报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周液化气走势震荡走弱，下跌由国际原油价格偏弱、仓单压力、内外盘走势分化、燃烧需求不及预期等多重因素导致 ；单边策略为震荡偏弱，维持逢高偏空策略 ；套利策略为观望03/04反套机会 ；期权策略为观望LPG2603、LPG2604沽的机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 本周液化气走势震荡走弱，周四夜盘起有明显跌幅，下跌因国际原油价格偏弱、仓单压力、内外盘走势分化、燃烧需求不及预期等因素导致 [4] - 单边策略为震荡偏弱，维持逢高偏空策略 ；套利策略为观望03/04反套机会 ；期权策略为观望LPG2603、LPG2604沽的机会 [4] 核心逻辑分析 原油 - 原油市场供应压力持续，OPEC+暂停明年一季度增产难改供应过剩预期，成本支撑变弱 [7][8] - 美国军方拦截扣押油轮及传出扣押更多船只消息扰动油价，美联储降息提振宏观金融市场氛围 [10] 供应 - 国内原油主营炼厂产能利用率首周回升0.45%至75.11%，后期预期将提升 ；独立炼厂产量利用率微幅下降0.25%至64.34%，整体供应端预计保持稳定 [13] - 中国LPG靠港船次探底回升，液化气到港量本周小幅增加17.5万吨，周度进口小幅增加 ；三条经典航线的VLGC船运价均有小幅上调 ；内外盘走势分化，国内PDH企业持续亏损，大幅进口意愿较弱 [16] 库存 - 港口库存低位回升，港口库容比持续不及季节性，厂内库存也微微增加 ；三级站库存区域分化，华北三级站库存持续减少，长江沿岸以及华南地区库容较高，其余地区偏中性 [17][20] 周度数据追踪 价格数据 - 展示了Brent、WTI、CP C3、FEI C3等价格数据及相关图表 [24] 价差数据 - 展示了华南民用气折盘面、华东民用气折盘面、山东醚后C4折盘面等基差季节性数据及相关图表 [27] 盘面利润数据 - 展示了进口利润、PDH丙烯利润、PDH聚丙烯利润等盘面利润数据及相关图表 [30] 现货利润数据 - 展示了进口利润、PDH丙烯利润、PDH聚丙烯利润、异构醚化毛利、脱氢醚化毛利等现货利润数据及相关图表 [34] 供应数据 - 展示了液化气商品量、原油加工量、主营炼厂产能利用率、独立炼厂产能利用率等供应数据及相关图表 [37] - 列出国内主营炼厂装置检修计划表 [39] - 列出PDH装置检修计划表 [41] 全国气温预报 - 未提及具体预报内容，仅说明数据来源 [43][45] 库存数据 - 展示了长江沿岸三级站、东北三级站等三级站库容率，液化气港口库存，液化气港口库容比等库存数据及相关图表 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货价格 - DCE01今日价格777.0，较昨日跌5.5；DCE05今日价格753.0，较昨日跌7.5；DCE09今日价格731.5，较昨日跌6.5 [2] - I01 - I05今日价差24.0，较昨日涨2.0；I05 - I09今日价差21.5，较昨日跌1.0；I09 - I01今日价差 - 45.5，较昨日跌1.0 [2] 现货价格及基差 - 多种铁矿石现货价格有涨跌，如PB粉（60.8%）今日价格775，较昨日持平；纽曼粉今日价格781，较昨日涨2 [2] - 各现货折标准品价格不同，如PB粉（60.8%）折标准品价格841，纽曼粉折标准品价格854 [2] - 各现货不同合约厂库基差有差异，如PB粉（60.8%）01厂库基差51，05厂库基差73，09厂库基差95 [2] 现货品种价差及进口利润 - 现货品种价差有变化，如卡粉 - PB粉价差今日83，较昨日持平；纽曼粉 - 金布巴价差今日46，较昨日涨1 [2] - 各品种进口利润有增减，如卡粉进口利润今日 - 19，较昨日增3；纽曼粉进口利润今日33，较昨日增3 [2] 普氏指数及内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%价格今日105.2，较昨日增0.2；普氏铁矿65%价格今日117.7，较昨日增0.2；普氏铁矿58%价格今日91.8，较昨日跌0.1 [2] - 内外盘美金价差有变化，如SGX主力 - DCE01今日价差1.3，较昨日增0.3；SGX主力 - DCE05今日价差4.1，较昨日增0.2 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价近期有筑底迹象，短期预计价格震荡略偏强；国内糖价短期预计在低位震荡走势 [8] - 交易策略上，单边建议关注底部震荡行情；套利建议多1月空5月；期权建议观望 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5226元，跌10元，跌幅0.19%，成交量8612，持仓量39878；SR01收盘价5291元，跌29元，跌幅0.55%，成交量43609，持仓量122984；SR05收盘价5207元，跌7元，跌幅0.13%，成交量188224，持仓量429498 [3] - 现货价格方面，相如州报价5450元，跌10元；昆明报价5905元，持平；武汉报价5730元，持平；南宁报价5360元，跌10元；日辰报价5650元，持平；西安报价5890元，跌10元 [3] - 价差方面，SR5 - SR01价差 - 84元，涨22元；SR09 - SR5价差19元，跌3元；SR09 - SR01价差 - 65元，涨19元 [3] - 进口利润方面，巴西配额内价格4114元，配额外价格5230元；泰国配额内价格4136元，配额外价格5258元 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 巴西2025年甘蔗种植面积预计为939.843万公顷，较上月下调0.2%，较上年增加1.9%；甘蔗产量预估为6.97亿吨，较上月下调0.4%，较上年下降1.4% [5] - 12月12 - 13日云南新增3家糖厂开榨，本周预计还有3家开榨，25/26榨季云南已开榨糖厂29家，同比增加9家，预计榨蔗能力10.87万吨/日，同比增加4.49万吨/日，今日云南制糖企业（昆明）现货报价5290 - 5320元/吨，较上周回落40元，成交一般，中缅边境2025/26榨季已在云南晚町全面展开，截至12月12日入境甘蔗达17968吨 [5] - 印尼国家食品局保证年底前糖库存充足，2026年初可能大幅过剩，全国全年需求预计280万吨，月消费量23 - 25万吨左右 [6][7] 逻辑分析 - 国际方面，巴西甘蔗进入收榨阶段，制糖比下降，中南部累计产糖量3917.9万吨，较去年同期增加80万吨，供应压力缓解，国际糖价有筑底迹象，短期震荡略偏强 [8] - 国内市场，短期糖厂陆续开榨，新榨季产量增加，供应销售压力增大，但收紧糖浆和预拌粉进口，前期点价成本和生产成本较高，对盘面有支撑，短期价格低位震荡 [8] 交易策略 - 单边：巴西榨季收尾供应压力缓解，国际糖价筑底，预计底部震荡；国内虽进口糖量超预期且糖厂开榨销售压力增加，但生产成本高且盘面价格低，预计向下空间不大，低位震荡 [9] - 套利：多1月空5月 [10] - 期权：观望 [10] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格、价差，白糖各月基差及郑糖各合约价差等图表 [11][16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日钢价整体震荡偏强，黑色板块中铁矿和热卷领跌、煤焦领涨，钢材现货成交和终端需求一般 [5] - 上周五大材继续减产但速度放缓，螺纹减产更快，热轧因利润上升增产，铁水产量延续下滑，钢材总库存下滑、社库去库厂库累积，本周钢材表观需求加速去化，螺纹需求降幅大于热卷，冷轧需求上涨 [5] - 预计下周铁水产量继续下滑，高炉利润有所修复，后续主动减产驱动有限；近期煤焦大幅下跌带动钢材跟跌，但12月煤矿供应或收缩、钢厂有补库预期、铁矿pb粉结构性短缺，钢材成本有支撑；建材需求季节性下滑但制造业需求有支撑，短期出口延续高位，短钢价或受原料影响底部震荡，表现弱于11月 [5] - 单边维持区间震荡走势，短期可能触底反弹；套利建议逢高做空卷煤比和卷螺差；期权建议观望 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 现货价格：上海中天螺纹3240元（-），北京敬业3120元（-10），上海鞍钢热卷3240元（-），天津河钢热卷3170元（-） [4] 市场研判 - 交易策略：单边维持区间震荡走势，短期可能触底反弹；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差；期权建议观望 [6][7][8] - 重要资讯：1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，其中住宅投资60432亿元，下降15.0%；2025年1 - 11月全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%，民间固定资产投资同比下降5.3%，11月固定资产投资（不含农户）环比下降1.03% [9][10] 相关附图 - 包含螺纹钢、热轧板卷汇总价格，螺纹和热卷各合约基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等数据的图表及对应数据来源 [11][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月15日铁合金期货价格整体上涨，硅铁和锰硅基本面均供需双弱，硅铁延续底部震荡，锰硅短期价格支撑较强但上方受需求预期压制，交易策略为单边底部震荡运行、套利观望、期权卖出虚值跨式期权组合 [5][6] 各部分总结 市场信息 - SF主力合约收盘价5518，日变动48，周变动74，成交量408236，日变化94888，持仓量256924，日变化244；SM主力合约收盘价5758，日变动28，周变动22，成交量225195，日变化64578，持仓量273655，日变化 -7429 [2] - 72%FeSi内蒙现货价格5300，日变动100，周变动70；硅锰6517内蒙现货价格5540，日变动20，周变动10等多地硅铁、锰硅现货价格及变动情况 [2] - 硅铁内蒙 - 主力基差 -218，日变动52，周变动 -4；锰硅内蒙 - 主力基差 -218，日变动 -8，周变动 -12等多地基差及变动情况，SF - SM价差 -240，日变动20，周变动52 [2] - 锰矿天津澳块当日41.5，日变动0，周变动0；兰炭小料陕西当日800，日变动 -20，周变动 -20等锰矿和兰炭小料价格及变动情况 [2] 市场研判 - 交易策略：单边底部震荡运行；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [6] - 硅铁：15日现货价格稳中偏强，部分区域涨100元/吨，供应端因电价上涨企业亏损加剧，青海部分厂家新增检修，供应下行，需求端钢材产量与表需下降对原料需求有压力，宏观上反内卷和控制高能耗预期有提振但基本面供需双弱，延续底部震荡 [5] - 锰硅：15日锰矿现货平稳，锰硅现货稳中偏强，部分区域涨10 - 20元/吨，供应端上周产量小幅反弹但难持久，需求端螺纹钢表需与产量下行拖累需求，成本端锰矿港口库存低且1月报价上涨，成本抬升，反内卷和能耗管控预期提振价格，短期支撑强但上方受需求预期压制 [5] - 重要资讯：2025年1 - 11月全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%；国家发展改革委表示从明年开始管控高耗能、高排放项目，加快落后产能淘汰和绿色低碳技术装备创新应用 [7] 相关附图 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表 [11][15][18][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周丙烯负荷上升、库存高位、进口减少、下游需求弱，价格向上驱动不强，交易策略为单边逢高做空、套利观望、卖看涨期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：本周丙烯开工负荷79.31%，环比升1.51%，丙烷及混烷脱氢开工74.46%，环比升4.25%；工厂库存高位，多装置重启，国内丙烯负荷预计高位，进口减少，下游需求弹性弱，产品价格走势偏弱，交投气氛弱，高库存压制价格 [5] - 交易策略：单边逢高做空，套利观望，卖看涨期权 [6] 核心逻辑分析和数据追踪 - 价格情况：本周丙烯期货价格下跌，山东市场主流6050 - 6130元/吨，中石化华东销售公司挂牌价稳定，远东丙烯价格周环比持平 [11] - 成本情况：12月CP丙烷较上月上调，沙特阿美公司1月CP预期丙、丁烷均较12月上调，丙烷为520美元/吨 [13][14] - 供应情况：国内丙烯整体开工负荷周环比上升1.51%，多装置重启，部分检修，整体预计高位；场内库存持续增加，10月进口量下降，出口量为0.19万吨 [17][19][21] - 利润情况：未明确提及各工艺制丙烯利润具体数据，但展示了相关图表 [23][24][25] - 下游开工及产量情况：展示了PP、环氧丙烷、PP粉、丙烯腈等下游产品周度开工负荷及月度产量相关图表 [29][34][35] - 下游价格及利润情况：11月丙烯下游衍生品价格普遍下跌，多数下游产品价格重心下滑，行业盈利较差，聚丙烯12月需求预期趋弱 [45] - 相关价差情况：展示了PL01 - 03月差、PP03 - PL03等相关价差图表 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯苯单边震荡偏弱，可逢高做空；套利策略为空纯苯多苯乙烯；期权策略为卖出虚值看涨期权 [5] - 本周纯苯供增需减、港口库存上升，苯乙烯供稳需降、主港库存下降，后期纯苯和苯乙烯库存均有上升预期 [5] 根据相关目录分别总结 第一章 综合分析与交易策略 综合分析 - 纯苯 - 宏观层面，短期俄乌停火预期反复，上周美联储如期降息，宏观情绪相对平稳，原油仍有过剩压力，年底流动性下降，油价短期震荡 [5] - 供应方面，近期歧化利润持续修复，前期部分工厂减产影响弱化，多套纯苯检修装置计划重启，后期国内炼厂计划检修装置不多，前期新装置稳定运行，进口到港相对充裕，港口库存预计继续上升 [5][13] - 需求方面，下游利润走弱开工下降，主力下游苯乙烯开工回升速度缓慢，纯苯供需格局整体宽松 [5] - 市场情绪上，中石化纯苯挂牌价格稳定，纯苯远月纸货升水带动纸货买气好转，美韩纯苯理论套利窗口打开，市场情绪提振 [5][11] 综合分析 - 苯乙烯 - 供应上，本周部分检修装置重启，部分装置开始检修，供应整体稳定，恒力石化72万吨苯乙烯检修计划或延期至元旦后，开工率预期回升缓慢 [32][38] - 需求端，下游加工差压缩，3S利润不佳，需求进入季节性淡季，市场买气下降，港口库存有累库预期 [38] - 基差和价差方面，近期因流通货源偏紧基差走强，但随着检修装置重启、供应量增加，基差开始松动，对纯苯价差收窄，外盘欧美苯乙烯价格回落，出口商谈气氛走弱 [32] 第二章 核心逻辑分析 - 美国汽油裂解价差回落、汽油库存回升，美湾甲苯歧化利润修复，调油热度减退 [7][8] - 近期美韩纯苯理论套利窗口打开，但考虑美国歧化利润回升和裂解价差走弱，美国纯苯供应预期上升，11月到明年一月，纯苯月均进口量预计在48 - 50万吨的相对高位 [9] - 近期粗苯原料维持稳定，但加氢苯生产利润维持亏损，部分企业停车检修或降低装置负荷，加氢苯开工率环比延续回落 [15] - 纯苯下游开工和利润延续走弱，主力下游库存偏高 [17][20][24] 第三章 周度数据追踪 3.1 纯苯 - 展示了纯苯产业链价格、外盘价格、品种间价差、区域价差、产业链利润、开工率、港口库存及下游开工等数据 [49][51][53] 3.2 苯乙烯 - 展示了苯乙烯产业链价格、外盘价格、外盘价差、产业链利润、产业链开工及港口库存等数据 [78][80][83]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 聚酯产业链各产品供需格局不同，PX供需偏紧，PTA有累库预期，MEG供需双弱且库存有去化压力，PF和PR供需面偏弱，各产品行情震荡偏弱[6] 各章节内容总结 第一章 综合分析与交易策略 - PX：供应端多套装置有停车和重启计划，亚洲歧化效益不佳对实际供应影响有限，利润良好开工维持高位，供需格局偏紧；交易策略为单边震荡偏弱、1 - 5反套、卖出虚值看涨期权[6] - PTA：下旬部分检修装置计划重启，开工率预期提升，下游聚酯产销平淡，终端采购意向偏弱，聚酯加工费压缩，内需进入淡季，外需询单量活跃但出货平稳，累库预期仍存；交易策略为单边震荡偏弱、1 - 5反套、卖出虚值看涨期权[6] - MEG：多套装置降负或停车检修，新装置出料，内盘供应损失增加，下游部分聚酯装置停车检修，聚酯周开工环比走弱，终端采购意向弱，聚酯加工费压缩，终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，供需双弱，库存有去化压力；交易策略为单边震荡偏弱、1 - 5反套、卖出虚值看涨期权[6] - PF：近期短纤产销偏弱，开工稳定，工厂库存变动不大，下游纱厂开工小幅走弱，库存上升，内需进入淡季，12月中旬终端将进一步转淡，外贸询单量活跃但下游开工下降缓慢，供需面偏弱，加工费承压；交易策略为单边震荡偏弱、套利观望、卖出虚值看涨期权[6] - PR：山东富海新装置有投产预期，华润珠海装置预计12月下旬重启，下游采购节奏偏缓，供需面相对宽松，加工费缺乏上行驱动；交易策略为单边震荡偏弱、套利观望、卖出虚值看涨期权[6] 第二章 核心逻辑分析 2.1聚酯 - 本周聚酯开工延续走弱，产品加工费窄幅波动，截止本周五开工率周环比下降0.6%至91.2%[9] - 江浙织机印染加弹开工走弱，本周江浙加弹综合开工率降至83%，江浙织机综合开工率周环比下降2%至67%，江浙印染综合开工率周环比下降4%至74%[11] - 长丝产销弱势库存上升，本周涤丝产销高低分化，开工提升，长丝库存累计，加工费小幅走强，长丝工厂开工环比上升0.1%至94.5%附近，平均库存天数20.4天，周环比上升0.6天[13] - 瓶片开工走弱，供需面相对宽松，山东富海新装置有投产预期，华润珠海装置预计12月下旬重启，下游采购节奏偏缓，加工费缺乏上行驱动[15] - 短纤供需稳定，工厂库存下降，本周短纤产销整体偏弱，供应充足，需求稳定，工厂库存延续上升，内需进入淡季，12月中旬终端将进一步转淡，外贸询单量活跃但下游开工下降缓慢，供需面偏弱，加工费承压[17] 2.2 PX - 受原油弱势与纺织淡季影响，本周PX价格重心环比下降，周五下午商谈价格下跌，纸货月差有波动；福佳大化、中化泉州装置有停车和重启计划，外盘沙特Satorp装置按计划重启中[20] 2.3 PTA - 下旬部分检修装置计划重启，PTA开工率预期提升，现货加工费重心小幅回落，周均加工费在170元/吨附近[22] 2.4 MEG - 本周乙二醇港口库存累库幅度大，市场流通货源多，下游企业持货意向差，价格持续下跌，华东主港地区库存约81.9万吨附近，环比上期增加6.6万吨；下周现货基差在01合约贴水18 - 20元/吨附近，1月下期货基差在01合约升水20 - 21元/吨附近，盘面1 - 5月差走弱后反弹[26] 第三章 周度数据追踪 3.1 PX - 展示了PX产业链价格、品种间价差&利润、歧化调油价差&利润、供需等相关数据图表[31][34][42] 3.2 PTA - 展示了PTA利润、供需、库存等相关数据图表[61][64][66] 3.3 MEG - 展示了MEG价格、价差、利润等相关数据图表[69][70][81] 3.4 聚酯 - 展示了聚酯利润、供应、需求等相关数据图表，需求数据涉及纯涤纱、坯布、服装出口等方面[87][89][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周部分月度宏观数据有喜有忧，市场关注点集中在重要会议内容上，中央经济工作会议通稿未超预期，财政政策“量”上大幅加码概率降低，货币政策适度宽松基调不变，明年政策利率调降可期，但金融时报发文加剧投资者对超长债供需失衡担忧 [5] - 周五债市大幅调整，市场情绪偏谨慎，中短端对后续宽松有提前定价，超长端走势或反复，建议周五期债盘面冲高后，前期博弈反弹的TL多单适度止盈，止盈后少量持有的TL多单风险可控，套利暂观望，后市债市震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点分析及策略推荐 - 金融数据方面，新型政策性金融工具带动企业部门融资需求上升，M1增速因基数抬升等因素继续放缓 [5] - 11月新增人民币贷款3900亿元，同比少增1900亿元，贷款余额同比+6.4%，较上月回落0.1个百分点，居民部门需求低迷拖累贷款投放，企业部门需求尚可但票据与短贷冲量现象仍存，中长期贷款同比少增400亿元；11月社会融资规模24885亿元，同比多增1597亿元，社融存量同比+8.5%，与上月持平，政府债券发行提速、企业债券及非标融资规模较大支撑社融，企业部门信用扩张提速 [10] - 信用扩张趋缓影响存款派生，11月M2同比+8.0%，较上月回落0.2个百分点，M1同比+4.9%，较上月回落1.3个百分点，居民、非金融企业存款季节性回升但同比少增，非银金融机构存款新增800亿元，同比少增1000亿元 [18] - 11月新增财政存款-500亿元，同比少增1900亿元，截至11月新增财政存款累计2.04万亿元，处于历史同期峰值水平，预计12月政府部门支出强度提升将支撑企业、居民部门现金流 [19] - 11月CPI同比+0.7%，回升0.5个百分点，核心CPI同比+1.2%，与上月持平，贵金属饰品价格推升其他用品和服务价格是CPI同比主要支撑，食品价格修复使CPI增速回升；11月CPI、核心CPI环比均为-0.1%，较上月回落0.3个百分点，假期缺位是环比回落重要原因 [24] - 11月PPI同比-2.2%，较上月回落0.1个百分点，表现不及预期，环比+0.1%，与上月持平，生产资料环比+0.1%，生活资料环比+0.0%，PPI环比延续修复态势但动能未加快，上游工业品价格修复强于下游，行业分化较大 [27] - 11月我国货物出口金额同比+5.9%，较上月回升7.0个百分点，贸易差额扩大至1116.8亿美元，外部环境缓和叠加高基数效应减弱使出口增速回升，海外主要消费国经济周期变化决定后续外需增长潜力 [32] - 下周税期将至或扰动资金面，但12月非缴税大月，逆回购到期量与政府债券净缴款规模不大，预计资金面均衡偏松态势延续 [34] - 本周央行逆回购累计净投放47亿元短期流动性，6个月期买断式逆回购超量2000亿元续作，市场资金面波动有限，延续均衡偏松态势，银存间隔夜资金价格回落至1.28%下方，7天期资金价格稳中略升，截止周五，DR001、DR007分别为1.2747%、1.4691%，隔夜、7天期非银资金利差分别为7.26bp、3.84bp，股份制银行一年期存单发行利率在1.66%附近窄幅波动 [39] - 截至周五收盘，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别约为1.6874%、1.8789%、1.6761%、2.4117%，TL合约IRR偏高受周五期债收盘后现券走弱影响，TF主力合约IRR近期持续相对偏高 [45] - 策略推荐：单边TL多单少量持有，套利暂观望 [6] 相关数据追踪 - 展示国债期货合约间价差，包括TS、TF、T、TL合约间价差 [50] - 展示国债期货成交与持仓量，包括TS、TF、T、TL合约成交与持仓量 [53] - 展示国债现券收益率与利差，包括国债现券收益率曲线、国债期限利差、国债与地方债利差、10Y国债与国开债利差 [56] - 展示美国国债收益率与汇率，包括美国10年期国债收益率、中美10年期国债利差、美元指数、美元兑人民币离岸价 [59]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周全国炼厂开工率环比上行，主营开工小幅回升，地炼开工小幅下跌，汽柴产量有不同变化，柴汽比上行，市场情绪偏谨慎，汽柴均未达产销平衡，商业库存汽柴油均累库 [6][35][45] - 下周供应端整体汽柴油产量预计小幅下滑，需求表现疲软，地炼汽柴油将面临供大于求压力，价格走势可能分化，山东独立炼厂汽柴油库存或增加 [7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析 市场概况 - 供应端全国炼厂开工70.8%，环比上行0.2%，主营开工回升，地炼下行，汽油主营及地炼产量均下行，柴油主营产量上行地炼回落，柴汽比上行0.02至1.48 [6][35][45] - 需求端市场情绪偏谨慎，汽油车单中下游采购积极性不高，柴油船单车单受低价支撑而提升，产销率上行，汽柴均未达产销平衡 [6][53] - 库存方面商业库存汽柴油均累库，汽油1074万吨，环比+28万吨（+2.7%），柴油1239万吨，环比+25万吨（+1.8%），地炼库存上涨，社会库存汽油累库、柴油去库 [6][76][80] 后市展望 - 供应端主营炼厂开工率预期稳定，地炼可能窄幅降荷，整体汽柴油产量预计小幅下滑 [7] - 需求端表现疲软，汽油备货情绪降温但价格相对坚挺，柴油刚需继续走弱，市场看跌预期加重，降价促销对成交刺激作用有限 [7] - 库存方面山东独立炼厂汽油库存或小幅累积，柴油库存压力将进一步增大 [7] 核心逻辑分析和数据追踪 价格 - 2025年12月11日全国汽油市场价格7381元/吨，较前一日-1元，部分地区有不同变化；柴油市场价格6416元/吨，较前一日-3元，各地区有不同表现 [14] 利润 - 主营炼厂炼油利润12月12日为645元/吨，较12月5日增加52元；独立炼厂炼油利润为409元/吨，较12月5日增加203元；山东地炼炼油利润为443元/吨，较12月5日增加211元 [17] - 本周期主营炼油利润645.47元/吨，环比涨8.82%，山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润442.61元/吨，环比下跌2.66% [19] 开工 - 本周全国炼厂开工70.8%，环比上行0.2%，主营开工回升0.5个百分点至75.1%，独立炼厂开工环比回落0.3个百分点至64.3%，山东独立炼厂周均开工55.9%，环比下行0.2个百分点 [32][35] - 主营炼厂开工回升因广州石化常减压检修回归，独立炼厂开工下跌因新增江苏新海石化焦化装置检修 [35] 检修计划 - 广州石化、上海石化、云南石化等多家炼厂有检修计划，涉及常减压等装置，检修产能共7240万吨/年，广州石化预期检修结束，新海石化新增焦化装置检修 [39] 产量 - 本周汽油主营及地炼产量均下行，柴油主营产量上行地炼回落，柴汽比上行0.02至1.48 [41][45] - 主营炼厂本周汽油产192万吨，环比减少2万吨（-1.1%），柴油218万吨，环比增加1万吨（+0.3%），柴汽比上行0.02至1.14 [45] - 山东独立炼厂本周汽柴产量均回落，汽油48万吨，环比-2.4%，柴油106万吨，环比+0.3% [45] 销量 - 本周山东炼厂周均产销率汽柴均回升但未达产销平衡，汽油产销上行2个百分点至98%，柴油产销小幅上行至95% [53] 需求 - 未明确提及汽油需求具体数据及变化趋势相关内容，仅提及市场情绪偏谨慎，中下游采购积极性不高 [6] - 未明确提及柴油需求具体数据及变化趋势相关内容，仅提及柴油船单车单受低价支撑而提升，产销率上行 [6] 库存 - 本周商业库存汽柴油均累库，汽油1074万吨，环比+28万吨（+2.7%），柴油1239万吨，环比+25万吨（+1.8%） [76][80] - 地炼库存因原油配额下发后开工高位维持，且油价下跌市场采购积极性不高而上涨 [76][80] - 社会库存汽油累库，部分资源到货入库，柴油去库，部分地区主营资源仍旧紧缺 [76][80]