核心观点 - 报告核心投资策略为“欲买必选消费，先买乳业中游”，建议在配置必选消费板块时，优先关注乳制品行业的中游环节 [1] - 短期来看，在元旦后市场风险偏好回升的背景下，必选消费板块预计将跟随上涨，但整体基本面缺乏催化剂 [6] - 长期来看，报告认为2026年上半年多数行业基本面仍将延续2025年第四季度需求偏弱、成本红利减小的趋势，其中乳业有望率先实现底部回升，迎来业绩和估值的“戴维斯双击” [6] - 对于2026年1月的投资，建议关注两条主线：一是符合高风险偏好风格的标的，如泸州老窖、五粮液、燕京啤酒、东鹏饮料；二是符合基本面和股息率改善逻辑的标的，如伊利股份、蒙牛乳业、康师傅、安井食品、青岛啤酒 [6] 行业基本面分析 需求与收入 - 2025年12月，重点跟踪的8个必选消费行业中，4个行业收入保持正增长，4个为负增长 [3] - 收入正增长的行业包括：调味品（同比+1.4%）、速冻食品（同比+4.0%）、软饮料（同比+3.6%）和餐饮（同比+0.7%）[8][16][17][19] - 收入负增长的行业包括：次高端及以上白酒（同比-17.0%）、大众及以下白酒（同比-3.1%）、乳制品（同比-3.4%）和啤酒（同比-5.7%）[8][10][11][12] - 与2025年11月相比，除次高端及以上白酒外，其余行业单月同比增速均有好转 [3] - 2025年1-12月累计收入情况：次高端及以上白酒累计收入3776亿元，同比下滑7.1%；大众及以下白酒累计收入2061亿元，同比下滑7.9%；啤酒累计收入1705亿元，同比下滑0.3%；调味品累计收入4539亿元，同比增长1.3%；乳制品累计收入4500亿元，同比下滑2.3%；速冻食品累计收入1060亿元，同比增长2.3%；软饮料累计收入6985亿元，同比增长4.1%；餐饮累计收入1746亿元，同比下滑0.6% [8][10][11][12][14][16][17][19] 价格与折扣 - **白酒批价**：2025年12月底，飞天茅台整箱、散瓶和茅台1935批价分别为1600元、1590元和640元，较上月分别变化-50元、-50元和+5元，较去年同期分别变化-720元、-660元和-30元；普五批价820元，较上月+20元，较去年同期-100元；国窖1573批价850元，较上月-5元，较去年同期-10元 [4][22] - **大众品折扣**：2025年12月，调味品与软饮料代表产品折扣力度较11月末减小，液态奶与方便食品折扣力度加大，婴配粉与啤酒折扣表现平稳 [4] - 具体折扣率变化（当期 vs. 上月）： - 液态奶折扣率平均值由66.0%降至62.8%，中位值由64.0%降至63.4% [36][37] - 啤酒折扣率平均值由81.1%降至80.3%，中位值由83.0%降至81.0% [35][37] - 方便食品折扣率平均值由95.8%降至94.8%，中位值由97.0%降至95.9% [36][37] - 调味品折扣率平均值由85.9%升至87.1%，中位值由88.9%降至88.2% [34][37] - 软饮料折扣率平均值由85.6%升至86.7%，中位值由91.2%降至90.0% [34][37] - 婴配粉折扣率平均值由88.9%升至89.3%，中位值持平于94.9% [35][37] 成本变动 - 2025年12月，6类消费品成本指数涨跌互现 [4] - **现货成本指数月度环比变动**：软饮料+1.06%，方便面+0.49%，调味品-0.29%，乳制品-0.45%，速冻食品-0.54%，啤酒-1.05% [4][48] - **期货成本指数月度环比变动**：软饮料+0.99%，啤酒+0.88%，乳制品+0.39%，调味品-0.47%，方便面-0.51%，速冻食品-1.13% [4][49] - **关键原材料价格同比变动**： - 包装材料：易拉罐+12.5%，纸+9.8%，塑料-1.3%，玻璃-18.0% [4] - 农产品：蔬菜+10.7%，大豆+9.8%，白糖-14.2%，棕榈油-14.6% [4] - 原奶价格维持3.03元/公斤 [4] 资金流向 陆股通（北向资金） - 截至2025年9月30日（季度数据），食品饮料板块陆股通持股市值占比为3.76%，较2025年第二季度下降0.8个百分点 [71] - 按陆股通持股比例排名，东鹏饮料（10.0%）占比最高，伊利股份（8.2%）次之 [73] - 2025年第三季度，泸州老窖获增持最多（持股比例+0.28个百分点），伊利股份遭减持最多（持股比例-2.45个百分点） [74] 港股通（南向资金） - 截至2025年12月31日，当月港股通资金净流入208.25亿元人民币（上月净流入1115.76亿元） [5][76] - 必需消费板块在港股通中的市值占比为5.61%，较上月提高0.2个百分点 [5][76] - 子行业中，乳制品港股通市值占比最高，为16.7%，较上月增持0.38个百分点；食品添加剂行业占比13.7%，较上月增持0.48个百分点 [5][77] - 按个股港股通持股比例排名，青岛啤酒股份（48.4%）比例最高，优然牧业（24.5%）、安德利果汁（23.8%）次之 [5][83] 市场表现与估值 A股市场 - 2025年12月，A股食品饮料行业在31个一级行业中涨幅排名第26位，表现靠后 [81] - 子行业表现分化：调味发酵品（+2.1%）和软饮料（+0.8%）领涨；白酒（-8.6%）和其他酒类（-5.7%）领跌 [87] - 截至12月底，A股食品饮料行业的市盈率（PE）历史分位数为16%（对应20.3倍），较上月末下降5个百分点 [5] - 子行业中，啤酒（0%分位数，19.9倍PE）和白酒（11%分位数，18.0倍PE）的估值分位数较低 [5] - A股食品饮料龙头公司的估值中位数为22倍，与上月持平 [5] H股市场 - 2025年12月，H股必需性消费行业在12个一级行业中涨幅排名第7位 [90] - 子行业表现：乳制品（+1.0%）和包装食品（+0.6%）上涨；非酒精饮料（-5.8%）领跌 [91] - 截至12月底，H股必需性消费行业的市盈率（PE）历史分位数为21%（对应18.1倍） [5] - 子行业中，包装食品（3%分位数，10.1倍PE）和酒精饮料（4%分位数，16.4倍PE）的估值分位数较低 [5] - H股食品饮料龙头公司的估值中位数为15倍，较上月下降1倍 [5]

行业投资评级 - 报告对白酒行业的投资评级为“推荐（维持）”[1] 核心观点 - 报告核心观点为“大众价格带韧性较强”[1] - 元旦需求弱复苏，批价持续低迷，但大众消费韧性较强[4] - 春节的三个研判：渠道去库，下滑收窄，供需矛盾有望减轻[4] - 悲观因素已price-in，越临近春节催化越足[4] 行业近期表现与数据 - 行业总市值为28,822.28亿元，流通市值为28,817.76亿元[1] - 近1个月绝对表现-6.0%，相对沪深300指数表现-8.3%[2] - 近6个月绝对表现-1.4%，相对沪深300指数表现-19.1%[2] - 近12个月绝对表现-9.9%，相对沪深300指数表现-27.6%[2] 元旦期间市场反馈 - 元旦需求较弱，多地反馈同比下降20%+[4] - 元旦期间行业出货量预计同比下降10%+[4] - 高端酒批价同比下降10%+[4] - 次高端酒批价普遍同比下降5-10%[4] - 局部亮点是大众消费韧性较强，四川、安徽等地反馈大众宴席及聚饮表现较好，对应80-200元价格带周转不错[4] 春节市场研判 供给端 - 2025年除茅台、汾酒外，多数酒企未完成年初回款目标[4] - 2026年酒企增长目标制定普遍为持平微增[4] - 春节开门红回款任务要求降低，多数在30-40%且提供票据支持[4] - 酒企发货节奏放缓，渠道库存率超过一定比例则停止发货[4] - 渠道端回款意愿相对谨慎，更看重保障现金流，适度收缩规模[4] 需求端 - 预计春节整体需求下滑双位数，但降幅较元旦会收窄[4] - 商务需求仍偏弱[4] - 礼赠春节需求相对刚性、降幅有望收窄[4] - 大众宴请、聚饮等需求相对坚挺，主要受价格拖累、预计整体微降[4] 价格端 - 预计春节价盘仍处承压态势[4] - 对于高端酒，考虑i茅台持续出货叠加传统渠道即将到货，预计飞天批价边际持续承压[4] - 五粮液普五上线扫码活动，批价预计会小幅回落、但对动销有一定刺激效果[4] - 老窖春节期间预计增加消费者端费投力度、降低购酒成本[4] - 对于次高端酒，目前批价已处相对低位，渠道利润趋薄，春节预计低位企稳[4] 主要酒企动态与渠道反馈 茅台 - 2026年全面推进茅台酒营销市场化转型，取消分销政策[4] - 飞天上线i茅台，1月1-3日超10万名用户通过i茅台购买到飞天[4][5] - 承诺茅台1935不增量，将费用更多向消费端倾斜[5] - 飞天库存约20天；非标库存1.5-2个月[5] - 25年飞天（原箱）批价1505元，25年飞天（散瓶）批价1490元[5] 五粮液 - 2025年回款完成率约90%[5] - 2026年春节回款目标45%，四川回款进度约30%[5] - 普五库存约1个月[5] - 普五批价770-780元[5] - 元旦期间四川动销降幅小幅收窄[5] 泸州老窖 - 2025年回款完成率约80%+[5] - 2026年开门红回款要求30%[5] - 四川库存超2个月[5] - 国窖1573批价830元[5] - 高度国窖动销下滑双位数，低度国窖周转表现尚可[4] 山西汾酒 - 2025年回款完成率约97%[5] - 2026年Q1开门红回款要求35%[5] - 库存2-3个月[5] - 高度青花20批价345-350元[5] 洋河 - 江苏2025回款完成率为60%+[5] - 海之蓝库存不到2个月，梦3、梦6+库存为2.5-3个月[5] - 梦6+/水晶梦3/天之蓝/海之蓝批价分别为540/345/265/115元[5] - 省内蓝色经典库存已去化至3个月左右合理水位，批价小幅回升[4] 今世缘 - 2025年回款完成率80%+[5] - V3/对开/四开库存3个月左右[5] - 四开/对开/淡雅批价分别为390/235/95元[5] - 大众价格带淡雅逆势增长[4] 古井贡酒 - 2025年省内回款进度约90%[5] - 安徽库存3个月+[5] - 古20/古16/古8/古5批价分别为500/305/210/105元[5] - 公司创新开拓打酒铺业态、销售表现亮眼[4] 投资建议 - 推荐确定性好且股息率高的茅台[4] - 春节大众酒重点推荐古井[4] - 关注五粮液、汾酒、老窖的出清节奏[4] - 关注模式创新品种珍酒李渡等[4]

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 新浪财经"酒价内参"过去24小时收集的数据显示，中国白酒市场十大单品的终端零售均价在1月5日结 束连续回调，整体价格迎来小幅反弹。如果十大单品各取一瓶整体打包售卖，今日总售价为9081元，较 昨日回升3元，在连续创出新低后初现企稳迹象。市场悲观情绪略有缓解，整体价格中枢在低位获得支 撑。 今日市场呈现涨多跌少的修复格局。上涨产品中，青花郎表现强势，环比上涨10元/瓶，领涨市场。国 窖1573价格上涨4元/瓶，已实现连续五日上涨。青花汾20与五粮液普五八代价格均上涨2元/瓶。洋河梦 之蓝M6+价格微涨1元/瓶。古井贡古20与水晶剑南春价格则与昨日持平。下跌产品方面，精品茅台价格 回调幅度居前，下跌8元/瓶。习酒君品价格下跌5元/瓶。飞天茅台价格下跌3元/瓶。市场出现结构性回 暖，前期部分超跌品种价格获得修复。 "酒价内参"的每日数据源自全国各大区均有合理分布的约200个采集点，包括但不限于酒企的指定经销 商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等，原始取样数据为过去24个小时中各点位经手的真实成交 终端零售价格，力求为社会各界提供一份关于知名白酒市场价格的 ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 新浪财经"酒价内参"过去24小时收集的数据显示，中国白酒市场十大单品的终端零售均价在1月5日结 束连续回调，整体价格迎来小幅反弹。如果十大单品各取一瓶整体打包售卖，今日总售价为9081元，较 昨日回升3元，在连续创出新低后初现企稳迹象。市场悲观情绪略有缓解，整体价格中枢在低位获得支 撑。 今日市场呈现涨多跌少的修复格局。上涨产品中，青花郎表现强势，环比上涨10元/瓶，领涨市场。国 窖1573价格上涨4元/瓶，已实现连续五日上涨。青花汾20与五粮液普五八代价格均上涨2元/瓶。洋河梦 之蓝M6+价格微涨1元/瓶。古井贡古20与水晶剑南春价格则与昨日持平。下跌产品方面，精品茅台价格 回调幅度居前，下跌8元/瓶。习酒君品价格下跌5元/瓶。飞天茅台价格下跌3元/瓶。市场出现结构性回 暖，前期部分超跌品种价格获得修复。 "酒价内参"的每日数据源自全国各大区均有合理分布的约200个采集点，包括但不限于酒企的指定经销 商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等，原始取样数据为过去24个小时中各点位经手的真实成交 终端零售价格，力求为社会各界提供一份关于知名白酒市场价格的 ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 新浪财经"酒价内参"过去24小时收集的数据显示，中国白酒市场十大单品的终端零售均价在1月5日结 束连续回调，整体价格迎来小幅反弹。如果十大单品各取一瓶整体打包售卖，今日总售价为9081元，较 昨日回升3元，在连续创出新低后初现企稳迹象。市场悲观情绪略有缓解，整体价格中枢在低位获得支 撑。 今日市场呈现涨多跌少的修复格局。上涨产品中，青花郎表现强势，环比上涨10元/瓶，领涨市场。国 窖1573价格上涨4元/瓶，已实现连续五日上涨。青花汾20与五粮液普五八代价格均上涨2元/瓶。洋河梦 之蓝M6+价格微涨1元/瓶。古井贡古20与水晶剑南春价格则与昨日持平。下跌产品方面，精品茅台价格 回调幅度居前，下跌8元/瓶。习酒君品价格下跌5元/瓶。飞天茅台价格下跌3元/瓶。市场出现结构性回 暖，前期部分超跌品种价格获得修复。 "酒价内参"的每日数据源自全国各大区均有合理分布的约200个采集点，包括但不限于酒企的指定经销 商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等，原始取样数据为过去24个小时中各点位经手的真实成交 终端零售价格，力求为社会各界提供一份关于知名白酒市场价格的 ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 新浪财经"酒价内参"过去24小时收集的数据显示，中国白酒市场十大单品的终端零售均价在1月5日结 束连续回调，整体价格迎来小幅反弹。如果十大单品各取一瓶整体打包售卖，今日总售价为9081元，较 昨日回升3元，在连续创出新低后初现企稳迹象。市场悲观情绪略有缓解，整体价格中枢在低位获得支 撑。 今日市场呈现涨多跌少的修复格局。上涨产品中，青花郎表现强势，环比上涨10元/瓶，领涨市场。国 窖1573价格上涨4元/瓶，已实现连续五日上涨。青花汾20与五粮液普五八代价格均上涨2元/瓶。洋河梦 之蓝M6+价格微涨1元/瓶。古井贡古20与水晶剑南春价格则与昨日持平。下跌产品方面，精品茅台价格 回调幅度居前，下跌8元/瓶。习酒君品价格下跌5元/瓶。飞天茅台价格下跌3元/瓶。市场出现结构性回 暖，前期部分超跌品种价格获得修复。 "酒价内参"的每日数据源自全国各大区均有合理分布的约200个采集点，包括但不限于酒企的指定经销 商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等，原始取样数据为过去24个小时中各点位经手的真实成交 终端零售价格，力求为社会各界提供一份关于知名白酒市场价格的 ...

新浪财经"酒价内参"过去24小时收集的数据显示，中国白酒市场十大单品的终端零售均价在1月5日结束连 续回调，整体价格迎来小幅反弹。如果十大单品各取一瓶整体打包售卖，今日总售价为9081元，较昨日回 升3元，在连续创出新低后初现企稳迹象。市场悲观情绪略有缓解，整体价格中枢在低位获得支撑。今日 市场呈现涨多跌少的修复格局。上涨产品中，青花郎表现强势，环比上涨10元/瓶，领涨市场。国窖1573价 格上涨4元/瓶，已实现连续五日上涨。青花汾20与五粮液普五八代价格均上涨2元/瓶。洋河梦之蓝M6+价 格微涨1元/瓶。古井贡古20与水晶剑南春价格则与昨日持平。下跌产品方面，精品茅台价格回调幅度居 前，下跌8元/瓶。习酒君品价格下跌5元/瓶。飞天茅台价格下跌3元/瓶。市场出现结构性回暖，前期部分超 跌品种价格获得修复。 | S | 洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml | 571/瓶 | 1元 | | --- | --- | --- | --- | | | 古井贡古20 | | | | | 52度/500ml | 505/瓶 | 持平 | | 2) | 习酒君品 53度/500ml | 657/瓶 | -5元 | | 能 ...

行业投资评级 - 报告对食品饮料行业评级为“看好” [2][3] 核心观点 - 政策层面连续强调内需重要性 值得重视 [3][7] - 白酒板块：三季报开始上市公司报表加速出清 高端白酒价格近期明显下跌 市场在加速寻找量价平衡 预计26年第一季度动销同比仍有双位数下滑压力 报表端继续释放压力 第二季度有望企稳 第三季度有望迎来基本面拐点 若基本面如期修复 预计26年底至27年将迎来估值与业绩双击 优质白酒公司已处于战略配置期 [3][7] - 大众品板块：系统性机会核心观测指标是CPI 结合需求端结构性改善 企业竞争策略从价格竞争转向质量竞争 以及原材料成本企稳回升 判断明年食品CPI有望逐季改善 具备顺周期属性 估值低位 且具备中长期成长空间的子行业将迎来机会 [3][7] 白酒板块分析 - 价格动态：1月4日茅台批价散瓶1490元 较上周下跌60元 整箱批价1505元 周环比下跌55元 五粮液批价约780元 周环比持平 国窖1573批价约830元 周环比持平 [3][8][19] - 茅台线上渠道重大调整：25年12月30日 i茅台宣布26年调整上架产品矩阵 涵盖经典、精品、生肖、陈年、文化、低度酒等6大系列 首次上线500ml飞天茅台酒 包括当年产品（2026年 1499元/瓶）以及次新酒（19-24年 23-24年价格为2019元/1909元/瓶）其他产品包括精品茅台（2299元/瓶） 15年茅台（4199元/瓶） [3][8] - 调整影响分析：1）符合公司“以消费者为中心、推进市场化转型”战略 形成“金字塔”型产品体系 2）消费者受益 能以合理价格在官方渠道买到茅台酒 3）企业受益 增加直接触达消费者渠道 提供动态调整市场供求工具 有利于产品价格市场化及量价平衡 4）经销商面临转型 需从坐商向行商转变 盈利模式从高毛利向高周转转变 5）对行业短期和中长期产生较大影响 对自身产品价格及行业价格带形成锚定 中长期将加速企业分化和行业整合 [3][8] 大众品板块分析 - 投资重点：26年重点关注餐饮供应链相关的调味品、复合调味品和速冻食品 推荐安井食品、千禾味业、天味食品 关注海天味业 [3][10] - 乳业展望：2026年供需格局有望进一步优化 固态深加工产品和低温奶具备差异化成长性 推荐伊利股份、新乳业 [3][10] - 政策影响：25年12月23日起 对原产于欧盟的进口相关乳制品（如稀奶油、新鲜奶酪、研磨奶酪）实施临时反补贴措施 涉及法国、意大利、荷兰、丹麦等国 认为将对国内稀奶油和奶酪加工企业形成利好 有利国产替代加速 但由于我国奶油奶酪进口国主要为新西兰 实际受益程度需观察 国产替代更多取决于企业主观能动性 [3][10] 市场表现回顾 - 板块表现：上周（2025年12月29日至2026年1月2日）食品饮料板块下跌2.26% 其中白酒下跌2.79% 上证综指上涨0.13% 跑输大盘2.39个百分点 在申万31个子行业中排名第30 [6] - 个股表现：涨幅前三位为巴比食品（9.93%）、养元饮品（8.08%）、紫燕食品（4.15%） 跌幅前三位为安记食品（-22.57%）、海欣食品（-17.78%）、皇氏集团（-13.53%） [6] - 子行业相对表现：期间食品饮料行业跑输申万A指1.95个百分点 子行业表现依次为：其他酒类（跑赢0.07个百分点）、调味品（跑输0.67个百分点）、休闲食品（跑输0.92个百分点）、饮料乳品（跑输1.09个百分点）、食品加工（跑输1.17个百分点）、啤酒（跑输1.84个百分点）、白酒（跑输2.48个百分点） [33] 成本与估值数据 - 成本变动：主产区生鲜乳平均价为3.03元/公斤 同比下降2.6% 环比持平 仔猪价格23.14元/公斤 同比下降29.28% 环比下降0.60% 生猪价格11.94元/公斤 同比下降26.57% 环比上升0.17% 猪肉价格22.48元/公斤 同比下降18.90% 环比下降0.22% [20] - 板块估值：截至12月31日 食品饮料板块2025年动态PE为19.56倍 溢价率18% 环比下降2.82个百分点 白酒动态PE为17.98倍 溢价率9% 环比下降3.14个百分点 [20] 重点公司动态 - 贵州茅台：控股股东茅台集团增持207.14万股公司股票 占总股本0.17% 增持金额30亿元 增持完成后 茅台集团及一致行动人合计持股7亿股 占总股本56.63% [12] - 中炬高新：第一大股东火炬集团增持2272.38万股 占总股本2.92% 累计增持金额3.999364亿元 公司拟回购股份资金总额不低于3亿元 不超过6亿元 用于注销并减少注册资本 [13] - 香飘飘：控股股东蒋建琪协议转让2110.75万股股票（占总股本5.11%）给大股东杨冬云 [14] - 立高食品：拟使用不超过2.5亿元闲置募集资金暂时补充流动资金 预计2026年度与关联方发生日常关联交易金额不超过6000万元 [14] - 千禾味业：拟开展期货套期保值业务 预计交易保证金上限不超过2000万元 任一交易日持有的最高合约价值不超过2亿元 [15] - 东鹏饮料：聘任詹宏辉为董事会秘书 拟开展大宗原材料套期保值业务 预计动用的交易保证金和权利金上限为6000万元 任一交易日持有的最高合约价值为4亿元 [16] - 天润乳业：子公司共计收到政府补助2153.23万元 占公司2024年度经审计归母净利润的49.32% [19]

核心观点 - 53%vol 500ml飞天茅台酒于1月1日以1499元/瓶的零售价在官方直营平台“i茅台”上线发售，引发消费者抢购热潮，产品迅速售罄，市场情绪高涨 [1][5] - 尽管官方渠道投放“平价”飞天茅台，但当前市场流通仍以传统经销渠道为主，且经销商普遍预计其终端售价将高于1499元/瓶，与官方价格形成差价 [1][9][10] - 事件短期内对传统渠道商的单瓶利润构成冲击，但长期被认为有助于市场价格稳定和健康市场发展 [13] 市场反应与销售情况 - “i茅台”App在1月4日冲上苹果应用商店购物免费榜第一名，免费总榜第四名 [2] - 上线短短3天，已有超过10万名用户通过“i茅台”成功购买产品 [5] - 经销商成都川糖面向老客户以1499元/瓶预售2026年飞天茅台，1000箱在2个多小时内售罄 [2][10][12] - 自营店提货情况繁忙，成都一家自营店在1月1日上午已有五位消费者提货，随后几天平均每日有几十人提货 [5][7] 产品价格与市场现状 - 官方渠道售价：2026年53%vol 500ml飞天茅台在“i茅台”的零售价为1499元/瓶 [1] - 传统渠道售价（2025年产品）：散装市场价主要为1570元～1680元/瓶，上海地区终端店售价接近2000元/瓶 [1][12] - 批发价格（2025年产品）：散装批价为1490元～1515元/瓶，原箱批价主要为1505元～1515元/瓶 [9] - 历史价格对比：2025年12月31日散装市场价在1610元～1650元/瓶，原箱市场价在1630元～1670元/瓶；12月25日、26日有经销商售价达1700元/瓶，近期价格基本持平 [12][13] 渠道动态与经销商观点 - 目前2026年飞天茅台在传统经销商处普遍尚未到货，市场售价不确定 [1][10] - 经销商普遍表示其进货价超过1499元/瓶，因此终端售价预计将高于官方定价，可能在1500多元/瓶 [10] - 部分经销商认为“i茅台”的抢购更多是营销噱头，由于抢购难度大且不能立即提货，真正有即时需求的消费者仍会选择实体店购买 [9] - 公司自1月4日至春节前，将每人每日可购买2026年飞天茅台的最大数量从12瓶调整为6瓶，消费者可选择全国42家自营门店自提或快递配送 [5] 行业影响 - 飞天茅台上线官方直营平台，对传统渠道商及黄牛的利润在短期内构成影响和冲击 [13] - 同期其他高端白酒品牌如第八代五粮液和国窖1573价格表现平稳，均在880元/瓶左右 [13] - 临近春节，市场需求增大，经销商正在备货，市场预期价格“涨得多降得少” [13]

核心观点 - 53度500毫升飞天茅台酒于1月1日正式在官方直营平台“i茅台”以1499元/瓶的零售价发售，引发市场抢购热潮，产品迅速售罄[1][2] - 尽管官方直营渠道上线平价飞天茅台，但当前市场流通仍以传统经销渠道为主，其终端售价显著高于1499元的官方指导价，且经销商普遍认为官方渠道的投放量有限，对实际终端价格影响短期有限[2][6][7][8] - 行业关注官方持续投放“平价”飞天茅台对传统经销渠道的冲击以及是否会引发市场价格跟随，经销商与业内人士认为短期会影响单瓶利润，但长期有助于市场健康[2][8][11][12] 市场反应与销售情况 - “i茅台”平台上飞天茅台上线后遭“秒空”，社交平台用户反馈抢购难度极大[1][2] - 上线短短3天内，已有超过10万名用户通过“i茅台”成功购买产品[3] - 自1月4日至春节前，平台将每人每日可购买的最大数量从12瓶调整为6瓶[3] - 茅台经销商成都川糖针对老客户推出1499元/瓶的预售活动，1000箱（约6000瓶）在2个多小时内售罄[2][8][10] - 官方自营店提货业务繁忙，有门店表示每天平均有几十人前来提货[2][3][5] 终端市场价格现状 - 2025年飞天茅台（散瓶）市场批发价约为1490元至1515元/瓶[7] - 2025年飞天茅台（散瓶）终端市场售价主要为1570元至1680元/瓶，其中上海地区终端店价格接近2000元/瓶[2][10] - 相比元旦前（2025年12月31日散装市场价1610元至1650元/瓶），近期价格基本持平，波动幅度不大[10] - 经销商表示2026年飞天茅台尚未到货，市场售价未定，但预计会高于1499元/瓶，可能在1500多元/瓶[2][8] - 经销商称其拿货价已超过1499元/瓶[8] 对经销渠道的影响与看法 - 经销商认为“i茅台”发售飞天茅台更多是营销噱头，由于抢购难度大、投放量有限，对实体店销售冲击有限，真正有即时需求的消费者仍会选择实体店[6][7] - 业内人士坦言，官方直营渠道以1499元/瓶发售，对进货价高于此价的传统渠道商和黄牛肯定会产生影响和冲击[11] - 短期内，经销商的单瓶利润会受到影响和调整，但长期看有利于价格稳定和市场健康发展[12] - 临近春节，市场需求旺盛，经销商正在备货，预计价格“涨得多降得少”[10] 相关竞品市场情况 - 在同时销售茅台、五粮液、泸州老窖的终端店中，第八代五粮液和国窖1573的价格目前比较平稳，均在880元/瓶左右[12]