使盘面反弹高度有限，建议多单择机离场[2] - 红枣：持续下探底部，卖出虚值看涨期权（CJ605 - C - 9700）[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC和烧碱均受宏观情绪影响反弹，供需边际小幅改善，但改善幅度有限，后续需关注装置检修动态、宏观政策及液氯价格波动等因素 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4738元/吨（+147），华东基差 -298元/吨（-67），华南基差 -288元/吨（-97） [1] - 现货价格：华东电石法报价4440元/吨（+80），华南电石法报价4450元/吨（+50） [1] - 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0），电石价格2780元/吨（-50），电石利润 -134元/吨（-50），PVC电石法生产毛利 -986元/吨（+116），PVC乙烯法生产毛利 -469元/吨（+51），PVC出口利润 -0.9美元/吨（+4.7） [1] - 库存与开工：厂内库存32.9万吨（-1.6），社会库存51.1万吨（-0.7），电石法开工率77.01%（-2.12%），乙烯法开工率74.06%（-2.61%），开工率76.12%（-2.27%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量76.2万吨（+11.4） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2219元/吨（+38），山东32%液碱基差31元/吨（-38） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+0），山东50%液碱报价1140元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1229元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）585.0元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -246.96元/吨（+130.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）340.39元/吨（+30.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存46.47万吨（+0.76），片碱工厂库存3.51万吨（+0.06），开工率84.50%（-1.70%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.00%（-1.11%），印染华东开工率62.06%（-0.68%），粘胶短纤开工率89.62%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 宏观层面政策强化偏强氛围，PVC受影响反弹，供需边际小幅改善 [3] - 供应端：本周新增一家企业检修，部分前期检修企业延续，部分电石法企业降负，整体供应小幅下降，但2025年新增装置已全部投产，供应仍充裕 [3] - 需求端：下游开工总体小幅下降，管材稳定，型材、薄膜下降，下游逢低采购，盘面反弹成交清淡，出口订单在双节前保持韧性，签单小幅走强 [3] - 库存：社会库存小幅去化，同比仍高位 [3] - 利润：上游综合氯碱生产利润有一定修复，同比仍低位，上游电石、兰炭价格下降，利润亏损 [3] - 其他：仓单同期高位，盘面套保压力压制期货价格，海外部分工厂消息对市场心态有小幅支撑 [3] 烧碱 - 盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善 [4] - 供应端：开工率小幅下降，但整体开工高位，液氯价格为正，暂未拖累氯碱利润，后续山东液氯下游预计降负，液氯价格有下降预期，成本支撑或走强 [4] - 需求端：氧化铝厂开工稳定，接货价格稳定，河北氧化铝厂签单，山东发河北量增加，广西新增投产氧化铝厂招标进行中，非铝需求转弱，低价需求边际好转，但供应端暂未减量压力仍在 [4] - 库存：山东去库，全国烧碱小幅累库 [4] 策略 - PVC：单边随宏观震荡偏强，跨期观望，跨品种无 [6] - 烧碱：单边随宏观震荡偏强，跨期观望，跨品种无 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观消息面平静，日本央行加息落地后全球权益资产风险偏好回归，股指震荡反弹但突破需量能支持，年底市场情绪谨慎，股指以震荡运行为主；资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险，关注日本央行利率决策；各品种受宏观、产业、供需等因素影响呈现不同走势，部分品种有投资机会但也需警惕风险 [1] 各品种总结 宏观金融 - 股指震荡反弹至关键位置，突破需量能，年底市场情绪谨慎，以震荡为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因日本央行加息、美联储降息预期，市场风险偏好回升而偏强运行 [1] - 铝价产业驱动有限但宏观情绪好转，震荡偏强 [1] - 氧化铝国内基本面偏弱，价格维持低位 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，利空兑现，随市场风险偏好好转震荡偏强 [1] - 镍受印尼政策及库存影响，短期偏强运行，中长期一级镍过剩，操作短线低多不追高 [1] - 不锈钢原料镍价修复，期货反弹，操作短线低多，等待逢高卖套机会 [1] - 锡受有色锡业分会倡议影响震荡走弱，但考虑局势和市场偏好，关注低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金流动性宽松和地缘紧张使其创新高，短期偏强，但美国GDP增长削弱降息预期，警惕波动 [1] - 白银宏观、供需和资金因素利好，但场内杠杆有风险，警惕波动 [1] - 铂钯短期多头格局，但国内期货升水现货且溢价外盘，警惕波动 [1] - 工业硅产能中长期去化，多晶硅、有机硅排产下降，看空 [1] - 多晶硅终端装机提升，大厂挺价，短线投机情绪高 [1] - 碳酸锂新能源车旺季、储能需求旺、供给复产增加，突破前高 [1] 黑色板块 - 螺纹钢期现正套可止盈，基差和利润不高，不建议追空 [1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 硅铁直接需求弱，供给高，价格承压 [1] - 玻璃供需有支撑，估值低，价格波动走强 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需尚可，估值低，或承压震荡 [1] - 煤焦利空出尽企稳，关注现货和冬储补库 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油高频数据好转但难改产地宽松，反弹做空 [1] - 豆油受CBOT和国内油脂影响偏弱运行 [1] - 棉花新作丰产但收购价支撑成本，下游有补库需求，短期有支撑无驱动，关注相关政策和需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识强，关注资金面 [1] - 小麦、玉米拍卖使市场供需缓和，农户惜售，库存低，春节前有备货需求限制跌幅 [1] - 美豆出口疲软、南美天气无炒作驱动，巴西贴水或承压，内盘震荡偏弱，关注海关和拍卖 [1] - 纸浆受需求和供给拉扯波动大，单边观望，月差1 - 5反套 [1] - 原木期货受外盘和现货影响，01合约临近交割震荡偏弱 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC + 、俄乌协议、美国制裁影响震荡 [1] - 燃料油逻辑同原油 [1] - 沥青短期跟随原油，赶工需求或证伪，供给不缺，利润高 [1] - 沪胶原料成本支撑，期现价差低，中游库存或累库 [1] - BR橡胶成本支撑，成交上涨，开工率高，市场心态强 [1] - PTA PX价格强，装置高负荷，聚酯备货产销好，消费量高，看多 [1] - 乙二醇累库下跌，煤炭成本支撑弱，关注政策变动 [1] - 短纤跟随成本波动 [1] - 苯乙烯成本有支撑但经济性为负，现货补库需求，库存高位 [1] - 尿素出口缓和，内需不足，有支撑 [1] - PF检修少，供应增加，需求弱，油制成本下降，2026年过剩加剧 [1] - 丙烯单体高位，成本支撑，2026年投产多，需求增幅有限 [1] - PVC回归基本面，检修少，产能放量，需求弱，区间震荡 [1] - 烧碱广西氧化铝采购放缓，开工高，山东有累库压力 [1] - PG地缘缓和，燃烧需求释放，产销顺畅，盘面区间震荡 [1] 其他 - 集运欧线12月涨价不及预期，旺季预期提前计价，运力供给宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告呈现2025年12月23日商品期权市场数据 涵盖农产品、能源化工、黑色、金属四个板块 包括期货市场统计、期权市场统计和期权量化指标等内容[1][5][9][11] 根据相关目录分别进行总结 农产品数据 - 期货市场统计：玉米、豆粕、菜粕等品种有不同收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 如玉米主力合约c2603收盘价2189 跌3 成交量477698 持仓量987453 [1] - 期权市场统计：各品种期权成交量、PCR值、持仓量及PCR值有不同变化 如玉米主力期权成交量77926 减少7039 PCR值0.4934 减少0.0514 [3] - 期权量化指标：涉及各品种主力合约剩余交易日、平值波动率等指标 如玉米主力合约c2603剩余40个交易日 平值波动率9.09% 较前值降0.04% [4] 能源化工数据 - 期货市场统计：PTA、乙二醇等品种有不同收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 如PTA主力合约ta2605收盘价5082 涨42 成交量1589155 持仓量1295028 [5] - 期权市场统计：各品种期权成交量、PCR值、持仓量及PCR值有不同变化 如PTA主力期权成交量512737 减少163882 PCR值0.5804 增加0.1311 [6] - 期权量化指标：涉及各品种主力合约剩余交易日、平值波动率等指标 如PTA主力合约ta2602剩余13个交易日 平值波动率24.93% 较前值升1.22% [8] 黑色数据 - 期货市场统计：铁矿石、动力煤等品种有不同收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 如铁矿石主力合约i2605收盘价778.5 跌3.0 成交量216445 持仓量554034 [9] - 期权市场统计：各品种期权成交量、PCR值、持仓量及PCR值有不同变化 如铁矿石主力期权成交量44403 减少17118 PCR值1.4284 增加0.3336 [9] - 期权量化指标：涉及各品种主力合约剩余交易日、平值波动率等指标 如铁矿石主力合约i2602剩余18个交易日 平值波动率14.87% 较前值降0.13% [10] 金属数据 - 期货市场统计：黄金、白银等品种有不同收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 如黄金主力合约au2602收盘价1014.24 涨13.38 成交量276418 持仓量199893 [11] - 期权市场统计：各品种期权成交量、PCR值、持仓量及PCR值有不同变化 如黄金主力期权成交量105808 减少10214 PCR值0.3876 增加0.0739 [12] - 期权量化指标：涉及各品种主力合约剩余交易日、平值波动率等指标 如黄金主力合约au2601剩余2个交易日 平值波动率20.6% 较前值升1.43% [13]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但对不同能源化工品种给出以下评级： - 空头反弹：原油、PVC [1][27] - 谨慎看空：LPG、天然气 [1][6] - 空头延续：L、PP [1] - 谨慎追涨：PTA、甲醇 [3][29] - 反弹布空：乙二醇 [3] - 震荡偏弱：尿素 [3] - 空头盘整：玻璃、纯碱 [6] 报告的核心观点 报告认为能源化工市场受地缘政治、供需关系、库存水平、成本利润等多因素影响，不同品种表现分化。短期部分品种因地缘因素或装置检修有反弹机会，但多数品种面临供给过剩、需求走弱、库存高位等压力，价格下行风险较大；中长期部分品种需关注库存去化和产能投放情况 [1][6]。 根据相关目录分别总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹走强，WTI 上升 0.64%，Brent 上升 0.47%，SC 上升 2.10% [7] - 基本逻辑：俄乌地缘缓和，南美地缘不确定性上升，美国扣押委内瑞拉油轮短期提振油价；淡季原油供给过剩，全球原油库存加速累库，油价下行压力大 [8] - 基本面：供给上美方拦截委内瑞拉油轮；需求上 IEA 预计 2025 - 2026 年全球原油需求增加；库存上截至 12 月 12 日当周，美国原油及成品油库存有不同变化 [9] - 策略推荐：中长期 OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间；日线反弹但上方承压。策略为空单持有，SC 关注【435 - 445】 [10] LPG - 行情回顾：12 月 23 日，PG 主力合约收于 4055 元/吨，环比下降 1.10%，现货端多地价格有变动 [13] - 基本逻辑：走势锚定成本端原油，油价短线反弹但大趋势向下；供需面炼厂开工上升，下游化工需求有韧性；仓单数量环比上升 [14] - 策略推荐：中长期液化气价格仍有压缩空间；成本端短线反弹，中长期承压。策略为空单继续持有，PG 关注【4050 - 4150】 [15] L - 期现市场：L05 基差为 -216 元/吨等，仓单 11265 手 [18] - 基本逻辑：巴斯夫新装置投产，现货下跌，基差走弱；基本面供需双弱，供给充足，农膜开工率下滑，企业库存增加 [19] - 策略推荐：短期空单部分止盈，中长期等待反弹偏空；套利方面空 LP05 价差继续持有，L 关注【6200 - 6400】 [19] PP - 期现市场：PP05 基差为 -46 元/吨等，仓单 10772 手 [22] - 基本逻辑：山东丙烯降价，PDH 检修力度不足，12 月需求进入淡季，产业链去库压力大；PDH 利润压缩加剧检修预期 [23] - 策略推荐：短期空单部分止盈，中长期等待反弹偏空；套利方面空 MTO05，PP 关注【6100 - 6250】 [23] PVC - 期现市场：V05 基差为 -318 元/吨等，仓单 108044 手 [26] - 基本逻辑：1 月台塑报价持平，电石降价，内外需求淡季，供给缩量不足，库存高位缓降；部分装置降负荷，关注检修力度 [27] - 策略推荐：高库存抑制反弹空间，多单部分止盈；中长期回调试多；05 维持高升水结构，产业客户逢高套保，V 关注【4650 - 4800】 [27] PTA - 基本逻辑：估值上加工费改善，毛利处低位；驱动上供应端装置按计划检修且力度大，海外装置有变动；需求端下游需求尚可但预期走弱；成本端 PX 震荡偏强；库存端短期平衡偏紧，1 月存累库预期 [29] - 策略推荐：基本面不差，关注 05 逢回调买入机会，TA 关注【5040 - 5150】 [30] 乙二醇 - 基本逻辑：供应端国内负荷上升，海外装置变动不大但预期降负，港口库存回升；需求端下游需求尚可但预期走弱；库存端 12 月存累库压力；成本端原油承压，煤价震荡 [32] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG05 关注【3590 - 3680】 [33] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货走弱，负基差走强；港口库存去化，社库累库；供应端国内装置开工负荷提升，海外装置降负，12 月到港量压力大；需求端略有走弱，煤头成本预期走强 [36] - 策略推荐：12 月到港量高，供应压力大，需求受烯烃偏弱压制；盘面不追涨，关注甲醇 05 回调买入机会 [38] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素基差有变化；气制装置开工下行但整体负荷高，12 月下旬供应压力预期抬升；需求端预期走弱，冬储利多有限，出口环比走弱；厂库去化但仍处高位，仓单偏高 [40] - 策略推荐：供应端压力预期抬升，冬储利多有限，预期震荡偏弱；出口窗口尚存且交易春季用肥预期，关注 05 回调做多机会，UR05 关注【1680 - 1710】 [42] LNG - 行情回顾：12 月 22 日，NG 主力合约收于 3.965 美元/百万英热，环比下降 0.48%，多地现货价格有变动 [45] - 基本逻辑：需求端进入旺季但近期美国天气温和，气价升至高位，供给端充裕，气价承压；国内 LNG 零售利润上升 [46] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但气价高位供给充足，气价承压下行，NG 关注【3.748 - 4.134】 [46] 沥青 - 行情回顾：12 月 23 日，BU 主力合约收于 2909 元/吨，环比上升 2.96%，多地现货价格有变动 [48] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价短线反弹中长期承压，沥青供需双弱；南美地缘不确定性使价格反弹；成本利润下降；供给端 1 月排产量下降；需求端出货量减少；库存端样本企业库存下降 [49] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间；供给充足，关注南美地缘；需求进入淡季，价格有压缩空间但下方支撑上升；南美地缘不确定性上升，空单部分止盈，BU 关注【2950 - 3050】 [50] 玻璃 - 期现市场：FG05 基差为 -11 元/吨等，仓单为 244 手 [52] - 基本逻辑：厂内库存结束三连降，高库存抑制反弹；产线无波动，日熔量维持但需求收缩不足，工艺利润为负；地产量价调整，深加工订单走弱 [53] - 策略推荐：短线空单部分止盈，中长期等待反弹空，FG 关注【1000 - 1050】 [53] 纯碱 - 期现市场：SA05 基差为 -35 元/吨等，仓单为 4523 手 [56] - 基本逻辑：供增需减，厂内库存结束高位五连降；个别企业负荷提升，月底远兴二期有投产计划，中长期供给宽松；地产需求弱，浮法玻璃冷修预期增加，需求支撑不足 [57] - 策略推荐：绝对价格低位，空单部分止盈，中长期等待反弹空，SA 关注【1140 - 1190】 [57]

报告基本信息 - 报告名称为《全品种价差日报》 [3] - 日期为2025年12月24日 [3] - 投资咨询业务资格证监许可[2011]1292号 [3] 各品种基差及价格情况 黑色系 - 72硅铁合格块（内蒙 - 天津仓单）折算价5628，期货价格5648，基差 -20，基差率 -0.39%，历史分位数53.10% [1] - 6517硅锰（内蒙 - 湖北仓单）折算价5840，历史分位数28.10% [1] - HRB40020mm螺纹钢（上海）现货价3128，期货价3320，基差 -192，基差率 -6.14%，历史分位数70.50% [1] - Q235B热卷（4.75mm，上海）历史分位数13.40% [1] - 62.5%巴混粉（淡水河谷，日照港）折算价1745，期货价1741，基差4，基差率0.23%，历史分位数49.20% [1] - 准一级冶金焦（A13，S0.7，CSR60，MT7，日照港）折算价，历史分位数66.56% [1] - S1.3 G75主焦（蒙5，沙河驿）折算价，历史分位数32.60% [1] - 焦煤（JM2605）现货价1156，期货价1126，基差31，基差率2.71% [1] 有色系 - 铜（CU2602）现货价93930，期货价93470，基差460，基差率0.49%，历史分位数15.00%，SMM开贴水 -215 [1] - 铝（AL2602）现货价22195，期货价21870，基差325，基差率1.40%，历史分位数1.04%，SMM开贴水 -170 [1] - 氧化铝（AO2601）SMM氧化铝指数均价2520，历史分位数79.29% [1] - 锌（ZN2602）现货价23090，期货价23020，基差70，基差率0.30%，历史分位数46.04%，SMM开贴水100 [1] - 锡（SN2602）现货价344750，期货价339800，基差4950，基差率1.44%，历史分位数2.91%，SMM开贴水 -50 [1] - 镍（MISEOS）现货价123440，期货价122250，基差1190，基差率0.96%，历史分位数11.87%，SMM开贴水400 [1] - 不锈钢（SS2602）现货价13120，期货价12905，基差215，基差率1.67%，历史分位数41.20% [1] - 碳酸锂（LC2605）现货价99500，期货价120360，基差 -20860，基差率 -17.33%，历史分位数5.35% [1] - 工业硅（SIS605）现货价9250，期货价8780，基差470，基差率5.35%，历史分位数29.30% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）现货价1006.5，期货价1014.2，基差 -7.8，基差率 -0.77%，历史分位数0.20%，上金所黄金现货AU（T + D） [1] - 白银（AG2602）现货价16441.0，期货价16420.0，基差21.0，基差率0.13%，历史分位数49.80%，上金所白银现货AG（T + D） [1] 农产品系 - 豆粕（MS605）现货价3030，期货价2745.0，基差285.0，基差率10.38%，历史分位数68.10%，江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕 [1] - 豆油（V2605）现货价8180，期货价7772.0，基差408.0，基差率5.25%，历史分位数70.70%，江苏张家港出厂价四级豆油 [1] - 棕榈油（P2605）现货价8486.0，期货价8430，基差56.0，基差率0.60%，历史分位数12.30%，交货价棕榈油黄埔港 [1] - 菜粕（RM605）现货价2510，期货价2349.0，基差161.0，基差率6.85%，历史分位数78.70%，广东湛江出厂价普通菜籽粗 [1] - 菜油（Oleos）现货价9420，期货价8847.0，基差573.0，基差率6.48%，历史分位数93.10%，江苏南通出厂价四级菜油 [1] - 玉米（C2603）现货价2280，期货价2189.0，基差91.0，基差率4.16%，历史分位数84.80%，平舱价玉米锡州港 [1] - 玉米淀粉（CS2603）现货价2620，期货价2487.0，基差133.0，基差率5.35%，历史分位数68.80%，吉林长春出厂价玉米淀粉 [1] - 生猪（LH2603）现货价11700，期货价11415.0，基差285.0，基差率2.50%，历史分位数54.50%，河南出场价生猪（外三元） [1] - 鸡蛋（JD2602）现货价2960，期货价2876.0，基差84.0，基差率2.92%，历史分位数46.00%，河北石家庄平均价鸡蛋 [1] - 棉花（CF605）现货价15067，期货价14140.0，基差927.0，基差率6.56%，历史分位数45.80%，新疆到厂价棉花3128B [1] - 白糖（SR605）现货价5380，期货价5155.0，基差225.0，基差率4.36%，历史分位数37.00%，现货价白砂糖柳州站台 [1] - 苹果（AP605）现货价9230.0，期货价9000，基差230.0，基差率 -2.49%，历史分位数14.10%，苹果交割理论价格（日/钢联） [1] - 红枣（CJ605）现货价8750.0，期货价8400，基差350.0，基差率4.00%，历史分位数74.10%，灰枣一级批发价格河北（钢联） [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）现货价7302.0，期货价7257.0，基差45.0，基差率0.62%，历史分位数17.50%，中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币 [1] - PTA（TA605）现货价5082.0，期货价4990.0，基差92.0，基差率1.8%，历史分位数19.10%，市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区 [1] - 乙二醇（EG2605）现货价3623.0，期货价3500.0，基差123.0，基差率3.39%，历史分位数13.00%，市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区 [1] - 短纤（PF602）现货价6452.0，期货价6410.0，基差42.0，基差率0.69%，历史分位数30.60%，市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场 [1] - 苯乙烯（EB2602）现货价6570.0，期货价6509.0，基差61.0，基差率0.94%，历史分位数42.50%，中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯 [1] - 甲醇（MA605）现货价2156.0，期货价2132.0，基差24.0，基差率1.11%，历史分位数23.40%，中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇 [1] - 尿素（UR605）现货价1721.0，期货价1720.0，基差1.0，基差率0.06%，历史分位数15.10%，市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区 [1] - LLDPE（L2605）现货价6296.0，期货价6250.0，基差46.0，基差率0.73%，历史分位数10.30%，完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东 [1] - PP（PP2605）现货价6240.0，期货价6158.0，基差82.0，基差率1.33%，历史分位数49.70%，完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江 [1] - PVC（V2605）现货价4738.0，期货价4420.0，基差318.0，基差率6.71%，历史分位数5.10%，中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5） [1] - 烧碱（SH603）现货价2250.0，期货价2219.0，基差31.0，基差率1.40%，历史分位数48.50%，市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百 [1] - LPG（PG2602）现货价4478.0，期货价447.0，基差4031.0，基差率 -1.91%，历史分位数63.90%，市场价液化气广州地区 [1] - 沥青（BU2602）现货价2977.0，期货价2920.0，基差57.0，基差率1.9%，历史分位数40.00%，市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区 [1] - 丁二烯橡胶（BR2602）现货价11175.0，期货价10700.0，基差475.0，基差率4.25%，历史分位数2.90%，中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东 [1] - 玻璃（FG605）现货价1028.0，期货价928.0，基差100.0，基差率10.78%，历史分位数29.83%，浮法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日） [1] - 纯碱（SA605）现货价1175.0，期货价1137.0，基差38.0，基差率3.34%，历史分位数28.57%，纯碱重庆市场价沙河（日） [1] - 天胶（RU2605）现货价15290.0，期货价14850.0，基差440.0，基差率2.96%，历史分位数68.97%，上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶） [1] 金融系 - IF2603.CFE现货价4620.7，期货价4571.4，基差 -49.3，基差率 -1.08%，历史分位数5.20% [1] - IH2603.CFE现货价3027.5，期货价3025.6，基差 -1.9，基差率 -0.06%，历史分位数46.20% [1] - IC2603.CFE现货价7256.8，期货价7133.2，基差123.6，基差率1.7%，历史分位数1.40% [1] - IM2603.CFE现货价7392.4，期货价7197.4，基差195.0，基差率2.71%，历史分位数3.80% [1] - 2年期债（TS2603）现货价102.53，期货价100.14，基差 -0.14，基差率 -0.13%，历史分位数10.70%，转换因子0.9774 [1] - 5年期债（TF2603）现货价106.04，期货价108.21，基差 -0.01，基差率 -0.01%，历史分位数13.00%，转换因子0.9412 [1] - 10年期债（T2603）现货价100.49，期货价108.21，基差 -0.01，基差率 -0.01%，历史分位数14.20%，转换因子0.9288 [1] - 30年期债（TL2603）现货价127.30，期货价112.82，基差0.23，基差率0.20%，历史分位数32.40%，转换因子1.1263 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对二甲苯单边价格趋势偏强，挤压下游利润；PTA成本支撑偏强，单边趋势向上；MEG单边震荡市，中期趋势仍偏弱 [7][8] - 橡胶宽幅震荡；合成橡胶步入震荡；沥青窄幅震荡，华东现货提速降价 [2][9][13] - LLDPE转产及个别煤化工降负，现货仍偏弱；PP趋势震荡偏弱；烧碱短期反弹，关注库存变化 [2][29][31] - 纸浆震荡运行；玻璃原片价格平稳；甲醇震荡有支撑；尿素短期震荡，中期中枢上移 [2][38][43][46] - 苯乙烯短期震荡；纯碱现货市场变化不大；LPG仓单压制，盘面下挫；丙烯现货弱势运行 [2][54][59][62] - PVC短期反弹空间或有限；燃料油小幅回落，短期波动放大；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [2][71][76] - 集运指数（欧线）近月震荡，远月关注加沙第二阶段停火谈判进展；短纤短期跟涨原料，加工费压缩；瓶片短期跟涨原料 [2][78][92] - 胶版印刷纸观望为主；纯苯短期震荡为主 [2][95][99] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯期货主力昨日收盘价7302，涨0.61%，现货价格896美元/吨，较前日涨3美元，趋势强度为1，单边价格趋势偏强，关注多PX空PF/PR/BZ/EB头寸及5 - 9正套 [5][7] - PTA期货主力昨日收盘价5082，涨0.83%，成本支撑偏强，单边趋势向上，正套，多PTA空PF/PR/MEG/BZ/EB，趋势强度为1 [5][8] - MEG期货主力昨日收盘价3623，跌3.00%，聚酯减产利空需求，累库幅度加大，短期趋势偏弱，维持空配判断，趋势强度为 - 1 [5][8] 橡胶 - 橡胶主力日盘收盘价15290元/吨，较前日涨85元，趋势强度为0，宽幅震荡，截至12月21日，青岛地区天胶库存环比增3.28%，港口库存累库压制市场情绪，但人混现货市场远期走强 [10][11][12] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力（02合约）日盘收盘价11175元/吨，较前日跌55元，趋势强度为0，短期步入震荡格局，本周顺丁显性库存上涨，基本面转弱，丁二烯短期基本面偏中性 [13][15] 沥青 - 沥青BU2602昨日收盘价2977元/吨，跌0.60%，趋势强度为0，窄幅震荡，华东现货提速降价，本周国内沥青周度总产量环比增8.7%，12月22日厂库和社会库库存均增加 [18][27][28] LLDPE - LLDPE L2605昨日收盘价6296，涨0.90%，趋势强度为0，转产及个别煤化工降负，现货仍偏弱，需求边际转弱，基差走弱，预计26年Q1到港或多 [29] PP - PP2605昨日收盘价6119，跌1.51%，趋势强度为0，PDH利润再度压缩，趋势震荡偏弱，成本端支撑有限，需求偏弱，年底基本面支撑不足，关注PDH装置边际变化 [31][32] 烧碱 - 01合约期货价格2219，趋势强度为0，短期反弹，关注库存变化，12月23日山东市场东西两地分化，东部库存压力不大价格持稳，西部走货不畅低价频出，春节前后仍面临高产量、高库存格局 [34][35] 纸浆 - 纸浆主力日盘收盘价5620元/吨，较前日跌2元，趋势强度为0，震荡运行，现货价格整体稳定，需求端刚需疲软，供应端港口库存虽下降但压力仍存，关注港口库存、资金流向及下游纸厂备货动向 [40][41] 玻璃 - FG601昨日收盘价938，涨0.86%，趋势强度为0，原片价格平稳，今日国内浮法玻璃价格大稳小动，市场交投氛围一般，加工厂订单稳定，按需采购原片 [44] 甲醇 - 甲醇主力（05合约）收盘价2156元/吨，较前日涨1元，趋势强度为0，震荡有支撑，截至12月17日，中国甲醇港口样本库存量环比 - 1.26%，港口库存去化格局下基本面有所改善，但上方空间受MTO基本面限制 [46][48] 尿素 - 尿素主力（05合约）收盘价1721元/吨，较前日涨23元，趋势强度为0，短期震荡，中期中枢上移，12月17日中国尿素企业总库存量环比减少4.42%，需求端阶段性改善，驱动偏中性，关注中游补库连续性 [50][51][53] 苯乙烯 - 苯乙烯趋势强度为0，短期震荡，纯苯估值处于历史低位，2026年一季度价格仍将承压，二季度有望迎来库存拐点与价格反弹，苯乙烯加工费中枢有望维持中高水平 [54][55] 纯碱 - 纯碱SA2601昨日收盘价1117，涨0.54%，趋势强度为0，现货市场变化不大，国内纯碱市场走势一般，价格淡稳，交投清淡，企业装置开停并存，下游采购情绪不佳 [60] LPG、丙烯 - LPG PG2601昨日收盘价4185，跌2.22%，PL2601昨日收盘价5924，涨0.65%，趋势强度为0，仓单压制，盘面下挫；丙烯现货弱势运行，关注库存阶段性变化 [63][65][68] PVC - 01合约期货价格4450，趋势强度为0，短期反弹空间或有限，现货成交以一口价为主，价格受政策性气氛推动上涨，但市场刚需谨慎，采购积极性欠佳，市场高产量、高库存结构短期难改变 [72][73] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油FU2602昨日收盘价2474，涨0.81%，低硫燃料油LU2602昨日收盘价2993，涨0.44%，趋势强度均为0，燃料油小幅回落，短期波动放大，低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [76] 集运指数（欧线） - EC2602昨日收盘价1719.8，涨3.66%，趋势强度为0，近月震荡，远月关注加沙第二阶段停火谈判进展，1月周均运力维持31.8万TEU/周，需求端货量峰值或出现在1月中旬前后，随后见顶回落 [78][86][87] 短纤、瓶片 - 短纤趋势强度为0，短期跟涨原料，加工费压缩，今日短纤期货上涨，现货江浙工厂报价维稳，福建上涨50，下游按需采购，直纺涤短工厂平均产销57% [92] - 瓶片趋势强度为0，短期跟涨原料，上游原料期货上涨，聚酯瓶片工厂多上调50 - 150元，日内市场成交尚可 [93] 胶版印刷纸 - 双胶纸趋势强度为0，观望为主，山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在4650 - 4750元/吨，广东市场高白双胶纸主流意向成交价格为4600 - 4700元/吨，价格较上一工作日持平，市场交投氛围一般 [95][96][98] 纯苯 - 纯苯趋势强度为0，短期震荡为主，截至12月22日，江苏纯苯港口样本商业库存总量环比增加5%，同比上升68.52%，12月22日山东和华东纯苯现货成交价格均上涨 [99][100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 供应侧泰柬地缘紧张影响泰国原料供应，国内产区停割加速，胶价有底部支撑；需求侧检修企业复工支撑产能利用率，但产销压力攀升，企业短期控产；市场侧代理商适度补货，但处于需求淡季，市场交投刚需走货，渠道库存充足，市场弱势运行。预计胶价维持宽幅震荡，运行区间15000 - 15500 [1] 聚烯烃 - 2026年聚烯烃市场预计成本下移与利润压缩并存，价格重心走低。PP供增需减，边际装置估值低，库存小幅去化；PE供需双弱，部分装置转产，标品边际减量，但价格阴跌，产业链无投机需求，本周库存累库 [4] 甲醇 - 港口12月到港量多，但伊朗产能停车，远月进口缩量预期增强，次年一季度有望去库；内地内蒙古转单价格走低，供应端煤炭价格下跌使企业利润恢复，产量预计维持，需求端传统下游开工小幅回升，有新MTO产能投放，预计内地供需平稳，价格窄幅震荡 [6][7] 聚酯产业链 - PX短期或延续偏强走势，策略上大涨后谨慎看待；PTA跟随PX走势，策略上逢高减仓，不追涨，中期低多，TA5 - 9低位正套；MEG短期偏弱运行，策略上EG5 - 9逢高反套，EG2605 - C - 4100卖方持有；短纤跟随原料波动，策略上单边同PTA，盘面加工费逢高做缩；瓶片短期加工费将被压缩，策略上单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，逢高做缩加工费，PR2602 - P - 5500卖方持有 [8] 玻璃纯碱 - 纯碱供应稳定，需求收缩，后市若无产能退出或降负荷，供需进一步承压，价格持续震荡探底，近期盘面技术性反弹，建议关注反弹后高空机会；玻璃现货价格承压，北方需求减弱，中下游消化库存，南方有刚需支撑，但中长期市场对后市需求担忧，预计后市盘面有压力，01延续交割逻辑，05绝对价格低，有利好驱动前暂维持现状 [9] PVC、烧碱 - 烧碱行业供需有压力，库存偏高，短期无利好，下周价格偏空，华东供应预计恢复，需求无改善，价格延续弱行，山东市场弱势维持，预计反弹幅度受限；PVC盘面受宏观提振走强，但刚需市场谨慎，需求端内外承压，成本端支撑松动，预计市场区间整理运行，目前处于需求淡季，地产需求减量，出口难放量，供需过剩，价格难言乐观，反弹高度有限 [10] 原油 - 周二国际原油延续涨势，美委局势或升级，俄乌不确定地缘因素影响原油价格，库存变化不大，需求端西方传统节日成品油需求预计回升，但供应格局未变，价格预计重回60 - 65美元/桶区间波动，后续关注地缘走向 [11] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯短期供需偏弱，驱动有限，但春检计划出台，后续供需有好转预期，下方空间不大，短期或维持震荡，BZ2603或在5300 - 5600区间震荡；苯乙烯行业利润修复使货源增多，需求端下游亏损扩大，抵触高价，进入淡季，春节前后存累库预期，成本端支撑有限，反弹空间受限，EB02短期在6300 - 6700区间震荡 [13] 尿素 - 尿素期货上行，现货平稳，市场执行前期订单，成交谨慎。供应端行业开工率环比小幅下降，但日产维持在19 - 20万吨区间，后续山东装置恢复预计日产增加0.9万吨，供应边际宽松压力显现；需求端农业需求淡季，东北储备肥需求有支撑，工业需求边际走弱，下游复合肥企业开工率下降，华北环保督查抑制补库；成本端煤炭价格高位支撑尿素价格。短期期货反弹受出口预期驱动，中期供需偏弱主导盘面价格，尿素价格或延续区间震荡，关注主力合约是否站稳1730及装置复产节奏和下游需求进展 [14] LPG - 未提及明确核心观点 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格及基差：云南国富全乳胶、泰标混合胶、杯胶价格上涨，胶水价格下跌，全乳基差、非标价差下跌 [1] - 月间价差：9 - 1价差、1 - 5价差变化，5 - 9价差不变 [1] - 基本面数据：10月泰国、印尼、中国产量下降，印度产量上升；11月国内轮胎产量、出口数量上升；10月天然橡胶进口数量下降，11月进口天然及合成橡胶上升；干胶生产成本上升，生产毛利下降 [1] - 库存变化：保税区库存增加，上期所厂库期货库存减少，青岛干胶出库率、入库率有变化 [1] 聚烯烃 - 期货收盘价及价差：L2601、L2605、PP2601、PP2605收盘价上涨，L15价差、PP15价差、LP01价差有变化 [4] - 现货价格及基差：华东PP拉丝、华北LDPE现货价格上涨，华北LL基差、华东pp基差下跌 [4] - PE上下游开工及库存：PE装置开工率下降，下游加权开工率下降，企业库存、社会库存增加 [4] - PP上下游开工及库存：PP装置开工率上升，粉开工率下降，下游加权开工率下降，企业库存、贸易商库存降为0 [4] 甲醇 - 甲醇价格及价差：MA2601、MA2605收盘价上涨，MA15价差、太仓基差、MTO05盘面有变化，内蒙北线现货价格下跌，河南洛阳现货价格不变，港口太仓现货价格上涨，区域价差有变化 [6] - 甲醇库存：企业库存增加，港口库存减少，社会库存增加 [6] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率上升，下游外采MTO装置开工率上升，部分下游开工率有变化 [6] 聚酯产业链 - 上游价格及价差：布伦特原油、WTI原油、CFR中国MX、PX现货价格等有变化，PX相关价差有变化 [8] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货、TA期货2605、TA期货2609价格上涨，PTA盘面加工费、基差等有变化 [8] - MEG相关价格及价差：EG期货2605、EG期货2609价格下跌，EG05 - EG09价差、MEG基差等有变化 [8] - 聚酯产业链开工率：亚洲PX开工率、PTA开工率、MEG综合开工率等有变化 [8] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48、FDY150/96、DTY150/48等价格及现金流有变化 [8] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差：华北报价下跌，华东、华中、华南报价不变，玻璃2601上涨，玻璃2605不变，01基差下跌 [9] - 纯碱相关价格及价差：华北、华东、华中、西北报价不变，纯碱2601、纯碱2605上涨，01基差下跌 [9] - 供量：纯碱开工率、周产量下降，浮法日熔量、光伏日熔量、3.2mm镀膜主流价不变 [9] - 库存：玻璃厂库增加，纯碱厂库增加，交割库减少，玻璃厂纯碱库存天数不变 [9] - 地产数据：新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积同比有变化 [9] PVC、烧碱 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价、山东50%液碱折百价、华东乙烯法PVC市场价不变，华东电石法PVC市场价上涨，SH2605、SH2601、V2605、V2601上涨，SH基差、V基差有变化 [10] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价不变，出口利润增加 [10] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚、FOB天津港电石法报价不变，CFRED度报价下跌，出口利润减少 [10] - 供给：烧碱行业开工率、PVC总开工率下降，外采电石法PVC利润增加，西北一体化利润减少 [10] - 需求：烧碱下游部分行业开工率有变化，PVC下游部分制品开工率有变化，PVC预售量增加 [10] - 氯碱库存：液碱华东厂库库存减少，液碱山东库存增加，PVC上游厂库库存、总社会库存减少 [10] 原油 - 原油价格及价差：Brent、WTI、SC价格上涨，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3、Brent - WTI、SC - Brent价差有变化 [11] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格上涨，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3价差有变化 [11] - 成品油裂解价差：美国汽油、欧洲汽油裂解价差下跌，美国柴油、新加坡柴油、美国航煤、新加坡航煤裂解价差上涨 [11] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油、WTI原油价格上涨，CFR日本石脑油价格上涨，CFR东北亚乙烯、CFR中国纯苯价格不变，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差下跌，纯苯华东现货价格上涨，BZ期货2603价格下跌，BZ基差、纯苯进口利润有变化 [13] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货价格下跌，EB期货2602、EB期货2603价格下跌，EB基差、EB02 - EB03价差有变化，EB现金流、EB - BZ现货价差有变化，CFR中国苯乙烯价格下跌，EB进口利润减少 [13] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚、己内酰胺、苯胺、EPS、PS、ABS现金流有变化 [13] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存、苯乙烯江苏港口库存增加 [13] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率：亚洲纯苯开工率上升，国内部分纯苯相关开工率有变化，苯乙烯开工率上升，下游部分开工率下降 [13] 尿素 - 期货收盘价及合约价差：期货合约价格有变化，合约价差有变化 [14] - 主力持仓：多头前20、空头前20持仓减少，多空比下降，单边成交量增加，郑商所仓单数量减少 [14] - 上游原料价格：无烟煤小块、动力煤坑口、动力煤港口、合成氨价格有变化 [14] - 现货市场价及价差：各地小颗粒尿素现货价格有变化，跨区价差、内外盘价差、基差有变化 [14] - 下游产品价格：三聚氰胺、复合肥、硫酸铵、硫磺、氯化钾、磷酸一铵、磷酸二铵价格有变化 [14] - 供需面概览：国内尿素日产量、煤制尿素日产量、气制尿素日产量不变，周度产量减少，装置检修损失量增加，厂内库存减少，港口库存增加，生产企业订单天数减少 [14] LPG - LPG价格及价差：主力PG2601、PG2602、PG2603价格下跌，PG01 - 02、PG02 - 03价差有变化，华南现货（民用气）价格上涨，可交割现货价格不变，基差有变化 [16] - LPG外盘价格：FEI远期M1合约、FEI远期MS合约、CP掉期M1合约、CP远期M2合约价格上涨 [16] - LPG库存：炼厂库容比不变，港口库存、港口库容比减少 [16] - LPG上下游开工率：上游主营炼厂开工率不变，样本企业周度产销率下降，下游PDH开工率上升，MTBE开工率下降，烷基化开工率上升 [16]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - PVC估值低位虽能阶段性反弹，但空间有限，因高产量、高库存结构短期难改，03合约前面临高开工、弱需求格局，春节累库和远月升水限制低估值交易空间，且仓单高位使多头接货压力大；氯碱综合利润处低位，明年供应端检修旺季减产力度或超预期利于利润修复，建议看到实质性大规模检修计划再右侧入场 [3] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 01合约期货价格4450元/吨，华东现货价格4420元/吨，基差 -30 元/吨，1 - 5月差 -288 元/吨 [2] 现货消息 - 国内PVC现货一口价成交为主，价格受政策性气氛推动上涨，但刚需谨慎、采购积极性欠佳，短期供需双弱、成交信心不足；华东地区电石法五型现汇库提报价4400 - 4550元/吨，乙烯法僵持在4450 - 4600元/吨 [2] 市场状况分析 - PVC市场高产量、高库存结构短期难改变，冬季氯碱企业检修淡季，03合约前期货合约面临高开工、弱需求格局，博弈大规模减产预期或在03合约之后；春节期间大幅累库预期和远月升水结构限制市场交易低估值因素空间，PVC仓单处于高位，多头接货压力大；氯碱综合利润处于历史低位，明年供应端检修旺季减产力度可能超预期利于利润修复，建议看到实质性大规模检修计划再右侧入场 [3] 趋势强度 - PVC趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前建议短期观望 [4] - 甲醇基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [7] - 尿素供需改善，下方有支撑，低估值下预计震荡筑底，低价下关注逢低多配 [11] - 橡胶目前中性思路，建议短线操作，快进快出，买RU2601空RU2609对冲可部分平仓 [15] - PVC基本面较差，短期情绪偏强带动反弹，中期在行业实质性大幅减产前以逢高空配为主 [19] - 截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [22] - 聚乙烯长期矛盾转移，可逢低做多LL5 - 9价差 [25] - 聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面形成支撑 [28] - PX预期十二月份小幅累库，关注逢低做多机会 [31] - PTA关注预期交易的逢低做多机会 [34] - 乙二醇供需格局需加大减产改善，需防范检修量上升带来反弹风险 [36] 各行业相关总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨8.30元/桶，涨幅1.92%，报440.90元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨52.00元/吨，涨幅2.14%，报2483.00元/吨；低硫燃料油收涨42.00元/吨，涨幅1.42%，报2999.00元/吨；中国原油周度数据显示，原油到港库存累库0.29百万桶至206.16百万桶，环比累库0.14%；汽油商业库存累库0.74百万桶至90.43百万桶，环比累库0.82%；柴油商业库存去库0.04百万桶至92.41百万桶，环比去库0.04%；总成品油商业库存累库0.70百万桶至182.84百万桶，环比累库0.39% [2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，但需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [4] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，江苏变动 - 15元/吨，鲁南变动 - 5元/吨，河南变动 - 10元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动0元/吨；主力期货涨跌方面，主力合约变动1元/吨，报2156元/吨，MTO利润报 - 179元 [6] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整，港口库存去化，但后续进口到港高位，港口烯烃装置有检修预期，压力仍在，供应端企业利润中性，开工高位，基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [7] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，山东变动20元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动10元/吨，江苏变动20元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 31元/吨；主力期货涨跌方面，主力合约变动23元/吨，报1721元/吨 [9] - 策略观点：盘面震荡走高，基差与月间价差走强，储备需求和复合肥开工带动需求好转，企业预收走高，出口集港进度慢，港口库存小幅走高，供应季节性回落，供需改善，下方有支撑，低估值下预计震荡筑底，低价下关注逢低多配 [11] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理，橡胶冬储买盘需求是利多；多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状或使增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好等，空头认为宏观预期不确定、需求淡季、供应利好幅度可能不及预期；截至2025年12月18日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.66%，较上周走高1.08个百分点，较去年同期走高2.56个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.76%，较上周走低0.24个百分点，较去年同期走低5.93个百分点，内外销出货放缓，半钢轮胎库存增加；截至2025年12月14日，中国天然橡胶社会库存总量为115.2万吨，环比增加2.9万吨，增幅2.6%，其中深色胶社会总库存为74.8万吨，环比增长2.5%，浅色胶社会总库存为40.4万吨，环比增长2.8%，青岛橡胶总库存49.42（ + 0.94）万吨；现货方面，泰标混合胶14450（0）元，STR20报1820（0）美元，STR20混合1815（0）美元，江浙丁二烯7550（ + 150）元，华北顺丁10400（ + 100）元 [13][14][15] - 策略观点：目前中性思路，建议短线操作，快进快出，买RU2601空RU2609对冲可部分平仓 [15] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨147元，报4738元，常州SG - 5现货价4420（ + 80）元/吨，基差 - 318（ - 67）元/吨，5 - 9价差 - 128（ + 1）元/吨；成本端电石乌海报价2325（ - 25）元/吨，兰炭中料价格850（0）元/吨，乙烯745（0）美元/吨，烧碱现货720（0）元/吨；PVC整体开工率77.4%，环比下降2.1%，其中电石法77.7%，环比下降1.9%，乙烯法76.5%，环比下降2.4%；需求端整体下游开工45.4%，环比下降3.5%；厂内库存32.9万吨（ - 1.6），社会库存105.7万吨（ - 0.3） [17] - 策略观点：企业综合利润处于历史低位，估值压力小，但供给端减产量少，产量高位，下游内需步入淡季，需求端承压，出口对印度有高出口量但有淡季压力，成本端电石持稳，烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面差，短期反弹，中期逢高空配 [19] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5315元/吨，无变动，纯苯活跃合约收盘价5425元/吨，无变动，纯苯基差 - 110元/吨，扩大34元/吨；期现端苯乙烯现货6600元/吨，上涨50元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价6509元/吨，下跌31元/吨，基差91元/吨，走强81元/吨；BZN价差126.12元/吨，下降6元/吨；EB非一体化装置利润 - 219.85元/吨，上涨20元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.13%，上涨1.02%，江苏港口库存13.93万吨，累库0.46万吨；需求端三S加权开工率40.60%，下降1.67%，PS开工率54.50%，下降3.80%，EPS开工率51.81%，下降1.96%，ABS开工率71.00%，上涨0.47% [21] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大，苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应量宽，供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工上行，港口库存持续大幅累库，需求端三S整体开工率震荡下降，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [22] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6296元/吨，上涨56元/吨，现货6300元/吨，无变动，基差4元/吨，走弱56元/吨；上游开工82.34%，环比上涨0.76%；周度库存方面，生产企业库存48.78万吨，环比累库1.72万吨，贸易商库存3.56万吨，环比去库0.20万吨；下游平均开工率42.45%，环比下降0.55%；LL5 - 9价差 - 39元/吨，环比扩大1元/吨 [24] - 策略观点：OPEC + 宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底，聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，但仓单数量处于历史同期高位，对盘面形成压制，供应端仅剩30万吨计划产能，整体库存高位去化，价格支撑回归，季节性淡季来临，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多LL5 - 9价差 [25] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6158元/吨，上涨39元/吨，现货6250元/吨，无变动，基差92元/吨，走弱39元/吨；上游开工78.05%，环比上涨0.31%；周度库存方面，生产企业库存53.78万吨，环比累库0.07万吨，贸易商库存19.83万吨，环比去库0.9万吨，港口库存6.75万吨，环比去库0.07万吨；下游平均开工率53.8%，环比下降0.19%；LL - PP价差138元/吨，环比扩大17元/吨 [27] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大，供应端还剩145万吨计划产能，压力较大，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量处于历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成支撑 [28] 聚酯 PX - 行情资讯：PX03合约上涨44元，报7302元，PX CFR上涨4美元，报896美元，按人民币中间价折算基差 - 19元（ - 17），3 - 5价差20元（ - 22）；PX负荷上，中国负荷88.1%，环比持平，亚洲负荷78.9%，环比下降0.4%；装置方面，国内天津石化停车，海外日本Eneos一条26万吨装置重启，出光一条20万吨装置重启中；PTA负荷73.2%，环比下降0.5%，装置方面，英力士降负荷，后期可能停车；12月中上旬韩国PX出口中国28.3万吨，同比上升0.8万吨；10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨；估值成本方面，PXN为352美元（ + 17），韩国PX - MX为155美元（ + 5），石脑油裂差89美元（ - 1） [30] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，PTA投产多叠加下游转淡季预期压制加工费，PTA低开工使PX库存难持续去化，预期十二月份小幅累库，目前估值中性，关注逢低做多机会 [31] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨42元，报5082元，华东现货上涨70元，报4955元，基差 - 17元（ - 3），5 - 9价差80元（ + 4）；PTA负荷73.2%，环比下降0.5%，装置方面，英力士降负荷，后期可能停车；下游负荷91.2%，环比持平，装置方面，三房巷20万吨长停长丝重启，主流化纤大厂计划减产；终端加弹负荷下降4%至79%，织机负荷下降5%至62%；12月12日社会库存（除信用仓单）215万吨，环比去库1.9万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨52元，至177元，盘面加工费上涨13元，至292元 [32] - 策略观点：供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，但受淡季影响负荷将下降，甁片负荷难以上升，PTA加工费上方空间有限，上游PXN不受淡季影响，在强预期下支撑向上，关注预期交易的逢低做多机会 [34] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌112元，报3623元，华东现货下跌50元，报3563元，基差 - 5元（ - 1），5 - 9价差 - 81元（ - 16）；供给端，乙二醇负荷72%，环比上升2%，其中合成气制75.5%，环比上升3.3%，乙烯制负荷70%，环比上升1.3%；合成气制装置方面，正达凯重启，兖矿一条线检修，油化工方面，海南炼化降负荷，中海壳牌重启，海外中国台湾中纤20万吨装置重启；下游负荷91.2%，环比持平，装置方面，三房巷20万吨长停长丝重启，主流化纤大厂计划减产；终端加弹负荷下降4%至79%，织机负荷下降5%至62%；进口到港预报11.8万吨，华东出港12月22日0.9万吨；港口库存71.6万吨，环比累库3万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 933元，国内乙烯制利润 - 1017元，煤制利润123元，成本端乙烯持平至745美元，榆林坑口烟煤末价格回落至550元 [35] - 策略观点：国内装置负荷意外检修量上升，供应预期有所改善，但整体负荷仍偏高，12月进口量在高位，港口累库周期将延续，中期在新装置投产压力下有进一步压利润降负预期，供需格局需加大减产改善，目前估值同比中性偏低，需防范检修量进一步上升导致平衡表预期逆转带来的反弹风险 [36]