分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 菜油 - 本周菜油期货小幅收涨，05合约收盘价9087元/吨，较前一周涨41元/吨 [8] - 加拿大2025/26年度油菜籽期末库存预估上调至295万吨，加菜籽供需格局好转牵制价格；马棕产量下滑、出口改善且有降雨预期，支撑马棕价格；国内油厂停机、菜油去库，且大豆通关政策或收紧，支撑菜油价格；但澳菜籽到港及中加贸易关系缓和预期增强远期供应压力 [8] 菜粕 - 本周菜粕期货震荡收跌，05合约收盘价2365元/吨，较前一周跌26元/吨 [10] - 美豆出口季供应充裕，巴西大豆丰产，中国购买美豆情况受关注；国内近月加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应趋紧且担忧进口大豆通关政策收紧，但澳菜籽到港增加边际供应，中加贸易关系缓和增强远期供应压力，且豆粕替代优势削弱菜粕需求，菜粕市场供需双弱，整体随豆粕波动 [10] 分组3：根据相关目录分别总结 期现市场情况 - 菜油期货震荡收涨，总持仓量199438手，较上周增加7203手；菜粕期货震荡收跌，总持仓量631470手，较上周减少19216手 [16] - 本周菜油期货前二十名净持仓为 -23985，上周为 -27854，净空持仓减少；菜粕期货前二十名净持仓为 -40144，上周为 -32331，净空持仓增加 [22] - 菜油注册仓单量为3297张，菜粕注册仓单量为0张 [29] - 江苏地区菜油现货价报9690元/吨，较上周明显回升；菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报 +723元/吨 [35] - 江苏南通菜粕价报2460元/吨，较上周小幅回升；江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 +105元/吨 [41] - 菜油5 - 9价差报 +59元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕5 - 9价差报 -52元/吨，处于近年同期中等水平 [47] - 菜油粕05合约比值为3.842；现货平均价格比值为4.01 [51] - 菜豆油05合约价差为1225元/吨，本周价差窄幅震荡；菜棕油05合约价差为503元/吨，本周价差窄幅震荡 [60] - 豆粕 - 菜粕05合约价差为384元/吨；截止周四，豆菜粕现货价差报660元/吨 [66] 产业链情况 - 油菜籽 - 截止到2025年第52周末，国内进口油菜籽库存总量为6.0万吨，与上周持平，去年同期为75.7万吨，五周平均为6.2万吨；截止12月26日，2025年12、1、2月油菜籽预估到港量分别为6、12.5、12万吨 [70] - 截止12月30日，进口油菜籽现货压榨利润为 +1465元/吨 [74] - 截止到2025年第52周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，与上周持平，本周开机率0.0% [78] - 2025年11月油菜籽进口总量为0.20万吨，较上年同期70.79万吨减少70.59万吨，同比减少99.72%，上月同期为0 [82] 产业链情况 - 菜籽油 - 截止到2025年第52周末，国内进口压榨菜油库存量为33.7万吨，较上周减少2.1万吨，环比下降5.82%；2025年11月菜籽油进口总量为17.00万吨，较上年同期减少3.00万吨，减少15.00%，较上月同期增加3.00万吨 [86] - 截至2025 - 10 - 31，食用植物油当月产量为427.6万吨；截止11月底，餐饮收入当月值报6057亿元 [90] - 截止到2025年第52周末，国内进口压榨菜油合同量为5.4万吨，较上周增加0.1万吨，环比增加0.64% [94] 产业链情况 - 菜粕 - 截止到2025年第52周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，与上周持平，环比持平 [98] - 2025年11月菜粕进口总量为21.47万吨，较上年同期增加12.26万吨，同比增加132.96%，较上月同期环比减少0.59万吨 [102] - 截至2025 - 11 - 30，饲料当月产量报2977.9万吨 [106] 期权市场分析 - 截至12月31日，本周菜粕震荡收涨，对应期权隐含波动率为16.69%，较上一周18.08%回降1.39%，处于标的20日，40日，60日历史波动率中等水平 [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 隔夜行情 - 马棕油03（BMD）收盘价4065.00，上日涨跌幅0.54%，隔夜涨跌幅 -0.15% [1] - 布伦特03（ICE）收盘价61.28，上日涨跌幅0.03%，隔夜涨跌幅 -0.71% [1] - 美原油02（NYMEX）收盘价57.95，上日涨跌幅0.21%，隔夜涨跌幅 -0.75% [1] - 美豆O3 （CBOT）收盘价1060.75，上日涨跌幅 -0.28%，隔夜涨跌幅 -0.35% [1] - 美豆粕03（CBOT）收盘价302.30，上日涨跌幅 -0.40%，隔夜涨跌幅 -0.03% [1] - 美豆油03（CBOT）收盘价49.39，上日涨跌幅0.26%，隔夜涨跌幅 -0.18% [1] - 美元指数最新价98.24，涨跌幅0.23% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.0348，涨跌幅0.02% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.0621，涨跌幅0.26% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16830，涨跌幅0.02% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.5912，涨跌幅0.49% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1451.0000，涨跌幅 -0.38% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.2877，涨跌幅0.03% [1] 现货行情 - 2025年12月30日DCE棕榈油2605华北现货价8750，基差120，基差隔日变化0 [2] - 2025年12月30日DCE棕榈油2605华东现货价8600，基差 -30，基差隔日变化0 [2] - 2025年12月30日DCE棕榈油2605华南现货价8610，基差 -20，基差隔日变化0 [2] - 2025年12月30日DCE豆油2605山东现货价8220，基差356，基差隔日变化 -6 [2] - 2025年12月30日DCE豆油2605江苏现货价8380，基差516 [2] - 2025年12月30日DCE豆油2605广东现货价8410，基差546 [2] - 2025年12月30日DCE豆油2605天津现货价8250，基差386，基差隔日变化 -6 [2] - 2025年12月30日DCE豆粕2605山东现货价3060，基差287，基差隔日变化2 [2] - 2025年12月30日DCE豆粕2605江苏现货价3060，基差287，基差隔日变化22 [2] - 2025年12月30日DCE豆粕2605广东现货价3070，基差297，基差隔日变化12 [2] - 2025年12月30日DCE豆粕2605天津现货价3100，基差327，基差隔日变化12 [2] - 2025年12月30日进口大豆巴西CNF升贴水152美分/蒲式耳，CNF报价447美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西大豆产区可能有阵雨，1月大豆结荚鼓粒加速；南里奥格兰德州/帕拉纳州至周五零星阵雨，气温先高后低；马托格罗索州等周二至周五零星阵雨，气温接近或高于正常；上周中西部阵雨局部，中东部炎热干燥或影响结荚鼓粒，本周中部阵雨范围扩大，南部或持续有雨 [4] - 阿根廷大豆主产区北部局部阵雨，中南部大多干燥，锋面系统使北部降雨，虽大部分地区土壤湿度适宜但在下降，本周北部阵雨局部，中南部干燥或对生长造成压力 [4] 国际供需 - USDA民间出口商报告向中国出口13.6万吨大豆，向未知目的地出口23.1万吨大豆，均于2025/2026年度交付 [6] - Anec预计巴西12月大豆出口量302万吨（前一周预计357万吨），豆粕出口量187万吨（前一周预计200万吨） [6] - 巴西戈亚斯州大豆种植最后期限为2026年1月2日，之后禁止种植，种植后15天内需完成强制性作物登记，登记截止日期为1月17日 [7] - 截至12月21日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加67.6%至9.62万吨，2025年8月1日至12月21日出口量253.99万吨，较上一年度同期减少42.2%，截至12月21日商业库存为130.11万吨 [7] - 加拿大11月谷物交付量为5623537吨，较2024年同期增加14.2%；所有小麦交付量3442185吨，较去年同期增加21%；油菜籽交付量同比增加11.1% [8] 国内供需 - 12月30日，豆油成交35100吨，棕榈油成交100吨，总成交35200吨，环比增加21300吨，涨幅153% [10] - 12月30日，全国主要油厂豆粕成交23.73万吨，较前一交易日增15.14万吨，其中现货成交11.03万吨，较前一交易日增5.64万吨，远月基差成交12.70万吨，较前一交易日增9.50万吨；全国动态全样本油厂开机率为53.46%，较前一日上升2.60% [10] - 截至12月30日，全国豆油港口库存为103.9万吨，较12月23日减少2.7万吨 [10] - 12月30日“农产品批发价格200指数”为129.14，比昨天下降0.52个点，“菜篮子”产品批发价格指数为131.86，比昨天下降0.61个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.73元/公斤，比昨天上升0.3%；牛肉65.97元/公斤，比昨天下降0.1%；羊肉63.23元/公斤，比昨天上升0.4%；鸡蛋7.41元/公斤，比昨天上升0.8%；白条鸡17.81元/公斤，比昨天上升1.5% [11] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储明年1月降息25个基点的概率为14.9%，维持利率不变的概率为85.1%；到明年3月累计降息25个基点的概率为45.2%，维持利率不变的概率为48.3%，累计降息50个基点的概率为6.5% [14] - 美国截至12月27日当周红皮书商业零售销售年率上升7.6%，前值为上升7.2% [15] - 美国12月芝加哥PMI 43.5，预期39.8，前值36.3 [15] - 美国10月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率1.3%，预期1.2%，前值1.36% [15] - 美国10月FHFA房价指数月率0.4%，预期0.1%，前值由0.0%修正为 -0.1% [15] - 美联储12月会议同意降息，但就美国经济风险进行辩论，部分支持降息官员也可能支持维持利率不变，部分与会者认为降息后可能需一段时间保持利率不变，若通胀下降，大多数官员认为进一步降息合适，官员间存在分歧 [15] - 美国至12月26日当周API原油库存174.7万桶，预期 -230万桶，前值239.1万桶 [16] 国内要闻 - 12月30日，美元/人民币报7.0348，上调（人民币贬值）17点 [18] - 12月30日，中国央行开展3125亿元7天期逆回购操作，因有593亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放2532亿元 [18] 资金流向 - 2025年12月30日，期货市场资金净流出40.2亿元，其中商品期货资金净流出151亿元（农产品期货资金净流出0.74亿元，化工期货资金净流出3.67亿元，黑色系期货资金净流出2.94亿元，金属期货资金净流出143.65亿元），股指期货资金净流入117.25亿元，国债期货资金净流出5.02亿元 [22] 套利跟踪 未提及具体内容

美加贸易冲突与加拿大对华政策转向 - 特朗普政府突然下令停止与加拿大的所有贸易谈判 此举与加拿大近期频繁向中国示好的动作有直接关系 [1][5] - 美国暂停谈判的直接理由是加拿大花费5000万美元制作了一则引用里根言论的广告 但真正原因是加拿大对华政策的转变 [5] 加拿大对华政策转向的驱动因素 - 加拿大对华政策转向本质上是出于经济利益驱动 其在中国市场的油菜籽出口订单已被巴西和乌克兰取代 导致损失36亿美元订单 [12] - 加拿大西部成千上万农户的生计受到影响 根据往年贸易规模 这些农户每年可能因此损失数万美元收入 [12] - 加拿大曾跟随美国对华政策 导致其农业遭受沉重打击 这与美国大豆对华出口的波动情况相似 [14] - 加拿大曾对中国电动汽车加征关税 但该国并非新能源汽车生产大国 也无完整汽车产业链 此举错失了与中国在新能源领域的合作机会 [17][19] 中加经济互补性与合作空间 - 中国是全球最大的商品供应国和155个国家和地区的最大贸易伙伴 需要大量进口农产品和大宗商品 这与加拿大的出口优势高度互补 [16] - 加美两国产业结构高度同质化 在农产品（如小麦、玉米、大豆）以及石油和天然气领域是直接竞争对手 美国无法为加拿大提供替代中国的庞大市场 [16][17] - 加拿大若想摆脱经济困境 转向中国是最理智的选择 [17] 加拿大对华合作的前提条件 - 加拿大需要取消对中国电动汽车的制裁 这将成为两国经贸关系恢复的基础条件 [22] - 加拿大可以效仿澳大利亚必和必拓集团 在与中国的贸易结算中采用人民币结算 以降低贸易风险并促进合作 [24] - 加拿大必须直面贸易分歧 摒弃过去盲目跟随美国的错误政策 从自身利益出发制定对华策略 才能重新获得中国的油菜籽订单 [24][26] 国际政治与贸易格局的演变 - 特朗普的贸易制裁暴露了美国霸权主义本质 将盟友视为附庸并要求政策高度一致 [29] - 加拿大的政策转向是越来越多国家摆脱美国控制的缩影 各国意识到盲目跟随美国会导致经济困境 [31] - 中美博弈实质是两种发展模式的竞争 各国应根据自身利益选择合作伙伴 [31] - 加拿大需顶住美国压力 坚持务实的对华政策 这将决定其未来的经济发展走向 [34]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 阶段供应紧张支撑豆油价格，本周迎元旦假期预计大豆加工量下降至194.04万吨开机率为52.34%，短期豆油供应偏紧支撑油脂价格偏强震荡 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8658.00元/吨，环比变化+146元，幅度+1.72%；豆油2605合约7878.00元/吨，环比变化+60.00元，幅度+0.77%；菜油2605合约9086.00元/吨，环比变化+46.00元，幅度+0.51% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8590.00元/吨，环比变化+100.00元，幅度+1.18%，现货基差P05+-68.00，环比变化-46.00元；天津地区一级豆油现货价格8260.00元/吨，环比变化+30.00元/吨，幅度+0.36%，现货基差Y05+382.00，环比变化-30.00元；江苏地区四级菜油现货价格9830.00元/吨，环比变化+90.00元，幅度+0.92%，现货基差OI05+744.00，环比变化+44.00元 [1] 近期市场资讯 - 巴西12月大豆出口量预计为302万吨，之前一周预计为357万吨；12月玉米出口量预计为352万吨，之前一周预计为635万吨；12月豆粕出口量预计为187万吨，之前一周预计为200万吨 [2] - 加拿大11月谷物交付量为5623537吨，较2024年同期的4923512吨增加14.2%，其中所有小麦交付量为3442185吨，较去年同期的2844116吨增加21%，11月油菜籽交付量同比增加11.1%，从去年同期的1458255吨增加至1620140吨 [2] - 阿根廷豆油（2月船期）C&F价格1145美元/吨，与上个交易日相比上调5美元/吨；阿根廷豆油（4月船期）C&F价格1067美元/吨，与上个交易日相比下调8美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（1月船期）1090美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油（3月船期）1070美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 加拿大菜籽（1月船期）C&F价格500美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨；加拿大菜籽（3月船期）C&F价格510美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨 [2] - 美湾大豆（2月船期）C&F价格476美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；美西大豆（2月船期）C&F价格473美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；巴西大豆（1月船期）C&F价格471美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（2月船期）233美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调11美分/蒲式耳；美国西岸（2月船期）225美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调10美分/蒲式耳；巴西港口（1月船期）235美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平 [2]

2025 年 12 月 31 日 棕榈油：短期节奏反弹，驱动不强 豆油：单边区间为主，关注月差机会 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | 棕榈油主力 | 单 位 元/吨 | 收盘价 (日盘） 8,658 | 涨跌幅 1.72% | 收盘价 （夜盘） 8,644 | 涨跌幅 -0.16% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 豆油主力 | 元/吨 | 7,878 | 0.77% | 7,886 | 0.10% | | | 菜油主力 | 元/吨 | 9,086 | 0.51% | 9,098 | 0.13% | | 期 货 | 马棕主力 | 林吉特/吨 | 4,071 | 0.54% | 4,065 | -0.12% | | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 49.39 | 0.20% | | | | | | 单 位 | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | 棕榈油主力 | 手 | 358,771 | 5 | 388,850 | -7,197 | | | 豆油主力 | 手 | 209,400 | 2,251 ...

农产品早报 2025-12-31 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 斯小伟 3、加拿大统计局的报告显示，11 月份油菜籽压榨量为 102 万吨，与去年 11 月份基本持平。11 月份农 户的油菜籽交付量为 162 万吨，比去年同期增长 11.1%。 周二国内油脂震荡，马棕高频出口数据环比转好，印尼计划对非法种植园罚款亦有所利好，不过马棕高 频产量同比较高、出口同比偏低压制行情，国内棕榈油库存也较高。菜油近月减仓回落。广州 24 度棕 榈油基差 05-40（0）元/吨，江苏一级豆油基差 05+500（0）元/吨，华东菜油基差 05+700（0）元/吨。 【策略观点】 油脂油料研究员 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 蛋白粕 【行情资讯】 王俊 组长、生鲜品研究员 周二 CBOT 大豆震荡收跌，巴西大豆存丰产预期，阿 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，整体随豆粕波动，国内近月加菜籽和菜粕进口受限、油厂停机使供应端趋紧，但澳大利亚菜籽到港、中加贸易关系缓和预期增强远期供应压力，且豆粕替代优势削弱菜粕需求 [2] - 菜油维持去库模式对价格形成支撑，受大豆通关政策可能收紧消息提振国内油脂市场，但澳大利亚菜籽到港压榨及中加贸易关系缓和预期增强远期供应压力，近日菜油低位略有增加 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9040元/吨，环比-6；菜粕期货收盘价2387元/吨，环比-4 [2] - 菜油月间差43元/吨，环比11；菜粕月间价差-852元/吨，环比-59 [2] - 菜油主力合约持仓量191383手，环比1049；菜粕主力合约持仓量651735手，环比1049 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量-30234手，环比-2380；菜粕期货前20名持仓净买单量-33478手，环比-1147 [2] - 菜油仓单数量3456张，环比0；菜粕仓单数量0张，环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价612.4加元/吨，环比9.7；油菜籽期货收盘价5517元/吨，环比-14 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9780元/吨，环比100；南通菜粕现货价2480元/吨，环比10 [2] - 菜油平均价9898.75元/吨，环比100；进口菜籽进口成本价7511.48元/吨，环比14.04 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0；油粕比3.86，环比-0.02 [2] - 菜油主力合约基差734元/吨，环比35；菜粕主力合约基差93元/吨，环比14 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8380元/吨，环比0；菜豆油现货价差1400元/吨，环比60 [2] - 广东24度棕榈油现货价8490元/吨，环比-20；菜棕油现货价差1270元/吨，环比80 [2] - 张家港豆粕现货价3130元/吨，环比0；豆菜粕现货价差650元/吨，环比-10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量92.27百万吨，环比1.31；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0.2万吨，环比0.2；进口菜籽盘面压榨利润489元/吨，环比-43 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.1万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率0%，环比0 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比-2；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比6.29 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.4万吨，环比-0.1；沿海地区菜粕库存0万吨，环比0 [2] - 华东地区菜油库存28.1万吨，环比-1.7；华东地区菜粕库存17.91万吨，环比-0.7 [2] - 广西地区菜油库存0.3万吨，环比-0.1；华南地区菜粕库存24万吨，环比-0.8 [2] - 菜油周度提货量0.48万吨，环比-0.42；菜粕周度提货量0万吨，环比0 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2977.9万吨，环比20.9；餐饮收入当月值6057亿元，环比858 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比-67.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率18.11%，环比1.08；菜粕平值看跌期权隐含波动率18.12%，环比1.08 [2] - 菜粕20日历史波动率12.77%，环比1.66；菜粕60日历史波动率11.22%，环比0.31 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.23%，环比0.16；菜油平值看跌期权隐含波动率14.22%，环比0.15 [2] - 菜油20日历史波动率16.95%，环比0.39；菜油60日历史波动率14.03%，环比-0.76 [2] 行业消息 - 12月26日ICE油菜籽期货休市 [2] - 美豆出口季面临巴西廉价大豆竞争，中国已购买超800万吨美国大豆 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]

在这篇文章中，我们将讨论加拿大面临的重大挑战，特别是在特朗普政府的政策下所受到的经济冲击。文章结合了权威资料和个人观点，以下是逐段的改写 内容： 卡尼此次判断失误，没能预见到特朗普的强力反击。特朗普的三记重拳直接击中了加拿大的经济，尤其是在美国和加拿大的贸易关系中，造成了严重影响。 第一记重拳是打向汽车工业。特朗普在执政期间，以"国家安全"为由对从加拿大出口到美国的汽车零部件加征了15%的关税。特别是对安大略省的整车生产 及相关产业影响巨大。这一关税的实施让加拿大的汽车产业走廊陷入困境，供应链受到严重破坏，工人失业情况严重，安省有百万名汽车工人抱怨不断，许 多工厂停工，汽车出口量减少了近三成。 第二记重拳则是打向石油产业。加拿大长期以来依赖向美国出口石油，但特朗普政府突然要求将结算价格降低到德州油价的80%，打着公平交易的旗号，实 际上是在通过压低价格来剥削加拿大。加方每年直接损失超过60亿加元，但却不得不忍气吞声，继续与美国进行"合作"。这一做法让加拿大损失惨重，感到 非常无奈。 第三记重拳最为隐蔽，但造成的伤害却最为严重。美国在其《国家安全战略》中明确提出，不允许外国资本干预西半球的关键领域，特别是航空、 ...

哈喽大家好，今天我们来聊聊最近国际政坛的戏码，简直让人眼花缭乱！加拿大最近的极限翻脸操作，直接把美加关系搞得乱七八糟。前不久，特 鲁多政府还和美国一起对中国加征关税，喊话也不温不火，结果转眼卡尼政府就试图伸出橄榄枝，想要重建与中国的合作关系。美国的特朗普当即 气得发文，宣布暂停所有与加拿大的贸易谈判。这剧情反转，比刷短视频还要刺激呢！ 特朗普这波操作也挺惊人的，原因还真是让人有点摸不着头脑。原来，加拿大安大略省政府投入了约7500万加元，推出了一则反关税广告，这个广 告剪辑了美国前总统里根1987年的讲话片段，给人一种里根也反对关税的错觉，而里根正是特朗普的偶像！特朗普认为，加拿大断章取义的做法是 在冒犯他，于是怒不可遏，决定把所有的美加贸易谈判都叫停。随后，里根总统基金会也发表声明，指责加拿大未经授权擅自使用讲话内容，并歪 曲原意，甚至认为这则广告存在欺诈行为，意图干预美国法院裁决。明眼人一看就知道，这背后的真正原因，很可能是加拿大正在试图减少对美国 的依赖，并积极寻求与中国的合作，而这显然是特朗普不能容忍的。事实上，这并不是特朗普第一次暂停美加贸易谈判，早在今年6月，他就因为 加拿大对美国科技公司征收数字 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响回归震荡，加上国内菜粕进入供需淡季，短期维持震荡格局，RM2605短期2300至2500震荡，可短线操作或观望，期权可卖出虚值看跌期权 [8][13] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 菜粕基本面中性，基差升水期货偏多，库存为0吨，周环比持平，同比减少100%偏多，价格在20日均线上方且向上偏多，主力多单增加、资金流入偏多，受加拿大油菜籽反倾销裁定和国内供需淡季影响，短期维持震荡格局 [8] 近期要闻 - 国内水产养殖进入年底淡季，供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，中加贸易问题使加拿大油菜籽出口减少 [10] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步裁定成立，征收75.8%进口保证金，最终裁定结果有变数 [10] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期 [10] - 俄乌冲突持续，乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金，油厂菜粕库存无压力 [11] - 利空因素为国内水产需求进入季节性淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [11] 基本面数据 - 国内油菜籽2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比呈现一定波动 [16] - 国内菜粕2014 - 2023年期初库存、产量等数据及库存消费比有变化 [18] - 12月进口菜籽到港小幅增多，进口成本受关税扰动，油厂菜籽入榨量零开机，菜籽和菜粕库存维持低位 [19][21][23] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [31] - 菜粕期货震荡回升，现货跟随波动，现货升水维持偏高位，豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差维持低位 [33][37] 持仓数据 - 主力多单增加，资金流入 [8] 技术面分析 - 菜粕受逢低买盘影响震荡回升，中加贸易关系有变数，短期维持区间震荡 [42] - KDJ指标低位交叉回升，处于中高位限制反弹空间，后续走势待观察 [42] - MACD低位震荡回升，绿色能量翻红，后续走势需政策和豆粕指引 [42] 下周关注点 - 最重要的是南美大豆产区生长和收割天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 [45] - 次重要的是国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况 [45] - 再次重要的是宏观和巴以冲突等 [45]