期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货饲料季报 国内远期进口大豆供应缺口收窄 豆菜粕中长期或震荡偏弱 20250928 邓丹 交易咨询号：Z0011401 从业资格号：F0300922 0769-22111252 审核：孙伟涛 从业资格号：F0276620 交易咨询号：Z0014688 基本面观点 ◆ 在豆粕现货供应充足且远期供应缺口收窄的情况下，预计豆菜粕中长期或震荡偏弱为主。 ◆ 美豆方面，美豆进入集中收割期，收割进度正常。 ◆ 巴西大豆已开始播种，未来两周主产区大部分地区都有良好降雨，天气适合播种工作的进行。阿根廷政府本 周取消了大豆和豆粕等农产品的出口税，但之后又宣布，政府设定的70亿美元配额已完成登记，因此恢复实 施暂停的谷物等农产品出口预扣税。 ◆ 国内方面，由于阿根廷短期地取消出口税，中国趁低价已购买了接近200万吨11-12月船期大豆，而且不排除 提前注册免税的额度后期继续购买阿根廷大豆，导致国内四季度及明年一季度进口大豆供应缺口收窄，长期 利空豆粕。另外，中美贸易关系仍是市场关注的焦点，后续需密切关注中美贸易谈判情况。 策略观点与展望 ◆ 单边：建议豆粕2601压力位 ...

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分[析Ta师ble_Report] 会 观 点 精 萃 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 商 品 研 究 研 究 所 晨 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168.com.cn 从业资格证号：F0314451 ...

日度报告——综合晨报 鲍曼：需要果断采取行动降低利率 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-09-29 合 黑色金属（动力煤） 晨 月末部分煤矿完成生产任务停产减产 报 需求端维持疲态，关注煤炭供应政策，预计依然保持长协价附 近。 农产品（棉花） 宏观策略（国债期货） 央行开展了 1658 亿元 7 天期逆回购操作 下周交易日较少，部分机构可能会担忧公募债基新规在假期落 地而选择持币过节，但预计影响有限。 宏观策略（黄金） 鲍曼：需要果断采取行动降低利率 综 周五金价震荡收涨盘中波动加大，金价一度再创新高，贵金属 和有色金属表现强势，白银涨幅大于黄金，受到铜矿消息的共 振，美国方面市场关注政府关门风险和特朗普关税风险。 印度：棉花价格走低 CCI 或无限量收购 截至 9 月 18 日当周，25/26 年度美棉周度出口签约环比大降、 出口装运维持近年来同期低位。出口数据疲软，且主要仍为东 南亚国家采购。 有色金属（碳酸锂） 龙蟠时代已于 9 月 25 日停产 预计要到 11 月才正式复产 当下仍处于去库的强现实中，随着下游陆续开启节前备货、现 货市场量价或对价格亦有短期支撑。 | 吴冰心 | 高级分析师 ...

【行情分析】： 玉米：短期看，新季玉米即将上市，企业陆续开始降低对于老玉米的采购需求，终端需求减弱的背景下价格偏弱运行。不过，由于当下整体渠 道、产业库存水平处于低位，所以玉米的跌幅预计也不大，继续维持弱震荡格局。中长期视角，重点关注新季玉米上市后产区售粮积极性。在 新季产量增加与成本下滑的大背景下，价格预计仍将承压下行，直至国内消费出现好转或产区显现惜售情绪，行情才可能迎来转折。 淀粉：进入九月后，企业开始降低库存备战新作季，因此开始对原料玉米采取压价操作。短期看，随着收粮成本下探，产业预计顺势调低成品 淀粉报价，以降价换销路的操作降低库存压力。中长期看，成品淀粉库存高企限制企业调价空间，叠加新季原料成本预期下移，因此对淀粉价 格仍维持偏空思路。 白糖 现货价格 基差 进口利润 仓单 日期 柳州 南宁 昆明 柳州基差 泰国 巴西 郑盘 2025/09/22 5900 5800 5820 448 493 674 10315 2025/09/23 5890 5780 5800 446 366 547 10022 2025/09/24 5890 5780 5800 393 358 539 9854 2025/09 ...

向特定对象发行股票 - 公司完成向特定对象发行A股股票287,997,067股 每股面值1元 发行价格6.82元/股 [3] - 发行后总股本由1,696,964,131股增加至1,984,961,198股 增幅约16.97% [3] - 发行相关文件于2025年9月29日在巨潮资讯网披露 [1] 股权结构变动 - 现任董事、监事及高级管理人员均未参与本次发行 [3] - 部分持股高管持股数量未发生变化 但因总股本增加导致持股比例被动稀释 [3] - 发行获得中国证监会批复文件(证监许可〔2025〕1642号)批准 [3]

国信期货油脂油料季报 政策不确定加剧 期待四季度季节性行情 油脂油料 国信期货研究 Page 1 2025 年 9 月 28 日 蛋白粕方面，国际大豆方面，四季度美豆面临单产和出口的双重影响。单产 下调是大概率事件，下调幅度存在不确定性。影响市场最大的因素在于美豆出口 方面，11月中美经贸会谈成为关键。CBOT大豆底部宽幅震荡延续，950-1150美分/ 蒲式耳或将维持。南美大豆出口与播种进度或将对四季度国际大豆市场产生冲击 ，市场波动的在于巴西升贴水。四季度南美大豆迎来播种期，拉尼娜出现的可能 性增加，这让天气扰动增强，警惕出现南旱北涝的局面。尽管四季度国内大豆到 港量逐步减少，但随着供给的有效补充，前期供给担忧或将减弱。从需求来看， 由于国内生猪存栏去化缓慢，国内豆粕需求稳中有增。豆粕库存拐点尚未到来， 去库存或将在11月开启。豆粕现货基差或低位回升。从成本来看，受累于阿根廷 大豆及豆粕成本的拖累，连粕1月合约波动区间或在2850-3200元/吨之间。国内豆 粕的走势或因中美经贸谈判而震荡反复。成本驱动加强。 国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号 分析师：曹彦辉 从业资格号：F0247 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - 生猪养殖陷入亏损状态 行业产能去化预期增强 长期猪价中枢有望上移[2] - 肉牛供应趋紧 2026-2027年或迎上行周期 原奶价格处于周期底部 产能去化持续[3] - 白羽肉鸡价格窄幅震荡 海外引种受限 优质鸡苗供给缺口延续[3] - 阿根廷零出口关税政策冲击豆粕市场 价格下挫后触底反弹[4] 生猪养殖板块 - 猪价延续下行 9月26日猪价为12.50元/公斤 周环比下跌0.19元/公斤[2][11] - 养殖利润深度亏损 9月26日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-74.11元/头/-236.57元/头 周环比下降49.66元/头/37.25元/头[2][11] - 出栏均重增长 9月25日当周生猪出栏均重128.55公斤 周环比增加0.10公斤 其中集团场均重123.99公斤（+0.19公斤） 散户均重143.92公斤（-0.28公斤）[2][24] - 供应压力较大 9月钢联/卓创/涌益样本企业出栏预计环比增长1.29%/4.11%/3.92%[2] - 能繁母猪存栏环比转负 8月卓创/钢联/涌益口径能繁环比-1.11%/-0.80%/+0.07%[36] - 建议关注牧原股份、德康农牧、温氏股份、巨星农牧、神农集团等低成本优质猪企[2][36] 牧业板块 - 肉牛价格涨后趋稳 9月26日犊牛/育肥公牛价格32.36/25.96元/公斤 周环比持平 年初至今累计上涨34%/10%[3][38] - 产能大量出清 2024年12月基础母牛存栏较2023年6月历史高点下降超3% 2024年1-11月新生犊牛同比下降超8%[38] - 原奶价格低位震荡 9月19日行业原奶价格3.03元/公斤 周环比持平 较周期高点累计下跌31%[3][39] - 奶牛存栏同比下降 2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7%[39] - 建议关注优然牧业、中国圣牧[3] 家禽板块 - 白羽肉鸡价格窄幅震荡 9月26日白羽肉鸡价格6.90元/公斤 周环比上涨0.02元/公斤[3][44] - 鸡苗价格上升 9月26日肉鸡苗价格3.29元/羽 周环比上涨0.14元/羽[3][44] - 养殖利润分化 9月26日父母代种鸡养殖利润0.54元/羽（+0.14元/羽） 白羽肉鸡养殖利润-2.22元/羽（-0.66元/羽）[44] - 海外引种受限 美国、新西兰引种中断 优质鸡苗供给缺口或延续[3][47] - 建议关注晓鸣股份[3] 农产品板块 - 豆粕期货大幅波动 阿根廷零出口关税政策导致豆粕主力合约一度触及2907元/吨的近三个月低位 政策取消后价格反弹[4][54] - 9月26日豆粕2601合约收2937元/吨 周环比下跌77元/吨[4][58] - 现货价格同步下跌 9月26日豆粕现货价2998元/吨 周环比下跌14元/吨[4][58] - 建议关注豆粕ETF[4][58] 行情回顾 - 板块表现落后 过去一周农林牧渔板块下跌1.97% 上证指数上涨0.21% 在申万一级行业中排名第21[60] - 子板块全线下跌 饲料（-1.28%）、动物保健II（-1.51%）、养殖业（-2.14%）、农产品加工（-2.21%）、种植业（-2.33%）、渔业（-3.67%）[60] - 个股涨幅前五：ST景谷（+15.68%）、华英农业（+5.76%）、生物股份（+3.78%）、晨光生物（+3.14%）、ST朗源（+3.02%）[60] - 个股跌幅前五：驱动力（-10.76%）、宏辉果蔬（-9.48%）、润农节水（-9.46%）、欧福蛋业（-8.02%）、新农开发（-7.75%）[60]

产销合作成果 - 柳州农业企业与采购商签订合作协议 签约金额近4000万元[1] - 签约涉及特色水果 优质粮油 农产品加工品等多个品类[1] - 通过消费帮扶与产业协作双轮驱动 拓宽柳州农产品销售渠道[3] 展销活动表现 - 近百款柳州特色农产品集中亮相 涵盖生鲜果蔬 粮油米面 深加工食品三大类[3] - 柳州螺蛳粉 融安金桔等明星产品广受青睐 吸引众多市民及采购商驻足采购[3] - 实现现场交易额与意向订单量双丰收 活动现场试吃区排起长队[3] 区域市场拓展 - 推动柳州农产品销往粤港澳大湾区市场[1] - 满足粤港澳大湾区居民对高品质农产品的需求[3] - 实现供需精准对接 让更多柳州优质农产品走进大湾区千家万户[3]

活动现场，10余家农产品企业带来的"全国名特优新农产品"种类丰富，北镇沟帮子熏鸡、义县干豆腐、 凌海海参等特色农产品以浓郁的辽西烟火气吸引市民驻足挑选。笔架山"天桥"、北普陀山、医巫闾山等 5大景区依次亮相，搭配"古道邂逅，辽风来兮"义县文化交流展，搭建起两地文化沟通桥梁。9月28日两 场、29日一场的演出中，京评歌杂木偶五大剧种轮番登台。据悉，本次活动将持续至9月29日。 北京商报讯（记者 张茜琦）9月28日，"英雄城市 锦绣之州"城市品牌宣介活动在北京石景山区模式口历 史文化街区启幕。此次活动由中共锦州市委宣传部主办，旨在通过文化交流、文艺展演、特色产品展 示、场景消费等多元模式，向京津冀市民立体展现锦州的红色底蕴、山水风情与特色物产。 ...