报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月15日铁合金期货价格整体上涨，硅铁和锰硅基本面均供需双弱，硅铁延续底部震荡，锰硅短期价格支撑较强但上方受需求预期压制，交易策略为单边底部震荡运行、套利观望、期权卖出虚值跨式期权组合 [5][6] 各部分总结 市场信息 - SF主力合约收盘价5518，日变动48，周变动74，成交量408236，日变化94888，持仓量256924，日变化244；SM主力合约收盘价5758，日变动28，周变动22，成交量225195，日变化64578，持仓量273655，日变化 -7429 [2] - 72%FeSi内蒙现货价格5300，日变动100，周变动70；硅锰6517内蒙现货价格5540，日变动20，周变动10等多地硅铁、锰硅现货价格及变动情况 [2] - 硅铁内蒙 - 主力基差 -218，日变动52，周变动 -4；锰硅内蒙 - 主力基差 -218，日变动 -8，周变动 -12等多地基差及变动情况，SF - SM价差 -240，日变动20，周变动52 [2] - 锰矿天津澳块当日41.5，日变动0，周变动0；兰炭小料陕西当日800，日变动 -20，周变动 -20等锰矿和兰炭小料价格及变动情况 [2] 市场研判 - 交易策略：单边底部震荡运行；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [6] - 硅铁：15日现货价格稳中偏强，部分区域涨100元/吨，供应端因电价上涨企业亏损加剧，青海部分厂家新增检修，供应下行，需求端钢材产量与表需下降对原料需求有压力，宏观上反内卷和控制高能耗预期有提振但基本面供需双弱，延续底部震荡 [5] - 锰硅：15日锰矿现货平稳，锰硅现货稳中偏强，部分区域涨10 - 20元/吨，供应端上周产量小幅反弹但难持久，需求端螺纹钢表需与产量下行拖累需求，成本端锰矿港口库存低且1月报价上涨，成本抬升，反内卷和能耗管控预期提振价格，短期支撑强但上方受需求预期压制 [5] - 重要资讯：2025年1 - 11月全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%；国家发展改革委表示从明年开始管控高耗能、高排放项目，加快落后产能淘汰和绿色低碳技术装备创新应用 [7] 相关附图 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表 [11][15][18][20][23]