瑞达期货研究院 「2025.12.19」 集运指数（欧线）期货周报 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 作者：廖宏斌 期货投资咨询证号： Z0020723 联系电话：0595-86778969 业务咨询 添加客服 目录 1、行情回顾 2、消息回顾与分析 3、图表分析 4、行情展望与策略 周度要点总结 本周集运指数（欧线）期货价格小幅上涨，主力合约EC2602收涨1.75%，远月合约收涨1-2%不等，涨跌幅度较小。 最新SCFIS欧线结算运价指数为1510.56，较上周回升1.46点，环比上行0.1%。11月份中国的制造业PMI数据小幅回暖， 总体符合季节性规律，新出口订单指数回升至47.9，反映终端运输需求在圣诞节前有所回暖。现货运价方面，MSC近 日公布1月上旬报价为大柜价格2865美金，远低于前期宣涨的3700美金，而马士基开舱大柜2700美金较上期价格亦有 200美金的调整，使得期价涨幅回吐。地缘端，俄随着俄乌冲突进入第四年，形势已演变为高强度的消耗战。双方围 绕能源、粮食与关键基础设施的博弈，持续影响全球供应链与通胀预期，地缘冲突的风险外溢或使能源与工业供应链 持续承压。欧元区经济景气延续回暖势头 ...

瑞达期货研究院 「2025.12.19」 天然橡胶市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「周度要点小结」 3 行情回顾：本周天然橡胶市场基本面与商品联动共振，胶价多次冲高。进口胶市场报盘重心上移， 贸易商轮仓换货为主，套利盘平仓出货积极，部分加仓买货，工厂谨慎观望；国产天然橡胶现货 价格重心上行，期货盘面震荡走高提振市场交易情绪，持货商报盘重心向上调整，下游询盘氛围 略有改善，谨慎刚需采购。 行情展望：国内云南产区停割，原材料收购价格基本持稳；海南产区冬季来临，当地胶农割胶次 数下降，且胶水干含继续下滑，岛内可收胶量明显减少，部分民营加工厂已停收胶水，其产线陆 续进入停工状态。近期青岛港口总库存延续累库状态，保税库及一般贸易库均呈现累库，总累库 幅度环比扩大。海外标胶到港呈现增加态势，混合胶略有缩减，下游轮胎厂补货谨慎，采购情绪 多为观望，整体出库量较小。需求方面，本周轮胎企业灵活排产，部分企业存控产现象，国内轮 胎企业产能 ...

瑞达期货研究院 「2025.12.19」 红枣市场周报 研究员：王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证Z0021556 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 添加客服 业务咨询 目录 3 行情回顾：本周郑枣主力合约价格下跌，周度跌幅约0.34%。 行情展望：新疆采购进入扫尾阶段，部分客商仍在产地积极寻找合适货源，部 分客商采购的货源暂存于疆内干仓，待机发运。样本点客户反馈，目前出货速 度普遍一般，终端走货未有明显提速，后续市场走势关键仍取决于旺季消费表 现。若终端需求能如期释放，则存货去化速度有望加快，支撑行情企稳；若消 费不及预期，则现有库存压力可能进一步显现。据 Mysteel 农产品调研数据统计， 截止2025年12月18日红枣本周36家样本点物理库存在16108吨，较上周增加318 吨，环比增加2.01%，同比增加34.68%，样本点库存环比增加。短期供应宽松， 需求暂无明显改善，预计枣价弱势延续。 「 期现市场情况」 本周红枣期货价格走势 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场及期股关联 「 周度要点小结」 未来交易提示： 1、现货价格2、消费端 图1、郑 ...

瑞达期货研究院 宏观市场周报 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 「2025.12.19」 作者：廖宏斌 业务咨询 添加客服 目录 1、本周小结及下周 配置建议 2、重要新闻及事件 3、本周国内外经济 数据 4、下周重要经济指 标及经济大事 「本周小结及下周配置建议」 | 股票 | | 债券 | | | --- | --- | --- | --- | | | 沪深 300 -0.28% | | 10 年国债到期收益率-0.04%/本周变动-0.07BP | | | 沪深 300 股指期货 -0.10% | | 主力 10 年期国债期货 +0.14% | | | 本周点评：A股主要指数本周普遍下跌，除上证指数外 | | 本周点评：11月基本面外需小幅改善，经济内生动能仍 | | | 均有不同幅度下跌。四期指表现分化。本周海内外有大 | | 待提振。12月中央经济工作会议与政治局会议定调积极， | | | 量经济数据公布，周一公布的国内11月经济数据延续 | | 明年财政、货币政策将延续宽松基调，宽货币预期增强， | | | 弱势，股指连续两日承压。周二、周四公布的美国11 | | 但市场对降准降息工具的落地 ...

瑞达期货研究院 「 2025.12.19」 尿素市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 「 周度要点小结」 策略建议： UR2605合约短线预计在1670-1730区间波动。 3 行情回顾：本周尿素市场先降后小幅反弹，截止本周四山东中小颗粒主流出厂至1670-1700元/吨， 均价环比上涨5元/吨。周二晚印度发布新一轮尿素招标消息，期货价格震荡上涨，现货市场情绪 提振，主产销区尿素工厂新单成交明显好转，报价由下调转为企稳小涨。 行情展望：新增部分装置检修，带动国内尿素产量小幅下降，下周暂无企业装置计划停车，2-4家 停车企业装置可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，产量预计小幅增加。农业短期处于刚需淡 季，近期储备需求阶段性补仓为主，东北仍有储备需求预期。河北、河南、江苏等地环保预警， 复合肥开工小幅下降，近期存部分预期检修装置，且新接订单有限的情况下，预计复合肥产能利 用率或稳中下滑。本周主产销区主流尿素工厂小幅累库，但外围新疆、内蒙受西北、 ...

研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 瑞达期货研究院 「 2025.12.19」 甲醇市场周报 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 策略建议： MA2605合约短线预计在2100-2190区间波动。 3 行情回顾：本周港口甲醇市场走强，其中江苏价格波动区间在2070-2190元/吨，广东价格波动在 2050-2130元/吨。内地甲醇价格偏弱为主，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1950-1973元/ 吨；下游东营接货价格波动区间2225-2230元/吨。冬季运费季节性上涨导致企业降价让利出货明 显，而下游基于原料库存高位，内地下游企业买气平平，市场气氛被动遇冷。 行情展望：近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。 内地甲醇项目运行正常，整体供应充裕，受前期降雪天气、周内下游集中回货影响，上游装车及 出货节奏显缓，本周内地企业库存增加，短期国内甲醇企业总库存或仍有微累表现。港口方面， 本周甲醇港口库存窄幅去库，华东主 ...

瑞达期货研究院 「2025.12. 19」 铂钯金市场周报 作者： 研究员 廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 助理研究员 徐鼎烽 期货从业资格号：F03144963 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业供需情况 4、宏观及期权 「 周度要点小结」 ◆ 本周观点：本周铂钯金市场强势运行，其中钯金主力合约两次冲击涨停，由于前期钯金走势较其他贵 金属相对落后，钯金上涨弹性较大，铂金主力合约亦录得一次涨停，钯金2606合约周涨23.30%，铂金 2606合约周涨18.03%。近期铂族金属价格大幅上涨，主要由现货紧缺与套利交易推动。一方面，伦敦 铂金租赁利率快速回升，显示实物供应收紧；钯金ETF持仓持续增加，进一步吸纳流通货源，加剧供需 矛盾。另一方面，较高的期现基差和内外价差激发了套利动机。套利资金为锁定利润而增持现货，推 升现货价格并放大期货价格弹性。铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长 期需求预期扩张的支撑下，中长期或继续支撑铂金价格。钯金在汽车催化剂领域的过度集中化，以及 新能源汽车的持续普及，使其需求端预期走 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上江苏部分钢厂有废钢冬储计划但2025年计划冬储钢厂数量和计划量大多低于2024年 行业需自律控产 海外美联储有降息空间 [7] - 供需上本期铁水产量下降 焦炭库存中性偏弱 钢厂库存增加 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利16元/吨 [7] - 技术上焦炭主力2605周K处于60均线下方 周线偏空 [7] - 本周焦煤焦炭技术性反弹 中下游补库 但粗钢产量下降 下游低采 补库意愿不足 焦煤让利焦炭但利润难大幅改善 焦煤期货2605合约关注1060支撑 焦炭期货2605合约关注1680支撑 [7] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 宏观方面江苏11家样本钢厂中6家有废钢冬储计划约占比55% 2025年计划冬储钢厂数量和计划量大多低于2024年 行业需自律控产 [7] - 海外方面美联储理事沃勒表示有50至100个基点降息空间 [7] - 供需方面本期铁水产量226.55万吨 降2.65万吨 焦炭库存中性偏弱 钢厂库存增加 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利16元/吨 [7] - 技术方面焦炭主力2605周K处于60均线下方 周线偏空 [7] - 策略建议本周焦煤焦炭技术性反弹 中下游补库 但粗钢产量下降 下游低采 补库意愿不足 焦煤让利焦炭 利润难大幅改善 焦煤期货2605合约关注1060支撑 焦炭期货2605合约关注1680支撑 [7] 期现市场 期货市场 - 截至12月19日 焦炭期货合约持仓量为3.69万手 环比减9739手 5 - 1合约月差为142.5 环比减10.5个点 [11] - 截至12月19日 焦炭注册仓单量为2070手 环比持平 期货主力合约螺炭比为1.95 环比减0.12个点 [16] 现货市场 - 截至2025年12月18日 日照港焦炭平仓价为1530元/吨 环比下跌50元/吨 [25] - 截至12月19日 焦炭基差为 - 73.5元 环比减162.0个点 [25] 产业链情况 - 矿山方面本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.6% 环比增1.3% 原煤日均产量192.7万吨 环比增2.9万吨 原煤库存478.9万吨 环比增6.5万吨 精煤日均产量75.8万吨 环比增0.8万吨 精煤库存272.8万吨 环比增17.5万吨 [29] - 洗煤厂方面本周314家独立洗煤厂样本产能利用率为37.7% 环比减0.5% 精煤日产27.3万吨 环比减0.6万吨 精煤库存327.3万吨 环比减5.1万吨 [29] - 焦化厂方面本周全国230家独立焦企样本产能利用率为70.50% 减1.42% 焦炭日均产量49.34万吨 减0.99万吨 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利16元/吨 山西准一级焦平均盈利35元/吨 山东准一级焦平均盈利65元/吨 内蒙二级焦平均盈利 - 23元/吨 河北准一级焦平均盈利66元/吨 [33] - 铁水及钢厂方面本周247家钢厂日均铁水产量226.55万吨 环比上周减少2.65万吨 同比去年减少2.86万吨 截至2025年12月19日 钢厂焦炭库存633.73万吨 减1.55万吨 焦炭可用天数11.72天 增0.06天 [37] - 库存方面截至2025年12月19日 焦炭总库存为857.12万吨 环比减9.38万吨 同比增1.33% 全国230家独立焦企样本焦炭库存51.90万吨 增1.79万吨 全国18个港口焦炭库存为239.45万吨 减9.15万吨 [41][46] - 进出口方面1 - 10月焦炭累计出口622.0万吨 同比下降13.90% 2025年1 - 11月钢材累计出口量达1.08亿吨 同比增长6.7% [50] - 基本面数据2025年10月 70大中城市二手住宅环比下降0.70% 1 - 10月房屋新开工面积累计值为49061.39万平方米 同比下降19.80% [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周菜油期货继续下跌，受国际菜籽走弱拖累，国内菜油同步走低，短期维持震荡偏弱思路；本周菜粕期货窄幅震荡收跌，短期或维持偏弱状态，需关注中国对美豆的采购情况 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油：本周05合约收盘价8744元/吨，较前一周跌603元/吨；加拿大2025/26年度油菜籽期末库存预估上调，加菜籽供需格局好转，且马棕出口下滑、原油价格下挫拖累植物油市场；国内进口菜籽供应结构性收紧，油厂停机，菜油去库，海关严查非转基因菜油进口形成支撑，但澳大利亚菜籽到港、中储粮询价加拿大远期油菜籽使远期供应预期增加，且豆油替代优势良好，菜油需求维持刚需 [7] - 菜粕：本周05合约收盘价2323元/吨，较前一周跌24元/吨；美豆出口季阶段性供应充裕，巴西大豆丰产预期高，美豆期价高位回落；国内近月加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应端趋紧，但澳大利亚菜籽到港使边际供应增加，中储粮询价加拿大远期油菜籽使远期供应预期增加，且豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期，菜粕市场供需双弱 [9] 期现市场 - 期货市场价格走势：本周菜油期货明显走低，总持仓量208179手，较上周增加37152手；本周菜粕期货窄幅震荡收跌，总持仓量598488手，较上周增加16820手 [14] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为 -27499，上周为 -2529，净空持仓明显增多；本周菜粕期货前二十名净持仓为 -74459，上周为 -70504，净空持仓明显增多 [20] - 期货仓单：菜油注册仓单量为3926张，菜粕注册仓单量为0张 [27] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报9230元/吨，较上周明显回落，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报 +486元/吨；江苏南通菜粕价报2400元/吨，较上周小幅回落，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 +77元/吨 [33][39] - 期货月间价差变化：菜油5 - 9价差报 -2元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕5 - 9价差报 -59元/吨，处于近年同期中等水平 [45] - 期现比值变化：菜油粕05合约比值为3.764，现货平均价格比值为3.85 [48] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油05合约价差为1032元/吨，本周价差窄幅震荡走缩；菜棕油05合约价差为452元/吨，本周价差窄幅震荡走缩 [58] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕05合约价差为412元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报700元/吨 [64] 产业情况 - 油菜籽供应端：截止到2025年第50周末，国内进口油菜籽库存总量为6.0万吨，较上周减少0.5万吨；截止12月5日，2025年12、1、2月油菜籽预估到港量分别为15、45、42万吨；截止12月18日，进口油菜籽现货压榨利润为 +1189元/吨；截止到2025年第50周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，本周开机率0.0%；2025年10月油菜籽进口总量为0万吨 [68][72][76][80] - 菜籽油供应端：截止到2025年第50周末，国内进口压榨菜油库存量为38.4万吨，较上周减少2.2万吨，环比下降5.34%；2025年11月菜籽油进口总量为17.00万吨，较上年同期减少3.00万吨，减少15.00%，较上月同期增加3.00万吨 [84] - 菜籽油需求端：截至2025 - 10 - 31，产量:食用植物油:当月值报427.6万吨，截止11月底，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报6057亿元；截止到2025年第50周末，国内进口压榨菜油合同量为5.4万吨，较上周增加0.4万吨，环比增加9.98% [88][92] - 菜粕供应端：截止到2025年第50周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周持平；2025年10月菜粕进口总量为22.06万吨，较上年同期减少8.57万吨，同比减少27.99%，较上月同期增加6.30万吨 [96][100] - 菜粕需求端：截至2025 - 11 - 30，产量:饲料:当月值报2977.9万吨 [104] 期权市场分析 截至12月19日，本周菜粕震荡收跌，对应期权隐含波动率为16.49%，较上一周回降0.71%，处于标的20日、40日、60日历史波动率中等水平 [108]

12月19日，国内期市能化板块跌幅居前。其中，甲醇期货行情呈现震荡下行走势，主力合约小幅收跌 1.10%，报2148.00元/吨。 库存方面，截至12月18日，华东港口甲醇库存为61.06万吨，12月11日为63.29万吨，环比减少2.23万 吨。 对于后市走势，光大期货表示，朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港下滑，但MTO装置负荷同样下 降，短期由于卸货节奏偏慢，库存大幅下降，后期可能会有反弹，考虑到下游聚烯烃价格较难有大幅度 上涨，因此甲醇价格存在上限，预计甲醇维持底部震荡。 供应方面，兴业期货指出，本周生产企业开工率上升至90.52%，产量达到205.6万吨，创历史新高。由 于国内气头装置检修力度不足，12月产量将创历史新高。 需求方面，瑞达期货（002961）分析称，本周宁波富德、青海盐湖装置延续停车状态，MTO行业周均 开工下降，联泓格润MTO装置投产负荷陆续提升，短期行业开工率预期小幅增加。 ...