近期国内外菜系油脂油料市场利空因素明显增多：一方面，全球油菜籽供应量上升，令国内进口油菜籽 到港成本下降。另一方面，澳大利亚油菜籽已经到港，12月份国内油菜籽进口量将继续增加，导致国内 菜籽油产量存增加预期。在此背景下，预计12月份国内菜籽油价格将继续下跌。 12月4日加拿大统计局发布产量报告显示，2025/26年度加拿大油菜籽产量预计将达到创纪录的2180万 吨，较9月份的预测值上调177万吨，较2024/25年度产量增加256.1万吨，增幅为13.31%，超过市场普遍 预测的2125万吨，甚至有部分分析师预计产量数据仍将继续上调，全球油菜籽供应仍有增加空间。 澳大利亚方面，12月初澳大利亚农业资源经济科学局发布的季度报告显示，2025/26年度澳大利亚油菜 籽产量将达到创纪录的720万吨，较2024/25年度产量增加126万吨，增幅为21.21%。 此外，美国农业部12月份供需报告数据显示，2025/26年度欧盟地区油菜籽产量在2020万吨，较上一年 度相比增加335.9万吨，增幅为19.95%。 综上所述，随着全球主要油菜籽生产国或地区产量增加，2025/26年度全球油菜籽产量预计在9527.3万 吨， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2300至2360区间震荡，受豆粕走势、技术性震荡整理、加拿大油菜籽进口反倾销裁定、现货需求淡季、库存低位、中加贸易磋商等因素影响，短期维持震荡格局，关注后续发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕震荡回落，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果，现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段，中加贸易问题影响短期出口减少国内供应 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，开始征收进口保证金75.8%，最终裁定结果尚有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量保持增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数，尚有小概率和解可能 [12] 基本面数据 - 12月10 - 18日豆粕成交均价在3095 - 3138元，成交量在3.55 - 17.5万吨；菜粕成交均价在2490 - 2520元，成交量在0 - 0.6万吨；豆菜粕成交均价价差在605 - 631元 [13] - 12月10 - 18日菜粕近月2601期货价格在2398 - 2419元，主力2605期货价格在2329 - 2359元，菜粕现货（福建）价格在2490 - 2520元 [15] - 12月9 - 18日菜粕仓单均为0 [17] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [35] 持仓数据 - 菜粕主力空翻多，资金流入 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，盘面震荡收跌，短期或维持偏弱状态，需关注中国对美豆的采购情况 [2] - 菜油受国际菜籽走弱拖累同步走低，短期维持震荡偏弱思路，国内菜油继续维持去库模式，海关严查非转基因菜油进口对价格形成支撑，但远期供应预期增加，需求维持刚需为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价8945元/吨，环比-5；菜籽粕期货收盘价2340元/吨，环比+9 [2] - 菜油月间差（5 - 9）为-3元/吨，环比-16；菜粕月间价差（5 - 9）为-193元/吨，环比-64 [2] - 菜油主力合约持仓量192496手；菜粕主力合约持仓量591613手，环比-739 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量-29391手，环比-6389；菜粕期货前20名持仓净买单量-67175手，环比+13205 [2] - 菜油仓单数量4006张，环比+670；菜粕仓单数量0张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价609.2加元/吨，环比-2.2；油菜籽期货收盘价5447元/吨，环比+58 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9500元/吨，环比-70；南通菜粕现货价2400元/吨，环比-10 [2] - 菜油平均价9618.75元/吨，环比-70；进口油菜籽进口成本价7469.88元/吨，环比-28.46 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨；油粕比3.85，环比-0.01 [2] - 菜油主力合约基差555元/吨，环比-65；菜粕主力合约基差60元/吨，环比-19 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8380元/吨，环比-70；菜豆油现货价差1120元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8400元/吨，环比+20；菜棕油现货价差1100元/吨，环比-90 [2] - 张家港豆粕现货价3100元/吨；豆菜粕现货价差700元/吨，环比+10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量9227万吨，环比+131万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0万吨，环比-11.53万吨；进口菜籽盘面压榨利润476元/吨，环比-39 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.1万吨，环比+0.1万吨；进口油菜籽周度开机率0% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值未提及；沿海地区菜油库存14万吨，环比-2万吨；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比+6.29万吨 [2] - 产业情况中某数据0.65（未明确），环比-0.15；沿海地区菜粕库存0.02万吨 [2] - 华东地区菜油库存32.2万吨，环比-1.7万吨；华东地区菜粕库存18.61万吨，环比-0.75万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.55万吨，环比-0.15万吨；华南地区菜粕库存24.8万吨，环比+1.4万吨 [2] - 菜油周度提货量0.9万吨，环比+0.9万吨；菜粕周度提货量0万吨，环比-0.45万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2977.9万吨，环比+20.9万吨；餐饮收入当月值6057亿元，环比+858亿元 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比-67.4万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率16.25%，环比+0.27%；平值看跌期权隐含波动率16.33%，环比+0.35% [2] - 菜粕20日历史波动率11.57%，环比+0.65%；60日历史波动率12.12%，环比+0.23% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.94%，环比+0.89%；平值看跌期权隐含波动率14.94%，环比+0.89% [2] - 菜油20日历史波动率13.07%，环比+0.49%；60日历史波动率14.09%，环比+0.09% [2] 行业消息 - 12月17日洲际交易所（ICE）油菜籽期货下跌，3月合约下跌2.80加元，结算价608.50加元/吨 [2] - 美豆出口季阶段性供应充裕，巴西大豆丰产预期高，美国面临巴西廉价大豆竞争，中国采购放缓，美豆期价高位回落 [2] 菜粕观点总结 - 国内近月加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应端趋紧，但澳大利亚菜籽到港使边际供应增加，且中储粮询价加拿大远期油菜籽，远期供应预期增加 [2] - 豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期，菜粕市场供需双弱 [2] 菜油观点总结 - 国际方面，美豆出口季供应充裕，巴西大豆丰产预期高，美国面临竞争，马棕出口下滑、库存压力高，原油价格下挫拖累植物油市场 [2] - 国内进口菜籽供应结构性收紧，油厂停机，菜油去库，海关严查非转基因菜油进口支撑价格，但澳大利亚菜籽到港及中储粮询价加拿大远期油菜籽使远期供应预期增加，豆油替代优势良好，菜油需求维持刚需 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量 [2]

文章核心观点 - 菜粕市场当前呈现供需两淡格局，价格转向震荡，低库存与弱季节性需求相互抵消 [1] - 未来菜粕价格将主要跟随豆粕等蛋白粕价格波动，且春季水产养殖恢复后，供应偏紧格局可能加剧，引发价格阶段性反弹 [2] 全球油菜籽供应格局 - 2025/2026年度全球油菜籽产量提升，加拿大产量约2180万吨，处于历史高位，澳大利亚产量升至720万吨，超过上年度的640万吨 [1] - 中国油菜籽供应有限，对外依存度高，自12月中旬起进口澳大利亚油菜籽增多，预计后续3个多月累计到港30万至40万吨 [1] 国内菜粕市场供需现状 - 前期供应紧缺，沿海油厂进口油菜籽库存趋近于零，导致油厂停机持续6周，菜粕产出停滞 [1] - 港口地区油厂菜粕库存长期不足1万吨，处于历史低位 [1] - 当前冬季水产养殖退出市场，菜粕需求进入季节性淡季，沿海油厂菜粕日均提货量仅在百吨上下 [1] 相关替代品与价格驱动因素 - 国际豆类价格自高位回调，豆粕相较于菜粕的性价比优势更加明显 [2] - 饲料生产企业对豆粕的采购需求增加，采购菜粕意愿降低 [2] - 未来菜粕价格将缺乏独立指引，跟随豆粕等蛋白粕价格波动 [2] 未来市场潜在变化与关注点 - 中国进口澳大利亚油菜籽通关情况存在变数，且明年3月后是否恢复进口加拿大油菜籽仍未可知，供应仍存缺口 [2] - 春季水产养殖恢复将带来菜粕刚性需求回归，可能加剧供应偏紧格局，引发菜粕价格阶段性反弹 [2] - 相关现货企业需跟踪进口油菜籽到港情况及国内养殖恢复进度，控制库存变动节奏 [2]

【导语】近期国内外市场利空因素明显增多，全球油菜籽供应量上升，国内进口油菜籽到港成本不断减 少。目前澳大利亚油菜籽已经到港，12月份国内油菜籽进口量将继续增加，随着国内菜籽油供应量有增 加预期，预计12月份国内菜籽油价格将继续下跌。 全球油菜籽丰产 12月4日加拿大统计局发布产量报告，报告数据显示，2025/26年度加拿大油菜籽产量预计将达到创纪录 的2180万吨，较9月份的预测值上调177万吨，较2024/25年度产量增加256.1万吨，增幅为13.31%，超过 市场普遍预测的2125万吨，甚至有部分分析师预计产量数据仍将继续上调，全球油菜籽供应仍有增加空 间。 随着加拿大油菜籽价格下跌，国内进口油菜籽到港成本同样减少。据卓创资讯统计，12月16日国内进口 油菜籽到港成本为3894元/吨，较11月同期相比减少5.92%，较2024年12月同期相比减少1.12%。 利空因素相互影响，国内进口菜籽油价格开启下行模式 11月中旬澳大利亚油菜籽装船开始运往中国的消息传至国内市场，在供应有增加预期的影响下，国内进 口菜籽油价格开始从高位回落。进入12月份之后，主要国家和地区油菜籽增产的利空因素交替出现，国 内进口菜籽 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 卓创资讯菜籽油市场分析师张德强 【导语】近期国内外市场利空因素明显增多，全球油菜籽供应量上升，国内进口油菜籽到港成本不断减 少。目前澳大利亚油菜籽已经到港，12月份国内油菜籽进口量将继续增加，随着国内菜籽油供应量有增 加预期，预计12月份国内菜籽油价格将继续下跌。 全球油菜籽丰产 12月4日加拿大统计局发布产量报告，报告数据显示，2025/26年度加拿大油菜籽产量预计将达到创纪录 的2180万吨，较9月份的预测值上调177万吨，较2024/25年度产量增加256.1万吨，增幅为13.31%，超过 市场普遍预测的2125万吨，甚至有部分分析师预计产量数据仍将继续上调，全球油菜籽供应仍有增加空 间。 12月初澳大利亚农业资源经济科学局发布季度报告，报告数据显示，2025/26年度澳大利亚油菜籽产量 将达到创纪录的720万吨，较2024/25年度产量增加126万吨，增幅为21.21%。 美国农业部12月份供需报告数据显示，2025/26年度欧盟地区油菜籽产量在2020万吨，较上一年度相比 增加335.9万吨，增幅为19.95%。随着全球主要油菜籽生产 ...

油脂油料早报 研究中心农产品团队 2025/12/17 隔 夜 市 场 信 息 ： Abiove：2025年10月巴西工厂加工大豆439万吨 Abiove公布的数据显示，2025年10月，巴西工厂加工大豆439万吨，豆粕产量为336万吨，豆油产量为90万吨。 工厂大豆期末库存为1,126吨，豆粕期末库存为251万吨，豆油期末库存为49万吨。 SPPOMA：马来西亚12月1-15日棕榈油产量环比下滑2.97% SPPOMA发布的数据显示，2025年12月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下滑2.97%，鲜果串单产下滑2.55%，出油率下 降0.08%。 法国2026/27年度法国冬季油菜籽播种面积料创三年新高 法国农业部公布的数据显示，预计2026/27年度法国冬季油菜籽播种面积将达到134万公顷，创三年来新高，同比增 加6.4%，较去年均值水平增加9.4%。 主 产 国 降 水 情 况 进 口 大 豆 盘 面 压 榨 利 润 油 脂 进 口 利 润 | 现 货 价 格 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 豆粕江苏 | 菜粕广东 | 豆 ...

加拿大油菜籽出口疲软中国市场缺失 12月以来，ICE油菜籽期价持续承压下行，国内菜系中菜粕和菜籽油期价同样承压，虽然在持续下探过 后迎来小幅反弹，但整体呈现出明显的反弹乏力特征。 全球油菜籽产量预期上调供应压力加剧 目前加拿大油菜籽产业深陷"丰产滞销"的结构性困境，核心矛盾在于创纪录的产量与极度疲软的出口需 求形成鲜明对比。具体来看，加拿大统计局的最新报告确认，2025/2026年度加拿大油菜籽产量达到 2180万吨，这不仅创下历史最高纪录，而且显著超出市场此前预期的2125万吨，较9月份的预估大幅上 调了177万吨，同比更是增长了256万吨，增幅高达13.3%。无独有偶的是，美国农业部在12月供需报告 中也同步将加拿大2025/2026年度油菜籽产量预估上调至2200万吨，进一步强化了加拿大油菜籽供应宽 松的预期。加拿大油菜籽超预期的产量增长主要得益于有利的天气条件和增加的种植面积，这从根本上 改变了加拿大油菜籽的供需平衡表，为ICE油菜籽价格带来明显压力。此外，俄罗斯和澳大利亚的产量 上调进一步夯实了全球油菜籽供应宽松的基调。美国农业部在12月的供需报告中，将2025/2026年度全 球油菜籽产量预测值上 ...

美加贸易关系恶化与加拿大对华政策转向 - 加拿大作为美国传统亲密盟友，其近七成出口商品销往美国，2024年对美出口额超过4000亿美元[3] - 2025年特朗普政府对加拿大所有进口商品加征关税，税率从25%加码至35%，并威胁“吞并加拿大”[5] - 美国的关税政策与“美国优先”立场导致加拿大经济承压，促使加拿大政府寻求摆脱对美经济依赖[11] 加拿大关键产业受损与对华合作需求 - 加拿大油菜籽产业高度依赖中国市场，2024年对华油菜籽出口额高达50亿加元，支撑西部4万多名种植户生计[9] - 中加贸易摩擦升级后，中方对加拿大油菜籽采取反制措施并展开75.8%的反倾销调查，导致该产业陷入困境[9] - 除农业外，加拿大的汽车、钢铁、铝产品等核心产业也因美国关税政策遭受重创[11] - 加拿大政府将中国视为“战略伙伴”，外长表示愿重振双边战略伙伴关系，在贸易、能源等领域达成更多互利成果[12] 加拿大对华关系缓和的具体行动 - 2025年11月11日，中加外长通电话，就改善双边关系达成共识[12] - 加拿大农业部长先行访华探路，外长在出访亚洲期间寻求与中方沟通[14] - 在APEC峰会期间，加拿大总理高调寻求与中方会晤，以实际行动表达合作意愿[14] 美国对加拿大转向的激烈反应 - 在加拿大积极向中国示好的关键时期，特朗普通过社交媒体宣布终止与加拿大的所有贸易谈判[14] - 美国官方终止谈判的理由是加拿大安大略省政府的一则广告违规使用了前总统里根的言论片段[16] - 加拿大总理曾自信表示加美有望在峰会前达成部门间关税协议，但随即遭到美国终止谈判的回应[16] 美加中三方贸易关系的结构性变化 - 美国与加拿大在农业和能源出口产业结构上存在竞争关系[18] - 美国自身面临农产品出口难题，2025年对华大豆出口额大幅下滑，其中国最大买家地位已被巴西取代[18] - 加拿大转向中国是基于自身发展的现实选择，而中国的全球贸易地位凸显，是155个国家和地区的最大贸易伙伴[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。国外美豆新年度基本面偏紧，但南美新作丰产预期压制CBOT大豆价格；国内年底前大豆及豆粉供需充足，一季度供应缺口预计有限，下游需求有支撑，现货基差预计随库存消化走强，进口成本对豆粕重心支撑有限 [3] - 菜籽粕处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。2025/26年度全球菜籽供需格局宽松，国内菜粕受政策及基本面双重影响波动放大，供应预期收紧但下游需求淡季，预计呈供需双弱格局 [3] - 贸易商和饲料厂可针对豆粕和菜粕库存及采购计划进行适当套保操作，以预防价格波动风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 美豆供需 - 近期中国对美大豆采购持续，12月USDA报告指引性有限，CBOT预计维持1100 - 1150美分区间运行 [15] - 本周美豆价格偏弱震荡，受USDA报告中性偏淡以及中国买船支撑。中国买船量接近600万吨，但USDA报告未调整美豆单产且南美丰产预期持续，限制CBOT大豆价格走势 [16] - USDA报告显示，美国2025/26年度大豆期末库存预估环比持平，维持阿根廷和巴西产量预期不变，全球2025/26年度大豆期末库存预估环比增加 [16] - 截至2026年12月05日一周，美国大豆压榨利润环比减幅2.00%，同比增幅13.95% [17] - 截至11月13日当局，美国大豆出口销售合计净增80.66万吨，出口装船155.28万吨，较之前一周增加67%，较前四周均值增加24% [17] - 截至2025年11月27日当周，美国大豆出口检验量为92万吨，本作物年度迄今累计为1186.7万吨 [17] 南美大豆供需 - 巴西大豆播种进入尾声，截至12月6日，播种进度90.3%；阿根廷播种进度4.7%，落后去年53.8%。阿根廷未来两周降水预期下降，需关注后续天气表现 [31][32] - 截至12月5日，巴西大豆播种率为90.3%，马托格罗索种植进度为100%，帕拉纳种植进度为97% [32][44] - 截至12月11日，阿根廷2025/26年度大豆播种进度达到计划面积的68.6%，生长优良占比为97% [32] - 巴西大豆12月出口量预计达333万吨，豆粕12月出口量预计达188万吨 [33] - 预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.771238亿吨，同比增加3.3%，播种面积达到4893.56万公顷，同比增加3.4% [33] - 截至12月3日当局，阿根廷农户销售41.56万吨2024/25年度大豆，2024/26年度累计出口销售登记数量为1216.3万吨，2025/26年度为186.7万吨 [33] CFTC大豆及豆粕持仓 - 展示了CBOT大豆及豆粕的持仓情况，包括非商业多头、空头持仓数量及总持仓数量，以及非商业净多头持仓及占比 [53][54][58] 菜籽供需情况 - 2025/26年度全球菜籽产量环比上月增加300万吨，同比增加2027万吨，增幅达10.7%，消费需求增幅4.75%，贸易量预计下降，库存及库销比增长至近年高位，整体供需宽松 [64] - 截至11月23日当局，加拿大油菜籽出口量较前一周减少65%至9.95万吨，自2025年8月1日至11月23日，出口量较上一年度同期减少47.8%，商业库存为137.43万吨 [64] - 预计2025/26年度澳大利亚油菜籽产量达到720万吨，比分析师此前预估增加10% [64] - 10月份澳大利亚油菜籽出口量为62,708吨，低于9月份 [65] - 加拿大统计局报告显示，全国油菜籽产量增长13.3%至2180万吨，单产创历史新高 [65] 国内粕类供需情况 国内进口情况 - 中国2025年11月大豆进口810.7万吨，环比减少137.30万吨，同比增加5.30万吨，增幅为13.32%；1 - 11月累计进口大豆总量为10378.14万吨，同比增668.72万吨，增幅为6.89% [77] - 2025年12月份国内全样本油厂大豆到港预估约904.8万吨，2026年1月预估到港800万吨，2月400万吨。截止到12月9日，12月船期累计采购了496.8万吨，采购进度99.36% [78] - 2025年12月沿海地区进口菜籽预估到港船数2条，约12万吨，1月和2月均预估到港2船12万吨 [78] 大豆及菜籽压榨 - 开机率 - 本周油厂开机率继续下滑，菜籽压榨基本停滞。截至12月5日当局，国内125家油厂大豆实际压榨量205.58万吨，实际开机率为66.55%；预估第50周（12月6日至12月12日）压榨量221.16万吨，开机率为60.84% [93][94] - 沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0万吨，本周开机率0%，下周预估压榨量0万吨，开机率预估0% [94] 进口成本及压榨利润 - 展示了不同船期大豆进口成本、盘面压榨利润、进口运费、升贴水、FOB等数据，以及油菜籽近月进口成本和盘面榨利 - 现货榨利 [100][102][105][107] 库存情况 - 全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存下降，未执行合同上升。截至12月5日当周，国内125家油厂大豆库存715.52万吨，较上周减少18.44万吨，减幅2.51%，同比增加168.49万吨，增幅30.80%；豆粕库存116.19万吨，较上周减少4.13万吨，减幅3.43%，同比增加48.14万吨，增幅70.74% [108] - 沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周持平，沿海油厂菜粕库存为0.02万吨，较上周增加0.01万吨；华东地区菜粕库存19.36万吨，较上周减少1.90万吨，华南地区菜粕库存为23.4万吨，较上周减少0.90万吨，华北地区菜粕库存为4.8万吨，较上周减少0.17万吨，全国主要地区菜粕库存总计47.08万吨，较上周减少2.96万吨 [108] 成交情况 - 截止到12月11日当局，全国豆粕共成交33.54万吨，环比增加22.73万吨，日均成交18.71万吨，日均环比增加4.55万吨，增幅82.1%。其中现货成交3.45万吨，远月基差成交58.09吨。豆粕提货总量为96.66万吨，环比增加4.93万吨，日均提货19.33万吨，日均环比增加0.99万吨 [123] 下游需求 - 展示了生猪饲料价格、月度饲料产量、生猪价格、养殖利润、白羽肉鸡和蛋鸡养殖盈利等数据 [128][131][134][138] 基差价差 - 本周沿海区域豆粕市场价格在3040 - 3090元/吨，较上周上涨20 - 50元/吨，各区域期现价差均值较前一周上涨，沿海主要市场期现价差本周均价为290至340元/吨，较前一周上涨103至133元/吨。截至12月12日，豆粕5月合约基差（日照）305元/吨，菜粕5月合约基差（东莞）158元/吨 [143] - 展示了豆粕和菜粕不同合约的基差、月间价差以及豆菜粕不同合约的价差情况 [174]