报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场交易重点在于当前白糖价格是否见底，影响白糖价格走势的核心矛盾包括01合约价格是否合理、05合约未来价格走向以及国际市场能否重新站稳15美分。近端01合约期价将向巴西配额外进口糖成本逼近，远端远期贴水格局难打破且价差有扩大可能。郑糖上涨动量趋缓，后续价格存在反复回落可能。建议产业客户根据库存和采购情况制定套保策略[2][6][8][10]。 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 当前市场关注白糖价格是否见底，核心矛盾包括01合约价格合理性，其与盘面贴合后下跌符合逻辑；05合约价格或随原糖波动，但走高概率有限；国际原糖近月反弹高度有限，15.2美分博弈将持续[2] 投机型策略建议 - 行情定位为上涨动量趋缓，郑糖均线空头排列，05合约虽短线拉涨但结构未转势，价格可能反复回落 - 近期策略回顾有单边做多SR2511已止损、卖现货+买入SR2511已入场等；基差策略无，月差策略为空05多09[10][11] 产业客户操作建议 - 白糖价格区间预测为5000 - 5300，当前波动率11.29%，历史百分位2.2% - 库存管理方面，产成品库存偏高时可做空郑糖期货SR2603锁定利润，卖出看涨期权SR603C5400降低成本 - 采购管理方面，常备库存偏低时可买入郑糖期货SR2603锁定采购成本，卖出看跌期权SR603P5000降低采购成本[12] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息有广西2025/26榨季73家糖厂全部开榨，同比减1家；泰国2025/26榨季截至12月24日产糖量降14.28%；印度部分地区甘蔗开花影响农户收入；巴西中南部26/27年度糖产量料降5% - 利空信息有2025年11月我国乳制品产量同比降2.7%、饮料产量同比增0.4%；广西2025/26榨季部分糖厂开榨情况；印度2025/26榨季截至12月15日产糖量增27.69%[13][14][15] 下周重要事件关注 - 关注巴西港口周度待运食糖数量及船只数、巴西周度糖出口数据、印度压榨进度、广西和云南12月产销数据[17][21] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘单边走势上期价整体上涨，主力05合约单周涨3.87%，持仓季节性回落，最大得利席位增净空单，外资席位净空单略降，技术上空头排列仍存 - 内盘基差月差结构上，01合约基差最便宜可交割品升水降至 - 249元/吨，1 - 5价差因01合约回落缩小，远期近月小幅升水 - 外盘单边走势上原糖上周涨2.15%，逼近巴西出口成本线，CFTC非商业持仓空头减少 - 外盘月差结构上原糖呈近强远弱back结构，泰国和印度增产压力大，15.2美分上方套保盘压力重现 - 内外价差跟踪显示国内供应压力增大，海外出口利润亏损，内强外弱转内弱外强[19][22][24] 估值和利润分析 进口利润跟踪 - 我国实行配额制度，近期外盘价格走低，国内价格坚挺，配额外进口利润丰厚 - 我国关闭部分进口窗口后，从马来西亚等国进口量增加，糖浆及预混粉进口相对稳定[32] 供应及库存推演 供需平衡表推演 - 25/26榨季预估国内食糖产量升至1156万吨，同比增3.56%，其他数据根据24/25榨季及当前情况预估且本周维持不变[34]

报告行业投资评级 - 行业评级：农林牧渔行业评级为“优于大市” [1][4] 报告核心观点 - 核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换 [3] - 肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行 [3] - 生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强 [3] - 禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报 [3] - 饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势 [3] - 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周观点及数据总结 - 生猪：行业反内卷有望支撑猪价中长期表现，12月26日生猪价格11.52元/公斤，周环比-0.43% [1][19] - 白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复，12月26日鸡苗价格3.34元/羽，周环比-0.89%，毛鸡价格7.78元/公斤，周环比+6.87% [1][37] - 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善，12月25日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.0/5.8/7.5元 [1][43] - 鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中期供给压力较大，12月26日鸡蛋主产区价格2.92元/斤，周环比-4.89%，同比-17.75% [1][53] - 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行，12月26日国内育肥公牛出栏价为25.20元/kg，同比+7.01% [2][61] - 原奶：四季度奶牛去化有望加速，原奶价格明年或迎拐点，12月18日国内主产区原奶均价为3.03元/kg，同比-2.57% [2][65] - 豆粕：短期到港供给宽松，中长期供需支撑走强，12月26日国内豆粕现货价为3134元/吨，周环比+0.51% [2][71] - 玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨，12月26日国内玉米现货价2300元/吨，同比+10.42% [2] - 橡胶：短期价格预计趋稳，中期看好景气向上，12月26日泰标现货价为1880美元/吨，周环比+1.90% [2] 2. 基本面跟踪 2.1 生猪 - 行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利，12月26日7kg仔猪价格约217.38元/头，周环比-0.54% [19] - 据农业部监测，2025年10月末能繁母猪存栏达3990万头，为正常保有量（3900万头）的102.3%，生猪产能综合调控稳步推进 [19] - 本周出栏体重达123.55公斤，周环比-0.10%，鲜销率周环比-0.46个百分点 [19] 2.2 白鸡 - 短期冬季鸡病扰动供给，叠加肉类消费旺季，预计支撑年前毛鸡价格 [37] - 中期受前期祖代引种增量释放影响，国内父母代存栏维持扩张，明年国内供给侧预计保持温和增长 [37] - 考虑到需求侧有望随内需企稳改善，白羽肉鸡产业2026年价格景气仍具备较大修复潜力 [37] 2.3 黄鸡 - 短期行业供给有所恢复，11月毛鸡出栏环比+9%，同比+11%，但春节前受消费旺季支撑，价格预计维持坚挺 [43] - 中期黄鸡上游补栏谨慎，截至2025年11月末父母代存栏环比减少2.1%，同比仅增1.6%，产能仍处于历史底部区间 [43] - 黄鸡作为中式餐饮消费品种，明年需求有望率先受益内需刺激政策及宏观景气改善，价格预计具备更大修复弹性 [43] 2.4 鸡蛋 - 短期淘鸡情绪有所升温，本周淘汰鸡出栏量周环比+0.80%，同比+11.85% [53] - 需求方面，本周销区销量环比+4.56%，同比+7.43% [53] - 中期后续鸡蛋供应压力仍大，预计鸡蛋市场后续供给将保持充足状态，鸡蛋价格或延续弱势表现 [53] 2.5 肉牛 - 消费旺季即将到来，国内肉牛行情有望再度上行 [61] - 2023-2024年国内牛肉产业呈供需过剩局面，牛肉价格自2023年6月已连续下跌近20个月，累计跌幅接近25% [61] - 2024年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减4%以上，基础母牛自2023年下半年呈调减趋势，且于2024年明显加速 [63] - 受海外牛肉价格回暖及国内进口政策加码影响，2025年牛肉进口预计量减价增，低价进口压力或边际趋弱 [63] - 在产能去化以及进口缩量涨价影响下，国内牛周期有望于2025年迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势 [63] 2.6 原奶 - 现有原奶价格下，行业普遍处于现金亏损状态，后续叠加肉价上涨刺激淘汰，产能预计加速去化 [65] - 后续产能去化会涉及规模产能，原奶价格有望在2026年迎来价格向上拐点 [65] - 全球主要大包粉出口国新西兰2024年奶牛存栏较2019年减少6%以上，全球大包粉价格持续上涨，目前国内大包粉进口价格已持续高于国内原奶价格 [65] - 海外价格持续上涨有助于提升2026年与2027年国内原奶价格的周期反转高度 [65] 2.7 豆粕 - 10月30日中美谈判达成一致，中国开始恢复美豆进口，贸易乐观情绪支撑美豆价格反弹，成本传导下利好国内粕价 [71] - 中长期，2026年3月后巴西大豆将陆续上量，关注后续南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化 [71] 3. 投资建议 - 牧业推荐：优然牧业、现代牧业等 [3] - 生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等 [3] - 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等 [3] - 饲料推荐：海大集团 [3] - 宠物推荐：乖宝宠物等 [3] 4. 重点公司盈利预测 - 优然牧业：预计2025年EPS为0.17元，2026年EPS为0.59元，对应2025年PE为30倍，2026年PE为9倍 [4] - 现代牧业：预计2025年EPS为-0.04元，2026年EPS为0.08元，对应2025年PE为-39倍，2026年PE为19倍 [4] - 牧原股份：预计2025年EPS为3.57元，2026年EPS为3.01元，对应2025年PE为13倍，2026年PE为16倍 [4]

2025年12月28日 国泰君安期货研究周报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：减产逐步兑现，短期价格反弹 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆企稳，豆油震荡运行 | 2 | | 豆粕：震荡，规避元旦假期风险 | 8 | | 豆一：现货稳定，盘面震荡 | 8 | | 玉米：关注现货 | 13 | | 白糖：维持弱基差预期 | 19 | | 棉花：震荡偏强，注意市场情绪变化20251228 | 26 | | 生猪：惜售情绪旺，等待元旦后现货印证 | 33 | | 花生：关注现货 | 39 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 12 月 28 日 棕榈油：减产逐步兑现，短期价格反弹 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油：12 月减产幅度接近 10%，逐步兑现减产预期，高频出口数据良好，对棕榈油形成短期支撑， 同时技术买盘强劲，05 合约周涨 2.78%。 豆油：缺乏南美天气炒作，美豆上方驱动有限，随棕榈油反弹为主，豆 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场低位区间整理，行业处于弱预期格局，25/26榨季全球食糖市场预计恢复性增产并累库偏空，纽约原糖低位区间整理，糖价跌至阶段性低位但玉米乙醇成本拉低估值，需关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策[3][29] - 国内市场维持弱基差预期，25/26榨季国内食糖产量预计继续增加，广西产区生产成本大概率因出糖率下降而上升，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏展开交易，配额外进口成本处于相对低位，常规进口和非常规进口仍维持较高水平，定价锚点博弈激烈，需关注进口政策变化[3][29] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 国际市场 - 美元指数98.03（前值98.71），美元兑巴西雷亚尔5.54（前值5.52），WTI原油价格56.93美元/桶（+1.84%），纽约原糖活跃合约价格15.17美分/磅（+2.15%）[1] - 截至12月16日，基金多单减少42手，基金空单减少11030手，净多单同比增加10988手至 - 166702手，净多单小幅增加[1] - 截至12月1日，25/26榨季巴西中南部累计产糖3990万吨，同比增加45万吨；截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量为779万吨（+172万吨）；24/25榨季泰国产糖1008万吨，同比增加127万吨[1] 国内市场 - 广西集团现货报价5360元/吨，环比上周上涨80元/吨；郑糖主力报5285元/吨，环比上周上涨197元/吨；主力合约基差大幅走低[2] - 2025年11月进口食糖44万吨，25/26榨季累计进口食糖119万吨（+12万吨）；2025年11月进口糖浆和预拌粉合计11万吨，25/26榨季累计进口糖浆和预拌粉23万吨（-22万吨）[2] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120），消费量1570万吨（前值1590），进口量500万吨[2] 下周市场展望 国际市场 - 低位区间整理，市场处于弱预期格局，25/26榨季全球食糖市场预计恢复性增产并累库偏空，巴西中南部产量同比微增，印度食糖产量高频数据大幅增长，纽约原糖低位区间整理，糖价已跌至阶段性低位，但玉米乙醇成本拉低估值，需关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策[3] 国内市场 - 维持弱基差预期，25/26榨季国内食糖产量预计继续增加，广西产区生产成本大概率因出糖率下降而上升，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏展开交易，配额外进口成本处于相对低位，常规进口和非常规进口仍维持较高水平，定价锚点博弈激烈，需关注进口政策变化[3] 宏观数据 - 汇率方面，美元指数98.03（前值98.71），美元兑巴西雷亚尔5.54（前值5.52）[6] - 原油方面，WTI原油价格56.93美元/桶（+1.84%）[6] 行业数据 市场价格与交易数据 - 纽约原糖活跃合约价格15.17美分/磅（+2.15%），广西集团现货报价5360元/吨，环比上周上涨80元/吨，郑糖主力报5285元/吨，环比上周上涨197元/吨，主力合约基差大幅走低，CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120），消费量1570万吨（前值1590），进口量500万吨[14] - 截至上周末，郑州白砂糖仓单为5038张[15] - 截至12月16日，基金多单减少42手，基金空单减少11030手，净多单同比增加10988手至 - 166702手，净多单小幅增加[15] 行业供需数据 - 全球供需方面，ISO预计24/25榨季供应短缺292万吨，25/26榨季供应过剩163万吨[19] - 巴西方面，截至12月1日，25/26榨季巴西中南部累计入榨甘蔗5.92亿吨，比上年同期减少1.92%；产糖3990万吨，比上年同期增加1.13%；产酒精295.3亿升，比上年同期减少5.43%；累计产糖用蔗比51.12%，上年同期为48.34%[19] - 印度方面，截至12月15日，25/26榨季印度产糖779万吨，同比增加172万吨；ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量为3435万吨（前值3490），其中乙醇耗糖340万吨，食糖净产量为3095万吨；24/25榨季为2950万吨（其中食糖净产量为2610万吨）[19] - 泰国方面，截至12月24日，25/26榨季泰国产糖100万吨，同比减少17万吨[20] - 中国方面，CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120），消费量1570万吨（前值1590），进口量500万吨；2025年11月进口食糖44万吨，25/26榨季累计进口食糖119万吨（+12万吨）；2025年11月进口糖浆和预拌粉合计11万吨，25/26榨季累计进口糖浆和预拌粉23万吨（-22万吨）[20] 操作建议 - 国际市场低位区间整理，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策[29] - 国内市场维持弱基差预期，关注进口政策变化[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场2026年一季度主要生产供应来自北半球，除泰国生产延迟，印度和中国等产量乐观，压制国际糖价，巴西2026/27年度减产预期上升但难成上行动力 [2][20] - 国内市场糖价新糖上市压力下走低，接近5000元/吨反转，阶段性底部或现，但中期熊市未结束，或再探底，关注春节备货后现货走势，郑糖或转为低位震荡 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 12月郑糖下挫后回升，国内新糖大量上市、进口超预期使价格最低至5072元/吨，后空头止盈回升至5300元/吨左右 [5] - 12月国际糖价低位震荡，北半球产出前景乐观使价格最低至14.38美分/磅，南巴西双周制糖比等因素限制下行，反弹至15美分/磅之上 [5] 国际市场分析 巴西生产接近尾声 制糖比持续下降 - 巴西生产接近尾声，2025/26榨季截至12月1日，中南部累计甘蔗压榨量5.93亿吨，同比减1.92%，累计ATR为138.33公斤/吨，同比降2.50% [7] - 累计糖产量3990.4万吨，同比增1.13%；乙醇总产量295.34亿升，同比降5.43%，玉米乙醇累计产量60.3亿升，同比增15.10% [7] - 制糖比降至35.52%，乙醇折糖价接近17美分/磅，若国际糖价低迷，新年度制糖比或低于本年度 [7] 印度食糖生产进度较快 糖厂经营困难 - 2025/26榨季截至12月15日，印度全国食糖产量782.5万吨，同比大增约28%，开工糖厂478家略增，因单产和出糖率上升 [10] - 印度国内食糖出厂价低于成本，糖厂亏损，兑付蔗价困难，预计影响下一年度生产意愿 [10] 国内市场分析 蔗区全面开榨 广西全部糖厂投入生产 - 2025/26榨季广西73家糖厂生产，设计榨蔗能力58.25万吨/日，崇左出糖率偏低，产糖量达690万吨以上概率大 [13] - 2025/26榨季云南已开榨糖厂35家，同比增5家，预计榨蔗能力12.32万吨/日，同比增1.26万吨/日 [13] - 新糖大量上市，压制现货价格 [14] 食糖进口量回落 糖浆进口大幅收紧 - 2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减9万吨，1 - 11月累计进口434万吨，同比增38万吨 [17] - 2025年11月我国进口糖浆、预混粉11.44万吨，同比减10.82万吨，1 - 11月合计111.91万吨，同比减106.71万吨 [17] - 糖浆进口政策收紧后泰国进口明显收紧，需关注其他生产国进口情况 [17] 结论及操作建议 - 国际市场2026年一季度北半球供应压制糖价，巴西减产预期仅支撑下方 [20] - 国内市场糖价阶段性底部或现，但中期熊市未结束，或再探底，关注春节后现货走势，郑糖或低位震荡 [20] - 操作建议郑糖短线交易为主 [3][21]

（原标题：国内期货夜盘收盘 PVC等涨超1%） 人民财讯12月26日电，国内期货夜盘收盘多数上涨，PVC、塑料等涨超1%，焦煤等小幅上涨；PTA跌 逾2%，短纤跌超1%，棉花、白糖等小幅下跌。 ...

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 木材操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各软商品走势分化，棉花、20号胶等有上涨趋势，苹果偏空，部分品种如纸浆、原木暂时观望 [1][3][6][7] - 不同商品受各自基本面因素影响，如棉花受库存和种植预期影响，白糖受巴西天气和国内生产进度影响等 [1][2] 各品种总结 棉花 - 郑棉大幅上涨，商品整体偏强，基本面暂无新变化，逻辑仍以前期为主 [1] - 新棉增产幅度大，但商业库存同比基本持平，销售进度偏快，给盘面带来支撑 [1] - 处于淡季但需求总体持稳，纺企对原料需求有韧性，成品库存不高 [1] - 截至12月18号，国内累计加工皮棉648.6万吨，同比增加82.0万吨；截至12月15号，商业库存534.9万吨，同比减少1.63万吨 [1] - 市场对新疆新年度种植面积有减少预期，产业可关注套保机会，操作上逢低买入为主 [1] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部主产区降雨情况影响甘蔗生长，12月降雨量有所增加 [2] - 国内郑糖反弹，11月广西生产进度偏慢，产糖量同比减少 [2] - 美糖下跌动力减弱，广西生产进度偏慢，近期郑糖反弹，但北半球增产预期强，短期反弹力度有限，中长期各主产国有减产可能 [2] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，冷库成交偏少，客商采购果农货较少 [3] - 截至12月26日，全国冷库苹果库存702.1万吨，同比下降12.76%；去库量10.6万吨，同比下降14.17% [3] - 市场交易逻辑转向需求，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售影响去库速度，需求进入淡季，走货偏慢，操作上维持偏空 [3] 20号胶、天然橡胶、合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小涨，丁二烯橡胶BR期货价格大涨，天然橡胶现货价稳中有跌，合成橡胶现货价上涨，泰国原料市场价格跌多涨少 [5] - 全球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率上升，上游丁二烯装置开工率略有上升 [5] - 中国全钢胎开工率明显下降，半钢胎开工率重新上升，山东轮胎企业产成品库存继续上升 [5] - 青岛地区天然橡胶总库存增加至51.52万吨，中国顺丁橡胶社会库存下降至1.47万吨，上游中国丁二烯港口库存增加至4.33万吨 [5] - 需求表现一般，天胶供应下降，合成供应增加，天胶库存续增，合成库存续降，成本支撑增强，市场情绪改善，策略上反弹 [5] 纸浆 - 纸浆小幅上涨，受限于下游需求偏弱，短期上涨高度或受限 [6] - 截至12月18日，中国纸浆主流港口样本库存量为199.3万吨，较上期下降4.3万吨，环比下降2.1%，处于年内偏低位置 [6] - 国内11月份进口纸浆324.6万吨，同比增加44万吨，新年度合约仓单压力或较小，针阔价差缩窄，外盘报价上调 [6] - 纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈，操作上暂时观望 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到港量将减少 [7] - 截至12月19日，全国13个港口原木日均出库量为6.32万方，周环比减少0.14万方，降幅为2.17%，需求进入淡季但进口日均出口量维持在6万方以上 [7] - 截至12月19日，全国港口原木总库存为260万方，环比减少12万方，降幅为4.41%，库存总量偏低，压力较小 [7] - 低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [7]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜主力基差率 -0.56%，较昨日增减 0.04%，现货价格 94760 元 [3] - 铝主力基差率 -0.86%，较昨日增减 -0.05%，现货价格 21980 元 [3] - 锌主力基差率 0.33%，较昨日增减 0.05%，现货价格 23080 元 [3] - 铅主力基差率 -0.96%，较昨日增减 -0.31%，现货价格 17100 元 [3] - 锡主力基差率 -0.36%，较昨日增减 0.68%，现货价格 332750 元 [3] - 镍主力基差率 1.83%，较昨日增减 -0.72%，现货价格 127400 元 [3] - 工业硅主力基差率 5.29%，较昨日增减 0.30%，现货价格 9250 元 [3] - 碳酸锂主力基差率 -3.2%，较昨日增减 14.15%，现货价格 116750 元 [3] 贵金属 - 黄金主力基差率 -0.57%，较昨日增减 0.17%，现货价格 1003.01 元 [3] - 白银主力基差率 0.10%，较昨日增减 -0.50%，现货价格 17414 元 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力基差率 5.21%，较昨日增减 -1.29%，现货价格 3290 元 [3] - 热卷主力基差率 0.30%，较昨日增减 1.07%，现货价格 3290 元 [3] - 铁矿石主力基差率 6.92%，较昨日增减 0.14%，现货价格 832.4 元 [3] - 焦炭主力基差率 -8.28%，较昨日增减 0.37%，现货价格 1595 元 [3] - 焦煤主力基差率 -0.58%，较昨日增减 0.70%，现货价格 1117.5 元 [3] - 动力煤主力基差率 14.3%，较昨日增减 -0.62%，现货价格 689.0 元 [3] - 硅铁主力基差率 -7.41%，较昨日增减 -0.59%，现货价格 5270 元 [3] - 锰硅主力基差率 -1.30%，较昨日增减 -0.24%，现货价格 5770 元 [3] - 不锈钢主力基差率 0.46%，较昨日增减 0.65%，现货价格 13050 元 [3] - 玻璃主力基差率 -3.5%，较昨日增减 -0.86%，现货价格 1010 元 [3] 油脂油料 - 大豆主力基差率 -4.4%，较昨日增减 -0.44%，现货价格 3940 元 [3] - 豆粕主力基差率 9.42%，较昨日增减 -1.65%，现货价格 3020 元 [3] - 菜粕主力基差率 7.57%，较昨日增减 -0.37%，现货价格 2530 元 [3] - 豆油主力基差率 6.72%，较昨日增减 -0.82%，现货价格 8320 元 [3] - 菜油主力基差率 7.78%，较昨日增减 1.32%，现货价格 9896 元 [3] - 花生主力基差率 16.98%，较昨日增减 0.26%，现货价格 9300 元 [3] - 棕榈油主力基差率 -0.61%，较昨日增减 -0.40%，现货价格 8490 元 [3] 农副产品 - 玉米主力基差率 4.61%，较昨日增减 0.33%，现货价格 2290 元 [3] - 玉米淀粉主力基差率 3.46%，较昨日增减 0.41%，现货价格 2570 元 [3] - 苹果主力基差率 -6.50%，较昨日增减 -0.17%，现货价格 8600 元 [3] - 鸡蛋主力基差率 -1.56%，较昨日增减 0.03%，现货价格 2900 元 [3] - 生猪主力基差率 2.97%，较昨日增减 0.61%，现货价格 11800 元 [3] 化工产品 - 棉花主力基差率 7.18%，较昨日增减 -0.51%，现货价格 15279 元 [3] - 白糖主力基差率 2.87%，较昨日增减 -0.14%，现货价格 5420 元 [3] - 甲醇主力基差率 0.14%，较昨日增减 0.00%，现货价格 2165 元 [3] - 乙醇主力基差率 -4.4%，较昨日增减 0.13%，现货价格 3650 元 [3] - PTA 主力基差率 -1.40%，较昨日增减 0.06%，现货价格 5080 元 [3] - 聚丙烯主力基差率 8.52%，较昨日增减 0.21%，现货价格 6800 元 [3] - 苯乙烯主力基差率 0.26%，较昨日增减 0.38%，现货价格 7111 元 [3] - 短纤主力基差率 0.00%，较昨日增减 -0.25%，现货价格 6540 元 [3] - 塑料主力基差率 0.16%，较昨日增减 1.84%，现货价格 6400 元 [3] - PVC 主力基差率 -5.40%，较昨日增减 0.47%，现货价格 4500 元 [3] - 橡胶主力基差率 -3.3%，较昨日增减 0.15%，现货价格 15200 元 [3] - 20 号胶主力基差率 3.77%，较昨日增减 0.02%，现货价格 13174 元 [3] - 纯碱主力基差率 -4.1%，较昨日增减 -0.17%，现货价格 1135 元 [3] - 尿素主力基差率 -1.72%，较昨日增减 -0.28%，现货价格 1710 元 [3] - 纸浆主力基差率 -1.41%，较昨日增减 0.28%，现货价格 5525 元 [3] 能源产品 - 原油主力基差率 -8.5%，较昨日增减 0.45%，现货价格 406.6 元 [3] - 燃料油主力基差率 6.42%，较昨日增减 -0.55%，现货价格 2649 元 [3] - 沥青主力基差率 -2.50%，较昨日增减 0.03%，现货价格 2920 元 [3] - 低硫燃料油主力基差率 -0.21%，较昨日增减 0.01%，现货价格 3010 元 [3] - LPG 主力基差率 11.09%，较昨日增减 1.39%，现货价格 4528 元 [3] 股指 - 沪深 300 主力基差率 0.69%，较昨日增减 -0.16%，现货价格 4642.5 [3] - 上证 50 主力基差率 -0.04%，较昨日增减 0.02%，现货价格 3032.8 [3] - 中证 500 主力基差率 1.23%，较昨日增减 -0.31%，现货价格 7410.7 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格反弹，周度涨幅约3.87% [5] - 当前市场焦点转向北半球甘蔗生产，印度榨季前期开榨顺利，泰国糖同比减少，关注后期压榨情况 [5] - 泰国2025/26榨季截至12月24日累计压榨甘蔗入榨量1153.21万吨，同比降幅14.54%；产糖100.05万吨，同比降幅14.28% [5] - 国内工业库存进入季节性增长态势，受盘面上涨带动，现货价格上涨，成交回暖，短期糖价料继续反弹为主 [5] - 未来关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格反弹，周度涨幅约3.87% [5] - 市场焦点转向北半球甘蔗生产，印度开榨顺利，泰国糖同比减少 [5] - 泰国2025/26榨季截至12月24日入榨量和产糖量同比下降，甘蔗含糖分及产糖进度均同比下滑 [5] - 国内工业库存季节性增长，25/26榨季广西73家糖厂全部开榨，云南开榨糖厂35家，同比增加5家 [5] - 受盘面上涨带动，现货价格上涨，成交回暖，短期糖价料继续反弹 [5] - 未来关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 期现市场情况 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价上涨，周度涨幅约3.03% [12] - 截至2025年12月16日，非商业原糖期货净空持仓为157649手，较前一周减少24913手 [12] - 多头持仓为159080手，较前一周增加4167手，空头持仓为316729手，较前一周减少20746手 [12] 国际原糖现货价格 - 本周国际原糖现货价格为14.23美分/磅，较上周下跌0.58美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2605合约价格反弹，周度涨幅约3.87% [19] 郑糖期货前二十名持仓 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -68227手，郑糖仓单为5038张 [26] 郑糖合约价差 - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 -6元/吨，现货 - 郑糖基差为 +155元/吨 [30] 食糖现货价格 - 截止12月26日，广西柳州新糖报价5440元/吨，南宁糖报价5380元/吨 [36] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1263元/吨，较上周下跌122元/吨 [42] - 巴西糖配额外利润估值为58元/吨，较上周下跌18元/吨 [42] - 泰国糖配额内利润估值为1123元/吨，较上周下跌22元/吨 [42] - 泰国糖配额外利润估值为 -4元/吨，较上周下跌52元/吨 [42] 产业链情况 供应端 - 截至2025年10月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [46] - 2025年11月份，我国食糖进口量为44万吨，同比减少23.08%，环比减少31万吨 [51] - 2025年1 - 11月份，累计进口食糖434万吨，同比增长8.74% [51] 需求端 - 2025年11月份，中国成品糖当月产量130.3万吨，同比减少 -3.8% [59] - 中国软饮料当月产量为1045.7万吨，同比增长0.4% [59] 期权及股市关联市场 期权市场 - 本周白糖平值期权隐含波率情况未具体提及数据，仅给出相关图 [60] 股市 - 报告给出南宁糖业市盈率相关图，但未提及具体数据 [64]