报告行业投资评级 - 震荡偏强 [3] 报告的核心观点 - 近期棉花期货现货价格震荡上行，基本面供需双增矛盾不突出，预期新年度新疆种植政策变化缩减产量，新疆棉现货市场强势，纱线端采购按部就班，预计近期棉花价格震荡偏强；内地纺织企业现金流亏损，新疆企业开工负荷高，需关注郑棉走势和下游补库情况 [6] 各目录总结 周度总结 - 棉花近期期货现货价格震荡上行，基本面供需双增矛盾不突出，预期新年度新疆种植政策变化缩减产量，新疆棉现货市场强势，纱线端采购按部就班，预计近期价格震荡偏强 [6] - 棉纱内地纺织企业面临现金流亏损，新疆企业开工负荷高，需关注郑棉走势和下游补库情况，部分纺企反馈织厂开始补库，若形成行情有望提振市场信心 [6] 行情回顾 - 本周棉花期货、棉纱期货、美棉期货主力等价格均上涨，涨幅在10.1%-18.6%之间；纯棉纱市场交投偏淡，新增订单少，价格前期上涨后持稳，下游接受度不高，新疆纺企开机高，内地纺企开机下降库存积压 [8][9] 国际宏观 - 美国12月多项经济数据公布，包括制造业PMI、ADP就业人数变动、工业产出同比等；欧元区12月多项经济数据公布，包括CPI同比、PPI同比、GDP当季环比等 [11] 国内宏观 - 中国12月多项经济数据公布，包括外汇储备、CPI同比、PPI同比、M2货币供应同比等 [13] 全球供需平衡表 - 据USDA 12月报告，2025/26年度全球棉花产量、消费环比调减，期初库存增加，期末库存环比微增，主产棉国调整以美国为主；据中国棉花信息网，该年度中国总供应上调26万吨至1504万吨，总需求增加13万吨至858万吨，期末库存增加13万吨至646万吨 [16][20] 美棉出口 - 截至2025年11月20日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花130.6万吨，达年度预期出口量的49.16%，累计装运52.0万吨，装运率39.80%；中国累计签约进口3.9万吨，占美棉已签约量的2.98％，累计装运1.5万吨 [23] 工商业库存开始增长 - 11月底棉纺织企业棉花工业库存稳中有增，全国棉花商业库存较上月增加175.3万吨，增幅59.82%，高于去年同期1万吨，增幅0.21%；工商业库存合计同比增长2.44万吨，环比增长180.44万吨 [26] 11月棉花、棉纱进口量双增 - 2025年11月我国棉花进口量12万吨，环比增加3万吨，增幅34.4%，同比增加1万吨，增幅9.4%；1-11月累计进口89万吨，同比减少64.0%；2025/26年度累计进口31万吨，同比减少8.8%；11月我国棉纱进口量15万吨，同比增加约3万吨，增幅约25%，环比增加约1万吨，增幅约7.14%；1-11月累计进口133万吨，同比减少3% [29] 11月棉纱产量同比环比双增 - 11月纯棉纱销售上半月尚可，下半月需求走弱，中高支精梳纱表现较好；纯棉纺企综合开机率稳定，11月纯棉纱产量49.3万吨，同比增长12.9%，环比增长3.7%；1-11月累计产量484.9万吨，同比增长5% [30] 美棉生长 - 截止9月28日，美棉15个主要种植州棉花吐絮率67%，较去年同期慢4个百分点，较近五年同期平均水平慢2个百分点；收割率16%，较去年同期慢3个百分点，与近五年同期平均水平持平；优良率47%，较去年同期高16个百分点，较五年均值高8个百分点；生长收获进度与近年基本持平，优良率持稳，关注后续上市质量报告 [36] 美棉天气 - 截至2025年11月15日当周，美棉主产区平均气温58.05℉ ，同比低9.01℉ ，平均降雨量0.01英寸，同比低2.18英寸；德克萨斯州棉花主产区平均气温63.72°F，同比低4.11℉ ，平均降雨量0英寸，同比低1.69英寸；收获进入中后期，干燥天气影响不大 [40] 疆棉公检 - 截止到2025年12月18日24点，2025棉花年度全国1083家棉花加工企业加工棉花并进行公证检验，检验数量25039991包，检验重量565.24万吨 [42] 纺织业存货情况 - 10月份，纺织业存货4064亿元，环比增0.8亿，同比增38亿；纺织业产成品存货2180亿元，环比增加6亿，同比增16亿；纺织服装存货1878亿元，环比减少24亿，同比减90亿；纺织服装产成品存货1008亿元，环比减少21亿，同比减少47亿 [45] 内需维持强势 - 2025年11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，环比减少5.17%；1-11月份，累计456067亿元，同比增长4.0%；11月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1542亿元，同比增长3.5%，环比增长4.83%；1-11月累计零售额为13597亿元，同比增长3.5% [50] 外需出口减弱 - 2025年11月，我国出口纺织品服装238.69亿美元，同比下降5.12%，环比增加7.22%；其中纺织品出口122.76亿美元，同比增加1.03%，环比增加9.05%；服装出口115.94亿美元，同比下降10.86%，环比增加5.36%；1-11月，我国出口纺织品服装2677.95亿美元，同比下降1.91%；其中纺织品出口1300.09亿美元，同比增加1.03%；服装出口1377.87亿美元，同比下降4.4% [53] 2025年9月美国服装及服装配饰零售额同增环降 - 2025年9月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为270.43亿美元，同比增加6.65%，环比下降0.72%；8月美国服装及服装配饰零售商库存(季调)为581.14亿美元，同比减少0.35%，环比减少0.08%；8月美国服装及服装配饰零售商库销比(季调)为2.13，同比下降0.21，环比下降0.03 [58] 9月美国纺服进口量大幅下滑 - 2025年9月美国纺织品服装进口量93.84亿平方米，同比减少10.04%，环比减少4.14%；纺服进口金额95.42亿美元，同比减少9.49%，环比增加0.13%；1-9月，美国纺织品服装累计进口量为787.81亿平方米，同比增加2.46%；9月，美国棉制品进口量为15.49亿平方米，同比减少0.25%，环比增加3.42%；进口金额为40.06亿美元，同比减少4.82%，环比增加1.01%；1-9月，美国棉制品累计进口量为131.23亿平方米，同比增加3.31% [62] 仓单量继续减少 - 截止12月18日，仓单数量3619张，有效预报3924张，仓单总量7543张，较上周+612张 [64] 非商业持仓净多单减少 - 截至12月2日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-39585张，较前一周增加2444张；仅期货非商业性持仓净多单-38947张，增加2707张；商品指数基金净多单57081张，减少479张 [68] 负荷变化 - 截止12月19日，纯棉纱厂负荷指数63.60，较上周下跌0.28；人棉纱负荷47.96，较上周下降0.21；纯涤纱负荷57.90，较上周下降0.88；纱线坯布负荷有走弱迹象 [71] 产业链库存 - 纺织企业棉花库存28.9天，较上周上涨0.9天；纺织企业棉纱库存28.92天，较上周持平；全棉坯布库存34.64天，较上周上涨0.5天；步入消费淡季，库存开始累积 [74] 产业链利润 - 本周新疆和内地走货分化，新疆纺企走货尚可，内地纺企走货放缓，高支纱订单减少；溯源方面澳棉高品质纱走货好，其余品种销售偏淡，库存上升；因郑棉走强，花纱价收窄，纺企承压，内地纺企理论现金流-54元/吨，新疆纺企理论利润348元/吨左右，内地纺企开机下调 [79]

瑞达期货研究院 「2025.12.19」 棉花（纱）市场周报 研究员：王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证Z0021556 关 注 微信客 服 号 添加客服 业务咨询 目录 「 周度要点小结」 行情回顾：本周郑棉主力2601合约价格上涨，周度涨幅约1.19%。 美棉市场 行情展望：据美国农业部(USDA)报告显示，11月27日止当周，2025/26年度美国陆 地棉出口销售净增13.59万包，较前周减少8%，较前四周均值减少23%。2025/26年 度美国陆地棉出口装运量12.21万包，较前周增加1%，较前4周平均水平减少5%。 当周美国棉花出口签约量减少、装运量环比小增。国内市场：供应端，当前全国棉 花公检量已超550万吨，预计商业库存加速增长。另外，11月棉花进口量环比小幅增 加，预计进口港口库存维持增长趋势，据海关统计，2025年11月我国棉花进口总量 约12万吨，环比增加3万吨，同比增幅9.4%。需求端，下游纺企旺季采购结束，纺 企淡季特征逐渐现象，市场出货速度偏慢，预计短期棉价震荡为主。 3 图1、CFTC美棉净持仓与ICE美棉活跃合约价格走势 1、周度要点小结 2、期现市场 ...

期货市场交易指引 2025 年 12 月 19 日 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 中长期看好，逢低做多 | | ◆国债： | 震荡运行 | | | 黑色建材 | | ◆焦煤： | 短线交易 | | ◆螺纹钢： | 区间交易 | | ◆玻璃： | 逢高做空 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 逢高减仓，低位企稳后回补 | | ◆铝： | 建议加强观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 多单持有，新开仓谨慎 | | ◆碳酸锂： | 偏强震荡 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 区间交易 | | ◆烧碱： | 暂时观望 | | ◆纯碱： | 暂时观望 | | ◆苯乙烯： | 区间交易 | | ◆橡胶： | 区间交易 | | ◆尿素： | 区间交易 | | ◆甲醇： | 区间交易 | | ◆聚烯烃： | 偏弱震荡 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡偏强 | | ◆PTA： | 震荡上行 | | ◆苹果： | 震荡偏弱 ...

分红方面，联发股份A股上市后累计派现18.88亿元。近三年，累计派现2.91亿元。 责任编辑：小浪快报 今年以来联发股份已经3次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为7月22日，当日龙虎榜净买入-155.36万 元；买入总计7740.64万元 ，占总成交额比10.06%；卖出总计7896.00万元 ，占总成交额比10.26%。 资料显示，江苏联发纺织股份有限公司位于江苏省南通市海安市城东镇恒联路88号，成立日期2002年11 月11日，上市日期2010年4月23日，公司主营业务涉及生产销售色织布、服装、纺织品。主营业务收入 构成为：面料61.38%，棉纱14.53%，其他13.10%，服装7.39%，电、汽、污水处理、压缩空气2.71%， 棉花0.89%。 联发股份所属申万行业为：纺织服饰-纺织制造-棉纺。所属概念板块包括：抗菌面料、一带一路、小 盘、光伏玻璃、太阳能等。 截至12月10日，联发股份股东户数2.11万，较上期减少3.57%；人均流通股15339股，较上期增加 3.70%。2025年1月-9月，联发股份实现营业收入29.74亿元，同比减少17.24%；归母净利润2.64亿元，同 比增长101.90%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为棉花市场震荡偏强，需关注下游需求；当前棉花期货价格有涨有跌，现货交投转淡，棉纺织企业新增订单不足，美棉走势整体仍偏弱 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2605昨日收盘价13,960元/吨，日涨幅0.25%，夜盘收盘价13965元/吨，夜盘涨幅0.04%；CY2603昨日收盘价20,045元/吨，日涨幅 -0.20%，夜盘收盘价20015元/吨，夜盘涨幅 -0.15%；ICE美棉3昨日收盘价63.57美分/磅，日涨幅0.17% [1] - 期货成交和持仓方面，CF2605昨日成交256,451手，较前日变动 -126,344手，持仓1,113,433手，较前日变动2,453手；CY2603昨日成交5,907手，较前日变动 -1,999手，持仓22,824手，较前日变动1,045手 [1] - 仓单量方面，郑棉昨日仓单量3,619张，较前日变动137张，有效预报3,949张，较前日变动51张；棉纱昨日仓单量9张，较前日变动0张，有效预报0张，较前日变动9张 [1] - 现货价格方面，北疆3128机采昨日价格14,796元/吨，较前日变动46元，涨跌幅0.31%；南疆3128机采昨日价格14,810元/吨，较前日变动30元，涨跌幅0.20%；山东昨日价格15,178元/吨，较前日变动 -5元，涨跌幅 -0.03%；河北昨日价格15,110元/吨，较前日变动 -5元，涨跌幅 -0.03%；3128B指数昨日价格15,139元/吨，较前日变动 -5元，涨跌幅 -0.03%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格71.70美分/磅，较前日变动0元，涨跌幅0.43%；纯棉普梳纱32支昨日价格20,880元/吨，较前日变动50元，涨跌幅0.24%；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21,060元/吨，较前日变动 -5元，涨跌幅 -0.02% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日价差变动5元/吨；北疆3128机采 - CF605较前日价差变动10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投转淡，主要是点价交投走淡，一口价稳定，高基差现货仍有部分下调，2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3内较多报价基差在CF01 + 800~900区间，北疆机采4129/29B杂3~3.5主流低基差多在CF01/CF05 + 900~1000 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱价格有涨有跌，交投不佳，淡季氛围浓厚，纺企新增订单不足，部分大型纺企调涨常规纱品类价格200元/吨左右，部分纺企降价促销去库，近期仅精梳高纱方面表现稍好 [2] - 美棉昨日ICE棉花期货小幅反弹，受美国CPI低于市场预期影响有一些空头回补，但整体走势仍然偏弱 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 19 日 0 / 50 | 股指期货：有望再试 3900 4 | | --- | | 国债期货：有所反复，但机会尚存 5 | 研究所 期货眼·日迹 | 蛋白粕：产量前景良好 | 美豆继续承压 6 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价大跌 | 关注前低附近支撑力度 6 | | 油脂板块：棕榈油技术性反弹，油脂整体仍处于底部震荡 8 | | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面底部震荡 9 | | | 生猪：出栏整体恢复 | 现货小幅震荡 9 | | 花生：花生现货回落，花生盘面窄幅震荡 10 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳中有落 11 | | 苹果：需求表现一般 | 果价稳定为主 12 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 13 | | 金银：美国 | 11 月 | CPI 超预期，但数据存疑致市场反复 17 | | --- | --- | --- | | 铂钯：交投热情过度高涨 | 风险因素逐步积累 18 | | | 铜：充分回调后买入 19 | | | | 氧化铝：氧化铝偏弱震荡 20 | | ...

研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024 年 12 月 18 日 研究员：王玺圳、刘倩楠 期货从业证号： F03118729、F3013727 投资咨询证号： Z0022817、Z0014425 联系方式： :wangxizhen_qh@chin astock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 研究所 农产品研发报告 第二部分 市场消息及观点 【棉花市场消息】 1、海关数据初步显示 2025 年 11 月我国进口棉纱线（海关编码 5204-5207）量约 15 万吨，环比 10 月进口 量增加约 1 万吨，与 2024 年 11 月进口量相较同比增涨 3 万吨左右。2025 年 1-11 月棉纱线进口（海关编码 5204-5207）总计 133 万吨， 较去年 1-11 月进口量同比下降 4 万吨左右，两者差距进一步缩小。 2、 中国棉花进口：2025 年 11 月进口 12 万吨，同比（10.82 万吨）增 1.18 万吨，环比（8.9 万吨）增 3.1 万吨；2025 年 1-11 月累计进口 89 万吨，同比降 64%，同比（247.44 万吨）降 158.45 万吨；2025/26 ...

白糖 现货价格 基差 进口利润 仓单 日期 柳州 南宁 昆明 柳州基差 泰国 巴西 郑盘 | 白糖 | | 现货价格 | | 基差 | | 进口利润 | 仓单 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 柳州 | 南宁 | 昆明 | 柳州基差 | 泰国 | 巴西 | 郑盘 | | 2025/12/11 | 5480 | 5370 | 5340 | 235 | 229 | 408 | 2101 | | 2025/12/12 | 5460 | 5370 | 5295 | 246 | 139 | 318 | 2101 | | 2025/12/15 | 5450 | 5360 | 5295 | 243 | 177 | 356 | 2101 | | 2025/12/16 | 5420 | 5340 | 5260 | 287 | 188 | 367 | 2101 | | 2025/12/17 | - | - | - | - | - | - | - | | 变化 | - | - | - | - | - | - | - | 研究中心农产品团队 2025 ...

| | | | | | | | | | 研究中心农产品团队 2025/12/17 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米/淀粉 | | | | 玉米 | | | | | | 淀粉 | | | 日期 | 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 | 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | 2025/12/10 | 2170 | 2240 | 2224 | 2440 | -1 | 50 | 252 | 2750 | 2820 | 173 | -33 | | 2025/12/11 | 2160 | 2250 | 2224 | 2430 | 7 | 30 | 244 | 2750 | 2820 | 182 | -23 | | 2025/12/12 | 2160 | 2250 | 2224 | 2430 | 8 | 30 | 238 | 2750 | 2820 | 179 | -23 | | 2025/12/15 | 2160 | 2270 | 22 ...

每经AI快讯，12月17日，国内商品期货早盘开盘，LU燃油跌逾2%，沪锌、豆二等跌超1%，SS、短纤 等小幅下跌；乙二醇、焦炭涨超1%，棉纱、玻璃等小幅上涨。 ...