报告行业投资评级 - 地产行业评级为强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 年中冲刺临近，成交环比有望延续回升，6月预计重点城市成交延续弱复苏趋势，环比或回升，同比因上年高基数或小幅下滑 [3] - 重申“好产品”与“一二线核心区域”率先止跌回稳，当前楼市调整时间及空间充足，部分核心城市核心区供应步入“空窗期”，一线城市新房价格自2024年11月已逐步企稳 [3] - 短期板块或维持震荡，建议关注中线布局，中长期“好产品”与“一二线核心区域”率先止跌回稳趋势未变，库存结构优、拿地能力强、产品力强的房企有望率先受益 [3] - 个股建议关注历史包袱较轻、库存结构优化、产品力强房企，估值修复房企，经纪、物管、代建等细分领域头部企业 [3] 政策环境监测 - 多地出台稳楼市政策，如福建支持收购存量商品房当大学生宿舍、人才房，深圳明确配售型保障性住房细则，重庆发布六项措施满足住房消费需求，湖南出台“湘十条”促进房地产市场平稳健康发展 [5] 市场运行监测 成交 - 新房环比回升，后市有待观察，上周重点50城新房成交2.2万套，环比升5.8%，重点20城二手房成交2万套，环比降9.4%；5月重点50城新房日均成交同比降5.3%，环比升9.1%，重点20城二手房日均成交同比降2.7%，环比降16% [9] 库存 - 环比微降，去化周期18.4个月，16城取证库存9132万平，环比降0.1% [13] 资本市场监测 流动性环境 - 资金价格多上行，R001下行4.52BP至1.57%，R007上行7.06BP至1.70%，截至5月30日，OMO存量（MA10）余额为10885.1亿元，较5月23日增加3849.8亿元 [14] 境内债 - 上周境内地产债发行量环比上升、同比下降，净融资额环比上升、同比上升，总发行量49.1亿元，总偿还量79亿元，净融资额-29.9亿元；25年地产债到期压力小于24年，26年8月到期压力最大，到期规模约588.19亿 [15] 地产股 - 上周房地产板块涨0.95%，跑赢沪深300（-1.08%），当前地产板块PE（TTM）39.43倍，估值处于近五年95.64%分位 [3] - 上周上市房企50强涨跌幅排名前三为旭辉控股集团、禹洲集团、富力地产，排名后三为建业地产、远洋集团、时代中国控股 [21] - 重点公司对比展示了部分房企的股票代码、最新市值、2024年权益拿地金额、拿地金额/市值、2024年权益销售金额、2024年权益拿地金额/2024年权益销售额等数据 [25]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 政府债发行加速影响贷款增速，贷款结构偏向对公，未来商品房销售面积降幅收窄有望推动房地产贷款同比增速回升 [2] - 普惠小微贷款增速平稳，三农领域贡献提升，下沉领域市场贡献度略有提升 [2] - 按揭贷款下滑速度收敛，未来需关注房地市场恢复情况以及促消费政策对实际需求的影响 [2] - 投资建议为“顺周期 + 高股息”，政策组合拳推动板块估值修复，推荐基本面稳健、受益于政策预期修复的区域行，关注股份行困境反转预期下的配置机会，高股息个体的配置价值依然突出 [2] 根据相关目录分别进行总结 贷款总体情况 - 2025 年 1 季度末，金融机构人民币各项贷款余额 265.41 万亿元，同比增长 7.4%，1 季度人民币贷款增加 9.78 万亿元 [1] 对公贷款 - 1 季度末金融机构各项人民币贷款增速较 24 年末下降 0.2 个百分点至同比增长 7.4%，增速虽延续回落但降幅收窄，主要受政府债发行加速影响，对公贷款仍是主要资源倾斜方向 [2] - 1 季度末本外币工业中长期贷款同比增长 11.2%（+12.6%，24A），基础设施类中长期贷款同比增长 8.0%（+8.9%，24A），两者增速环比滑落，但仍高于各项贷款整体增速 [2] - 1 季度末房地产业中长期贷款余额同比增长 4.5%（+7.1%，24A），增速较 24 年末回落 2.6 个百分点，服务业中长期贷款余额同比增速下行 1.4 个百分点至 6.8%（+8.2%，24A） [2] 普惠小微贷款与三农领域贷款 - 2025 年 1 季度末，人民币普惠小微贷款同比增长 12.2%（+14.6%，24A），增速高于金融机构人民币各项贷款增速 4.8 个百分点，整体增速平稳 [2] - 1 季度末本外币涉农贷款余额同比增长 8.4%（+9.8%，24A），农村贷款余额同比增长 8.3%（+10.0%，24A），三农领域贷款增速维持较高水平，下沉领域市场贡献度略有提升 [2] 住户贷款 - 2025 年 1 季度末，住户贷款同比增长 3.0%（+3.4%，24A），其中个人经营贷同比增长 6.5%（+9.0%，24A），消费贷款同比增长 6.1%（+6.3%，24A） [2] - 1 季度末按揭贷款同比负增 0.8%（-1.3%，24A），增速较 24 年末企稳，受商品房销售面积降幅收窄影响，未来需关注房地市场恢复情况及促消费政策对实际需求的影响 [2] 投资建议 - 持续提示板块股息价值吸引力，以 24 年分红额计算目前板块平均股息率 4.19%，相对无风险利率的溢价水平处于历史高位 [2] - 关注成长性优异及受益于政策实效的区域行，区域经济修复或将提升盈利端向上弹性 [2] - 个股维度推荐基本面稳健、受益于政策预期修复的区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波），关注股份行困境反转预期下的配置机会（兴业、招行），高股息个体的配置价值依然突出（工行、建行、上海） [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 国管海域海风项目有望加快推进，为海风产业链带来新投资机遇；BC阵营加快丰富光伏产品矩阵，推动BC产品推广；绿电直连新政策有望促进光储发展，带动光伏装机和储能设备需求增长 [5][6][80] 根据相关目录分别进行总结 风电 - **本周重点事件点评**：广东揭阳市两个海上风电项目共3GW入选重点建设项目，意味着粤东海上风电基地项目有望步入实质性开发阶段，国管海域深远海风电开发条件逐步成熟，为产业链带来新机遇 [10][11] - **本周市场行情回顾**：本周风电指数上涨0.61%，跑赢沪深300指数1.69个百分点，截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.68倍 [12] - **行业动态跟踪**：产业链动态数据显示，本周国内中厚板和铸造生铁价格环比下降，陆上风机有6个项目机组招标中标候选人信息，海上风电无更新招标和中标信息；海外市场方面，韩国公布上半年风电·光伏固定电价招标；国内市场有河南、广东、河北等地风电项目动态；产业相关方面，东方电气风电叶片通过静载测试，明阳风电离网制氢成功产出；上市公司大金重工光伏项目全容量并网 [23][24][35][36] 光伏 - **本周重点事件点评**：爱旭和隆基分别推出新组件，BC阵营利用技术优势丰富产品矩阵，适配不同场景，推动BC产品推广 [37][38] - **本周市场行情回顾**：本周申万光伏设备指数下跌2.25%，跑输沪深300指数1.17个百分点，截至本周，申万光伏设备指数（PE_TTM）估值约29.13倍 [39] - **行业动态跟踪**：产业链动态数据显示，本周多晶硅致密块料和TOPCon电池片价格环比下降，单晶硅片和TOPCon双玻组件价格环比持平；海外市场有土耳其反倾销调查、德国光伏招标和中国光伏组件出口情况；国内市场有绿电直连政策、蒙西现货电价降低和中广核海光项目并网；产业相关方面，隆基推出新组件；上市公司隆基绿能人事变动，迈为股份拟发行可转债，捷佳伟创资金冻结 [44][48][50][51] 储能&氢能 - **本周重点事件点评**：国家发改委、能源局发文推动绿电直连，新政策有望带动光储需求增长，简化输配电环节，降低成本 [52][53][54] - **本周市场行情回顾**：本周储能指数下跌1.40%，跑输沪深300指数0.32个百分点，氢能指数上涨1.51%，跑赢沪深300指数2.59个百分点，截至本周，储能板块市盈率为23.74倍，氢能板块市盈率为34.59倍 [55] - **行业动态跟踪**：产业链动态数据显示，4月国内储能市场招投标情况，美国大储新增装机和中国逆变器出口金额情况，5月国内有5个绿氢项目更新动态；海外市场有海辰储能工厂开业和瑞浦兰钧合作；国内市场有六省市下发独立储能项目；产业相关方面，全国首列氢能源文旅有轨列车交付；上市公司禾迈股份签订合作协议，同飞股份对外投资 [63][75][77][78] 投资建议 - 风电关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链等；光伏关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份等；储能关注阳光电源、上能电气等；氢能关注华光环能、亿华通等 [83]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 贵金属-黄金：美国国际贸易法院阻止“解放日”关税生效，金价周内小幅回落，截至5.30，COMEX金主力合约环比下跌1.33%至3313.10美元/盎司，SPDR黄金ETF环比增加0.8%为930.2吨；短期美国政策、贸易谈判及地缘政治不确定性仍存，避险需求支撑金价，中长期海外宏观不确定性持续，黄金避险属性放大，美元信用走弱，黄金货币属性凸显，看好中长期走势 [3] - 工业金属：国内金属维持库存相对低位，关注6月下游需求情况 [5] - 铜：截至5.30，LME铜主力合约环比下跌1.2%至9497美元/吨，截至5.29国内铜社会库存达13.87万吨，环比去库0.12万吨，LME铜库存达14.99万吨，5月30日进口铜精矿指数报-43.56美元/吨，加工费环比增长0.72美元/吨；5月以来国内铜库存现累库趋势但幅度平稳，海外LME去库向好，上游铜冶炼环节亏损加深，停产预期或发酵，6月传统淡季需跟踪下游需求，若超预期，铜基本面支撑走强，铜价中枢有望上升 [6] - 铝：截至5.30，LME铝主力环比下跌0.7%至2448.5美元/吨，截至5.29，国内铝社会库存达51.1万吨，环比去库4.6万吨，LME铝库存37.25万吨，延续去库趋势；短期国内铝锭库存超预期去化支撑铝价与现货升水，下游细分行业现淡季走弱预期但降幅好于预期，需求有韧劲，需关注库存与需求变化，中长期国内内需有望在政策提振下增长，海外欧洲财政宽松预期升温，二季度铝价中枢有望上移 [6] 根据相关目录分别总结 有色金属指数走势 - 截至2025年5月30日，有色金属指数（000819.SH）收于5077.7点，环比下跌2.2%；贵金属指数（801053.SI）收于17530.03点，环比下跌3.5%；工业金属指数（801055.SI）收于1864.32点，环比下跌2.6%；能源金属指数（399366.SZ）收于1446.32点，环比下跌1.6%；同期，沪深300指数环比下跌1.08% [10] 贵金属-黄金 - 美国国际贸易法院阻止“解放日”关税生效，金价周内小幅回落，截至5.30，COMEX金主力合约环比下跌1.33%至3313.10美元/盎司，SPDR黄金ETF环比增加0.8%为930.2吨；短期美国政策、贸易谈判及地缘政治不确定性仍存，避险需求支撑金价，中长期海外宏观不确定性持续，黄金避险属性放大，美元信用走弱，黄金货币属性凸显，看好中长期走势 [3] 工业金属-铜 - 截至5.30，LME铜主力合约环比下跌1.2%至9497美元/吨，截至5.29国内铜社会库存达13.87万吨，环比去库0.12万吨，LME铜库存达14.99万吨，5月30日进口铜精矿指数报-43.56美元/吨，加工费环比增长0.72美元/吨；5月以来国内铜库存现累库趋势但幅度平稳，海外LME去库向好，上游铜冶炼环节亏损加深，停产预期或发酵，6月传统淡季需跟踪下游需求，若超预期，铜基本面支撑走强，铜价中枢有望上升 [6] 工业金属-铝 - 截至5.30，LME铝主力环比下跌0.7%至2448.5美元/吨，截至5.29，国内铝社会库存达51.1万吨，环比去库4.6万吨，LME铝库存37.25万吨，延续去库趋势；短期国内铝锭库存超预期去化支撑铝价与现货升水，下游细分行业现淡季走弱预期但降幅好于预期，需求有韧劲，需关注库存与需求变化，中长期国内内需有望在政策提振下增长，海外欧洲财政宽松预期升温，二季度铝价中枢有望上移 [6] 投资建议 - 建议关注黄金、铜、铝板块 [7] - 黄金：海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段，长期美元信用走弱，黄金货币属性加速凸显，持续看好中长期走势，建议关注赤峰黄金 [7] - 铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显，建议关注紫金矿业 [7] - 铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行，建议关注天山股份 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 一季度贷款投向统计报告发布，4月金融市场运行稳健 [4] - 对公地产贷款增速维持低位，个人贷款稳健增长，截至2025年1季度末，金融机构人民币各项贷款同比增长7.4%，本外币工业中长期贷款同比增长11.2%，本外币基础设施相关行业中长期贷款同比增长8%，人民币房地产贷款同比增长0.04%，个人住房贷款同比下降0.8%，本外币住户贷款同比增长3% [5] - 国债和地方政府债发行提速，现券日均成交额略有下降，4月国债和地方政府债券分别发行1.47万亿元和6932.9亿元，同比增速分别是35.3%和101.6%，4月国债和地方政府债券托管余额分别达到35.6万亿元和50.5万亿元，分别同比增长19.9%/21.7%，4月银行间债券市场现券成交33.3万亿元，日均成交1.5万亿元，同比减少7.5%，环比减少12.7% [6] - 现代企业制度发布，高质量发展纲领明确，中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，从多方面作出全面系统部署，强调立足发展新质生产力，提升创新链产业链水平，打造开放协同高效的创新生态，证监会开展的公司专项治理行动等方案将推动资本市场和公司治理的有效联动 [7] 根据相关目录分别进行总结 重点聚焦 - 对公地产贷款增速维持低位，个人贷款稳健增长，截至2025年1季度末，金融机构人民币各项贷款同比增长7.4%，本外币工业中长期贷款同比增长11.2%，本外币基础设施相关行业中长期贷款同比增长8%，人民币房地产贷款同比增长0.04%，个人住房贷款同比下降0.8%，本外币住户贷款同比增长3% [12][15] - 国债和地方政府债发行提速，现券日均成交额略有下降，4月国债和地方政府债券分别发行1.47万亿元和6932.9亿元，同比增速分别是35.3%和101.6%，4月国债和地方政府债券托管余额分别达到35.6万亿元和50.5万亿元，分别同比增长19.9%/21.7%，4月银行间债券市场现券成交33.3万亿元，日均成交1.5万亿元，同比减少7.5%，环比减少12.7% [12][18] - 现代企业制度发布，高质量发展纲领明确，中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，从多方面作出全面系统部署，强调立足发展新质生产力，提升创新链产业链水平，打造开放协同高效的创新生态，证监会开展的公司专项治理行动等方案将推动资本市场和公司治理的有效联动 [12][27] 行业新闻 - 银行：央行发布《中国人民银行业务领域网络安全事件报告管理办法》；中国人民银行与印度尼西亚银行签署《关于建立促进双边交易本币结算合作框架的谅解备忘录》，拓展和升级双方本币结算合作范围；人民银行加快推进支持上海国际金融中心建设的相关政策储备 [12][28] - 证券：4月全国发行新增债券2534亿元，全国发行再融资债券4399亿元，合计发行地方政府债券6933亿元；中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，提出健全金融支持体系；5月29日，中国基金业协会发布数据，2025年4月，资产支持专项计划新增备案103只，新增备案规模合计914.59亿元 [12][30] - 保险：第三批险资长期投资试点将新增多家中小险企；太盟投资集团将组建500亿元基金收购万达旗下48家万达广场；上海共有外资银行和保险法人机构超过50家，外资省级分支机构超过100家，上海金融监管局建立诉求响应工作机制 [12][34] - 金融科技：金融监管总局局长李云泽表示要稳妥推进人工智能在金融领域的应用；香港鼓励金融科技企业挂牌上市、并购融资、发行企业专项债券；跨境银行间支付清算公司与阿联酋央行签署跨境支付合作备忘录 [12][35] 行业数据 - 市场表现：本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动+0.04%、-0.15%、+0.47%、+7.63%，同期沪深300指数下跌1.08%，恒生科技指数下跌1.46%，恒生指数下跌1.32%，纳斯达克金融科技指数上涨1.40%，创业板指数下跌1.40%，按申万一级行业分类，银行和非银金融板块涨跌幅分别排名第18、16位，各子板块中，杭州银行、华鑫股份和中国太保表现最好 [12][37] - 银行：公开市场操作实现净投放6566亿元，本周央行逆回购投放16026亿元，另有9460亿元逆回购回笼；截至5月30日，隔夜SHIBOR利率环比上周下降9.4BP至1.47%，7天SHIBOR利率环比上周上升6.5BP至1.62% [12][44] - 证券：周度股基日均成交1.35万亿元，环比上周下降5.8%；截至5月30日，股票质押规模26519亿元，环比上周下降0.74%；本周审核通过IPO企业3家；截至5月29日，两融余额18094亿元，环比上周增长0.02% [12][46] - 保险：十年期国债到期收益率环比下降3.88bps，截至5月30日，十年期国债、地方政府债、国开债、企业债到期收益率分别为1.671%、1.872%、1.709%、2.138%，环比上周五分别变动-3.88bps、+2.15bps、-0.10bps、-1.56bps [12][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 一季度贷款投向统计报告发布，4月金融市场运行稳健 [4] - 对公地产贷款增速维持低位，个人贷款稳健增长，截至2025年1季度末，金融机构人民币各项贷款同比增长7.4%，本外币工业中长期贷款同比增长11.2%，本外币基础设施相关行业中长期贷款同比增长8%，人民币房地产贷款同比增长0.04%，个人住房贷款同比下降0.8%，本外币住户贷款同比增长3% [5] - 国债和地方政府债发行提速，现券日均成交额略有下降，4月国债和地方政府债券分别发行1.47万亿元和6932.9亿元，同比增速分别是35.3%和101.6%，4月国债和地方政府债券托管余额分别达到35.6万亿元和50.5万亿元，分别同比增长19.9%/21.7%，增速分别较3月份提升1.4pct/1.7pct，4月银行间债券市场现券成交33.3万亿元，日均成交1.5万亿元，同比减少7.5%，环比减少12.7% [6] - 现代企业制度发布，高质量发展纲领明确，中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，从多方面作出全面系统部署，强调立足发展新质生产力，提升创新链产业链水平，打造开放协同高效的创新生态，专设“健全企业激励创新制度”一章，结合证监会开展的公司专项治理行动，将持续推动资本市场和公司治理的有效联动 [7] 根据相关目录分别进行总结 重点聚焦 - 对公地产贷款增速维持低位，个人贷款稳健增长，截至2025年1季度末，金融机构人民币各项贷款同比增长7.4%，本外币工业中长期贷款同比增长11.2%，本外币基础设施相关行业中长期贷款同比增长8%，人民币房地产贷款同比增长0.04%，个人住房贷款同比下降0.8%，本外币住户贷款同比增长3% [5][14] - 国债和地方政府债发行提速，现券日均成交额略有下降，4月国债和地方政府债券分别发行1.47万亿元和6932.9亿元，同比增速分别是35.3%和101.6%，4月国债和地方政府债券托管余额分别达到35.6万亿元和50.5万亿元，分别同比增长19.9%/21.7%，增速分别较3月份提升1.4pct/1.7pct，4月银行间债券市场现券成交33.3万亿元，日均成交1.5万亿元，同比减少7.5%，环比减少12.7% [6][17] - 现代企业制度发布，高质量发展纲领明确，中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，从多方面作出全面系统部署，强调立足发展新质生产力，提升创新链产业链水平，打造开放协同高效的创新生态，专设“健全企业激励创新制度”一章，结合证监会开展的公司专项治理行动，将持续推动资本市场和公司治理的有效联动 [7][26] 行业新闻 - 银行：央行发布《中国人民银行业务领域网络安全事件报告管理办法》，共五章三十三条，对网络安全事件分级管理、报告流程等作出规定；中国人民银行与印度尼西亚银行签署《关于建立促进双边交易本币结算合作框架的谅解备忘录》，将双方本币结算合作范围从经常账户和直接投资扩展至包括资本和金融账户的全部交易；人民银行加快推进支持上海国际金融中心建设的相关政策储备，今年以来已研究出台一系列政策举措，部分政策已发布 [28][29][30] - 证券：财政部4月全国发行新增债券2534亿元，其中一般债券233亿元、专项债券2301亿元，全国发行再融资债券4399亿元，合计全国发行地方政府债券6933亿元；太盟投资集团将组建500亿元基金收购万达旗下48家万达广场；上海金融监管局副局长王鑫泽表示，截至目前，上海共有外资银行和保险法人机构超过50家，外资省级分支机构超过100家，全国5家外资控股理财公司均落户上海，17家外资独资保险公司中有11家总部设在上海 [32][37][38] - 保险：第三批险资长期投资试点将新增多家中小险企 [37] - 金融科技：金融监管总局局长李云泽强调要稳妥推进人工智能在金融领域的应用；香港鼓励金融科技企业挂牌上市、并购融资、发行企业专项债券；跨境银行间支付清算公司（CIPS）与阿联酋央行签署跨境支付合作备忘录 [40] 行业数据 - 市场表现：本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动+0.04%、-0.15%、+0.47%、+7.63%，同期沪深300指数下跌1.08%，恒生科技指数下跌1.46%，同期恒生指数下跌1.32%，纳斯达克金融科技指数上涨1.40%，创业板指数下跌1.40%，按申万一级行业分类，31个一级行业中，银行和非银金融板块涨跌幅分别排名第18、16位，各子板块中，杭州银行(+6.73%)、华鑫股份(+3.77%)和中国太保（+2.75%)表现最好 [42] - 银行：公开市场操作实现净投放6566亿元，本周央行逆回购投放16026亿元人民币，另有9460亿元人民币逆回购回笼；截至5月30日，隔夜SHIBOR利率环比上周下降9.4BP至1.47%，7天SHIBOR利率环比上周上升6.5BP至1.62% [48] - 证券：周度股基日均成交1.35万亿元，截至5月30日，股票质押规模26519亿元，环比上周下降0.74%，本周审核通过IPO企业3家，截至5月29日，两融余额18094亿元，环比上周增长0.02% [51] - 保险：截至5月30日，十年期国债、地方政府债、国开债、企业债到期收益率分别为1.671%、1.872%、1.709%、2.138%，十年期国债、地方政府债、国开债、企业债环比上周五分别变动-3.88bps、+2.15bps、-0.10bps、-1.56bps，十年期国债到期收益率环比下降3.88bps [53]

报告行业投资评级 - 计算机行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 作为新质生产力重要组成部分，叠加需求端加快修复预期，计算机行业未来有望迎来业绩和估值双重提升，坚定看好其投资机会 [3][16] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻及简评 - DeepSeek R1完成小版本升级至DeepSeek - R1 - 0528，在数学、编程与通用逻辑等基准测评中成绩优异，整体表现接近国际顶尖模型，复杂推理任务表现提升，如AIME 2025测试准确率从70%提至87.5%，还实现幻觉问题改善、写作风格优化等，其开源、低成本和高性能将降低AI应用成本，利于大模型落地 [3][4] - 英伟达2026财年一季度收入441亿美元（QoQ + 12%，YoY + 69%），受出口管制H20产品产生费用和订单交付问题；数据中心、游戏等业务有不同程度增长；二季度收入预计达450亿美元，同比增长近50%，表明全球AI算力需求强劲 [3][6][8] 重点公司公告 - 海光信息与中科曙光筹划重大资产重组并停牌 [3][9] - 用友网络控股子公司境内未上市股份申请全流通完成备案 [3][9] - 新国都发布2025年股票期权激励计划草案 [3][9] - 紫光股份向香港联交所递交境外上市外资股（H股）发行上市申请 [3][9] - 华大九天重大资产重组推进中，相关工作未完成 [3][9] 一周行情回顾 - 本周计算机行业指数涨1.77%，沪深300指数跌1.08%，计算机行业跑赢2.85pct；年初至本周最后交易日，计算机行业指数累计涨1.65%，沪深300指数累计跌2.41%，计算机行业累计跑赢4.06pct [3][10] - 截至本周最后交易日，计算机行业整体P/E（TTM，剔除负值）为49.8倍；360只A股成分股中，255只股价上涨，101只下跌，4只停牌 [3][13] 投资建议 - 关注信创、华为产业链、AI、金融IT、低空经济等板块，推荐龙芯中科、神州数码、中科创达、恒生电子、道通科技等公司，建议关注中国软件、软通动力、寒武纪、京北方、万丰奥威等公司 [3][16]

报告行业投资评级 - 计算机行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 作为新质生产力重要组成部分，叠加需求端加快修复预期，计算机行业未来有望迎来业绩和估值双重提升，坚定看好其投资机会 [3][18] 根据相关目录分别总结 行业要闻及简评 - DeepSeek R1完成小版本升级至DeepSeek - R1 - 0528，后训练投入更多算力，提升思维深度与推理能力，在多个基准测评成绩优异，接近国际顶尖模型；复杂推理任务表现提升，如AIME 2025测试准确率从70%提至87.5%；幻觉率降低45 - 50%，创意写作优化，支持工具调用 [3][4] - 英伟达2026财年一季度收入441亿美元（QoQ + 12%，YoY + 69%），二季度预计达450亿美元，同比增长近50%，表明全球AI算力需求强劲 [3][7][9] 重点公司公告 - 海光信息、中科曙光筹划重大资产重组停牌 [3][11] - 用友网络控股子公司境内未上市股份申请全流通完成备案 [3][11] - 新国都发布2025年股票期权激励计划草案 [3][11] - 紫光股份向香港联交所递交H股发行上市申请并刊发资料 [3][11] - 华大九天发布重大资产重组进展公告 [3][11] 一周行情回顾 - 本周计算机行业指数涨1.77%，沪深300指数跌1.08%，前者跑赢2.85pct；计算机行业整体P/E（TTM，剔除负值）为49.8倍；360只A股成分股中255只上涨，101只下跌，4只停牌 [3][12][15] 投资建议 - 信创板块推荐龙芯中科等，建议关注中国软件等 [3][18] - 华为产业链板块推荐神州数码，建议关注软通动力等 [3][18] - AI板块强烈推荐中科创达等，推荐浪潮信息等，建议关注寒武纪等 [3][18] - 金融IT板块强烈推荐恒生电子，推荐同花顺等，建议关注京北方等 [3][18] - 低空经济板块推荐道通科技，建议关注万丰奥威等 [3][18]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 晨报提示在港股大盘震荡时积极择优布局，以中国资产为核心的港股低估值优势凸显，建议关注科技、创新医药、低估红利煤炭油气及电信、消费等板块；还提及原油期货上涨、黄金期货收涨，建议关注相关公司；并推荐复星医药 [3][9][10] 各目录总结 港股回顾 - 周一港股通休市，股指宽幅震荡，恒指跌 0.57%报 23157.97 点，恒生科技指数跌 0.7%，恒生中国企业指数跌 0.86%，全日成交额 1452 亿港元，医药股领跌，数字货币概念股大涨，黄金股、娱乐影视股表现活跃 [1][5] - 恒指随外围低开后震荡走低，收盘报 23831 点，下跌 145 点或 0.61%；国指收报 9656 点，下跌 47 点或 0.49%，大市成交减至 827.99 亿，港股通净流入 4.84 亿，本地地产、软件、5G 概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] 美股市场 - 中美贸易谈判情况或有望改善，美股周一高收，纳指领升 0.7%，标普 500 指数高收 0.4%，道指升不足 0.1% [2][5] - 特朗普称上调钢铁关税至 50%后，美国钢铁相关股上涨，矿业公司 Cleveland Cliffs 高收 23%，Steel Dynamics 和 Nucor 收市均升 10%，特斯拉股价低收 1% [2][5] 市场展望 - 南下港股通资金 5 月净买入 456 亿港元，5 月港股市场整体上涨，恒指、国企指数及科技指数月度分别上涨 5.29%、4.41%和 1.14%，多个行业板块表现优异，硬核科技及创新药板块迎来布局机会 [3] - 建议关注人工智能等科技板块、创新医药及医疗板块、低估红利煤炭油气及电信板块、消费板块 [3] 市场热点 - 5 月上海印发消费专项行动方案，美国钻井数量下降且 OPEC+决定平稳增产，美国原油期货周一上涨约 3%，WTI 原油期货收报每桶 62.52 美元，涨幅 2.85%，布伦特原油期货收于每桶 64.63 美元，涨幅 2.95%，建议关注中国海洋石油、中国石油 [9] - COMEX 黄金期货收涨 2.74%报 3406.4 美元/盎司，COMEX 白银期货收涨 5.76%报 34.93 美元/盎司，避险需求支持国际金价维持高位，建议关注中国黄金国际、紫金矿业 [9] 本周荐股 - 复星医药业务涉足广，涵盖医药全产业链，2024 年在「4IN」战略指导下推进创新转型，业绩驱动因素是创新产品上市带来的结构优化和销售增长，2024 年净利润 29.9 亿港元，核心品种营收增长，2025 年 1 月通过 A/H 股回购方案，当前按 PB 估值仅为净资产 0.9 倍，较为低估，建议关注，目标价/止损价为 18.0/15.0HKD [10] 财经要闻 宏观信息 - 英德法股指 6 月首交易日低收，金价高收逾 2%，美债息率上扬，波罗的海干散货运指数四连升 [11] - 美国 5 月 ISM 制造业 PMI 降至 48.5 低预期，欧元区、英国、日本等多地 5 月制造业 PMI 有不同表现，印尼 5 月 CPI 低预期，4 月贸易顺差收窄 [11] - 本港 4 月零售业总销货价值按年跌幅收窄至 2.3% 逊预期，陈茂波维持全年本港 GDP 增长预测 2 至 3%，内地端午档电影票房按年增两成 [11] 公司信息 - 腾讯、阿里巴巴、快手等公司有回购股份动作，安踏体育完成收购业务，中国外运分拆 REITs 上市获批 [12] - 小鹏汽车 5 月交付量按年增 2.3 倍，携程集团端午假期入境游订单增长近九成，石药集团药物获突破性治疗认定 [12] - 蔚来法务部否认总裁持股量变动，布鲁可进入墨西哥市场，金风科技拟发中票，商汤启动人才招聘计划 [12] 新股资讯 - 新琪安（2573）、容大合众（9881）正在招股，招股价分别为 18.9 - 20.9、10 - 12，每手股数分别为 200、500，招股截止日为 2025/6/05，上市日期为 2025/6/10 [13] 经济数据 报告列出美国 6 月 3 日公布的多项经济数据，包括工厂订单、JOLTS 职位空缺等指标在四月或五月的预测值、前值等情况 [14] 重点公司股票表现 报告展示了恒生指数、国企指数、科技指数及众多公司股票在最新交易日、1 个月、3 个月、1 年的股价表现情况 [16]

核心观点 - 近期债市利率多下行，信用利差基本压缩，投资者可关注中高等级拉久期机会，尤其关注供给压缩的城投债[3] - 一揽子金融支持政策助力楼市止跌回稳，建议关注相关房企及细分领域头部企业[4] - 对各类市场参与主体资金流向进行跟踪，截至25年1季度末，国家队等权益投资规模扩张，外资和公募持股市值稳定，债券市场以银行保险为主，外资回流[5] 市场表现 国内市场 - 上证综合指数收盘3347，1日跌0.47%，上周跌0.03%；深证成份指数收盘10041，1日跌0.85%，上周跌0.91%等[1] 海外市场 - 中国香港恒生指数收盘23158，1日跌0.57%，上周跌1.32%；道琼斯指数收盘42270，1日涨0.13%，上周涨1.60%等[2] 大宗商品 - 纽约期油收盘61美元/桶，1日跌0.25%，上周跌1.57%；现货金收盘3278美元/盎司，上周跌1.95%等[7] 重点推荐报告 债券点评 - 5月科创债新政落地，供需两旺，发行量占比达17.4%，首次出现科创金融债占比61%；上交所推出公司债续发试点，支持主体范围扩大[9] - 信用债利率多下行，信用利差和期限利差基本压缩，主要行业利差和各省城投利差基本压缩[10] - 建议关注中高等级拉久期机会，尤其供给压缩的城投债[11] 房地产月报 - 一揽子金融支持政策助力楼市止跌回稳，建议关注相关房企及细分领域头部企业[11] - 央行下调公积金贷款利率，打开商贷利率下调空间，释放购房刚性需求[12] - 5年期LPR年内首降，公积金贷款利率下调，预计节约公积金贷款利息支出超200亿元[12][13] - 4月成交季节性回落，关注“好房子”入市后去化表现[13] - 百城溢价率维持高位，土地市场延续“控量提质”[13] - 年初房企积极补货，成交放量受制于“好房子”供给，行业集中度有望提升[14] - 4月申万地产板块跌1.62%，跑赢沪深300，当前地产板块PE（TTM）39.49倍，估值处于近五年95.7%分位[14] 基金深度报告 - 截至25年1季度末，国家队、保险等权益投资规模扩张，外资和公募持股市值稳定，债券市场以银行保险为主，外资回流[15] - 权益市场中，国家队持仓以金融股和核心宽基ETF为主；保险机构权益投资规模提升空间大；外资持股市值占比整体稳定；公募基金持股规模企稳；私募基金持仓结构值得关注[15] - 债券市场参与主体结构稳定，银行是最大参与主体，保险机构配置规模提升，外资呈现回流趋势[16] 一般报告 策略周报 - 上周A股延续震荡，海外美股上涨，国内5月制造业景气边际回升，高技术产业盈利向好，金融政策预期升温[17][18][19] - 建议关注国产科技和高端制造成长风格及消费优质资产[19] 石油石化周报 - 出行旺季有望提振石油石化需求，但供应压力难缓解，OPEC+增产加大供应过剩压力[19] - 氟化工国补驱动内需增长，供应以销定产，制冷剂价格高位续涨[20] - 建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块相关企业[21] 石油石化月报 - 2025年5月油价先震荡走高后趋稳，后续供应过剩担忧尚存，油价向上动力不足[22] - EIA预计2025年下半年布伦特原油均价降至62美元/桶，2026年降至59美元/桶[23] - 本报告预期25Q2布伦特油价在60美元/桶有支撑，下半年油价相对偏空[24] - 建议关注持续发力国内油气资源勘探的头部油企[25] 理想汽车季报点评 - 2025年一季度公司营收259亿元，净利润6.5亿元，单车ASP环比略有下滑，毛利率保持稳定[27] - 公司费用管控有成效，一季度经营利润实现正收益[28] - MEGA Home超预期，下半年两款纯电预期乐观，有望增加公司纯电车成功筹码[29] - 调整公司2025 - 2027净利润预测为107亿/174亿/226亿元，维持“推荐”评级[30] 新股概览 - 即将发行的新股有新恒汇、华之杰、海阳科技等，各有申购日、申购代码、发行价等信息[32] 资讯速递 国内财经 - 央行5月开展7000亿元买断式逆回购，当月净回笼2000亿元，不意味着收紧市场流动性[34] - 5月制造业PMI为49.5%，较前值回升0.5个百分点，经济总体产出保持扩张[35] 国际财经 - 大摩预测到2026年年中，美元指数将较当前水平下跌约9%，跌至91点[36] - 美国5月制造业PMI连续第三个月收缩，录得48.5%，较4月下降0.2个百分点[38] 行业要闻 - 到2028年基本实现全国公共算力标准化互联，提升计算中心使用效率[39] - 5月百城新房均价仍在上涨，二手房价格环比跌幅扩大，市场呈现分化趋势[40] 两市公司重要公告 - 中国交建拟斥资5亿至10亿元回购股份[41] - 依米康拟定增募资不超3.11亿元[42] - 建设银行向特定对象发行A股股票申请获上交所审核通过[43] - 沃格光电拟定增募资不超15亿元[44] - 国民技术筹划发行H股股票并在香港联交所上市[45]