来源：环球市场播报 SlateStone Wealth的Kenny Polcari表示："这对长期投资者重要吗？绝对不重要。预期会出现噪音和交易 量激增，但切勿将其与真实或具有根本意义的事件混为一谈。归根结底，这些波动完全是机械性的。" Resonate Wealth Partners的Alexander Guiliano表示："面对日益嘈杂的数据资料，美联储可能在利率调整 上保持审慎观望的立场。" 华尔街繁忙的一周迎来最后一个交易日，科技股涨势重启，推动美股早盘上扬。交易员们正为创纪录规 模的期权到期做准备，期权的到期可能引发股价剧烈波动。比特币价格上涨，债券价格下跌。 纽约时间9：57，标普500指数上涨0.7%，纳斯达克100指数上涨1.2%，道指上涨0.5%。股市连续第二个 交易日上涨，标普500指数本周跌幅几乎被抹平。 华尔街面临一个季度一次的所谓"三重巫术日"，与股票、指数期权和期货相关的衍生品合约将同时到 期，迫使交易员们大规模展期现有头寸或建立新头寸。花旗估计，此次将有7.1万亿美元的名义未平仓 合约到期。 ...

"星星之火，可以燎原"。35年后的今天，我国资本市场已不可同日而语，一系列数字反映出资本市场取 得的不俗成就：从沪市"老八股"、深市"老五股"，到目前A股超过5000家上市公司，上市公司数量、市 值规模、投资者参与人数实现惊人增长。数据显示，截至2025年12月18日，A股已有5460家上市公司， 上交所、深交所、北交所的上市公司家数分别为2296家、2878家、286家；A股总市值合计约106.37万亿 元。目前，A股投资者总数已突破2.4亿。我国资本市场仅用30多年的时间就跨过了全球资本市场的百年 历程。 服务实体经济是资本市场发展的初心。35年来，上市公司通过资本市场累计募集资金总额超20万亿元。 数据显示，1990年末至2025年12月中旬，A股首发募集资金合计52627.92亿元，再融资募集资金合计 154754.09亿元。历经数次重大改革，我国资本市场融资规模、融资效率、市场化程度以及对实体经济 及科技创新的推动作用，均达到了35年前难以想象的水平和高度。 35年间，我国上市公司营业总收入实现了飞跃式增长。数据显示，1990年，我国上市公司营业总收入仅 为9.32亿元，而到了2024年，全市场上市 ...

投资是财富增长的关键。选择适合自己的投资渠道，通过多元化的投资组合降低风险，提高收益。 在财经领域，从月薪五千迈向资产翻倍并非不可企及的梦想。关键在于理解财富效应的魔力，并将其转化为实际行动。通过合理的财务规划、明智的投资决 策和持续的自我提升，每个人都可以实现财富的质变。本文将深入探讨这一过程，帮助你掌握财富增长的秘诀。 财富效应的本质在于通过定期储蓄和合理投资，使资金在时间的积累中产生复利效应，最终实现资产的成倍增长。这一过程不仅需要科学的理财方法，还需 要坚定的信念和长期的坚持。 稳定的现金流是实现财富增长的基础。通过合理的预算和支出管理，确保每月有稳定的可投资资金，才能在长期中实现资产的增长。 1. 认识复利的魔力：复利是财富增长的催化剂。每月将一部分收入进行定期投资，即使回报率不高，长期累积下来也能产生显著的效果。例如，每月投 资1000元，年化收益率10%，10年后总资产可达到20万元。 2. 树立长期思维：短期内市场波动不可避免，但长期来看，优质的资产总是能带来稳定的回报。避免频繁交易，选择长期持有，减少交易成本和心理负 担。 3. 养成储蓄习惯：每月设定固定金额进行储蓄，养成良好的财务习惯。储 ...

有机构测算结果显示，如果综合考虑历史经验和当前超额储蓄情况，未来"存款搬家"入市的潜在规模至 少是万亿级的。从定期存款到期规模来看，2024年之前存入、2026年之后到期的规模超过60万亿元。但 也有机构人士提示称，社会财富流向资本市场是一个长期过程，应该理性看待。相比之下，超30万亿元 规模的理财产品离资本市场更近，含权类理财的未来空间更值得关注。 据招商证券测算，如果以2018年为基数，2025年上半年末居民和单位总存款较2018年底增长了79.5%。 其中，居民和单位定期存款分别增长了165.4%、72.4%。其中，在2024年之前发生的定期存款中，2025 年到期规模约有105万亿元，2026年及之后到期的规模约为66万亿元。 另据中金公司测算，2026年将分别有20.7万亿元、9.6万亿元、1.3万亿元的2年期、3年期、5年期居民定 期存款到期，合计规模约32万亿元。这一数据，相较于2025年又同比多出了4万亿元。 "女士，您有一笔定期存款快要到期了，目前我行3年期存款利率最高能到1.75%，1万（元）起存，额 度有限。一万（元）以下是1.6%，您可以考虑办理续存。"近期，家住北京的扬子（化名）收到 ...

星展银行2026年第一季度投资展望核心观点 - 尽管人工智能领域显现部分泡沫特征 但宏观政策环境支撑使其不同于互联网泡沫时期 建议投资者在2026年采取更具防御性的资产配置策略 超配债券和黄金 并在股票市场中重点关注亚洲（除日本）地区的估值修复机会 [1] AI领域分析 - 当前美股具备泡沫形成的某些要素 例如估值上升和市场集中度风险加剧 美股科技七巨头推高了标普500指数的市盈率 前五大AI概念股在指数中的占比已达到28% 这一集中度风险甚至超过了互联网泡沫时期 [2] - 与2000年互联网泡沫时期不同 当前宏观条件更为有利 美联储正处于降息周期 且主要科技巨头拥有强劲的现金流和资产负债表 [2] - 尽管科技巨头资本支出计划惊人 预计2025年至2027年数据中心资本支出将达到1.4万亿美元 但当前生成式AI的资本支出仅占美国GDP的约1.2% 这一比例远低于19世纪铁路泡沫时期的5.0%和2000年科技泡沫时期的5.1% 表明投入规模相对宏观经济体量尚处于可控范围 [2] - 策略上建议投资者从单纯追逐AI基础设施建设转向关注能够利用AI提高运营效率、削减成本并提升盈利能力的大型非科技类企业（应用者） [2] 宏观环境与风险 - 全球正步入一个“极端时代” 地缘政治变化和美国债务问题将重塑投资环境 美国债务占GDP比重已达100% 且利息支出占GDP比例高企 带来了“财政主导”的风险 即政府高额债务可能迫使央行维持低利率 从而导致通胀中枢长期上移 [3] - 鉴于在非衰退环境下美联储仍进行货币宽松 通胀可能重新抬头 建议配置实物资产以抵御通胀侵蚀 [3] - 维持对黄金的“超配”评级 认为美国财政可持续性担忧、地缘政治不确定性以及全球央行的购金需求将继续支撑金价在2026年上行 [3] 资产配置建议 - 目前的模型显示债券的吸引力优于股票 [4] - 在债券市场 建议维持“超配”固定收益资产 由于信贷利差处于历史低位 建议聚焦高质量的投资级债券 规避风险收益比不佳的高收益债券 并关注通胀保值债券以获取超额收益 [4] - 在股票市场 对整体股市持中性态度 但强烈看好亚洲（除日本）股市并给予“超配”评级 该地区股市目前的交易价格较发达市场有约32.4%的折价 且2026年的盈利增长预期（18.9%）优于发达市场（11.8%） [4] - 对于中国市场 随着政策刺激的落地、AI相关资本支出的回升以及企业盈利前景的改善 中国股市仍有进一步上涨的空间 [4] - 对于欧洲市场 尽管对欧洲整体股市持低配态度 但建议关注欧洲国防工业板块 随着北约成员国承诺增加国防开支至GDP的5% 该板块在2026年预计将实现24%的盈利增长 远超欧洲大盘 [4] - 建议将部分资金配置于另类资产 包括私募资产和对冲基金 以在市场波动加剧的环境中分散风险 [4]

随着投资者准备迎接新年，市场情绪正以罕见的强劲信心收官。美银16日发布的月度基金经理调查显示，全球基金经理对从经济增长到股票和大宗商品 的一切资产类别都表现出坚定的乐观态度，整体乐观情绪已攀升至四年半以来的最高水平。 据追风交易台消息，这项针对管理着5690亿美元资产的203位基金经理的调查显示，基于现金水平、股票配置和经济增长预期的广泛情绪指标在12月升 至7.4（满分10），创下自2021年7月以来的最高看涨读数。投资者对股票和大宗商品这两类通常在经济扩张期表现良好的资产的综合敞口，已达到2022 年2月以来的最高水平。 在宏观前景方面，市场对经济"软着陆"的预期占据主导地位，绝大多数投资者排除了经济衰退的可能性。调查显示，做多"Magnificent 7"（美股七巨 头）连续第二个月成为最拥挤的交易，而对人工智能（AI）泡沫的担忧仍是市场关注的首要尾部风险。 美银策略师Michael Hartnett指出，如此高涨的乐观情绪在本世纪仅出现过八次。然而，极度看涨的情绪也触发了该行的逆向"卖出信号"。Hartnett警告 称，目前的现金水平已跌破4%的阈值，根据美银的交易规则，这通常被视为股市的逆向卖出信号 ...

【内容摘要】12月16日，虽然适逢税期，但资金面仍偏宽松；市场情绪有所修复，债市小幅回暖；转债市场主要指数集体跟跌，转债个券多数下跌；各期限 美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【前11个月全国城镇新增就业1210万人】据人力资源和社会保障部12月16日消息，1-11月，全国城镇新增就业1210万人，城镇调查失业率平均值为5.2%。人 力资源和社会保障部就业促进司有关负责人表示，下一步，将实施稳岗扩容提质行动，全力以赴稳定就业大局；聚焦就业重点群体，精准施策稳定和扩大就 业；强化职业技能培训，更好提升劳动者就业能力；优化就业公共服务，更好促进人岗高效匹配。 【中央财办：扩大内需是明年排在首位的重点任务】据新华社，中央财办有关负责同志详解2025年中央经济工作会议精神指出，扩大内需是明年排在首位的 重点任务，要从供需两侧发力提振消费，统筹提振消费和扩大投资。明年要从供需两端发力稳定房地产市场。供给端要严控增量、盘活存量，加快消化库 存。需求端要采取更多针对性措施，充分释放居民刚性和改善性需求。展望明年，活跃的要素流动和创新为发展持续注入新动能，人流、物流 ...

2025年，站在"十四五"收官与"十五五"规划谋篇的历史衔接点上，宏观经济环境交织着机遇与挑战。 这一年，中国金融市场在内外变局中走出独特节奏，核心领域表现亮点与韧性并存。货币政策延续"适度宽松"基调，保持"灵活高效"；人民币汇 率逆势走强，全年在多重因素支撑下稳步回升，双向波动的弹性特征愈发明显；黄金成为全球资产配置的"避风港"，国际金价屡创新高，中国人 民银行连续增持黄金…… 2025年的经济表现与政策选择，更为2026年启幕的"十五五"埋下关键伏笔：货币政策如何在"以我为主"与外部周期趋同中预留发力空间？稳汇率 面临哪些挑战？支撑黄金长期走势的核心是什么？"双循环"战略又该如何适配全球贸易格局重构？ 这些贯穿短期调控与长期布局的核心命题，既是2025年衔接期必须破解的现实难题，也是理解"十五五"经济脉络的关键切口。围绕上述问题，中 银证券全球首席经济学家管涛近日接受了北京商报记者专访。 管涛认为，2026年我国货币政策仍将坚持"以我为主"，在需兼顾总量调节与结构性工具优化创新的同时，各项政策工具将持续发力，资本市场有 望迎来政策支持。防范汇率超调将是2026年宏观调控重点之一，人民币汇率延续双向波动态势 ...

市场资讯：万科提议将 12 月 15 日到期债券展期 12 个月。 ...

文章核心观点 近期市场对“存款搬家”现象的关注度上升，但普遍存在三点误解：低估了居民超额储蓄的真实规模、低估了资金入市的速度、以及低估了超额储蓄主体的投资属性及其再配置意愿。文章通过构建全口径储蓄指标、优化跟踪指标等方法，指出居民潜在入市资金规模巨大，且再平衡过程可能持续。 一、低估超额储蓄：“存款搬家”不只是存款 - 市场讨论多聚焦于居民定期存款的“活期化”，但近十年定期存款变化主要源于“存款与理财转换”的结构性影响，而非直接进入股市，例如2023年以来以及2018年资管新规导致表外资金回表推高存款 [3][10] - 居民存款不等于居民全口径储蓄，存款下降不等于储蓄入市。市场基于存款测算的居民“超额储蓄”规模约为3.7万亿元，但忽视了理财形成的“超额储蓄” [3][22] - 通过构建涵盖存款、理财等资金的居民全口径储蓄指标，并以储蓄率额外上升幅度刻画，当前居民储蓄率达29.8%，为近十五年新高，对应超额储蓄规模达9.4万亿元以上，该指标更准确地囊括了潜在入市资金 [3][26] - 参考历史经验，2007年前居民储蓄入市规模达1.6万亿元，2014年达2.9万亿元。本轮除存量储蓄外，仍有9.4万亿元的超额储蓄，意味着储蓄进入股市的潜在规模至少是万亿级别以上 [4][31] 二、低估入市速度：非银存款无法准确跟踪“搬家” - 市场常以“非银存款”跟踪“搬家”规模，但该指标规模高达35万亿元，包含同业业务扰动，而居民投入股市的证券交易结算保证金仅2.8万亿元，用大样本跟踪小样本不合理 [5][34][35] - “非银净负债”指标能更好地剔除同业业务扰动，跟踪居民入市状况。2024年9月至2025年2月，非银净负债大幅增加2.6万亿元，预示证券交易保证金或新增3500亿元；2025年三季度以来，非银净负债大幅增加6万亿元，或预示证券交易保证金新增8000亿元左右 [5][37] - 辅助指标一（剔除银行承兑汇票后的保证金存款）：该指标与证券交易保证金走势一致，今年二季度以来一度新增近8000亿元至4.3万亿元 [6][41] - 辅助指标二（融资余额）：2024年9月以来融资余额出现两轮高增，今年下半年增加6500亿元，或预示居民证券交易保证金新增8600亿元左右 [6][45] 三、低估投资属性：超额储蓄主体对资产价格敏感度较高 - 与欧美超额储蓄主要源于财政补贴和消费减少不同，中国2021年以来的超额储蓄更多来自地产调整过程中居民资产配置行为的变化，受消费影响相对较小 [6][49][53] - 全国每年购房消耗的储蓄相比往年减少4.6万亿元，超额储蓄地区（如广东、江西、四川）几乎全是购房减少更明显的地区 [6][7][53] - 居民资产配置过度向固收类资产倾斜，导致理财收益率、期限利差均下行至历史性低位，难以满足房价下行背景下居民的再投资意愿 [7][63] - 2026年是“十五五”开局之年，伴随名义GDP逐步修复，资金“再平衡”过程或得以延续。截至2025年底，10年期国债利率与全A股息率之差仍低于0%，处于偏离正常状态，混合型基金对股票配置比例也仍偏低，显示机构和居民端都可能存在“再平衡”需要 [7][65]