财务表现 - 2025年上半年公司营业收入609.16亿元 同比减少16.36% [1] - 2025年上半年归母净利润3.86亿元 同比增长21.24% [1] - 扣非归母净利润2.72亿元 同比大幅增长166.21% [1] - 经营活动现金流量净额28.11亿元 同比增长39.14% [1] - 2025年第二季度归母净利润0.45亿元 同比减少0.27亿元 环比减少2.96亿元 [2] 业务板块表现 - 炼化板块（盛虹炼化）净利润2.57亿元 同比实现扭亏为盈 [1] - 新材料板块（斯尔邦石化）净利润1.20亿元 [1] - 化纤业务板块（盛虹化纤）净利润1.40亿元 [1] - EVA新增40万吨/年产能 总产能达90万吨 行业龙头地位稳固 [2] - 10万吨POE工业化装置建设中 预计2025年三季度建成投产 [2] 盈利能力指标 - 2025年上半年销售毛利率10.39% 同比增加0.05个百分点 [2] - 2025年上半年销售净利率0.13% 同比减少0.04个百分点 [2] - 2025年第二季度毛利润31.80亿元 同比减少5.52亿元 环比增加1.81亿元 [2] 费用结构 - 2025年上半年销售费用率0.25% 同比增加0.04个百分点 [1] - 管理费用率0.79% 同比增加0.14个百分点 [1] - 研发费用率0.54% 同比减少0.11个百分点 [1] - 财务费用率3.75% 同比增加0.43个百分点 [1] - 2025年第二季度财务费用11.54亿元 同比减少0.99亿元 环比增加0.23亿元 [2] 战略布局 - 形成烯烃、芳烃"双链"协同发展产业格局 [3] - 具备"油头、煤头、气头"三种烯烃制取工艺全覆盖 [3][4] - 实施"1+N"发展战略：1个核心平台+N个多元化产业链条 [3] - 盛虹炼化一体化项目采用"少油多化，分子炼油"理念 [3] - 2025年上半年成立AI事业部 推进人工智能与核心业务融合 [3] 行业环境 - 石化行业面临供需两端多重挑战 [1] - 原油价格呈宽幅震荡、中枢下移趋势 [1] - 部分下游行业需求阶段性承压 [1] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为1242.00亿元、1316.52亿元、1369.18亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.96亿元、11.34亿元、15.32亿元 [4] - 持续培育绿色负碳产业链 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+将在周日会议考虑再次提高石油产量；PX与石脑油价差扩张，苯价格疲软抑制PX产量进一步提升；PX与MX价差回升，聚酯下游负荷维持在88%左右，国内PTA装置逐步回归，产量回升；随着近期产销转好及库存去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复，但部分下游装置检修预期较强 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4725降至4705，变动值为-20；MEG内盘价格从4468降至4435，变动值为-33；PTA收盘价从4756降至4732，变动值为-24；MEG收盘价从4339降至4331，变动值为-8；1.4D直纺涤短从6590降至6575，变动值为-15；华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均下降10；棉花328价格从15200降至15140，变动值为-60 [2] - 短纤基差从46升至66，变动值为20；9 - 10价差从94降至88，变动值为-6；涤短现金流从240升至246，变动值为6；瓶片现货加工费从389升至408，变动值为18.16；T32S纯涤纱加工费从3740升至3755，变动值为15；涤棉纱利润从1185升至1218，变动值为32.62；中空短纤6 - 15D现金流从393升至422，变动值为28.15 [2] - 1.4D仿大化、外盘水瓶片、T32S纯涤纱价格、涤棉纱65/35 45S、原生三维中空（有硅）、原生低熔点短纤价格无变动 [2] 市场情况 - 短纤方面，涤纶短纤跌52至6410，生产工厂价格灵活商谈，贸易商价格下跌，下游采购以低价货源成交为主，中间环节交易较活跃，1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东、华北、福建市场有不同价格区间 [2] - 瓶片方面，聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5880 - 6010元/吨，均价较上一工作日持平，日内聚酯原料及瓶片期货窄幅震荡，供应端报盘多数维持，下游终端谨慎观望，市场交投有限，价格重心暂稳 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从90.60%升至91.10%；涤纱开机率（周）从62.00%升至62.80%；再生棉型负荷指数（周）从49.50%降至49.00%；涤纶短纤产销从45.00%降至41.00% [3]

股东股权质押 - 持股5%以上股东吴善国将2750万股无限售流通股质押给华西证券的股票质押式回购交易延期至2026年8月28日 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月营业收入构成：聚酯化纤占比34.23%、BDO及电石占比32.76%、橡胶行业占比24.6%、混凝土枕占比4.78%、其他占比3.62% [1] - 公司当前市值为123亿元 [1]

产品价格 - 2025年1 - 6月瓶级聚酯切片平均售价5,617.02元/吨，较2024年同期降11.55%[3] - 2025年1 - 6月PTA平均售价4,272.82元/吨，较2024年同期降18.79%[3] - 2025年1 - 6月PX平均采购价5,940.27元/吨，较2024年同期降18.54%[3] - 2025年1 - 6月PTA平均采购价4,247.38元/吨，较2024年同期降18.47%[3] - 2025年1 - 6月MEG平均采购价3,846.94元/吨，较2024年同期增0.31%[3] 产量销量营收 - 2025年1 - 6月瓶级聚酯切片产量146.11万吨，销量143.33万吨，营收805,085.86万元[5] - 2025年1 - 6月PTA产量67.32万吨，销量41.52万吨，营收177,414.05万元[5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 商品情绪转弱，PTA基差走弱成交下滑，国内PTA产能供给收缩，PTA港口库存回落，PX与石脑油价差扩张至250美元左右，烷基转移和TDP利润率不乐观，PX与MX价差维持在90美元左右，瓶片和短纤即将进入检修周期，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱情况下转好，聚酯整体库存不高，聚酯负荷回落至88% [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格变动 - PTA现货价格从4670涨至4700，变动值30 [2] - MEG内盘价格从4465涨至4484，变动值19 [2] - PTA收盘价从4684涨至4706，变动值22 [2] - MEG收盘价从4384涨至4414，变动值30 [2] - 1.4D直纺涤短价格维持6550不变 [2] - 短纤基差从152涨至155，变动值3 [2] - 8 - 9价差从32降至28，变动值 - 4 [2] - 涤短现金流从240涨至246，变动值6 [2] - 1.4D仿大化价格维持5700不变 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差维持850不变 [2] - 华东水瓶片价格从5918涨至5929，变动值11 [2] - 热灌装聚酯瓶片价格从5918涨至5929，变动值11 [2] - 碳酸级聚酯瓶片价格从6018涨至6029，变动值11 [2] - 外盘水瓶片价格维持775不变 [2] - 瓶片现货加工费从429降至408，变动值 - 21.02 [2] - T32S纯涤纱价格维持10300不变 [2] - T32S纯涤纱加工费维持3750不变 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16300不变 [2] - 棉花328价格从14860涨至14900，变动值40 [2] - 涤棉纱利润从1340降至1325，变动值 - 15.12 [2] - 原生三维中空（有硅）价格维持7060不变 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从371降至339，变动值 - 32.02 [2] - 原生低熔点短纤价格维持7330不变 [2] 负荷与产销数据 - 直纺短纤负荷（周）从92.30%降至93.00%，变动值 - 0.01 [3] - 涤纶短纤产销从56.00%涨至57.00%，变动值1.00% [3] - 涤纱开机率（周）从65.00%涨至66.00%，变动值 - 0.01 [3] - 再生棉型负荷指数（周）从51.50%降至46.00%，变动值 - 0.06 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品情绪转弱，PTA基差走弱成交下滑，国内PTA产能供给收缩，港口库存回落；PX与石脑油价差扩张至250美元左右，烷基转移和TDP利润率不乐观，PX与MX价差维持在90美元左右；7月瓶片和短纤进入检修周期，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱下转好，聚酯整体库存不高，负荷回落至88% [2] 相关目录总结 价格变动 - PTA现货价格从4860降至4825，收盘价从4856降至4808 [2] - MEG内盘价格从4527降至4503，收盘价从4450降至4414 [2] - 1.4D直纺涤短从6665降至6650，1.4D仿大化价格不变 [2] - 短纤基差从119升至136，8 - 9价差从48降至18 [2] - 涤短现金流从240升至246，1.4D直纺与仿大化价差从915降至900 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均从6011、6011、6111降至5993、5993、6093 [2] - 外盘水瓶片从795降至790，瓶片现货加工费从339升至359 [2] - T32S纯涤纱价格从10350降至10300，加工费从3685降至3650 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格不变，棉花328价格从14950降至14800 [2] - 涤棉纱利润从1230升至1297，原生三维中空（有硅）价格不变 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从198升至236，原生低熔点短纤价格不变 [2] 市场情况 - 涤纶短纤跌64至6464，生产工厂价格稳定，贸易商价格下跌，下游按需采购，成交有限 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5950 - 6080元/吨，均价跌35元/吨，期货弱势运行，供应端报价下调，下游买盘意向不高，交投气氛谨慎 [2] 负荷与产销 - 直纺短纤负荷（周）从92.30%降至93.00%，涤纶短纤产销从43.00%升至50.00% [2][3] - 涤纱开机率（周）从66.00%降至65.00%，再生棉型负荷指数（周）从51.50%降至46.00% [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油市场大幅下跌，化工跟随原油价格下跌，聚酯下游负荷在降负预期下仍维持在91.3%水平，但聚酯实际产量创出新高，7月份瓶片和短纤即将进入检修周期，PTA现货变得宽松，市场现货到港量增加，因利润压缩，聚酯补货意愿不高 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4890降至4835，变动值为-55 [2] - MEG内盘价格从4370降至4365，变动值为-5 [2] - PTA收盘价从4746降至4710，变动值为-36 [2] - MEG收盘价从4288降至4277，变动值为-11 [2] - 1.4D直纺涤短从6805降至6770，变动值为-35 [2] - 短纤基差从150升至177，变动值为27 [2] - 8 - 9价差从120降至116，变动值为-4 [2] - 华东水瓶片从6000降至5967，变动值为-33 [2] - 热灌装聚酯瓶片从6000降至5967，变动值为-33 [2] - 碳酸级聚酯瓶片从6100降至6067，变动值为-33 [2] - 外盘水瓶片从790降至785，变动值为-5 [2] - T32S纯涤纱加工费从3805升至3840，变动值为35 [2] - 涤棉纱65/35 45S从16300升至16350，变动值为50 [2] - 棉花328价格从14980降至14975，变动值为-5 [2] - 涤棉纱利润从1126升至1201，变动值为75.1 [2] 市场情况 - 涤纶短纤跌80至6514，现货市场生产企业价格商谈为主，贸易商价格下跌，下游按需采买，市场成交一般 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5940 - 6050吨，均价较上一工作日跌15元/吨，日内聚酯原料及瓶片期货弱势运行，供应端报盘多数下调，下游采购积极性转弱，场内交投清淡，价格重心下跌 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷从88.90%升至91.30%，变动值为0.02 [3] - 涤纶短纤产销从63.00%降至46.00%，变动值为-17.00% [3] - 涤纱开机率维持在67.00%，变动值为0 [3] - 再生棉型负荷指数维持在50.40%，变动值为0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油大幅下跌化工跟随，聚酯下游负荷在降负预期下仍维持91.3%，但聚酯实际产量创新高，近期促销助于去库，PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售使PTA现货紧张，聚酯快速去库库存大幅升值，受原油上涨影响市场采购意愿增强，东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从5025涨至5030，涨幅5；MEG内盘价格从4346降至4334，跌幅12；PTA收盘价从4778涨至4798，涨幅20；MEG收盘价从4271降至4267，跌幅4 [2] - 1.4D直纺涤短价格维持6805不变；短纤基差从84降至79，跌幅5；7 - 9价差从172涨至216，涨幅44 [2] - 涤短现金流从240涨至246，涨幅6；1.4D仿大化价格维持5850不变；1.4D直纺与仿大化价差维持955不变 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均从6043降至6016，跌幅27；外盘水瓶片价格从800降至795，跌幅5；瓶片现货加工费从291降至263，跌幅27.25 [2] - T32S纯涤纱价格从10630降至10620，跌幅10；T32S纯涤纱加工费从3825降至3815，跌幅10；涤棉纱65/35 45S价格维持16300不变 [2] - 棉花328价格维持14935不变；涤棉纱利润维持1143不变；原生三维中空（有硅）价格从7360降至7330，跌幅30；中空短纤6 - 15D现金流从408降至377，跌幅30.25 [2] - 原生低熔点短纤价格从7600降至7575，跌幅25 市场情况 - 涤纶短纤涨10至6542，现货市场短纤生产企业价格商谈为主，贸易商价格偏弱整理，下游按需采买，市场成交一般 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在6020 - 6120吨，均价较上一工作日跌5元/吨，日内聚酯原料及瓶片期货窄幅波动，供应端报盘多数稳定，月末下游终端买盘意向不足，市场商谈冷清 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.90%涨至91.30%；涤纶短纤产销从40.00%涨至43.00%；涤纱开机率（周）维持67.00%不变；再生棉型负荷指数（周）维持50.40%不变 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗与以色列冲突缓和致原油大幅下跌，化工跟随下跌 [2] - 聚酯下游负荷在降负预期下维持在 91.3%，但聚酯实际产量创新高，近期促销助于去库 [2] - PTA 接下来将去库，主流工厂提高基差销售影响市场，PTA 现货变紧张，聚酯快速去库、库存大幅升值，受原油上涨影响市场采购意愿增强 [2] - 东北 PX 工厂和浙江重整装置检修延期 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格变动 - PTA 现货价格从 5020 元涨至 5025 元，变动值 5 元 [2] - MEG 内盘价格从 4379 元降至 4346 元，变动值 -33 元 [2] - 1.4D 直纺涤短价格从 6855 元降至 6805 元，变动值 -50 元 [2] 市场情况 - 短纤市场以生产企业价格商谈为主，贸易商价格下滑，下游按需采买，成交谨慎；瓶片市场原料及期货窄幅震荡，供应端报盘稳定，下游采购积极性一般，交投谨慎 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷从 88.90% 升至 91.30% [3] - 涤纶短纤产销从 37.00% 升至 43.00% [3] - 涤纱开机率维持在 67.00% [3] - 再生棉型负荷指数维持在 50.40% [3] 加工费与利润情况 - 瓶片现货加工费从 276 元涨至 291 元 [2] - T32S 纯涤纱加工费从 3815 元涨至 3825 元 [2] - 涤棉纱利润从 1132 元涨至 1143 元 [2] - 中空短纤 6 - 15D 现金流从 416 元降至 408 元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯下游负荷在降负预期下仍维持91.8%水平，近期促销帮助去库 [2] - PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售影响市场，大型PTA工厂销售策略变化改变市场对后市PTA正套观点 [2] - 下游减产难形成合力，聚酯宣传集中减产但东北PX工厂和浙江重整装置检修延期，短纤和瓶片装置检修预计近期进行 [2] 相关目录总结 价格变动 - PTA现货价格从4825涨至4855，MEG内盘价格从4377降至4350，PTA收盘价持平为4620，MEG收盘价从4285降至4234 [2] - 1.4D直纺涤短价格持平为6570，短纤基差从116降至107，7 - 9价差从138降至102 [2] - 涤短现金流从240涨至246，1.4D仿大化价格持平为5850，1.4D直纺与仿大化价差持平为720 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均涨25，外盘水瓶片价格持平为775，瓶片现货加工费从321涨至330 [2] - T32S纯涤纱价格、加工费持平，涤棉纱65/35 45S价格、利润持平，棉花328价格持平 [2] - 原生三维中空（有硅）价格持平为7080，中空短纤6 - 15D现金流从288降至272，原生低熔点短纤价格持平为7250 [2] 市场情况 - 短纤市场：涤纶短纤跌24至6362，生产企业价格横盘整理，贸易商价格偏强震荡，下游按需采购，场内成交一般 [2] - 瓶片市场：聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5880 - 5980元/吨，均价涨15元/吨，原料及期货冲高震荡，供应端报盘稳涨不一，下游刚需跟进，市场交投气氛改善 [2] 负荷与产销 - 直纺短纤负荷从88.90%升至91.30%，涤纶短纤产销从69.00%升至75.00%，涤纱开机率持平为67.00%，再生棉型负荷指数持平为50.40% [3]