国泰君安期货·能源化工 天然橡胶周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年9月28日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情走势 02 基本面数据 03 本周观点总结 04 行业资讯 期货价格 基差与月差 其他价差 替代品价格 资金动向 供给 需求 库存 本周观点总结 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 1.【泰国前8个月天胶、混合胶合计出口量同比增6.3%】最新数据显示，2025年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为178.9万吨，同比降8%。 其中，标胶合计出口101.7万吨，同比降19%；烟片胶出口26.5万吨，同比增21%；乳胶出口49.6万吨，同比增9%。1-8月，出口到中国天然橡胶合计为69.6 万吨，同比增6%。其中，标胶出口到中国合计为43.3万吨，同比降18%；烟片胶出口到中国合计为8万吨，同比大增300%；乳胶出口到中国合计为18.1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月第四周需求端旺季效应逐步释放，投资相关指标环比回暖，通胀上食品价格止跌回涨，出口上CCFI、SCFI指数环比下跌但港口货运量高位震荡，工业上节前工业用电走低、煤炭消费入淡季、开工率上行放缓，投资上水泥和螺纹价格涨幅扩大、沥青开工率加速上行或反映基建投资景气改善，地产上新房冲高、二手房环比持稳，“金九”成色一般新房同比负增长 [1][2][32] - 假期前生产边际走弱，但本周投资企稳迹象显著，投资旺季需求释放、供给收缩预期及成本上行或提振中游投资品价格，关注PPI环比改善情况，“金九”成色一般但9月最后一周需求改善，假期后关注持续性，10月天气利于施工、政策性金融工具有望落地，四季度或是“宽信用”效果兑现期，短期宏观预期对债市情绪或有扰动 [2][32] 根据相关目录分别进行总结 通胀相关 - 食品价格止跌回涨，本周（9月22日 - 26日）猪肉平均批发价环比 -0.94% 继续下跌，蔬菜与水果价格上涨，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比 +0.41%、+0.48% [7] 进出口相关 - CCFI、SCFI指数继续下跌，本周CCFI指数环比 -2.93%，SCFI环比 -6.98%，中国出口集装箱运输需求走弱，北美航线需求未改善，美西、美东航线运价环比 -10.8%、-6.7% [9] - 9月15日 - 21日港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别 +0.18%、+0.14%，单周同比分别 +12.95%、+18.76%，涨幅明显扩大，出口景气保持高位 [9] - BDI指数延续上涨但涨幅收窄，本周BDI指数、CDFI指数环比 +2.2%、+1.7%，节前煤炭货盘增加且台风影响船舶周转，带动散货运输租金价格上涨 [9] 工业相关 - 动力煤价格保持上涨，本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比 +1.6%，台风缓解南方高温、电厂机组检修使民用电负荷回落，煤炭消费进入淡季，国庆临近下游工业企业停工，工业用电需求走弱 [13][15] - 螺纹钢价格微涨，去库速度加快，螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比 +0.2%，库存环比 -2.8%，本周螺纹厂库、社库双双回落，表观需求回升，9月以来产量连续下降，部分地区钢厂主动减产，供应端收缩明显，叠加能耗双控政策限制产能释放，截至9月底华东地区终端采购量仅恢复至去年同期的92%，华北、东北仍不足九成，“金九”成色一般，关注10月需求表现 [15] - 铜价涨幅略有扩大，本周长江有色铜、LME铜均价环比分别 +0.66%、+0.57%，印尼铜矿停产致供给收缩预期，沪铜社会库存下降，美联储10月和12月降息预期升温提振铜价 [17] - 玻璃期货涨幅收窄，周初成交一般，周内受宏观预期提振厂商调涨预期，下游采购加快，市场价格上涨，但需求端实际改善有限 [17] 投资相关 - 水泥价格涨幅显著扩大，本周水泥价格指数周均环比 +2.0%，原材料成本上升、传统旺季需求释放及环保政策要求部分地区错峰停窑，带动水泥价格普遍上调 [21] - 9月第四周新房成交量环比加速上行但同比偏低，9月19日 - 25日30城新房成交面积179.3万平方米，环比 +52.4%，同比 -4.6%；二手房成交小幅回落，本周17城二手房成交面积197.3万平方米，环比 -0.5%，同比 +8.3%，上行动能边际转弱 [1][23] 消费相关 - 9月前三周乘用车零售同比由负转正，9月1日 - 21日乘用车零售同比 +1%、环比 +8%，第三周增速改善一定程度因去年9月中旬中秋假期低基数支撑，市场走势整体平稳 [25] - 原油价格涨幅扩大，截至周五布伦特原油、WTI原油价格环比分别 +5.2%、+4.9%，伊拉克原油出口供给不确定、美国商业原油库存环比减少支撑油价 [25]

在奇瑞最为突出的全球化优势方面，自2003年起，奇瑞汽车连续22年位居中国自主品牌乘用车公司出口 量第一。2024年，奇瑞在欧洲、南美和中东及北非地区销量位列中国自主品牌乘用车第一，在北美及亚 洲（中国除外）销量位列中国自主品牌乘用车公司第二。 9月25日上午，奇瑞汽车股份有限公司（股票代码：9973.HK）在香港联合交易所主板正式挂牌上市， 成为2025年迄今港股规模最大的车企IPO，这家从芜湖"小草房"起家的中国汽车制造商终于登上了国际 资本市场的舞台。 奇瑞汽车股票发行价格为30.75港元/股，募集资金总额约91.45亿港元。此次引入了13家基石投资者，包 括高瓴旗下HHLR、景林资产、大家人寿、国轩香港等知名机构，以及国资企业和上下游产业链公司 等，显示出各方资本对公司未来发展的信心。 上市首日，奇瑞汽车开盘后即呈现高开态势，开盘价34.2港元/股，较发行价上涨11.22%，市值也一度 逼近2000亿港元。截至当日收盘，股价报31.92港元/股，较招股价高3.8%，市值达1841亿港元。 谋于陋室，成于荒滩。1997年，奇瑞的创业者们怀着产业报国的热情，在位于芜湖市长江岸边的一片荒 滩上，开启"造中国 ...

9月25日，奇瑞汽车股份有限公司（股票代码：9973.HK）在香港联合交易所主板挂牌上市。作为港股2025年以来规模最大的车企IPO，奇瑞汽车此次上 市，标志其迈入了国际资本市场的新阶段。 奇瑞汽车上市仪式 奇瑞汽车此次港股IPO全球发售2.97亿股H股（绿鞋前），发行价格为30.75港元/股，募集资金总额约91.45亿港元。此次引入了13家基石投资者，包括高瓴 旗下HHLR、景林资产、大家人寿、国轩香港等知名机构，以及国资企业和上下游产业链公司等，显示出各方资本对公司未来发展的信心。上市首日，奇 瑞汽车开盘价为34.2港元/股，较发行价上涨11.22% 。 "此次港股上市，是奇瑞迈进国际资本市场的重要一步，也是扛起更大责任、迎接更大使命的全新起点。"尹同跃表示，未来的奇瑞不仅要追求商业价值的 成功，更要追求社会价值的贡献。奇瑞将借助资本的力量，加速技术创新，深化全球布局，持续做强汽车主业；同时也将积极培育更多优秀企业，助力它 们化茧成蝶、接力上市，为产业生态注入源源不断的活力。奇瑞立志成为"创新驱动、全球信赖的智能出行生态引领者"，为中国汽车产业高质量发展贡献 更多力量。 奇瑞汽车自1997年成立以来，一直 ...

9月25日，奇瑞汽车股份有限公司（股票代码：9973.HK）在香港联合交易所主板挂牌上市。作为港股2025年以来规模最大的车企IPO，奇瑞汽车此次上 市，标志其迈入了国际资本市场的新阶段。 奇瑞汽车此次港股IPO全球发售2.97亿股H股（绿鞋前），发行价格为30.75港元/股，募集资金总额约91.45亿港元。此次引入了13家基石投资者，包括高瓴 旗下HHLR、景林资产、大家人寿、国轩香港等知名机构，以及国资企业和上下游产业链公司等，显示出各方资本对公司未来发展的信心。上市首日，奇 瑞汽车开盘价为34.2港元/股，较发行价上涨11.22% 。 在当天举行的上市庆祝活动上，奇瑞汽车股份有限公司董事长尹同跃发表了题为《携手奇瑞，共赴美好》的致辞。尹同跃向安徽省和芜湖市政府、股东、 投资人、全球合作伙伴、广大用户和新老员工致以感谢。他表示，正是大家的信任、期待和支持，为奇瑞注入了"把不可能变成可能"的创新基因，让奇瑞 一步步从"小草房"走向港交所。 "此次港股上市，是奇瑞迈进国际资本市场的重要一步，也是扛起更大责任、迎接更大使命的全新起点。"尹同跃表示，未来的奇瑞不仅要追求商业价值的 成功，更要追求社会价值的贡献。奇 ...

历经21年的坎坷上市之路后，奇瑞汽车终于圆了上市梦。 9月25日，奇瑞汽车正式在港股上市。不过，首日表现并不太亮眼，尽管盘初涨幅一度超过10%，但收 盘时已收窄至3.80%，总市值达到1841亿港元。 奇瑞汽车最早曾在2004年尝试IPO，后续又有多次尝试，但始终未能如愿，直到此次赴港上市，奇瑞汽 车终于圆了上市梦。 募资规模91.45亿港元 这一募资规模在今年的港股新股中名列第6，今年前5名新股的募资总额均超过百亿港元。 | 序号 | 代码 | 名称 | J 实际募资总额(百万港元) | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 3750.HK | 宁德时代 | 41,005.72 | | 2 | 2259.HK | 紫金黄金国际 | 24,984.24 | | 3 | 1276.HK | 恒瑞医药 | 11.373.60 | | प | 2050.HK | 三花智控 | 10.736.37 | | 5 | 3288.HK | 海天味业 | 10.571.45 | | 6 | 9973.HK | 奇瑞汽车 | 9.145.00 | | 7 | 6613.HK | 蓝恩科技 | 5.48 ...

历经21年的坎坷上市之路后，奇瑞汽车终于圆了上市梦。 9月25日，奇瑞汽车正式在港股上市。不过，首日表现并不太亮眼，尽管盘初涨幅一度超过10%，但收盘时已收窄至3.80%，总市值达到1841亿港元。 奇瑞汽车最早曾在2004年尝试IPO，后续又有多次尝试，但始终未能如愿，直到此次赴港上市，奇瑞汽车终于圆了上市梦。 募资规模91.45亿港元 奇瑞汽车在上市前发布的最终发售价及分配结果公告显示，奇瑞汽车本次发售价为30.75港元，一共募资91.45亿港元，所得款净额为88.79亿港元。 | 所得款項 | | --- | | 所得款項總額(附註) 9.145.0百萬港元 | | 減：按最終發售價計算之估計應付上市開支 265.7百萬港元 | | 所得款項淨額 8.879.3 百 萬港元 | | 附註:所得款項總額指本公司有權收取的金額。有關所得款項用途的詳情,請參閱招股章程 「未來計劃及所得款項用途」一節。本公司將按招股章程」未來計劃及所得款項用途」一 | 这一募资规模在今年的港股新股中名列第6，今年前5名新股的募资总额均超过百亿港元。 在认购方面，本次奇瑞汽车公开发售(散户认购)项下的认购倍数为308.18倍，虽 ...

历经21年的坎坷上市之路后，奇瑞汽车终于圆了上市梦。 9月25日，奇瑞汽车正式在港股上市。不过，首日表现并不太亮眼，尽管盘初涨幅一度超过10%，但收盘时已收窄至3.80%，总市值达到1841亿港元。 奇瑞汽车最早曾在2004年尝试IPO，后续又有多次尝试，但始终未能如愿，直到此次赴港上市，奇瑞汽车终于圆了上市梦。 募资规模91.45亿港元 奇瑞汽车在上市前发布的最终发售价及分配结果公告显示，奇瑞汽车本次发售价为30.75港元，一共募资91.45亿港元，所得款净额为88.79亿港元。 | 序号 | 代码 | 名称 | J 实际募资总额(百万港元) | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 3750.HK | 宁德时代 | 41,005.72 | | 2 | 2259.HK | 紫金黄金国际 | 24.984.24 | | 3 | 1276.HK | 恒瑞医药 | 11,373.60 | | 4 | 2050.HK | 三花智控 | 10,736.37 | | 5 | 3288.HK | 海天味业 | 10.571.45 | | 6 | 9973.HK | 奇瑞汽车 | 9.145.00 ...

9月25日，奇瑞汽车正式在港交所挂牌上市。上市当日，其股价表现强劲，大幅上涨超过13%，市值一度超过2000亿港元。截至收盘，奇瑞汽车股价稍 有回落，报31.92港元/股。 奇瑞汽车表示，此次IPO募集资金净额将重点投向多个领域：用于研发不同车型和版本的乘用车，以进一步扩大产品组合；用于未来1—3年下一代汽车 及先进技术的研发以提高核心技术能力；用于未来1—4年拓展海外市场及执行全球化策略；用于未来1—4年提升公司位于安徽芜湖的生产设施；以及 用作营运资金及一般企业用途。 奇瑞汽车此次以30.75港元/股的招股价上限定价，募资规模达91.4亿港元，成为年内港股市场规模最大的车企IPO。 奇瑞汽车本次IPO引入了13名基石投资者，这些投资者涵盖知名机构、产业链上下游企业以及地方政府，总共认购了价值5.87亿美元（约合45.73亿港 元）的发售股份。具体来看，国资基金璟泉善瑞通过JSC认购14.80亿港元，高瓴旗下HHLR认购6000万美元，上海景林认购5500万美元，港股公司地平 线机器人通过Horizon Together认购4000万美元。此外，A股公司晶合集成、国轩高科、星宇股份也均通过旗下公司参与了此次 ...

上市概况 - 奇瑞汽车于2025年9月25日在香港联交所主板上市 股票代码9973 HK [1] - 基础发行规模11.74亿美元 绿鞋后最大发行规模13.50亿美元 [1][4] - 基石投资者投资规模5.87亿美元 [1] - 成为2022年以来包括港股及A股在内发行规模最大的汽车行业IPO [4] 市场认购表现 - 香港公开发售认购倍数达308.18倍 [3][4] - 国际配售认购倍数达11.61倍 [3][4] - 成功引入13家国内外知名投资者组成基石投资阵容 [3] 公司行业地位 - 以2024年全球乘用车销量计算 奇瑞汽车是中国第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘用车公司 [3] - 2024年奇瑞汽车全球销量超过229.5万辆 同比增长49.4% 增速位居全球前二十大乘用车公司之首 [4] - 连续22年位居中国自主品牌乘用车公司乘用车出口量第一 [3][4] - 全球累计销量超过1,300万辆 产品销往100多个国家和地区 [3] 品牌与业务 - 旗下拥有奇瑞 捷途 星途 iCAR和智界五大品牌 各具独特定位与风格 [3] - 业务涵盖设计 开发 制造和销售多样化乘用车产品组合 [3]