核心观点 - 当前外部环境变化仍存不确定性，国产科技自主可控和内需韧性重要性提升，国内政策支持和产业向好发展有望支撑权益市场中期向上，结构上建议关注国产科技和高端制造成长风格、受益扩内需政策的消费优质资产两条主线[2][10] - 6月经济复苏信号初现，可适当增加权益资产配置，小盘风格或将延续，价值风格有望占优，固收 + 基金关注偏稳健品种，债基关注短久期品种[3][13] - 亚非新兴市场逆变器需求强劲，欧洲工商储等市场潜力可期，推荐户储工商储等赛道领先企业[4][17] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘3385，1日涨0.04%，上周涨1.13%；深证成份指数收盘10184，1日跌0.19%，上周涨1.42%；沪深300指数收盘3874，1日跌0.09%，上周涨0.88%；创业板指数收盘2039，1日跌0.45%，上周涨2.32%；上证国债指数收盘225，1日涨0.03%，上周涨0.08%；上证基金指数收盘6915，1日持平，上周涨0.17%[1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘23793，1日跌0.48%，上周涨2.16%；中国香港国企指数收盘8630，1日跌0.63%，上周涨2.34%；中国台湾加权指数收盘21661，1日跌0.06%，上周涨1.47%；道琼斯指数收盘42763，1日涨1.05%，上周涨1.17%；标普500指数收盘6000，1日涨1.03%，上周涨1.50%；纳斯达克指数收盘19530，1日涨1.20%，上周涨2.18%；日经225指数收盘37742，1日涨0.50%，上周跌0.59%；韩国KOSP100收盘2812，1日涨1.49%，上周涨4.24%；印度孟买指数收盘82189，1日涨0.92%，上周涨0.91%；英国FTSE指数收盘8838，1日涨0.30%，上周涨0.75%；俄罗斯RTS指数收盘1109，1日跌2.52%，上周跌2.20%；巴西圣保罗指数收盘136102，1日跌0.10%，上周跌0.67%；美元指数收盘99，上周跌0.24%[1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘65美元/桶，1日涨2.21%，上周涨6.55%；现货金收盘3340美元/盎司，上周涨1.90%；伦敦铜收盘9670美元/吨，1日跌0.38%，上周涨1.83%；伦敦铝收盘2452美元/吨，1日跌0.95%，上周涨0.12%；伦敦锌收盘2662美元/吨，1日跌0.95%，上周涨1.25%；CBOT大豆收盘1058美分/蒲式耳，1日涨0.59%，上周涨1.51%；CBOT玉米收盘442美分/蒲式耳，1日涨0.57%，上周跌0.34%；波罗的海干散货收盘1633，上周涨15.16%[5] 重点推荐报告摘要 策略动态跟踪报告 - 年初以来国际环境复杂，大类资产波动分化，黄金领涨，风险资产表现不一，油价走弱，美元指数低位震荡[7] - 海外外部不确定性有变化但长期仍有反复风险，美国关税政策多变，自身经济与政策不确定，全球地缘局势反复[8] - 国内基本面有韧性，工业生产、出口稳定，内需有支撑，细分产业高技术和消费新动能凸显，政策金融与产业政策发力[9] 基金月报 - 5月A股、美股上涨，美债、国债利率上行，商品价格分化，美元指数下行，人民币升值，基金市场表现较好但发行规模下降[10] - 6月经济复苏信号初现，可增加权益资产配置，情绪指标显示看多权益市场，风格轮动模型推荐价值、小盘风格[11][12] 行业动态跟踪报告 - 1 - 4月我国逆变器出口金额同比增长，欧洲、亚洲、拉丁美洲是前三大市场，欧洲、亚洲、非洲出口金额同比正增长，拉丁美洲下降[14] - 亚洲印巴、东南亚市场亮眼，印度、巴基斯坦需求增长，中东有分化，东南亚增长[15] - 欧洲4月出口改善，德国需求回升，大储、工商储需求潜力可期[16] - 非洲市场增长，拉美表现偏淡，巴西受高利率影响出口下降[16] 一般报告摘要 - 宏观策略债券基金 策略周报 - 上周全球风险偏好回温，权益资产多数上行，海外韩国综指领涨，美股上涨，美债收益率上行，美元指数收至99.2，黄金、原油上涨；国内A股稳健，小盘成长涨幅靠前，成交额环比提高，部分主题ETF获资金净流入[18] - 海外美国制造业景气收缩，就业数据影响美联储态度，关税政策多变，税改法案有担忧，特朗普签署行政令，地缘政治俄乌边谈边打，韩国总统选举有影响，多国央行降息[19] - 国内关注中美经贸磋商进展，产业改革政策推进，权益市场有望受支撑，结构上关注两条主线[20] 一般报告摘要 - 行业公司 电力设备及新能源行业周报 - 本周风电、光伏、储能、氢能指数均上涨，各板块有不同涨幅和市盈率[22] - 风电三峡青洲五、七风机首吊，项目有望推进，预示海风市场发展[23] - 光伏面临风电竞争压力，度电成本和市场定价机制影响投资收益[24] - 储能美国大储企业经营承压，国内企业抗风险能力强[25] 金融行业周报 - 五大道金融论坛开幕，探索金融与科技融合路径，央行、金融监管总局、证监会协同施策推进科技金融供给侧改革[27] - 中国人民银行召开组织工作会议，培养专业干部队伍，强化组织保障[28] - 金融监管总局征求金融失信主体管理规定意见，该规定平衡多方面，利于金融市场[29] 计算机行业周报 - 行业要闻国务院公布政务数据共享条例，工信部研究推进人工智能赋能新型工业化[30] - 重点公司有数字认证、金山办公等多家公司发布公告[31] - 本周计算机行业指数跑赢沪深300指数，多数成分股股价上涨[31] 石油石化行业周报 - 石油石化地缘局势影响油价，加拿大野火刺激回升，沙特希望增产，全球供应或过剩，宏观经济美国就业和失业率数据影响美联储立场[33][34] - 氟化工国补驱动内需增长，供应以销定产，制冷剂价格高位坚挺[35] 有色金属行业周报 - 贵金属黄金美国就业市场有韧性，短期避险需求支撑，中长期看好[39] - 工业金属铜国内库存累库，海外去库，宏观预期修复，需求超预期则价格中枢或上升；铝库存去化，需求有韧劲，内外需求共振或使价格中枢上移[40] 新股概览 - 即将发行新股有新恒汇、华之杰、海阳科技、影石创新[42] - 已发行待上市新股有交大铁发[43] 资讯速递 国内财经 - 国内并购交易规模同比增长超50%，上市公司、国资、私募参与，并购市场活跃[43] - 公募ESG投资受AI影响，基金规模和业绩双向提升，各类产品丰富[44] 国际财经 - 泰柬边境局势升级，泰方增派军队、关闭检查站，双方高层会面未达成一致[45][46] - 美国国务院恢复处理哈佛大学国际学生签证，此前特朗普限制签证[47] 行业要闻 - 商务部就王文涛与欧盟会谈答问，涉及电动汽车反补贴案等议题[48] - 5月新能源车促销力度回升至11%的中高位[49] 两市公司重要公告 - 龙佰集团拟回购股份用于股权激励或员工持股计划[50] - 蓝色光标、石头科技筹划发行H股并在香港联交所主板上市[51][53] - 华银电力拟投资开发新能源发电项目[52] - 鹏鼎控股5月合并营业收入同比增加22.43%[55]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 看好黄金中长期走势，美国就业市场短期延续韧性特征，短期政策、贸易谈判及地缘政治不确定性支撑金价，中长期海外宏观不确定性和美元信用走弱使黄金避险属性放大 [3] - 宏观预期边际转好，工业金属价格中枢有望抬升 [4] 根据相关目录分别进行总结 有色金属指数走势 - 截至2025年6月6日，有色金属指数收于5247.58点，环比上涨3.3%；贵金属指数收于18158.18点，环比上涨3.6%；工业金属指数收于1924.66点，环比上涨3.2%；能源金属指数收于1503.83点，环比上涨4.0%；同期，沪深300指数环比上涨0.88% [9] 贵金属-黄金 - 截至6.6，COMEX金主力合约环比上涨0.54%至3331美元/盎司，SPDR黄金ETF环比增加0.4%为934.2吨；5月美国制造业PMI达48.5，环比降低0.2个百分点，非制造业PMI49.9，环比走低1.7个百分点；5月失业率达4.2%，环比持平，新增非农就业13.9万人 [3] 工业金属-铜 - 截至6.6，LME铜主力合约环比上涨1.8%至9670.5美元/吨；截至6.5国内铜社会库存达14.88万吨，环比累库1.01万吨，LME铜库存达13.24万吨；6月5日进口铜精矿指数报 - 43.29美元/吨，加工费环比增长0.27美元/吨；此前下游集中采购使5月以来国内铜库存累库，海外LME去库，上游铜冶炼亏损加深，本周宏观预期修复，6月传统淡季需跟踪下游需求，若超预期铜价中枢有望上升 [5] 工业金属-铝 - 截至6.6，LME铝主力环比上涨0.1%至2451.5美元/吨；截至6.5，国内铝社会库存达50.4万吨，环比去库0.7万吨，LME铝库存36.39万吨，全球电解铝库存水平持续下探；短期国内铝锭库存超预期去化支撑铝价与现货升水，下游细分行业有淡季走弱预期但降幅好于预期，中长期内外需求预期共振提升，二季度铝价中枢有望上移 [5] 投资建议 - 建议关注黄金、铜、铝板块 [6][64] - 黄金关注赤峰黄金，海外宏观不确定性使中期黄金避险属性放大，长期美元信用走弱凸显黄金货币属性 [6][64] - 铜关注紫金矿业，国内需求回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺原料端支撑渐显 [6][64] - 铝关注天山股份，电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行 [6][64]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 石油石化方面，加拿大野火短期影响原油生产，沙特表达加速增产意愿；2025年5月30日 - 2025年6月6日，WTI原油期货收盘价（连续）上涨6.70%，布伦特油期货价上涨4.30%；美伊就核问题谈判，俄乌冲突升级，短期提振国际油价；美国汽柴油和馏分油累库，商业原油去库，夏季出行旺季开启或带动成品油需求回暖，中国炼厂炼油利润好，暑期出行旺季有望支撑汽油需求；6月3日加拿大艾伯塔省野火致近35万桶/日重质原油生产关闭，占该国石油产量7%，刺激油价回升；6月4日沙特希望OPEC+未来几个月加速增产，8月和9月至少增加41.1万桶/日产量，加大全球原油供应过剩压力；美国5月季调后非农就业人口高于预期但前两月数据下修，失业率4.2%连续三月持平，美联储持“观望”立场 [6] - 氟化工方面，国补驱动内需增长，供应以销定产，制冷剂价格高位坚挺；制冷剂R32和R134a价格高位持稳，供应端受政策限制收紧，下游汽车、空调产业受益国补内需增长强劲；2025年5 - 7月我国家用空调内销排产有望同比增加15.4%、28.8%、36.7%，2025年1 - 4月我国汽车产销同比分别增长12.9%和10.8%；2025年二代制冷剂生产总量减少，三代制冷剂总生产量和配额锁定，厂家以销定产，供应受限支撑价格续涨 [6] 各目录总结 化工市场行情概览 - 截至2025年6月6日，基础化工指数收于3,472.09点，较上周上涨2.61%；石油石化指数收于2,195.28点，较上周上涨1.02%；化工细分板块中，石油化工指数、煤化工指数、氟化工指数、化纤指数、磷肥及磷化工指数、半导体材料指数分别较上周上涨0.47%、2.54%、3.75%、0.96%、1.54%、0.73%；同期，沪深300指数较上周上涨0.88%，氟化工等指数跑赢大盘 [10] - 本周申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是农药（+7.69%）、非金属材料Ⅲ（+7.22%）、其他化学原料（+5.05%） [12] 石油石化：加拿大野火短期影响原油生产，沙特表达加速增产意愿 原油基本面数据跟踪 - 展示国际原油期货价和美元指数走势、OPEC和美国原油日均产量（当月值）、ICE:WTI原油持仓情况、全球原油需求量及预测、美国原油钻机数及占比情况、美国商业原油库存走势等图表 [16][17][19] 炼化产业链数据跟踪 - 展示几大类成品油现货价走势、美国成品油库存走势、PX价格价差走势、PTA价格价差走势、己二酸价格价差、丁苯橡胶价格价差等图表 [25][28][30] 聚氨酯：MDI开工率高位震荡，价格偏弱运行 - 展示纯MDI价格价差、纯MDI开工率、聚合MDI价格价差、聚合MDI开工率和库存走势、TDI价格价差、TDI开工率和库存走势等图表 [33][41][43] 氟化工：国补驱动内需高增，制冷剂价格高位续涨 - 本周萤石97湿粉和氢氟酸价格下行，2025年5月萤石开工率大幅提升 [45] - 本周制冷剂R32和R134a价格价差持续走高 [48][53] - 2025年6月我国家用空调计划排产同增8.6%，2025年4月我国汽车产量同增8.9% [50][55] 化肥：夏肥收尾，秋肥尚未开启，购销双方观望为主 - 展示农产品CBOT期货收盘价（连续）走势、尿素国内外价格走势、国内钾肥价格走势、国产复合肥价格走势、磷矿石和磷酸一铵/磷酸二铵现货价格走势、磷矿石月产量及同比增速、磷酸一铵价格及价差走势、磷酸二铵价格及价差走势等图表 [56][59][60] 化纤：淡季行情推进，涤丝需求趋弱 - 展示涤纶POY价格价差走势、涤纶长丝POY/FDY/DTY周库存天数、江浙地区下游织机涤纶长丝开工率、我国服饰及衣着附件出口金额及同比增速、粘胶短纤和粘胶长丝价格走势、粘胶长丝和短纤开工率走势、粘胶短纤库存量、粘胶长丝和短纤价差走势等图表 [67][69][71] 半导体材料：周期上行和国产替代共振，行业指数有望震荡回升 - 展示国内外半导体指数走势、半导体材料相关股票周涨跌幅、中国半导体月度销售额及环比增速、我国集成电路进出口数量、Nand - flash存储器价格走势、DRAM DDR现货均价走势、全球各类液晶面板月度出货面积同比增速、电视面板和液晶显示面板价格走势等图表 [73][74][77] 市场动态 - 新一轮谈判前，美伊提出核心要求，美方提议及伊朗态度有相关表述 [82] - 艾伯塔省野火导致加拿大7%石油产量关闭，部分油砂场受影响 [82] - OPEC+提高供应之际，全球原油库存快速增加 [82] - 美伊核谈判细节披露，美国提议临时允许伊朗继续铀浓缩活动 [82] - 美媒称伊朗官员称可以接受建立“区域性铀浓缩联盟”的提议 [82] - 为争夺市场份额，沙特希望OPEC+进一步大幅增产 [82] - 美俄总统通话讨论俄乌冲突等问题 [82] - 以官员透露以色列袭击伊朗核设施的先决条件 [82] 投资建议 - 建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块 [7][83] - 石油石化方面，虽油价有下跌风险，但国内油企降低业绩对油价敏感性，建议关注“三桶油” [7][84] - 氟化工方面，制冷剂供需格局改善，建议关注三代制冷剂产能领先企业及上游萤石资源龙头 [7][84] - 半导体材料方面，库存去化向好，终端回暖，建议关注相关企业 [7][84]

核心观点 - 2025年4月债券托管余额同比增速为15.5%，较3月上升0.6个百分点，当月新增托管规模为1.7万亿元，环比边际回落，但处于历史同期高位 [2][5] 重点推荐报告摘要 - 分券种来看，政府债和同业存单较季节性多增，国债较季节性少增，4月政府债合计供给规模接近万亿，环比回落符合季节性，同比来看国债、地方债仍高于去年同期，同业存单净供给明显回落，公司信用债供给回升至往年高位 [5] - 分机构来看，银行和资管户为主要增配机构，商业银行增持7975亿元，保险增持1673亿元，资管户增持1.1万亿元，外资增持881亿元，券商增持1835亿元 [5] - 债券供给和机构行为展望，预计5月债券供给较4月环比增加，银行承接供给的能力仍取决于央行流动性投放，保险此后配债节奏跟随地方政府债供给，资管户的资金增量有望回暖 [6] 新股概览 即将发行的新股 - 新恒汇申购日为2025-06-11，申购代码301678，申购限额1.40万股，承销商为方正证券承销保荐有限责任公司 [6] - 华之杰申购日为2025-06-10，申购代码732400，申购限额0.80万股，承销商为中信建投证券股份有限公司 [6] - 海阳科技申购日为2025-06-03，申购代码732382，发行价11.50元，申购限额1.45万股，发行市盈率12.69，承销商为东兴证券股份有限公司 [6] - 影石创新申购日为2025-05-30，申购代码787775，发行价47.27元，申购限额0.65万股，发行市盈率20.04，承销商为中国国际金融股份有限公司等 [6] 已发行待上市的新股 - 交大铁发申购中签率0.03%，上市日为2025-06-10，交易代码920027，发行价8.81元，申购限额90.67万股，发行市盈率12.94 [7] 资讯速递 国内财经 - 6月5日消息，央行在官网开设中央银行各项工具操作情况栏目，并更新了2025年5月中央银行各项工具流动性投放情况，2025年5月准备金净投放10000亿元，常备借贷便利净投放5亿元，中期借贷便利净投放3750亿元，中央国库现金管理净投放2400亿元 [8] 国际财经 - 美国众议院议长迈克·约翰逊力保参议院审议中的税改草案维持4万美元州地税抵扣上限，目前共和党人正试图缩减这项税收优惠的力度，预计参议院将修改众议院的提案 [9] - 欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德明确表示将完成自己在欧洲央行的全部任期，驳斥了有关她可能提前离任的传闻 [10] 行业要闻 - 2025年4月，汽车零部件产品进口金额达17亿美元，环比增长10%，同比下降28.1%，2025年1-4月，汽车零部件产品进口金额63.3亿美元，同比下降25.8% [11] - 2024年新能源汽车新车电池装机量同比增长22%，中国厂商份额突破70%，CATL以38%份额稳居第一，BYD紧随其后 [12] 两市公司重要公告 - 九安医疗拟向中国银行间市场交易商协会申请注册并发行中期票据及超短期融资券，中期票据注册及发行不超过35亿元，超短期融资券注册及发行不超过5亿元 [13] - 中科电气拟通过控股子公司在中国香港设立的全资子公司投资设立阿曼项目公司实施年产20万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目，计划总投资金额不超过80亿元，分两部分建设，同时延缓建设摩洛哥项目 [15] - 埃斯顿拟发行境外上市外资股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [16] - 迈为股份拟作为有限合伙人以自有资金认缴出资1亿元，参与认购张家港朝希优势贰号股权投资合伙企业的基金份额，该基金目标认缴规模20亿元 [17] - 立新能源全资子公司分别拟投资建设三个独立储能项目，合计投资总额约12.50亿元 [18]

核心观点 - 资本市场内外部形势改善，总量趋势向好，内需板块或迎政策催化，先进制造加速自主可控；酒企加大战略转型，食品饮料产业端多维创新；利率债震荡区间上沿可布局 [3][4][5] 市场表现 国内市场 - 上证综合指数收盘3376，涨0.42%，上周跌0.03%；深证成份指数收盘10145，涨0.87%，上周跌0.91%；沪深300指数收盘3869，涨0.43%，上周跌1.08%；创业板指数收盘2025，涨1.11%，上周跌1.40%；上证国债指数收盘225，涨0.02%，上周跌0.04%；上证基金指数收盘6911，涨0.08%，上周跌0.04% [1] 海外市场 - 中国香港恒生指数收盘23654，涨0.60%，上周跌1.32%；中国香港国企指数收盘8577，涨0.67%，上周跌1.77%；中国台湾加权指数收盘21618，涨2.32%，上周跌1.41%等；美元指数收盘99，涨0.00%，上周涨0.32% [2] 大宗商品 - 纽约期油收盘63美元/桶，上周跌1.57%；现货金收盘3335美元/盎司，涨0.00%，上周跌1.95%；伦敦铜收盘9638美元/吨，上周跌1.22%等；波罗的海干散货收盘1489，涨4.13%，上周涨5.82% [6] 重点推荐报告摘要 策略深度报告 - 4月底政治局会议明确经济政策方向，5月海外不确定性下降，资本市场内外部形势改善；海外不确定性缓和，国内基本面和政策积极因素积累；内需板块或迎政策催化，先进制造加速自主可控 [3][8] - 消费、汽车、新能源、地产、大宗商品与新材料等行业有望受益政策；AI供应链国产替代提速，信创新药产业发展良好 [9][11][12] 行业周报（食品饮料） - 酒企加大战略转型，聚焦高质量发展，培育年轻消费者；推荐高端白酒、全国化次高端白酒、主力产品位于扩容价格带的地产酒 [4][14] - 食品产业端多维创新，关注啤酒、软饮料、零食细分赛道 [14] 债券周报 - 近两周国债收益率曲线整体小幅上行，资金面整体宽松，市场杠杆率微幅上行，基金维持净买入、小行久期回落，保险配债高于季节性 [15][16] - 震荡区间上沿可布局，关注带动多空力量突破的因素和结构性机会；大行存款利率调降或带来资金面扰动，中期支撑债市；资金面预计维持均衡宽松 [5][17] 新股概览 - 即将发行的新股有新恒汇、华之杰、海阳科技等 [18] 资讯速递 国内财经 - 5月全国房地产企业债券融资总额288.8亿元，同比增长23.5%；2025年中央金融机构注资特别国债（二期）第一次续发行完成招标，实际续发行面值金额1050亿元 [20][21] 国际财经 - 美国5月服务业意外收缩，经济放缓风险加剧；韩国新任总统李在明下达首个行政命令，要求组建“紧急经济检查工作组”提振经济 [22][23] 行业要闻 - 工信部推动人工智能产业发展和赋能新型工业化；预计未来5年全球民用无人机市场产值复合增长率超19% [24][25] 两市公司重要公告 - 中绿电获取内蒙古、新疆储能项目建设指标；德尔股份拟约3亿元投建新型锂电池中试及产业化项目、智能电机产业化项目 [26][28] - 四维图新与阿里云签署战略合作框架协议；联合光电拟购买长益光电100%股份，股票复牌 [29][30] - 爱仕达拟不超1.5亿元在越南投建炊具、小家电和工业机器人项目 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年4月债券托管规模较快增长，各券种和机构表现有差异，预计5月债券供给环比增加，需关注地方债供给节奏及各机构配债情况 [3][38] 根据相关目录分别进行总结 4月债券新增托管规模情况 - 2025年4月债券托管余额同比增速15.5%，较3月升0.6个百分点，新增托管规模1.7万亿元，处历史同期高位 [3][4] 分券种情况 - 政府债和同业存单较季节性多增，国债较季节性少增，4月地方政府债和同业存单分别多增5218亿元和1668亿元，国债少增825亿元 [8] - 4月政府债供给较3月季节性回落，但国债、地方债高于去年同期，国债新增供给2660亿元，地方债新增供给7069亿元 [11] - 4月同业存单净供给3779亿元，较3月回落，公司信用债供给2242亿元，回升至往年高位 [14] 分机构情况 - 各类机构配置规模均强于季节性，银行、资管户、券商和保险分别多增5705亿元、4089亿元、3947亿元和709亿元 [18] - 银行增持7975亿元，实际买入规模2975亿元略高于季节性，增持政府债规模占新增政府债托管规模为59% [24] - 保险增持1673亿元，多增709亿元，主要增配地方政府债，增持规模占新增政府债托管规模为16%高于过去12个月 [25] - 资管户增持1.1万亿元，多增4089亿元，主要增持同业存单，3 - 4月理财集中增持同业存单，基金对信用债偏好回暖 [27][29] - 外资增持881亿元，多增1208亿元，券商增持1835亿元，多增3947亿元，二者主要增持国债 [37] 展望情况 - 预计5月债券供给环比增加，新增专项债发行较4月提速但仍偏慢，供给压力仍存 [40] - 银行有望维持增配力量，承接供给能力取决于央行流动性投放 [43] - 保险配债节奏跟随地方政府债供给，可能边际放慢配债节奏 [47] - 资管户资金增量有望回暖，理财规模或稳健增长，基金有加杠杆增持债券空间 [51]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为强于大市（维持），预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上 [1] 报告的核心观点 - 酒企务实求真，加大战略转型，期待政策助力下消费环境回暖，推荐需求坚挺的高端白酒、全国化持续推进的次高端白酒、主力产品位于扩容价格带的地产酒三条投资主线 [4] - 产业端多维创新，企业为满足消费者多样化需求推出新产品，伴随饮料旺季临近，关注啤酒、软饮料、零食三大细分赛道 [4] 各目录总结 食品饮料行业涨跌幅 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅-1.16%，涨幅TOP3为均瑶健康（+38.58%）、会稽山（+31.40%）、李子园（+18.64%），跌幅TOP5为迎驾贡酒（-3.51%）、三只松鼠（-3.67%）、山西汾酒（-4.01%）、泸州老窖（-4.04%）、五芳斋（-6.27%） [8][9] 白酒行业 - 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-2.80%，涨跌幅前三为*ST岩石（+4.71%）、天佑德酒（+3.88%）、伊力特（+1.17%），后三为迎驾贡酒（-3.51%）、山西汾酒（-4.01%）、泸州老窖（-4.04%） [4] - 截至2025年5月30日，茅台22年整箱批价2280元/瓶，环比降20元，22年散装批价2130元/瓶，环比下滑40元；五粮液京东价940元/瓶，环比降20元；国窖1573京东价920元/瓶，环比持平 [17] - 2025年4月，我国白酒产量28.10万千升，同比下滑13.80% [19] 食品行业 - 本周食品指数（中信）累计涨跌幅+1.22%，涨跌幅前三为欢乐家（+17.97%）、科拓生物（+12.43%）、西王食品（+12.42%），后三为好想你（-3.28%）、三只松鼠（-3.67%）、五芳斋（-6.27%） [4] 原材料数据 - 原奶价格持续下行，5月23日我国生鲜乳主产区平均价3.07元/公斤，同比降8.90%，环比持平；主要农产品价格多进入下行通道，2025年4月进口大麦平均价254美元/吨，同比跌6.9%，环比涨2.7%；5月棕榈油平均价8657元/吨，同比涨8.8%，环比降6.4%；大豆5月平均价3928元/吨，同比跌10.6%，环比涨1.2%；玉米5月平均价2371元/吨，同比跌2.0%，环比涨4.2% [26] - 包材价格下降，截至2025年5月20日，我国浮法玻璃市场价1294元/吨，同比下滑24.1%；铝锭价格20153元/吨，同比降2.2%；截至2025年6月2日，PET价格6078元/吨，同比跌15.8% [27] 重点公司盈利预测 - 报告对五粮液、泸州老窖等15家公司给出盈利预测及评级，均为推荐 [31]

核心观点 - 权益市场维持震荡格局，国内政策效果显现和基本面韧性强化提供支撑，建议围绕高景气行业和优质红利资产布局，关注国产科技和高端制造、消费优质资产、优质红利资产三条主线，6月推荐十大金股 [2] - 贵金属黄金周内小幅回落，工业金属库存相对低位，关注6月下游需求，建议关注黄金、铜、铝板块 [3] - 计算机行业要闻包括模型升级和企业营收增长，重点公司有多项公告，本周行业指数跑赢沪深300，看好行业未来投资机会 [4] - ETF市场近两周除医药ETF外整体不佳，各类ETF规模上升，不同主题ETF表现和资金流向有差异 [16] - 房地产年中冲刺成交环比有望回升，“好产品”与“一二线核心区域”率先止跌回稳，建议关注相关房企和细分领域头部企业 [20] - 电力设备及新能源细分板块行情有涨有跌，风电国管海域项目有望推进，光伏BC阵营丰富产品矩阵，绿电直连政策或促进光储发展，给出各领域投资建议 [25] - 金融领域对公地产贷款增速低、个人贷款稳健，国债和地方政府债发行提速，现代企业制度发布，给出银行和非银投资建议 [31] - 银行对公贷款增速领先、按揭贷款降幅收窄，贷款结构偏向对公，给出投资建议 [34] 各报告总结 策略月报*6月十大金股推荐*20250603 - 权益市场维持震荡，国内政策和基本面支撑市场，结构上围绕高景气行业和优质红利资产布局，关注三条主线 [2] - 6月建议关注十大金股：千红制药、东诚药业、燕京啤酒、深信服、福昕软件、工商银行、农业银行、招商银行、中国太保、中国神华 [2] 行业周报*有色金属*铜铝维持库存相对低位，重视基本面带来的价格支撑*强于大市20250603 - 贵金属黄金：美国国际贸易法院阻止关税生效，金价周内小幅回落，海外宏观不确定，中期避险属性放大，长期美元信用走弱，看好中长期走势，建议关注赤峰黄金 [3][10] - 工业金属：国内金属库存相对低位，关注6月下游需求。铜需求回暖，原料端支撑渐显，建议关注紫金矿业；铝供弱需强，价格或上行，建议关注天山股份 [3][10] 行业周报*计算机*DeepSeek R1完成小版本升级，英伟达1Q FY26收入持续高速增长*强于大市20250603 - 行业要闻及简评：DeepSeek R1完成小版本升级，复杂推理任务表现提升；英伟达2026财年一季度营收高速增长，全球AI算力需求强劲 [4][13] - 重点公司公告：海光信息、中科曙光等多家公司有重大资产重组、股份申请全流通、激励计划、境外上市等公告 [4][14] - 一周行情回顾：本周计算机行业指数上涨1.77%，跑赢沪深300指数2.85pct，行业整体P/E为49.8倍，多数成分股股价上涨 [4][14] - 投资建议：看好计算机行业未来投资机会，建议关注信创、华为产业链、AI、金融IT、低空经济等板块相关公司 [15] 基金周报*基金双周报：ETF市场跟踪报告*20250603 - ETF市场回顾：近两周除医药ETF外整体不佳，主要宽基ETF中中证2000ETF跌幅最小，行业与主题产品中医药行业ETF涨幅最大，不同类型ETF资金流向有变化，市场新成立19只股票ETF，各类ETF规模上升 [16] - 分类型ETF跟踪：不同主题ETF表现和资金流向有差异，如科技主题中动漫游戏产品表现居前，红利主题中国新港股通央企红利CPR等产品收益率涨幅大等 [17] 行业周报*房地产*年中冲刺临近，成交环比有望延续回升*强于大市20250603 - 周度观点：年中冲刺成交环比有望回升，预计重点城市成交延续弱复苏，“好产品”与“一二线核心区域”率先止跌回稳，短期板块或震荡，建议中线布局 [21][22] - 个股建议关注：历史包袱轻、库存结构优、产品力强的房企，估值修复房企，经纪、物管、代建等细分领域头部企业 [23] - 政策环境监测：多地出台稳楼市政策，深圳发布配售型保障性住房细则 [24] - 市场运行监测：新房成交环比回升，库存环比微降，去化周期18.4个月 [24] - 资本市场监测：上周境内地产债发行49.1亿元，地产板块涨0.95%，跑赢沪深300，当前地产板块PE为39.43倍 [24] 行业周报*电力设备及新能源*国管海域海风项目有望加快推进，BC阵营加快丰富产品矩阵*强于大市20250603 - 本周细分板块行情回顾：风电指数上涨0.61%，跑赢沪深300；光伏设备指数下跌，储能指数下跌，氢能指数上涨 [25] - 本周重点话题：风电国管海域海风项目有望推进，带来新投资机遇；光伏BC阵营加快丰富产品矩阵；绿电直连政策有望促进光储发展 [26][28][29] - 投资建议：风电关注明阳智能等，光伏关注帝尔激光等，储能关注阳光电源等，氢能关注华光环能等 [30] 行业周报*金融*一季度贷款投向统计报告发布，4月金融市场运行稳健*强于大市20250603 - 对公地产贷款增速维持低位，个人贷款稳健增长，国债和地方政府债发行提速，现券日均成交额略有下降，现代企业制度发布 [31][32] - 投资建议：银行关注股息价值和区域行、股份行；非银看好保险和证券长期配置价值 [33] 行业点评*银行*对公贷款增速领先，按揭贷款降幅持续收窄*强于大市20250603 - 政府债发行加速影响贷款增速，贷款结构偏向对公，普惠小微贷款增速平稳，三农领域贡献提升，按揭贷款下滑速度收敛 [35][36] - 投资建议：关注板块股息价值和区域行、股份行，推荐基本面稳健的区域行和高股息个体 [37] 新股概览 - 即将发行的新股有新恒汇、华之杰、海阳科技等，已发行待上市的新股有优优绿能、中策橡胶 [37][38] 资讯速递 国内财经 - 5月公募基金发行市场债券型基金主导，ETF发行规模“四连降”，权益类产品部分主题基金吸金，混合型基金发行困境折射市场风险偏好收缩 [38] 国际财经 - 特朗普关税政策重压美元，加剧全球增长放缓担忧，美元指数年初至今下跌8.4%；美国4月职位空缺意外上升，就业市场依然强劲 [40][41] 行业要闻 - 2025年第一季度全球智能手机市场出货量增长0.2%，三星、苹果、小米排名前三；5月一线城市新房价格领涨百城，预计6月核心城市楼市有望持续修复 [42][43] 两市公司重要公告 - 广东建工子公司拟收购5家光伏发电项目公司100%股权；天风证券子公司收到政府补贴；北汽蓝谷子公司5月销量同比增长215%；比亚迪前五月新能源汽车销量同比增长38.70%；天顺股份子公司获得航空货运奖励补贴 [44][46][47]

报告行业投资评级 - 地产行业评级为强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 年中冲刺临近，成交环比有望延续回升，6月房企年中冲刺，营销加码叠加优质供应增加，重点城市成交有望延续弱复苏趋势，环比或延续回升，同比因上年高基数或小幅下滑 [3] - 重申“好产品”与“一二线核心区域”率先止跌回稳，当前楼市调整时间及空间相对充足，5月降息降低居民置业压力，部分核心城市核心区供应步入“空窗期”，市场有望企稳回升，市场修复和购房者预期扭转需时间，一线城市新房价格自2024年11月已逐步企稳 [3] - 短期板块或维持震荡，建议投资者关注中线布局，短期市场对楼市修复持续性存疑，一揽子金融出台后政策预期降低，中长期“好产品”与“一二线核心区域”率先止跌回稳趋势未变，2024Q4部分热点城市核心区及优势产品已复苏，“好房子”企稳有望形成价格锚，带动整体楼市企稳，库存结构优、拿地能力强、产品力强的房企有望率先受益 [3] - 个股建议关注历史包袱较轻、库存结构优化、产品力强的房企，如华润置地、中国海外发展等；估值修复房企，如新城控股、金地集团等；经纪、物管、代建等细分领域头部企业，如贝壳、中海物业等 [3] 政策环境监测 - 多地出台稳楼市政策，5月28日福建支持收购存量商品房当大学生宿舍、人才房，29日深圳明确配售型保障性住房细则，30日重庆发布六项措施满足住房消费需求，湖南出台“湘十条”促进房地产市场平稳健康发展 [3][5] 市场运行监测 成交 - 新房环比回升，后市有待观察，上周（5.24 - 5.30）重点50城新房成交2.2万套，环比升5.8%，重点20城二手房成交2万套，环比降9.4%；5月（截至30日）重点50城新房日均成交同比降5.3%，环比升9.1%，重点20城二手房日均成交同比降2.7%，环比降16% [3][9] 库存 - 环比微降，去化周期18.4个月，16城取证库存9132万平，环比降0.1%，去化周期18.4个月 [3][12] 资本市场监测 流动性环境 - 资金价格多上行，R001下行4.52BP至1.57%，R007上行7.06BP至1.70%；截至5月30日，OMO存量（MA10）余额为10885.1亿元，较5月23日增加3849.8亿元，2021年以来OMO存量规模与资金利率中枢呈正相关关系 [13] 境内债 - 上周境内地产债发行量环比上升、同比下降，净融资额环比上升、同比上升，总发行量49.1亿元，总偿还量79亿元，净融资额 - 29.9亿元；25年地产债到期压力整体小于24年，25年全年到期和提前兑付规模总共3210.16亿，同比24年减少约2.96%，26年8月是债务到期压力最大的月份，到期规模约588.19亿 [15] 地产股 - 上周房地产板块涨0.95%，跑赢沪深300（ - 1.08%），当前地产板块PE（TTM）39.43倍，估值处于近五年95.64%分位 [3][18] - 上周上市房企50强涨跌幅排名前三为旭辉控股集团、禹洲集团、富力地产，排名后三为建业地产、远洋集团、时代中国控股 [21] - 部分房企有相关事项，招商积余董事章松新辞任，增补杨蕾为董事候选人，还中标四个非住业态项目；绿城中国与贝好家联合竞得佛山禅城原体育中心地块；万科向境外金融机构借款68.72亿港元，期限2年；保利发展85亿可转债完成发行，募集资金净额84.79亿 [24] - 重点公司对比给出部分房企最新市值、2024年权益拿地金额、拿地金额/市值、2024年权益销售金额、2024年权益拿地金额/2024年权益销售额等数据 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全球养老金领域有三项重点事件，包括加拿大 CPP 出售旗下化石能源交易平台、韩国 NPS 增加对海外股票的投资、英国政府拟立法推动养老金投资本国私募市场并设定地方投资目标；同时还跟踪了海外和国内养老金融政策及投资管理动态，以及养老产业最新动态 [1][2] 各目录总结 重点关注 - 加拿大 CPP 将出售旗下化石能源交易平台，5 月 30 日，CPP Investments 同意将 EAP 的 98%股权以 56 亿美元出售给 EOG Resources，交易预计 2025 年下半年完成，其称出售不代表投资美国策略改变，但面临气候倡导组织批评 [6][7][8] - 韩国 NPS 将增加对海外股票的投资，到 2026 年，海外股票配置比例目标从 35.9%上调至 38.9%，约 265 亿美元将配置到海外股市，此举可对冲国内市场疲软并提升回报，但使韩元承受贬值压力 [9] - 英国政府拟立法推动养老金投资本国私募市场并设定地方投资目标，5 月 29 日发布审查报告，政府将获强制退休金计划投资私募市场权力，推动集成信托计划和地方政府养老金计划整合，业界对政府干预资产配置存在担忧 [11][12] 海外养老金融动态 - 挪威 NBIM 关闭东京房地产办公室，称日本房地产直投非优先方向，维持办公室成本高，投资组合保持日本房地产投资但无新增投入 [12] - 香港强积金监管机构要求基金制定紧急计划应对美国国债评级下调，拒绝修改法规中限制国债持仓比例规定，增加强积金被迫抛售美债风险 [13] - 加拿大 CDPQ 计划未来五年向英国投资逾 80 亿英镑，重点聚焦基础设施项目，提升英国资产配置并减少美国持仓 [15] - 加拿大或支持乌克兰养老金体系改革，双方财政部长探讨加拿大协助乌建设现代养老金体系可能性，乌养老金体系面临财政压力，需构建多支柱体系 [15][16] 国内养老政策和产业动态 - 四家试点机构商业养老金规模超千亿元，截至 2024 年末，人保养老等 4 家公司业务管理规模突破千亿元，同比增长超 4 倍，累计开立账户数达 195.5 万户，同比增长超 220% [16] - 已有地方证监局要求机构成立工作小组做好养老金融大文章，要求辖区证券基金行业成立养老金融工作小组、加大权益类投资布局等 [18] - 中国人民银行山东省分行等 11 部门联合印发《山东省金融服务养老事业和银发经济工作方案》，从五方面提出 15 项重点任务举措 [18][19] - 4 月末上海个人养老金人均缴存额约 1 万元，截至 2025 年 4 月末，上海个人养老金累计缴存金额超 180 亿元，人均缴存额居全国第一 [20] 养老产业最新动态 - 老年用品方面，足力健发布“黑科技安全鞋”，苏宁易购获适老化建设相关称号并拓展适老化服务，讯飞医疗发布“鸿语系列耳背式助听器” [21][22] - 医养照护方面，树兰医疗集团等达成合作，新华保险新增 3 家合作康养社区，广药集团与九州通集团签署合作协议 [22] - 老年文旅方面，中国工商银行海南省分行发放专项贷款，广州地铁集团与新加坡鹏瑞利集团达成合作 [22] - 养老地产方面，适老化改造企业银铃智老与 PICC 签署合作协议 [22] - 智慧养老方面，建信投资与大零号湾集团设立养老科创产业基金，中国电信陕西公司等发布“家庭桌面 AI 机器人”，智慧康养科技与清澜技术签订合作协议 [22]