合金供需双弱 节前波动趋窄 ——铁合金周报20250929 研 究 咨 询 部 ：彭博涵 联 系 方 式 ：0371-58630083 电 子 邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书 编 号 ：F3076814 投资咨询 编 号 ：Z0016415 01 硅铁 本期观点 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险点 | | --- | --- | --- | --- | | | 供应：产量止降回升。 需求：五大材节前产量增加，带动钢需回升。 库存：厂库降幅放缓。 | | | | | 成本：兰炭铁皮小幅上涨。 | | 反内卷政 | | | 基差：盘面小幅贴水。 | 宽幅震荡， | 策、中美 | | 硅铁 | | 高抛低吸 | 贸易谈判 | | | 总结：长假临近，上周双硅跟随黑色系震荡偏弱运行。供应端双硅表现分化，硅 | | 等政策不 | | | 铁开工率止降产量回升，锰硅产量下降主要受内蒙宁夏开工回落影响。硅铁厂库 | | 确定性 | | | 连续回落但降幅放缓，锰硅再度大幅累库。9月以来合金基本面供需变化不大，行 | | | | | 情缺乏预期和资金青睐，短期维持宽度震荡观点，节前 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SM主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,820.00 | -28.00↓ | SF主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,610.00 | -50.00↓ | | | SM期货合约持仓量（日，手） | 490,681.00 | -10402.00↓ | SF期货合约持仓量（日，手） | 323,191.00 | -15815.00↓ | | 期货市场 | 锰硅前20名净持仓（日，手） | -63,659.00 | +4371.00↑ | 硅铁前20名净持仓（日，手） | -29,445.00 | +4077.00↑ | | | SM5-1月合约价差（日，元/吨） | 32.00 | -14.00↓ | SF5-1月合约价差（日，元/吨） | 96.00 | -28.00↓ | | SM | 仓单（日，张） | 55,212.00 | -901.00↓ | SF 仓单（日，张） | 17,031.00 | -342.00↓ | | ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 螺纹表需环比好转，产量持平，库存继续降低，供需出现积极变化，但降库速度仍然有 | | 螺纹钢 | 谨慎看空 | 待观察。铁水产量继续上升，钢材整体供应水平较高。整体来看，建筑钢材下游需求仍 | | ★ | | 然未出现明显改善，房地产及基建表现仍然形成拖累，供需驱动力量有限，宏观事件兑 | | | | 现后情绪有所降温，整体维持区间运行。 | | 热卷 | | 热卷表需变化不大，产量小幅回落，库存略增，总体变化不大，供需相对平稳，矛盾不 | | | 谨慎看空 | 大。铁水产量继续回升，钢材整体需求仍然偏弱，供需层面缺少向上驱动，整体维持区 | | ★ | | 间运行。 | | 铁矿石 | | 铁水产量再增，钢厂、港口库存双增，补库接近尾声，外矿发运有回落预期，基本面驱 | | ★ | 暂且观望 | 动转弱。 | | 焦炭 | | 焦炭进入提涨阶段，焦钢博弈明显。焦企利润尚可，现货生产相对稳定。焦炭产量环比 | | ★ | 谨慎看空 | 略降，但库存有所增加。铁水产量环比继续回升，维持高位运行，原料需求较高。焦炭 | ...

2025 年 9 月 29 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 期货合约 收盘价 较前一交易日 成交量 持仓量 | 期 货 | 硅铁2601 | 5628 | -108 | 92,203 | 99,910 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 锰硅2511 | 5828 | -96 | 155,732 | 63,093 | | | 锰硅2601 | 5848 | -90 | 244,524 | 335,692 | | | 项 目 | | 价 格 | 较前一交易日 | 单 位 | | 现 货 | 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 | | 5380 | - | 元/吨 | | | 硅锰:FeMn65Si17:内蒙 | | 5700 | - | 元/吨 | | | 锰矿:Mn44块 | | 40.0 | - | 元/吨度 | | | 兰炭:小料:神木 | | 710 | - | 元/吨 | | | 硅铁 期现价差 | （现货-11期货） 硅铁2511-2601 | -280 3 2 | +126 -18 | 元/吨 ...

黑色建材日报 2025-09-29 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3114 元/吨, 较上一交易日跌 53 元/吨（-1.67%）。当日注册仓单 272650 吨, 环比增加 1228 吨。主力合约持仓量为 197.6545 万手，环比增加 106096 手。现货市场方面, 螺纹钢 天津汇总价格为 3220 元/吨, 环比减少 10/吨; 上海汇总价格为 3260 元/吨, 环比减少 30 元/吨。 热轧 板卷主力合约收盘价为 3313 元/吨, 较上一交易日跌 45 元/吨（-1.34%）。 当日注册仓单 28314 吨, 环 比减少 890 吨。主力合约持仓量为 139.1208 万手， ...

/ 国信期货研究 Page 1 国信期货铁合金季报 产能释放周期 关注成本波动 铁合金 2025 年 9 月 28 日 主要结论 三季度铁合金走势经历了小型的"过山车"行情，价格先涨后跌。截至 9 月 26 日收盘，锰硅期货主力合约从 5638 元/吨上冲至 6414 元/吨，随后回落 至 5848 元/吨，价格底部抬升但较顶部出现大幅回落。硅铁期货类似，截至 9 月 26 日收盘，主力合约从 5344 元/吨，上冲至 6298 元/吨，随后回落至 5660 元/吨。 究其原因，三季度铁合金走势的驱动因素仍是成本和供需，夏季进入煤 电旺季，煤价企稳上行，且煤电价格继续下行的一致性预期也得到了扭转，致 使铁合金价格大幅上涨，但上涨后铁合金生产利润明显增加，由于处于产能扩 张周期，铁合金产能过剩严重，开停产容易，则生产亦得到了迅速恢复，由于 需求持稳甚至有边际转弱预期，供给增长速度大于需求，市场价格随后下行。 证监许可【2012】116 号 展望四季度，对于锰硅来说，锰矿没有出现瓶颈，从目前的上海钢联的 锰矿发运数据推算 9 月锰矿到港会延续高位，冶炼端来看，锰硅冶炼产能严重 过剩，且行业也在发生颠覆性的变革，简 ...

节前补库进入尾声，黑色整体减仓调整 中泰黑色报告 2025年9月28日 黑色研究团队 裴红彬 从业资格号：F0286311 交易咨询证书号：Z0010786 张 林 从业资格号：F0243334 交易咨询证书号：Z0000866 董雪珊 从业资格号：F3075616 交易咨询证书号：Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 中泰黑色报告摘要20250928：节前补库进入尾声，黑色整体减仓调整 交易逻辑和核心观点 从政策角度看，7月底政治局会议召开后，"反内卷"政策有所降温，当前或仍处于政策制定阶段，关注10月份二十届四中全会相关会议精神，预计后 市政策对于盘面的预期中性，黑色回归市场的供需和现实。 从行情节奏看，基差正套进入平仓周期，旺季逐步来临，但是钢材下游真实需求改善有限，制造业景气水平仍在荣枯曲线下方,部分品种库存高企叠加 基差正套获利平仓压制现货价格，预计行情可能出现旺季不旺的行情。 从供需情况看，需求端方面，房地产新房高频销售数据环比转弱，房屋新开工同比 ...

硅铁&锰硅产业链周度报告 国泰君安期货研究所 黑色金属 李亚飞 投资咨询从业资格号： Z0021184 金园园 （联系人）从业资格号：F03134630 日期： 2025年9月28日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 硅铁&锰硅观点：合金成本存在支撑，价格走势震荡 | | | 产节奏对合金的需求支撑力度，警惕需求不及市场预期而使得供需矛盾加剧，合金价格出现下移。 | 幅收缩，部分产区存有转产迹象，但成本端表现坚挺，新增投产计划使得空头情绪浓厚，短期维持成本以上空间运行。需持续跟踪钢厂的生 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本面 | 条 目 | | 硅铁(宁夏） | | | 锰硅（内蒙古） | | | | | 当期值 | 环 比 | 同 比 | 当期值 | 环 比 | 同 比 | | | 周产量（周） | 11.45 | 1.24% | 4.85% | 20.64 | -1.12% | 17.44% | | 供 应 | 进口数量 ...

消息面 9月19日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至4.77万吨，近期澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落至427万吨（-25万吨），港口锰矿报价低位企 稳，库存水平仍偏低。 据统计全国63家独立硅锰企业库存量为233800吨，环比增加34900吨，创近17个月来新高。其中宁夏产区企业库存涨幅最为明显环比上涨30600吨 至169000吨。 利润方面，内蒙古现货利润-80元/吨;宁夏现货利润-190元/吨。市场方面，河钢集团9月硅锰最终定价6000元/吨，环比下降200元/吨。 机构观点 新湖期货： 基本面来看，锰硅开工率下降，周度产量减少，但从需求端来看，铁水产量逐步增加，进入旺季后，总体需求基本符合前期预期，可增加的铁水 产量并未能从表观带动锰硅的真实需求，厂家库存持续累积，现货市场成交惨淡，进入"金九银十"预期和现实的博弈阶段，真实需求仍有待验 证，后续需关注锰硅库存变化。短期预计锰硅偏弱震荡。 国投安信期货： 需求端铁水产量继续抬升至241以上。硅锰周度产量继续增加，产量抬升至较高水平，硅锰库存仍未累增，期现需求较好。锰矿远期报价环比小 幅抬升，现货矿跟随盘面有所提振。锰矿库存虽有累增，不过累库速度缓慢。自 ...

-2.65%焦炭 -1.32%硅铁 -2.88%焦煤 -1.95%锰硅 -2.17%铁矿石 -0.16%不锈钢 -1.81%热卷 -1.83%螺纹钢 -20% -15% -10% -5% 0% 5% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 日 均 持 仓 量 当 周 环 比 （ % ） 日均成交量当周环比（%） 黑色期货主连周涨跌幅% 数据来源：同花顺iFinD，国投期货（实体圆表示上涨，空心圆表示下跌，圆圈大小代表涨跌幅绝对值大小） 周度期货价量总览 | 20日年化波动率 | 品种 | 周收盘价 | 周涨跌幅 | 国投期货｜宏观金融团队 gtaxinstitute@essence.com.cn | 波动率变化(%) | 投机度 | 趋势度 | 资金变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 商品类别 | | | | | | | | | 3.07% | 黄金 | 856.06 | | 14.19% | 14.14% | 0.98 | 0.22 | 43.66 | | 6.63% | 贵金属 白银 ...