证券代码：603271 证券简称：永杰新材 公告编号：2026-002 永杰新材料股份有限公司 关于全资子公司签订日常经营重大 合同的公告（一） 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 合同类型及金额：永杰新材料股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司浙江永杰铝业有限公司 （以下简称"永杰铝业"或"买方"）与中铝国际贸易集团有限公司（以下简称"中铝国贸"或"卖方"）签订 合同编号为"2025-GMJT-HJB-ALX-XS-00036"《铝合金扁锭年度销售合同》（以下简称《销售合同》 或"合同"）。合同约定买方自2026年1月1日至2026年12月31日期间，每月向卖方购入产品，全年共计约 100,000吨（以实际订单为准），产品单价根据月度市场铝价及合同条款确定，具体数量按每月采购订 单下达，并按批次结算货款。如按预计数量及市场价格估算，合同期限内预计产生的总金额超过人民币 20亿元（根据各批次采购量据实结算），达到《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称"《上市规 则》"）规定的披露标准。 ● ...

行业投资评级 - 强大于市 [1] 核心观点 - 电解铝行业呈现供给有约束、需求有韧性的格局，供需紧平衡加剧，预计铝价中枢将上移 [1][3] - 短期看，供需基本面为铝价提供底部支撑，叠加美联储降息预期，铝价预计偏强运行 [3] - 中长期看，国内产能天花板和海外能源供应瓶颈将持续扰动供给，同时新能源等领域需求保持旺盛，紧平衡格局可能导致铝价中枢上移 [3][91] 价格与行业表现回顾 - **铝价走势**：2025年铝价受宏观事件与供应扰动影响呈现波动向上趋势，例如3月因美国加征关税预期短期提振铝价，4月因对等关税担忧而大幅杀跌，10月底在美联储降息等宏观利好氛围下获得支撑 [7][10] - **行业指数表现**：截至2025年底，有色金属(申万)指数上涨89.4%，涨幅在申万一级行业中排名第一 [12][13] - **板块与个股表现**：有色板块三级子行业中，铝板块涨幅为72.7% [12][13] 个股方面，中国宏桥以181%的涨幅居于铝板块榜首，其次为中孚实业、中国铝业、宏创控股、云铝股份等 [13] 宏观环境分析 - **全球经济**：OECD预计2026年全球经济增速为3.27%，较2025年的3.32%小幅下滑，其中中国预计增长4.44% [18][19] IMF预测显示新兴市场和发展中经济体的投资额占GDP比重仍将上升 [24] - **中国宏观**：中国制造业PMI处于荣枯线以上，M2余额保持稳健增长，2025年11月M2余额为337万亿元，同比增长8.0% [22][35] - **美国货币**：美联储已于2025年9月正式开启降息周期，10月将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00% [3][10] 美国核心CPI持续回落，通胀放缓，降息预期带动美元美债回落，对金属价格的压制减轻 [25][30] - **货币与价格关系**：历史数据显示，广义货币M2增长与铜价呈正相关，且通常领先于铜价 [35] 美元指数与铜价呈负相关关系 [30] 产业链供给分析 - **铝土矿**： - 全球格局：中国以全球2%的储量生产了全球21%的铝土矿产量，并生产了全球59%的氧化铝，形成了资源国开采、消费国进口加工的格局 [40][41] - 中国供应：2024年中国主要地区铝土矿产量为6563.4万吨，同比下降12.7%或953.6万吨 [50][51] 2025年前11个月产量为6135万吨，同比增长2.6% [51] 进口依赖度高，2024年净进口15861.9万吨，同比增长12.3%，其中从几内亚进口占比达69.5% [44][51] - 价格与库存：截至2025年12月31日，几内亚三水铝矿CIF价为66美元/干吨，年内下跌38% [61] 同期山西铝土矿价格为595元/吨，年内下跌65元/吨 [61] 截至12月26日，中国铝土矿港口库存为2602万吨，较年初明显累库 [61] - **氧化铝**：中国氧化铝现货价格在2025年跌幅超过50% [62] 中国氧化铝已转为净出口状态 [66][67] - **电解铝**： - 全球与中国产量：2025年1-11月，全球电解铝产量为6749万吨，同比增长1.4% [71] 同期中国电解铝产量为4055.3万吨，同比增长2.7% [71] - 行业利润：2025年11月，中国电解铝行业理论平均盈利为5602元/吨，较去年同期增加4376元/吨 [71] - 国内产能约束：国内电解铝产能天花板约为4500万吨，截至2025年12月，国内建成产能已达4536万吨，运行产能达4459万吨，未来供应增速预计趋近于0% [74] - 海外供应瓶颈：海外远期规划产能超2000万吨，但电力等能源供应问题带来不确定性，例如冰岛、莫桑比克、澳大利亚等地铝厂均面临电力供应中断或合同到期的风险 [77][79] 下游需求分析 - **传统领域趋稳**：中国地产新开工和竣工面积同比仍处于负值区间 [81] 家电（空调、洗衣机、冰箱）产量增速下滑但仍保持正增长 [83] 传统汽车产量整体持稳 [86] - **新兴领域强劲**：新能源汽车产量继续走高 [87] 光伏、风电新增装机量保持高位 [81][84] 储能、机器人及智能制造等新兴领域对铝材的需求正在快速扩张 [3][80] 供需总结与展望 - **库存水平**：截至2025年12月31日，全球电解铝库存为145万吨，处于历史同期低位 [3][91] - **供需平衡表**：报告预测2025年至2027年全球铝市场将持续处于短缺状态，供需平衡分别为-163万吨、-196万吨和-122万吨 [93] - **核心结论**：电解铝供需紧平衡格局或将延续，主要驱动在于供给端受国内产能天花板和海外能源瓶颈约束，而需求端新兴领域增长强劲 [91] 关注标的 - 报告建议关注天山铝业、宏创控股、云铝股份、神火股份、华通热力、中国宏桥及中孚实业等标的 [3][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价23,645.00元/吨，环比+720.00元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2,770.00元/吨，环比-8.00元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价3,021.00美元/吨，环比+24.00美元/吨；LME铝库存509,250.00吨，环比-2500.00吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价22,520.00元/吨，环比+665.00元/吨；铸造铝合金上期所注册仓单69,620.00吨，环比+32.00吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝23,310.00元/吨，环比+850.00元/吨；氧化铝现货价2,610.00元/吨，环比无变化 [2] - 平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国23,100.00元/吨，环比+650.00元/吨；长江有色市场AOO铝22,520.00元/吨，环比+820.00元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量813.80万吨，环比+27.30万吨；氧化铝开工率83.32%，环比-1.05%；产能利用率86.51%，环比-0.45% [2] - 需求量:氧化铝(电解铝部分)705.96万吨，环比-24.27万吨；供需平衡:氧化铝26.58万吨，环比-11.40万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量146,109.72吨，环比-101652.54吨；原铝出口数量53,047.69吨，环比+28474.13吨 [2] - 电解铝总产能4,524.20万吨，环比+1.00万吨；电解铝开工率98.21%，环比-0.03% [2] 下游及应用 - 铝材产量593.10万吨，环比+23.70万吨；出口数量:未锻轧铝及铝材57.00万吨，环比+7.00万吨 [2] - 再生铝合金锭产量70.00万吨，环比+9.17万吨；出口数量:铝合金3.06万吨，环比-0.03万吨 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝17.05%，环比+3.38%；历史波动率:40日:沪铝13.95%，环比+1.88% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率21.6%，环比+0.0295%；沪铝期权购沽比1.69，环比-0.1008 [2] 行业消息 - 中国2025年12月制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.1%、50.2%和50.7%，环比分别上升0.9、0.7和1.0个百分点 [2] - 2025年全国以旧换新相关商品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次 [2] - 欧元区2025年12月制造业PMI终值为48.8，预期及前值均为49.2 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝基本面或处于供给小幅收敛、需求持稳阶段，轻仓震荡交易 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝基本面或处于供给稳中小增、需求淡季阶段，受宏观预期利好铝价维持高位震荡，轻仓逢低短多交易 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求转弱阶段，轻仓震荡交易 [2]

报告核心观点 - 本期报告重点推荐南山铝业、悍高集团、中国巨石三家公司，并发布了2026年第1期“十大金股组合” [3][6][7] - 报告对A股春季行情持乐观态度，认为支撑条件未变，开门红可期，并维持“牛市两段论”判断，预计2026年下半年有望迎来全面牛市 [14][21] - 报告关注未来产业动态，指出脑机接口产业化提速，机器人场景创新凸显 [20] 重点公司深度研究 南山铝业 (600219) - 首次覆盖给予“增持”评级，预计2025/2026/2027年归母净利润为50.0/54.6/58.4亿元，对应PE为12/11/10倍 [3][11] - 给予公司2026年13倍PE估值，对应上涨空间15% [3][11] - 核心逻辑在于公司是稀缺的电解铝成长标的，具备68万吨电解铝产能，业绩弹性大，且印尼氧化铝及电解铝产能布局有望提供海外第二成长曲线 [11] - 有别于大众认识：报告认为2026年全球电解铝产量增量或低于市场预期，供需格局持续向好，行业景气度有望上行 [11] - 关键业务假设：预计2025-2027年氧化铝对外销量276/436/456万吨，铝板带箔对外销量94/96/100万吨 [11] 悍高集团 (001221) - 首次覆盖给予“增持”评级，预计2025-2027年营收为35.95、45.25、56.53亿元，归母净利润为7.06、9.42、12.37亿元，对应PE为33、24、19倍 [3][14] - 公司2026年估值低于可比公司平均值 [3][14] - 公司增长源于“高端性价比”战略，通过降本与爆品策略、单商销售额快速增长，同时抢占外资与白牌市场份额 [11] - 2019-2024年，公司营收CAGR达29%，归母净利润CAGR达59%，在地产下行背景下增长稀缺 [11] - 增长具备持续性：产能投放提速、经销商网络领先、品牌力增强，且基础五金与收纳五金业务形成正向协同 [11][12] 中国巨石 (600176) - 公司发布股权激励草案，目标2026-2028年扣非归母净利润为34.3、36.6、39.6亿元，较2024年复合增长率分别不低于38.5%、27.0%、22.0% [19] - 维持“买入”评级，上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为36.8、47.3、52.4亿元（前次预测分别为33.5、38.6、44.2亿元） [19] - 看好2026年粗纱与电子布价格弹性：预计2026年行业潜在新增产能仅40万吨左右，净新增或仅27万吨左右，供给驱动下公司有望受益 [19] - 测算显示，在330万吨销量假设下，粗纱价格每上涨300元，公司净利润增加约7.4亿元；电子布每上涨0.3元，净利润增加约2.5亿元 [19] - 公司加速布局特种布（如7628布），凭借池窑法的成本与规模优势，有望实现后发超车 [19] 十大金股组合与配置策略 2026年第1期十大金股组合 - 本期组合为：华鲁恒升、领益智造、中集安瑞科（港股）、兴发集团、特变电工、赤峰黄金、药明康德、中国巨石、中国平安（港股）、阿里巴巴-W（港股） [4][14] - 首推“铁三角”：华鲁恒升（化工反内卷政策优化格局）、领益智造（端侧AI与机器人高增长）、中集安瑞科（受益造船周期与氢能催化） [14] - 其余金股看点：兴发集团（磷矿与草甘膦弹性）、特变电工（电网改造与出海）、赤峰黄金（贵金属上行）、药明康德（CXO景气上行）、中国平安（保险价值重估）、阿里巴巴（AI全栈服务商） [14][18] 策略与行业配置观点 - 春季行情支撑：股市流动性宽松，2026年2-4月将迎来春节、两会、特朗普可能访华等提振风险偏好的时间窗口 [14][21] - 配置建议：关注顺周期领域具备结构性逻辑的基础化工和有色金属；关注AI产业链、商业航天、高股息、保险等主题轮动机遇 [14] - 市场资金面：年初增量资金可能来自保险开门红及人民币汇率升值共振下的外资活跃度恢复 [21] - 汽车行业：两新补贴正式落地符合预期，结构导向清晰，看好中低端需求为主的比亚迪、吉利，及零部件企业业绩改善 [23] - 根据乘联会数据，12月第四周全国乘用车日均零售9.0万辆，同比下降12% [23] 未来产业与行业动态 未来产业周报核心动态 - 脑机接口：Neuralink计划2026年量产脑机接口设备；国内“北脑一号”已实现脊髓损伤患者行走功能恢复，计划2026年年中启动注册临床试验 [20] - 具身智能：卧安机器人推动ToC家庭场景实用化，计划2026年1月推出人形家务机器人H1；稚晖君发布全球首款全身力控小尺寸人形机器人“启元Q1” [20] - 氢能与核聚变：全球首台30兆瓦纯氢燃气轮机实现稳定发电；中国完成ITER校正场线圈采购包制造，100%自主研发 [20] - 量子科技：国家超算成都中心部署西南首台550量子比特相干光量子计算机 [20] 行业表现与数据 - 近期涨幅居前行业：航天装备Ⅱ（近1个月涨84.98%，近6个月涨120.19%）、航空机场（近1个月涨10.31%，近6个月涨19.92%）、军工电子Ⅰ（近1个月涨24.12%，近6个月涨25.25%） [2] - 近期跌幅居前行业：光伏设备Ⅱ（近1个月跌0.48%，近6个月涨50.23%）、通信设备（近1个月涨16.39%，近6个月涨105.41%） [2] - 汽车行业：本周（2025/12/29-2026/1/4）行业指数上涨1.44%，跑赢沪深300指数（下降0.59%），周涨幅在申万一级行业中位列第4 [23]

行业产量数据 - 2025年11月中国铝合金单月产量为174万吨 同比增长17% [1] - 2025年1月至11月中国铝合金累计产量为1745.6万吨 累计增长15.8% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的铝合金行业相关上市公司包括中国铝业 南山铝业 明泰铝业 云铝股份 新疆众和 怡球资源 豪美新材 亚太科技 顺博合金 [1] 行业研究报告 - 智研咨询发布了《2026-2032年中国铝合金行业市场运营格局及前景战略分析报告》 [1]

2026年开年第一个工作日（1月5日），有色金属板块延续"有色牛"格局，揽尽有色金属行业龙头的有色ETF华宝（159876）场内涨幅盘中上探2.31%，现涨 1.81%，继续刷新上市以来的高点！ 值得关注的是，截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购780万份，此前5个交易日亦获资金净流入7889万元，反映资金看好"有色牛"后市表 现，积极进场抢筹！ 2、铜方面，新年供应出干扰，再度提振铜价。1月2日加拿大矿产商Captone宣布其位于智利的曼托韦德铜金矿将于1月2日开始罢工。尽管该矿场2025年生产 阴极铜仅2.9~3.2万吨，但是，已然紧张的市场增添的任何新供应风险，都有可能被资金计入铜价之中。2026年，全球铜市场总量角度看存在10余万吨缺 口，但是，美国铜关税预期未落，COMEX铜较LME铜持续升水，最新价差仍旧维持100美金/吨，驱动贸易商继续往美国搬运精炼铜，虹吸造成非美地区铜 供应持续紧张。总量缺口叠加区域性错配推动铜价不断刷新历史高点。 3、铝方面，LME铝强势站上3000美元。新年伊始伦铝突破3000美元大关，创下2022年以来的最高记录，莫桑比克Mozal铝厂将于2026年 ...

值得关注的是，截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购780万份，此前5个交易日亦获资 金净流入7889万元，反映资金看好"有色牛"后市表现，积极进场抢筹！ 中信建投指出，美国1月3日凌晨对委内瑞拉发起大规模军事行动，美国此举受到国际社会强烈谴责，令 国际局势更为紧张，驱动避险资金及央行对黄金的配置继续，强化贵金属牛市格局。基本金属方面，新 年伊始，铜供应端出现矿场工人罢工，令原本就紧张的供应矛盾更为凸出；电解铝端的供应面临减产隐 患，伦铝率先打开整数位价格上方的空间。细分方向，具体来看： 1、黄金方面，地缘冲突再增筹码。美国3日凌晨对委内瑞拉发起大规模军事行动，突袭首都加拉加斯并 抓走委总统马杜罗及夫人。委内瑞拉黄金资源潜力预估或有3500吨，2024年黄金生产量为31吨，在全球 各国黄金生产量中处于中游水平。美国挑起新的战争，令国际局势更为紧张，避险配置及延续央行购金 行为，强化贵金属牛市格局。 2、铜方面，新年供应出干扰，再度提振铜价。1月2日加拿大矿产商Captone宣布其位于智利的曼托韦德 铜金矿将于1月2日开始罢工。尽管该矿场2025年生产阴极铜仅2.9~3.2万吨，但是，已然紧张 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 铜：乱象丛生 谋而后动 （展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582） 1、宏观。海外方面，市场继续聚焦在美联储独立性质疑和"鹰"向"鸽"的转变。虽然美联储官员内部存 在"严重"的分歧，如12月会议纪要现实美联储一名成员主张更激进的降息，另两名则坚持按兵不动，但 更为重要的是，美联储货币政策更多暴露了央行在通胀韧性、就业下行风险、经济低迷数据及金融市场 流动性紧张等多重矛盾中政策走向的窘境，虽然市场普遍预期2026年可能还有约两次降息、路径高度不 确定性，但可以确定的是在美政府的强力施压下，美联储将维持金融市场流动性偏宽松的局面。国内方 面，中国人民银行货币政策委员会在12月18日召开的2025年第四季度例会，会议明确 "继续实施适度宽 松的货币政策" ，并首次提出要 "加大逆周期和跨周期调节力度"。 2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价仍处历史极低位，表明铜精矿紧张情绪始终未能缓解，成为当前 基本面的强支撑因素之一。精铜产量方面，1月电解铜预估产量116.36万吨，环比下降1.2%，同比增加 14.7%，总产量环比 ...

纪要涉及的行业或公司 * 行业：大宗商品，具体包括贵金属（黄金）、工业金属（铜、铝）、能源（原油）及农产品（棉花、糖、小麦）[1] * 公司/机构：摩根大通（小摩）[1] 核心观点与论据：贵金属（黄金） * 对黄金维持结构性看涨交易，预计2026年目标价为5000美元，2027和2028年目标价为6000美元[2][3] * 主要驱动力包括：央行购金（预计2026年增持约750-760吨，规模缩减但金价上涨使其储备占比提升）、降息预期、对美国财政可持续性的担忧、通胀粘性、科技股估值相对过高、对美联储独立性的质疑和政策不确定性[2][3] * 自2022年11月给出看涨买入评级时金价约1700美元，当前涨势迅猛但仍坚信2026年需求强劲[2][3] 核心观点与论据：工业金属（铜、铝） * 最坚定看好铜价，预计今年（注：应指2025年）上半年升至12500美元，全年均价略低于12100美元[2][7] * 看涨原因：供应端面临复杂问题（矿业端问题频发且企业不愿批准大型项目建设），同时电力及数据中心行业构成强劲需求支撑[2][7] * 预计铜价上涨将带动铝价走高，今年上半年铝价看至每吨3000美元，但对铝的乐观程度因印尼新增产能达到临界点而有所下降[7] 核心观点与论据：能源（原油） * 自2023年中期起看空石油，预测到2025年底油价将跌至60美元区间[2][4] * 看空原因：供应严重过剩，预计供应增速将是需求增速的三倍，预计2025年日均过剩量约160万桶，此趋势将延续至至少明后两年[2][4] * 价格预测：预计布伦特原油均价在2026年为58美元，2027年为57美元[2][4] 核心观点与论据：宏观与市场策略 * 地缘政治风险已达峰值，今年形势逐步改善，可预测性增强[8] * 央行活动通过利率、流动性状况、汇率变动及风险偏好间接驱动市场，当前全球流动性充裕是重要驱动因素之一[8] * 建议投资者关注“鳄鱼周期”，即能源价格持续走低而工业及贵金属走高，应更关注子板块表现而非整个大宗商品领域[2][8] 对印度的具体影响分析 * **黄金**：印度黄金几乎全部依赖进口，高金价将扩大经常账户赤字，给卢比带来压力[2][3]；政府可能采取提高进口关税或收紧规则以抑制流入[2][3]；高金价会抑制婚庆珠宝需求，但强化了黄金作为传统储蓄工具的作用[2][3] * **原油**：印度85%的石油依赖进口[4]；油价下跌将显著减少进口支出（油价每下跌10美元，年度进口账单减少约170亿至180亿美元），从而降低经常账户赤字、减轻卢比压力、降低政府补贴负担[4]；油价每下跌10美元通常使印度整体CPI下降约0.3至0.5个百分点，为印度储备银行提供更多政策空间，并能以更低成本补充战略石油储备[2][4] * **农产品**： * **棉花**：中美贸易关系缓和可能使中国增加美国棉花采购，导致印度棉花出口竞争力下降，只能转向孟加拉国、越南等市场，但这些市场无法弥补缺口[2][5] * **糖**：中国主要从巴西进口原糖，巴西糖供应充足且价格低廉，印度竞争力较弱[2][5] * **小麦**：美国小麦出口增加可能导致澳大利亚、加拿大等其他出口国转向传统市场，加剧市场竞争[2][5] 其他重要内容 * 纪要中提及对玉米、小麦前景较好，对大豆较为悲观，但未展开详细论述[5] * 文档中存在部分乱码和无关字符，不影响核心信息提取[2][4][6][8]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年12月31日，公司累计回购股份约1543万股，占公司最新总股本的比例为0.4108% [1] - 回购成交的最高价为4.32元/股，最低价为3.93元/股 [1] - 回购成交总金额约为人民币6445万元 [1]