期货合约是由期货交易所统一制定的标准化远期交易协议，明确了在未来特定时间和地点交割一定数量 和质量标的资产的各项条款。作为期货交易的核心载体，理解其基本要素是掌握期货交易规则、识别交 易风险的基础，以下对期货合约的主要要素进行客观说明。 标的资产是期货合约的核心基础，指合约对应的商品或金融工具。商品类标的资产包括农产品、工业金 属、能源产品等，金融类标的资产涵盖股票指数、国债、外汇等。标的资产的类型与质量标准由交易所 明确规定，直接决定合约的交易属性与交割要求，不同标的资产的合约在规则上存在差异。 最小变动价位与合约代码也是重要要素。最小变动价位是价格变动的最小单位，影响交易价格的精度； 合约代码是合约的唯一标识，由标的简称、交割月份等组成，方便市场参与者快速识别特定合约。 以上信息由金融界利用AI助手整理发布。金融界是专业的金融信息服务平台，致力于为用户提供全 面、准确的财经资讯与市场信息，覆盖期货、股票、债券等多个金融领域，助力用户深入理解金融市场 规则与产品特性。 免责声明： 本文内容根据公开信息整理生成，不代表发布者及其关联方的官方立场或观点，亦不构成任何形式的投 资建议。请您对文中关键信息进行独立核 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对玉米、生猪、鸡蛋的市场进行分析，指出当前玉米支撑压力并存，生猪冬至备货结束后供给压力显现，鸡蛋合约近弱远强，并分别给出各品种短期、中期、长期的市场逻辑和交易策略 [4][9][16] 根据相关目录分别进行总结 玉米市场分析 - 重要资讯：12月19日深加工企业收购价和南北港口价格稳中有涨，期货仓单数量减少，山东地区小麦 - 玉米价差收窄；2025年11月玉米进口总量为今年最高，1 - 11月累计进口同比减少86.08%，2025/26年度累计进口同比增加67.27%；中储粮进口玉米邀标竞价销售成交率100% [4][5] - 市场逻辑：短期多空交织，现货价格震荡整理；中期季节性卖压仍存，上涨空间有限，关注下游建库等因素；长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [5] - 交易策略：中长期维持区间交易思路，当前观望或短线为主，关注2601合约2200 - 2220支撑、2603合约2180 - 2190支撑，有效可波段低多 [6] 生猪市场分析 - 重要资讯：12月19日全国生猪均价下跌，预计20日多地猪价主线下跌；25年10月能繁母猪存栏重回4000万头以下；今年1 - 9月新生仔猪数量环比多数增加，10月环比下降；截至12月18日生猪出栏均重增加，12月19日期货仓单无增减 [7] - 市场逻辑：短期冬至备货结束，猪价重回跌势；中期明年3月前供给增量预期仍存，4月起压力缓解，关注疫病影响；长期明年9月前供给压力仍存，9月后或减弱 [10] - 交易策略：2601合约跟随现货交易基差修复逻辑，2603合约重回区间运行，远月合约交易去产能预期差；给出各合约压力和支撑位，关注2609合约区间突破方向 [11] 鸡蛋市场分析 - 重要资讯：12月19日鸡蛋现货主线稳中有涨，库存增幅明显，淘汰鸡均价下跌，11月全国在产蛋鸡存栏环比减幅0.52%，预计12月继续减少 [16] - 市场逻辑：短期蛋价低位运行，关注消费和库存；中期供给压力未完全释放，关注低价驱动淘鸡；长期养殖规模提升或限制上涨空间，等待去产能进程 [17] - 交易策略：等待近月合约再度累库确认后的高空机会；中长期关注低价驱动淘鸡行为，目前明年二季度前产能难出清，二季度能否转折需观察一季度淘鸡情况 [18]

| | 申银万国期货研究所 陆甲明 （从业编号F3079531 交易咨询号Z0015919） | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | lujm@sywgqh.com.cn 021-50583880 | | | | | | | | | | | LL | | | PP | | | | | 1月 | 5月 | 9月 | 1月 | 5月 | 9月 | | | 前日收盘价 | 6433 | 6476 | 6514 | 6202 | 6279 | 6303 | | 期 | 前2日收盘价 | 6439 | 6479 | 6514 | 6196 | 6254 | 6287 | | 货 | 涨跌 | -6 | -3 | 0 | 6 | 25 | 16 | | 市 | 涨跌幅 | -0.09% | -0.05% | 0.00% | 0.10% | 0.40% | 0.25% | | 场 | 成交量 | 56414 | 420481 | 9818 | 68916 | 330436 | 8421 | | | 持仓量 | 105482 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘持续扰动原油市场，化工预期力量开始主导，能源化工延续震荡，化工空单阶段性止盈为主[1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：俄乌及委内地缘持续扰动，油价延续震荡；委内瑞拉供应担忧持续扰动市场，美国对俄罗斯制裁存升级可能，委内瑞拉局势不确定，基本面预期供应过剩，短期地缘主导波动，未来一个季度面临下行压力；基本面过剩格局延续，地缘预期摇摆，短期在年内低点附近震荡[7] - **沥青**：美委局势升级暂缓，沥青期价重回3000以下；欧佩克+增产，俄乌协议达成概率仍存，美委宣战预期被证伪，油价带动沥青期价回落，需关注美委局势进展，期货定价回归山东现货，关注山东现货价格变动，沥青供需双弱，累库压力大，当前沥青较燃油估值高估区间，高估溢价回落；沥青绝对价格偏高估[7] - **高硫燃油**：高硫燃油期价宽幅震荡；欧佩克+增产，俄乌协议达成概率仍存，美委局势紧张驱动反弹，但美委宣战预期被证伪，高硫燃油需求前景被亚太地区高位浮仓压制，进入淡季地炼开工大降，炼厂加工需求弱势，美国瓦斯油进料替代渣油进料，中东发电淡季，燃油需求仍偏弱；供需偏弱[8] - **低硫燃油**：低硫燃油跟随原油震荡；低硫燃油弱势震荡，主产品属性强受支撑，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，有望跟随原油变动，国内成品油供应压力大增，减油增化压力传导至低硫燃油，面临供应增加、需求回落趋势，国外科威特阿祖尔炼厂四季度意外检修，丹格特炼厂装置运行不稳，供应超预期回落，推动估值回升；受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动[9] - **PX**：宏观及商品情绪偏强，推动价格上涨；国际油价低位反弹，地缘局势支撑，石脑油回吐涨幅让利下游，PX价格在成本支撑下表现强势，利润扩张，聚酯和PTA负荷支撑仍在，预期较好，价格易涨难跌，市场情绪偏强，预计后续维持震荡偏强格局；在预期和市场情绪作用下震荡整理，预计PXN维持在【260，320】区间整理，维持正套逻辑[10] - **PTA**：现货流通偏紧，预期累库幅度收窄，PTA供需格局较强；上游PX表现偏强，PTA在成本支撑下上涨，整体负荷平稳，供应端变量有限，下游聚酯持稳运行，现货流通性偏紧，基差维持偏强，聚酯环节仍有多个装置重启预期，预计1 - 2月聚酯负荷降负空间有限，PTA累库幅度收敛；价格跟随成本震荡偏强整理，加工费维持区间运行，扩张空间有限，中线TA05合约4600 - 4700区间逢低做多[11][12] - **纯苯**：预期分歧，纯苯震荡运行；纯苯处于弱现实、预期分歧状态，近期盘面交易围绕远月装置检修、仓储压力展开，弱现实体现在华东库存累库，库区卸货仓储压力显现，下游酚酮利润恶化、检修时间延长，己内酰胺降负，预期分歧体现在市场对2026Q1平衡分歧大，来自进口和下游装置回归预估不同，未形成一致预期和交易，且化工整体氛围悲观，油化工被煤化工拖累下跌[13][15] - **苯乙烯**：涨跌均有制约，苯乙烯震荡运行；近期原油和成本端支撑不足，拖累苯乙烯价格，自身供需紧平衡状态持续，提供支撑但向上驱动不足，后半周流动性释放，价格回调，12月有去库预期，供需格局尚可，但流动性释放压制上方高度，1月开始季节性累库，偏紧格局缓解，关注成本端预期变化[17] - **乙二醇**：负荷再度抬升，供需格局边际转弱；乙二醇反弹受阻，主力合约价格维持在3700 - 3800区间整理，周内开工率再次抬升，后续中海壳牌装置还有提负空间，导致供需边际转弱，整体维持宽松平衡，中长期处于累库预期，市场缺乏信心；短期价格维持区间整理，远期累库压力大，反弹高度有限，价格维持低位区间宽幅震荡运行[18][19] - **短纤**：上游成本支撑增强；上游聚酯原料再度走强，成本支撑明显增强，下游减产不明显，提振市场采购积极性，涤短库存再度去化，涤短价格跟涨上游；短纤价格跟随上游震荡运行，加工费下方支撑增强，多TA空PF头寸止盈离场[21][22] - **瓶片**：上游原料成本支撑价格；PTA价格震荡上行，乙二醇维持偏弱整理，原料走势分化，聚酯瓶片价格在成本支撑下震荡飘红，价格上行后市场氛围降温，短期跟随上游成本波动；绝对值跟随原料波动，加工费整体下方支撑增强[23] - **甲醇**：海外扰动叠加成本支撑走强，甲醇延续震荡偏强；12月18日甲醇分化显著，内地市场震荡整理，供应充裕下运费是关键变量，产区雨雪天气使运费上涨，企业降价让利出货，下游基于原料库存高位，逢低刚需跟进，整体氛围一般，12月17日中国甲醇样本生产企业库存增加，港口库存减少，港口甲醇库存去库，伊朗装船速度减缓，部分持货商低价出货意愿不高，推动港口市场价格偏强运行；短期震荡偏强看待[27][28] - **尿素**：市场信息提振，成本支撑转强，盘面短时反弹；12月18日尿素供应端日产处于相对高位，需求端下游复合肥采购为主，但受环保要求限产影响，实际开工小幅下降，对尿素需求略有减弱，淡储推进和出口采购有支撑但跟进谨慎，主产销区主流尿素工厂小幅累库，外围新疆、内蒙受储备需求带动去库，最终17日中国尿素企业总库存量呈去库趋势，印度发布新一轮尿素招标消息提振情绪，煤炭市场反弹，带动尿素行情上行；基本面实际利好支撑不足，印标对国内行情实际影响有限，短期止跌企稳，或能小幅探涨，但大幅上行承压，关注企业库存去库情况、淡储推进进度和复合肥工厂开工情况[28][29] - **塑料**：成本端支撑有限，塑料震荡偏弱；12月18日塑料主力合约震荡偏弱，油价震荡，地缘因素主导短期波动，塑料自身基本面支撑有限，油、煤、乙烷制利润承压情况有限，供给减量预期较PP弱，上中游有逢高降库存意愿，压制价格上方空间，塑料产能提升下产量压力大，短期下游成交放量，价格反弹刺激部分下游点价，但整体需求渐入淡季，持续性谨慎；短期震荡偏弱[31][32] - **PP**：检修预期支撑，PP震荡；12月18日PP主力震荡，PDH利润短期承压，气头估值支撑抬升，后续气头炼厂有较强检修抬升预期，油价震荡，地缘因素主导短期波动，PP下游淡季，拿货心态谨慎，目前检修交易多集中于26年1月预期，现实供给压力大，叠加库存高位，PP供需格局承压；短期震荡[33] - **PL**：现货偏强，PDH检修预期支撑，PL震荡；12月18日PL主力震荡，PDH检修预期有提振，现货端丙烯企业库存可控，报盘平稳，个别价格小幅下调，下游买盘趋向谨慎，实单溢价情况鲜少，交投暂无明显变化，短期粉料利润承压，开工走低有拖累；短期震荡[33] - **PVC**：海外装置退出，提振PVC情绪；宏观层面，中央经济工作会议结束，“反内卷”情绪对低估值品种的提振或偏短期，微观层面，美国、日本分别有45、25万吨PVC产能退出，提振市场情绪，国内边际企业减产规模有限，短期上游去库，但不能扭转PVC过剩预期，国内PVC产量预计仍处高位，下游开工季节性走弱，仅低价采购放量，外商积极追涨采购，本周PVC出口签单火爆，电石供增需弱，价格承压，短期烧碱去库，现货阶段见底，PVC静态成本5450元/吨，预计动态成本偏弱；海外装置退出、出口签单火爆，短期提振PVC市场情绪，供需预期改善，但过剩难言扭转，中期或偏震荡[36] - **烧碱**：低估值弱预期，烧碱或偏震荡；宏观层面，中央经济工作会议结束，“反内卷”情绪对低估值品种的提振或偏短期，微观层面，短期32%发运河北、转产等因素推动山东上游去库，中期烧碱利润偏好，全国烧碱高供应压力仍存，氧化铝边际装置利润差，运行产能可能下降，魏桥烧碱库存居高不下，2026Q1广西480万吨氧化铝投产提振烧碱需求，非铝开工转弱，中下游补库意愿不高，冬季检修偏少，烧碱产量处于高位，减产预期暂未兑现，液氯价格反弹至300元/吨，烧碱成本2120元/吨；短期市场情绪偏好、山东上游去库，中长期供需承压，盘面或以观望为主[37][38] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱、PP、塑料、甲醇、尿素等品种不同月份的跨期价差及变化值[40] - **基差和仓单**：呈现了沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、尿素、PP、塑料、PVC、烧碱等品种的基差、变化值及仓单数量[41] - **跨品种价差**：给出了1月、5月、9月的PP - 3MA、TA - EG、L - P、PTA - PX、MA - UR、BU - FU等跨品种价差及变化值[43] 化工基差及价差监测 - 未提及具体数据内容，仅列出了甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种名称[44][56][68] 中信期货商品指数 - 2025 - 12 - 18综合指数中，商品指数为2272.81，涨0.44%；商品20指数为2604.10，涨0.53%；工业品指数为2207.25，涨0.79%；能源指数为1080.56，今日涨0.71%，近5日跌0.54%，近1月跌5.28%，年初至今跌12.00%；PPI商品指数为1367.53，涨0.65%[283][284]

报告行业投资评级 - 玉米、生猪、鸡蛋均为观望评级 [1][3] 报告的核心观点 - 玉米短期多空交织价格震荡整理，中期季节性卖压仍存上涨空间有限，长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑 [1] - 生猪短期备货推动猪价走强但上涨空间有限，中期明年 3 月前供给增量预期限制猪价，长期明年 9 月前供给压力仍存 [1][3] - 鸡蛋短期蛋价低位运行，中期供给压力未完全释放上涨动力有限，长期养殖规模提升或拉长价格底部周期 [3] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - **行情复盘**：昨日夜盘玉米期货窄幅震荡，2603 合约跌幅 0.27%，收于 2190 元/吨 [1] - **重要资讯**：深加工企业收购价弱稳，南北港口价格稳中偏弱；12 月 18 日玉米期货仓单减少 1163 手；山东地区小麦 - 玉米价差收窄；2025 年 11 月玉米进口总量为今年最高，1 - 11 月累计进口量同比减少 86.08%，2025/26 年度累计进口量同比增加 67.27% [1] - **市场逻辑**：短期多空交织，关注基层售粮进度；中期季节性卖压仍存，关注下游建库等；长期关注政策导向 [1] - **交易策略**：中长期维持区间交易思路，当前观望或短线为主，2601 合约支撑 2200 - 2220，2603 合约支撑 2180 - 2190 [1] 生猪 - **行情复盘**：昨日生猪期货震荡走弱，2603 合约日跌幅 1.18%，收于 11325 元/吨 [1] - **重要资讯**：昨日全国生猪均价上涨，预计今日早间猪价涨跌互现；10 月能繁母猪存栏重回 4000 万头以下；今年 1 - 9 月新生仔猪数量环比持续增加，10 月环比下降；生猪出栏体重环比增加；12 月 18 日生猪肥标价差持平，期货仓单增减 0 手 [1][3] - **市场逻辑**：短期冬至备货推动猪价但上涨空间有限；中期明年 3 月前供给增量限制猪价，4 月起供给压力缓解；长期明年 9 月前供给压力仍存 [1][3] - **交易策略**：2601 合约跟随现货修复基差，关注仓单影响；2603 合约重回区间运行；远月合约交易去产能预期差；各合约给出压力和支撑位，关注 9 月后低多机会 [3] 鸡蛋 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货近弱远强，2602 合约日跌幅 0.48%，收于 2916 元/500KG [3] - **重要资讯**：昨日鸡蛋现货主线稳中有涨，库存稳中略增；淘汰鸡均价持平；11 月在产蛋鸡存栏环比减幅 0.52%，同比增幅 5.30%，预计 12 月存栏环比减少 0.52% [3] - **市场逻辑**：短期关注消费和库存；中期供给压力未释放，关注低价淘鸡；长期养殖规模提升或限制上涨空间，等待去产能 [3] - **交易策略**：等待近月合约再度累库后的高空机会，中长期关注淘鸡行为确定明年交易方向，目前二季度前产能难出清 [3]

一、AI 全流程助攻，交易决策快人十倍 期货交易拼的不仅是速度，更是精准度 —— 新浪财经 APP 的 "喜娜 AI 助手"，堪称交易者的 "智能大 脑"。 它能 30 秒拆解万字财报，自动提炼影响期货品种的核心数据：比如美国 CPI 报告发布后，AI 瞬间标注 "通胀超预期或压制贵金属"，并同步关联沪金、纽期银的行情波动区间。对专业交易者更实用的是 AI 策略工厂：内置 200 个因子库，支持 Python 策略回测，输入 "原油跨期套利" 关键词，就能生成历史胜 率数据，避免盲目试错。 就连风险控制都能智能前置：当你的沪铜持仓面临强平风险，AI 会结合现货升贴水、主力席位变动发 送预警，还附带永安期货的风控建议。有短线交易者实测："以前算保证金要查 5 个网页，现在 AI 一键 算出最优持仓比例，开盘前就能做好预案。" 二、社区生态破局，一手信息直连市场 期货市场的盈利机会，往往藏在 "数据之外的细节" 里 —— 新浪财经 APP 的期货社区，正是微观信息 的 "集散地"。 这里聚集了 82% 的认证分析师和产业人士：钢厂贸易商实时分享螺纹钢库存变化，种植户播报大豆长 势，甚至有港口从业者晒出原油到港清单 ...

期货交易的胜负，往往藏在 "差一秒" 的行情里 —— 而新浪财经 APP 的行情功能，堪称期货投资者的 "全球雷达"。 它直接打通了国内外 10 大核心交易所数据通道：国内上期所、郑商所等四大所的主力合约实时更新， 外盘纽约商品交易所的原油、伦敦金属交易所的铂钯同步呈现。更关键的是数据速度：依托分布式技术 架构，行情延迟低至毫秒级，即便凌晨美原油突发跳涨，也能第一时间推送提醒，避免错过开盘良机。 对交易者更实用的是专业工具包：K 线图可叠加 MACD、布林带等 10 余种指标，自选合约支持主力连 续显示，独家的 "持仓分析" 能实时追踪纽期铂、沪铜等品种的主力席位增减。就像老投资者说的："以 前看外盘要切软件，现在一个 APP 里能盯完国内外品种，主力动向看得明明白白。" 一、行情全到无死角，毫秒级响应抓准波动节奏 二、资讯快且有深度，信息差里挖盈利机会 期货市场从来是 "信息战"，新浪财经 APP 的资讯能力正是破局关键。其核心优势在于 "快、全、专" 的 三重保障： 7×24 小时不间断的资讯团队，能第一时间捕捉美联储降息、OPEC + 减产等关键消息 ——2025 年 12 月 美联储降息 25BP 的 ...

敬请阅读末页的重要说明 期货研究 | | 至 1.31 万吨；再生铅开工率因原料到货不佳下滑至 45.4%，成品库存止跌回升。需求端，铅蓄电池开工率微 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 升至 74.64%，汽车蓄电池更换需求因天气转冷而向好，但企业采购多维持刚需。库存方面，五地铅锭社会库 | | | | | | | | | | | | | 存略降至 2.05 万吨，但沪铅 2512 合约临近交割，存在交仓导致显性库存累积的可能。价格方面，伦铅受 LME | | | | | | | | | | | | | 高贴水拖累重心下移，国内现货流通货源预计收紧，对价格形成一定支撑。原料端，铅精矿市场成交清淡， | | | | | | | | | | | | | 加工费持稳，银价高企对成本构成支撑。 | | | | | | | | | | | | | 交易策略：区间操作，高抛低吸。 | | | | | | | | | | | | | 风险提示：1. 交割后库存 ...

每经AI快讯，12月17日，沪银期货主力连续合约夜盘涨3.09%，报15469元(人民币)/千克。 每经AI快讯，12月17日，沪银期货主力连续合约夜盘涨3.09%，报15469元(人民币)/千克。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇市场供应宽松，需求端 MTO 装置开工率回升，库存方面港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动，甲醇延续震荡态势为主 [4] 各部分总结 市场回顾 - 期货盘面震荡偏强，最终报收 2155（+39/+1.84%） [2] - 生产地内蒙南线报价 1930 元/吨，北线报价 1940 元/吨等多地有不同报价；消费地鲁南地区市场报价 2190 元/吨等多地有不同报价；港口太仓市场报价 2120 元/吨等多地有不同报价 [2] 重要资讯 - 截至 2025 年 12 月 17 日，中国甲醇港口库存总量在 121.88 万吨，较上一期数据减少 1.56 万吨，华东地区去库，库存减少 3.10 万吨，华南增加 1.54 万吨 [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润在 450 元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格小幅上涨，伊朗大部分装置限气停车，非伊开工提升，外盘开工低位小幅提升，1 月进口预期上调至 140 万吨左右 [4] - 需求端 MTO 装置开工率回升，部分装置运行情况不同 [4] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动 [4] - 综合来看国际装置开工率下滑，伊朗地区限气部分装置停车，港口现货流动性充足，成交清淡，现货基差稳定，内外价差震荡，东南亚转口窗口关闭，国内供应宽松，内地 MTO 开工稳定，甲醇延续震荡态势 [4] 交易策略 - 单边：布局 05 多单 [5] - 套利：观望 [6] - 期权：卖看涨 [6]