上海东亚期货周报— 集运（欧线） 2025年09月26日 研究员：岳晋琛 交易咨询：Z0017963 审核：唐韵 Z0002422 http://www.eafutures .com 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所 载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不 一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交 易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承 担任何法律责任。本 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不 得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记 均为本公 ...

行业 集运指数日报 日期 2025 年 9 月 25 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 9 月 15 日至 9 月 19 日，中国出口集装箱运输需求表现较为疲软，远洋航线市场 运价继续调整，综合指数跌幅扩大。据国家统计局最新公布的数据显示，全国规 模以上工业增加值同比增长 5.2%，环比稳中有升，其中高技术制造业增速领跑， 显示出我国工业经济在转型升级中的强劲韧性。9 月 19 日，上海航运交易所发布 的上海出口集装箱综合运价指数为 1198.21 点，较上期下跌 14.3%。 欧洲航 线，据欧洲经济研究中心发布的数据显示，德国 9 月 ZEW 经济现况 ...

2025年9月25日 集运日报 (航运研究小组) 多空博弈下,盘面仍处于筑底过程,不建议继续加仓,设置好止损。 | SCFIS、NCFI运价指数 | | | --- | --- | | 9月22日 | 9月19日 | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1254.92点，较上期下跌12.9% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）783.71点，较上期下跌13.24% | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1193.64点，较上期下跌11.6% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）673.61点，较上期下跌7.65% | | 9月19日 | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）944.89点，较上期下跌23.30% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1198.21 点，较上期下跌199.90点 | 9月19日 | | 上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1052USD/TEU，较上期下跌8.8%％ | 中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1125.30点，较上期下跌2.1% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线1636US ...

集运宝宝 | | | | | | | 研究中心能化团队 | | | 2025/9/25 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 导演 | | 昨日收盘价 | 涨跌 (%) | 募 | 昨日成交量 | | 昨日持仓量 | 持仓变动 | | 期货 | EC2510 | | 1114.4 | 1.31 | 325.8 | 46816 | | 40940 | 5568 | | | EC2512 | | 1696.5 | 4.50 | -256.3 | 26219 | | 22606 | 433 | | | EC2602 | | 1588.1 | 3.42 | -147.9 | 4582 | | 8043 | 442 | | | EC2604 | | 1261.0 | 2.14 | 179.2 | 1655 | | 8931 | 777 | | | EC2606 | | 1445.3 | 1.69 | -5.1 | | 105 | ે રેસ્ટ | -6 | | | 月差 | | 前一日 | 前内日 | 前一日 | 日环比 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 现货运价下跌不止，多头情绪出尽，盘面再度下行，不建议继续加仓，需设置好止损[2] - 关税问题呈现边际化效应，现货价格小幅下降，主力合约保持弱势，远月合约较强，已建议多单止损，等待筑底机会，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损[4] - 国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑，波动较大，主力合约或处于筑底过程，套利策略建议暂时观望或轻仓尝试；长期策略建议各合约冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向[4] - 多头情绪出尽，现货运价小幅下行，多空博弈下盘面偏弱震荡，整体近强远弱，之后需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况[4] 各部分总结 运价指数情况 - 9月19 - 22日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数783.71点，较上期下跌13.24%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1254.92点，较上期下跌12.9%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线673.61点，较上期下跌7.65%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1193.64点，较上期下跌11.6%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线944.89点，较上期下跌23.30%[3] - 9月19日，上海出口集装箱运价指数SCFl公布价格1198.21点，较上期下跌199.90点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1125.30点，较上期下跌2.1%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1052USD/TEU，较上期下跌8.8%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1537.28点，较上期下跌6.2%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线1636USD/FEU，较上期下跌31.0%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线757.45点，较上期下跌2.2%[3] 经济数据情况 - 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51；综合PMI初值升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7；Sentix投资者信心指数为 - 3.7，预期 - 8，前值 - 4.5[3] - 8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点[4] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，至39个月高点，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为55.4，预估为54.2，前值为55.7；Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8[4] 期货合约情况 - 9月23日主力合约2510收盘1100.0，跌幅为0.18%，成交量2.85万手，持仓量4.15万手，较上日减手4522手[4] - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18%，保证金调整为28%，日内开仓限制为100手[4] 地缘政治情况 - 当地时间9月23日，英国海上贸易行动办公室称，有船只报告在也门亚丁东部约222公里的海域传出爆炸声，该船只及其船员安全并继续正常航行[4] - 澳大利亚、加拿大、英国宣布承认巴勒斯坦国，自2023年10月7日新一轮巴以冲突爆发以来，以色列在加沙地带军事行动造成超6万巴勒斯坦人死亡，以色列在国际上日益孤立，国际社会要求落实“两国方案”呼声加强[4]

2025年9月24日 集运日报 (航运研究小组) 5/5/ 5/3/ 3/11/ 24/1/ 4/3/ 24/9/ 4/5/ 4/7/ 4/11/ 5/1/ 5/7/ 5/9/ 600 8/18 9/18 10/18 11/18 12/18 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 9/18 ECH = EC价差 -2604其差 =2602章美 =2606年 -2608草片 =2510主左 -2512星差 -10-12 -10-02 -10-04 -10-08 -10-06 1,200 4,800 1,000 4,300 3,800 800 3,300 600 2,800 400 2,300 1,800 200 1,300 0 800 300 -200 -200 -400 -700 -600 -1,200 -1,700 -800 11/20 12/20 1/20 2/20 3/20 4/20 5/20 6/20 7/20 8/20 9/20 10/20 12/28 1/28 2/28 6/30 7/31 3/31 4/30 5/31 8/31 商品指数与SCFI走势 人民 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月上旬价格仍下跌，下旬有上涨预期但受淡季压制，更可能企稳；中期有上涨驱动，12合约估值不低，02合约多配性价比更高，04合约短期适合空配，可关注02、04合约；需注意节前减仓波动和10合约资金移仓风险 [1][8] 各部分总结 期货合约情况 - EC2510昨日收盘价1100.0，涨0.58%，成交量28527，持仓量41508，持仓变动 -4522；EC2512收盘价1623.4，跌1.84%，成交量12535，持仓量22118，持仓变动162；EC2602收盘价1535.6，跌2.41%，成交量2521，持仓量7601，持仓变动203；EC2604收盘价1234.6，跌3.17%，成交量1838，持仓量8854，持仓变动 -68；EC2606收盘价1421.3，跌2.28%，成交量157，持仓量961，持仓变动11 [1] - EC2510 - 2512月差前一日 -523.4，日环比36.8，周环比38.9；EC2512 - 2602月差前一日87.8，日环比7.5，周环比 -5.4 [1] 指标情况 - TCI每周一公布，2025/9/15公布值1440.24点，较前一期跌8.06%，前一期较前两期跌11.68% [1] - SCFI（欧线）每周更新，2025/9/19公布值1052美元/EU，较前一期跌8.84%，前一期较前两期跌12.24% [1] - CCFI（欧线）每周五公布，2025/9/19公布值1470.97点，较前一期跌4.31%，前一期较前两期跌6.19% [1] - NCFI每周五公布，2025/9/19公布值673.61点，较前一期跌7.65%，前一期较前两期跌14.78% [1] 欧线报价情况 - Week39报价均值1600美金（折盘1150点），其中MSK1500美金（后涨至1570），PA联盟1550 - 1600美金，OA联盟1600 - 1720美金 [2] - Week40 - 41报价均值1450美金（折盘面1020点），其中MSK1400，PA 1300 - 1500，YML1300为年内最低价，OA1400 - 1600美金 [2] 相关新闻 - 9月23日波兰总理决定重新开放与俄罗斯的边境口岸，内政部长将于当地发布重开命令，预计口岸交通周三至周四午夜恢复 [3] - 9月23日特朗普预计周二晚些时候关于加沙问题的会晤将取得成功，希望加沙战争结束 [3] - 9月23日联合国调查报告显示，以色列政府欲在加沙地带建立永久控制 [3]

行业 集运指数日报 日期 2025 年 9 月 24 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | 表1：集运欧线期货9月23日交易数据汇总 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算 价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | EC2510 | 1,102.0 | 1,101.0 | 1,100.0 | 1,085.4 | -2.0 | -0. ...

2025年9月23日 集运日报 (航运研究小组) SCFIS持续下跌，但运价接近盈亏线，盘面止跌反弹，不建议继续加仓,设置好止损。 SCFIS、NCFI运价指数 9月22日 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS (欧洲航线) 1254.92点,较上期下跌12.9% 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS (美西航线) 1193.64点, 较上期下跌11.6% 9月19日 上海出口集装箱运价指数SCFl公布价格1198.21 点,较上期下跌199.90点 上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1052USD/TEU,较上期下跌8.8%% 上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线1636USD/FEU,较上期下跌31.0% 中国出口集装箱运价指数CCFI (美西航线) 757.45点, 较上期下跌2.2% 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8。欧元区8月服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51。欧元区8月综合PMI初值 升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7。欧元区8月Sentix投资者信心指数为-3.7，预期8，前 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周影响EC价格走势的核心因素是欧线现舱报价降至近年来新低，集运市场在十一月前处于传统淡季，欧指期货价格维持震荡偏弱走势可能性较大；近端期价以震荡为主可能性高，前期高位空单可部分择时平仓，短期观望；远端若中东局势缓和红海复航，欧线运价将下行，后续淡季需求或减弱，旺季支撑也可能偏弱；交易上可择高位卖出套保，关注短期12合约低多机会，产业客户不同情况有相应操作建议[1][3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 核心因素及策略建议 核心因素 当周影响EC价格走势核心在于欧线现舱报价降至近年新低，主流船司10月初现舱报价下行，期货价格估值持续下行，集运市场十一月前为传统淡季，欧指期货价格震荡偏弱可能大；EC价格与欧线现舱报价高度正相关，后期关注船司报价变动、市场基本面及是否发涨价函；近端期价已至短期低位有反弹可能，下周假期前资金平仓或使期价波动，整体震荡可能性高；远端中东局势若缓和红海复航欧线运价将下行，后续淡季需求或减弱，旺季支撑可能偏弱[1][3][6] 交易型策略建议 行情定位趋势研判下跌动量延续，主力合约短期支撑位区间950 - 1000，压力位区间1150 - 1200；套保可择高位卖出套保，谨防部分合约低位反弹，关注短期12合约1500 - 1550点低多机会[8] 产业客户操作建议 EC风险管理期现和套利策略可暂时观望，此前空单部分择时平仓；舱位管理方面，已入手舱位但运力饱满或订舱货量不佳，担心运价下跌，可做空集运指数期货锁定利润；成本管理方面，船司空班力度加大或旺季将至，为防运价上涨增加成本，可买入集运指数期货确定订舱成本[9][10] 基础数据概览 集运市场综合运价指数中，FBX综合航线指数环比降4.55%，CICFI环比升0.39%，SCFI环比降14.3%，NCFI环比降13.24%，CCFI环比降0.45%，CFFI环比降4.99%，SCFIS欧洲航线环比降8.06%，SCFI美西航线环比升37.67%，SCFI美东航线环比降22.68%[11] 本周重要信息 利多信息 以色列国防军扩大在加沙城地面行动范围，对加沙地带目标实施空袭，打死多名哈马斯武装人员；以军向加沙城中心地带发起密集军事行动，要完成战争目标[25] 利空信息 主流船司10月初欧线现舱报价持续下行，小柜现舱报价跌破1000美元创近年新低，SCFI欧线继续下降[26] 盘面解读 单边走势和资金动向 本周集运指数（欧线）期货价格在现货订舱价格引导下震荡偏弱，技术面均线空头排列，有小幅下行预期；近期主力席位持仓无明显变化，市场交易情绪谨慎，后续波幅可能收敛[28][29] 基差结构 当期SCFIS欧洲航线继续下行，环比降幅收敛为8.06%，主力合约EC2510周一收于1163.10点，基差较前一周收窄，当前基差降至合理范畴，临近假期市场波动或加剧，交易者可暂时观望，此前空单部分择时平仓；9月基差率相对下降至合理区间，当前点位套期保值需谨慎[33] 月差结构 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2510 - 2512合约组合价差收于 - 579.5点、EC2510 - 2602合约组合价差收于 - 512.0点、EC2512 - 2602价差合约组合价差收于67.5点；本周各月合约价格下行因现舱报价下行，近月合约受利空影响大，10合约大幅下行，EC2510 - 2512和EC2510 - 2602合约组合价差明显扩大，交易者可暂时观望[38] 利润分析 上半年中远海控、马士基、达飞集团等主流船司利润与营收表现不错，部分船司如ONE、阳明海运利润大幅缩减，但大部分航运企业仍盈利；下半年班轮公司认为不确定性增强，经营更谨慎，可能通过停航等手段控制成本，从供应端、成本端影响运价走势[42]