报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油观点为空单持有，酌情加空 [3][6] - 油价或继续下跌，2026年上半年Brent、WTI下行压力大，或考验50美元/桶，SC跌幅或少于外盘，考验380元/桶，且中长期下跌难一蹴而就，关注宏观预期潜在反转，油价波动或放大 [6] - 逻辑包括G7和欧盟谈判或抑制短期出口、俄油供应中长期难中断、委内瑞拉影响有限、OPEC+增产持续且季节性累库、油运运费大涨或刺激跨区价差走扩 [7] - 短期估值中位，策略上单边空单持有并酌情加空，跨期正套轻仓持有或清仓观望，未来择机建仓、加仓，跨品种EFS价差或边际反转、SC - Dubai或反转 [7] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 本周原油观点为空单持有，酌情加空，供应方面OPEC+增产、非OPEC国家供应增长，需求有分化，油价或继续下跌，关注宏观预期潜在反转 [3][6] 宏观 - 金油比再次走强 [19] - 短期通胀回落，关注中长期“再通胀”交易 [21] - 人民币汇率再次走强，社融企稳 [22] 供应 - OPEC减产跟踪：2026年1 - 3月暂停增产，产量调整有灵活性机制，八国将每月开会审议 [24] - OPEC 8跟踪：11月增产完成率维持8成，出口量9月冲高，10月、11月回落 [28][29] - 美国页岩油钻井数量、产量企稳 [60] 需求 - 美欧开工率回升，中国主营、地方炼厂开工率反弹 [64] - 全球炼能有变动，新增合计115.4万桶/日，退出合计 - 111.8万桶/日，净变动3.6万桶/日 [66] 库存 - 美国商业库存企稳，库欣地区库存大幅低于历史均值 [68] - 炼油毛利冲高回落 [70] - 欧洲柴油库存下滑，汽油累库 [75] - 全球在途运输原油库存高位回落，原油浮仓高企，国内成品油毛利反弹 [78][80][85] 价格及价差 - 现货周度概览：迪拜原油价差创六周新高，北海节前成交活跃，不同地区市场有不同表现 [88][90] - 北美基差企稳，月差小幅反弹，SC估值中低位，月差企稳 [100][101][102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供需仍偏向过剩且全球石油库存处于高位 但供应端需注意地缘方面扰动 重点关注美国与委内瑞拉局势及俄乌谈判 技术面区间震荡偏弱 操作上期货中线仍偏空对待 买入持有看涨期权保护 SC2602合约压力位参考440 - 460元/桶 [6] 各目录总结 周度观点及策略 - 供应方面 OPEC+11月原油总产量4306.5万桶/日 较年初增加242万桶/日 欧佩克原油产量2848.0万桶/日 较年初增加176.5万桶/日 沙特原油产量1005.3万桶/日 环比增加5.3万桶/日 欧佩克2026年前三个月暂停增产计划 美国原油产量突破1380万桶/日 [7] - 需求方面 IEA月报上调2025和2026年全球石油需求增长预测 预计2026年全球石油供应总量比需求量高出409万桶/日 EIA预计2025和2026年全球原油总消费量分别为1.041亿桶/日和1.052亿桶/日 欧佩克将全球石油市场估计从赤字转为过剩 美国炼厂开工率提升 中国炼厂开工率季节性回落後持稳 [7] - 库存方面 经合组织10月商业石油库存环比下降3200万桶 高于去年同期6270万桶 低于5年均值1240万桶 全球在途原油库存仍在高位 美国原油库存偏低 成品油库存开始累库 [7] 期现市场 - 国际原油上周低位震荡反弹 主力合约处在近年最低位 [17] - 国内SC原油跟随国际原油走势为主 [21] - 上周B - W价差小幅走低 同比偏高 SC - 阿曼价差小幅走高 同比偏低 [23] 供给端 - 钻井数量方面 截至今年11月全球油气活跃钻机数为1812台 环比增加12台 同比减少95台 美国钻机数量为549台 环比增加1台 同比减少35台 [29] - 欧佩克及沙特产量方面 11月OPEC+原油总产量4306.5万桶/日 较年初增加242万桶/日 欧佩克原油产量2848.0万桶/日 较年初增加176.5万桶/日 沙特原油产量1005.3万桶/日 环比增加5.3万桶/日 [33] - 美国原油产量方面 截至12月11日当周 产量1384.3万桶/日 环比减少1万桶 同比增加23.9万桶/日 11月页岩油产量921万桶/日 占原油总产量66%左右 [48] - 中国原油产量及进口量方面 11月产量1762.7万吨 环比降低2.1% 同比增加2.2% 1 - 11月累计产量1.98亿吨 同比增加1.54% 10月进口量4835.7万吨 环比增加2.34% 同比增加8.19% 1 - 10月累计进口4.71亿吨 同比增加3.1% [51] 需求端 - 原油需求方面 11月全球原油需求量为1.048亿桶 环比增加0.43% 同比增加1.10% [57] - 炼厂开工率方面 截至12月11日当周 美国炼厂开工率94.8% 环比提升0.3个百分点 同比提升3.0个百分点 中国炼厂开工率70.82% 环比上升0.05个百分点 同比上升3.41百分点 国内主营炼厂开工率季节性下滑明显 独立炼厂开工率同期中性 同比高于去年3个百分点 [63][65] - 成品油产量及出口量方面 2025年1 - 11月中国汽油累计产量1.499亿吨 同比减少5.25% 累计出口767.75万吨 同比减少16.1% 柴油累计产量1.91亿吨 同比减少4.95% 累计出口625万吨 同比减少21.28% 煤油累计产量5725.78万吨 同比增加5.97% 累计出口1958.45万吨 同比增加10.56% [70][74][77] - 汽车、货车产量方面 中国1 - 11月汽车累计产量3119万辆 同比增加11.79% 其中新能源汽车累计产量1487万辆 同比增加30.94% 新能源汽车对传统油品需求有替代效应 [81] 库存 - 石油库存方面 经合组织10月商业石油库存环比下降3200万桶 高于去年同期6270万桶 低于5年均值1240万桶 全球在途原油库存虽有回落但仍在高位 [87] - 美国原油库存方面 截至12月11日当周 商业原油库存 - 127.4万桶 库欣原油库存 - 74.2万桶 [89] - 美国成品油库存方面 截至12月11日当周 汽油库存 + 480.8万桶 馏分油库存 + 171.2万桶 炼厂开工率回升使汽柴油累库 [93] - 中国原油库存方面 中国港口原油上周小幅去库 除2020年外在年份处于偏高位 其他交易所仓单库存低位持稳 [96] 宏观数据 未提及具体数据解读内容

发布仪式展现了10位"齐鲁最美科技工作者"的先进事迹，将激励全省广大科技工作者为实现高水平 科技自立自强，奋力开创新时代社会主义现代化强省建设新局面贡献智慧和力量。（记者 王亚楠） 12月27日晚，由省委宣传部、省科协、省科技厅、大众报业集团、山东广播电视台联合主办的2025 年"齐鲁最美科技工作者"发布仪式在济南举行。 10位"齐鲁最美科技工作者"分别是：海尔集团CTO，国家高端智能化家用电器创新中心总经理王 晔；山东第一医科大学第一附属医院（山东省千佛山医院）院长，主任医师、教授田辉；中国石油大学 （华东）石油工程学院教授孙宝江；中国海洋大学物理海洋教育部重点实验室副主任、教授陈显尧；山 东临工工程机械有限公司副总经理、总工程师迟峰；山东农业大学园艺科学与工程学院副院长、教授李 媛媛；万华化学集团股份有限公司技术开发中心主任，研究员级高级工程师尚永华；济南大学生物科学 与技术学院院长、教授秦晓春；山东大学晶体材料全国重点实验室主任、新一代半导体材料集成攻关大 平台主任、教授徐现刚；烟台毓璜顶医院耳鼻咽喉头颈外科医工交叉创新转化团队。 ...

美国对委打"经济绞杀战"凸显"资源帝国主义"本质 美国政府近日下令对所有进出委内瑞拉的受美国制裁油轮实施"全面彻底封锁"，并已在委附近海域拦截 扣留三艘油轮。这被委方谴责为"严重海盗行径"。 面对美国的"经济绞杀"，马杜罗政府拒绝妥协，力图通过多项措施维持石油出口与国内局势平稳。 目前，委内瑞拉的石油工业并未完全停摆。当地目击者告诉新华社记者，23日在该国西部马拉开波湖这 一核心产油区，仍可见油轮正在等待出海或穿过拉斐尔·乌达内塔将军大桥进入巴霍格兰德港口。马拉 开波湖区域是委内瑞拉原油向世界各地出口的关键通道。 委资深政治分析师费尔南多·里韦罗指出，美方此举意在"直接打击"委内瑞拉经济，针对委内瑞拉展 开"全面围堵"战略。 英国《卫报》文章评述，美国对委攻势类似伊拉克战争，其中都夹杂了以安全为借口的指控、政权更迭 的政治话语以及对石油利益的觊觎。美国所展现出的是其一贯秉持的"资源帝国主义"信条，强力控制或 掠夺他国资源。 截船封锁的确是美国政府的"老剧本"。从历史上看，出口封锁与经贸制裁一直是美国抢夺资源、打压遏 制、通过控制关键战略资源来谋求霸权的惯用手段。 近年来，美国对伊朗等多个中东国家也长期实施各类 ...

伊朗12天扣两船"硬刚"美霸权！中俄伊委四国联手反制，全球能源博弈进入新纪元！ 第一幕：伊朗"闪电复仇"，对等反制直击美霸权痛点 12月12日美军特种兵突袭加勒比海，以"运伊朗原油"为由扣押超级油轮，将200万桶委油改道运往得克萨斯港。这艘船的货主名单里藏着玄机——中国买 家、俄罗斯船东，美方此举等于同时捅了中俄伊委四国"马蜂窝"。伊朗的反应堪称教科书级"对等反制"：同一天，革命卫队在阿曼湾截停外籍油轮，查出 600万升走私燃料，18名印斯孟船员被拘；12天后，又在波斯湾扣押载有400万升燃料的油轮，16名非伊朗籍船员遭拘留。伊朗海军司令沙哈姆少将直 言："两次行动都是合法执法，敌对势力阴谋终将徒劳。" 更绝的是伊朗的"阳谋"——12月23日，103、104两个战斗编队启程赴南非，103编队参加金砖演习，104编队专职护航，配备改装油轮而成的"超级基地舰"， 可载中程导弹，日耗仅20万美元，远低于美航母日耗600万美元的"烧钱速度"。用伊朗民间的话说："美国能扣船，伊朗为何不能？这波操作，道义、法律、 成本三赢！" 第二幕：中俄强势站台，戳穿美"海盗本质" 【前言】 "美国扣咱油轮，伊朗直接扣回来！"最近国际 ...

天眼查显示，近日，宁波甬能骥源科技有限公司成立，法定代表人为郭芬，注册资本15000万人民币， 宁波能源集团股份有限公司、宁波神骥能源科技有限公司、浙江海亮资本投资管理有限公司持股。 序号股东名称持股比例1宁波能源集团股份有限公司39%2宁波神骥能源科技有限公司31%3上海骥择管 理咨询合伙企业（有限合伙）15%4浙江海亮资本投资管理有限公司15% 经营范围含技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；石油制品制造（不含危 险化学品）；石油制品销售（不含危险化学品）；固体废物治理；非金属废料和碎屑加工处理；货物进 出口；技术进出口；非金属矿及制品销售；矿物洗选加工(除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法 自主开展经营活动)。许可项目：非煤矿山矿产资源开采；道路货物运输（不含危险货物）(依法须经批 准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准)。 来源：市场资讯 企业名称宁波甬能骥源科技有限公司法定代表人郭芬注册资本15000万人民币国标行业制造业>石油、 煤炭及其他燃料加工业>煤炭加工地址浙江省宁波市鄞州区五乡镇中洲路130号1幢109企业类型其他有 限责任公司营业期 ...

印度向西方妥协的速度真是让人觉得没想到，不过俄罗斯的反应就更快了，就在莫迪政府收到所谓"最后通牒"要他们中止合作还不到一个月，普京那边的大 批油轮就已经掉头向中国港口驶去了，看得人都惊了。 这么一折腾，不光把外界看明白了俄罗斯在困境中应变的速度有多快，也让原本想左右逢源的莫迪政府急得措手不及。 这一次，俄罗斯宁愿把油价给"腰斩"也要向东边靠拢，背后到底藏着什么样的难处和盘算呢？ 一、黄海上的"特殊船队" 从12月开始，咱们中国近海，特别是黄海周边海域，出现了那种平时难得见到的场面。 至少有五艘满载俄罗斯原油的大型货轮在那儿排起了长龙，静静地漂浮在海面上，像一群等待被领养的孩子一样，耐心地等着中国买家的回应。 乍一眼觉得不过是普通的能源买卖，但仔细瞅一眼报价单，就会发现，这简直就是一场空前绝后的"清仓大促"。 这一批准备卖出的原油价格实在惊人，一桶才30到35美元。要知道，现行国际油价平均还在50到60美元左右，这么一算，俄罗斯这一波，直接把价格狠狠砍 掉了一半多。 这么低的价格，要是在平常，真是连想都不敢想呀。毕竟，石油本来是战略资源，市场一直是卖方占优势，那归根结底，哪有卖家主动降价求售的道理呢？ 现在这个 ...

俄政府通过的另一项决议规定，柴油、船用燃料油及其他瓦斯油（含通过交易所购买）的出口禁令也被 延长至2026年2月28日（含当日），但此项禁令不适用于石油产品的直接生产商。 俄联邦政府新闻处12月27日通报，俄政府已于25日通过决议，将车用汽油临时出口禁令延长至2026年2 月28日（含当日）。该禁令将对所有出口商生效，包括直接生产商。 俄罗斯副总理诺瓦克25日曾表示，俄罗斯石油产品市场目前已达到平衡，此前消耗的库存已恢复至高于 一年前的水平。他指出，8月至9月需求处于高峰期间，限制汽油和柴油出口，首先是为了保障国内市 场。（央视新闻） 俄罗斯此前实施的车用汽油出口禁令至今年年底，对所有出口商有效。对非生产商出口柴油、船用燃料 油及其他瓦斯油也实施了相同期限的限制。 上述措施自决议正式公布之日的次日起生效。 ...

文章核心观点 - 2025年1-11月汽车行业收入突破10万亿元，同比增长8.1%，但利润率4.4%仍低于下游工业企业平均水平，行业效益压力较大 [2] - 2025年11月单月汽车行业利润同比大幅增长39.2%，利润率回升至4.4%，环比改善明显 [2] - 国家“反内卷”及“两新”政策对改善产业链利润有积极效果，但汽车行业效益改善仍落后于其他消费品 [2] - 新能源汽车渗透率持续快速提升，2025年1-11月达47%，但主流车企盈利压力急剧增大 [12][13] 汽车行业整体表现 - **收入与利润**：2025年1-11月汽车行业收入100223亿元，同比增8.1%；利润4403亿元，同比增7.5% [2] - **成本与利润率**：2025年1-11月成本88405亿元，增9%；行业利润率4.4% [2] - **单月表现**：2025年11月收入11445亿元，同比增9.7%；利润508亿元，同比增39.2%；利润率4.4%，环比回升明显，较去年11月的3.3%提升较大 [2] - **历史对比**：2025年1-11月利润率4.4%好于2024年的4.3%，但仍处于历史次低位 [3] - **单车指标**：1-11月汽车产业链总体单车收入32.2万元，产业链单车毛利润1.4万元 [3] 汽车行业生产与结构 - **产量规模**：2025年1-11月汽车生产3109万台，同比增11% [12] - **新能源汽车**：2025年1-11月新能源汽车生产1453万台，同比增27%，渗透率达47% [12] - **燃油汽车**：2025年1-11月燃油车生产1657万台，同比持平 [12] - **单月数据**：2025年11月汽车生产352万台，同比增2%；新能源汽车生产184万台，同比增17%，渗透率52%；燃油车生产168万台，同比降10% [12] 上下游产业链利润分析 - **上游行业**：2025年上游行业销售收入和利润高增长，利润率回升至2.7% [9] - **钢铁行业**：从去年的巨额亏损改善为2025年1-11月盈利1115亿元 [9] - **有色金属**：利润暴增，有色金属矿业利润率高达30.4% [2][6] - **采矿业**：2025年1-11月采矿业利润下降27%，但利润率仍达16.8% [6] - **石油行业**：利润最高，近期利润率增长惊人 [6] - **中游行业**：2025年1-11月销售利润率从2016年6.0%下降至4.8% [10] - **下游行业对比**：2025年1-11月下游工业利润增3%，汽车业利润增8%，但汽车业利润率4.4%仍低于下游总体5.9%的水平，大幅低于烟草、医药及酒类等高利润行业 [11] 工业经济整体环境 - **总体工业**：1-11月规模以上工业企业营业收入125.34万亿元，同比增1.6%；利润总额66268.6亿元，同比增0.1%；营业收入利润率为5.29% [4] - **企业类型**：国有企业利润占比达到30%，表现很好；私营企业销售利润率约4%，较低且下滑明显 [5] - **制造业**：制造业利润占比76%，近期稍有改善 [5] - **公用事业**：电力行业利润处于历史高位，2025年利润上升12%；水的处理行业利润下降3%；燃气行业利润下降10% [7][8]

综合分析与未来展望。邓正红软实力理论为理解当前油价波动提供了系统框架。 油价走低是多重软实力要素共振的结果：规则重构（如乌克兰和平谈判） 削弱地缘溢价，预期管理失效（如供应过剩担忧）主导市场情绪，软硬实力协同失衡（如欧佩克战略转型）压制价值创新。未来走势取决于地缘政治进展、 制裁力度及全球经济复苏态势，凸显规则重构与心理预期在能源市场中的主导地位。 这一现象印证了邓正红关于"宇宙本质是隐性规则与显性物质的动态平 衡系统"的核心观点，揭示了能源软实力在全球化背景下的复杂作用机制。 软实力竞争进入"规则-预期"新阶段。就短期来看，油价将维持每桶58~63美元区间震荡，波动率收窄，市场进入"基本面主导、预期修正"的慢变量周期。就 中期来看，若美乌协议落地，俄罗斯原油出口路径重构，全球供应格局将进入"去地缘化"新阶段，软实力竞争焦点将转向，包括欧佩克能否主导"可控增 产"规则，中国能否构建"非美元计价+稳定采购"新体系，绿色能源价值升级是否加速削弱石油软实力的长期基础。就长期来看，石油软实力的终极形态， 是"数字精度×绿色效度"融合的新型能源治理能力，即通过智能预测、碳足迹管理、供应链透明化，实现从"资源控制"到"价 ...