"怕"： 美联储近期降息的举措，使得美元汇率走软。在以美元计价的原油市场中，美元贬值意味着以 其他货币购买原油的成本相对降低，从而吸引了大量投机资金涌入，进一步推高了油价。此外，美国公 布的8月份PCE数据也增强了市场对美联储将继续降息的预期，经济回暖的信号一旦显现，对能源需求 的看好便成为必然。 油价又要"任性"飙升？92号汽油逼近7.2元/升，加满一箱油得多掏10块！ 您上一次给爱车"喂饱"是何时？若是在上周，那您可算是搭上了油价调整前的"末班车"。本周再去加 油，恐怕就得按新的"天价"标准来衡量了。时间来到2025年9月27日，一个本应属于休息的周六，然而 加油站的计价器却丝毫没有停歇的迹象。最新消息显示，新一轮油价调整已进入第三个工作日，每吨汽 柴油价格预计将上调120元。这意味着，92号、95号汽油每升的价格将上涨一毛一。对于拥有一辆油箱 容积为50升的车辆的车主而言，加满一箱油将额外支出5.5元；若是60升的油箱，则需多掏6.6元。这点 涨幅看似微不足道，但请注意，这仅仅是本轮油价调整的开端！ 下半年"首波猛涨"或将来临，油价"疯狂"背后有何隐情？ 纵观今年，截至9月，国内油价已历经19次调整，其 ...

—第268期 地缘冲突影响再现，油价偏强震荡 中泰期货股份有限公司 肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询从业证书号：Z0018001 中泰期货 2025年9月28日 请务必阅读正文之后的声明部分 原油周度思考 目 录 CONTENTS 03 02 05 04 01 核心指标及观点 价格基础数据 世界原油供需 中国及美国油品供需 金融核心数据 请务必阅读正文之后的声明部分 0 01 核心指标及观点 请务必阅读正文之后的声明部分 原油核心指标及观点-1.1本周重点事件回顾 一、本周重点事件回顾： 基本面： 1、美国至9月19日当周API原油库存-382.1万桶，前值-342万桶。 2、9月24日讯，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至9月22日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1492.2万 桶，较一周前增加183.3万桶。其中轻质馏分油库存增加62.8万桶至667.6万桶，中质馏分油库存减少3.3万桶至161.8万桶，重 质残渣燃料油库存增加123.8万桶至662.8万桶。 3、EIA报告：09月19日当周美国原油出口减少79.3万桶/日至448.4万桶/日；09月19日当周美国国内原油产量 ...

国泰君安期货·原油周度报告 国泰君安期货研究所 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 赵旭意 投资咨询从业资格号：Z0020751 日期：2025年9月28日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint | 01 | CONTENTS 02 | 03 | 04 | 05 | 06 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综述 | 宏观 | 供应 | 需求 | 库存 | 价格及价差 | | 原油：单边观望，轻仓过节 | 利率、贵金属与油价走势比较 | OPEC+核心成员国出口量一览 | 欧美炼厂开工率 | 美欧各类油品库存 | 基差 | | | 海外服务业数据 | 非OPEC+核心成员国出口量一览 | 中国炼厂开工率 | 亚太各类油品库存 | 月差 | | | 中国信用数据 | 美国页岩油产量 | | | 内外盘原油价差 | | | | | | | 净持仓变化 | SpecialreportonGuotaiJunanFutures 2 观点综述 01 本周原油观点：单边观望，轻仓过节 IEA报告 ...

☎：010-8092-7780 网：lvlei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524080002 赵红蕾 ☎: 010-8092-7606 美联储分歧加剧,国内静待政策加力 -宏观周报（9 月 22 日-9 月 28 日) 2025 年 9 月 28 日 (2) PPI: 原油价格持续走高,黑色系商品小幅上涨。截止 9月 26 日, WTI 原油上涨 1.02%,布伦特原油上涨 1.5%。俄罗斯能源设施连遭打击, 叠加伊拉克原油出口仍存不确定性加深供应担忧,美国原油与成品油库存 减少也提振油价上涨。黑色系商品方面,焦煤、焦炭和螺纹钢价格环比分 别上涨 0.71%、0.57%和 1.03%，铁矿石价格下降 0.07%。全球铁矿石供 分析师 张迪 ☎：010-8092-7737 网: zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 詹璐 ☎：0755-8345-3719 国：zhanlu @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001 日雷 网: zhaohonglei_yj@chin ...

美联储政策与海外经济 - 美联储内部对降息路径存在显著分歧，部分官员支持年内三次各25基点降息，另有官员呼吁连续50基点大幅降息[2] - 美国二季度实际GDP年化环比增长3.8%，较修正值上调0.5个百分点，净出口拉动4.83个百分点[3] - 美国8月PCE价格指数同比上涨2.7%，核心PCE同比上涨2.9%，新屋销售年化80万套环比大增20.5%[3][4] 国内经济与生产 - 9月前三周乘用车零售119.1万辆，同比增长0.3%，环比增长5.9%[2] - 高炉开工率84.47%环比上涨0.47个百分点，石油沥青装置开工率34.38%同比涨8.4个百分点[2] - 9月第三周港口货物吞吐量26464.7万吨同比增长18.8%，集装箱吞吐量666.4万箱同比增长12.9%[2] 商品价格与通胀 - WTI原油上涨1.02%，布伦特原油上涨1.5%，焦煤、焦炭和螺纹钢价格环比分别上涨0.71%、0.57%和1.03%[1] - 猪肉平均批发价周环比下降0.94%，28种蔬菜平均批发价上升1.16%，6种水果平均批发价上升2.02%[2] - 铜价上升1.78%，水泥价格环比涨幅扩大至2.03%，玻璃价格环比上涨0.91%[2] 财政与货币流动性 - 本周普通国债新增2475亿元发行进度79%，专项债新增1846亿元发行进度80%[3] - 央行MLF净投放3000亿元，逆回购净投放6406亿元，SHIBOR007收于1.5010%上升1BP[3] - 10年期国债收益率收于1.8768%，1年期国有银行同业存单发行利率收于1.71%环比上行3BP[3]

波兰的能源困局：夹在大国博弈中的艰难抉择 2023年初，俄乌冲突进入第二个年头，欧洲各国正紧锣 密鼓地商讨对俄制裁方案。在这场制裁浪潮中，波兰表现得尤为激进。这个东欧国家不仅全盘跟进欧盟 的制裁措施，还不断呼吁将俄罗斯石油价格上限压至30美元/桶——这个数字比欧盟官方设定的60美元 标准还要苛刻一倍。 俄罗斯的报复来得又快又狠。2月25日，俄方突然切断了德鲁日巴输油管道的供应。这条始建于上世纪 60年代的能源大动脉，名字意为友谊，此刻却成为地缘政治博弈的牺牲品。管道阀门关闭的瞬间，波兰 国营石油公司的监控屏幕上，代表原油流量的数字直接归零。 波兰之所以成为俄罗斯的重点打击对象，与其在俄乌冲突中的激进立场密不可分。这个与乌克兰接壤的 国家不仅接纳了超过百万难民，更在军援方面充当急先锋。当德国还在犹豫是否提供豹2坦克时，波兰 已在2023年1月率先交付14辆。在乌克兰战场的外籍雇佣兵中，波兰籍士兵数量也位居前茅。 这种挺身 而出的姿态虽然赢得西方盟友赞誉，却也招致了莫斯科的特别关照。俄罗斯的能源武器精准命中了波兰 经济的软肋，让这个东欧国家首次真切体会到地缘博弈的残酷代价。 正当波兰在能源领域焦头烂额之际，其在军 ...

此前，伊拉克中央政府指责库区未经中央政府同意擅自向土方出口石油，并就此向设于法国巴黎的国际 贸易仲裁机构国际商会提出申诉。国际商会2023年3月裁定支持伊方诉求，要求土方赔偿伊方15亿美 元。土方随即中止接收石油，同时提出上诉。 新华财经北京9月28日电 伊拉克石油部27日宣布，在中断两年半后，当天恢复从伊拉克北部库尔德自治 区（库区）向土耳其出口原油。 根据伊拉克石油部声明，伊方于当地时间27日6时起恢复向土方输油。土耳其能源部长阿尔帕斯兰·巴伊 拉克塔尔在社交媒体上证实了此事。 伊拉克国家石油销售局局长阿里·尼扎尔告诉法新社，该局每天将接收19万桶库区原油用于出口，另外 每天从库区接收5万桶原油用于满足国内需求。 （文章来源：新华社） 近来，各方就恢复输油多次沟通。今年7月中旬，伊拉克中央政府与库区自治政府达成一致，库区将恢 复通过国家石油销售局出口库区原油。7月晚些时候，土方向伊方递交一份能源协议草案，希望重启并 扩大双方能源合作。 9月25日，伊拉克中央政府、库区自治政府及多家在库区运营的国际石油公司达成协议，伊方将恢复向 土方输油，每天控制在18万至19万桶。 ...

新华财经北京9月28日电 中国汽、柴油批发价格显示，9月26日，中国汽、柴油批发价格均小幅上涨。 全国92#汽油平均批发价格为7854元／吨，较前一日上涨2元／吨；柴油（含低凝点）平均批发价格为 6759元／吨，较前一日上涨2元／吨。 中国汽、柴油批发价格由中国经济信息社-中国石油经济技术研究院"能源大数据实验室"联合上海石油 天然气交易中心发布，基于对全国范围内主要经营单位和社会经营单位（不含炼厂）的批发价格数据采 集并计算形成，是反映中国汽、柴油批发市场整体情况的权威产品。 从市场整体情况来看，9月25日国际原油期货价格小幅波动，消息面谨慎利好。中下游业者以维持刚需 为主，操作谨慎，购销气氛较为平稳。 （文章来源：新华财经） 分区域来看，黑龙江、内蒙古、江西、福建、天津汽油批发价格均上涨，上海汽油批发价格下跌；黑龙 江、辽宁、内蒙古、四川、江苏、浙江、江西、天津、山西柴油批发价格均上涨，贵州柴油批发价格下 跌。山东地炼方面，汽油价格小幅上涨，柴油价格持稳。 ...

邓正红软实力表示，本周石油软实力偏强态势表现并非单一因素推动，而是多方面因素共同作用的结果，其中俄乌局势的动态尤其牵动石油软实力运行。近 期美国总统特朗普不仅反复要求欧盟国家停止购买俄罗斯所有能源产品，还声称乌方可能"赢回全部领土，恢复原状"。在此背景下，乌克兰对俄罗斯能源设 施的袭击明显升级。8月俄罗斯炼厂因遇袭受影响的日产能约120万桶，占其国内总炼油产能的17%。进入9月后，俄罗斯炼厂日加工量进一步下滑至494万 桶，较8月日均水平减少15万桶。最新周度数据显示，俄罗斯炼厂开工率仍在环比下降。更值得关注的是，乌克兰的袭击范围已从炼厂扩大至油泵站、港口 等能源运输关键环节，进一步加剧了市场对能源供应的担忧。 除了俄乌局势，俄罗斯国内燃料短缺问题也引发连锁反应。受车用燃料短缺问题陆续凸显影响，俄罗斯副总理诺瓦克已明确表示，将把现行汽油出口禁令及 新增的柴油转售出口禁令延长至2025年年底。尽管俄罗斯原油出口暂时平稳，但8月以来炼厂与港口频繁遇袭，已导致炼油产品发运量下降。随着俄罗斯出 口禁令向非汽油品类扩展，市场对俄罗斯燃料出口减量的预期还将持续强化。美国原油呈现去库态势，说明供需层面暂时未给油价带来强下行 ...

上周国际市场风云变幻，美联储主席鲍威尔重申通胀就业双向风险，但警告股市估值问题。 市场方面，美股小幅下跌，道指周跌0.15%，纳指周跌0.51%，标普500指数周跌0.31%。欧洲三大股指 走高，英国富时100指数周涨0.74%，德国DAX30指数周涨0.42%，法国CAC40指数周涨0.22%。 本周看点颇多，投资者将重点关注美国就业数据，若出现任何疲软迹象，都可能重新点燃未来数月内美 联储启动一系列降息的预期。欧元区9月初步通胀数据即将发布，或影响年内宽松前景；澳大利亚联储 料按兵不动。此外，美国国会需在10月1日截止日期前通过政府拨款法案，若未能就此达成共识，美国 联邦政府将面临停摆。欧美经济体9月服务业采购经理人指数（PMI）终值将反映经济强度。 美国非农是否继续弱势 上周，美国国会参议院未表决通过众议院临时预算案。鉴于2025财年将于9月30日结束，如果国会在当 天前不能通过预算案，联邦政府将于当天午夜"关门"。 就业数据将成为未来一周市场关注的核心，其中最受瞩目的则是9月非农就业数据。近期劳动力市场数 据疲软，促使美联储在最近一次会议上决定降息。在非农数据发布前，市场参与者还可能关注多位美联 储官 ...