报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场利多因素支撑，棉花基本面偏强，技术层面棉花增仓上涨，突破前期平台，预计后期上涨仍有一定空间，建议逢低建仓多单 [5] - 预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡偏强走势 [6] - 套利和期权建议观望 [7][8] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY05合约收盘价格下跌，CY09合约收盘价格持平；成交量方面，CF05、CF09、CY05合约增加，CF01、CY01、CY09合约减少；空盘量方面，CF05、CF09、CY05合约增加，CF01、CY01、CY09合约减少 [2] - 现货价格：CCIndex3128B、Cot A、涤纶短纤价格上涨，(FC Index):M:到港价、粘胶短纤价格下跌，CY IndexC32S、印度S - 6、纯涤纱T32S、粘胶纱R30S价格持平，FCY IndexC33S价格上涨61 [2] - 价差：棉花和棉纱跨期价差有涨有跌，跨品种CY01 - CF01、CY05 - CF05、CY09 - CF09价差均上涨，内外棉价差（1%关税）上涨53，内外棉价差（滑准）上涨65，内外纱价差下跌61 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至12月13日巴西2025/26年度棉花种植完成10.1%，环比增加4.8个百分点，同比慢2.1个百分点，巴依亚州开启大规模种植，马托格罗索州预计1月进入高峰期 [4] - 截止11月20日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.37万吨，周降21%，较前四周平均水平降14%；2025/26美陆地棉周度装运2.74万吨，周增7%，较前四周平均水平降15% [4] - 截至2025年11月18日，ICE期棉基金净多头率为 - 21.36%，周环比降0.7个百分点 [4] 交易逻辑 - 基本面：25/26年度新棉丰产但销售进度快，处于历年同期高位，轧花厂销售无太大压力；新一年新疆棉花种植面积可能减少，对价格形成利多；新疆纺织厂扩产能预期给棉花消费带来预期 [5] - 宏观面：中美关系缓和，中美关税互降对我国纺织品服装出口利好，未来一年效果可能突显 [5] 交易策略 - 单边：美棉大概率区间震荡，郑棉震荡偏强 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 郑棉震荡偏强，纯棉纱市场交投较淡，刚需走货为主，织厂库存偏高，临近年关局部织厂有补库情况，预计后续新增订单有韧性；上周纯棉纱价格稳中偏弱，纱价涨价困难，库存压力偏大的纺企降价促销，新疆开机率高，内地纺企开机下降 [8] - 全棉坯布交投气氛整体偏淡，局部有备货行情，部分织厂小单维持，少量大单下达，订单工费低，采购小单成交，备货增加有限，织厂库存仍在高位，去库效果不大 [8] 第三部分 期权 - 昨日棉花10日HV为6.4492，波动率较上一日略增，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%，CF601 - P - 13000隐含波动率为11.4%，CF601 - P - 12400隐含波动率为17.8% [10] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均有减少 [11] - 期权建议观望 [12] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [14][17][21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场利多因素支撑，棉花基本面偏强，技术层面棉花增仓上涨突破前期平台，预计后期上涨仍有一定空间，建议逢低建仓多单 [6] - 预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡偏强走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01 合约收盘 13860，涨 80；CF05 合约收盘 13850，涨 90；CF09 合约收盘 14025，涨 125；CY01 合约收盘 19860，涨 20；CY05 合约收盘 20040，涨 75；CY09 合约收盘 20170，涨 85 [2] - 现货价格：CCIndex3128B 为 15013 元/吨，涨 14；Cot A 为 73.95 美分/磅；FC Index 到港价为 73.52；涤纶短纤 7450，涨 70；粘胶短纤 12800；CY IndexC32S 为 20800，FCY IndexC33S 为 21059，涨 6；印度 S - 6 为 55800；纯涤纱 T32S 为 11050；粘胶纱 R30S 为 17320 [2] - 价差：棉花跨期 1 月 - 5 月价差 10，跌 10；5 月 - 9 月价差 - 175，跌 35；9 月 - 1 月价差 165，涨 45；棉纱跨期 1 月 - 5 月价差 - 180，跌 55；5 月 - 9 月价差 - 130，跌 10；9 月 - 1 月价差 310，涨 65；跨品种 CY01 - CF01 价差 6000，跌 60；CY05 - CF05 价差 6190，跌 15；CY09 - CF09 价差 6145，跌 40；内外棉价差（1%关税）1904，跌 8；内外棉价差（滑准）971，涨 4；内外纱价差 - 259，跌 6 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：美棉主产区及得克萨斯州气温下行降水平稳，冬季降温加快，拉尼娜气候影响增加，后续气温或偏低，播种季可能干旱；印度 2025/26 年度棉花平衡表调整偏空，期末库存增加 23 万吨，与上一年度比增加 79 万吨；巴基斯坦 2025/26 年度新棉上市量累计 79.6 万吨，同比下滑 1%，纺企采购谨慎 [4][5] - 交易逻辑：25/26 年度新棉丰产但销售进度快，轧花厂无销售压力；新一年新疆棉花种植面积可能减少；新疆纺织厂扩产能预期带来消费预期；中美关系缓和，关税互降利好纺织品服装出口；市场利多因素支撑，棉花基本面偏强，技术层面增仓上涨突破前期平台，建议逢低建仓多单 [6] - 交易策略：单边美棉大概率区间震荡，郑棉震荡偏强；套利和期权均观望 [7][8][9] - 棉纱行业消息：纯棉纱市场交投一般，精梳高支纱走货好，其余品种库存稍涨，贸易商和织厂刚需采购，个别织厂年末补库；全棉坯布市场交投清淡，厂商消化库存为主，高支高密品种销售寻常，织厂接单意愿强 [9] 第三部分 期权 - 期权数据：2025/11/24，CF601C13400.CZC 收盘价 183，涨 71%；CF601P13000.CZC 收盘价 7，跌 75.9%；CF601P12400.CZC 收盘价 2，跌 83.3%；昨日棉花 10 日 HV 为 6.4492，波动率略增，CF601 - C - 13400 隐含波动率为 6.7%，CF601 - P - 13000 隐含波动率为 11.4%，CF601 - P - 12400 隐含波动率为 17.8% [11] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7339，成交量 PCR 为 0.6421，今日认购认沽成交量均减少，期权观望 [12][13] 第四部分 相关附图 - 附图包括 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等图表 [15][18][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端新花大量上市，新年度大幅增产但可能增产幅度不及预期；需求端订单近期表现一般，但前期利空因素基本在盘面有所反应，当前棉花销售进度处于历年同期高位，预计郑棉大概率震荡偏强，美棉走势大概率区间震荡 [6][7] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面方面，CF01、CF05、CF09、CY01、CY05合约收盘价格有涨跌，成交量和空盘量有增减变化 [2] - 现货价格方面，CCIndex3128B价格为15004元/吨，涨跌 -5；Cot A为73.70美分/磅等，各现货价格有不同涨跌情况 [2] - 价差方面，棉花和棉纱跨期价差、跨品种价差、内外价差均有不同涨跌 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - USDA 12月全球棉花产销预测显示总产量调减至2608万吨，总消费调减至2582万吨，期末库存增至1654万吨 [4] - 印度棉花协会报告显示2025/26年度棉花平衡表调整偏空，期末库存继续增加23万吨，较上一年度增加79万吨 [4] - 美棉主产区及得克萨斯州气温下行降水平稳，冬季降温加快，受拉尼娜气候影响，后续气温可能偏低，冬季可能偏暖偏干致播种季干旱 [5] 交易逻辑 - 11月新花大量上市有卖套保压力，供应端虽丰产但增幅可能不及预期，需求端进入淡季，预计郑棉震荡偏强 [6] 交易策略 - 单边：预计美棉区间震荡，郑棉震荡偏强 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投一般，精梳高支纱走货好，其余品种库存稍涨，纺企涨价下游有一定接受度，内地开机下降，需关注郑棉走势和下游补库情况 [9] - 全棉坯布市场交投清淡，厂商积极消化库存，往年春夏用布品种销售寻常，织厂接单意愿强 [9] 第三部分 期权 - 展示了2025年11月24日期权合约相关数据，包括收盘价、涨跌幅、IV等，昨日棉花10日HV为6.4492，波动率略增，各期权隐含波动率不同 [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均减少 [12] - 期权策略建议观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][18][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中短期国内棉价或区间震荡，郑棉大概率震荡偏强，美棉走势大概率区间震荡 [4][5][6] - 纯棉纱价格持稳，内地纺现金流受棉花现货价格上涨冲击，纱厂承压运行，部分纺企降低开机，库存有所上涨，后续需关注郑棉走势和下游补库情况 [9] - 交易策略上，单边预计美棉区间震荡、郑棉震荡偏强，套利和期权均建议观望 [6][7][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13750，涨跌幅0，成交量164365手，增减幅13916，空盘量489062，增减量 -8717等多合约数据 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格15009元/吨，涨跌11；Cot A价格74.20美分/磅等多现货价格数据 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差25，涨跌 -5；棉纱跨期1月 - 5月价差 -130，涨跌55等多种价差数据 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至2025年10月28日，ICE期棉基金净多头率为 -25.04%，周环比增2.76个百分点；2025年11月巴西棉出口40.25万吨，环比增长37%，同比增长34%，进口前三为中国10.56万吨、印度8.25万吨、孟加拉5.65万吨；棉花交投在郑棉减仓下跌时略有好转，现货销售基差稳中偏弱，中短期国内棉价或区间震荡 [4] - 交易逻辑：11月新花大量上市，供应端今年产量丰产但增幅可能不及预期，需求端旺季结束进入淡季，当前棉花销售进度处于历年同期高位，郑棉大概率震荡偏强 [5] - 交易策略：单边美棉区间震荡、郑棉震荡偏强，套利和期权观望 [6][7] - 棉纱行业消息：近期成交气氛偏淡，新增订单少，贸易商和下游织厂采购谨慎，溯源单起色不大；纯棉纱价格持稳，内地纺现金流受冲击，纱厂承压，部分纺企降低开机，库存上涨，需关注郑棉走势和下游补库情况 [9] 第三部分 期权 - 期权合约数据：2025/11/24，CF601C13400.CZC标的合约价格13585.00，收盘价183.00，涨跌幅71.0%等多合约数据 [11] - 波动率走势：昨日棉花10日HV为6.4492，波动率略增，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%等 [11] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均减少，期权建议观望 [12][13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差等多幅图及对应数据 [14][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月新花大量上市，市场有卖套保压力，供应端今年产量丰产但增产幅度可能不及预期，需求端旺季结束进入淡季，前期利空因素已在盘面反应，预计短期棉花震荡为主 [6] - 预计未来美棉走势大概率震荡，郑棉震荡略偏强，套利和期权建议观望 [7] - 纯棉纱市场交投变化不大，纺企刚需走货，高支精梳纱走货好，其余品种成交平淡，花纱价差收窄，纺企信心和开机意愿下降，全棉服装坯布量价齐弱，织厂库存上升，不排除年前降价抛货 [8][9] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13640，涨15；CF05合约收盘13605，涨20；CF09合约收盘13765，涨55；CY01合约收盘20050，跌20；CY05合约收盘19975，持平；CY09合约收盘0，持平 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为14891元/吨，涨59；Cot A为74.50美分/磅；FC Index到港价为73.51，涨0.30；涤纶短纤为7450，涨70；粘胶短纤为12850，持平；CY IndexC32S为20660，持平；FCY IndexC33S为21012，跌40；印度S - 6为55800，持平；纯涤纱T32S为10950，持平；粘胶纱R30S为17250，持平 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差35，跌5；5月 - 9月价差 - 160，跌35；9月 - 1月价差125，涨40。棉纱跨期1月 - 5月价差75，跌20；5月 - 9月价差19975，持平；9月 - 1月价差 - 20050，涨20。跨品种CY01 - CF01价差6410，跌35；CY05 - CF05价差6370，跌20；CY09 - CF09价差 - 13765，跌55。内外棉价差（1%关税）1854，跌17；内外棉价差（滑准）888，跌19；内外纱价差 - 352，涨40 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至2025年11月24日，全疆棉花采摘进度约100%，环比增0.3个百分点，与去年同期持平；2025/11/20至2025/11/26当周，印度棉花主产区周度降雨量0.3mm，低于正常水平2.6mm，低于去年同期1.2mm，2025/10/01至2025/11/26累计降雨量106.6mm，高于正常水平33.1mm，本周印度主产区几乎无降水，上市节奏加快，CCI降低收购标准，棉农顺利出货 [4][5] - 交易逻辑：11月新花大量上市有卖套保压力，供应端产量丰产但增产幅度可能不及预期，需求端旺季结束进入淡季，预计短期棉花震荡 [6] - 交易策略：单边美棉大概率震荡，郑棉震荡略偏强；套利和期权均观望 [7] - 棉纱行业消息：昨晚夜盘郑棉震荡偏强，棉纱期货同频震荡，纯棉纱市场交投变化不大，纺企刚需走货，高支精梳纱走货好，其余品种成交平淡，花纱价差收窄，纺企信心和开机意愿下降，纯棉纱价格基本持稳，部分中低支品种成交重心下移；全棉服装坯布量价齐弱，织厂库存上升，部分织厂有降价抛货可能 [8][9] 第三部分 期权 - 期权数据：CF601C13400.CZC收盘价246.00，跌12.5%，隐含波动率7.2%；CF601P13000.CZC收盘价3.00，涨200.0%，隐含波动率11.9%；CF601P12400.CZC收盘价100，持平，隐含波动率18.4% [11] - 期权策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.6924，成交量PCR为0.5785，今日认购认沽成交量均增加，期权建议观望 [12][13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [14][18][20][24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计郑棉大概率震荡为主，上下空间相对有限；未来美棉走势大概率区间震荡 [5][6] - 单边操作郑棉预计震荡走势；套利和期权操作建议观望 [6][7][13] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13625，跌20；CF05合约收盘13585，涨5；CF09合约收盘13710，涨10；CY01合约收盘20070，涨5；CY05合约收盘19975，涨10；CY09合约收盘0，无涨跌 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为14882元/吨，涨89；CY IndexC32S为20660，无涨跌等 [2] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差有不同涨跌变化 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 美棉主产区及得克萨斯州气温降水回升，收割进度约8成；截止11月23日，美棉15个主要种植州收割率79%，较去年同期慢4个百分点，较近五年同期平均慢1个百分点 [4] - 2025/26南北疆机采棉有报价及成交基差情况 [4] 交易逻辑 - 11月新花大量上市有卖套保压力，今年产量丰产但增幅可能不及预期；需求旺季结束进入淡季，前期利空已在盘面反应 [5] 交易策略 - 单边：美棉区间震荡，郑棉震荡 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [7] 棉纱行业消息 - 郑棉夜盘震荡，纯棉纱市场交投一般，中高支纱走货较好，中低支纱困难，库存上升，价格稳中偏弱 [9] - 全棉服装用坯布刚需疲弱，量价看弱，染厂订单情况不一 [9] 第三部分 期权 - 给出CF601C13400.CZC、CF601P13000.CZC、CF601P12400.CZC等期权合约相关数据及波动率情况 [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均减少 [12] - 期权操作建议：观望 [13] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [14][18][23][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端新花大量上市，新年度大幅增产但可能增产幅度不及预期；需求端订单近期表现一般，但前期利空因素基本在盘面已经有所反应，预计郑棉大概率震荡为主，上下空间相对有限 [6] - 预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡走势；套利和期权建议观望 [7][9] - 纯棉纱市场交投走淡，新增订单减少，下游刚需采购为主；全棉服装坯布市场维持清淡行情，预计本周延续上周清淡行情，织厂库存将持续增加 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY05合约收盘价格上涨，CY09合约下跌；各合约成交量和空盘量有不同程度增减 [2] - 现货价格：CCIndex3128B、涤纶短纤价格上涨，Cot A、(FC Index):M:到港价、粘胶短纤价格持平，FCY IndexC33S价格下跌 [2] - 价差：棉花和棉纱跨期价差有不同程度涨跌，跨品种CY01 - CF01、CY05 - CF05价差上涨，CY09 - CF09价差下跌，内外棉价差（1%关税、滑准）上涨，内外纱价差上涨 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 11月17 - 23日，新疆机采棉和手摘棉平均收购价格下跌，内地籽棉平均收购价相对稳定；截止11月23日，全国1044家棉花加工企业进行公证检验，新疆992家，内地52家 [4] - 截止11月23日，美棉15个主要种植州棉花收割率为79%，较去年同期慢4个百分点，较近五年同期平均水平慢1个百分点，主产区采收有序推进，加工检验质量上行 [4] - 2025/26南北疆机采3130/30B/杂3内一口价报价暂多在14600 - 14800，同品质点价基差多在CF01 + 1100及以上，少量低基差1050 - 1100区间，疆内自提；部分成交基差CF01 + 950 - 1000疆内自提 [5] 交易逻辑 - 供应端新花大量上市，新年度大幅增产但可能增产幅度不及预期；需求端订单近期表现一般，但前期利空因素基本在盘面已经有所反应，预计郑棉大概率震荡为主，上下空间相对有限 [6] 交易策略 - 单边：预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡走势 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 昨日郑棉大幅走强，棉纱期货跟涨幅度更大，气氛有所提振；纯棉纱市场交投走淡，新增订单减少，下游刚需采购为主；高支纱走货态势较好，价格基本持稳，其余品种纱线价格稳中有降；溯源单整体变化不大，出口日本贸易商信心下降，心态偏谨慎 [9] - 全棉服装坯布市场维持清淡行情，库存水平上升，常规品种同质化竞争严重，差异化品种需求量稀少；外销市场终端订单不足，坯布厂订单竞争激烈；预计本周延续上周清淡行情，织厂库存将持续增加 [9] 第三部分 期权 - 展示了2025/11/24棉花期权合约的相关数据，包括标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta、Gamma、Vega、Theta、理论杠杆、实际杠杆等 [11] - 昨日棉花10日HV为6.4492，波动率较上一日略增，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%，CF601 - P - 13000隐含波动率为11.4%，CF601 - P - 12400隐含波动率为17.8% [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均有减少 [12] - 期权建议观望 [13] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关图表 [15][18][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计郑棉大概率震荡为主，上下空间相对有限，美棉走势大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强走势，前期多单止盈；套利和期权均建议观望；需重点关注中美贸易政策对盘面的影响 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY09合约收盘价格分别为13615、13620、13790、19820、19930；CY05合约收盘价格为0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格为14825元/吨，Cot A价格为77.10美分/磅等 [2] - 价差：棉花1月 - 5月价差为 - 5，棉纱1月 - 5月价差为19820等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年11月3日，全疆棉花采摘进度约96.1%，南疆约93.3%，北疆约100%，东疆约98.8% [4] - 2025年11月5日，出疆棉公路运输价格指数为0.1827元/吨·公里，环比上涨1.33% [4] - 截止到2025年11月4日24点，2025棉花年度1018家企业加工棉花，检验重量208.19万吨 [4] 交易逻辑 - 11月新花大量上市有卖套保压力，今年产量丰产但增幅可能不及预期，需求进入淡季，前期利空已在盘面反应，郑棉预计震荡，中美贸易政策影响大 [5] 交易策略 - 单边：美棉震荡，郑棉震荡略偏强，前期多单止盈 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 下游需求未明显好转，纯棉纱部分报价试探上调后回归平静，多数成交价变化不大，关注下游需求和郑棉走势 [9] - 全棉坯布现货市场偏弱，织厂原料随用随买，客户刚需订货 [9] 第三部分 期权 - 2025年11月3日，CF601C13400.CZC标的合约价格13600.00，收盘价260.00，涨跌幅 - 10.0%等 [11] - 昨日棉花120日HV为7.9157，CF601 - C - 13400隐含波动率为7.5%等 [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7135，成交量PCR为0.7629，今日认购认沽成交量均减少 [12] - 期权策略：观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差等多组数据图表 [15][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计郑棉大概率震荡为主，上下空间相对有限，美棉走势大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强走势，套利和期权操作建议观望 [7][8][9] - 纯棉纱市场多数成交价变化不大，全棉坯布现货市场维持偏弱，需关注下游需求恢复情况和郑棉走势 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01合约收盘价格分别为13600、13615、13780、19920，涨跌幅分别为5、10、25、45；CY05、CY09合约收盘为0，涨跌幅分别为 -19920、 -20085 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为14859元/吨，涨跌16；Cot A为76.45美分/磅，涨跌77.40等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差 -15，涨跌 -5等；棉纱跨期1月 - 5月价差19920，涨跌19965等；跨品种CY01 - CF01价差6320，涨跌40等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 11月3日，中国棉花价格指数3128B级14859元/吨，较上周五下跌1元/吨；2129B级15137元/吨，较上周五上涨7元/吨 [4] - 11月2日，新疆地区机采棉收购指数6.30元/公斤，较前一日下跌0.01元/公斤；手摘棉收购指数7.04元/公斤，较前一日持平 [5] - 2025年9月，日本服装进口额3722.76亿日元（折合25.24亿美元），同比增加7.52%，环比增加13.12%；进口量11万吨，同比增加5.13%，环比增加21.91% [5] - 截至2025年10月27日，张家港保税区棉花总库存3.31万吨，较去年同比减少0.42% [6] 交易逻辑 - 11月新花大量上市有卖套保压力，今年产量丰产但增幅可能不及预期，需求端进入淡季，预计郑棉震荡，需关注中美贸易政策 [7] 交易策略 - 单边：美棉震荡，郑棉震荡略偏强 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉纱部分报价试探上调后回归平静，多数成交价变化不大，缺乏订单支撑，关注下游需求和郑棉走势 [10] - 全棉坯布现货市场偏弱，织厂原料采购随用随买，下游刚需订货 [10] 第三部分 期权 - 期权合约信息：如2025/11/3，CF601C13400.CZC标的合约价格13600.00，收盘价260.00，涨跌幅 -10.0%等 [12] - 波动率：昨日棉花120日HV为7.9157，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率为7.5%等 [13] - 期权策略：观望 [14] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差等多组数据图表 [15][18][19]

行业进口数据 - 2025年7月棉纱线进口数量11万吨 同比下降16.4% [1] - 同期进口金额2.29亿美元 同比下降24.5% [1] - 进口量额呈现双降态势 金额降幅显著大于数量降幅 [1] 数据来源 - 海关数据由中国海关提供 [1] - 统计图表由智研咨询整理发布 [1]