报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止10月16日收盘国内期货主力合约多数上涨 铂、碳酸锂、沪银等涨幅居前 钯、多晶硅、焦煤等跌幅居前 各期货品种受多种因素影响走势分化 需关注各品种相关因素变化及地缘局势发展[6] 期市综述 - 截止10月16日收盘国内期货主力合约多数上涨 铂涨超9% 碳酸锂涨超8% 沪银涨超6% 氧化铝涨超5% 国际铜、沪铜、对二甲苯（PX）涨超3% PTA、苯乙烯涨近3% 钯跌超2% 多晶硅、焦煤、焦炭跌超1% [6] - 沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.48% 上证50股指期货（IH）主力合约涨0.51% 中证500股指期货（IC）主力合约涨0.80% 中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.57% 2年期国债期货（TS）主力合约跌0.01% 5年期国债期货（TF）主力合约跌0.01% 10年期国债期货（T）主力合约涨0.06% 30年期国债期货（TL）主力合约涨0.42% [7] - 截至12月26日15:21 国内期货主力合约资金流入方面 中证2603流入51.03亿 中证1000 2603流入46.88亿 沪深2603流入39.16亿 资金流出方面 沪银2602流出8.54亿 多晶硅2605流出6.62亿 螺纹钢2605流出2.27亿 [7] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜高开高走 日内上涨近4% 矿端加工费长协定价为零提振市场情绪 11月SMM中国电解铜产量110.31万吨 环比增加1.15万吨 环比增幅1.05% 同比增幅9.75% 1 - 11月累计产量同比增加128.94万吨 增幅为11.76% SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨 增幅5.96% 同比增幅6.69% [9] - 本周铜价上涨 铜材利润受挤压 铜板带产能利用率下滑 铜管企业多数观望 铜箔保持高景气水平 上期所阴极铜库存连续累库 国家发改委发文对铜冶炼等产业强化管理、优化布局 受消息刺激盘面上涨 关注上方十万整数关口 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂高开高走 日内上涨超8% 本周产能利用率为83.52% 大幅同比偏高 11月产量93886吨 环比增长4596吨 下月预测产量约98450吨 [11] - 下游储能电池增幅变慢但仍增长 磷酸铁锂有提价预期 支撑碳酸锂价格上行 终端旺季将收尾 明年购置税减半征收 预计本月需求前置 碳酸锂周度延续库存去化 临近元旦假期 谨慎持仓 [11] 原油 - 欧佩克+ 8个额外自愿减产的产油国重申明年一季度暂停增产 美国原油产量小幅减少但仍处高位 特朗普政府促成俄乌停火 乌美和谈有进展 俄罗斯原油风险溢价回落 欧美成品油裂解基差高位回落 欧盟延长对俄经济制裁6个月 [12] - 美国与委内瑞拉军事对峙升级 实施新制裁并封锁油轮 委内瑞拉石油储存设施将满 出口中断担忧升温 但原油仍处供应过剩格局 建议暂时观望 [12][14] 沥青 - 本周沥青开工率环比回升3.7个百分点至31.3% 较去年同期高5.4个百分点 2026年1月预计排产200万吨 环比减幅7.3% 同比减幅12.1% 下游开工率多数下跌 全国出货量环比增加11.17%至27.18万吨 炼厂库存存货比环比小幅上升 [15] - 美国制裁委内瑞拉引发供应担忧 稀释沥青贴水幅度扩大 下周部分炼厂转产或停产 供应下降 北方道路施工收尾 刚性需求放缓 冬储需求释放 南方需求一般 预计沥青期价震荡运行 关注委内瑞拉局势 [15] PP - 截至12月26日当周 PP下游开工率环比下降0.56个百分点至53.24% 处于历年同期偏低水平 12月26日新增检修装置 企业开工率下降至81.5%左右 标品拉丝生产比例下降至26.5%左右 临近月底石化去库加快 但库存处于近年同期偏高水平 [17] - 成本端原油价格反弹有限 供应上新增产能投产 检修装置增加 下游进入旺季尾声 订单下降 市场缺乏集中采购 预计PP上行空间有限 L - PP价差回落 [17] 塑料 - 12月26日塑料开工率维持在87.5%左右 处于中性水平 截至12月26日当周 PE下游开工率环比下降0.62个百分点至41.83% 农膜退出旺季 订单下降 石化库存处于近年同期偏高水平 [18] - 成本端原油价格反弹有限 供应上新增产能投产 开工率略有上涨 农膜订单持续下降 下游采购意愿不足 预计塑料上行空间有限 L - PP价差回落 [18][19] PVC - 上游西北地区电石价格稳定 PVC开工率环比减少1.13个百分点至77.23% 处于近年同期中性水平 冬季下游开工率环比下降0.87个百分点 制品订单不佳 出口以价换量 签单小幅增加 但印度需求有限 [20] - 本周社会库存略有增加 仍偏高 2025年1 - 11月房地产仍在调整 30大中城市商品房成交面积环比回升但仍处低位 新增产能投产 预计PVC震荡运行 [20] 焦煤 - 焦煤低开低走 震荡偏弱 山西市场主流价格持平 蒙5主焦原煤自提价下跌 供应端部分矿山减产 进口煤炭涌入 港口库存增加 但下游拿货不足 总库存环比增加 [21][22] - 焦炭三轮提降落地 焦企利润下滑 铁水产量环比微增 钢厂开工小幅翘尾 后续延续淡季水平 多部门发布煤炭利用标准 目前气温偏高 冬储备货热情不佳 盘面低位震荡 [22] 尿素 - 今日盘面高开高走 日内收跌 工厂挺价难带动下游备肥积极性 预计降价吸单 目前日产19万吨 1月西南气头装置有停车减产计划 也有前期停车装置复产 [23] - 复合肥工厂开工负荷下滑 主要受华北环保限产影响 后续磷肥保供稳价 冬储市场预计稳定运行 环保限制解除后开工或回升 本期库存去化幅度增大 预计窄幅震荡 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示了各类期货品种的周度价量数据，包括周收盘价、周涨跌幅、20日年化波动率、波动率变化、投机度、趋势度和资金变动等，还呈现了年初至今涨跌幅、持仓量变化率和沉淀资金变动情况，为投资者提供期货市场各品种表现的参考[2][3][12] 根据相关目录分别进行总结 周度期货价量数据 - 商品期货方面，白银周涨跌幅达19.14%居首，锡周涨跌幅为 -1.58%；金融期货中，IC周涨跌幅4.71%领先，TS周涨跌幅仅0.06% [2][3] - 部分品种20日年化波动率及变化显著，如白银20日年化波动率43.50%，波动率变化33.41%；镍20日年化波动率24.85%，波动率变化54.93% [2] - 投机度和趋势度各品种有别，白银投机度4.07，趋势度0.53；螺纹钢投机度0.53，趋势度 -0.12 [2] - 资金变动上，白银资金变动110.88，螺纹钢资金变动 -8.46 [2] 年初至今涨跌幅 - 白银年初至今涨跌幅145.23%最高，部分品种为负，如焦炭 -11.45%，螺纹钢 -16.26% [13] 持仓量变化率 - 焦炭、PTA、铅、尿素和豆一持仓量有较大提升 [15][16] 沉淀资金变动 - 白银、黄金、铜、镍和PTA资金关注度增加 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空 供给端2025年12月沥青总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等多项指标下降，炼厂减产降供应压力；需求端各类沥青开工率多低于历史平均，当前需求低于历史平均 [7] - 成本端偏空 日度加工沥青利润和周度山东地炼延迟焦化利润环比均减少，沥青加工亏损减少，原油走弱，短期内支撑走弱 [8] - 基差偏空 12月25日山东现货价2920元/吨，02合约基差为 -75元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存中性 社会库存环比降0.97%，厂内库存环比增0.51%，港口稀释沥青库存环比降42.55%，社会库存去库，厂内库存累库，港口库存去库 [8] - 盘面中性 MA20向下，02合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓偏空 主力持仓净空，空增 [8] - 预期短期内窄幅震荡 炼厂排产减产降供应压力，淡季需求提振不足，整体需求不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计沥青2602在2967 - 3023区间震荡 [8] - 利多因素 原油成本相对高位，略有支撑 [10] - 利空因素 高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑 供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 2025年12月沥青总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%；本周产能利用率29.1826%，环比降0.72个百分点；全国样本企业出货24.449万吨，环比降3.52%；样本企业产量48.7万吨，环比降2.40%；样本企业装置检修量预估95.5万吨，环比增1.17% [7] - 重交沥青开工率27.6%，环比降0.01个百分点；建筑沥青开工率6.6%，环比持平；改性沥青开工率7.6609%，环比降1.32个百分点；道路改性沥青开工率24%，环比降3.00个百分点；防水卷材开工率27%，环比降4.10个百分点，均多低于历史平均水平 [7] - 日度加工沥青利润 -290元/吨，环比降14.00%；周度山东地炼延迟焦化利润880.1214元/吨，环比降10.36% [8] - 12月25日山东现货价2920元/吨，02合约基差 -75元/吨 [8] - 社会库存71.4万吨，环比降0.97%；厂内库存59.4万吨，环比增0.51%；港口稀释沥青库存27万吨，环比降42.55% [8] - 主力持仓净空，空增 [8] 沥青行情概览 - 展示了各合约价格、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的昨日值、前值及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [18][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22][23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 呈现2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 呈现2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [27][28][29] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 呈现2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [31][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 呈现2020 - 2025年山东重交沥青走势 [34][35] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 呈现2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 呈现2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][40][41] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 呈现2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [43][44] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 呈现2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [45][46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 呈现2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [48][49] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 呈现2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [52][53] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 呈现2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [56][57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 呈现2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [59][60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 呈现2018 - 2025年检修损失量预估走势 [61][62] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 呈现2019 - 2025年交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [64][65][66] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 呈现2022 - 2025年沥青社会库存和厂内库存走势 [68][69] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 呈现2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [71][72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 呈现2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][75][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 呈现2019 - 2025年石油焦产量走势 [80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 呈现2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 呈现2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势 [86][87][88] - 呈现2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [90][91][93] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 呈现2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [95][96] - 呈现2019 - 2025年按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [98][99] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 呈现2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [100][101][103] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 呈现2024 - 2025年沥青月度供需平衡表，含月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存 [105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月25日A股三大指数集体小幅上扬沪指日线七连阳沪深两市成交额放量 沪深300指数强势依旧 [1][2] - 焦炭加权指数窄幅整理、焦煤加权指数区间整理 港口焦炭现货市场报价下跌 部分焦煤价格上调 焦炭供应端稳中有升、需求端谨慎 焦煤部分矿井限产停产、部分煤种出货放缓 [2][3][4] - 受假期因素影响美糖震荡走高 郑糖2605月合约震荡休整 巴西2026/27年度糖产量预计减少 [4] - 国内天然橡胶主产区停割 沪胶震荡走高 11月全球天胶产量和消费量下降 全钢胎样本企业产能利用率环比下降、半钢胎环比上升 [4][5] - 圣诞节假期部分交易所休市 大商所棕榈油反弹小幅走高 马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量增加 [5] - 国际CBOT市场休市 南美大豆丰产限制美豆价格 中国采购提供支撑 国内豆粕宽松 库存压力向远月递延 [5] - 生猪主力合约微跌 养殖端出栏积极 需求端边际改善 消费转强缓解供应下行压力 [5] - 沪铜主力合约先抑后扬 供应端有扰动预期 需求端受压制 宏观端提供支撑 资金追高谨慎 [5][6] - 郑棉主力合约夜盘收盘 棉纺企业正常补库 棉花库存增加 [6] - 铁矿石主力合约震荡收涨 全球发运和到港量下降 港口累库 价格震荡 [6] - 沥青主力合约震荡收涨 1月地炼排产量下降 库存累库 价格震荡 [6] - 原木主力合约关注现货端支撑 现货价格部分持平部分上调 关注供需相关因素 [6][7] - 钢材价格窄幅震荡 钢厂盈利低产量低位 需求疲弱有韧性 成本有支撑 [7] - 氧化铝市场供需宽松 价格低位震荡 期货技术性反弹受资金和宏观影响 [7] - 沪铝价格高位震荡 宏观面利好 基本面支撑不足 [7] 分组1（股指期货） - 12月25日A股三大指数集体小幅上扬 沪指日线七连阳 沪指涨0.47%收报3959.62点 深证成指涨0.33%收报13531.41点 创业板指涨0.30%收报3239.34点 沪深两市成交额达19245亿较昨日放量443亿 [1] - 沪深300指数12月25日强势依旧 收盘4642.54 环比上涨8.48 [2] 分组2（焦炭 焦煤） - 12月25日焦炭加权指数窄幅整理 收盘价1722.2 环比上涨1.2 [2] - 12月25日焦煤加权指数区间整理 收盘价1113.0元 环比上涨0.7 [3] - 港口焦炭现货市场报价下跌 日照港准一级冶金焦现货价格1460元/吨 较上期跌20元/吨 焦企开工积极性尚可 供给端稳中有升 部分钢厂检修 需求端谨慎 [4] - 山西临汾地区主焦煤上调7元至出厂价1097元/吨 甘其毛都口岸蒙5原煤涨31元至996元/吨 蒙3精煤价格不变 部分矿井限产停产 部分煤种出货放缓 [4] 分组3（郑糖） - 受假期因素影响空头平仓推动美糖周三震荡走高 郑糖2605月合约周四震荡休整 夜盘延续震荡整理 [4] - 巴西中南部地区2026/27年度糖产量料达3800万吨 较上一榨季减少5% 巴西2026/27年度糖产量料为4180万吨 低于上一年度的4350万吨 该地区甘蔗压榨量预计达6亿吨 略高于上一年度 [4] 分组4（胶） - 国内天然橡胶主产区停割 沪胶周四震荡走高 夜盘震荡收盘小幅收高 [4] - 2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨 较上月下降1.5% 消费量料降1.4%至124.8万吨 较上月下降0.9% [5] - 周内全钢胎样本企业产能利用率为61.69% 环比 - 1.92个百分点 半钢胎样本企业产能利用率为70.36% 环比0.35个百分点 [5] 分组5（棕榈油） - 12月25日圣诞节假期 全球部分交易所休市 大商所棕榈油维持反弹态势小幅走高 P2605K线收带上下影线小阳线 收盘价8542 较前一天涨0.64% [5] - 船运调查机构ITS数据显示 马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为1058112吨 较上月同期增加1.6% [5] 分组6（豆粕） - 12月25日国际CBOT市场休市 巴西大豆播种基本结束 南美天气好转 丰产限制美豆价格 中国采购提供支撑 [5] - 国内M2605主力合约收于2760元/吨 上涨1.17% 进口大豆到港放缓 库存宽松 豆粕保持宽松 库存压力向远月递延 [5] 分组7（生猪） - 12月25日LH2603主力合约收于11460元/吨 较前一交易日下跌0.17% [5] - 养殖端出栏积极性强 规模猪企出栏加快 散户及二次育肥群体出栏意愿提升 市场生猪流通量维持高位 [5] - 需求端边际改善 西南地区腌腊备货高峰临近 下游鲜品白条走货加快 屠宰企业开工率有望攀升 消费转强缓解供应下行压力 [5] 分组8（沪铜） - 沪铜主力2602合约日盘先抑后扬 开盘95910元/吨 探至低位94180元/吨 收盘报96210元/吨 成交量和持仓量均为24.8万手 [5][6] - 供应端智利曼托韦德铜金矿劳资谈判调解 若失败工人将罢工 该矿年预计产2.9 - 3.2万吨阴极铜 支撑铜价底部 [5] - 需求端铜价压制下游需求 国内下游企业多停炉停产 现货成交以刚需为主 临近年关需求淡季特征渐显 [5][6] - 宏观端美联储降息预期未改 国内央行释放宽松信号 提供宏观支撑 但价格高位资金追高谨慎 [6] 分组9（棉花） - 周四夜盘郑棉主力合约收盘14425元/吨 棉纺企业随用随采 正常补库 棉花库存较上一交易日增加256张 [6] 分组10（铁矿石） - 12月25日铁矿石2605主力合约震荡收涨 涨幅为0.58% 收盘价为778.5元 [6] - 本期铁矿全球发运环比回落 到港量下降 港口库存持续累库 淡季终端需求低位 铁水产量下降 价格震荡 [6] 分组11（沥青） - 12月25日沥青2602主力合约震荡收涨 涨幅为0.17% 收盘价为2995元 [6] - 1月沥青地炼排产量环比和同比均下降 库存累库 下游终端需求不温不火 实际成交氛围一般 价格震荡 [6] 分组12（原木） - 原木2603主力合约周四开盘776 最低775.5 最高779.5 收盘778 日增仓93手 关注现货端支撑 [6] - 12月25日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日持平 江苏4米中A辐射松原木现货价格为730元/方 较昨日上调10元每方 [7] 分组13（钢材） - 12月25日rb2605收报3127元/吨 hc2605收报3280元/吨 [7] - 近期钢厂效益略有改善 但利润率依然较低 产量继续低位运行 淡季钢材需求疲弱 仍有一定韧性 供需大体弱平衡 成本对钢价仍有支撑 价格或延续窄幅震荡 [7] 分组14（氧化铝） - 12月25日ao2605收报2646元/吨 [7] - 氧化铝市场供需格局整体偏向宽松 现货价格延续偏弱走势 市场情绪普遍谨慎 期货市场技术性反弹受资金情绪和宏观技术面支撑 [7] - 原料端氧化铝厂溢价采购铝土矿意愿较低 海外低价氧化铝流入 国内开工及库存高位 价格维持低位震荡 [7] 分组15（沪铝） - 12月25日al2602收报于22275元/吨 [7] - 宏观面上海内外宏观情绪偏向利好 市场对美联储降息预期增强 利多基本金属价格 [7] - 基本面国内终端需求偏弱 铝水比例下降 基本面支撑不足 铝价维持高位震荡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等多项指标有降有升，炼厂减产降供应压力，下周或继续降 [7] - 需求端各类沥青开工率大多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均 [7] - 成本端沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少，原油走强短期内支撑或加强 [8] - 基差方面12月24日山东现货贴水期货 [8] - 库存方面社会和港口库存去库，厂内库存累库 [8] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓净空且空减 [8] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2602在2967 - 3025区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑 [11] - 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑为供应端压力高，需求端复苏乏力 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏多，供给减少需求低，成本支撑或加强 [7][8] - 基差偏空，12月24日山东现货贴水期货 [8] - 库存中性，社会和港口去库，厂内累库 [8] - 盘面中性，MA20向下，02合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓偏空，主力持仓净空且空减 [8] - 预期短期内盘面窄幅震荡，沥青2602在2967 - 3025区间震荡 [8] - 利多为原油成本相对高位有支撑 [11] - 利空为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑是供应端压力高，需求端复苏乏力 [13] 沥青行情概览 - 展示了各合约期价、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年山东和华东基差走势 [19][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 呈现了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [29][30] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 呈现了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 呈现了2019 - 2025年沥青利润走势 [39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 呈现了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 呈现了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 呈现了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 呈现了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [51] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 呈现了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [55] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 呈现了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [59] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 呈现了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [62] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 呈现了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [64] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 呈现了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [67][68] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 呈现了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [71] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 呈现了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [73] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 呈现了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [77][80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 呈现了2019 - 2025年石油焦产量走势 [83] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 呈现了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [86] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 呈现了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势 [89][90] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游机械需求走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [93][95] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 呈现了2019 - 2025年重交沥青开工率、按用途分沥青开工率走势 [98][101] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 呈现了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [103][105] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 呈现了2024 - 2025年沥青月度供需平衡表，含产量、进出口量、需求、库存等数据 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年12月24日多个期货品种进行分析 各品种表现不一 市场受多种因素综合影响 投资者需关注各品种供需、宏观经济、天气等因素变化 [1][4][6] 各品种情况总结 股指期货 - 12月24日A股三大指数集体上涨 沪指日线六连阳 沪深两市成交额18803亿 较昨日缩量196亿 [1] - 沪深300指数12月24日强势 收盘4634.06 环比上涨13.32 [2] 焦炭 焦煤 - 12月24日焦炭加权指数窄幅震荡 收盘价1727.2 环比上涨5.6 [2] - 12月24日焦煤加权指数区间震荡 收盘价1119.7元 环比上涨7.6 [3] - 焦炭主流钢厂采购价下调 供应端开工下滑 库存去化 需求端高炉开工与铁水产量回落 驱动不足 [4] - 焦煤唐山蒙5精煤报1320元/吨 折盘面约1100元/吨 宏观利好转型 基本面蒙煤通关高位 钢焦负荷回落 焦企刚需采购 [4] 郑糖 - 因空头回补美糖周二走高 受美糖上升与现货报价上调影响 郑糖2605月合约周三走高 夜盘震荡休整小幅收高 [4] - 2025年11月我国成品糖产量130.3万吨 同比减少3.8% 1 - 11月产量1263.3万吨 同比增长7.8% [4] - 2025年11月我国乳制品产量243.1万吨 同比下降2.7% 1 - 11月为2685万吨 同比下降1.2% [4] 胶 - 受原油价格坚挺与东南亚现货报价上调影响 沪胶周三震荡大幅走高 夜盘震荡休整小幅收高 [4] - 2025年11月月末全国乘用车行业库存379万辆 较上月增38万辆 较2024年11月增59万辆 库存压力较大 [4] 豆粕 - 12月24日CBOT大豆期货因仓位调整小幅反弹 但市场对美豆出口销售谨慎 巴西大豆播种基本结束 南美天气好转 丰产预期抑制美豆升势 [6] - 12月24日M2605主力合约收于2728元/吨 跌幅0.51% 国内进口大豆到港量阶段性放缓 油厂高开机率 上周豆粕库存升至113.71万吨 供应宽松 [6] 生猪 - 12月24日LH2603主力合约收于11480元/吨 较前一交易日上涨0.57% [6] - 养殖端出栏积极性强 需求端边际改善 西南腌腊备货高峰临近 消费需求转强提振猪价 [6] 棕榈油 - 12月24日棕榈油反弹冲高受阻 收盘价8488 较前一天涨0.02% [6] - 马来西亚12月1 - 20日棕榈油产量预估减少7.44% [6] 沪铜 - 沪铜主力合约强势冲高 收盘报96100元/吨 结算价95260元 成交量307141手 持仓量258277手 [6] - 全球库存累积 SMM预计12月国内电解铜产量环比增5.96% 铜精矿加工费低位 部分冶炼厂减产 [6] - 供应端收缩 需求端新兴领域需求亮眼 宏观端美联储降息预期升温 助推铜价上涨 [6] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘14175元/吨 原油价格上涨推动涤纶成本抬高 美元指数走弱 棉纺企业正常补库 库存增加282张 [7] 铁矿石 - 12月24日铁矿石2605主力合约震荡收涨 涨幅0.26% 收盘价779.5元 [7] - 本期铁矿全球发运和到港量下降 港口库存累库 淡季终端需求低位 铁水产量下降 价格震荡 [7] 沥青 - 12月24日沥青2602主力合约震荡收涨 涨幅0.27% 收盘价2996元 [7] - 1月沥青地炼排产量环比和同比均下降 库存去化 淡季需求收缩 价格震荡 [7] 原木 - 12月24日原木2603主力合约开盘770 收盘776 日减仓112手 关注现货端支撑 [7] - 12月24日山东、江苏辐射松原木现货价格持平 关注供需及宏观因素对价格的影响 [8] 钢材 - 12月24日rb2605收报3136元/吨 hc2605收报3285元/吨 [8] - 淡季钢市需求疲弱 钢厂产量低位 供需弱平衡 库存压力不大 成本有支撑 钢价或窄幅震荡 [8] 氧化铝 - 12月24日ao2601收报2554元/吨 [8] - 供应充足 供需过剩 价格承压 需求端西北采购意愿降低 南方按需采购 关注2026年市场动态 [8] 沪铝 - 12月24日al2602收报22330元/吨 [9] - 宏观面受贵金属带动 市场对美联储降息乐观 基本面供应平稳 库存累积 需求减弱 部分领域需求淡稳 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差(+80)(非京博)12月23日为 -2897，日度变化为18 [4][12] - 华东基差(镇江库)12月23日为 -2977，日度变化为18，周度变化在 -2795至 -2945 [4][12] - 华南基差(佛山库)12月23日为 -2977，日度变化为18，周度变化为 -2875 [4][12] - 01 - 03合约12月23日为 -26，日度变化为4，周度变化为 -9 [4][12] - 02 - 03合约12月23日为 -13，日度变化为 -1，周度变化为 -11 [4][12] - 03 - 06合约12月23日为 -27，日度变化为 -4，周度变化为 -17 [4][12] 期货 - BU主力合约(02)12月23日价格为2977，日度变化为 -18，周度变化为 -35 [4][12] - 成交量12月23日为362421，日度变化为 -210076，周度变化为 -439276 [4][12] - 持仓量12月23日为481679，日度变化为 -5282，周度变化为8006 [4][12] - 合车价格维持在4180，无日度和周度变化 [4][12] 现货 - Brent原油12月23日价格为62.1，日度变化为1.6，周度变化为3.2 [4][12] - 京博现货价格12月23日数据为0，周度变化为 -2950 [4][12] - 山东(非京博)现货价格12月23日数据为0，周度变化为 -2830 [4][12] - 镇江库现货价格12月23日数据为0，周度变化为 -2980 [4][12] - 佛山库现货价格12月23日数据为0，周度变化为 -2910 [4][12] 利润 - 沥青马瑞利润12月23日为351，日度变化为 -74，周度变化为 -135 [4][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据有变化，炼厂减产降供应压力，下周或继续减少 [7] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差方面12月23日现货贴水期货，偏空；库存方面社会和港口去库、厂内累库，中性；盘面MA20向下，02合约期价收于上方，中性；主力持仓净空且空增，偏空 [8] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2602在2948 - 3006区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素是高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应压力高、需求复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率29.1826%，环比降0.72个百分点，样本企业出货、产量减少，装置检修量增加，炼厂减产降供应压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性等沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -290元/吨，环比降14.00%，周度山东地炼延迟焦化利润880.1214元/吨，环比降10.36%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差12月23日山东现货价2920元/吨，02合约基差 -57元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存社会库存71.4万吨，环比降0.97%，厂内库存59.4万吨，环比增0.51%，港口稀释沥青库存27万吨，环比降42.55%，社会和港口去库、厂内累库，中性 [8] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20上方，中性 [8] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [8] - 预期炼厂近期排产减产降供应压力，淡季影响需求，整体需求不及预期且低迷，库存持平，原油走强成本支撑短期内走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2948 - 3006区间震荡 [8] - 利多因素原油成本相对高位有支撑，利空因素高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应压力高、需求复苏乏力 [10][11][12] 沥青行情概览 - 各合约期价、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标有不同幅度涨跌变化，如01合约期价2964元/吨，较前值跌0.44%等 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示2020 - 2025年山东和华东基差走势 [18][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22][23] - 沥青原油价格走势展示2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] - 原油裂解价差展示2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [28][29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示2020 - 2025年三者比价走势 [32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示2019 - 2025年沥青利润走势 [37][38] - 焦化沥青利润价差走势展示2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [40][41][42] - 供给端 - 出货量展示2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [44][45] - 稀释沥青港口库存展示2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46][47] - 产量展示2019 - 2025年周度和月度产量走势 [49][50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53][54] - 地炼沥青产量展示2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [57][58] - 开工率展示2021 - 2025年周度开工率走势 [60][61] - 检修损失量预估展示2018 - 2025年检修损失量预估走势 [62][63] - 库存 - 交易所仓单展示2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [65][66][67] - 社会库存和厂内库存展示2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [69][70] - 厂内库存存货比展示2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [72][73] - 进出口情况 - 展示2019 - 2025年沥青出口和进口走势 [75][76] - 展示2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [78][79] - 需求端 - 石油焦产量展示2019 - 2025年石油焦产量走势 [81][82] - 表观消费量展示2019 - 2025年表观消费量走势 [84][85] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势展示2019 - 2025年相关数据走势 [87][88][89] - 下游机械需求展示2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [91][92][94] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率展示2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [96][97] - 按用途分沥青开工率展示2019 - 2025年建筑、改性沥青开工率走势 [99][100] - 下游开工情况展示2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][102][104] - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年沥青月度供需平衡相关数据 [106][107]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月23日A股三大指数集体红盘报收，沪深两市成交额小幅放量，各期货品种价格有不同表现，受多种因素影响呈现不同走势，各品种后市需关注不同因素变化 [1][2][3][4][6][7] 各品种情况总结 股指期货 - 12月23日沪指涨0.07%，收报3919.98点；深证成指涨0.27%，收报13368.99点；创业板指涨0.41%，收报3205.01点，沪深两市成交额达18998亿，较昨日小幅放量379亿 [1] - 12月23日沪深300指数窄幅震荡，收盘4620.73，环比上涨9.11 [2] 焦炭 焦煤 - 12月23日焦炭加权指数窄幅整理，收盘价1719.3，环比上涨9.3；焦煤加权指数区间整理，收盘价1113.7元，环比上涨25.1 [2][3] - 焦炭第三轮提降全面落地，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅下降，下游少量按需采购，贸易商采购意愿一般；年末部分煤矿减产停产，炼焦煤矿产量略微下降，现货竞拍成交尚可，成交价格略微抬升，终端库存增加，炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅增加 [4] 郑糖 - 受原油价格上涨、美糖上升与现货报价上调等因素影响，郑糖2605月合约23日及夜盘震荡走高；2025/26榨季截至12月20日，泰国累计甘蔗入榨量为781.22万吨，较去年同期减少136.75万吨，降幅14.9%；产糖量为63.93万吨，较去年同期减少10.62万吨，降幅14.25% [4] 胶 - 受原油价格上升提振，沪胶23日震荡小幅走高，夜盘波动不大窄幅震荡；截至12月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量51.52万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.28% [4] 豆粕 - 12月23日，CBOT大豆期货小幅走低，市场预测巴西本年度再迎创记录丰收，农业咨询公司AgRural预计巴西大豆产量将达1.804亿吨；截至12月17日，阿根廷大豆播种率为67.3%，已播大豆生长状态良好；12月23日，M2605主力合约收于2741元/吨，涨幅0.22%；11月份中国大豆进口总量为811万吨，同比上升13.32%，油厂周度大豆压榨量维持在200万吨之上，国内豆粕供应宽松，粕价上涨空间受限，后市建议重点跟踪南美天气及大豆到港量情况 [6] 生猪 - 12月23日，LH2603主力合约收于11415元/吨，较前一交易日上涨0.62%；当前生猪养殖端出栏积极性整体偏强，市场生猪流通量维持高位，需求端呈现边际改善迹象，消费需求阶段性转强对生猪价格形成一定提振，后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进 [6] 棕榈油 - 12月23日，棕榈油维持上日反弹态势，断续走高，收盘价8486，较前一天涨0.86%；印尼2026年生物燃料配额为1564.6万千升，与2025年基本持平，印尼已强制实施B40政策，并计划从明年起将掺混比例进一步提升至50%，APROBI此前预估实施B50计划每年所需棕榈油燃料可能高达1900万千升，印尼政府正在对B50标准进行测试，预计测试周期长达八个月 [6] 沪铜 - 12月23日沪铜主力合约开盘94030元/吨，收盘93930元/吨，最高94290元/吨，最低93620元/吨，成交量13.9万手，持仓量24.1万手；供给端铜精矿加工费低位、矿端紧张预期强化，冶炼端成本支撑偏强，冶炼厂检修复产，精铜供给小幅增加；需求端临近年底，下游采购情绪偏弱，新能源铜箔需求相对坚挺；宏观与外盘方面，伦铜小幅走强，美元走弱预期、供应缺口担忧对铜价有支撑，但高价位抑制下游消费，需关注现货升贴水变化、LME库存数据以及宏观消息对资金情绪的影响 [6] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘14135元/吨，棉花库存较上一交易日增加13张，棉纺企业随用随采，正常补库 [6] 原木 - 12月23日原木2603主力合约开盘779、最低765、最高781、收盘770，日减仓87手；山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为720元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 12月23日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅为0.26%，收盘价为778.5元；本期铁矿全球发运环比回落，到港量下降，港口库存持续累库，淡季终端需求处于低位，铁水产量继续下降，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 12月23日沥青2602主力合约震荡收涨，涨幅为0.27%，收盘价为2977元；1月沥青地炼排产量环比和同比均下降，库存维持小幅去化，淡季需求持续收缩，炼厂出货受阻，短期沥青价格震荡 [7] 钢材 - 12月23日，rb2605收报3128元/吨，hc2605收报3281元/吨；淡季需求展现一定韧性，钢厂产量低位运行，库存压力不大，宏观预期偏好提振市场信心，临近年底部分煤矿减产检修，炼焦煤价格有筑底企稳迹象，短期钢价或窄幅震荡 [7] 氧化铝 - 12月23日，ao2601收报2520元/吨；国内氧化铝产能维持高位，运行产能约9500万吨，周度产量稳定在185万吨左右，部分高成本产区减产规模有限，新投产能陆续释放，供应压力持续存在；下游电解铝行业受产能天花板限制，需求增量空间有限，电解铝运行产能轻微增加带动氧化铝消费稳中略增，但总体增量不足，无法消化过剩产能 [7] 沪铝 - 12月23日，al2602收报于22195元/吨；基本面供应端运行稳健，局部地区下游铝水消纳能力减弱，产地铝锭、铝棒库存累积较多，铝锭发运部分恢复，社会库存继续累积；需求端表现降温，临近年底采销两端皆有降温，下游工厂总体保持一定韧性，板带箔、工业材领域需求稳健，棒、杆领域消费略显压力 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业数据总结 动力煤 - 提供2025年12月17 - 23日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据 ，基差分别为 -83.4、 -90.4、 -98.4、 -106.4、 -114.4元/吨，其余均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 提供2025年12月17 - 23日燃料油、原油/沥青、INE原油基差及比价数据 ，如12月23日基差分别为13.93、 -11.07、 -2.12元/吨 [7] 化工商品 - 基差：提供2025年12月17 - 23日橡胶、甲醇等化工品基差数据 ，如12月23日橡胶基差 -440元/吨 [9] - 跨期：提供橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据 ，如橡胶5月 - 1月跨期为 -25元/吨 [10] - 跨品种：提供2025年12月17 - 23日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品跨品种数据 ，如12月23日LLDPE - PVC为1575元/吨 [10] 黑色 - 跨期：提供螺纹钢、铁矿石等黑色商品5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据 ，如螺纹钢5月 - 1月跨期为9.0元/吨 [19] - 跨品种：提供2025年12月17 - 23日螺/矿、螺/焦炭等黑色商品跨品种数据 ，如12月23日螺/矿为4.03 [19] - 基差：提供2025年12月17 - 23日螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差数据 ，如12月23日螺纹钢基差为212.0元/吨 [20] 有色金属 国内市场 - 提供2025年12月17 - 23日铜、铝等有色金属国内基差数据 ，如12月23日铜基差为 -380元/吨 [27] 伦敦市场 - 提供2025年12月23日LME有色铜、铝等商品升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 ，如铜升贴水为13.16 [34] 农产品 - 基差：提供2025年12月17 - 23日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据 ，如12月23日豆一基差为 -84元/吨 [41] - 跨期：提供豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据 ，如豆一5月 - 1月跨期为38元/吨 [41] - 跨品种：提供2025年12月17 - 23日豆一/玉米、豆二/玉米等农产品跨品种数据 ，如12月23日豆一/玉米为1.87 [41] 股指期货 - 基差：提供2025年12月17 - 23日沪深300、上证50等股指期货基差数据 ，如12月23日沪深300基差为49.33 [52] - 跨期：提供沪深300、上证50等股指期货次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据 ，如沪深300次月 - 当月跨期为 -16.4 [52]