核心观点 - 报告对截至2025年12月19日的A股市场估值及主要行业中观景气度进行了系统性跟踪，旨在为投资者提供行业比较的参考依据 [1] A股估值概览 - **整体市场估值**：中证全指（剔除ST）的PE为21.1倍，处于历史77%分位，PB为1.8倍，处于历史39%分位 [2] - **主要宽基指数估值**： - 上证50 PE为11.7倍（历史61%分位），PB为1.3倍（历史40%分位）[2] - 沪深300 PE为14.0倍（历史62%分位），PB为1.5倍（历史34%分位）[2] - 中证500 PE为32.6倍（历史61%分位），PB为2.2倍（历史46%分位）[2] - 中证1000 PE为44.8倍（历史63%分位），PB为2.3倍（历史36%分位）[2] - 国证2000 PE为55.2倍（历史70%分位），PB为2.6倍（历史61%分位）[2] - **成长与科创板块估值**： - 创业板指 PE为39.9倍（历史32%分位），PB为5.4倍（历史61%分位）[2] - 科创50 PE为155.4倍（历史96%分位），PB为5.9倍（历史62%分位）[2] - 创业板指相对于沪深300的PE比值为2.9倍，处于历史20%分位 [2] 行业估值分位数 - **高估值行业（PE/PB分位>85%）**： - PE估值处于历史85%分位以上的行业包括：房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发）[2] - PB估值处于历史85%分位以上的行业包括：电子（半导体）、通信 [2] - **低估值行业（PE/PB分位<15%）**： - PE与PB估值均在历史15%分位以下的行业为：医疗服务 [2] 行业中观景气跟踪 - **新能源产业链**： - **光伏**：本周产业链价格总体平稳，电池片现货价上涨8.1%，多晶硅期货价上涨6.4% [2] - **电池材料**：碳酸锂现货价上涨7.4%，氢氧化锂现货价上涨5.1%，六氟磷酸锂现货价下跌2.0% [2] - **政策与供应**：宜春市拟注销27宗过期采矿许可证，引发市场对锂云母矿供应趋紧的担忧 [2] - **地产产业链**： - **钢铁**：本周螺纹钢现货价上涨1.2%，期货价上涨1.9%；铁矿石价格上涨1.6% [3] - **建材**：全国水泥价格指数上涨0.4%，玻璃现货价下跌0.6% [3] - **房地产**：2025年1-11月，全国商品房销售面积同比下降7.8%，降幅较前10个月扩大1.0个百分点；房地产开发投资完成额同比下降15.9%，降幅扩大1.2个百分点 [3] - **消费产业链**： - **猪肉**：本周生猪（外三元）全国均价上涨0.9%，猪肉批发均价上涨0.2% [3] - **白酒**：飞天茅台原装批发参考价本周回升4.0%至1555元，年内控量及2026年减少非标品配额计划支撑批价 [3] - **零售**：2025年1-11月社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速较前10个月回落0.3个百分点，消费结构从商品转向服务 [3] - **中游制造**： - **投资**：2025年1-11月制造业投资同比增长1.9%，狭义基建投资（不含电力）同比下滑1.1% [3] - **发电用电**：1-11月规模以上工业发电量同比增长2.4%，水电蓄能发力，新能源发电贡献提升 [3] - **重卡**：2025年11月重卡销量同比增长65.4%，其中新能源重卡销量达2.4万辆，同比大增176%，渗透率接近30% [3] - **科技（TMT）**： - **电子**：2025年1-11月国内集成电路产量同比增长10.6%，光电子器件产量同比增长9.7% [3] - **周期品**： - **宏观与贵金属**：美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期；COMEX金价上涨0.9%，COMEX银价上涨8.6%，国际银价近一个月涨超30% [3] - **工业金属**：LME铜上涨2.8%，LME铝上涨2.8% [3] - **能源**：布伦特原油期货本周下跌1.1%至60.55美元/桶；秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌5.6%至703元/吨 [3] - **交运**：波罗的海干散货运费指数(BDI)本周下跌8.3%至2023点，中国出口集装箱运价指数(CCFI)上涨0.6%至1124.73点 [3]

研究所 供需偏宽松 玉米连续调整 ——国信期货玉米周报 2025年12月19日 研究所 1 周度分析与展望 目 录 2 国内玉米市场动态 CONTENTS 3 玉米淀粉市场动态 4 国际玉米市场动态 周度观点 研究所 过去一周玉米现货震荡偏弱，期货下跌为主，主力切换到2603合约，港口基差上扬，1-3月差走强，而3-5月差走弱，2603承 受了较大压力。基本面来看，本周黑龙江及山东产区深加工企业门前到车增加，一方面是雪后放晴带来的卖压回升，另一方面 也与持粮主体看涨心态减弱有关；基层农户售粮继续推进，但东北售粮进度略有放缓，华北稳定正常，预计春节前仍有一波小 的卖粮小高峰；进口玉米来看，后期巴西进口玉米逐步到港，有利于缓解南方库存紧张的格局。需求端来看，养殖利润持续不 佳，饲料需求短期有韧性，但预期偏悲观；深加工利润依然不佳，开机率维持低位稳定的格局；从补库需求来看，饲料厂及深 加工企业原料库存连续回升，北港库存也明显增加，补库提振力度减弱。综合来看，玉米阶段性供需错配格局结束，后期在需 求不佳及供应充足的背景下，预计偏弱震荡运行为主。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议 3 研究所 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货本周继续回落，美玉米出口旺季供应压力高，但库存预测值下调有支撑；国内东北产区收储有支撑，但高价限制采购且受传闻影响粮源释放，华北黄淮产区气温回升刺激出货，饲料和加工企业承接能力不足，期价高位回落，短期波动大，建议观望 [6] - 玉米淀粉期货震荡收跌，新季玉米上市使原料充裕，行业开机率回升，库存增加，但元旦及春节备货和木薯淀粉价格因素或提振需求，受玉米回落影响同步回落，短期观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米主力2603合约收盘价2192元/吨，较上周降41元/吨；美玉米出口旺季供应压力高，但库存预测值下调有支撑，国内东北收储有支撑但高价限制采购且受传闻影响粮源释放，华北黄淮气温回升刺激出货，企业承接能力不足，期价高位回落，短期观望 [6] - 玉米淀粉主力2603合约收盘价2492元/吨，较上周降29元/吨；新季玉米上市使原料充裕，行业开机率回升，库存增加，但元旦及春节备货和木薯淀粉价格因素或提振需求，受玉米回落影响同步回落，短期观望 [8] 期现市场 - 玉米期货3月合约继续回落，总持仓量1004517手，较上周增67310手；玉米淀粉期货3月合约继续回落，总持仓量141225手，较上周增32215手 [15] - 玉米期货前二十名净持仓为 -82982，上周为 -111571，净空持仓减少；淀粉期货前二十名净持仓为 -28994，上周为 -37848，净空持仓小幅减少 [21] - 黄玉米注册仓单量为52650张，玉米淀粉注册仓单量为2500张 [27] - 截至2025 - 12 - 18，玉米现货平均价2349.61元/吨，玉米活跃合约3月期价和现货均价基差 +157元/吨 [32] - 玉米淀粉吉林报2700元/吨，山东报2800元/吨，本周现货价格平稳，玉米淀粉3月合约期价和吉林长春现货基差208元/吨 [36] - 玉米3 - 5价差报 -36元/吨，处于同期中等水平；淀粉3 - 5价差报 -47元/吨，处于同期中等水平 [41] - 淀粉 - 玉米3月合约价差报300元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为410元/吨，环比上周降低56元/吨 [51] - 截至2025 - 12 - 18，小麦现货平均价2516.39元/吨，玉米现货平均价2349.61元/吨，小麦 - 玉米价差报166.78元/吨；2025年第51周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差712元/吨，环比上周收窄13元/吨 [55] 产业情况 玉米 - 截至2025年12月12日，广东港内贸玉米库存19.1万吨，较上周增12.50万吨，外贸库存26.2万吨，较上周增1.30万吨；北方四港玉米库存179.2万吨，周环比增26.1万吨，当周下海量68.4万吨，周环比减12.40万吨 [45] - 截至12月18日，主产区农户玉米售粮总进度1为42%，较上周增2%，同比增4%；总进度2为40%，较上周增3% [58] - 2025年11月普通玉米进口总量56.00万吨，为今年最高，较上年同期增26.00万吨，增加86.67%，较上月同期增20.00万吨 [62] - 截至12月18日，全国饲料企业平均库存29.98天，较上周增0.45天，环比上涨1.52%，同比下跌2.63% [66] - 三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%；截止10月末，能繁母猪存栏3090万头，环比减少45万头，下降1.12% [70] - 截至2025 - 12 - 12，自繁自养生猪养殖利润 -163.34元/头，外购仔猪养殖利润 -240.69元/头 [73] - 截至2025 - 12 - 18，吉林玉米淀粉加工利润 -67元/吨；河南玉米酒精加工利润 -379元/吨，吉林 -708元/吨，黑龙江 -202元/吨 [77] 玉米淀粉 - 截至2025年12月17日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量324万吨，增幅10.20% [81] - 本周（2025年12月11日 - 12月17日）全国玉米加工总量63.17万吨，较上周减0.41万吨；玉米淀粉产量32.83万吨，较上周减0.28万吨；开机率62.31%，较上周降0.53% [85] - 截至12月17日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量107.4万吨，较上周增2.50万吨，周增幅2.38%，月增幅0.47%，年同比增幅22.32% [85] 期权市场分析 - 截至12月19日，玉米主力2603合约继续回落，对应期权隐含波动率为8.72%，较上周10.56%回落1.84%，处于20日、40日、60日历史波动率偏低水平 [88]

农产品日报 | 2025-12-19 中性 市场供应充足，豆粕延续震荡 粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2747元/吨，较前日变动-9元/吨，幅度-0.33%；菜粕2605合约2340元/吨，较前日 变动+9元/吨，幅度+0.39%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3090元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M05+343， 较前日变动+9；江苏地区豆粕现货3020元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差M05+273，较前日变动-11；广东地 区豆粕现货价格3030元/吨，较前日变动跌-10元/吨，现货基差M05+283，较前日变动-1。福建地区菜粕现货价格2560 元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差RM05+220，较前日变动+1。 近期市场资讯，12月17日，巴西全国谷物出口商协会表示，巴西12月大豆出口量预计为357万吨，之前一周预计为 333万吨。巴西12月豆粕出口量预计为200万吨，之前一周预计为183万吨。 市场分析 当前供需格局并未出现转变，油厂开工率维持高位，大豆及豆粕库存持续累库，政策端稳定之后，暂无突发新闻 刺激豆粕市场，因此整体豆粕价格同样以震荡运 ...

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 19 日 0 / 50 | 股指期货：有望再试 3900 4 | | --- | | 国债期货：有所反复，但机会尚存 5 | 研究所 期货眼·日迹 | 蛋白粕：产量前景良好 | 美豆继续承压 6 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价大跌 | 关注前低附近支撑力度 6 | | 油脂板块：棕榈油技术性反弹，油脂整体仍处于底部震荡 8 | | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面底部震荡 9 | | | 生猪：出栏整体恢复 | 现货小幅震荡 9 | | 花生：花生现货回落，花生盘面窄幅震荡 10 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳中有落 11 | | 苹果：需求表现一般 | 果价稳定为主 12 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 13 | | 金银：美国 | 11 月 | CPI 超预期，但数据存疑致市场反复 17 | | --- | --- | --- | | 铂钯：交投热情过度高涨 | 风险因素逐步积累 18 | | | 铜：充分回调后买入 19 | | | | 氧化铝：氧化铝偏弱震荡 20 | | ...

研究所 农产品研发报告 玉米淀粉日报 2025 年 12 月 18 日 玉米淀粉日报 第一部分 数据 | 玉米&玉米淀粉数据日报 | | | | | | | | 2025/12/18 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | C2601 | | 2216 | -7 | -0.32% | 137,230 | -39.05% | 317,591 | -15.36% | | C2605 | | 2226 | -13 | -0.58% | 113,549 | 12.66% | 453,330 | 0.21% | | C2509 | | 2253 | -12 | -0.53% | 8,307 | 62.91% | 37,645 | 3.96% | | CS2601 | | 2499 | -13 | -0.52% | 107,745 | 48.81% | 104,235 | -19.56% | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力高，全球及美玉米供需宽松压制国际价格，但USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值，对价格有支撑 [3] - 国内东北产区12月储备库收购力度加大，部分粮库提价支撑市场底部，但高价限制用粮企业采购积极性，受传闻影响，种植户与贸易主体释放粮源致价格高位回落 [3] - 华北黄淮产区气温回升刺激持粮主体出货，饲料企业补库意愿低，加工利润缩水，深加工企业对高位玉米承接能力不足 [3] - 新季玉米上市使原料供应充裕，行业开机率回升，淀粉库存增加，但元旦及春节备货或提振需求，木薯淀粉涨幅大也提升玉米淀粉需求 [3] - 玉米期价前期超预期上涨后高位回落，短期波动大，建议观望；淀粉受玉米回落影响同步回落，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2190元/吨，玉米淀粉期货收盘价2499元/吨，环比降13元/吨 [2] - 玉米月间价差-27元/吨，玉米淀粉月间价差-47元/吨 [2] - 玉米期货持仓量1001351手，增12746手；玉米淀粉期货持仓量104235手，降27863手 [2] - 玉米期货前20名净买单量-87155手，增9707手；玉米淀粉期货前20名净买单量-30748手，增2763手 [2] - 黄玉米注册仓单量53277手，降1163手；玉米淀粉注册仓单量2500手 [2] - 主力合约CS - C价差335元/吨，增2元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价440.75美分/蒲式耳，增4.75美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1616139张，增13001张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓120900张，增77887张 [2] 现货市场 - 玉米现货均价2349.61元/吨，降1.17元/吨 [2] - 长春玉米淀粉出厂报价2570元/吨，降20元/吨；潍坊2800元/吨；石家庄2730元/吨 [2] - 进口玉米到岸完税价格2121.58元/吨，增1.11元/吨；国际运费50美元/吨 [2] - 玉米淀粉主力合约基差71元/吨，降7元/吨；玉米主力合约基差159.61元/吨，增14.83元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差466元/吨，增18元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差725元/吨，降36元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差-239元/吨，降10元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量425.53百万吨，降1.58百万吨；播种面积36.44百万公顷，增0.55百万公顷 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨；播种面积22.6百万公顷 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨；播种面积7.5百万公顷 [2] - 中国玉米预测年度产量295百万吨；播种面积44.3百万公顷 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量32百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存31.5万吨，降20.2万吨；北方港口152万吨，降11万吨 [2] - 深加工玉米库存量294万吨，增18.6万吨；淀粉企业周度库存107.4万吨，增2.5万吨 [2] - 玉米当月进口量36万吨，增30万吨；玉米淀粉当月出口量19.17吨，增6.39吨 [2] - 饲料当月产量2977.9万吨，增20.9万吨 [2] - 样本饲料玉米库存天数29.53天，增0.86天 [2] - 深加工玉米消费量141.67万吨，降0.09万吨 [2] - 酒精企业开机率68.22%，降2.06%；淀粉企业开机率62.31%，降0.53% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率11.7%，降0.02%；60日历史波动率9.45% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率1.48%，降7.11%；平值看跌期权隐含波动率5.17%，降3.41% [2] 行业消息 - 中国11月玉米及玉米粉进口量56万吨，同比增87.5%；1 - 11月累计进口量185万吨，同比降86.1% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油方面，SPPOMA产量数据下降提供部分支撑，马来西亚BMD毛棕榈油期货惯性下跌后或有短暂反弹，国内大连棕油期货跌破前期低点后惯性下跌，关注8300元附近支撑[1] - 豆油方面，生物柴油政策不确定或使美豆油工业用量减少，巴西大豆即将收割，美豆承压或拖累CBOT豆油，国内春节备货启动，工厂豆油库存有望减少，基差报价波动不大[1] - 菜油方面，美原油期价下跌拖累国内植物油市场，关注菜油05合约能否在8900 - 9000元区间止跌，现货价格随盘波动，基差报价窄幅波动[1] 生猪产业 - 现货价格稳定，南方腌腊需求起量，下方承接能力增强，但12 - 1月行情有不确定性，疫情或压制现货，二次育肥或支撑价格，近期现货端有惜售情绪[3] - 盘面交易加征关税逻辑后冲高回落，后续关注疫情发酵情况，盘面继续窄幅调整[3] 白糖产业 - 洲际交易所原糖期货小幅收跌，供应前景宽松制约价格反弹，国内主产区榨糖节奏提速，期货市场价格走弱，现货成交一般，预计保持偏弱走势[7] 粕类产业 - 美豆缺乏交易亮点，南美新作种植顺利，丰产预期强，将陆续上市压制美豆[9] - 国内豆粕宽松格局延续，拍卖成交较好，市场炒作大豆通关时间延长，1 - 5正套有支撑，单边承压，正套继续走强空间有限[9] 玉米产业 - 东北地区基层挺价，产区价格较稳，北港上量价格下调，华北地区售粮随价格变动，到车辆下滑，价格涨跌互现[10] - 需求端，深加工企业按需采购，饲料企业有压价意愿，短期玉米上量增加承压价格，但基层挺价及低库存企业补库需求使下调幅度受限，盘面窄幅震荡[10] 红枣产业 - 收购活动结束，销区市场到货多但成交不及预期，河北市场价格坚挺，广东市场小幅松动，消费旺季特征不明显，期货价格偏弱，现货企稳，基差走强[17] - 消费旺季成交转暖或提振盘面，持续下跌动能不足，后续关注春节后库存和26年种植面积及早期天气预期[17] 棉花产业 - 洲际交易所棉花期货走高，美棉维持震荡行情，国内市场预期下年度新疆种植面积下滑，中长期预期乐观，但产业下游偏弱，成品库存累积，纺企利润和现金流走差[21] - 产业下游整体压力尚可，纺企对棉花原料刚需有韧性，棉价下方空间有限，但上方面临压力，关注14050 - 14100附近阻力位情况[21] 鸡蛋产业 - 鸡蛋价格回升，养殖户惜售，老母鸡出栏量减少，新产蛋鸡数量减少，鸡蛋供应仍充足，市场成交尚可，低价区看涨情绪升温，高价区库存压力大[23] - 鸡蛋供应稳定，部分地区中下游补货使需求量增加，部分地区走货平淡，预计维持低位震荡格局[23] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 豆油 - 12月17日，江苏一级现价8460元，较前一日跌20元，跌幅0.59%；Y2605期价8096元，跌76元，跌幅0.93%；基差364元，涨26元，涨幅7.69%；仓单25964，无变化[1] 棕榈油 - 12月17日，广东24度现价8380元，较前一日跌50元，跌幅0.59%；P2605期价8398元，跌78元，跌幅0.92%；基差 - 18元，涨28元，涨幅60.87%；盘面进口成本8848.4元，跌69.1元，跌幅0.77%；盘面进口利润 - 450元，跌9元，跌幅2.02%；仓单950，无变化[1] 菜籽油 - 12月17日，江苏三级现价9570元，较前一日跌80元，跌幅0.83%；O1605期价9157元，跌148元，跌幅1.59%；基差413元，涨68元，涨幅19.71%；仓单3336，较前一日减50[1] 价差 - 12月17日，豆油05 - 09价差75元，较前一日跌12元，跌幅15.00%；棕榈油05 - 09价差102元，跌18元，跌幅15.00%；菜籽油05 - 09价差13元，跌28元，跌幅68.29%；豆棕现货价差80元，无变化；豆棕2601价差 - 520元，涨18元，涨幅3.35%；菜豆油现货价差1110元，跌30元，跌幅2.63%；菜豆油2601价差1061元，跌72元，跌幅6.35%[1] 生猪产业 期货市场 - 主力合约基差315，较前值涨215，涨幅215.00%；生猪2605合约11955元/吨，涨25元，涨幅0.21%；生猪2603合约11435元/吨，涨85元，涨幅0.75%；生猪3 - 5价差 - 520，涨60，涨幅10.34%；主力合约持仓167381，涨10767，涨幅6.87%；仓单823，无变化[3] 现货市场 - 河南现货价11750元/吨，较前值涨300元；山东11700元/吨，涨150元；四川12100元/吨，涨100元；辽宁11200元/吨，无变化；广东12410元/吨，无变化；湖南11260元/吨，跌50元；河北11650元/吨，涨200元[3] 现货指标 - 样本点屠宰量 - 日231951，较前值涨5615，涨幅2.48%；白条价格 - 周18.00元，跌0.03元，跌幅0.17%；仔猪价格 - 周16.50元/公斤，跌0.5元，跌幅2.94%；母猪价格 - 周32.46元，跌0.01元，跌幅0.03%；出栏体重 - 周129.63公斤，跌0.2公斤，跌幅0.15%；自繁养殖利润 - 周 - 163元，涨4.3元，涨幅2.59%；外购养殖利润 - 周 - 241元，涨18.7元，涨幅7.21%；能繁存栏 - 月3990万头，较前值减45万头，跌幅1.12%[3] 白糖产业 期货市场 - 白糖2601合约5215元/吨，较前值涨3元，涨幅0.06%；白糖2605合约5139元/吨，涨6元，涨幅0.12%；ICE原糖主力14.76美分/磅，跌0.09美分，跌幅0.61%；白糖1 - 5价差76元，跌3元，跌幅3.80%；主力合约持仓量487935，涨6509，涨幅1.35%；仓单数量611张，无变化；有效预报1490，无变化[7] 现货市场 - 南宁现货价5320元/吨，较前值跌20元，跌幅0.37%；昆明5245元/吨，跌15元，跌幅0.29%；南宁基差181元，跌26元，跌幅12.56%；昆明基差106元，跌21元，跌幅16.54%；进口糖巴西配额内4094元/吨，跌33元，跌幅0.80%；配额外5188元/吨，跌43元，跌幅0.82%；进口巴西配额内与南宁价差 - 1226元，跌13元，跌幅1.07%；配额外与南宁价差 - 132元，跌23元，跌幅21.10%[7] 产业情况 - 食糖全国产量累计值105.00万吨，较前值减31.79万吨，跌幅23.24%；销量累计值35.00万吨，减25.90万吨，跌幅42.53%；广西产量累计值13.39万吨，减37.85万吨，跌幅73.87%；销量当月值8.94万吨，减19.56万吨，跌幅68.63%；全国销糖率累计33.50%，减11.02%，跌幅24.75%；广西销糖率累计66.77%，增11.15%，涨幅20.05%；全国工业库存70.00万吨，减5.59万吨，跌幅7.40%；广西食糖工业库存4.45万吨，减18.29万吨，跌幅80.43%；云南食糖工业库存1.26万吨，增0.66万吨，涨幅110.00%；食糖进口75.00万吨，较前值增21.00万吨，涨幅38.89%[7] 粕类产业 豆粕 - 江苏豆粕现价3100元，较前值跌10元，跌幅0.32%；M2605期价2756元，跌21元，跌幅0.76%；M2605基差344元，涨11元，涨幅3.30%；现货基差报价m2605 + 280，无变化；盘面进口榨利巴西2月船期38，较前值增11，涨幅140.7%；仓单23830，无变化[9] 菜粕 - 江苏菜粕现价2410元，较前值涨10元，涨幅0.42%；RM2605期价2331元，跌28元，跌幅1.19%；RM2605基差79元，涨38元，涨幅92.68%；盘面进口榨利加拿大1月船期476，较前值减30，跌幅7.57%；仓单0，无变化[9] 大豆 - 哈尔滨大豆现价3940元，无变化；豆一主力合约期价4090元，无变化；基差 - 150元，无变化；江苏进口大豆现价3950元，无变化；豆二主力合约期价3739元，跌44元，跌幅1.16%；基差211元，涨44元，涨幅26.35%；仓单17034，无变化[9] 价差 - 豆粕跨期05 - 09价差 - 110元，较前值跌10元，跌幅10.00%；菜粕跨期05 - 09价差 - 69元，跌14元，跌幅25.45%；油粕比现货2.73，较前值跌0.007，跌幅0.27%；主力合约油粕比2.84，涨0.003，涨幅0.12%；豆菜粕现货价差690元，跌20元，跌幅2.82%；2605合约价差425元，涨7元，涨幅1.67%[9] 玉米产业 玉米 - 玉米2601合约2206元，较前值跌14元，跌幅0.63%；锦州港平舱价2280元，跌10元，跌幅0.44%；基差74元，涨4元，涨幅5.71%；玉米1 - 5价差 - 33元，跌15元，跌幅83.33%；蛇口散粮价2410元，跌10元，跌幅0.41%；南北贸易利润36元，无变化；到岸完税价CIF2120元，跌2元，跌幅0.10%；进口利润290元，跌8元，跌幅2.65%；山东深加工早间剩余车辆421，较前值减618，跌幅59.48%；持仓库2098833，减47267，跌幅2.20%；仓单54440，减477，跌幅0.87%[10] 玉米淀粉 - 玉米淀粉2601合约2512元，较前值涨10元，涨幅0.40%；长春现货2590元，无变化；潍坊现货2800元，无变化；基差78元，跌10元，跌幅11.36%；玉米淀粉1 - 5价差 - 35元，涨8元，涨幅18.60%；淀粉 - 玉米01盘面价差306元，涨24元，涨幅8.51%；山东淀粉利润 - 8元，较前值减14元，跌幅233.33%；持仓库286198，减1178，跌幅0.41%；仓单2500，无变化[10] 红枣产业 期货市场 - 红枣2601合约8830元，无变化；红枣2605主力合约8915元，较前值跌50元，跌幅0.56%；红枣2609合约9235元，跌45元，跌幅0.48%；红枣1 - 5价差 - 85元，较前值涨50元，涨幅 - 37.04%；红枣5 - 9价差 - 320元，跌5元，涨幅1.59%；持仓量175737，涨2899，涨幅1.68%；仓单982，较前值增99，涨幅11.21%；有效预报1145，较前值增11，涨幅0.97%；仓单 + 有效预报2127，增110，涨幅5.45%[14] 现货市场 - 沧州特级现货价格9650元，较前值跌20元，跌幅0.21%；沧州一级现货价格8600元，无变化；沧州二级现货价格7200元，无变化；沧州特级与主力合约基差135元，较前值涨30元，涨幅28.57%；沧州一级与主力合约基差885元，涨50元，涨幅5.99%[14] 棉花产业 期货市场 - 棉花2605合约13925元/吨，较前值跌20元，跌幅0.14%；棉花2601合约13930元/吨，跌10元，跌幅0.07%；ICE美棉主力63.46美分/磅，涨0.33美分，涨幅0.52%；棉花5 - 1价差 - 5元，较前值跌10元，跌幅200.00%；主力合约持仓量731267，涨17680，涨幅2.48%；仓单数量3482，较前值增283，涨幅8.85%；有效预报3898，较前值减124，跌幅3.08%[21] 现货市场 - 新疆到厂价3128B14978元，较前值涨10元，涨幅0.07%；CC Index3128B15144元，涨14元，涨幅0.09%；FC IndexM1%12709元，较前值跌154元，跌幅1.20%；3128B - 01合约基差1053元，涨30元，涨幅2.93%；3128B - 05合约基差10

农产品日报 | 2025-12-18 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2756元/吨，较前日变动-21元/吨，幅度-0.76%；菜粕2605合约2331元/吨，较前 日变动-28元/吨，幅度-1.19%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3090元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M05+334， 较前日变动+21；江苏地区豆粕现货3040元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M05+284，较前日变动+11；广东 地区豆粕现货价格3040元/吨，较前日变动跌-20元/吨，现货基差M05+284，较前日变动+1。福建地区菜粕现货价 格2550元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差RM05+219，较前日变动+8。 近期市场资讯，巴西国家商品供应公司作物进展报告称，截至12月12日，巴西2025/26年度大豆播种进度94.1%， 高于一周前的90.3%和五年同期均值90.6%，但低于去年同期的96.8%。 市场分析 当前供需格局并未出现转变，油厂开工率维持高位，大豆及豆粕库存持续累库，政策端稳定之后，暂无突发新闻 刺激豆粕市场，因此整体豆粕价格同样以震荡运行为主。当前美豆进口成本依旧偏高，未来需重点关注美豆 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种价格及基差情况 黑色系 - 硅铁（SF603）现货折算价72，期货价格5558，基差52，基差率0.90%，历史分位数5810，现货参考为72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单[1] - 硅锰（SM603）现货折算价196，基差率6.36%，历史分位数3280，现货参考为6517硅锰内蒙 - 湖北仓单[1] - 螺纹钢（RB2605）现货价格3270，基差率28.90%，历史分位数3084，现货参考为HRB400 20mm上海[1] - 热卷（HC2605）现货价格3245，基差率0.77%，历史分位数3280，现货参考为Q235B 4.75mm上海[1] - 铁矿石（I2605）现货价格837，基差率3.30%，历史分位数768，现货参考为折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港[1] - 焦炭（J2601）现货折算价1581，期货价格1531，基差50，基差率3.30%，历史分位数83.75%，现货参考为准一级冶金焦A13,S0.7,CSR60,MT7日照港[1] - 焦煤（JM2605）现货折算价72，期货价格1134，基差72，基差率6.78%，历史分位数42.40%，现货参考为S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿[1] 有色系 - 铜（CU2602）现货价格92820，期货价格92145，基差675，基差率0.75%，历史分位数 - 0.13%，现货参考为SMM开贴水[1] - 铝（AL2602）现货价格21750，期货价格21915，基差 - 165，基差率 - 0.15%，历史分位数10.20%，现货参考为SMM A00铝均价[1] - 氧化铝（AO2601）现货价格2558，基差228，基差率8.91%，历史分位数79.95%，现货参考为SMM氢化铝模数均价[1] - 锌（ZN2601）现货价格22970，期货价格22950，基差20，基差率0.09%，历史分位数59.16%，现货参考为SMM 1锌锭均价[1] - 锡（SN2601）现货价格328600，期货价格325800，基差2800，基差率0.85%，历史分位数 - 0.85%，现货参考为SMM 1锡均价[1] - 镍（NI2602）现货价格113800，期货价格112500，基差1300，基差率1.14%，历史分位数9.16%，现货参考为SMM1进口镍均价[1] - 不锈钢（SS2602）现货价格12870，期货价格12380，基差490，基差率3.96%，历史分位数86.26%，现货参考为304/2B 2*1240*C无锡宏旺（含切边费）[1] - 碳酸锂（LC2605）现货价格108620，基差率0.88%，历史分位数 - 10.65%，现货参考为SMM电池级碳酸锂均价[1] - 工业硅（SI2605）现货价格9200，期货价格8470，基差730，基差率8.62%，历史分位数48.31%，现货参考为SMM华东通氧SI5530均价[1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）现货价格979.7，期货价格972.9，基差6.8，基差率0.69%，历史分位数0.30%，现货参考为上金所黄金现货AU（T + D）[1] - 白银（AG2602）现货价格15512.0，期货价格15455.0，基差57.0，基差率0.17%，历史分位数4.40%，现货参考为上金所白银现货AG（T + D）[1] 农产品系 - 豆粕（M2605）现货价格3050，期货价格2756.0，基差294.0，基差率10.67%，历史分位数68.50%，现货参考为江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕[1] - 豆油（Y2602）现货价格8270，期货价格7822.0，基差448.0，基差率5.73%，历史分位数76.20%，现货参考为江苏张家港出厂价四级豆油[1] - 棕榈油（P2605）现货价格8400，期货价格8342.0，基差58.0，基差率0.70%，历史分位数37.70%，现货参考为交货价棕榈油黄埔港[1] - 菜粕（RM605）现货价格2510，期货价格2331.0，基差179.0，基差率7.68%，历史分位数81.40%，现货参考为广东湛江出厂价普通菜籽粕[1] - 菜油（OI2605）现货价格9470，期货价格8950.0，基差520.0，基差率5.81%，历史分位数91.40%，现货参考为江苏南通出厂价四级菜油[1] - 玉米（C2603）现货价格2280，期货价格2206.0，基差74.0，基差率3.35%，历史分位数78.80%，现货参考为平舱价玉米锡州港[1] - 玉米淀粉（CS2601）现货价格2630，期货价格2512.0，基差118.0，基差率4.70%，历史分位数60.00%，现货参考为吉林长春出厂价玉米淀粉[1] - 生猪（H2603）现货价格11750，期货价格11435.0，基差315.0，基差率2.75%，历史分位数55.40%，现货参考为河南出场价生猪（外三元）[1] - 鸡蛋（JD2602）现货价格3092.0，期货价格3020，基差72.0，基差率2.33%，历史分位数34.20%，现货参考为河北石家庄平均价鸡蛋[1] - 棉花（CF605）现货价格14978，期货价格13925.0，基差1053.0，基差率7.56%，历史分位数64.90%，现货参考为新疆到厂价棉花3128B[1] - 白糖（SR605）现货价格5410，期货价格5139.0，基差271.0，基差率5.27%，历史分位数44.20%，现货参考为现货价白砂糖柳州站台[1] - 苹果（AP605）现货价格9122.0，期货价格9000，基差122.0，基差率 - 1.44%，历史分位数17.80%，现货参考为苹果交割理论价格（日/钢联）[1] - 红枣（CJ605）现货价格8915.0，期货价格8600，基差315.0，基差率 - 3.53%，历史分位数75.10%，现货参考为灰枣一级批发价格河北（钢联）[1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）现货价格6772.0，期货价格6773.0，基差 - 1.0，基差率 - 0.01%，历史分位数28.30%，现货参考为中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币[1] - PTA（TA605）现货价格4610.0，期货价格4684.0，基差 - 74.0，基差率 - 1.58%，历史分位数26.00%，现货参考为市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区[1] - 乙二醇（EG2605）现货价格3758.0，期货价格3645.0，基差113.0，基差率3.01%，历史分位数14.60%，现货参考为市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区[1] - 短纤（PF602）现货价格6118.0，期货价格6260.0，基差 - 142.0，基差率 - 2.32%，历史分位数76.10%，现货参考为市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场[1] - 苯乙烯（EB2602）现货价格6510.0，期货价格6404.0，基差106.0，基差率1.65%，历史分位数49.90%，现货参考为中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯[1] - 甲醇（MA605）现货价格2130.0，期货价格2156.0，基差 - 26.0，基差率 - 1.21%，历史分位数22.30%，现货参考为中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇[1] - 尿素（UR605）现货价格1690.0，期货价格1646.0，基差44.0，基差率2.67%，历史分位数28.50%，现货参考为市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区[1] - LLDPE（L2605）现货价格6479.0，期货价格6555.0，基差 - 76.0，基差率 - 1.17%，历史分位数46.40%，现货参考为完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东[1] - PP（PP2605）现货价格6254.0，期货价格6255.0，基差 - 1.0，基差率 - 0.02%，历史分位数24.70%，现货参考为完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江[1] - PVC（V2605）现货价格4423.0，期货价格4400.0，基差23.0，基差率0.92%，历史分位数76.10%，现货参考为中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）[1] - 烧碱（SH603）现货价格2233.0，期货价格2143.0，基差90.0，基差率4.20%，历史分位数61.70%，现货参考为市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百[1] - LPG（PG2602）现货价格4498.0，期货价格4208.0，基差290.0，基差率6.89%，历史分位数50.60%，现货参考为市场价液化气广州地区[1] - 沥青（BU2602）现货价格3012.0，期货价格2910.0，基差102.0，基差率 - 3.39%，历史分位数30.00%，现货参考为市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区[1] - 丁二烯橡胶（BR2602）现货价格10700.0，期货价格11160.0，基差 - 460.0，基差率 - 4.12%，历史分位数2.70%，现货参考为中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东[1] - 玻璃（FG605）现货价格1038.0，期货价格936.0，基差102.0，基差率10.90%，历史分位数29.41%，现货参考为浮法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日）[1] - 纯碱（SA605）现货价格1170.0，期货价格1137.0，基差33.0，基差率2.90%，历史分位数28.57%，现货参考为纯碱重质市场价沙河（日）[1] - 天胶（RU2605）现货价格15390.0，期货价格15050.0，基差340.0，基差率 - 2.26%，历史分位数77.14%，现货参考为上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）[1] 金融系 - 股指期货IF2512现货价格4579.9，期货价格4578.2，基差1.7，基差率0.04%，历史分位数58.90%[1] - 股指期货IH2512现货价格2991.7，期货价格2987.2，基差4.5，基差率0.15%，历史分位数36.10%[1] - 股指期货IC2512现货价格7146.8，期货价格7137.8，基差9.0，基差率0.18%，历史分位数93.90%[1] - 股指期货IM2512现货价格7295.0，期货价格7288.7，基差6.3，基差率0.09%，历史分位数98.60%[1] - 2年期债（TS2603）现货价格100.07，期货价格102.43，基差 - 2.36，基差率 - 2.35%，历史分位数15.30%，转换因子0.9774[1] - 5年期债（TF2603）现货价格105.83，期货价格108.01，基差 - 2.18，基差率 - 2.06%，历史分位数19.40%，转换因子0.9412[1] - 10年期债（T2603）现货价格108.01，期货价格100.37，基差7.64，基差率7.49%，历史分位数22.40%，转换因子0.9288[1] - 30年期债（TL2603）现货价格126.75，期货价格111.99，基差14.76，基差率12.91%，历史分位数84.40%，转换因子1.1263[1]