联泓格润EVA装置项目进展 - 山东联泓格润20万吨/年EVA装置于9月26日实现中交 正式从建设阶段转入试生产阶段[2] - 联泓格润一体化项目总投资125亿元 占地1600余亩 涵盖EVA PO PPC生物可降解材料 MTO PPG等多套装置[2] - 新建EVA装置采用Basell管式反应专利技术 具有进口设备占比高 工艺流程复杂 自动化程度领先等特点[2] 公司产能布局与技术优势 - 新建EVA装置与现有高压釜法技术形成互补 将补齐公司全系列高压EVA产品[2] - 光伏材料领域已布局EVA和POE 现有EVA产能15万吨/年 新项目投产后将达35万吨/年[2] - 9万吨/年VA装置已于2024年1月开车成功并连续满负荷稳定运行 实现EVA原料完全自供[2] 未来发展规划 - 正在规划建设30万吨/年POE项目 一期10万吨/年计划于2025年底前建成中交[3] - POE项目主要生产光伏胶膜料 增韧料等系列高端烯烃材料产品[3]

中泰期货PVC烧碱产业链周报 PVC + NAOH + CL 2025年9月28日 | | | 上 | 周 | 本 | 周 | | 周环比 | 下 | 周 | 下下周 | 思 路 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 总产量 | 46 . | 09 | 47 . | 96 | 1 . | 87 | 49 | 87 . | 50 74 . | 本周产量略微增加 产量比预期略高 。 ， 下周产量预计增加 前期检修装置开始 ， | | 量 产 （万吨） | 乙烯法 | 13 . | 23 | 14 . | 06 | 0 . | 83 | 14 | 55 . | 15 28 . | 恢复 。 | | | 电石法 | 32 . | 86 | 33 . | 90 | 1 . | 04 | 35 | 32 . | 35 46 . | | | | 进口量（周均） | 1 . | 50 | 1 . | 50 | 0 . | 00 | 1 . | 50 | 1 50 . 2 | 8月出口数据28 411 比前 ...

财务表现 - 公司2025年中报实现收入11.31亿元 同比+23.82% 归母净利润1.07亿元 同比+207.91% 扣非归母净利润0.82亿元 同比+1624.92% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为26.02亿元 同比+34% 33.33亿元 同比+28% 43.26亿元 同比+30% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.59亿元 同比+1016% 4.11亿元 同比+59% 5.53亿元 同比+35% [3] 行业供给格局 - 国内硝化棉行业供给收缩幅度达46% 累计减少产能5.1万吨 [1] - 雪飞化工2024年5月爆炸事故影响2万吨产能 衡水建民2025年5月爆炸事故影响6000吨产能 [1] - 公司主动关停西安产线 产能从2023年5.5万吨降至2024年3万吨 [1] 产品价格趋势 - 2025年1-8月硝化棉出口均价3.52万元/吨 同比+37.76% 8月单月价格达4.20万元/吨创历史新高 [2] - 国际硝化棉欧洲终端采购价高达29万元/吨 与国内存在较大价差 [2] - 1-8月硝化棉出口金额同比+115.21% 出口量同比+56.22% [2] 市场地位 - 公司2023年硝化棉产能5.5万吨 国内市占率超50% 全球市占率约15% [1][2] - 中国与欧洲合计占据全球硝化棉42%市场份额 [2] - 公司为世界硝化棉制造商协会三家执委之一 自2004年起产销规模全球领先 [2] 产能与盈利改善 - 公司2024年硝化棉产能3万吨 产能利用率85% [2] - 2025年上半年硝化棉收入同比+44% 毛利率同比提升9个百分点 [2] 新兴应用领域 - 硝化棉应用于环保烟花可减少烟雾和污染物排放 [3] - 公司在环保烟花领域已有技术储备 具备市场先发优势 [3]

金属板块 - 紫金矿业2025年矿产铜产量预计同比增长7%至115万吨，矿产金产量同比增长16%至85吨[18] - 洛阳钼业2025-2027年归母净利润预测为169/195/221亿元，对应PE为15/13/11倍[16] - 洛阳钼业铜权益产量2025年预计54.25万吨，同比增长8%[15] 建材与化工板块 - 中材科技特种玻纤布2025年净利润贡献预计3.0亿元，同比增长1400%[28] - 万华化学2025年归母净利润预测141.75亿元，MDI价差处于历史底部8.8%分位[48] - 龙佰集团硫酸法钛白粉价差从2024Q1的7562元/吨下降至2025Q3的4524元/吨[55] 能源与公用事业 - 首华燃气2025年天然气产量预计9亿立方米，同比增长92%，2026年进一步增长至12亿立方米[75] - 国投电力控股雅砻江水电装机1920万千瓦，中游在建及拟建项目782万千瓦[89] - 兖矿能源2025年煤炭产量预计同比增长10%以上，内生增量1500万吨+[106] 煤炭与运输 - 晋控煤业市场煤占比50%+，受益煤价反转，2025年归母净利润预测17.56亿元[114] - 海通发展控制运力484万载重吨，大灵便型船运力规模全球第九[41]

项目进展 - 4万吨/年基础锂盐一体化项目已基本建成并进入投料试车阶段 [1] - 吸附提锂装置试车产出合格液 纳滤反渗透系统完成膜安装及水联动 [1] - 沉锂及公辅工程完成核心设备单机试车 正式产出合格电池级碳酸锂产品 [1] 战略意义 - 项目落实公司"十四五"生态盐湖产业发展规划中"扩大锂"战略部署 [1] - 将提升公司锂盐产能规模 增强锂盐产品市场竞争力及盈利能力 [1] - 为生态盐湖产业高质量发展提供核心支撑 为可持续发展注入强劲动力 [1]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润20.51亿元 同比增长146.97% [1] - 第二季度归母净利润12.42亿元 同比增长137.07% 环比增长53.56% [1] - 公司上半年业绩表现强劲 现金流显著改善 [1] 业务发展 - 制冷剂业务为核心增长动力 [1] - 重大项目建设按计划稳步推进 [1] - 持续拓展产业边界 为长期发展奠定坚实基础 [1] 战略规划 - 公司坚持创新驱动战略 [1] - 研发投入持续增长 [1] - 技术优势不断巩固 [1]

股东大会基本情况 - 股东大会于2025年9月26日在德州公司会议室召开 [1] - 会议采取现场投票与网络投票相结合方式 符合公司法及公司章程规定 [1] - 全体11名董事、3名监事及董事会秘书均出席会议 [1] 议案审议结果 - 2025年半年度利润分配预案获得通过 [1] - 取消监事会并废止监事会议事规则议案获得通过 且以特别决议形式审议通过（同意票占出席股东所持有效表决权股份2/3以上） [1][3] - 公司章程修订议案获得通过 且以特别决议形式审议通过 [1][3] - 股东会议事规则、董事会议事规则修订议案均获得通过 其中股东会议事规则以特别决议形式审议通过 [1][2][3] - 独立董事制度、募集资金管理办法、累计投票制实施细则、董事及高管薪酬管理制度、关联交易管理办法等多项内部制度修订议案全部获得通过 [2] 法律合规情况 - 北京国枫律师事务所程明明、张晓武律师见证会议 [4] - 律师认为会议召集召开程序符合法律法规及公司章程规定 表决结果合法有效 [4]

公司产品应用领域 - 公司主要产品三氯氢硅应用于制造多晶硅与硅烷偶联剂领域 [1] 光伏产业链定位 - 多晶硅是光伏产业链上游关键基础材料 [1] - 多晶硅下游可加工生产光伏电池片和光伏组件 [1] - 光伏电池片与组件构成太阳能发电系统核心部件 [1]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 供应端装置整体变动不大，综合供应维持高位；需求端下游需求平稳，节前适量补库，碱厂代发订单小幅增加；本周碱厂发货良好，库存震荡下降，盘面短期存在现实和预期的博弈，陷入震荡格局 [7] - 利多因素为下游开工基本稳定，按需补库，成本由于原盐稳定和煤炭价格上移而具有支撑 [7] - 利空因素为综合供应维持相对高位，全产业库存高企 [7] 3. 根据相关目录分别进行总结 纯碱基本面要点 - 最新观点是供应端装置变动不大、综合供应维持高位，需求端下游需求平稳、节前补库使碱厂代发订单增加，本周碱厂发货好、库存震荡下降，盘面短期震荡 [7] - 利多因素有下游开工稳定按需补库，成本受原盐稳定和煤炭价格上移支撑 [7] - 利空因素包括综合供应相对高位，全产业库存高企 [7] 供给、需求、库存 供给 - 本周纯碱综合产能利用率89.12%，上周85.53%，环比增加3.59%；国内纯碱产量77.69吨，环比增加3.12万吨，涨幅4.19% [9] 需求 - 周内纯碱企业待发订单波动小，为12 + 天 [9] 库存 - 截至2025年9月25日，国内纯碱厂家总库存165.15万吨，较上周四减少10.41万吨，跌幅5.93%；其中轻质纯碱72.91万吨，环比减少2.04万吨；重质纯碱92.24万吨，环比减少8.37万吨 [9] 价格、成本、利润 价格 - 本周华北地区轻质纯碱为1200元/吨，重质纯碱为1300元/吨 [9] 利润 - 本周联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 77.50元/吨，环比下跌7元/吨；氨碱法纯碱理论利润 - 37.20元/吨，环比下跌0.45元/吨 [9]

公司产品应用 - 高纯四氯化硅产品主要用于生产光纤预制棒及人造石英 [1] 生产模式与优势 - 采用循环经济模式 具有原材料优势及成本优势 [1] - 产品质量优良 实现对PCVD芯棒生产工艺的规模化供应 [1] 市场地位 - 产品实现进口替代 [1]