核心观点 - 全球股市表现分化 港股科技板块领涨 恒生科技指数单日上涨1.94% 年内累计上涨42.77% 逼近历史最长连涨记录[1][3] - 美国经济数据强劲 第二季度GDP增速上修至3.8%创近两年新高 PCE物价指数上涨2.6% 降低市场对大幅降息的预期[3] - 贸易政策不确定性增加 特朗普宣布对进口家具征收30%关税 对专利及品牌药品加征100%关税 可能打压市场风险偏好[3] 全球市场表现 - 亚太股市普遍上涨 恒生指数单日涨0.53% 年内累计涨32.03% 深圳创业板单日大涨4.11% 年内累计涨51.09%[1] - 美股连续回调 道琼斯指数单日跌0.94% 标普500跌1.33% 纳斯达克跌1.77% 医疗、可选消费与材料板块领跌[1][3] - 欧洲股市涨跌互现 德国DAX微涨0.03% 法国CAC跌0.44% 英国富时100跌0.14%[1] 港股板块表现 - 行业指数分化明显 恒生工商业指数单日涨1.61% 年内累计涨37.69% 恒生地产指数单日跌2.53% 金融指数跌1.21%[2] - 原材料、信息科技和医疗保健板块领涨 必选消费、地产建筑与金融板块领跌 稀土、电讯设备和锂电池概念股表现较好[3] - 南下资金净买入港股110.46亿港元 阿里巴巴、腾讯和中芯国际净买入规模居前[3] 重点公司点评 - 小米集团新品发布会推出小米17旗舰手机 起售价4,499元较iPhone 17具竞争力 配备7000mAh电池和徕卡三摄[4] - YU7电动汽车在3个月内交付量超4万辆 推出新OTA功能和定制选项 凸显人车家全生态战略[4] - 维持基于分部估值法的目标价62.96港元 隐含26.3倍2026年预期市盈率 重申买入评级[4] 焦点股票列表 - 汽车行业重点推荐吉利汽车目标价25港元上行空间37% 零跑汽车目标价80港元上行空间29%[5] - 消费板块推荐绿茶集团目标价10.74港元上行空间60% 锅圈食品目标价4.80港元上行空间52% 珀莱雅目标价129.83元上行空间63%[5] - 科技互联网板块推荐腾讯目标价705港元上行空间9% 阿里巴巴目标价158.8美元 小米集团目标价62.96港元上行空间11%[5] - 半导体板块重点推荐贝克微目标价93港元上行空间68% 豪威集团目标价173元上行空间16%[5]

核心观点 - 全球股市表现分化 恒生科技指数年内上涨41.52% 创业板指数涨幅达48.75% 美股出现回调[1] - AI基础设施投资成为核心主线 阿里巴巴宣布追加3800亿元AI基础设施建设计划[3][4] - 政策推动数字消费发展 多部委提出大力发展AI手机 智能机器人 可穿戴设备等数字消费产品[3] - 大宗商品供应担忧加剧 全球第二大铜矿Grasberg矿难停产 预计2026年产量骤降35%[3] 全球市场表现 - 港股主要指数表现分化 恒生指数单日下跌0.10% 恒生科技指数上涨0.46%[1] - A股市场强势反弹 深证创业板指数单日大涨3.06% 年内累计涨幅达48.75%[1] - 美股三大指数集体回调 道琼斯指数下跌0.42% 纳斯达克指数下跌0.59%[1] - 欧洲股市涨跌互现 德国DAX指数微涨0.12% 法国CAC指数下跌0.33%[1] 行业板块表现 - 港股行业指数分化明显 恒生工商业指数单日上涨0.55% 恒生地产指数下跌2.42%[2] - A股半导体 电气设备与软件服务涨幅居前 银行 煤炭与消费者服务板块下跌[3] - 美股材料 地产与通讯服务板块领跌 能源 公用事业与可选消费板块上涨[3] - 大宗商品价格多数上涨 铜价大幅上涨 原油连续两日上涨[3] 重点公司动态 - 阿里巴巴宣布追加3800亿元AI基础设施投资 与英伟达达成物理AI合作[3] - 微软计划扩大与Anthropic合作 将AI模型引入365 Copilot助理[3] - 英特尔股价大涨 因寻求苹果公司投资[3] - 特斯拉股价大幅反弹[3] 政策与监管动态 - 多部委发布指导意见提出大力发展数字消费产品[3] - 市场监管总局发布《外卖平台服务管理基本要求》征求意见稿[3] - 建材行业出台反内卷政策 要求2025-2026年严禁新增水泥熟料产能[3] - 美国金融监管局通过修订方案降低日内保证金交易门槛[3] 宏观经济与汇率 - 人民币兑美元创近两个月最大跌幅 预计第四季度汇率可能小幅升至7.1左右[3] - 美债收益率回升 美元指数反弹至两周新高[3] - 美国8月新屋销售大超预期 创2022年初以来最高水平[3] - 英国央行内部政策分歧增加 利率仍有进一步下调空间[3] 投资建议与估值 - 吉利汽车目标价25港元 较当前股价有37%上行空间[5] - 零跑汽车目标价80港元 较当前股价有29%上行空间[5] - 绿茶集团目标价10.74港元 较当前股价有60%上行空间[5] - 珀莱雅目标价129.83元 较当前股价有63%上行空间[5]

行业投资评级 - 报告持续看好中国互联网及软件板块的中长期投资价值 建议关注相关投资机会 [1][4] 核心观点 - 2025云栖大会进一步印证中国AI及云行业相关需求持续起量的趋势 行业发展呈现模型能力持续提升、基础设施能力持续优化、应用生态逐步繁荣的态势 [1] - 阿里云定位为全栈人工智能服务商 提供世界领先的智能能力和全球AI云计算网络 宣布新一轮全球基础设施扩建计划 在巴西、法国和荷兰首次设立云计算地域节点 并扩建墨西哥、日本、韩国、马来西亚和迪拜的数据中心 [1] - 通义千问模型选择开源路线发展 目标是打造AI时代的安卓系统 认为在大模型时代开源模型创造的价值和渗透场景将远大于闭源模型 [1] - 阿里云积极推进三年3800亿人民币的AI基础设施建设计划 并预期将增加更多投入以满足行业快速增长的需求 预期2032年全球数据中心能耗规模相较2022年提升10倍 [1] 大模型布局更新 - 阿里巴巴发布及更新7款大模型 包括通义旗舰模型Qwen3-Max、下一代基础模型架构Qwen3-Next、升级版千问编程模型Qwen3-Coder、开源视觉理解模型Qwen3-VL、全模态模型Qwen3-Omni、Wan2.5-preview系列模型、语音大模型通义百聆 [4][5] - Qwen3-Max预训练数据量达36T tokens 总参数超过万亿 在SWE-Bench Verified测试中获得69.6分（全球第一梯队） 在Tau2-Bench测试中取得74.8分（超过Claude Opus4） [6] - Qwen3-Next模型训练成本较密集模型Qwen3-32B下降超90% 长文本推理吞吐量提升10倍以上 [13] - Qwen3-VL在32项核心能力测评中超过Gemini-2.5-Pro和GPT-5 [13] - Wan2.5-preview系列模型首次实现音画同步的视频生成能力 可生成中英文文字和图表 支持图像编辑功能 [12] - 通义百聆包括语音识别大模型Fun-ASR（基于数千万小时真实语音数据训练）和语音合成大模型Fun-CosyVoice（提供上百种预制音色） [15] AI应用生态发展 - 阿里云发布全新Agent开发框架ModelStudio-ADK 帮助企业开发具备自主决策、多轮反思和循环执行能力的Agent [4] - 升级低代码Agent开发平台ModelStudio-ADP 已广泛应用于金融、教育和电商等领域 [4] - 阿里云百炼平台已有超20万开发者开发80多万个Agent 过去一年模型日均调用量增长15倍 [4] 云基础设施优化 - 阿里云AI算力过去一年增长超5倍 AI存力增长逾4倍 [4][16] - 发布磐久128超节点AI服务器 支持多种AI芯片 同等AI算力下推理性能提升50% [21] - 新一代高性能网络HPN 8.0支持单集群10万卡GPU高效互联 存储网络带宽800Gbps GPU互联网络带宽6.4Tbps [21] - 灵骏集群基于HPN网络支持10万卡稳定互联 具备分钟级故障恢复能力 [21] - 通过人工智能平台PAI与通义大模型联合优化 训练端到端加速比提升3倍以上 推理吞吐TPS增加71% 时延TPOT降低70.6% 扩容时长降低97.6% [22] 行业估值参考 - 报告列出全球科技板块可比估值数据 包括阿里巴巴（BABA US）2025E市盈率21.6倍、腾讯（700 HK）2025E市盈率21.3倍、NVIDIA（NVDA US）2025E市盈率39.3倍等 [23]

公司首发 全球市场观察 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 26,159 | -0.70 | 30.40 | | 恒生国企 | 9,290 | -0.86 | 27.44 | | 恒生科技 | 6,167 | -1.45 | 38.02 | | 上证综指 | 3,822 | -0.18 | 14.02 | | 深证综指 | 2,467 | -0.78 | 26.03 | | 深圳创业板 | 3,115 | 0.21 | 45.43 | | 美国道琼斯 | 46,382 | 0.00 | 9.02 | | 美国标普 500 | 6,694 | 0.00 | 13.81 | | 美国纳斯达克 | 22,789 | 0.00 | 18.01 | | 德国 DAX | 23,709 | 0.77 | 19.08 | | 法国 CAC | 7,907 | 0.98 | 7.13 | | 英国富时 100 | 9 ...

投资评级与目标价 - 首次覆盖给予买入评级 目标价3 49港元 对应72 8%的潜在升幅 当前股价2 02港元 [1][2] - 目标价基于14 2倍的FY26E市盈率 较可比同业前瞻PEG 1 07倍给予30%估值折价 [6] 核心财务预测 - 销售收入从FY24A的1,864百万人民币增长至FY28E的3,134百万人民币 年复合增长率达13 9% [1][8] - 净利润从FY24A的206 5百万人民币增长至FY28E的370 3百万人民币 年复合增长率达15 7% [1][8] - 每股收益从FY26E的0 22元人民币增长至FY28E的0 28元人民币 [1] - 毛利率预计从FY24A的50 3%提升至FY28E的51 8% [8] 行业增长前景 - 中国香水市场2018-2023年零售额年复合增长率达15% 预计2023-2028E年复合增长率维持14% 为美妆领域增长最快赛道 [10][74] - 2023年中国人均香水消费支出仅16元人民币 远低于美国423元 英国406元 韩国170元和日本47元 存在巨大提升空间 [15][75] - 家居香氛市场2018-2023年零售额从17亿元增长至64亿元 年复合增长率达30 4% 预计2028年市场规模达147亿元 [83][85] 公司市场地位 - 以零售额计在中国含港澳市场占有率9 3% 排名第三 仅次于香奈儿10 6%和LVMH9 4% [9][11] - 香水业务贡献FY2025收入的81%和毛利润的76% 为核心业务 [10] - 运营70多个国际品牌 涵盖2,000余个SKU 产品价格带从30元至6万元人民币 [6][22] 竞争优势与商业模式 - 多品牌矩阵为下游渠道提供一站式美妆品牌入驻方案 显著降低沟通成本并强化合作粘性 [6][22] - 近40年行业经验形成成熟本土化能力 能将海外产品入华流程从6-18个月缩短至3-6个月 [6][23] - 拥有200万会员体系 依托用户数据支撑产品配方 包装及定价等本土化改造 [6][24] - 全渠道网络覆盖400余城 7,800个销售终端 包括117家自营门店和49家线上店铺 [24][50][54] 增长驱动因素 - 新店开业与新品牌签约推动收入增长 FY25-28E年复合增长率预计达15% [7][27] - 自营渠道收入占比提升带动毛利率改善 FY26E自营渠道毛利率达68 3% [8] - Z世代和男性消费者成为新增长动能 2023年男士香水销售额同比增长1151% [19] - 低线城市消费升级和线上渠道渗透加深进一步推动市场扩容 [18][19] 回应市场担忧 - 核心品牌运营权风险较低 主力品牌Versace去年与供应商续签30年合约 70%销售来自永久合约品牌 [28] - 国产品牌与国际品牌价格带差异显著 线上均价分别为62 7元和233 5元 当前更多是为高端市场培育潜在客群 [28][29][36] - 国产品牌在调香师培养 研发投入 原料获取和生产工艺等方面与国际品牌存在显著差距 短期难成威胁 [30][31][32][33][34][35]

全球市场表现 - 恒生指数单日下跌0.76%至26,344点 年内累计上涨31.33% [1] - 恒生科技指数单日下跌0.58%至6,258点 年内累计上涨40.06% [1] - 美国纳斯达克指数单日上涨0.70%至22,789点 年内累计上涨18.01% [1] - 德国DAX指数单日下跌0.48%至23,527点 年内累计上涨18.17% [1] - 日本日经225指数单日上涨0.99%至45,494点 年内累计上涨14.03% [1] 港股板块表现 - 恒生地产分类指数单日下跌1.25%至18,414点 年内累计上涨23.48% [2] - 恒生金融分类指数单日下跌0.85%至44,595点 年内累计上涨26.92% [2] - 恒生公用事业分类指数单日下跌0.70%至35,729点 年内累计微涨0.18% [2] 中国市场政策与行业动态 - 中国央行宣布实施适度宽松货币政策 保证流动性充裕 [3] - 预计第四季度可能降准50个基点 降息10个基点 [3] - 中国钢铁行业2025-2026年严禁新增产能 规划增加值年均增长4%左右 [3] - 三星大幅上调内存产品价格 DRAM上涨30% NAND闪存上涨5-10% [3] - 美光科技此前已涨价20-30% 并暂停接受新订单 [3] 美股重点公司动态 - 英伟达计划投资1000亿美元助力OpenAI建设10GW数据中心 股价上涨近4% [3] - 甲骨文新CEO上任 股价上涨超6% [3] - 减肥药开发商Metsera被辉瑞收购 股价暴涨近61% [3] - 谷歌广告业务面临反垄断拆分威胁 美国司法部要求出售AdX交易平台 [3] 大宗商品与货币市场 - 美债收益率持续回升 美元指数反弹后下跌 [3] - 黄金价格创历史新高 原油跌至一周低位 [3] - 加密货币大幅下跌 资金转向DeFi和稳定币等新赛道 [3] 美联储政策预期 - 美联储新任理事预计中性利率为2.5% 主张年内再降息125个基点 [3] - 另三位美联储官员表示进一步降息空间有限 今年没理由再降 [3] - 预计美联储可能在12月降息一次 明年降息两次 [3] 重点推荐公司分析 - 吉利汽车(175 HK)目标价25港元 较当前18.69港元有34%上行空间 市盈率10.7倍 [4] - 零跑汽车(9863 HK)目标价80港元 较当前64港元有25%上行空间 市盈率92.8倍 [4] - 珀莱雅(603605 CH)目标价129.83元 较当前80.30元有62%上行空间 市盈率13.2倍 [4] - 腾讯(700 HK)目标价705港元 较当前641港元有10%上行空间 市盈率21.5倍 [4] - 阿里巴巴(BABA US)目标价158.80美元 当前价164.25美元 市盈率2.7倍 [4] - 北方华创(002371 CH)目标价460元 较当前412.70元有11%上行空间 市盈率40.8倍 [4] - Salesforce(CRM US)目标价388美元 较当前249.69美元有55%上行空间 市盈率22.0倍 [4]

核心观点 - 全球主要股市表现分化 恒生科技指数年内涨幅达40.87% 纳斯达克指数年内上涨17.20% [1] - 中国互联网软件板块存在估值提升机会 AI应用商业化进程将推动软件板块匹配硬件板块涨幅 [4] - 美联储降息路径存分歧 市场已充分反映年底前进一步降息两次的预期 [3] 全球市场表现 - 港股主要指数年内涨幅显著 恒生指数涨32.33% 恒生国企指数涨29.94% 恒生科技指数涨40.87% [1] - A股创业板指年内涨幅达44.33% 上证综指年内上涨13.97% 深证综指年内上涨26.32% [1] - 美股三大指数创新高 道指涨8.86% 标普500涨13.31% 纳斯达克涨17.20% [1] - 欧洲股市表现不一 德国DAX涨18.74% 法国CAC涨6.41% 英国富时100涨12.77% [1] 港股行业表现 - 恒生工商业指数年内涨36.45% 恒生金融指数涨28.01% 恒生地产指数涨25.04% [2] - 恒生公用事业指数微涨0.88% 表现相对落后 [2] 中国市场动态 - 中国股票私募机构平均仓位超过78% 达今年最高水平 [3] - 南下资金净买入98.38亿港元 港股原材料、能源与可选消费领涨 [3] - A股煤炭、有色金属与建材涨幅居前 汽车、生物医药与计算机领跌 [3] - 医保局优化药品集采规则 不再简单选用最低报价 防止恶性竞争 [3] 国际事件影响 - 日本央行维持利率不变 出现两张加息反对票 宣布每年减持ETF规模3300亿日元 [3] - 欧央行管委称12月应再次降息 以确保通胀和经济增长不令人失望 [3] - 中美元首约定在APEC会议期间会晤 字节跳动按法律要求推进TikTok美国业务 [3] 科技行业焦点 - 美股科技七巨头多数上涨 苹果涨超3% iPhone 17亚洲销售势头良好 [3] - 甲骨文与Meta洽谈200亿美元云计算协议 英特尔大涨后回落 [3] - 白宫考虑建立处方药直销平台TrumpRx 以降低药价 [3] 大宗商品与汇率 - 美债收益率持续上升 美元指数走高 黄金上涨 [3] - 白银创14年新高 原油下跌 人民币兑美元小幅走弱 [3] 重点推荐公司 - 互联网板块推荐阿里巴巴(目标价158.8美元)、百度、微软、腾讯(目标价705港元)、快手 [4] - 软件公司推荐派拓网络、Datadog、金蝶国际 [4] - 汽车行业推荐吉利汽车(目标价25港元 上行空间32%)、零跑汽车(目标价80港元 上行空间23%) [5] - 装备制造推荐中联重科(目标价7.4港元)、三一国际(目标价8.9港元 上行空间24%) [5] - 消费板块推荐绿茶集团(目标价10.74港元 上行空间55%)、锅圈食品(目标价4.8港元 上行空间49%) [5] - 科技半导体推荐小米集团(目标价62.96港元)、瑞声科技(目标价60.55港元 上行空间35%)、豪威集团(目标价173元 上行空间21%) [5]

行业投资评级 - 报告看好中美互联网及软件板块中长期投资价值 建议关注阿里巴巴 百度 微软 腾讯 快手 派拓网络 Datadog 金蝶国际等公司 [3] 核心观点 - 中国AI叙事逻辑更加积极 市场投资热情提升 主要驱动事件包括2Q25中国互联网公司云业务营收增速好于预期 大模型能力持续迭代升级 市场对中国芯片公司能力关注度提升 [5] - AI对业绩中短期实质性变现进展为估值水平提供支撑 云计算和广告业务拉动效果显著 2Q25阿里巴巴/百度/Azure/谷歌云计算收入实现26%/27%/39%/32%同比增长 腾讯/快手/Meta/谷歌广告收入分别实现20%/13%/21%/12%同比增长 [5] - 独立AI应用变现方面 C端关注AI创意软件商业化变现 2Q25快手可灵AI营收突破2.5亿元 预计FY25全年营收达9.5亿元 B端关注企业AI智能体商业化变现 2QFY26 Salesforce数据云及AI业务ARR超12亿美元 同比增长120% [5] - 中国互联网和软件板块估值仍有修复空间 目前交易在22倍FY25E PE 相较海外互联网和软件板块29倍有较大折让 2026年EPS增速为17% 略慢于海外板块的21% 但从估值对比盈利增速角度仍具吸引力 [5][14] 板块估值分析 - 恒生科技板块估值快速提升 9月17日远期1年PE达21.4倍 较近5年均值20.1倍溢价6% 但未来1年EPS预期较8月峰值下降12% 主要因本地生活行业竞争加剧 [6] - 美股科技板块走势显示 AI主题投资推动板块上涨 2024年3-8月软件板块表现弱于半导体板块 主因AI商业化表现不及预期 但8月后软件和半导体板块收益差距大幅缩小 [12] - 分板块看估值提升空间 海外云计算板块AWS对应约7倍FY25 PS 国内云厂商平均对应4-5倍 海外广告板块Meta/Google对应23/24倍FY25 PE 国内广告板块平均16倍 AI创意应用板块Figma/Runway对应18/36倍FY25 PS 国内可灵AI估值仍有提升空间 [14] 中国互联网公司芯片布局 - 阿里巴巴通过平头哥半导体自研PPU芯片 显存96GB HBM2e 卡间互联带宽700GB/s 功耗400W 推理性能批尺寸64时吞吐达2800tokens/s 单卡BOM成本较进口H20下降40% 对外投资清微智能 瀚博半导体等企业 [19][20][26] - 百度通过昆仑芯科技自研P800芯片 显存规格优于同类主流GPU 20%-50% 最大集群规模超3万卡 2024年中国区数据中心芯片出货量6.9万颗排名第三 对外投资无间芯穹 亘存科技等企业 [21][26] - 腾讯自研AI推理芯片"紫霄"和视频转码芯片"沧海" 对外投资云豹智能 星空科技 集益威半导体等企业 覆盖AI算力芯片 EDA工具等领域 [22][26] - 美团 商汤 蚂蚁集团等通过对外投资布局芯片领域 美团投资睿晶半导体 芯格诺微电子等 蚂蚁集团投资清微智能 墨芯人工智能等 商汤投资曦望Sunrise 北电数智等 [24][25][26] AI应用商业化进展 - 云计算领域AI拉动效果显著 2Q25阿里巴巴云业务收入同比增长26% AI相关产品收入连续8个季度保持三位数增长 占外部客户收入20%以上 百度AI云业务收入65亿元 同比增长27% 关键任务集群GPU利用率超90% [28] - 广告业务AI赋能明显 腾讯2Q25营销收入同比增长20%至358亿元 视频号/小程序/微信搜索营销收入同比分别增长约50%/50%/60% 快手OneRec推荐模型覆盖25%峰值流量 推动平台总时长增长超1% [28] - 独立AI应用变现取得进展 快手可灵AI 2Q25营收突破2.5亿元 预计FY25达9.5亿元 占营收1% Salesforce 2QFY26数据云及AI业务ARR超12亿美元 同比增长120% 自Agentforce推出以来达成12,500笔交易 [28] - 企业软件AI化进程加速 ServiceNow 2Q25主要Pro Plus产品订单数环比增长超50% ITSM Plus和CSM Plus订单金额同比翻四倍 Datadog AI原生客户占Q2总收入11% 较上季度8%提升 [28]

核心观点 - 全球股市表现分化 港股A股下跌而美股及部分欧洲亚洲市场上涨[1][3] - 美联储实施预防性降息但态度谨慎 预计年底前可能仅再降息一次[3][5] - 科技行业创新持续 Meta发布新款智能眼镜推动AI眼镜产业链发展[6] - 散户参与度显著提升主导美股市场 0DTE期权和碎股交易占比创新高[3] - 多国央行政策分化 日本加息环境形成而英国央行维持利率不变[3] 全球市场表现 - 恒生指数单日下跌1.35%至26,545点 年内仍累计上涨32.33%[1] - 恒生科技指数单日下跌0.99%至6,271点 年内累计上涨40.36%[1] - 美国纳斯达克指数单日上涨0.94%至22,471点 年内累计上涨16.36%[1] - 德国DAX指数单日上涨1.35%至23,675点 年内累计上涨18.91%[1] - 港股分类指数普遍下跌 恒生地产指数单日下跌1.61%表现最差[2] - 港股能源原材料与信息技术领跌 医疗保健板块收涨[3] - A股有色金属交通运输与食品饮料领跌 电子通信与社会服务收涨[3] 央行政策与宏观经济 - 美联储降息25bp至4.0%-4.25% 点阵图显示9-12月降息幅度预测从50bp升至75bp[5] - 日本加息环境形成 企业利润稳健劳工短缺推动工资上涨通胀持续上升[3] - 英国央行维持利率不变 市场反映年内不降息预期明年可能降息两次[3] - 美国失业救济人数超预期下降 显示就业市场走弱没有预期严重[3] - 美联储可能10月暂停降息 12月再降息一次至3.75%-4%[5] - 美国10年国债收益率可能年底升至4.1% 美元指数可能走弱[5] 科技与行业动态 - Meta发布三款新智能眼镜包括Meta Ray-Ban Display 右镜片嵌入全彩显示屏和神经腕带[6] - 华为公布昇腾AI芯片路线图 明年一季度推出昇腾950PR采用自研HBM[3] - 英伟达上涨3.5% 斥资50亿美元入股英特尔联手开发PC与数据中心芯片[3] - 中国将终止涉英伟达RTX Pro 6000D芯片订单[3] - 美国能源部启动"电力加速"计划 满足AI和数据中心电力需求激增[4] - SEC降低数字货币ETF申请门槛 美国首只狗狗币ETF获批上市[4] 美股市场特征 - 散户0DTE期权成交量占美股总成交量比例突破60%创历史新高[3] - 碎股交易占比从2019年31%激增至66% 反映散户参与度显著提升[3] - 散户在过去22周中有19周保持净买入[3] - 芯片指数大涨 英特尔暴涨超20%[3] 重点公司关注 - 吉利汽车目标价25港元较当前18.81港元有33%上行空间[7] - 李跑汽车目标价80港元较当前63.4港元有26%上行空间[7] - 珀莱雅目标价129.83元较当前80.65元有61%上行空间[7] - 小米集团目标价62.96港元较当前56.85港元有11%上行空间[7] - 瑞声科技目标价60.55港元较当前43.98港元有38%上行空间[7] - 贝克徽目标价93港元较当前54.25港元有71%上行空间[7]

美联储政策调整 - 美联储9月会议降息25个基点，政策利率下调至4.0%-4.25%区间[1] - 点阵图显示2025年降息幅度预测从50个基点上调至75个基点[2] - 19位委员中仅10位支持2025年降息3次或以上，6位支持仅降息1次，1位支持不降息[2] 经济预测更新 - 2025年实际GDP增速预测从1.4%上调至1.6%，2026年从1.6%上调至1.8%[2][5] - 2026年PCE通胀预测从2.4%上调至2.6%，核心PCE保持3.1%不变[2][5] - 2026年失业率预测从4.5%下调至4.4%，2027年从4.4%下调至4.3%[2][5] 利率与市场展望 - 预计2025年末联邦基金利率降至3.5-3.75%，2026年末降至3.4%[2][5] - 10年期国债收益率可能在年底升至4.1%左右[1][3] - 美元指数可能因降息压力和白宫干预走弱，预计年底降至95左右[1][3] 风险与不确定性 - 9月CPI增速可能反弹至3.1%，10月会议可能暂停降息[2][3] - 鲍威尔强调降息是"预防性"措施，不代表转向趋势性宽松[1][2] - 就业走弱受需求放缓与移民劳工供应减少双重因素影响[1][2]