据当地媒体报道，浙江天台抽水蓄能电站未来将成为长三角地区重要的清洁能源调节枢纽，对区域电网的调峰、填谷、调频、调相和紧急事故备用起到至 关重要的"稳定器"和"调节器"作用。 值得注意的是，随着该机组投运，浙江抽水蓄能总装机规模首次突破1000万千瓦，达到1030.5万千瓦，仅次于广东，位居全国第二。与此同时，浙江在建 和规划建设的抽水蓄能装机规模近2000万千瓦，位居全国首位。 12月25日，三峡集团浙江天台抽水蓄能电站首台机组实现并网发电，标志着我国在高水头、大容量抽蓄机组建设领域实现重要突破。 天台抽水蓄能电站是我国"十四五"重点实施项目，总装机容量170万千瓦。此次投运的机组单机容量达42.5万千瓦，位居国内之首；额定水头724米，为世 界第一；单级斜井长度达483.4米，也创下国内纪录。 作为华东电网重要的调节电源，电站预计2026年迎峰度夏期间全面投产，年发电量约17亿千瓦时，可满足约160万人一年生活用电，每年可节约燃煤52万 吨、减少二氧化碳排放104万吨。 当前，我国正着力构建清洁低碳、安全高效的新型能源体系。随着风、光等新能源快速发展，电力系统对灵活调节能力的需求也日益增强。 储能作为能源转 ...

核心观点 - 1-11月全国规模以上工业企业利润总额为66268.6亿元，累计利润同比增长0.1%，自8月以来连续4个月保持增长，工业新动能支撑作用进一步显现 [1][2] 整体利润表现 - 1-11月规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元 [1] - 1-11月规模以上工业企业利润同比增长0.1%，累计增速自8月以来连续4个月保持增长 [2] - 制造业实现利润总额50317.9亿元，同比增长5.0% [2] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额8054.4亿元，同比增长8.4% [2] - 采矿业实现利润总额7896.3亿元，同比下降27.2%，降幅较1-10月收窄0.6个百分点 [2] 营业收入与资产 - 1-11月规模以上工业企业实现营业收入125.34万亿元，同比增长1.6% [3] - 11月末规模以上工业企业资产总计189.28万亿元，同比增长4.8% [3] - 11月末所有者权益合计79.32万亿元，同比增长4.5% [3] - 规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为74.4元 [3] 行业利润分化 - 1-11月规模以上原材料制造业利润同比增长16.6%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点 [2] - 钢铁行业盈利状况改善明显，叠加低基数因素，行业利润同比大幅增长 [2] - 有色行业在市场需求增加、营收增长较快的带动下，利润保持两位数增长 [2] 新动能行业表现 - 1-11月规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [4] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润同比增长 [4] - 铁路船舶航空航天行业利润同比增长27.8% [4] - 电子行业利润同比增长15.0% [4] - 汽车行业利润同比增长7.5%，增速较1-10月加快3.1个百分点 [4] - 通用设备、专用设备、电气机械行业利润继续增长，增速分别为4.8%、4.6%、4.2% [4] - 1-11月规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%，增速较1-10月加快2.0个百分点，高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [4] 细分高增长领域 - 电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4% [5] - 半导体器件专用设备制造行业利润同比增长97.2% [5] - 电子元器件与机电组件设备制造行业利润同比增长46.0% [5] - 航空、航天器及设备制造行业利润同比增长13.3% [5] - 航天相关设备制造行业利润同比增长192.9% [5] - 航空相关设备制造行业利润同比增长36.3% [5] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0% [5] - 智能车载设备制造行业利润同比增长105.7% [5] - 智能无人飞行器制造行业利润同比增长76.6% [5] - 其他智能消费设备制造行业利润同比增长58.1% [5] 工业经济发展与转型 - 1-11月规模以上高技术制造业、装备制造业增加值同比分别增长9.2%和9.3% [6] - 人工智能核心产业规模超过万亿元 [6] - 新能源汽车出口突破200万辆 [6] - 累计建成7000余家先进级、500余家卓越级智能工厂 [6][7] - 全国工业5G专网项目超过2万个，5G工厂超过8000家 [7] - 累计培育国家绿色工厂6430家、绿色工业园区491家 [7] - 大宗工业固废综合利用率达到57% [7] - 预计全年电信业务总量和软件业务收入分别同比增长9%和12%左右，数字产业业务收入同比增长9%左右 [6]

坚持党对国有企业的领导是重大政治原则，"第一议题"制度则是将这一原则落地生根的关键抓手。最 近，国网盐城供电公司党委召开第29次党委会，将习近平总书记近期重要讲话和重要指示精神作为"第 一议题"深学细悟，把学习成果转化为法治建设、意识形态筑牢、安全生产守护的行动纲领，彰显了国 有能源企业牢记"国之大者"、践行初心使命的政治担当。 "第一议题"筑牢思想阵地，凝聚发展共识合力。意识形态工作是党的一项极端重要的工作，公司党委严 格落实责任制，健全舆情监测机制，正是牢牢掌握意识形态工作领导权的具体举措。国有企业作为党执 政兴国的重要支柱，必须持续巩固主流思想舆论，发挥社会主义核心价值观引领作用。通过将"第一议 题"学习与思想政治工作深度融合，能有效统一干部职工思想意志，为能源保供、服务民生等中心工作 凝聚起磅礴精神力量，这也是深化"第一议题"制度实效化的必然要求。 "第一议题"守牢安全底线，彰显国企责任担当。吸取香港大埔区住宅楼火灾教训，抓实现场安全管控、 做好迎峰度冬保供，体现了公司党委以人民为中心的发展思想。作为关系国计民生的国有骨干企业，保 障电力安全供应是核心职责所在。公司将"第一议题"学习成果转化为"四个管 ...

核心观点 - 国网山西省电力有限公司完成全省电力骨干传输网核心平面自主可控改造 将原有进口设备全面替换为国产华为设备 从根本上提升网络自主可控能力 并显著提升了网络性能与运行可靠性 [1] 技术升级与改造详情 - 改造范围覆盖全省247座重要变电站与调度中心 [1] - 核心改造内容为将原有非自主可控的进口设备 全面替换为国产华为设备 [1] - 升级后网络带宽提升16倍 传输速度和承载能力大幅增强 [1] - 创新采用“区段环网”改造方式 以晋城为例将关键业务过渡时间压缩到0.8天 全程未对居民用电和企业生产造成影响 [1] 网络性能与安全提升 - 网络“安全冗余度”大幅提升 全平面均具备“安全环路”保护机制 [1] - “安全环路”机制意味着即便某段通信通道出现问题 数据也能通过其他路径传输 不影响整体供电 [1] - 运行可靠性显著提高 从技术层面降低停电风险 [1] 对用户与经济的积极影响 - 对居民而言 更稳定的通信网络能提升电网安全运行质效 保障日常生活用电 [2] - 对企业而言 尤其对高精制造企业、数据中心等用电大户 持续稳定的电力供应可降低生产中断风险 助力企业正常运营 [2] - 从区域发展角度 可靠的电力通信网络是构建新型电力系统的重要支撑 能更好地承接新能源并网、跨区域电力调配等任务 为山西能源革命综合改革示范区建设提供有力保障 [2] 未来规划 - 公司将聚焦电力通信网安全稳定运行目标 持续夯实电力保障基础 为区域经济社会高质量发展提供稳定电力支撑 [2]

1—11月份，规模以上工业企业利润增速有所回落，但仍然延续8月份以来的增长态势，以装备制造业、 高技术制造业为代表的新动能行业保持较快增长，工业经济转型升级有序推进。 原材料制造业利润较快增长。1—11月份，规模以上原材料制造业利润增长较快，同比增速达16.6%， 拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点。从行业看，自今年以来，钢铁行业盈利状况改善明 显，叠加低基数因素，行业利润同比大幅增长；在市场需求增加、营收增长较快的带动下，有色行业利 润保持两位数增长。 总体看，规模以上工业企业利润延续增长态势，工业新动能的支撑作用进一步显现。但也要看到，国际 环境不稳定不确定因素较多、工业新旧动能转换仍面临结构调整压力，工业企业效益恢复基础还需继续 巩固。下阶段，要全面贯彻落实中央经济工作会议精神，推动传统产业改造升级，大力培育新质生产 力，加快建设现代化产业体系，推动工业经济持续健康发展。 装备制造业利润带动作用明显。1—11月份，规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以 上工业企业利润增长2.8个百分点，是对规模以上工业企业利润增长拉动作用最强的板块。从行业看， 装备制造业的8个大类行业中有7 ...

统筹推进电力中长期市场、电力现货市场建设，在交易时序、交易出清、市场结算等方面 做好衔接，发挥电力中长期市场在平衡电力电量长期供需、稳定电力市场运行等方面的基础 作用。 适应新能源出力波动特点，实现灵活连续交易，推广多年期购电协议机制，稳定长期 消纳空间。 开展跨电网经营区常态化交易。 鼓励区域内省间交易机制创新，协同推进区域电力互 济、调节资源灵活共享。 国家发展改革委、国家能源局近日发布关于印发《电力中长期市场基本规则》的通知（发 改能源规〔2025〕1656号），其中提到，除执行政府定价的电量外，电力中长期市场的成交 价格应当由经营主体通过市场形成，第三方不得干预。 对直接参与市场交易的经营主体，不 再人为规定分时电价水平和时段；对电网代理购电用户，由政府价格主管部门根据现货市场 价格水平，统筹优化峰谷时段划分和价格浮动比例。 逐步推动月内等较短周期的电力中长期交易限价与现货交易限价贴近。 国家发展和改革委员会 文件 同一会 能 源 局 文件 发改能源规〔2025〕1656 号 国家发展改革委 国家能源局关于印发 《电力中长期市场基本规则》的通知 为贯彻落实加快建设全国统一电力市场要求,深化电力中长 期 ...

周期的进攻与防守 20251228 摘要 中国上市公司海外毛利率持续高于国内，尤其在资本和技术密集型行业， 竞争优势显著。2026 年全球需求对中国出海企业友好，受益于美联储 宽松周期后半程，全球工业与基建资本开支上行，新兴市场工业化加速， 欧美能源技术设施更新。 航空业被视为大级别投资机会，票价同比转正成催化剂。尽管 12 月票 价波动，但年底旅游旺盛，预计元旦后工商恢复，春节假期集中，票价 弹性向上。油价和汇率利好，建议战略布局中国国航、吉祥航空、中国 东航、南方航空及春秋航空。 油运市场运价上周波动显著，但长期看好。原油增产驱动需求，2026 年交付 30 艘 VLOC，合规市场运力增长有限。春节前后淡季是布局良机， 关注中远海能、招商轮船、招商南油和中国船舶租赁。 化工行业氨纶板块表现亮眼，华峰化学成本优势显著，受益于需求增长 和产能扩张。煤化工板块如华鲁恒升，纯碱方面博源化工，制冷剂板块 巨化股份和东岳集团值得关注。 金属板块强势，黄金创新高，白银、铜、铝、碳酸锂上涨。供给刚性， 降息及海外流动性复苏需求，贵金属及工业金属库存低位。中长期上行 趋势不变，关注货币政策、地缘政治及供给不确定性。推荐工业 ...

2025/12/28 20:09 PJM拍卖报告内幕：惊人发现：如果没有价格管制，电费将暴涨 | ZeroHedge PJM拍卖报告内幕：惊⼈发现：如果没有价格管制， 电费将会暴涨 泰勒·德登 2025年12⽉28⽇，星期⽇，凌晨12:33 ⾃ 2025 年初以来，我们⼀直在反复警告，特朗普政府和共和党⼈在明年中期选举前⾯临的最⼤⻛ 险是由于数据中⼼不可持续的激增导致电⼒成本飙升，⽽这些数据中⼼根本没有所需的电⽹基础设 施（主流媒体也像往常⼀样，在 6 个⽉后才意识到这⼀点）。 2025/12/28 20:09 PJM拍卖报告内幕：惊人发现：如果没有价格管制，电费将暴涨 | ZeroHedge zerohedge @zerohedge · Follow This brings the total nuclear reactors under construction in China to 30, followed by India (6) and Russia (5). There are no new nuclear reactors under construction in the US curren ...

电价长协近况和电改取消分时影响 20251227 摘要 南方电厂受煤炭运输成本和基础设施优势影响，电价由成本定价决定， 但部分电厂可能获得额外收益。当前南方区域电价区间在 0.33-0.35 元/ 千瓦时，未来或有 3-6 分钱的跌幅。 北方电厂业绩和股价表现优于南方，未来几年预计仍将保持优势。建议 投资者关注北方或全国性布局的电厂，以实现更稳定的盈利。冀北地区 电价最新数据显示跌幅约 1 分钱左右。 对 2026 年用煤需求持悲观态度，预计煤炭价格将下行。碳中和目标和 用电需求测算结果是判断依据，尽管此观点未被普遍接受，但过去几年 判断准确。 市场上"北方向南补贴"的观点不准确。北方已经历三年下跌，南方刚 开始一年。北部新能源占比高，用能成本更低。北部省份新能源占比已 达 40%，江浙沪等地仅为 10%左右。 政府对电厂持关心态度，即使在供给过剩情况下也会采取措施保护电厂。 广东地区供需格局差，但政府仍会保护电厂。浙江频繁干预导致降价， 电价不理想。 Q&A 近期电价调整引发了广泛关注，您能详细介绍一下各地长协电价的具体情况及 其背后的原因吗？ 近期各地长协电价的调整确实引发了广泛关注。首先，广东的长协电价 ...

小摩闭门会-电力和公共事业 26 展望，超级周期看好独立 发电商，电费过高成隐患 20251227 摘要 公用事业板块在投资组合中的优势是什么？ 电力需求增长推动资本开支，为电力行业带来增长动力。数据中心驱动 的新兴需求，以及输电和供暖电气化趋势，将推动资本支出持续增加， 利好行业增长。摩根大通首选标的包括能源、Vista、Excel 和 CMS。 2026 年大选周期将延长关于低增长利好与可负担性担忧的辩论。能够 证明维修账单通胀趋缓或冻结的企业将处于最有利地位。运营管理是公 用事业公司可控的关键领域。 公用事业板块具有低贝塔属性，与市场相关性低，提供防御性分散配置 价值。该板块估值存在显著错位：当前合理估值应较市场溢价 4.5%， 但实际折价达 21%。 数据中心目前仅占美国总电力需求的 4.4%，但预计未来几年将显著上 升，有可能达到 12%以上。超大规模企业 2026 年的资本支出将达 1,500 亿美元。 电力行业面临多种监管风险，例如科罗拉多州、密歇根州的案件活动， EverSource 在康涅狄格州的发展，以及 X 公司在马里兰州和伊利诺伊 州的举措。埃克森美孚和 EverSource 面临较高 ...