地方政府专项债券（以下简称"专项债券"）可以起到强基础、补短板、惠民生、扩投资等积极作用，是 财政政策的核心工具之一。今年以来，新增专项债券发行节奏呈现出明显的加速趋势。Wind数据显 示，截至9月28日，今年以来各地发行新增专项债券规模约为36613亿元，突破3.6万亿元关口。今年我 国安排专项债券4.4万亿元，由此计算，当前新增专项债券发行进度已达到83.2%。 在今年9月份发布的《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》中，明确重点做好的工作包括"积极发 挥专项债券、超长期特别国债等作用，加强财政与金融协同配合，将更多公共服务纳入投资支持范围， 积极鼓励民间投资发展""用好相关政策工具，协助做好融资平台改革转型、中小金融机构改革化险、专 项债券支持土地储备和收购存量商品房用作保障性住房等工作"。 陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问朱华雷告诉《证券日报》记者，当前新增专项债券发行进 度整体较快，且呈现出逐季度加快的趋势，这是更加积极的财政政策主动靠前发力的体现，对稳定经济 运行、推动项目加快建设等具有重要意义。 在下一步财政重点工作安排中，专项债券也被多次提及。 那么，持续发挥专项债券对投资等领域的带 ...

内外部环境也给中国资产价格提供了支撑。在盛松成看来，中国降息的外部环境改善，预计未来美联储 降息还会持续，中国降息仍有空间。短期内中国尚不具备"大幅"降息的基础，预计未来一段时期，中国 依然会以积极的财政政策为主，适度宽松的货币政策予以配合。 责任编辑：凌辰 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 近日，盛松成在接受21记者专访时表示 ，"中国居民储蓄将更多流向金融投资，尤其是未来能够创造稳 定现金流的优质项目将成为最具吸引力的资产。这些新项目的底层资产主要涵盖与科技创新和高质量发 展相适配的新基建、消费基建、新型城镇化等领域，与国家重大战略方向高度契合。" ...

近日，盛松成在接受21记者专访时表示 ，"中国居民储蓄将更多流向金融投资，尤其是未来能够创造稳 定现金流的优质项目将成为最具吸引力的资产。这些新项目的底层资产主要涵盖与科技创新和高质量发 展相适配的新基建、消费基建、新型城镇化等领域，与国家重大战略方向高度契合。" 内外部环境也给中国资产价格提供了支撑。在盛松成看来，中国降息的外部环境改善，预计未来美联储 降息还会持续，中国降息仍有空间。短期内中国尚不具备"大幅"降息的基础，预计未来一段时期，中国 依然会以积极的财政政策为主，适度宽松的货币政策予以配合。 0:00 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 资讯早班车-2025-09-24 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250715 | 2025/06 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.20 | 5.40 | 4.70 | | 20250831 | 2025/08 | 制造业 PMI | % | 49.40 | 49.30 | 49.10 | | 20250831 | 2025/08 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.30 | 50.10 | 50.30 | | 20250915 | 2025/08 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | | 25668.00 11307.00 | 30323.00 | | | | 月值 | | | | | | 20250912 | 2025/08 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 11.70 | 11.80 | 12.20 | | 202509 ...

财政政策与货币政策协同发力 - 更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策形成合力 加强对惠民生、促消费、增后劲领域的投入 [1] - 宏观政策持续发力、适时加力 落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] 消费刺激政策与成效 - 国家财政投入约4200亿元 带动各类商品销售额超2.9万亿元 [2] - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达 第四批690亿元将于10月份下达 全年计划下达3000亿元 [2] - 六部门联合印发金融支持提振和扩大消费的指导意见 鼓励金融机构多渠道做好消费品以旧换新金融服务 [2] - 以旧换新政策取得较好成效 近期推出育儿补贴、个人消费贷款贴息等新举措 [3] 政府债券发行与使用 - 上半年发行国债7.88万亿元 同比增加20547亿元 增长35.28% [4] - 上半年发行超长期特别国债5550亿元 较上年同期进度加快18个百分点 [4] - 前8个月超长期特别国债累计发行9960亿元 发行进度近八成 [5] - 安排超长期特别国债1.5万亿元推进"两重"建设 [2] 货币供应与信贷支持 - 8月末M2余额331.98万亿元 同比增长8.8% 比上年同期高2.5个百分点 [5] - 前8个月社会融资规模增量26.56万亿元 同比多增4.66万亿元 [5] - 8月份贷款增速约7.8% 信贷对实体经济支持较为有力 [5] 地方政府债务化解 - 截至8月末发行1.9万亿元特殊再融资专项债用于置换隐性债务 [5] - 发行专项债置换隐性债务虽短期下拉信贷增长 但长期有利于修复地方政府资产负债表 [5] 政策方向与结构性工具 - 结构性货币政策工具已实现对金融"五篇大文章"领域全覆盖 [7] - 未来政策将聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等重点方向 [6] - 发挥结构性货币政策工具牵引带动作用 增强金融机构支持重点领域能力和意愿 [7]

财政收入表现 - 8月全国一般公共预算收入1.24万亿元 同比增长2% 中央和地方收入增幅均为2% [1] - 前8个月全国一般公共预算收入14.82万亿元 增长0.3% 较前7个月增幅提高0.2个百分点 [1] - 前8个月税收收入12.11万亿元 同比增长0.02% 累计增幅首次转正 较去年同期增加26亿元 [1] 主要税种增长情况 - 国内增值税增长3.2% 国内消费税增长2% 个人所得税增长8.9% 增幅保持平稳 [1] - 企业所得税增长0.3% 累计增幅实现转正 [1] - 文化体育娱乐业税收增速加快 受益于提振消费政策和服务业增长 [1] 财政支出结构 - 前8个月全国一般公共预算支出17.93万亿元 同比增长3.1% [2] - 社会保障和就业支出增长10% 教育支出增长5.6% 重点领域支出得到较好保障 [2] - 政府性基金预算支出增长30% 主要因地方政府专项债券等资金支出3.39万亿元 [2] 政策效果与展望 - 财政收入结构优化体现经济回升向好和资本市场活跃带动效应 [1] - 财政支出保持较快增长 体现积极财政政策发力 有效托底民生和经济稳健运行 [2] - 财政部门将保持政策连续性稳定性 增强灵活性预见性 加强形势前瞻研判 [2]

受国务院委托，财政部部长蓝佛安日前向十四届全国人大常委会第十七次会议报告了今年以来预算执行 情况。报告指出，今年以来，财政政策更加积极、接续发力，预算执行和财政运行总体平稳。今年1至7 月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%。 超长期特别国债截至7月末已发行7610亿元 财政收入方面，报告显示，今年1至7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%。财政支 出方面，各级财政部门加强预算执行，保持必要支出强度，重点领域支出得到较好保障；1至7月，全国 一般公共预算支出160737亿元，同比增长3.4%。 "总的看，今年以来预算执行情况总体平稳，为落实党中央、国务院决策部署提供了有力保障。"蓝佛安 说。 将把做强国内大循环摆到更加突出的位置 下一步财政政策还将如何发力？报告明确，将用好用足更加积极的财政政策。 报告指出，压实预算执行责任链条，将加快预算执行进度、提高资金使用效益和保障资金安全有机结合 起来，推动资金和政策尽快落地见效。 继续实施好提振消费专项行动，落实落细个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策，激发养老、托 育等服务消费潜力。积极发挥专项债券、超长期特别国债等作 ...

社会融资规模 - 8月末社会融资规模存量达433.66万亿元 同比增长8.8% [1][3] - 前8个月社会融资规模增量26.56万亿元 同比多增4.66万亿元 [5] 人民币贷款 - 对实体经济人民币贷款余额265.42万亿元 占社会融资规模存量61.2% [3] - 人民币贷款余额同比增长6.6% [3] 货币供应量 - 广义货币(M2)余额331.98万亿元 同比增长8.8% [7] - 狭义货币(M1)余额111.23万亿元 同比增长6% [7] - M1与M2剪刀差明显收敛 显示更多资金转化为活期存款 [9] 政策效果 - 积极财政政策与适度宽松货币政策形成合力 [9] - 政府债券发行节奏靠前且力度提升 累计融资增量持续高于上年同期 [9] - 金融体系对实体经济支撑有力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上中国实施积极宏观政策，8月CPI同比转降、核心CPI增幅回升、PPI同比降幅收窄，美国通胀意外下跌；基本面上国内外锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨使冶炼厂利润修复、生产积极性增加，新增产能释放和检修产能复产使供应增长加快，进口亏损扩大致进口锌流入量下降；需求端下游处于淡季尾声，镀锌板库存压力不大、加工企业开工率持稳回升，锌价跌至低位但下游按需采购、成交平淡、国内社库累增、现货升水低位小升，海外LME库存下降、现货升水上涨支撑锌价；技术面持仓减少价格震荡；操作上建议暂时观望或逢回调轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22250元/吨，环比涨35元/吨；10 - 11月合约价差-5元/吨，环比降10元/吨 [3] - LME三个月锌报价2887.5美元/吨，环比涨20.5美元/吨；沪锌总持仓量222719手，环比增970手 [3] - 沪锌前20名净持仓-6229手，环比增3619手；沪锌仓单44925吨，环比增596吨 [3] - 上期所库存87032吨，环比增1052吨；LME库存50825吨，环比降200吨 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22180元/吨，环比涨90元/吨；长江有色市场1锌现货价22180元/吨，环比涨260元/吨 [3] - ZN主力合约基差-70元/吨，环比涨55元/吨；LME锌升贴水(0 - 3)23.01美元/吨，环比涨5.39美元/吨 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16860元/吨，环比降50元/吨；上海85% - 86%破碎锌15600元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-12.47万吨，环比降10.41万吨；ILZSG锌供需平衡-69.1千吨，环比增10.4千吨 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43万吨；国内精炼锌产量61.7万吨，环比降1.1万吨 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49万吨 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39吨；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83吨 [3] - 锌社会库存14.01万吨，环比增0.18万吨 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13万吨；镀锌板销量234万吨，环比降12万吨 [3] - 房屋新开工面积35206万平方米，环比增4841.68万平方米；房屋竣工面积25034万平方米，环比增2467.39万平方米 [3] - 汽车产量251万辆，环比降29.86万辆；空调产量1967.88万台，环比增347.64万台 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率13.01%，环比降0.03%；锌平值期权20日历史波动率6.16% [3] - 锌平值看跌期权隐含波动率13.02%，环比降0.02%；锌平值期权60日历史波动率11.12%，环比降0.04% [3] 行业消息 - 国家发改委主任郑栅洁指出要加快稳就业等，落实积极财政政策和适度宽松货币政策等 [3] - 中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI增幅回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9% [3] - 美国通胀意外下跌，8月PPI环比-0.1%，四个月来首次转负，同比增速2.6%低于预期 [3]

财政收支情况 - 1至7月全国一般公共预算收入135839亿元 同比增长0.1% [1] - 1至7月全国一般公共预算支出160737亿元 同比增长3.4% [1] - 财政政策更加积极接续发力 预算执行和财政运行总体平稳 [1] 财政政策工具与实施 - 超长期特别国债比去年提前1个月启动发行 截至7月末已发行7610亿元 [1] - 实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策 失能老年人养老服务消费补贴政策 [1] - 扩大汽车报废更新和家电以旧换新补贴范围 将手机等数码产品纳入补贴 [1] - 加强财政与金融协同配合 将更多公共服务纳入投资支持范围 [3] 重点支持领域 - 推动科技创新和产业创新 加快发展新质生产力 [2] - 支持实施提振消费专项行动 激发养老托育等服务消费潜力 [1][3] - 持续增加民生投入 切实保障和改善民生 [2] - 深化生态文明建设 提高绿色低碳发展水平 [2] 未来政策方向 - 继续实施提振消费专项行动 落实个人消费贷款和服务业贷款贴息政策 [3] - 积极发挥专项债券和超长期特别国债作用 鼓励民间投资发展 [3] - 全力支持稳就业稳外贸 加快培育壮大发展新动能 [3] - 持续防范化解重点领域风险 提升财政治理效能 [3]