报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月16日铁合金期货价格整体下跌 硅铁主力合约收5482下跌0.65%持仓增加716手 锰硅主力合约收盘5736下跌0.38%持仓增加5134手 硅铁基本面供需双弱延续底部震荡 锰硅成本端有支撑但受需求预期压制 交易策略上单边底部震荡运行 套利观望 期权可卖出虚值跨式期权组合 [5][6] 根据相关目录总结 市场信息 - 期货合约方面：SF主力合约收盘价5482 日变动-36 周变动20 成交量282348 日变化-125888 持仓量257168 日变化716；SM主力合约收盘价5736 日变动-22 周变动4 成交量160310 日变化-64885 持仓量278789 日变化5134 [2] - 现货方面：72%FeSi内蒙、宁夏、青海等地现货价格有不同程度下跌 硅锰6517部分区域现货下跌20元/吨 [2] - 基差/价差方面：硅铁和锰硅各地基差及SF - SM价差有不同变动 [2] - 原材料方面：锰矿（天津）部分品种价格平稳或有小幅变动 兰炭小料陕西、宁夏、内蒙等地价格均较上周下跌20元/吨 [2] - 重要资讯：UMK和NMT公布2026年1月对华锰矿报价 南非半碳酸块价格均涨0.05美元/吨度 [7] 市场研判 - 交易策略：单边基本面供需双弱成本端有支撑底部震荡运行；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [6] - 硅铁情况：16日现货价格稳中偏弱 部分区域下跌20至50元/吨 供应端因企业利润不佳青海部分厂家新增检修本周预计小幅下降 需求端11月宏观数据走弱钢材产量与表需下降对原料需求有压力 基本面供需双弱延续底部震荡 [5] - 锰硅情况：16日锰矿现货平稳 锰硅现货稳中偏弱 部分区域下跌20元/吨 供应端厂家利润不佳预计震荡下行 需求端11月房地产数据恶化螺纹钢表需与产量下降拖累需求 成本端锰矿港口库存低位海外矿山1月报价上涨有支撑但受需求预期压制 [5] 相关附图 - 展示硅铁、锰硅主力合约走势回顾 盘面主力合约sf - sm价差 硅铁、锰硅月间价差 硅铁、锰硅基差 硅锰现货价格 铁合金电价 硅铁、锰硅成本与利润及生产成本、生产利润等情况 [13][15][17][18][20][23]

研究所 农产品研发报告 玉米淀粉日报 2025 年 12 月 16 日 玉米淀粉日报 第一部分 数据 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 增减幅 持仓量 增减幅 2220 -8 -0.36% 353,327 -10.99% 455,962 -7.17% 2238 -6 -0.27% 86,476 -3.96% 436,006 -0.62% 2265 -2 -0.09% 8,896 19.62% 36,497 5.69% 2502 -11 -0.44% 92,011 11.00% 138,662 -5.45% 2545 -10 -0.39% 6,605 35.69% 25,827 8.96% 2594 -14 -0.54% 206 34.64% 1,217 2.79% 期货盘面 C2601 C2605 C2509 玉米&玉米淀粉数据日报 CS2605 CS2509 现货与基差 CS2601 青冈 松原嘉吉 诸城兴贸 寿光 锦州港 南通港 广东港口 2070 2160 2310 2290 2300 2390 2440 0 0 0 0 -20 -10 -10 -195 -105 45 25 62 125 175 龙凤 中 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需综合考虑各因素并结合交易策略谨慎操作 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货震荡将继续，受美股、科技板块及经济数据影响，建议高抛低吸、等待期现套利机会和采用双买期权策略 [20][23][24] - 国债期货缺乏增量利好继续调整，建议前期 TL 多单止损、逢高试空短期限品种，套利暂观望 [24][25][26] 农产品 - 蛋白粕供应压力仍存，国际大豆丰产但国内豆粕或阶段性反弹，建议观望、缩小 MRM 价差和卖出宽跨式期权 [28][30] - 白糖国际糖价底部震荡，国内糖价走弱，建议巴西榨季收尾关注底部震荡，国内短期走弱，多 1 月空 5 月 [31][34][35] - 油脂板块整体震荡偏弱，建议高抛低吸波段操作，套利和期权观望 [35][36][38] - 玉米/玉米淀粉现货回落，盘面高位震荡，建议外盘 03 玉米回调短多、03 空单平仓、07 逢低建多，37 玉米反套平仓 [38][41][42] - 生猪现货小幅震荡，盘面有压力，建议空单思路为主、观望套利和卖出宽跨式期权 [42][43][44] - 花生大型油厂收购，盘面高位震荡，建议 03 花生轻仓逢高短空、观望套利和卖出 pk603 - C - 8200 期权 [45][46][47] - 鸡蛋需求一般，蛋价稳中有落，建议 1 月合约区间震荡逢低建多远月合约，套利和期权观望 [47][49][51] - 苹果需求一般，果价稳定，建议关注 5 月合约前期低点，多 1 空 10，期权观望 [51][53][55] - 棉花 - 棉纱新棉销售好，棉价震荡偏强，建议逢低建仓多单，套利和期权观望 [55][57][58] 黑色金属 - 钢材出口管理范围扩大，钢价震荡运行，建议维持震荡、逢高做空卷煤比和卷螺差，期权观望 [59][60][61] - 双焦底部震荡，关注交易逻辑变化，建议观望单边、套利和期权 [61][63][64] - 铁矿偏空思路对待，建议单边偏空，套利和期权观望 [64][65][67] - 铁合金成本有支撑，需求存压制，硅铁和锰硅底部震荡，建议单边底部震荡、观望套利和卖出虚值跨式期权组合 [67][68][69] 有色金属 - 金银宏观不确定性提升，波动放大，建议沪金背靠上周五高点持多单、沪银背靠 5 日均线持多单，买入虚值看涨期权 [70][71][74] - 铂钯低估值补涨后震荡加剧，建议铂金钯金逢低多，择机多铂空钯 [74][75][76] - 铜充分回调后买入，建议短线下跌长期上涨，充分回调后布局多单 [78][79][80] - 氧化铝“反内卷”情绪消退后承压，建议逢高短空，观望套利和期权 [80][84][85] - 电解铝本周宏观数据集中发布，谨慎追涨，建议回调后震荡，观望套利和期权 [86][87][88] - 铸造铝合金本周宏观预期不确定，关注跨品种价差，建议随铝价回调震荡、做 AD - AL 价差收敛，观望期权 [88][89][90] - 锌多单谨慎持有，关注 LME 锌走势，建议前期多单谨慎持有、适时布局买国内抛海外，买入深度虚值看跌期权 [91][92][93] - 铅关注国内再生铅冶炼成本支撑有效性，建议前期获利空单部分止盈部分持有，观望套利和期权 [94][96][98] - 镍作为空配品种延续下行，建议单边震荡下行，观望套利和卖出虚值看涨期权 [99][100][101] - 不锈钢跟随镍价震荡走弱，建议单边震荡走弱，观望套利 [101][102][103] - 工业硅后市或有一轮下跌，建议逢高沽空 [104][105] - 多晶硅逢低买入，建议多单持有、逢低买入，多多晶硅空工业硅，卖出看跌期权 [108][109] - 碳酸锂矿山复产推迟，锂价偏强运行，建议高位谨慎操作，观望套利和冲高卖出 2605 虚值看涨期权 [109][110][111] - 锡 AI 泡沫重燃叠加印尼出口恢复，承压下跌，建议关注缅甸及刚果（金）进展，高位震荡偏弱，观望期权 [111][112][113] 航运板块 - 集运短期预计高位震荡，关注 MSK 第一周开舱价，建议 EC2602 合约多单部分止盈部分持有，观望套利 [116][117] 能源化工 - 原油地缘预期降温，继续寻底，建议单边震荡偏空，关注国内汽油、柴油和原油月差套利，观望期权 [118][119][120] - 沥青冬储支撑有限，成本扰动增加，建议单边偏弱震荡，观望套利，卖出 BU2602 虚值看涨期权 [122][123][125] - 燃料油高硫弱势维持，低硫供应装置变化扰动频繁，建议单边偏弱震荡，关注低硫和高硫裂解套利，观望期权 [125][126][127] - 天然气 LNG 下行趋势不改，HH 继续回调，建议买入 HH2602 合约，观望套利，卖出 TTF 看涨期权 [127][128][132] - LPG 供应小幅增长，需求弹性不足，建议逢高做空 03 合约，观望套利，卖看涨期权 [130][131][133] - PX&PTA PX 开工延续高位，PTA 累库预期仍存，建议单边震荡偏弱，PX3、5& PTA1、5 合约反套，双卖期权 [133][134][137] - BZ&EB 纯苯供需宽松，苯乙烯基差松动，建议单边震荡偏弱，空纯苯多苯乙烯，卖出虚值看涨期权 [137][138][141] - 乙二醇库存有去化压力，建议单边震荡偏弱，观望套利，卖出虚值看涨期权 [141][142][143] - 短纤供需面偏弱，建议单边价格震荡偏弱，观望套利，卖出虚值看涨期权 [145][146] - 瓶片供需面相对宽松，建议单边价格震荡偏弱，观望套利，卖出虚值看涨期权 [147][148][150] - 丙烯开工上升，库存高位，建议逢高做空，观望套利，卖看涨期权 [150][151][152] - 塑料 PP PE 及 PP 表需增长，建议 L 主力 2605 合约多单持有，PP 主力 2605 合约观望，观望套利和期权 [152][154][155] - 烧碱震荡走势，建议单边震荡，观望套利和期权 [155][156][157] - PVC 底部震荡，建议观望单边、套利和期权 [158][159][160] - 纯碱换月后价格震荡，建议本周价格持稳，观望套利和期权 [160][161][162] - 玻璃价格震荡，建议单边震荡，观望套利和期权 [163][164][165] - 甲醇震荡筑底，建议观望单边、套利和期权 [166][169] - 尿素成交平稳，期货弱势震荡，建议低多 05，关注 59 正套，观望期权 [170][173][174] - 纸浆弱现实，强预期，关注仓单注册和港口库存，建议激进投资者背靠前高少量试空，观望套利和期权 [175][176][178] - 原木基本面趋弱，期货盘面倒挂，关注注册仓单，建议关注背靠前低 03 多单介入机会，1 - 3 反套止盈出场，观望期权 [178][179][181] - 胶版印刷纸供应压力不减，高浆价传导不及预期，建议偏空操作，观望套利，卖出 OP2602 - C - 4100 [182][183][184] - 天然橡胶保税区涨幅收窄，建议 RU 主力 05 合约观望，NR 主力 02 合约多单持有，观望套利和期权 [186][187][188] - 丁二烯橡胶顺丁橡胶库存继续去化，建议 BR 主力 02 合约多单持有，BR2602 - NR2602 套利单持有，观望期权 [190][191][192]

LPG液化气周报：内外盘走势分化 研究员：赵若晨 期货从业证号：F03151390 投资咨询证号：Z0023496 目录 第二章 核心逻辑分析 4 第一章 综合分析与交易策略 2 第三章 周度数据追踪 12 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 221/221/221 208/218/234 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周液化气走势震荡走弱，特别是周四夜盘起，有明显跌幅。这一轮下跌的是由多重因素导致，首先是国际原油价格偏 弱对成本端支撑有小幅减弱。最关键的还是仓单压力需要时间来消化，以及内外盘走势分化导致。外盘相对于内盘的坚 挺，使得下游化工企业的进口成本较高，PDH利润持续亏损，开工率降低的同时对未来开工的预期也在下个月或有多套 装置停车检修的背景下更为低迷。同时，跟石脑油裂解的经济性也在持续变差。另一方面，目前长三角地区的冬季温度 偏暖，从三级站库容来看，处于历史同期偏高位，这意味着燃烧需求也没有超预期的表现，甚至可能不及预期。 【策略 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货价格 - DCE01今日价格777.0，较昨日跌5.5；DCE05今日价格753.0，较昨日跌7.5；DCE09今日价格731.5，较昨日跌6.5 [2] - I01 - I05今日价差24.0，较昨日涨2.0；I05 - I09今日价差21.5，较昨日跌1.0；I09 - I01今日价差 - 45.5，较昨日跌1.0 [2] 现货价格及基差 - 多种铁矿石现货价格有涨跌，如PB粉（60.8%）今日价格775，较昨日持平；纽曼粉今日价格781，较昨日涨2 [2] - 各现货折标准品价格不同，如PB粉（60.8%）折标准品价格841，纽曼粉折标准品价格854 [2] - 各现货不同合约厂库基差有差异，如PB粉（60.8%）01厂库基差51，05厂库基差73，09厂库基差95 [2] 现货品种价差及进口利润 - 现货品种价差有变化，如卡粉 - PB粉价差今日83，较昨日持平；纽曼粉 - 金布巴价差今日46，较昨日涨1 [2] - 各品种进口利润有增减，如卡粉进口利润今日 - 19，较昨日增3；纽曼粉进口利润今日33，较昨日增3 [2] 普氏指数及内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%价格今日105.2，较昨日增0.2；普氏铁矿65%价格今日117.7，较昨日增0.2；普氏铁矿58%价格今日91.8，较昨日跌0.1 [2] - 内外盘美金价差有变化，如SGX主力 - DCE01今日价差1.3，较昨日增0.3；SGX主力 - DCE05今日价差4.1，较昨日增0.2 [2]

| 9 银河期货 白糖数据日报 | | | | | | | | 2025/12/15 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | | 期高 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减量 | 持仓库 | 增减量 | | SR09 | | 5, 226 | -10 | -0. 19% | 8.612 | -1260 | 39,878 | 2611 | | SR01 | | 5, 291 | -29 | -0. 55% | 43.609 | -50066 | 122, 984 | -20351 | | SR05 | | 5, 207 | -7 | -0. 13% | 188, 224 | -32516 | 429. 498 | 66521 | | 现货价格 | | | | | | | | | | 白糖 | | 相如州 | 昆明 | 武汉 | 南宁 | 鲅鱼圈 | 日辰 | 西安 | | 今日报价 | | 5450 | 5905 | 5730 | 5360 | #N/A | 565 ...

研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2025 年 12 月 15 日 螺纹热卷日报 第一部分 市场信息 研究员：戚纯怡 期货从业证号： F03113636 投资咨询证号： Z0018817 :021-65789253 :qichunyi_qh@chinastock.c om.cn 1/ 10 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差。 研究所 黑色金属研发报告 第二部分 市场研判 【相关价格】 现货：网价上海中天螺纹 3240 元（-），北京敬业 3120 元（-10），上海鞍钢热卷 3240 元（-），天津河钢热卷 3170 元（-）。 【交易策略】 在前期的下跌过后，今日钢价整体维持震荡偏强走势，黑色板块中铁矿和热卷领 跌，煤焦领涨。钢材现货成交整体一般，终端需求一般。上周钢联数据公布，五大材 继续减产，但减产速度有所放缓，其中螺纹减产速度更快，而热轧由于利润上升出现 增产铁水产量延续下滑；钢材总库存继续下滑，社库去库而厂库有所累积；受季节性 影响，本周钢材表观需求加速去化，其中螺纹需求降幅大于热卷，冷轧需求受制造业 支撑仍然上涨。预计下周铁水产量继续下滑，但高炉利润有所修复，后续主动减产驱 动有限；近期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月15日铁合金期货价格整体上涨，硅铁和锰硅基本面均供需双弱，硅铁延续底部震荡，锰硅短期价格支撑较强但上方受需求预期压制，交易策略为单边底部震荡运行、套利观望、期权卖出虚值跨式期权组合 [5][6] 各部分总结 市场信息 - SF主力合约收盘价5518，日变动48，周变动74，成交量408236，日变化94888，持仓量256924，日变化244；SM主力合约收盘价5758，日变动28，周变动22，成交量225195，日变化64578，持仓量273655，日变化 -7429 [2] - 72%FeSi内蒙现货价格5300，日变动100，周变动70；硅锰6517内蒙现货价格5540，日变动20，周变动10等多地硅铁、锰硅现货价格及变动情况 [2] - 硅铁内蒙 - 主力基差 -218，日变动52，周变动 -4；锰硅内蒙 - 主力基差 -218，日变动 -8，周变动 -12等多地基差及变动情况，SF - SM价差 -240，日变动20，周变动52 [2] - 锰矿天津澳块当日41.5，日变动0，周变动0；兰炭小料陕西当日800，日变动 -20，周变动 -20等锰矿和兰炭小料价格及变动情况 [2] 市场研判 - 交易策略：单边底部震荡运行；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [6] - 硅铁：15日现货价格稳中偏强，部分区域涨100元/吨，供应端因电价上涨企业亏损加剧，青海部分厂家新增检修，供应下行，需求端钢材产量与表需下降对原料需求有压力，宏观上反内卷和控制高能耗预期有提振但基本面供需双弱，延续底部震荡 [5] - 锰硅：15日锰矿现货平稳，锰硅现货稳中偏强，部分区域涨10 - 20元/吨，供应端上周产量小幅反弹但难持久，需求端螺纹钢表需与产量下行拖累需求，成本端锰矿港口库存低且1月报价上涨，成本抬升，反内卷和能耗管控预期提振价格，短期支撑强但上方受需求预期压制 [5] - 重要资讯：2025年1 - 11月全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%；国家发展改革委表示从明年开始管控高耗能、高排放项目，加快落后产能淘汰和绿色低碳技术装备创新应用 [7] 相关附图 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表 [11][15][18][20][23]

丙烯期货周报 大宗商品研究所 温健翔 从业资格证号： F03118724 投资咨询资格证号： Z0022792 第二章 核心逻辑分析和数据追踪 GALAXY FUTURES 1 综合分析与交易策略 【综合分析】 目录 第一章 综合分析与交易策略 本周丙烯负荷继续上升，本周丙烯开工负荷在79.31%，环比上升1.51%，丙烷及混烷脱氢周度开工在74.46%，环比上升 4.25%。丙烯工厂库存高位，巨正源共计120万吨、滨华新材料60万吨PDH装置12月重启， 恒通化工、青海盐湖共计34 万吨MTO装置近期重启。国内丙烯负荷整体预计高位，丙烯进 口减少，下游整体需求弹性仍显弱。下游产品价格走势整 体偏弱，工厂入市采购积极性降 低，市场整体交投气氛趋弱。高库存压制下，价格向上驱动不强。 【交易策略】 GALAXY FUTURES 3 丙烯基差走强 单边：丙烯价格受制于库存高企，目前供应端国内丙烯负荷仍然高位，上方空间有限，逢高做空。 套利：观望。 期权：卖看涨期权。 GALAXY FUTURES 2 目录 第一章 综合分析与交易策略 第一章 综合分析与交易策略 第二章 核心逻辑分析和数据追踪 第二章 核心逻辑分析和 ...

纯苯苯乙烯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741 投资咨询证号：Z0017025 第二章 核心逻辑分析 4 第一章 综合分析与交易策略 2 第三章 周度数据追踪 17 GALAXY FUTURES 1 综合分析与交易策略 【综合分析-纯苯】 【交易策略】 单边：震荡偏弱，逢高做空 套利：空纯苯多苯乙烯 目录 目录 | 第一章 第一章 | 综合分析与交易策略 综合分析与交易策略 | 2 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 第二章 | 核心逻辑分析 核心逻辑分析 | 8 4 | | 第三章 | 周度数据追踪 | 16 | 裂解价差回落 汽油库存上升 调油热度减退 GALAXY FUTURES 3 单位：百万桶 美国汽油裂解价差 美国汽油库存 单位：美元/桶 200 210 220 230 240 250 260 270 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 10 20 30 40 50 60 70 1/1 2/1 3/1 4/1 5 ...