报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 9月10日国内沥青市场均价为3789元/吨，较上一日涨0.03%，各地区市场表现有差异，后市价格走势不同；供应短期偏紧，需求环比稳定，供需双弱下炼厂库存企稳回升，社会库存稳定去库，沥青现货价格预计偏弱运行，裂解价差短期受油价波动主导，中期偏空，BU2511合约运行区间预计在3350~3500 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 相关数据 - 期货价格与持仓：9月10日，BU2511（主力）、BU2512、BU2601、SC2510、Brent首行期货价格均上涨，主力合约持仓和成交增加，仓单数量减少 [2] - 基差月差：BU12 - 01基差减小，BU11 - 12基差增大，山东、华东、华南与主力基差均减小 [2] - 产业链现货价格：山东市场价上涨，华东市场价持平，华南市场价下跌，山东汽油、柴油、石油焦价格上涨，稀释沥青贴水持平，汇率中间价上涨 [2] - 价差利润：沥青炼厂利润、成品油综合利润、BU - SC裂解、汽油现货 - Brent、柴油现货 - Brent均下降 [2] 市场研判 市场概况 - 华北地区主力炼厂70沥青限量，市场资源偏紧，贸易商出货价小幅上涨；山东市场需求稳定，个别地炼沥青价格小幅上调，主流成交价格持稳，后市价格或走稳；华东地区需求不温不火，主力炼厂库存中低，沥青价格走稳为主；华南部分地区需求回升，广西石化沥青价格小幅上涨，后市价格或向好 [5][6] 行情研判 - 供应短期偏紧，需求环比稳定，供需双弱环境下炼厂库存企稳回升，社会库存稳定去库，沥青自身缺乏明显驱动，现货价格预计偏弱运行，裂解价差短期受油价波动主导，中期偏空，BU2511合约运行区间预计在3350~3500 [8] 相关附图 - 展示了BU主力收盘、持仓量，华东、山东沥青市场价，山东地炼汽油、柴油价格的历史数据图表 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶等市场进行每日观察，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析及交易策略等方面，综合考虑国内外产量、库存、需求、政策等因素对橡胶市场的影响 [1][2][3] 分组1：市场情况 天然橡胶（RU） - RU主力01合约价格在不同日期有涨有跌，如25 - 09 - 10报收15915点，下跌 - 0.16%；25 - 08 - 21报收15755点，上涨 + 0.51% [1][60] - 销地WF、越南3L混合、泰国烟片、产地标二等不同类型橡胶价格在各日期有所波动 [1][60] 20号胶（NR） - NR主力合约价格有变动，如25 - 09 - 10主力11合约报收12695点，下跌 - 0.31%；25 - 08 - 21主力10合约报收12605点，上涨 + 0.64% [1][60] - 烟片胶船货、泰标近港船货、泰混近港船货、马标近港船货、人民币混合胶现货等价格各有不同 [1][60] 丁二烯橡胶（BR） - BR主力合约价格有涨跌，如25 - 09 - 10主力11合约报收11655点，下跌 - 0.17%；25 - 08 - 22主力10合约报收11820点，上涨 + 0.38% [1][55] - 山东地区大庆石化顺丁、山东民营顺丁、华东市场扬子石化顺丁、华南地区茂名石化顺丁、山东地区抚顺石化丁苯1502、山东地区丁二烯等价格存在差异 [1][55] 分组2：重要资讯 - 商务部对原产于加拿大、日本和印度的进口卤化丁基橡胶进行反倾销立案调查，调查期限延长至2026年3月14日 [2] - 巴西政府将天然橡胶进口税率10.8%延长24个月至2027年8月 [7] - 拉尼娜现象可能自9月起回归，影响未来数月全球天气 [11] - 台风“剑鱼”致海南橡胶部分橡胶生物资产及生产设施受损，预计全年干胶减产约0.25万吨 [14] - 两家新三板轮胎企业丰华轮胎和迪生力发布2025年半年度业绩报告，均显示亏损 [19] - 2024年印尼天然橡胶产量达213万吨，较2023年同期下降4.9% [23] - 泰国橡胶管理局与中国合作，拟通过湄公河通道出口橡胶，享受零进口关税 [32] - 2025年前7个月，越南出口天然橡胶累计34.9万吨，较去年同比下降11% [36] - 全球新一期轮胎75强榜单出炉，米其林连续6年位居全球第一 [41] - 2025年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为158.6万吨，同比降5% [46] - 2025年7月全球轻型车经季节调整年化销量上升至9,400万辆/年 [51] - 锦湖轮胎与韩国工人工会达成协议，将光州工厂部分产能迁移至全罗南道咸平工厂 [56] - 中策橡胶2025年上半年实现营业收入218.55亿元，同比增长18.02% [61] - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4% [65] - 广东、山东、江苏三省新成立三家轮胎制造企业 [69] - 2025年前7个月柬埔寨乳胶出口量同比下降15.4%至147,071吨 [73][77] - 2025年6月马来西亚天胶出口量同比降25.3%至29,719吨 [80] - 2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8% [83] - 预计2025年美国轮胎总出货量为3.402亿条，较2024年增加0.9% [88] - 2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，较2024年同期增加3.4% [93] - 2025年上半年，越南出口天然橡胶合计26.2万吨，较去年同比下降17% [97] - 2025年上半年，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为84.2万吨，同比增10% [102] - 2025年7月份重卡市场销售8.3万辆左右，较去年同期上涨约42% [106] - 7月28日，韩国晓星集团宣布选定贝恩资本作为钢帘线业务的优先竞购者 [125] - 2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条 [128] - 2025年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为138.6万吨，同比降2% [133] - 2025年6月欧盟汽车市场乘用车销量同比下降7.3%至101万辆 [138] - 当地时间24日，泰国与柬埔寨在两国边境地区发生交火 [142] - 2025年6月全球轻型车经季节调整年化销量上升至9,300万辆/年 [147] - 工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能 [150] - 2025年上半年中国橡胶轮胎出口量达471万吨，同比增长4.5% [155] - 7月9日，广西石化炼化一体化转型升级项目12万吨/年溶聚丁苯橡胶（SSBR）装置高标准中交 [158] - 2025年6月中国橡胶轮胎外胎产量为10274.9万条，同比下降1.1% [164] - 2025年5月全球轻型车经季节调整年化销量为9,000万辆/年 [250] - 小鹏汽车发布超越英伟达的自动驾驶芯片，奥迪新车型搭载华为智驾系统 [207] - 7月1日，比亚迪巴西工厂于卡马萨里工业园区落成 [213] - 2025年前5个月，越南出口天然橡胶合计20.5万吨，较去年同比下降18% [217] - 米其林南美公司宣布将在2025年底关闭巴西瓜鲁柳斯工厂 [222] - 中方工厂准备试点直接从泰国胶农处购买300吨橡胶，关税税率从20%降至0% [225] - 5月全球天胶产量料降1.2%至104万吨，消费量料微降0.1%至127万吨 [230] - 2025年5月欧盟乘用车市场销量增长1.6%至926,581辆 [235] - 美兰·观盛在科特迪瓦已建成3个天然橡胶加工厂，年产能达40万吨 [240] - 越南橡胶生产商因超过60%的生胶来自不符合《欧盟零毁林法案》的小农，面临挑战 [245] - 2025年4月欧盟乘用车市场销量达92.54万辆，增长1.3% [313] - 5月26日，泰国橡胶管理局与湄公河六国贸易促进与经济发展协会召开磋商会议，推动中国对泰国橡胶零关税 [317] - 5月26日，日本大阪证券交易所正式挂牌上市“上海天然橡胶期货”合约 [321] - 2025年前4个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为101.4万吨，同比增2% [326] - 4月全球天胶产量料降1.4%至76.7万吨，消费量料降1.3%至124.8万吨 [330] - 泰国农业与合作社部部长宣布即日起暂停浓缩乳胶进口审批 [336] - 2025年4月全球轻型车经季节调整年化销量为9,200万辆/年，销量增长6%达732万辆 [340] - 2025年5月21日，欧盟委员会对进口自中国的新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎启动反倾销调查 [345] - 2025年前4个月中国橡胶轮胎出口量达303万吨，同比增长6.2% [349] 分组2：逻辑分析 - 7月，国内轿车胎均价上涨，卡客车胎均价连续3个月下跌，轮胎价差指数报收 - 3.5%，半钢胎连续2个月相对上涨，利多RU单边；8月，国内汽车库存指数累库，利空RU单边 [2] - 7月，厄尔尼诺指数降温，青岛保税区区内库存连续3周去库，区外库存连续6周去库 [7] - 截至上周五，上期所RU合约库存小计去库，能源中心NR合约库存小计累库；国内全钢轮胎产线成品库存保持，半钢轮胎产线成品库存累库 [11] - 国内全钢轮胎产线开工率连续2周下滑，半钢轮胎产线开工率连续2周下滑；7月，国内乘用车市场优惠额度下降，小幅利多RU单边 [14] - 7月，国内橡塑业累计利润总额报收862亿元，累计亏损总额报收168亿元，单月平均盈亏差报收 + 99.0亿元，连续3个月边际下滑，利空RU单边；8月，国内30城商品房成交面积连续2个月下降，降负连续7个月收窄，边际增长利多RU单边 [19] - 7月，国内规模企业产成品存货同比累库，涨幅连续3个月收窄，边际去库，利多RU单边；7月，全球股市市值回落，涨幅收窄，利空SP单边 [23] - 国内青岛保税区区内库存连续2周去库，区外库存连续7周去库；8月，美国费城联储制造业支付价格指数连续2个月上涨，利多RU单边 [28] - 截至上周五，上期所RU合约库存小计环比去库，能源中心NR合约库存小计环比累库；国内全钢轮胎产线成品库存去库，国内半钢轮胎产线成品库存去库 [33] - 8月，欧洲汽车行业指数下滑，小幅利空RU单边；6月，全球汽车销量连续2个月增长，利多RU单边 [37] - 7月，二手车乘用车交易量连续2个月增长，利空RU单边；5月日本乘用车保有量和7月韩国乘用车注册量合计增长，利多RU单边 [42] - 8月，日胶交割库存连续3个月去库，国内青岛保税区区内库存去库，区外库存连续4周去库 [47] - 截至上周五，上期所RU合约库存小计去库，能源中心NR合约库存小计去库；国内全钢轮胎产线成品库存持平，半钢轮胎产线成品库存持平 [52] - 6月，台湾省橡塑业劳动力指数下滑，利空RU单边；国内全钢轮胎产线开工率连续2周增长，半钢轮胎产线开工率增产 [57] - 7月，国内外胎累计产量同比增产，连续21个月增速放缓，利空RU单边；6月，泰国橡塑业产成品存货指数去库，利多RU单边 [62] - 6月，国内橡塑业用电量增长，近3个月累计用电量同比增长，涨幅小幅扩大，利多RU单边；7月，国内房地产开发投资累计额同比下滑，连续4个月跌幅扩大，利空RU单边 [65] - 国内青岛保税区区内库存累库，区外库存连续3周去库；8月，国内浮息利率连续2个月下滑，利多RU月差 [69] - 截至上周五，上期所RU合约库存小计累库，能源中心NR合约库存小计累库；国内全钢轮胎产线成品库存连续2周累库，国内半钢轮胎产线成品库存累库 [73] - 截至上周五，国内全钢轮胎产线成品库存连续2周累库，国内半钢轮胎产线成品库存累库 [77] - 7月，国内汽车配件行业市净率上涨，近6个月均值同比上涨，近2个月边际走强，利多RU单边；8月至今，波罗的海干散货指数连续3个月上涨，近3个月均值同比下跌，跌幅收窄，边际走强，利多RU单边 [81] - 6月，泰国橡胶机械进口金额连续4个月增长，利多BR - RU价差；6月，美国汽车及零部件新订单金额2个月增长，近3个月累计额同比增长，连续4个月涨幅收窄，边际走弱，利空RU单边 [84] - 国内青岛保税区区内库存4周去库，区外库存2周去库；7月，国内天胶及合胶总产量和总进口量合计，近3个月累计划计值同比增量，涨幅连续3个月收窄，边际减少，利多RU单边 [89] - 国内全钢轮胎产线开工率连续3周减产，半钢轮胎产线开工率连续3周减产；6月韩国乘用车注册量和4月日本乘用车保有量整体规模增长，利多RU单边 [98] - 7月，美国制造业PMI环比下滑，同比上涨，连续4个月涨幅扩大，边际走强，利多RU单边；6月，瑞典名义货币指数环比走弱，同比上涨，涨幅收窄，利多RU单边 [103] - 6月，泰国橡胶机械进口金额连续4个月增加，利空RU单边；6月，国内货车出口量减少，近3个月累计数量同比增长，涨幅收窄，边际下降，利空RU单边 [106] - 6月，天然橡胶及合成橡胶产量 + 进口量合计，近3个月累计重量同比增长，涨幅连续2个月收窄，边际减量，利多RU单边；国内青岛保税区区内库存连续3周去库，区外库存去库 [111] - 截至上周五，上期所RU合约库存小计去库，能源中心NR合约库存小计累库；国内全钢轮胎产线成品库存环比去库，半钢轮胎产线成品库存环比去库 [116] - 国内全钢轮胎产线开工率环比减产，近12周均值同比增产，增幅放缓；半钢轮胎产线开工率环比减产，近24周均值同比减产，连续2周边际减产；7月，国内制造业PMI下滑，近12个月均值同比增长，连续4个月涨幅收窄，边际走弱利空RU单边 [121] - 7月至今，泰国天然橡胶产量加权降雨量连续2个月减少，利空RU单边；全钢轮胎开工率连续2个月增产，半钢轮胎开工率减产，整体近6个月平均开工率同比增产，连续6个月涨幅扩大，利多RU单边 [125] - 6月，中韩商用车总产量和乘用车总产量合计，近3个月累计量同比增产，涨幅扩大；6月，国内企业产成品存货同比累库，连续2个月涨幅收窄，边际去库利多RU单边 [128] - 5月，泰国天然橡胶产量加权降雨量连续2个月减少，报收4.10mm/天，近9个月均值同比增加 + 1.87mm/天，涨幅连续3个月收窄，边际减量利空RU单边；全钢轮胎开工率连续2个月增产报收64.6%，半钢轮胎开工率减产报收73.8%，整体近6个月平均开工率同比增产 + 11.2%，连续6个月涨幅扩大，利多RU单边 [125] - 5月，泰国胶块存货指数连续2个月去库，同比去库 - 22.1%，环、同比去库，利多RU单边；国内青岛保税区区内库存连续2周去库，区内库存连续累库 [134] - 截至上周五，上期所RU合约库存小计环比去库，能源中心NR合约库存小计环比累库；国内全钢轮胎产线成品库存两周持平，半钢轮胎产线成品库存累库 [139] - 国内全钢轮胎产线开工率减产，近12周均值同比增产，连续9周边际增产；国内半钢轮胎产线开工率减产，近24周均值同比增产，涨幅收窄；5月，全球股市市值连续2个月增值，涨幅收窄边际下滑，利空RU单边 [142] - 5月，德国橡塑机械进出口总重量连续2个月增加，利多RU单边；6月，国内制造业PMI连续2个月上涨，近12个月均值同比上涨，涨幅连续3个月收窄，利空RU单边 [148] - 6月，国内卡客车胎均价报收116

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货端市场库存量偏低，需求处于淡季，走货一般，新季苹果产量预计与本季变化不大，早熟苹果优果率低，好质量价格高，差质量价格低，预计新季富士上市初期价格偏高，9月洛川地区预期降雨较多，对优果率可能有影响，短期盘面震荡略偏强 [8] - 单边建议新季苹果逢低建仓多单，低吸高抛滚动操作，套利和期权建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 现货价格方面，富士苹果价格指数今日109.50，下一工作日价109.43，涨0.07；6种水果平均批发价今日6.91，下一工作日价7.00，跌0.09；洛川半商品纸袋70、栖霞一、二级纸袋80、蓬莱一、二级纸袋80、沂源纸袋70价格均无涨跌 [3] - 期货价格方面，AP01今日8033，昨收8370，跌337；AP05今日8100，昨收8301，跌201；AP10今日8042，昨收8357，跌312 [3] - 基差方面，栖霞一、二级80 - AP01今日 - 433，上一交易日 - 770，涨337；栖霞一、二级80 - AP05今日 - 500，上一交易日 - 701，涨201；栖霞一、二级80 - AP10今日 - 445.0，上一交易日 - 757.0，涨312 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 库存方面，截至2025年9月3日，全国主产区苹果冷库库存量为27.35万吨，环比上周减少6.62万吨，因西部早熟富士上量有限，库存走货速度环比略加快 [6] - 进出口方面，7月份鲜苹果总计出口量约为5.36万吨，环比增加44.95%，新季苹果出口订单增加；2025年7月鲜苹果进口量1.77万吨，环比减少5.73%，同比增加8.47%，2025年1 - 7月累计进口量8.66万吨，同比增加29.76%，我国苹果进口依赖度小，对国内行情影响有限 [6] - 行情方面，昨日产地苹果行情基本稳定，客商采购好货为主，早熟苹果客商采购积极性良好，市场需求尚可，市场到货平稳，销售速度稳定，价格维持稳定 [6] - 利润方面，2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤 [7] - 现货价格方面，山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80以上一二级货源果农货片红3.0 - 3.5元/斤，条纹3.0 - 4.2元/斤，客商货片红3.8 - 4.3元/斤，条纹3.8 - 4.5元/斤，三级果主流2.5 - 2.6元/斤，统货报价2.8 - 3.0元/斤 [7] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙、江门、下桥合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等附图 [13][15][21][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势；套利和期权建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13835，跌50；CF05合约收盘13790，跌50；CF09合约收盘13350，跌70；CY01合约收盘19875，跌40；CY05合约收盘20215，持平；CY09合约收盘20200，持平 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15335元/吨，跌111；CY IndexC32S为20755元/吨，跌5；Cot A为77.40美分/磅，跌0.20；FCY IndexC33S为21488元/吨，跌97；印度S - 6为55800元/吨，持平；涤纶短纤为7450元/吨，涨70；纯涤纱T32S为11030元/吨，持平；粘胶短纤为13050元/吨，持平；粘胶纱R30S为17250元/吨，持平 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差45，持平；5月 - 9月价差440，涨20；9月 - 1月价差 - 485，跌20；棉纱1月 - 5月价差 - 340，跌40；5月 - 9月价差15，持平；9月 - 1月价差325，涨40；CY01 - CF01为6040，涨10；CY05 - CF05为6425，涨50；CY09 - CF09为6850，涨70；内外棉价差（1%关税）为1725，跌53；内外棉价差（滑准）为968，跌77；内外纱价差为 - 733，涨92 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 8月我国纺织品服装出口265亿美元，环比减少0.1%，同比减少5%；2025年1 - 8月累计出口额为1973亿美元，同比减少0.4%，其中纺织品出口额为930亿美元，同比增加1.6%，服装累计出口额为1045.7亿美元，同比下降1.7% [6] - 截止9月7日，美棉15个主要种植州棉花结铃率为97%，与去年同期慢1个百分点，与近五年同期平均水平持平；吐絮率为40%，与去年同期持平，较近五年同期平均水平快1个百分点；收割率为8%，较去年同期快1个百分点，较近五年同期平均水平快2个百分点；优良率为54%，较去年同期高14个百分点，较五年均值高12个百分点，美棉后期生长收获进度快于预期，预期产量较USDA平衡表上调 [7] - 截止9月6日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为86.9%，环比增加14.1个百分点，较去年同期慢8.7%，收割进度同比降幅收窄，主产区大部分已收获，马托格罗索新花销售进度较五年均值偏慢 [7] 交易逻辑 - 9月新花逐渐进入收购，市场关注点向新棉开称转移，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，预计无大范围抢收，部分预期收购价格在6 - 6.3元/公斤附近，新花大量上市盘面有卖套保压力；9月市场旺季来临，下游需求略有好转但幅度有限，旺季对盘面提振作用有限 [8] 交易策略 - 单边：预计美棉震荡，郑棉震荡略偏弱；套利和期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 全棉坯布走货需求和出货速度一般，价格视量协商，大单稀缺；9月织厂库存下降缓慢，开机率回升有限，以粗厚型坯布走货为主 [11] - 本周初纯棉纱价格持稳，出货略有分化，低支及40支局部走货好转，但总体不及往年同期；上周部分大厂降价促销使库存下降，但持续去库动力不足，需关注下游订单恢复情况；当前现货花纱价差扩大至5800 - 5900元/吨附近，较8月底扩大300 - 400元/吨，纺企现金流略有好转，新棉上市临近，籽棉开秤价格和棉花产量影响棉价，纺企原料库存不高，有采购需求 [11] 第三部分 期权 - 期权合约数据：CF601C14000.CZC收盘价259，跌9.1%；CF601P13600.CZC收盘价205，涨24.2%；CF601P13400.CZC收盘价137，涨24.5% [13] - 波动率：今日棉花120日HV为10.4984，波动率略降，CF601 - C - 14000隐含波动率为12.1%，CF601 - P - 13600隐含波动率为11.1%，CF601 - P - 13400隐含波动率为11.3% [13] - 期权策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7462，成交量PCR为0.7992，认购认沽成交量均增加，期权建议观望 [14][15] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [18][20][25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种有色金属及相关产品进行分析 给出市场回顾、资讯、逻辑分析和交易策略 涉及铜、氧化铝、电解铝等多个品种 综合考虑宏观因素、供需关系等对各品种价格走势做出判断并提供投资建议 [2][10][18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：9月9日沪铜2510合约收于79650元/吨 跌幅0.1% 沪铜指数减仓10599手至48.92万手 进口货源到货 沪铜升水延续走跌 不同地区升贴水有差异 [2] - 重要资讯：截至9月8日 全国主流地区铜库存环比增0.63万吨至14.69万吨 预计本周供应增加、需求下降 库存或增加 8月铜矿砂及其精矿进口量同比增加 未锻轧铜及铜材进口量同比减少 [3][4] - 逻辑分析：宏观上美国8月非农就业数据差 美联储9月降息基本确认 但市场担忧衰退 基本面南美铜出口美国 非美地区库存积累慢 lme库存减少 9月国内精炼铜产量预计下降 但进口流入增加 出现累库 消费终端边际走弱 但精炼铜对废铜替代性凸显 [5][7] - 交易策略：单边短期回调 关注78500元/吨支撑位 企稳后可买入 套利跨市正套 虚盘正套快进快出 跨月套利买10卖12 期权观望 [8][9] 氧化铝 - 市场回顾：9月9日氧化铝2510合约环比下跌36元至2909元/吨 持仓环比增加11206手至39.46万手 现货市场多地价格下跌 [10] - 相关资讯：甘肃某氧化铝焙烧一期项目本周量产 预计月度产量6万吨 贵州某企业焙烧炉检修结束 9月有多地现货成交 全国氧化铝建成产能、运行产能及开工率有变化 8月行业平均盈利环比扩大 [11][12] - 逻辑分析：氧化铝供需过剩在现货市场显性化 零单贴水成交 带动现货报价下跌 周度运行产能大增 后续产量预计增加 基本面偏弱 但需警惕“反内卷”情绪干扰 [15] - 交易策略：单边价格维持偏弱运行 [16] 电解铝 - 市场回顾：9月9日沪铝2510合约环比上涨40元至20750元/吨 持仓环比增加4807手至53.5万手 现货市场多地价格上涨 [18] - 相关资讯：特朗普称准备对俄罗斯实施第二阶段制裁 关注铝进口亏损窄幅扩大预期 9月9日主要市场电解铝库存持平 印尼某中资企业电解铝项目一期送电成功 信发集团项目有进展 8月国内未锻轧铝及铝材出口同比下降 [18][19] - 交易逻辑：宏观上市场降息预期升温 lme铝价随板块震荡 基本面铝水就地转化率提升 铸锭量下降 下游加工企业开工率回暖 海外印尼项目通电 关注铝锭流向 [20] - 交易策略：单边短期随外盘区间宽幅震荡 回调后择机看多 套利和期权暂时观望 [23][24] 铸造铝合金 - 市场回顾：9月9日铸造铝合金2511合约环比持平于20305元/吨 持仓环比增加97手至9431手 现货市场多地价格有变动 [26] - 相关资讯：政策变动影响再生铝行业 安徽、江西部分企业受影响 8月行业加权平均完全成本增加 单吨利润环比扩大 9月22日起启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务 9月9日三地再生铝合金锭日度社会库存增加 [26][27][28] - 交易逻辑：政策影响再生铝行业 市场废铝紧缺 部分企业补库困难 下游压铸厂开工率上升 期现套利支撑交割品牌价格 非交割品牌出货承压 海外价格高 进口到货量减少 传统旺季来临 市场预期偏好 [29][31] - 交易策略：单边随铝价宽幅震荡运行 套利和期权暂时观望 [32] 锌 - 市场回顾：9月9日沪锌2510跌0.54%至22125元/吨 指数持仓增加6483手至22.57万手 现货市场上海地区报价基本持稳 成交一般 [34] - 相关资讯：截至9月8日 SMM七地锌锭库存总量为15.21万吨 较9月1日增加0.58万吨 [35] - 逻辑分析：9月国内冶炼厂检修 产量环比或小幅下降 消费端旺季预期未兑现 新增订单不及预期 下游刚需采购 国内社会库存累库 lme持续去库且转为Back结构 对lme锌价有支撑 资金面影响有限 [36] - 交易策略：单边获利空头可继续持有 警惕资金面影响 套利和期权暂时观望 [37] 铅 - 市场回顾：9月9日沪铅2510涨0.24%至16930元/吨 指数持仓增加2116手至8.61万手 现货市场流通货源充足 下游谨慎观望 成交偏淡 [39][40] - 相关资讯：截至9月8日 SMM铅锭五地社会库存总量至6.77万吨 较9月1日增加约600吨 西南地区一铅酸蓄电池厂家计划10月开工 华东地区某再生铅冶炼企业即将复产 [41] - 逻辑分析：国内再生铅冶炼企业减停产规模扩大 消费端未见旺季新增订单 受海外关税制裁影响 下游消费受影响 短期供需双弱 沪铅价格震荡运行 [42] - 交易策略：单边短期沪铅价格或横盘整理 套利和期权暂时观望 [43] 镍 - 市场回顾：9月9日沪镍主力合约NI2510下跌810至120700元/吨 指数持仓增加7882手 金川升水环比上调 俄镍和电积镍升水环比持平 [45] - 相关资讯：印尼镍矿商协会9月镍矿内贸基准价格下跌 东方电热预镀镍材料订单情况及未来计划 [46][48] - 逻辑分析：美国就业数据不佳 市场担忧衰退 降息对有色刺激作用打折 lme库存大幅增加 9月供应增速高于旺季预期 镍价上行空间有限 走势偏弱 [48] - 交易策略：单边震荡偏弱 套利和期权暂时观望 [49][50][51] 不锈钢 - 市场回顾：9月9日主力SS2510合约上涨30至12860元/吨 指数持仓减少1557手 现货市场冷轧和热轧有价格区间 [53] - 重要资讯：韩国对原产于中国的进口不锈钢厚板产品征收反倾销关税 8月国内规模以上不锈钢企业粗钢产量环比增加、同比减少 内蒙古一项目有建设规划 [54] - 逻辑分析：宏观上9月美联储降息预期升温 但市场担忧衰退 国内下游消费无显著增长点 旺季预期增长空间有限 供应端成本有支撑 但钢厂排产和印尼资源到港增加 供应压力累积 预计不锈钢宽幅震荡 [55][57] - 交易策略：单边宽幅震荡 套利暂时观望 [58][59] 锡 - 市场回顾：9月9日主力合约沪锡2510收于269620元/吨 下跌1490元/吨或0.55% 持仓减少73手至57674手 现货市场价格下跌 不同品牌升贴水有差异 [61] - 相关资讯：美国8月非农数据远低于预期 引发衰退担忧 [62] - 逻辑分析：美国8月非农数据引爆衰退担忧 伦锡震荡偏弱 矿端供应偏紧 缅甸佤邦短期难复产 刚果金和澳大利亚有供应制约因素 锡业股份停产检修对全年生产影响不大 7月锡锭进口激增 出口向东南亚转移 需求端国内淡季 订单刚需 lme和国内社会库存增加 [63] - 交易策略：单边锡价或偏弱震荡 期权暂时观望 [66][67] 工业硅 - 市场回顾：9月9日受多晶硅影响 工业硅期货主力合约震荡走弱 收于8410元/吨 涨1.58% 现货价格暂稳 [68][69] - 相关资讯：克拉玛依有年产10万吨工业硅项目招商引资 [70] - 综合分析：工业硅供需紧平衡 厂家库存低位 挺价意愿强 下游原料库存高 多晶硅利润修复后接受度增加 涨价空间大于跌价空间 期货受市场情绪和相关品种影响 本周硅业大会或有利好 逢低买入 [71] - 策略：单边回调后买入 期权卖出虚值看跌期权 套利11、12合约反套寻机参与 [72] 多晶硅 - 市场回顾：9月9日多晶硅期货大幅下跌 主力合约持仓波动 尾盘减仓下跌 收于53520元/吨 跌0.73% 现货市场部分均价下调 颗粒硅价格暂稳 [73] - 相关资讯：9月8日国家发布关于推进“人工智能 +”能源高质量发展的实施意见 [76] - 综合分析：9月硅片排产增加 多晶硅需求上升 开工率变化不大 产量预计维持13万吨附近 行业总库存高 产能整合是趋势 长周期价格向上 周一主力合约减仓 前期货价格升水 9月现货成交价难涨 或回调 回调后可多单参与 [77] - 策略：单边回调充分后多单参与 套利2511、2512合约反套 期权买入宽跨式期权止盈 [77] 碳酸锂 - 市场回顾：9月9日主力2511合约下跌1960至72900元/吨 指数持仓减少1497手 广期所仓单增加650至38101吨 现货电碳和工碳环比持平 [78] - 重要资讯：中汽协筹备新能源汽车电池分会 宁德时代发布新技术和产品 8月新能源乘用车出口同比增长、环比下降 [79] - 逻辑分析：海外矿山销售 锂盐端代工产能开工足 9月碳酸锂排产或增长 冶炼厂可售库存下降 下游原料库存高 成交偏弱 可流通库存多在下游和交割库 基差坚挺 缺乏新利多 多头信心不足 价格走势偏弱 [81] - 交易策略：单边关注技术信号能否企稳 套利和期权暂时观望 [82][83][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属有望在高位延续偏强走势，铜短期回调后可考虑买入，氧化铝价格维持偏弱运行，铸造铝合金价格将维持稳中偏强，电解铝短期随外盘区间宽幅震荡，锌价或有反复，铅价短期横盘整理，镍价震荡偏弱，不锈钢宽幅震荡，工业硅回调后买入，多晶硅回调充分后多单参与，碳酸锂关注技术信号能否企稳，锡价或偏弱震荡 [4][8][13][18][23][28][34][36][41][46][49][55][60] 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金升破3640美元，收涨1.38%，报3635.50美元/盎司；伦敦银收涨0.81%，报41.30美元/盎司；内盘沪金主力合约收涨0.96%，报829.26元/克，沪银主力合约收涨0.50%，报9858元/千克；美元指数收跌0.32%，报97.454；10年期美债收益率收报4.04%；人民币兑美元收涨0.04%，报7.1292 [2] - **重要资讯**：美国参议院小组将对米兰的美联储理事提名投票，美联储9月降息25个基点概率为89.4%，10月累计降息50个基点概率为76.3%；法国总理贝鲁未通过信任投票将辞呈，日本首相石破茂宣布卸任 [2] - **逻辑分析**：美国非农数据疲软，美元和美债收益率下挫，市场对降息押注走高，叠加美联储独立性风波和技术突破，黄金创新高，白银因工业属性拖累表现稍逊；美国劳动力市场走弱，“类滞胀”风险难除，海外国家政坛动荡，全球资产配置或向黄金倾斜 [4] - **交易策略**：单边可背靠5日均线持有前期多单；套利观望；期权采用看涨领式期权策略 [4] 铜 - **市场回顾**：沪铜2510合约收于79620元/吨，跌幅0.14%，沪铜指数减仓5299手至49.45万手；LME收盘于9906.5美元/吨，涨幅0.42%；LME库存减少2125吨至15.58万吨，COMEX库存增加434吨到30.57万吨 [6] - **重要资讯**：欧盟考虑对中国实施制裁；中国8月未锻轧铜及铜材进口量42.5万吨，较上月回落，同比微增2.4%，1 - 8月累计进口量353.6万吨，同比减少2.1% [6] - **逻辑分析**：美国8月非农就业人口远低于预期，美联储9月降息基本确认，但市场担忧衰退；日本JX冶炼厂减产，9月电解铜产量下降，进口流入增加，国内库存增加；终端消费边际走弱，但精炼铜对废铜替代性凸显，价格回调后下游采购有所恢复 [6][7] - **交易策略**：单边短期回调关注78500元/吨支撑位，企稳后买入；套利跨市正套虚盘快进快出，跨月套利买10卖12；期权观望 [8] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2510合约环比下跌13元至2932元/吨；现货阿拉丁氧化铝北方现货综合报3060元跌20元，全国加权指数3076.6元跌24.4元等 [10] - **相关资讯**：上期所调整氧化铝期货新疆地区交割升贴水；广西地区成交0.5万吨现货氧化铝；全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9675万吨，开工率84.4%；澳洲传出两笔现货成交；8月全国氧化铝加权平均完全成本为2881元/吨，行业平均盈利368元/吨 [10][11][13] - **逻辑分析**：氧化铝供需过剩在现货市场显性化，零单贴水成交带动现货报价下跌，周度运行产能大增，后续产量预计环比增加，基本面偏弱，但需警惕“反内卷”情绪干扰 [13] - **交易策略**：单边价格维持偏弱运行；套利和期权暂时观望 [13][14] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约环比持平于20305元/吨；现货Mysteel 9月8日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北均为20300元/吨，西南20400元/吨，进口20000元/吨 [16] - **相关资讯**：国家发改委等四部委政策影响再生铝行业，安徽、江西部分企业受影响，部分工厂停产等；8月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本19870元/吨，单吨利润环比扩大41元/吨；9月22日起启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务 [16][17][18] - **交易逻辑**：政策影响再生铝行业，市场废铝紧缺，部分企业补库困难；下游压铸厂开工率上升；期现套利支撑交割品牌价格，非交割品牌出货承压；海外价格高，进口量减少，市场供应量趋紧；传统旺季来临，预期偏好 [18] - **交易策略**：单边随铝价宽幅震荡运行；套利和期权暂时观望 [20] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2510合约环比上涨15元至20725元/吨；9月8日铝锭现货价华东20680元/吨涨20，华南20620元/吨涨30，中原20570元/吨涨30 [21] - **相关资讯**：特朗普称准备对俄罗斯实施第二阶段制裁；9月8日中国电解铝社会库存62.9万吨，较上周四增加0.9万吨；印尼某中资电解铝企业项目一期电解送电成功，信发集团泰景铝业60万吨电解铝项目电解车间土建工程中标公示；8月国内未锻轧铝及铝材出口53.4万吨，同比降幅超10%，前8月累计出口399.6万吨，累计同比下降8.2% [21][22] - **交易逻辑**：市场降息预期升温，LME铝价随板块震荡；铝水就地转化率提升，铸锭量下降，下游加工企业开工率回暖；关注印尼电解铝项目后续铝锭流向 [23] - **交易策略**：单边短期随外盘区间宽幅震荡，回调后择机看多；套利和期权暂时观望 [24] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场涨0.54%至2873美元/吨；沪锌2510无涨跌维持22245元/吨，沪锌指数持仓增加147手至21.94万手；上海地区0锌主流成交价集中在22120 - 22220元/吨，成交一般 [27] - **相关资讯**：9月8日SMM七地锌锭库存总量为15.21万吨，较9月1日增加0..58万吨；中金岭南2025年1 - 6月矿山企业生产精矿铅锌金属量12.54万吨，冶炼企业生产铜铅锌产品44.78万吨；New Century上半年锌精矿产量总计6.2万吨，环比增加7% [27] - **逻辑分析**：9月国内精炼锌供应或有小幅减量，消费端旺季预期但终端订单平淡，国内社会库存累库；海外LME持续去库，LME0 - 3转为Back结构并扩大，支撑LME锌价 [28] - **交易策略**：单边国内供应过剩逻辑不改，但受外盘支撑及国内消费旺季提振预期影响，锌价或有反复；套利和期权暂时观望 [28] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场涨0.1%至1990美元/吨；沪铅2510合约涨0.15%至16915元/吨，沪铅指数持仓增加975手至8.5万手；SMM1铅均价较前一日跌25元/吨为16725元/吨，再生精铅成交好转有限 [32] - **相关资讯**：9月8日SMM铅锭五地社会库存总量至6.77万吨，较9月1日增加约600吨；西南地区一铅酸蓄电池厂家计划10月正式开工；华东地区某大型再生铅冶炼企业即将复产 [32][33] - **逻辑分析**：国内再生铅冶炼企业因亏损减停产规模扩大，消费端无明显旺季新增订单，海外关税制裁影响下游消费，短期供需双弱，沪铅价格震荡运行 [34] - **交易策略**：单边短期沪铅价格横盘整理；套利和期权暂时观望 [34] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价下跌100至15180美元/吨，LME镍库存增加2196至217614吨，LME镍0 - 3升贴水 - 185.36美元/吨；沪镍主力合约NI2510下跌650至120860元/吨，指数持仓增加5770手；金川升水环比上调100至2150元/吨，俄镍升水环比下调50至300元/吨，电积镍升水环比上调50至50元/吨 [36][37] - **相关资讯**：印尼镍矿商协会9月镍矿内贸基准价格较8月下跌约0.75%；东方电热预计硅碳负极材料设备明年放量，目前预镀镍材料订单每月2000吨左右，2026年国际电池企业计划增加采购量，国内某头部电池企业有望采购 [37] - **逻辑分析**：美国就业数据不佳，市场担忧衰退，降息对有色刺激作用打折；LME库存大幅增加，中国精炼镍过剩；9月旺季预期但供应增速高，镍价上行空间有限，走势偏弱 [37] - **交易策略**：单边震荡偏弱；套利和期权观望 [38] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2510合约持平于12830元/吨，指数持仓增加1147手；现货冷轧12750 - 12950元/吨，热轧12650 - 12700元/吨 [40] - **重要资讯**：韩国对原产于中国的进口不锈钢厚板产品征收21.62%反倾销关税，有效期5年；8月国内规模以上不锈钢企业粗钢产量343.4万吨，环比增加8.47万吨，同比减少2.98万吨；丰镇市一项目计划建设2×48000KVA全密闭高碳铬铁矿热炉等，建成后年生产高碳铬铁19.6万吨 [40][41] - **逻辑分析**：9月美联储降息预期升温，但市场担忧衰退；国内下游消费无显著增长点，旺季预期增长空间有限；供应端成本有支撑，但钢厂排产增长，印尼资源到港增加，供应压力累积，预计不锈钢宽幅震荡 [41] - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利暂时观望 [42] 工业硅 - **市场回顾**：周一工业硅期货主力合约收于8530元/吨，跌2.21%；现货价格暂稳 [44] - **相关资讯**：克拉玛依一项目招商引资，预计投资10亿元，年产10万吨工业硅，建设6条工业硅电炉生产线等 [44][46] - **综合分析**：工业硅供需紧平衡，厂家库存低位，挺价意愿强；下游原料库存高，但多晶硅利润修复后对高价接受度增加；期货受市场情绪和相关品种走势影响；本周硅业大会或有利好传出 [46] - **交易策略**：单边回调后买入；期权卖出虚值看跌期权；套利11、12合约反套寻机参与 [46] 多晶硅 - **市场回顾**：周一多晶硅期货主力合约窄幅震荡，减仓明显，收于55710元/吨，涨1.25%；现货N型复投料、N型致密料、N型混包料现货均价均上调500元/吨，颗粒硅价格暂稳 [48] - **相关资讯**：9月8日国家发改委、能源局发布推进“人工智能 + ”能源高质量发展的实施意见 [48] - **综合分析**：9月硅片排产环比增加6GW至58GW，折算多晶硅需求约11.6万吨，多晶硅产量预计维持13万吨附近，行业总库存接近40万吨；多晶硅产能整合确定，长周期价格向上；周一主力合约升水现货超10%，9月现货成交价难上涨，不排除回调，回调充分后可多单参与 [48][49] - **交易策略**：单边回调充分后多单参与，根据技术图形择时择价；套利2511、2512合约反套；期权买入宽跨式期权止盈 [50] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2511合约上涨620至74800元/吨，指数持仓减少3993手，广期所仓单增加820至37451吨；SMM报价电碳环比下调150至74600元/吨，工碳环比下调150至72350元/吨 [52] - **重要资讯**：中汽协筹备成立新能源汽车电池分会；宁德时代推出NP3.0技术平台和神行Pro磷酸铁锂动力电池产品；8月新能源乘用车出口20.4万辆，同比增长102.7%，环比下降6.5% [52][53] - **逻辑分析**：海外矿山积极销售，锂盐端代工产能开工满，9月碳酸锂排产或小幅增长，冶炼厂可售库存下降；下游原料库存高，但因客供比例降低和长假备货，现货采购积极，基差走强；上周锂价反弹较弱，建议观望 [55] - **交易策略**：单边关注技术信号能否企稳；套利和期权暂时观望 [55] 锡 - **市场回顾**：主力合约沪锡2510收于269640元/吨，下跌1470元/吨或0.54%，持仓增加908手至58655手；9月8日上海金属网现货锡锭报价269000 - 270000元/吨，均价269500元/吨，较上一交易日跌2000元/吨 [56] - **相关资讯**：美国8月非农就业人口增加2.2万人，远低于预期，失业率4.3%；美国财长称2024年非农就业数据可能下修80万人 [56][57] - **逻辑分析**：美国8月非农数据引爆衰退担忧，伦锡震荡偏弱；矿端供应偏紧，缅甸佤邦短期难复产，刚果金和澳大利亚制约供应；锡业股份停产检修对全年生产无大影响；7月锡锭进口激增，出口向东南亚转移；国内需求淡季，订单仅维持刚需；LME锡库存和国内社会库存增加 [60] - **交易策略**：单边锡价或偏弱震荡；期权暂时观望 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端淘鸡加速但在产存量仍高，供应过剩格局未改；需求端9月商超等环节节前预计补库，现货价格有上涨预期；交易策略上单边、套利、期权均建议观望 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 一、基本面信息 - 今日主产区均价3.37元/斤，较上日涨0.01元/斤，主销区均价3.51元/斤，较上日涨0.07元/斤；全国主流价格稳定，部分地区有涨有稳 [6] - 8月全国在产蛋鸡存栏13.65亿只，较上月增0.09亿只，同比增5.9%；8月样本企业蛋鸡苗出苗量3981万羽，环比降0.1%，同比降8%；预计2025年9 - 12月在产蛋鸡存栏分别为13.63亿只、13.56亿只、13.56亿只和13.52亿只 [7] - 9月4日当周主产区蛋鸡淘鸡出栏量1789万只，较前一周降3.3%，淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周降1天 [7] - 截至8月21日当周全国代表销区鸡蛋销量7439吨，较上周降2% [8] - 截至9月4日当周生产环节周度平均库存0.93天，较上周减0.13天，流通环节周度平均库存1.03天，较前一周减0.09天 [8] - 截至9月5日鸡蛋每斤周度平均盈利 -0.11元/斤，较前一周减0.03元/斤；8月29日蛋鸡养殖预期利润5.89元/羽，较上一周跌2.05元/斤 [8] - 今日全国淘鸡价格稳定，主产区均价4.48元/斤，较上日持平 [9] 二、交易逻辑 - 供应端淘鸡加速、价格下跌、日龄下降，供应压力缓解，但在产存量仍高，供应过剩格局未改 [10] - 需求端9月商超等环节节前预计补库，现货价格有上涨预期 [10] 三、交易策略 - 单边建议观望 [11] - 套利建议观望 [11] - 期权建议观望 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月9日铁合金期货价格震荡偏弱，硅铁主力合约收盘5620，下跌0.07%，持仓减少9696手；锰硅主力合约收盘5838，下跌0.03%，持仓减少3962手 [6] - 硅铁现货稳中偏强，部分区域上涨30至80元/吨，供应维持高位，生铁产量预计复产但钢材库存增加、利润压缩，高供应压力持续，关注5800左右压力偏空操作 [6] - 锰硅锰矿现货上涨，锰硅现货稳中偏强，部分区域涨20元/吨，供应总量高位但近期产量小幅下降，螺纹库存累积、利润接近盈亏平衡或冲击原料需求，锰矿港口库存低支撑现货，高供应和螺纹利润压力持续，关注6000左右压力偏空操作 [6] - 单边操作上，硅铁关注5800左右压力，锰硅关注6000左右压力逢高偏空操作；套利观望；期权卖出跨式期权组合 [7] 各部分总结 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5620，日变动-4，周变动92，成交量142273，日变化9724，持仓量233556，日变化-9696；SM主力合约收盘价5838，日变动-2，周变动94，成交量119207，日变化-19373，持仓量318548，日变化-3962 [4] - 现货方面，硅铁不同产地价格有变动，如72%FeSi内蒙5410，日变动30，周变动60；锰硅不同产地价格也有变动，如硅锰6517内蒙5680，日变动0，周变动0 [4] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差及硅铁与锰硅价差有相应变动，如硅铁内蒙-主力-210，日变动34，周变动-32；SF - SM价差-218，日变动-2，周变动-2 [4] - 原材料方面，锰矿天津港部分品种价格上涨，兰炭小料不同产地价格无变动，如澳块39.7，日变动0.2，周变动-0.3；陕西兰炭小料650，日变动0，周变动0 [4] 市场研判 交易策略 - 单边操作硅铁关注5800左右压力，锰硅关注6000左右压力逢高偏空操作；套利观望；期权卖出跨式期权组合 [7] 重要资讯 - 河北某大型钢铁集团9月75B硅铁招标量3151吨，较8月增加316吨 [8] - 河北某大型钢铁集团9月硅锰招标17000吨，较8月增量900吨 [9] 成本与利润 - 硅铁不同地区生产成本和利润情况，如内蒙生产成本5535元/吨，利润-315元/吨 [19] - 硅锰不同地区生产成本和利润情况，如内蒙生产成本5798元/吨，利润-118元/吨 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂处于磨底阶段，可考虑择机逢低分批试多；套利方面建议观望；期权可考虑回调时卖看跌类策略 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2025年9月9日，豆油2601收盘价8408元，张家港、广东、天津现货价分别为8618元、8728元、8558元，基差分别为320元、210元、150元；棕榈油2601收盘价9486元，广东、张家港、天津现货价分别为9416元、9516元、9606元，基差分别为 -70元、30元、120元；菜油2601收盘价9851元，张家港、广西、广东现货价分别为10051元、10011元，基差分别为200元、160元 [3] - 月差收盘价：2025年9月9日，豆油1 - 5月差296元，涨4元；棕油1 - 5月差220元，涨8元；菜油1 - 5月差324元，涨9元 [3] - 跨品种价差：2025年9月9日，01合约Y - P价差 - 1078元，跌28元；OI - Y价差1443元；OI - P价差365元，跌4元；油粕比2.73，涨0.003 [3] - 进口利润：24度棕榈油CNF价1121元，盘面利润 - 104元，船期10月；毛菜油鹿特丹FOB价0元，盘面利润0元，船期10月 [3] - 周度油脂商业库存：2025年第36周，豆油库存125.1万吨，上周123.9万吨，去年同期109.7万吨；棕榈油库存61.9万吨，上周51.4万吨；菜油库存63.5万吨，上周66.4万吨，去年同期41.2万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：路透公布对USDA 9月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，单产料为53.3蒲式耳/英亩，均低于USDA 8月预估 [5] - 国内市场（P/Y/OI）：棕榈油期价震荡小幅收涨，截至9月5日库存61.93万吨，环比增1.51%，产地报价增加，进口利润倒挂缩小，传有1船买船，基差偏稳；豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量230.39万吨，开机率64.76%，截至9月5日库存125.13万吨，环比增1.01%，基差偏稳；菜油期价震荡小幅收涨，上周沿海油厂菜籽压榨量4.9万吨，开机率13.06%，截至9月5日库存63.5万吨，环比降4.37%，欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大，基差稳中有降 [5][6][8] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂处于磨底阶段，可考虑择机逢低分批试多 [10] - 套利：观望 [11] - 期权：可考虑回调时卖看跌类策略 [12] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 考虑到阅兵影响钢材减产、需求受限、库存累积，需求仍处淡季，预计短期钢价维持底部震荡走势，后续卷螺差可能收窄，需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策 [3] - 预计受重大活动影响的煤矿与钢厂陆续恢复正常生产，焦煤供需回升，当前焦煤供需较为平衡，预计盘面双焦活跃度降低，价格宽幅震荡，需关注煤矿产量恢复和下游钢材需求 [10] - 铁矿石供应端主流矿山维持平稳，非主流发运有增量，需求端国内走弱、海外维持高增长，预计矿价震荡运行 [15] - 硅铁供应短期维持高位，需求可能受钢材库存和利润影响，关注5800左右压力；锰硅供应总量维持高位，需求若恢复缓慢将对盘面造成压力，成本端有一定支撑，关注6000左右压力 [19] 各品种相关内容总结 钢材 相关资讯 - 8月中国钢材出口951万吨，较上月下降32.6万吨，环比降3.3%，1 - 8月累计出口7749万吨，同比增10%；2025年前8个月我国货物贸易进出口总值29.57万亿元，同比增3.5%，其中出口17.61万亿元，增6.9%，进口11.96万亿元，降1.2%，降幅较前7个月收窄0.4个百分点；上海地区螺纹3260元（-），北京地区3190（-），上海地区热卷3390元（+10），天津地区热卷3310元（-10） [2] 逻辑分析 - 昨日夜盘黑色板块震荡，8日建筑钢材成交11.27万吨；阅兵使钢材减产、需求受限、库存累积，螺纹表需小幅下滑，热轧表需大幅走弱；预计本周铁水产量快速修复，需求可能修复但库存仍可能累积；近期螺纹盘面下跌，后续卷螺差或收窄；8月煤炭日耗下滑，焦煤供应偏高，若煤矿减产落空，钢价有压力 [3] 交易策略 - 单边：钢材维持底部震荡，螺纹估值偏低，建议逢低做多rb01 [4] - 套利：建议1 - 5正套继续持有 [7] - 期权：建议观望 [8] 双焦 相关资讯 - 9月8日，河北、山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨；8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比降3.3%，1 - 8月累计出口7749.0万吨，同比增10%；焦炭和焦煤各地区仓单价格 [9] 逻辑分析 - 焦煤现货价格阴跌，下游观望情绪强；焦炭市场情绪走弱，第一轮降价已落地；预计受影响的煤矿与钢厂恢复生产，焦煤供需回升；当前焦煤供需平衡，市场最大不确定是未来煤炭产量调控，预计盘面双焦活跃度降低，价格宽幅震荡 [10] 交易策略 - 单边：预计近期宽幅震荡，不建议追高，中期可逢低做多 [11] - 套利：观望 [11] - 期权：观望 [13] - 期现：观望 [13] 铁矿 相关资讯 - 8月份我国货物贸易进出口总值3.87万亿元，同比增3.5%，出口2.3万亿元，增4.8%，进口1.57万亿元，增1.7%，出口、进口连续3个月双增长；9月1 - 7日，全球铁矿石发运总量2756.2万吨，环比减800.6万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2329.6万吨，环比减572.5万吨；9月8日，全国主港铁矿石成交114.00万吨，环比减22.3%，237家主流贸易商建筑钢材成交11.27万吨，环比减0.5%；青岛港PB粉等现货及折标准品价格，01铁矿主力合约基差35 [14] 逻辑分析 - 夜盘铁矿价格窄幅震荡；供应端四大矿山平稳，三季度主流矿山增量主要来自巴西，非主流发运同比高位；需求端国内制造业和基建投资增速环比走弱，建筑用钢和制造业用钢需求不佳，海外需求维持高增长；预计矿价震荡运行 [15] 交易策略 - 未提及 铁合金 相关资讯 - 8月中国钢材出口951万吨，较上月下降32.6万吨，环比降3.3%，1 - 8月累计出口7749万吨，同比增10%；8日河北市场钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨 [19] 逻辑分析 - 硅铁8日现货价格稳中偏强，部分区域涨30元/吨；供应端上周样本合金厂产量增加，短期维持高位；需求端9月粗钢旺季钢材库存增加、利润压缩，可能冲击原料需求；硅铁跟随反弹，关注5800左右压力；锰硅8日锰矿和现货平稳；供应端上周样本合金厂产量下降但总量仍高；需求端部分城市螺纹库存累积，若需求恢复缓慢将对盘面造成压力；成本端锰矿港口库存平稳且低于去年同期，对现货有支撑；锰硅跟随反弹，关注6000左右压力 [19] 交易策略 - 单边：震荡运行，现货阶段性高位套保为主，硅铁关注5800左右压力，锰硅关注6000左右压力逢高偏空操作 [20][22] - 套利：观望 [20][22] - 期权：观望，逢高卖出跨式期权组合 [20][22]