期间关注成本端原油以及丁二烯价格波动情况。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/吨) | 11100 | -240 主力合约持仓量:合成橡胶(日,元/吨) | 33214 | -5336 | | | 合成橡胶10-11价差(日,元/吨) | 250 | 215 仓单数量:丁二烯橡胶:仓库:总计(日,吨) | 2770 | 100 | | | 主流价:顺丁橡胶(BR9000,齐鲁石化):山 | 11450 | -100 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):山 | 11400 | -50 | | 现货市场 | 东(日,元/吨) 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):上 | 11500 | 东(日,元/吨) -50 主流价:顺丁橡胶(BR9000,茂名石化):广 | 11550 | -50 | | | 海(日,元/吨) 基差:合成橡胶(日,元/吨) 布伦特原油(日,美元/桶) | 110 67.97 | -10 东(日,元/吨) ...

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不 做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状 明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 免责声明 | 集运指数（欧线）期货日报 | | | | | 2025/9/30 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 数据指标 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 | | 环比 | | EC主力收盘价 1110.600 | | | -11.4↓ EC次主力收盘价 | 1731.9 | -3.10↓ | | 期货盘面 EC2510-EC2512价差 -621.30 | +20.00↑ EC2510-EC2602价差 | | | -532.20 | +19.80↑ | | EC合约基差 9.89 | | | +4.40↑ | | | | 期货持仓头寸（手） EC主力持仓量 24782 | | | -4532↓ | | | | SCFIS（欧线）（周） 1120. ...

中东、俄乌地缘局势仍存不确定性，或给到短期油价一定支撑。总体上，国内纯苯供需矛盾改善有限，BZ2 免责声明 603预计在低估值区间偏弱震荡。关注假期国际油价走势对节后开盘的影响。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 纯苯产业日报 2025-09-30 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力收盘价:纯苯(日,元/吨) | 5800 | -85 主力结算价:纯苯(日,元/吨) | 5801 | -94 | | | 主力成交量:纯苯(日,手) 市场价:纯苯:华东市场:主流价(日,元/吨) | 5583 5860 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能损失量，整体产量小幅增加；本周计划检修及减产涉及产能少于计划恢复涉及产能，或将使国内甲醇装置产能利用率继续提升、产量增加；上周内地企业库存水平下降，港口库存也下降；需求方面，华东地区烯烃企业整体负荷略有提升，带动上周国内甲醇制烯烃开工率继续提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2328元/吨，环比-31；甲醇1 - 5价差为-34元/吨，环比-5 [2] - 主力合约持仓量甲醇为888083手，环比增加18583手；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 137576手，环比增加335手 [2] - 仓单数量甲醇为11862张，环比增加1030张 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2245元/吨，环比涨5；内蒙古为2095元/吨，环比涨5 [2] - 华东 - 西北价差为155元/吨，环比涨5；郑醇主力合约基差为 - 114元/吨 [2] - 甲醇CFR中国主港为261美元/吨，CFR东南亚为326美元/吨；FOB鹿特丹为275欧元/吨，环比-5；中国主港 - 东南亚价差为 - 65美元/吨 [2] 上游情况 NYMEX天然气价格为3.27美元/百万英热，环比涨0.41 [2] 产业情况 - 华东港口库存为103.27万吨，环比减少4.12万吨；华南港口库存为45.95万吨，环比减少2.44万吨 [2] - 甲醇进口利润为5.22元/吨；进口数量当月值为175.98万吨，环比增加65.71万吨 [2] - 内地企业库存为319900吨，环比减少20600吨；甲醇企业开工率为82.53%，环比涨2.62% [2] 下游情况 - 甲醛开工率为44.18%，环比涨1.26%；醋酸开工率为78.97%；二甲醚开工率环比 - 3.44%；MTBE开工率为64.23%，环比涨0.66% [2] - 烯烃开工率为88.18%，环比涨4.37%；甲醇制烯烃盘面利润为 - 932元/吨，环比涨42 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为11.06%，环比涨0.83%；历史波动率40日甲醇为11.82%，环比涨0.29% [2] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为17.07%，环比涨0.29%；平值看跌期权隐含波动率甲醇为17.06%，环比涨0.28% [2] 行业消息 - 截至9月24日，中国甲醇样本生产企业库存31.99万吨，较上期减少2.05万吨，环比跌6.03%；样本企业订单待发27.30万吨，较上期增加3.92万吨，环比涨16.79% [2] - 截至9月24日，中国甲醇港口库存总量149.22万吨，较上一期减少6.56万吨，华东、华南地区均去库 [2] - 截至9月25日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率89.25%，环比 + 4.36% [2] 提示关注 - 周三隆众企业库存和港口库存数据 [2] - 外轮卸货速度及提货量变动 [2] - 青海盐湖烯烃装置本周是否重启 [2] - 国庆假期期间伊朗装置的开工情况以及伊朗政府对冬季限气的相关消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃预计围绕需求端波动，整体去库存趋势不变，若节后无降息预期将重新回落，建议玻璃主力短期逢低布局多单 [2] - 纯碱预计供给宽松、需求增加，价格有望走高，节庆后若无涨价预期将重新回落，建议纯碱主力短期逢低布局多单 [2] 各目录要点总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1255元/吨，环比-23；玻璃主力合约收盘价1210元/吨，环比-18 [2] - 纯碱与玻璃价差45元/吨，环比-5；纯碱主力合约持仓量1250366手，环比-57443；玻璃主力合约持仓量990735手，环比-166760 [2] - 纯碱前20名净持仓-240287，环比5400；玻璃前20名净持仓-84622，环比18719 [2] - 纯碱交易所仓单6352吨，环比600；玻璃交易所仓单0吨，环比0 [2] - 纯碱基差-68元/吨，环比5；玻璃基差-54，环比26 [2] - 1月 - 5月玻璃合约-116，环比2；1月 - 5月纯碱合约-94，环比-6 [2] 现货市场 - 华北重碱1210元/吨，环比-10；华中重碱1300元/吨，环比0 [2] - 华东轻碱1250元/吨，环比0；华中轻碱1215元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1148元/吨，环比0；华中玻璃大板1220元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率89.12%，环比3.59；浮法玻璃企业开工率76.01%，环比0 [2] - 玻璃在产产能16.07万吨/年，环比0.05；玻璃在产生产线条数225条，环比0 [2] - 纯碱企业库存159.99万吨，环比-5.16；玻璃企业库存5935.5万重箱，环比-155.3 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值39801.01万平米，环比4595.01；房地产竣工面积累计值27693.54万平米，环比2659.54 [2] 行业消息 - 湖北双环纯碱装置提量，轻质报价1160元/吨 [2] - 河南昊华骏化纯碱装置减量，因合成氨问题，价格稳定 [2] - 中盐安徽红四方纯碱装置负荷提升 [2] - 重庆和友实业40万吨/年纯碱装置降负运行 [2] - 唐山三友230万吨/年纯碱装置减量运行，负荷7成左右 [2] - 山东海天生物化工150万吨/年纯碱装置恢复生产 [2] - 山东海化300万吨/年纯碱装置降负运行 [2] - 广东南方碱业60万吨/年纯碱装置恢复生产 [2] - 安徽淮南碱厂装置锅炉点火 [2] - 川渝纯碱市场平稳，随着装置复产，供应预计增加，市场观望情绪浓厚 [2] 观点总结 - 玻璃供应端产线冷修数量不变，产量底部徘徊，刚需生产，利润回升；需求端地产低迷，若央行降息对地产需求有支撑，否则拖累玻璃需求，下游深加工订单小幅抬升，采购以刚需为主，整体库存重新累库，后续围绕需求端波动，去库存趋势不变，若节后无降息预期将重新回落，今日玻璃平稳运行，建议主力短期逢低布局多单 [2] - 纯碱供应端国内开工率和产量上行，夏季检修结束，开工负荷提升，长远看落后产能可能被淘汰，天然碱法产能上行，产能变化不明显；需求端玻璃产线冷修数量不变，产量底部徘徊，光伏玻璃走平，需求不变，后续光伏玻璃减产加速需求有望减弱，本周企业库存大幅下行，预计供给宽松、需求增加，价格有望走高，节庆后若无涨价预期将重新回落，伴随反内卷炒作或有变数 [2]

核心观点 - 2025年9月北交所市场整体延续震荡态势，月中北证50指数再创历史新高，显示资金对高质量供给与制度改革预期的持续认可[5][14] - 制度端，存量公司“920代码切换”即将于10月落地，标志着北交所代码体系统一，市场辨识度全面提升[5][14] - 市场生态正在从以散户主导逐步转向机构化配置，北交所已完成从“数量扩容”到“质量优化”的阶段性过渡[5][14] - 展望四季度，指数调整、主题基金发行及周年庆政策预期有望成为资金催化点[5][14] - 中长期应继续围绕“专精特新+高端制造”主线，关注业绩兑现与产业趋势共振下的结构性机会[5][14] - 投资建议关注三条主线：高景气新质生产力标的及细分领域龙头企业、创新驱动与国产替代领域（半导体/军工/AI/卫星互联网）、内需提振下的消费产业链相关企业[5][14] 行情回顾及估值情况 - 截至2025年9月29日，北证50指数9月下跌2.21%，区间最高涨幅6.08%[6][15] - 9月北交所个股中53只股票上涨，224只股票下跌，0只股票持平[6][15] - 北证50指数今年累计上涨48.34%，区间最高涨幅60.92%，年内258只股票上涨，19只股票下跌[6][15] - 个股表现方面，三协电机、世昌股份、锦华新材9月涨幅分别达702.94%、197.71%和192.01%[16][18] - 星图测控、广信科技、三协电机今年表现最强，涨幅分别达1,294.21%、930.39%和702.94%[16][18] - 估值方面，北证50指数PE（TTM）均值76.41倍，中位数75.86倍；创业板指PE均值42.73倍；科创板PE均值180.14倍[6][21] - 本月北交所市场成交额5,824.09亿元，成交量246.38亿股[7][24] - 9月份日均融资融券余额为76.76亿元，环比增加11.65%[7][25] - 主题基金中，嘉实产业领先混合C表现最好，9月涨幅为6.96%，跑赢北证50指数9.17个百分点[29][30] 北交所新股动态 - 本月北交所3只新股上市；截至2025年9月29日，北交所共有277家公司上市交易[7][33] - 2025年9月1日至9月29日，申购4家，上市3家[7][33] - 最新审核情况显示，贝尔生物、新睿电子、南方乳业等44家公司更新审核状态至已问询；三耐环保、金则利2家公司更新审核状态至终止[7][33][34][36] 北交所要闻 - 2025年9月12日北交所发布公告，明确自10月9日起存量上市公司将统一启用“920”开头的新证券代码，旧代码同步退出使用[37] 重点公司公告 - 威贸电子与图灵机器人于2025年9月1日签署《战略合作协议》[40] - 中航泰达与魏桥国科于2025年9月12日签署《战略合作协议》[40] - 并行科技拟采购AI算力服务器及配套设备，采购合同总金额预计不超过人民币11,338.98万元[40] - 迪尔化工拟以4,454.04万元收购山东润禾钾盐科技有限公司100%股权[40] - 铜冠矿建赞比亚子公司中标金额20,729,115.70美元项目，工期270天[40]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入” [1] - 报告核心观点：沃尔核材是铜互连核心标的，全球高速铜缆领军者，将受益于AI算力高增驱动的铜互连产业趋势 [4] 公司业务概览与市场地位 - 公司业务涵盖电子材料、通信线缆、电力产品、新能源汽车及风力发电五大类，2025年上半年营收占比分别为32%、32%、18%、12%、2% [4] - 公司在多个细分市场占据领先地位：全球热缩材料市占率21%（第一），中国电缆附件市占率11%（第一），中国新能源汽车DC充电枪市占率42%（第一） [17][19][22] - 2020-2024年，公司营业总收入从41亿元增至69亿元，复合年增长率为14%；归母净利润从4亿元增至9亿元，复合年增长率为21% [4] AI算力与铜互连产业趋势 - 铜互连方案具有低成本、低功耗、高性价比优势，适用于AI数据中心短距离传输，其线材成本占总成本约90% [5] - 全球高速铜缆市场规模预计将从2025年的19亿元增长至2029年的49亿元，复合年增长率约27% [5][27] - 全球高速铜缆行业集中度高，2024年前五大制造商收入合计约11亿元，市场份额达87%；沃尔核材为全球第二大制造商，市场份额约25% [5][27] 公司核心竞争力 - 产品技术领先：子公司乐庭智联已完成224G单通道高速铜缆开发并启动量产，800G多通道产品已量产，1600G多通道产品已完成开发 [6][68] - 产能持续扩张：到2025年底将拥有二十余台进口发泡芯线挤出机，2026年4月前还将有10台进口设备到货，高速线产能有望持续跃升 [6][71] - 客户资源优质：高速通信线产品供应给安费诺、莫仕、泰科等国际连接器巨头，以及立讯精密等国内领先企业，间接切入海内外AI数据中心供应链 [6][71] 财务预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为86.1亿元、118.7亿元、146.1亿元 [7][73] - 预计同期归母净利润分别为12.8亿元、18.7亿元、25.5亿元，对应每股收益为1.02元、1.48元、2.02元 [7][73] - 以2025年9月29日收盘价计算，对应市盈率分别为30.39倍、20.89倍、15.33倍 [7][73] - 通信电缆业务是核心增长驱动力，预计2025-2027年营收增速分别为50%、90%、40%，毛利率从25%提升至35% [72]

2025 年 09 月 30 日 相关研究 1、《汽车行业周报：十五五时期将 打造人形机器人等新兴支柱产业， 奇瑞与赛力斯赴港上市》2025-09- 28 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 汽车(申万) | 4.7 | 17.3 | 32.8 | | 沪深 300 | 2.7 | 17.4 | 15.0 | 市场表现 奇瑞成功登录港交所主板，全球布局加速 -20 -10 0 10 20 30 (%) 汽车 沪深300 推荐(维持) 投资要点 资料来源：Wind，华鑫证券研究 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 2、《汽车行业周报：内外共振，看 好四季度机器人行情》2025-09-23 3、《汽车行业周报：马斯克再次强 调 OptimusGen3 重要性，重视 Q4 机 器人板块的投资机会》2025-09-15 ▌ 成功登录港交所主板，全球布局加速 奇瑞汽车成立于 1997 年，是中国自主品牌乘用车出口的"22 连冠"龙头（2024 年全球销量 229.5 万辆）。9 月 25 日，奇 ...

25Q4展望：四季度棉市压力大，长期不悲观 东证衍生品研究院农产品组 方慧玲 2025年9月 方慧玲 首席农产品分析师 从业资格号： F3039861 投资咨询号： Z0010565 Tel: 021-63325888-2737 Email:huiling.fang@orientfutures.com 25Q3，从"紧现实"到"松预期"，内盘先涨后跌；外盘低位持稳 内外棉主力合约走势 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 12,000 12,500 13,000 13,500 14,000 14,500 15,000 15,500 16,000 16,500 17,000 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 25/08 25/09 元/吨 CF.CZC CT.NYB 美分/磅 资料来源：Wind 内盘先涨后跌，从交易"紧现实"逐步转向交易"松预期"： 7月份，郑棉延续走强，一方面，国内商业库存的 ...

Trading desk comments 交易台市场观点 CMBI Credit Commentary Fixed Income Daily Market Update 固定收益部市场日报 Yesterday, we saw balanced two-way flows on recent new issues PINGIN 35/CKHH 30/MITSET 30. MEITUA widened 1bp amid two-way flows. We saw better buying on Chinese/Japanese/Middle Eastern financial FRNs because of cash-parking demand. The rest of Asia IG space was unchanged to a tough tighter. We saw some PB selling HYSAN Perps amid the latest NWDEVL headlines. HYSAN 4.85 and 7.2 Perps were unchanged to 0.1pt lower ...