大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025 年 9 月 25 日星期四 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 1.期货：今日沪铜 2511 合约收于 82710 元/吨，涨幅 3.4%，沪铜指数增仓 89053 手至 55.28 万手。 2.现货：铜价强势拉涨，成交以刚需采购为主，沪铜现货成交弱势。报升水 30 元/吨，较上 一交易日下跌 25 元/吨。广东市场流通货源有限，成交表现清淡，报升水 60 元/吨，下跌 10 元/吨。华北下游企业难以接受铜价大幅上涨，基本备货动作全无，报贴水 90 元/吨，持 平上一交易日。 【重要资讯】 1.截至 9 月 25 日周四，SMM 全国主流地区铜库存较周一减少 0.44 万吨至 14.01 万吨，较上 周四下降 0.88 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日黑色板块维持震荡走势，钢材现货成交一般，节前补库持续 本周五大材总体增产，热轧减产，五大材表需整体上升，库存进入拐点转向去库，热轧累库速度放缓 预计本周铁水产量维持高位，近期华南台风和双节或影响部分工地需求，节后需求可能修复 9 月中旬后盘面缺乏进一步上涨驱动，节前多头资金或离场，近期螺纹复产，钢材压力仍存，节后一周左右可能下跌 若 10 月下游需求超预期修复，钢价有进一步上涨可能，“十五五”计划内容会影响盘面波动，后续需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策[7] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 现货网价上海中天螺纹 3260 元（+10），北京敬业 3190 元（-），上海鞍钢热卷 3400 元（-），天津河钢热卷 3330 元（-）[6] 市场研判 交易策略 - 单边维持震荡走势 套利建议 1 - 5 正套继续持有，做空卷螺差继续持有 期权建议观望[8] 重要资讯 - 9 月 25 日消息，2025 年 8 月房地产行业债券融资总额 553.1 亿元，同比下降 4.3%，5 - 7 月单月融资总额增长，8 月同比回落 债券融资平均利率 2.51%，同比下降 0.01 个百分点，环比下降 0.03 个百分点[8] - 2025 年 8 月全球 70 个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为 1.453 亿吨，同比提高 0.3%[10] 相关附图 - 包含螺纹钢、热卷不同合约基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等相关图表，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind 等[16][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月25日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约上涨0.77%持仓减少，锰硅主力合约上涨0.37%持仓减少 [7] - 硅铁现货价格平稳，供应开工率平稳且绝对值高，需求端钢材库存和表需有变化，负反馈风险缓和但国庆后需关注去库速度，整体商品市场带动短期偏强但自身高供应问题仍在 [7] - 锰硅锰矿和现货稳中偏弱，供应产量环比持平同比高位，需求端螺纹钢库存去化减产缓和，成本端锰矿港口低库存且海外报价上涨，成本推动下短期偏强但上方空间受高供应限制 [7] - 交易策略为单边短期偏强但受高供应限制，套利观望，期权卖出跨式期权组合 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5786日变动44周变动30，持仓减少10222手；SM主力合约收盘价5938日变动22周变动 -32，持仓减少1344手 [4] - 现货方面，硅铁大部分地区价格日变动为0，部分地区周变动有涨跌；硅锰部分区域现货下跌20 - 30元/吨 [4] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差及品种间价差有不同日变动和周变动 [4] - 原材料方面，锰矿天津港部分品种价格有日变动和周变动，兰炭小料部分地区周变动有上涨 [4] 第二部分 市场研判 - 交易策略：单边受商品情绪和成本推动短期偏强但受高供应限制，套利观望，期权卖出跨式期权组合 [8] - 重要资讯：联合矿业2025年11月对华澳块报价环比上涨，康密劳2025年11月对华加蓬块报价上涨 [9][10] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差等图表 [11][12] - 展示硅铁和锰硅基差、现货价格、电价、成本与利润等图表，硅铁内蒙生产成本5559元/吨利润 -209元/吨，硅锰内蒙生产成本5788元/吨利润 -58元/吨 [15][17][20]

大宗商品研究所 黑色研发报告 铁矿石日报 2025 年 09 月 25 日 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | DCE01 | 805.5 | 803.5 | 2.0 | I01-I05 | 20.0 | 20.5 | -0.5 | | DCE05 | 785.5 | 783.0 | 2.5 | I05-I09 | 20.5 | 21.0 | -0.5 | | DCE09 | 765.0 | 762.0 | 3.0 | I09-I01 | -40.5 | -41.5 | 1.0 | | 现货 | 昨天 | 前天 | 涨跌 | 折标准品 | 01厂库基差 | 05厂库基差 | 09厂库基差 | | PB粉(60.8%) | 783 | 783 | 0 | 853 | 41 | 62 | 83 | | 纽曼粉 | 790 | 790 | 0 | 845 | 34 | 54 | 75 | | 麦克粉 | 785 | 788 | -3 | 852 | 40 | 61 | 82 | ...

大宗商品研究所 黑色金属研发报告 黑色金属早报 2025 年 09 月 25 日 公众号二维码 银河投研黑色与有色 研究员：周涛 期货从业证号：F03134259 投资咨询证号：Z0021009 研究员：丁祖超 期货从业证号：F03105917 投资咨询证号：Z0018259 研究员：戚纯怡 期货从业证号：F03113636 投资咨询证号：Z0018817 黑色金属每日早盘观察 钢材 昨日夜盘黑色板块维持震荡走势，24 日建筑钢材成交为 10.39 万吨。本周布谷网数据 公布，螺纹转向增产，而热卷增产速度下滑；钢材整体仍然累库，但累库速度放缓， 导致本周钢材表需加速修复。预计本周铁水产量仍然维持高位，近期华南地区台风袭 来，可能影响部分工地需求。但天气逐渐转凉，节后钢材需求或出现一定修复，钢材 可能步入库存拐点。9 月中旬开始市场消息偏多，导致盘面快速上涨，至目前缺乏进一 步上涨的驱动。节前多头资金可能陆续离场，近期螺纹又开始复产，因此钢材压力仍 存，节前节后一周左右可能又有下跌风险。若 10 月下游需求存在超预期修复，则钢价 存在进一步上涨可能，此外"十五五"计划内容也会影响盘面波动，后续需要关注旺季 需求 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 白糖日报 2025 年 9 月 24 日 白糖日报 第一部分 数据分析 【重要资讯】 1、咨询公司 StoneX 周二发布了对下一榨季的首次预测，预计巴西中南部地区 2026/27 年度的糖产量将达到 4210 万吨，同比增长 5.7%。StoneX 补充称，该地区 2026/27 年度的甘 蔗压榨量或达到 6.205 亿吨，同比增长 3.6% 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 联系方式： liuqiannan_qh@china stock.com.cn | 期货盘面 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减量 | 持仓量 | 增减量 | | SR09 | | 5,478 | 45 | 0.83% | 666 | 107 | 2,422 | 131 | | SR01 | | 5,497 | 53 | 0.97% | 287,568 | 65357 | 43 ...

银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025 年 9 月 24 日星期三 | 研究所副所长、有色及贵 | 有色和贵金属每日早盘观察 | | --- | --- | | 金属板块负责人：车红云 | | | 期货从业证号：F03088215 | 贵金属 | | 投资咨询号：Z0017510 | 【市场回顾】 | | | 1. 贵金属市场：昨日，伦敦金再将历史新高刷新至 3790 美元上方，但随后有所回落， | | 研究员：王伟 | 并一度跌破 3760 美元，最终收涨 0.46%，收报 3764.02 美元/盎司；伦敦银先涨后跌， | | 期货从业证号：F03143400 | 并在美盘时段回吐日内全部涨幅，最终收跌 0.07%，报 44.02 美元/盎司。受汇率因素和 | | 投资咨询从业证号： Z0022141 | 外盘共同作用，沪金主力合约收涨 1.02%，报 859.88 元/克，沪银主力合约收涨 | | | 0.80%，报 10394 元/千克。 | | 研究员：王露晨 CFA | 2.美元指数：美元指数在 97 关口上方震荡，最终收跌 0.08%，报 97.22。 | | 期货从业证号：F ...

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025 年 9 月 24 日星期三 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 1.期货：今日沪铜 2511 合约收于 79960 元/吨，涨幅 0.03%，沪铜指数减仓 2833 手至 46.39 万手。 2.现货：国庆备货情绪较弱，沪铜现货升水继续僵持，报升水 55 元/吨，持平上一交易日。 广东受台风影响到货量继续下降，今日交投冷清，报升水 70 元/吨，持平昨日。华北消费 疲软，延续清淡格局，报贴水 90 元/吨，持平昨日。 【重要资讯】 1. 9 月 23 日，加拿大矿业公司 Hudbay Minerals 周二表示，因安全问题，旗下位于秘鲁 Con ...

大宗商品研究所 黑色金属研发报告 黑色金属早报 2025 年 09 月 24 日 公众号二维码 银河投研黑色与有色 研究员：周涛 期货从业证号：F03134259 投资咨询证号：Z0021009 现货价格：网价上海地区螺纹 3270 元（-10），北京地区 3190（-10），上海地区热卷 3410 元（-20），天津地区热卷 3330 元（-20）。 【逻辑分析】 昨日夜盘黑色板块维持震荡偏弱的走势，23 日建筑钢材成交为 9.20 万吨。上周钢联数 据公布，五大材生产出现分化，受亏损影响，电炉有所减产，长流程产线同样转产， 螺纹大幅减产，而其他品种继续增产；目前仍处于钢材需求淡季，需求恢复情况一 般，螺纹的减产导致其整体库存去化，而其他品种整体累库。以阅兵后 2 周表现来 看，钢材需求走势符合季节性。预计本周铁水产量仍然维持高位，近期华南地区台风 袭来，可能影响部分工地需求。但天气逐渐转凉，节后钢材需求或出现一定修复，钢 材可能步入库存拐点。9 月中旬开始市场消息偏多，导致盘面快速上涨，至目前缺乏进 一步上涨的驱动。节前多头资金可能陆续离场，近期螺纹又开始复产，因此钢材压力 仍存，节前节后一周左右可能又有 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 生猪日报 2025 年 9 月 24 日 【生猪日报】出栏压力略有好转 现货小幅震荡 Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.c om.cn | | | | | 生猪价格日报 | | 2025/9/24 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 现货价格 | | | | | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 河南（0） | 12.78 | 12.88 | -0.10 | 山西 （-100） | 12.24 | 12.28 | -0.04 | | 湖北（0） | 12.52 | 12.52 | 0.00 | 辽 宁 | 12.69 | 12.65 | 0.04 | | 安徽（200） | 12.87 | 12.90 | -0.03 | 吉林（-300） | 12.68 | 12.65 | 0.03 | | 湖南（100） | 12.40 | 12.40 | 0.00 | 黑龙江 | 12.59 | 12 ...