Trading desk comments 交易台市场观点 CMBI Credit Commentary Fixed Income Daily Market Update 固定收益部市场日报 Yesterday, we saw balanced two-way flows on recent new issues PINGIN 35/CKHH 30/MITSET 30. MEITUA widened 1bp amid two-way flows. We saw better buying on Chinese/Japanese/Middle Eastern financial FRNs because of cash-parking demand. The rest of Asia IG space was unchanged to a tough tighter. We saw some PB selling HYSAN Perps amid the latest NWDEVL headlines. HYSAN 4.85 and 7.2 Perps were unchanged to 0.1pt lower ...

其中提到，自贸离岸债以打造具有国际竞争力的离岸债券为方向，定位于符合条件的发行主体为募集离 岸资金，遵循"两头在外"原则，通过在上海自贸试验区开展业务的登记托管机构、面向符合条件的投资 主体发行的、按期还本付息的有价证券以及其他可转让的债权证券化产品。发行规则为自贸离岸债发行 适用国际通行规则和惯例。鼓励使用人民币，兼容满足发行主体需要的外币。 新华财经上海9月29日电上海市委金融委员会办公室、中国人民银行上海总部印发《关于进一步推进上 海自贸离岸债高质量发展的若干措施高质量发展的若干措施（试行）》（试行）》的通知。 （文章来源：新华财经） ...

Investors have piled back into exchange-traded funds focused on investment-grade corporate bonds, amid a surging supply of new debt in that part of the fixed-income market. ...

来源：郁言债市 9月中旬，债市多空对于定价权的争夺变得愈发激烈。以10年国债为例，利率的运行箱体界限更加明确，当利率上至1.80%，多头的买入力量显著提升， 而当利率下至1.75%，空头的势力开始变大。从近期定价内容来看，市场交易主要围绕两个逻辑，一是潜在的央行重启买债，二是公募债基赎回费问题。 ►央行是否会重启买债？ 从目前的线索来看，似乎很难给出准确定论。当下市场博弈的依据是部分大行存在主动买入中长久期利率债的行为，如9月以来大行净买入7-10年国债93 亿元。对于这一品种，大行已经连续8个月维持净卖出操作。与此同时，大行同期还净买入3-5年国债、7-10年政金债843、259亿元，二级买债偏好逐渐向 长久期品种靠拢。 不过，相似的买债行为在5-6月也曾出现，当时大行时隔多月后重新在二级市场配置短债，投资者普遍猜想6月或是央行重启买债的新起点，不过事后来看 这一行为仅仅源自银行内部的止盈后再投资需要。 ►债基过严的惩罚性赎回费率能否优化？ 参考以往案例，新规初步落地后市场往往有一个月的时间内部讨论方案，最终向上反馈，随着汇报期限将至，月末各家机构可能会对此有更加清晰的预 期。 截止2025上半年末，万得口 ...

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Stocks are moving firmly through rising Treasury bond yields. History says it might not last. ...

市场趋势 - 股票和债券市场出现罕见同步上涨 通常股票上涨时债券下跌 但当前两者同时走高[1][5][6] - 夏季股市上涨10%后持续至9月 历史数据显示这种模式往往预示强劲第四季度表现 SPDR S&P 500 ETF从5月底600美元以下升至9月中660美元[3][4] - 美联储自2024年12月以来首次降息25个基点 市场提前反应利率调整预期[6] 能源板块 - 美国石油基金在70-85美元宽幅震荡后 关键技术位72美元若失守可能快速跌向68-69美元区间[8] - 季节性因素显示原油价格7月后通常走弱 地缘政治紧张未改变能源板块疲软态势[9] 贵金属板块 - SPDR黄金ETF夏季以来上涨超10% 经通胀调整后黄金价格创历史新高[10] - 零售投资者参与度低迷 表明机构资金持续将黄金作为避险资产配置 实际收益率下降强化看涨逻辑[10][11] 科技板块 - Roundhill七巨头ETF自6月以来上涨20% 特斯拉因CEO10亿美元内部增持大涨 Alphabet成为第四家市值突破3万亿美元公司[12] - 超大市值科技公司持续引领市场 资金集中流向云计算 人工智能和数字基础设施领域[13]

新华财经北京9月19日电上交所、深交所19日相继在官网发布《关于进一步优化债券购回业务有关事项 的通知》，丰富债务管理工具，促进通过市场化、法治化、多元化方式优化公司债务结构、化解公司债 券信用风险，保护投资者合法权益。 深交所优化公司债券购回业务有关事项通知如下。 公司债券交易价格出现下列情形之一的，购回方为平抑市场波动、提振市场信心，可以通过二级市场交 易方式购回相关债券： 多只公司债券同时出现前款规定情形的，购回方可以结合相关债券交易活跃度、债券价格波动程度等情 况，在公平合理的基础上，确定交易购回的不同安排。 标的债券还本付息日前的1个月内，购回方不得开展交易购回。 上交所关于进一步优化债券购回业务有关事项的通知如下。 （二）债券收盘价较最近一年债券最高收盘价跌幅达到10%； （三）债券收盘价低于债券面值5%以上； （四）购回方有合理理由认为债券价格偏离合理估值的其他情形。 公司债券交易价格出现下列情形之一的，购回方为平抑市场波动、提振市场信心，可以通过二级市场交 易方式购回相关债券：（一）债券收盘价较此前第20个交易日当日收盘价跌幅达到5%； 多只公司债券同时出现前款规定情形的，购回方可以结合相关债 ...

市场行情表现 - 国债期货全线收跌 30年期主力合约跌0.76%报114.800 10年期主力合约跌0.21%报107.835 5年期主力合约跌0.13%报105.675 2年期主力合约跌0.05%报102.364 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍上行2BPs左右 10年期国开债收益率上行2.2BPs报1.945% 10年期国债收益率上行2.15BPs报1.804% 30年期国债收益率上行2.5BPs报2.0950% [1][2] - 中证转债指数下跌0.55%至473.61点 成交金额816.62亿元 景兴转债单日跌幅达20% [2] 海外债市动态 - 美债收益率集体上涨 2年期涨1.03BP至3.555% 10年期涨1.15BP至4.101% 30年期涨3.02BP至4.720% [3] - 日债收益率多数上行 5年期和10年期分别上行4.9BPs和3.6BPs至1.201%和1.636% [3] - 欧债收益率显著攀升 10年期法债涨6.1BPs至3.543% 德债涨5.1BPs至2.726% 意债涨5.8BPs至3.523% [3] 一级市场发行 - 财政部10年期国债中标收益率1.8321% 全场倍数3.32 边际倍数13.73 [4] - 30年期国债中标收益率2.1725% 全场倍数3.34 边际倍数达93.35 [4] 资金流动性状况 - 央行开展3543亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 实现净投放1243亿元 [5] - Shibor利率走势分化 隔夜品种下行5.3BPs至1.461% 14天期上行6.6BPs至1.647% [5] 机构研究观点 - 债基久期调整幅度有限 当前久期中位数维持在2.5年 较一季度3年高位降幅不明显 [6] - 8月财政收支同步回落 政府债净融资持续收缩 传统基建支出呈现收缩态势 [7] - 市场对央行国债买入操作存在预期 但股债跷跷板效应仍构成利率波动因素 [7]

近期，美国公司债券市场出现了一个罕见现象，一项关键指标达到了近三十年来的最高水平。这一现象 引起了市场的广泛关注，而背后原因则揭示了当前经济环境中的复杂动态。特别是在美联储首次降息 后，投资者的债券购买热情愈加高涨，导致公司债券的"风险溢价"显著下降。本文将分析这一现象的背 景及其潜在影响。 所谓"风险溢价"，指的是投资者为了承担购买公司债券的风险而要求的额外收益。在正常情况下，债券 的风险溢价反映了投资者对于债务违约、利率变化等风险的担忧。对于那些非国债类的公司债券，投资 者通常要求更高的收益作为对风险的补偿。 这一现象也提醒我们必须保持警觉。历史经验表明，当市场过于乐观，风险溢价处于极低水平时，可能 意味着市场参与者对风险的认知出现偏差。投资者的过度乐观可能使得市场陷入一定的泡沫风险之中。 因此，尽管当前的市场环境看似理想，潜在的不确定性和未来货币政策走向依然值得关注。 2023年，美联储首次降息，引发了市场对未来货币政策走向的广泛关注。在过去几年里，美联储为了应 对高通胀采取了大幅加息措施。虽然这一策略成功抑制了通胀，但也使得债券收益率保持在较高水平。 随着降息的开始，债券市场收益率逐步下行，尽管如此， ...