报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价近期有筑底迹象，短期预计价格震荡略偏强；国内糖价短期预计在低位震荡走势 [8] - 交易策略上，单边建议关注底部震荡行情；套利建议多1月空5月；期权建议观望 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5226元，跌10元，跌幅0.19%，成交量8612，持仓量39878；SR01收盘价5291元，跌29元，跌幅0.55%，成交量43609，持仓量122984；SR05收盘价5207元，跌7元，跌幅0.13%，成交量188224，持仓量429498 [3] - 现货价格方面，相如州报价5450元，跌10元；昆明报价5905元，持平；武汉报价5730元，持平；南宁报价5360元，跌10元；日辰报价5650元，持平；西安报价5890元，跌10元 [3] - 价差方面，SR5 - SR01价差 - 84元，涨22元；SR09 - SR5价差19元，跌3元；SR09 - SR01价差 - 65元，涨19元 [3] - 进口利润方面，巴西配额内价格4114元，配额外价格5230元；泰国配额内价格4136元，配额外价格5258元 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 巴西2025年甘蔗种植面积预计为939.843万公顷，较上月下调0.2%，较上年增加1.9%；甘蔗产量预估为6.97亿吨，较上月下调0.4%，较上年下降1.4% [5] - 12月12 - 13日云南新增3家糖厂开榨，本周预计还有3家开榨，25/26榨季云南已开榨糖厂29家，同比增加9家，预计榨蔗能力10.87万吨/日，同比增加4.49万吨/日，今日云南制糖企业（昆明）现货报价5290 - 5320元/吨，较上周回落40元，成交一般，中缅边境2025/26榨季已在云南晚町全面展开，截至12月12日入境甘蔗达17968吨 [5] - 印尼国家食品局保证年底前糖库存充足，2026年初可能大幅过剩，全国全年需求预计280万吨，月消费量23 - 25万吨左右 [6][7] 逻辑分析 - 国际方面，巴西甘蔗进入收榨阶段，制糖比下降，中南部累计产糖量3917.9万吨，较去年同期增加80万吨，供应压力缓解，国际糖价有筑底迹象，短期震荡略偏强 [8] - 国内市场，短期糖厂陆续开榨，新榨季产量增加，供应销售压力增大，但收紧糖浆和预拌粉进口，前期点价成本和生产成本较高，对盘面有支撑，短期价格低位震荡 [8] 交易策略 - 单边：巴西榨季收尾供应压力缓解，国际糖价筑底，预计底部震荡；国内虽进口糖量超预期且糖厂开榨销售压力增加，但生产成本高且盘面价格低，预计向下空间不大，低位震荡 [9] - 套利：多1月空5月 [10] - 期权：观望 [10] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格、价差，白糖各月基差及郑糖各合约价差等图表 [11][16][19]