报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米虽回落但后期可能下调单产仍有反弹空间，中国对美玉米和高粱加征关税但国外玉米进口利润高，国内玉米受进口、拍卖和新季上市影响，现货短期稳定后预计回落，淀粉受玉米价格和下游备货影响，中长期需求偏弱企业或长期亏损 [5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2172涨0.09%，成交量112,026减少43.81%，持仓量435,154增加3.08%；C2605收盘价2240持平，成交量16,051增加30.54%，持仓量81,333增加1.19%等；CS2601收盘价2497跌0.20%，成交量17,752减少24.92%，持仓量60,779增加4.53%等 [3] - 现货与基差：玉米今日报价青冈2220、嘉吉生化2180等，涨跌多为0；淀粉今日报价龙凤2700、中粮2750等，涨跌均为0 [3] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 - 68涨2，C05 - C09价差 - 62跌17等；淀粉跨期CS01 - CS05价差 - 87跌1，CS05 - CS09价差82跌4等；跨品种CS09 - C09价差200跌17，CS01 - C01价差325跌7等 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米有反弹空间，中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润高，北方港口平仓价稳定，东北产区现货偏强，华北上量增多现货回落，华北小麦价格偏弱继续替代玉米，国内养殖需求弱，下游饲料企业库存高，预计9月底新季玉米大量上市后华北玉米到2200元/吨，黑龙江到2100元/吨以下 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，淀粉现货偏弱，本周玉米淀粉库存降低至122.6万吨，月降幅6.98%，年同比增幅40.3%，淀粉价格看玉米价格和下游备货，副产品价格偏强，中长期需求偏弱企业亏损，预计短期盘面01淀粉偏弱震荡 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权平仓，或者短线可尝试冲高累沽滚动操作 [14] 第四部分 相关附图 - 展示各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [16][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应短期偏紧，需求环比稳定，供需双弱环境下炼厂库存企稳回升，社会库存稳定去库，沥青自身缺乏明显驱动，现货价格预计偏弱运行，裂解价差短期受油价波动主导，中期偏空，BU2511合约运行区间预计在3350~3500 [8] 根据相关目录分别进行总结 相关数据 - 期货价格与持仓方面，9月11日，BU2511（主力）、BU2512、BU2601、SC2510价格上涨，涨幅分别为0.38%、0.41%、0.41%、0.62%，Brent首行价格下跌0.06%；主力合约持仓量为25.3万手，较上一日增加0.8万手，涨幅3.27%；主力合约成交量为18.6万手，较上一日增加3.6万手，涨幅23.94%；仓单数量为64460吨，较上一日减少400吨，跌幅0.62% [2] - 基差月差方面，BU12 - 01基差无变化，BU11 - 12、山东 - 主力基差、华东 - 主力基差、华南 - 主力基差均下跌，跌幅分别为1.96%、5.17%、9.27%、28.10% [2] - 产业链现货价格方面，9月11日，山东、华东市场价无变化，华南市场价下跌20元/吨，跌幅0.57%；山东汽油、柴油价格分别上涨10元/吨、9元/吨，涨幅分别为0.13%、0.14%；山东石油焦、稀释沥青贴水价格无变化；汇率中间价下跌0.04% [2] - 价差利润方面，沥青炼厂利润、成品油综合利润上涨，涨幅分别为16.18%、2.79%；BU - SC裂解下跌9.51，跌幅1.76%；汽油现货 - Brent、柴油现货 - Brent上涨，涨幅分别为1.25%、1.58% [2] 市场研判 市场概况 - 9月11日，国内沥青市场均价为3793元/吨，较上一日下跌3元/吨，跌幅0.08% [5] - 山东市场主流成交价格持稳3650 - 3800元/吨，原油及期货盘面利好，终端项目赶工需求增加，但多数贸易商执行弘润低价合同，整体资源供应相对充足，短期沥青价格推涨空间受限 [5] - 长三角市场主流成交价持稳3650 - 3700元/吨，镇海炼化复产，因环保检查船运暂停发货，需求平平，炼厂库存攀升，中石化个别炼厂船运价格预计下调，市场对后市存看空情绪，短期内沥青价格或偏弱走势 [5] - 华南市场主流成交价格下跌25至3480 - 3530元/吨，受台风降雨天气影响，终端需求停滞，出货一般，个别中石油炼厂价格下调50元/吨，带动市场主流成交重心下移；后市降雨或减少，主力炼厂库存可控，但需求释放不及往年同期，部分中下游用户观望，短期当地沥青市场价格或以稳为主 [6] 行情研判 - 供应短期偏紧，需求环比稳定，供需双弱的环境下炼厂库存企稳回升，社会库存稳定去库，沥青自身缺乏明显驱动，现货价格预计偏弱运行，裂解价差短期受油价波动主导，中期偏空，BU2511合约运行区间预计在3350~3500 [8] 相关附图 - 报告展示了BU主力收盘、持仓量，华东、山东沥青市场价，山东地炼汽油、柴油等数据的历史走势图，数据来源为银河期货、wind、钢联 [11][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇供应增加和港口库存创历史新高背景下仍以逢高做空为主 [5] 各目录总结 市场回顾 - 期货盘面震荡，最终报收 2407（+10/+0.42%） [3] - 生产地中内蒙南线报价 2120 元/吨、北线报价 2110 元/吨等；消费地鲁南地区市场报价 2330 元/吨等；港口太仓市场报价 2290 元/吨等 [3] 重要资讯 - 截至 2025 年 9 月 10 日，中国甲醇港口库存总量 155.03 万吨，较上期增加 12.26 万吨，华东和华南地区均累库 [4] 逻辑分析 - 供应端西北煤炭主产地煤矿开工率提升、需求下滑致原料煤价格回落，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润约 650 元/吨，甲醇开工率高位稳定，国内供应宽松 [5] - 进口端美金上周价格小幅下跌，进口顺挂扩大，伊朗装置基本正常，非伊开工稳定，外盘开工高位，欧美市场稳定，中欧价差修复，东南亚转口窗口关闭，伊朗 9 月装 28 万吨，印度受制裁影响伊朗货源致其降价招标，中国流向增加，非伊货源稳定 [5] - 需求端传统下游进入淡季开工率回落，MTO 装置开工率回升，部分 MTO 装置有停车或负荷不满情况 [5] - 库存方面进口到港增加，港口大幅累库，基差坚挺，内地企业库存窄幅波动 [5] 交易策略 - 单边策略为高空，不追空 [6] - 套利策略为观望 [9] - 期权策略为卖看涨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品各细分领域进行分析，给出交易策略建议。如豆菜粕可远月逢低布局多单；白糖短期郑糖偏震荡；油脂回调后可分批逢低试多；玉米外盘12月反弹可轻仓试多、01观望；生猪近月逢高抛空；花生05轻仓短多；鸡蛋单边、套利、期权建议观望；苹果先观望、可卖出看跌期权；棉花郑棉震荡略偏弱可逢高布局空单 [7][12][20][29][35][39][48][55][59] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数跌0.47%至1048.5美分/蒲，豆粕指数涨0.1%至292美金/短吨 [2] - 相关资讯：美国2025/26年度大豆产量预估42.71亿蒲式耳，单产料为53.3蒲式耳/英亩；截至9月7日，欧盟2025/26年度大豆进口244万吨、豆粕363万吨；阿根廷或面临政治危机；截止9月5日当周，油厂大豆压榨量230.39万吨，开机率64.76%，大豆库存731.7万吨，豆粕库存113.62万吨 [2][3] - 逻辑分析：美豆回落受需求端影响，下方空间有限；巴西深跌空间有限；阿根廷国内变化或影响压榨和出口；国内大豆到港量高，豆粕库存有压力 [4][6] - 策略建议：单边豆菜粕远月逢低布局多单；套利MRM05价差扩大；期权买入看涨期权 [7] 白糖 - 外盘变化：ICE美原糖主力合约涨1.28%至15.84美分/磅，伦白糖主力合约涨0.46%至483.3美元/吨 [8] - 重要资讯：巴西9月第一周出口糖和糖蜜76.9万吨；2025/26年度德国甜菜精制糖产量预计降4.9%；白糖期货震荡，加工糖报价稳中有降 [9][10] - 逻辑分析：国际上巴西供应高峰，全球库存累库，增产预期足，价格低位震荡反弹；国内国产糖库存低，但进口糖增加，消息或对糖价有小压力，关注关键点位 [11] - 交易策略：单边郑糖短期偏震荡；套利观望；期权观望 [12][13] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格降1.04%至50.39美分/磅，BMD马棕油主力价格降0.91%至4440林吉特/吨 [15] - 相关资讯：截至8月31日，209033名油棕小型农户获MSPO认证；USDA月报前瞻有相关产量和库存预估；乌克兰油菜籽出口或暂停；加拿大油菜籽库存、出口等情况有变化 [16][17] - 逻辑分析：美豆油因政策下跌，内盘油脂跟随；八月马棕增产累库，印尼库存低、报价坚挺；美豆丰产预期强；国内豆油累库，菜油去库 [19] - 交易策略：单边回调后分批逢低试多；套利观望；期权观望 [20][21] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.3%至419.5美分/蒲 [23] - 重要资讯：CBOT玉米期货因收获开始和报告前平仓下跌；软红冬小麦期货因供应充足和价格下跌收盘下跌；美国玉米主产州天气情况；美国玉米优良率68%，收割率4%；9月10日北港收购价稳定，华北产区玉米回落 [24][27] - 逻辑分析：美玉米外盘回落但有反弹空间；国内玉米供应少，东北稳定、港口偏强，进口拍卖使华北现货跌，01玉米有回落空间 [28] - 交易策略：单边外盘12玉米反弹轻仓试多、01观望；套利11玉米和淀粉价差轻仓短扩；期权观望 [29][30][31] 生猪 - 相关资讯：生猪价格持稳至下行；仔猪和母猪价格下跌；农产品批发价格指数和猪肉价格下降 [33][34] - 逻辑分析：规模企业出栏略增但仍低，二次育肥一般，养殖户出栏积极性不高，供应压力降，但存栏和出栏体重高，价格仍有压力 [34] - 策略建议：单边近月逢高抛空；套利LH15反套；期权买入远月看涨期权 [35] 花生 - 重要资讯：全国花生通货米均价稳中有涨；油厂开机率低、采购报价到货量少；花生油报价稳定；花生粕部分油厂无库存；国内花生油样本企业厂家花生库存减少 [36][37] - 逻辑分析：部分花生上市但供应少，进口量减、价格稳，相关产品价格稳，油厂有利润开始收购，01花生短期底部震荡 [38] - 交易策略：单边11和01花生底部震荡，05花生轻仓短多；套利观望；期权卖出pk601 - P - 7600期权 [39][40][41] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区和主销区均价上涨，全国主流价格有稳有涨；8月在产蛋鸡存栏量增加；8月样本企业蛋鸡苗出苗量减少；9月4日当周淘鸡出栏量减少、淘汰日龄下降；8月28日当周全国代表销区鸡蛋销量增加；9月4日当周生产和流通环节库存减少 [43][45] - 交易逻辑：供应端淘鸡加速但在产存量高，供应过剩格局未改；需求端9月节前有补库需求，现货价格或略涨 [46] - 交易策略：未明确给出，参考投资咨询证号对应建议，单边、套利、期权建议观望 [48] 苹果 - 重要资讯：截至9月3日，全国主产区苹果冷库库存减少；7月鲜苹果出口增加、进口有变化；产地苹果行情稳定，早熟苹果需求好；现货价格稳定，冷库行情平稳，存储商利润下降 [49][50][54] - 交易逻辑：10月合约短期内有下跌预期，但考虑上色膨大期和优果率问题，下跌空间有限 [55] - 交易策略：单边观望；套利观望；期权卖出看跌期权 [55] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉震荡收涨，主力合约涨0.17%至66.39分/磅 [56] - 重要资讯：8月我国纺织品服装出口环比和同比有变化；截至9月8日ICE可交割期棉合约库存持平；美国2025年非农就业基准变动初值；截止9月6日当周，巴西棉花收割进度变化 [57][58] - 交易逻辑：9月关注新棉开称，新疆棉产量高、轧花厂收购积极性一般，新花上市有卖套保压力；需求旺季但好转有限 [59] - 交易策略：单边美棉震荡，郑棉震荡略偏弱，逢高布局空单；套利观望；期权观望 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜市场宏观上美联储9月降息基本确认但市场对衰退担忧增强，基本面供应偏紧且有扰动因素，消费有一定支撑，建议回调后择机布局多单、跨市正套、期权观望 [4][7][8] - 氧化铝市场供需过剩逐渐显性化，价格有下降压力，建议单边偏空运行、套利和期权暂时观望 [15][16][17] - 电解铝市场宏观降息预期升温，基本面有一定支撑，建议铝价短期随外盘区间宽幅震荡为主，回调后择机看多，套利和期权暂时观望 [23][24] - 铸造铝合金市场受政策影响部分企业有变动，供应偏紧，建议单边随铝价宽幅震荡运行 [27][31][32] - 锌市场基本面产量或小幅下降，消费平淡库存累库，建议单边暂时观望，逢高可轻仓布局空单，套利和期权暂时观望 [36][39][40] - 铅市场供需双弱，价格震荡运行，建议单边短期横盘整理，套利和期权暂时观望 [43][45] - 镍市场供应过剩，价格走势偏弱，建议单边震荡偏弱，套利和期权暂时观望 [48][49][50] - 不锈钢市场宏观有衰退担忧，供需多空交织，建议单边宽幅震荡，套利暂时观望 [54][55][56] - 锡市场矿端供应偏紧，需求谨慎，库存有变动，建议单边偏弱震荡，期权暂时观望 [60][61][63] - 工业硅市场维持紧平衡，建议单边多单持有，套利11、12合约反套寻机参与，期权卖出虚值看跌期权 [67] - 多晶硅市场长期价格易涨难跌，建议单边回调波段轻仓短线参与，回调企稳后多单参与，套利2511、2512合约反套，期权买入宽跨式期权止盈 [72][73] - 碳酸锂市场短期不宜过分悲观，中长期供需过剩，建议单边反弹后寻找沽空机会，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [77][78] 根据相关目录分别进行总结 市场研判 铜 - 市场回顾：9月10日沪铜2510合约收于79790元/吨涨幅0.1%，沪铜指数减仓3280手至48.59万手；进口货源低价出货沪铜升水走低，广东库存6连降但下游接受能力一般，华北因高铜价消费受抑制 [2] - 重要资讯：美国非农就业人数下修，英美资源集团与加拿大泰克资源公司将合并，印尼Grasberq矿山事故致铜矿供应端扰动，7月光伏新增装机同比降47.7% [3][4] - 逻辑分析：宏观上美国就业数据走弱，美联储9月降息基本确认但市场对衰退担忧增强；基本面供应偏紧且有扰动，库存有变动，消费终端边际走弱但精炼铜对废铜替代性凸显 [7] - 交易策略：单边回调后择机布局多单，套利跨市正套，期权观望 [8][9][10] 氧化铝 - 市场回顾：9月10日氧化铝2510合约环比下跌4元至2915元/吨，各地现货价格有不同程度下跌 [11] - 相关资讯：甘肃某氧化铝焙烧项目量产，贵州某企业检修，多地有现货成交，全国氧化铝建成产能和开工率有变化，8月行业盈利环比扩大 [12][14] - 逻辑分析：氧化铝供需过剩在现货市场显性化，价格共振下跌，后续招标价格预计维持对现货贴水格局，基本面偏弱但需警惕“反内卷”情绪干扰 [15] - 交易策略：单边维持偏空运行，套利和期权暂时观望 [16][17] 电解铝 - 市场回顾：9月10日沪铝2510合约环比上涨40元至20790元/吨，各地现货价有下跌 [19] - 相关资讯：美国非农就业人数下修，印尼多个电解铝项目有进展，8月国内未锻轧铝及铝材出口同比和累计同比均下降 [19][20][22] - 交易逻辑：宏观市场降息预期升温，基本面铝水转化率提升、铸锭量下降、下游开工率回暖、库存窄幅去库，关注海外项目铝锭流向 [23] - 交易策略：单边铝价短期随外盘区间宽幅震荡为主，回调后择机看多，套利和期权暂时观望 [24][25] 铸造铝合金 - 市场回顾：9月10日铸造铝合金2511合约环比上涨30至20350元/吨，各地现货价有变动 [27] - 相关资讯：政策变动影响再生铝行业，部分企业有停产等情况，8月行业加权平均完全成本增加，利润环比扩大，9月22日启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务，库存有增加 [27][28][30] - 交易逻辑：政策影响下市场废铝紧缺，下游开工率上升，期现套利支撑交割品牌价格，进口到货量减少，供应偏紧，旺季预期下价格稳中偏强 [31] - 交易策略：单边随铝价宽幅震荡运行 [32] 锌 - 市场回顾：9月10日沪锌2510涨0.07%至22215元/吨，沪锌指数持仓减少3963手至22.17万手，上海市场交投平平 [34] - 相关资讯：CZSPT商议四季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间，国内库存增加，华钰矿业半年报披露产量情况 [35] - 逻辑分析：9月国内冶炼厂检修产量或小幅下降，消费端平淡，库存累库，LME持续去库且结构转变对价格有支撑 [36][39] - 交易策略：单边暂时观望，逢高可轻仓布局空单，套利和期权暂时观望 [40] 铅 - 市场回顾：9月10日沪铅2510跌0.71%至16795元/吨，沪铅指数持仓增加3876手至9万手，现货市场炼厂出货积极性不高，下游刚需采购 [41] - 相关资讯：国内铅锭社会库存增加，西南有铅酸蓄电池厂家计划开工，华东有再生铅冶炼企业即将复产 [42] - 逻辑分析：国内再生铅冶炼企业减停产规模扩大，消费端未见旺季新增订单且受海外关税制裁影响，供需双弱，价格震荡运行 [43] - 交易策略：单边短期沪铅价格或横盘整理，套利和期权暂时观望 [45] 镍 - 市场回顾：9月10日沪镍主力合约NI2510下跌90至120850元/吨，指数持仓增加6050手，金川、俄镍、电积镍升水环比持平 [46] - 相关资讯：奥瑞克矿业收购镍矿开采权，8月全国居民消费价格和工业生产者出厂价格有变动 [47] - 逻辑分析：美国就业数据不佳市场担忧衰退，LME库存增加，9月供应增速高，镍价上行空间有限走势偏弱 [48] - 交易策略：单边震荡偏弱，套利和期权暂时观望 [49][50] 不锈钢 - 市场回顾：9月10日主力SS2510合约下跌25至12825元/吨，指数持仓减少2037手，现货市场冷轧12750 - 13000元/吨，热轧12700元/吨 [51] - 重要资讯：8月美国不锈钢价格坚挺，后续贸易配额协议或带来新变量 [52] - 逻辑分析：宏观9月美联储降息预期升温但市场担忧衰退，国内下游消费无显著增长点，供应端有成本支撑但排产和印尼资源到港增加，价格宽幅震荡 [54] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利暂时观望 [55][56] 锡 - 市场回顾：9月10日主力合约沪锡2510收于270430元/吨上涨0.24%，沪锡持仓减少75手至57599手，现货市场价格持稳，成交尚可，供应或维持降势 [58] - 相关资讯：美国非农就业人数下修 [59] - 逻辑分析：美国非农数据引爆衰退担忧，矿端供应偏紧，7月进口激增，出口转移，需求谨慎，库存有增加，关注缅甸复产等情况 [60] - 交易策略：单边锡价或偏弱震荡，期权暂时观望 [61][63] 工业硅 - 市场回顾：9月10日期货主力合约受传言影响震荡走强收于8665元/吨涨1.58%，现货价格暂稳 [64][65] - 相关资讯：克拉玛依有年产10万吨工业硅项目招商引资 [66] - 综合分析：工业硅供需维持紧平衡，厂家挺价，下游接受度增加，期货受市场情绪和相关品种走势影响，传言有能耗端利好 [67] - 策略：单边多单持有，套利11、12合约反套寻机参与，期权卖出虚值看跌期权 [67] 多晶硅 - 市场回顾：9月10日期货主力合约受碳酸锂影响低开后走强收于52885元/吨跌4.40%，现货市场N型复投料等均价下调，颗粒硅价格暂稳 [68] - 相关资讯：2025年上半年美国新增电力装机中光伏占比第一，未来三年光伏新增容量预计领先 [69][71] - 综合分析：9月硅片排产增加，多晶硅产量维持，行业总库存高，产能整合确定价格易涨难跌，期货升水现货，11合约有仓单注销压力 [72] - 策略：单边回调波段轻仓短线参与，回调企稳后多单参与，套利2511、2512合约反套，期权买入宽跨式期权止盈 [73] 碳酸锂 - 市场回顾：9月10日主力2511合约下跌3620至70720元/吨，指数持仓减少10197手，广期所仓单持平于38101吨，现货市场电碳、工碳价格环比下跌 [74] - 重要资讯：中汽协筹备新能源汽车电池分会，宁德时代发布新产品，8月新能源乘用车出口有变动 [75] - 逻辑分析：下游需求旺盛，库存偏低基差走强支撑锂价，短期不宜过分悲观，中长期供需过剩难扭转 [77] - 交易策略：单边反弹后寻找沽空机会，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [77][78] 有色产业价格及相关数据 - 报告提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂的日度数据表，包含价格、价差比值、行业利润、库存等多方面数据及较上周末和上月末的变动情况 [80][81][82] - 报告还给出了各品种的相关价格走势图，如铜的现货升水、期限结构等，铝的现货基差、期限结构等 [91][107][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色和贵金属各品种进行分析，认为贵金属有望在高位延续偏强走势，铜短期回调后可考虑买入，锌获利空头可继续持有，铅短期横盘整理，镍走势偏弱，不锈钢宽幅震荡，工业硅短期或回调后买入，多晶硅回调企稳后多单参与，碳酸锂偏空对待，锡价偏弱震荡[4][7][11][16][21][24][26][31][36][39] 各品种总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金收跌0.32%，报3624.17美元/盎司；伦敦银收跌1.13%，报40.86美元/盎司；沪金主力合约收涨0.11%，报832.6元/克；沪银主力合约收涨1.08%，报9760元/千克；美元指数收涨0.33%，报97.77；10年期美债收益率收报4.0799%；人民币兑美元收涨0.06%，报7.125 [3] - 重要资讯：美国最高法院将审理特朗普关税上诉案；美国经济新增就业岗位可能比此前估计少91.1万个；美联储9月降息25个基点概率为93%；以色列空袭卡塔尔 [3][4] - 逻辑分析：美国劳动力市场脆弱，避险情绪短暂冲高回落，贵金属仍有望在高位延续偏强走势 [4] - 交易策略：黄金背靠5日均线持有多单，白银多单逢高止盈；套利观望；期权采用看涨领式期权策略 [5] 铜 - 市场回顾：沪铜2510合约收于79600元/吨，跌幅0.14%；LME收盘于9916.5美元/吨，涨幅0.1%；LME库存减少550吨至15.52万吨，COMEX库存增加1917吨到30.76万吨 [6] - 重要资讯：美国非农就业人数下修91.1万；英美资源集团与泰克资源公司将合并；Freeport矿区暂停采矿作业 [6][7] - 逻辑分析：宏观上美联储9月降息基本确认，但市场对衰退担忧增强；基本面库存有变化，9月国内精炼铜产量预计下降，消费终端边际走弱 [7] - 交易策略：单边短期回调关注78500元/吨支撑位后买入；套利跨市正套虚盘快进快出，跨月买10卖12；期权观望 [8] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场跌0.21%至2867美元/吨；沪锌2510跌0.32%至22130元/吨；上海地区现货报价基本持稳，成交一般 [10] - 重要资讯：CZSPT发布进口锌精矿采购美元加工费指导价区间；国内库存增加；华钰矿业披露半年报产量 [11] - 逻辑分析：9月国内冶炼厂产量或小幅下降，消费端表现平淡，国内社会库存累库，LME对锌价有一定支撑 [11] - 交易策略：单边获利空头继续持有；套利观望；期权观望 [12] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场跌0.6%至1978美元/吨；沪铅2510合约跌0.56%至16820元/吨；现货市场成交偏淡 [14] - 重要资讯：铅锭五地社会库存增加；西南铅酸蓄电池厂家计划投产；华东再生铅冶炼企业即将复产 [14][15] - 逻辑分析：国内再生铅冶炼企业减停产规模扩大，消费端未见新增订单，供需双弱，沪铅价格震荡运行 [16] - 交易策略：单边短期横盘整理；套利观望；期权观望 [18] 镍 - 市场回顾：隔夜LME镍价下跌75至15105美元/吨，库存增加456至218070吨；沪镍主力合约下跌540至120400元/吨；金川升水环比上调，俄镍和电积镍升水持平 [19] - 重要资讯：奥瑞克矿业收购Munda金矿镍矿开采权 [20] - 逻辑分析：美国就业数据不佳，LME库存增加，9月供应增速高，镍价走势偏弱 [21] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [21] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2510合约下跌15至12835元/吨；现货冷轧12750 - 12950元/吨，热轧12650 - 12700元/吨 [23] - 重要资讯：8月美国不锈钢价格坚挺，贸易配额协议或带来新变量 [23][24] - 逻辑分析：宏观上降息预期与衰退担忧并存，下游消费增长有限，供应压力累积，价格宽幅震荡 [24] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利观望 [24] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约震荡走弱收于8410元/吨，涨1.58%；现货价格暂稳 [26] - 重要资讯：年产10万吨工业硅项目招商引资 [26] - 综合分析：供需维持紧平衡，厂家挺价，下游接受度增加，期货受市场情绪影响，或回调后买入 [26] - 交易策略：单边短期回调后买入；期权卖出虚值看跌期权；套利11、12合约反套 [27][28] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约大幅下跌，收于53520元/吨，跌0.73%；现货N型复投料等均价下调，颗粒硅价格暂稳 [30] - 重要资讯：2025年上半年美国新增光伏装机占比达75% [30] - 综合分析：9月硅片排产增加，多晶硅产量稳定，库存情况已知，长周期价格向上，短期或回调 [30][31] - 交易策略：单边回调波段轻仓短线参与，企稳后多单参与；套利2511、2512合约反套；期权买入宽跨式期权止盈 [31] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2511合约下跌1960至72900元/吨；现货电碳和工碳价格持平 [34] - 重要资讯：中汽协筹备新能源汽车电池分会；宁德时代发布新品；8月新能源乘用车出口数据 [35] - 逻辑分析：宁德时代可能提前复产，多头炒作题材结束，回归基本面过剩逻辑 [36] - 交易策略：单边偏空思路对待；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [37] 锡 - 市场回顾：期货主力合约沪锡2510收于269040元/吨，下跌0.28%；现货价格上涨，贸易商出货积极，用家采购意愿提升 [38] - 重要资讯：美国非农就业人数下修 [38] - 逻辑分析：伦锡震荡偏弱，矿端供应偏紧，需求端谨慎，传统消费旺季或延后 [38] - 交易策略：单边锡价或偏弱震荡；期权观望 [39]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 国内尿素市场短期延续弱势运行，虽印度招标及出口放松有一定支撑，但国内需求处于“真空期”，供应宽松需求下滑 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡下跌，报收1669（-17/-1.01%） [3] - 现货市场：出厂价弱势下调，成交一般，各地出厂价有差异，如河南1620 - 1630元/吨，山东小颗粒1630 - 1640元/吨等 [3] 重要资讯 - 9月10日，尿素行业日产18.51万吨，较上一工作日增0.02万吨，较去年同期增0.36万吨；开工率79.12%，较去年同期81.42%降2.30% [4] 逻辑分析 - 市场情绪：主流地区现货出厂报价下跌，成交平平，不同地区市场情绪和价格走势有差异 [5] - 供应端：部分装置检修，日均产量下滑至19万吨以下，生产企业库存增至113.27万吨附近，整体高位 [5] - 需求端：新一轮印标招标200万吨，国内外价差大，出口放松有提振；华中、华北复合肥积极性不高，基层无备货意愿，企业开工率提升慢，整体需求下滑 [5] 交易策略 - 单边：短期偏空，不追空 [6] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [9]

大宗商品研究所 农产品研发报告 花生日报 2025 年 9 月 10 日 | 研究员：刘大勇 | | --- | 期货从业证号： F03107370 1 / 4 花生日报 第一部分 数据 投资咨询证号： Z0018389 联系方式： :liudayong_qh@chinastck .c om.cn | 花生数据日报 | | | | | | | 2025/9/10 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | 期货 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | PK604 | 7878 | 18 | 0.23% | 3 | -94.00% | 431 | 0.23% | | PK510 | 7876 | -8 | -0.10% | 7,169 | -49.99% | 27,597 | -9.23% | | PK601 | 7846 | 12 | 0.15% | 7,609 | -45.22% | 36,339 | 1.74% | | 现货与基差 | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米虽回落但后期可能下调单产仍有反弹空间，中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润较高，12月巴西进口价格2125元，国内玉米现货短期相对稳定，新季玉米即将大量上市，玉米现货预计回落，01玉米偏弱震荡 [5][7][9] - 山东深加工到车辆增多，玉米淀粉库存降低，中长期淀粉需求偏弱企业会长期亏损，01淀粉跟随玉米偏弱震荡，后期玉米淀粉现货也会回落 [8] - 交易策略上美玉米400美分/蒲有支撑，01玉米观望为主，套利观望 [10][11] - 期权策略上有现货企业卖出玉米看涨期权平仓，或短线冲高累沽滚动操作 [14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2170，跌18，跌幅0.83%；C2605收盘价2240，跌14，跌幅0.63%等；CS2601收盘价2502，跌25，跌幅1.00%；CS2605收盘价2588，跌20，跌幅0.77%等 [3] - 现货与基差：玉米今日青冈报价2220，涨20；嘉吉生化报价2180，持平；淀粉龙凤今日报价2700，跌50；中粮报价2750，持平 [3] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -70，跌4；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -86，跌5；跨品种CS09 - C09价差217，持平 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米后期或下调单产有反弹空间，中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润高，北方港口平仓价稳定，东北产区现货偏强，华北上量增多现货回落，东北与华北玉米价差缩小，小麦与玉米价差小继续替代，养殖需求偏弱，下游饲料企业库存高，新季玉米即将大量上市，预计9月底华北玉米到2200元/吨，黑龙江到2100元/吨以下 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，本周淀粉库存降低，中长期需求偏弱企业亏损，华北玉米到10月初有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权平仓，或短线冲高累沽滚动操作 [14] 第四部分 相关附图 - 展示各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [16][17][18][20]

分组1 - 相关数据 - FU主力价格2786，较上一交易日涨20；持仓19.6万手，较上一交易日减0.4万手；仓单101500吨，较上一交易日无变化 [3] - LU主力价格3383，较上一交易日跌2；持仓7.4万手，较上一交易日增0.2万手；仓单10020吨，较上一交易日无变化 [3] - FU10 - 1价差41，较上一交易日涨18；LU11 - 12价差9，较上一交易日无变化；LU - FU主力价差597，较上一交易日跌22；FU01 - 外盘12价差6.1，较上一交易日跌1.8；LU11 - 外盘10价差10.1，较上一交易日涨1.2 [3] - 新加坡纸货市场，高硫Sep/Oct月差从1.2降至0.6美金/吨，低硫Sep/Oct月差维持2.3美金/吨 [8] 分组2 - 市场研判 重要资讯 - 尼日利亚Dangote炼厂RFCC装置初步重启计划推迟至12月10日 [6] 行情研判 - 亚洲近端高硫供应及库存高位维持，三季度供应压力较预期减小，因乌克兰对俄炼厂轰炸影响17%炼厂一次加工产能，墨西哥高硫出口回落，中东高硫出口低位维持；需求端，季节性发电需求回落，进料需求有支撑，7月新加坡高硫船燃加注量达IMO2020以来历史最高，关注新仓单生成及库存消化节奏 [7] - 低硫燃料油现货贴水持续走低，供应回升且下游需求无具体驱动，南苏丹与阿联酋矛盾使低硫重质原料物流改道泛新加坡地区预期增长，尼日利亚RFCC装置运营不稳定，Al - Zour低硫出口回升，中国市场供应充裕需求稳定，关注近端低硫配额调整及下发节奏 [7]