报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前玻璃纯碱走势受多因素影响，近端玻璃关注冷修兑现和仓单博弈，纯碱跟随成本波动；远端关注玻璃冷修预期、成本逻辑和政策预期。短期趋势不明，偏震荡，建议观察为主[1][2][5] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾：12月 - 春节前部分玻璃产线冷修待兑现，影响远月定价和市场预期；近月01合约玻璃以仓单博弈为主，纯碱以成本定价，新产能待投且玻璃冷修预期使纯碱刚需有下滑预期；玻璃中游高库存待消化，纯碱处于供需过剩预期[1] - 交易型策略建议：近端现货有分歧，需观察冷修持续性和现货反馈，成本和供应预期影响远月定价；01合约博弈仓单，05合约更多是预期，短期偏震荡，观察为主[5] - 基础数据概览：玻璃现货价格部分有变动，盘面价格多数下跌；纯碱现货价格部分有变动，盘面价格多数下跌[7][8][9][10][11] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 - 本周重要信息：利多信息为12月部分玻璃产线冷修预期待兑现，供应收缩，日熔或下滑；国家发改委将管控高耗能高排放项目，市场有供给端政策预期。利空信息为玻璃中游高库存，现货有压力，降价空间尚存；阿拉善二期一线和应城新都新产能待投产，远期供应压力增加，玻璃冷修影响纯碱刚需[11][12] - 下周重要事件关注：未提及 第三章 盘面解读 - 单边走势和资金动向：玻璃主力01合约多空博弈或持续至临近交割，近端冷修增加但中游高库存，现货有分歧，远月有供应减产和成本抬升预期影响定价和预期[14] - 基差月差结构：玻璃本周1 - 5价差收窄，近月低估值使空头转向远月；纯碱整体保持C结构，新产能投放或使远期格局变差[19][20] 第四章 估值和利润分析 - 产业链上下游利润跟踪：玻璃天然气产线亏损，石油焦和煤制气产线小幅盈利；纯碱氨碱法（山东）现金流成本在1210元/吨附近，联碱法（华中为主）现金成本在1110元/吨附近[33][35] - 进出口分析：玻璃浮法玻璃月均净出口6 - 7万吨，占表需1.4%，影响有限；纯碱月均净出口18 - 21万吨，占表需5.8%，比重较去年提高，11月出口接近19万吨，出口维持高预期[37] 第五章 供需及库存 - 供应端及推演：玻璃日熔下滑至15.5万吨附近，12月部分冷修产线待兑现，日熔或进一步下滑；纯碱日产小幅波动10.2万吨附近，阿拉善二期一线100万吨产能已投料试车，应城新都70万吨新产能或12月中下旬投产[44][47] - 需求端及推演：玻璃中游高库存，现货有压力，深加工订单和原片库存环比、同比均下降，1 - 12月累计表需预估下滑6.9 - 7%，终端需求偏弱，01合约博弈仓单为主；纯碱刚需暂稳，下游低价刚需补库，玻璃冷修预期使纯碱刚需预计环比走弱，光伏玻璃库存累库，关注冷修预期，1 - 11月累计表需预估 - 0.05%[50][60][61] - 库存分析：玻璃厂家总库存5855.8万重箱，环比 + 0.57%，同比 + 25.73%，折库存天数26.5天，沙河湖北中游库存高位；纯碱库存149.93万吨，环比 + 0.5万吨，厂库 + 交割库库存合计194.96万吨，上游库存去化，下游低价补库[67]

| 供应 | 截至20251218，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计296条(20万吨/日），其中在产219条，冷修停产77条，浮法产业企业开工率为73.99%， 产能利用率为77.48%。截至2025年12月18日，全国浮法玻璃日产量为15.5万吨，与11日持平。 | | --- | --- | | | 截至20251215，全国深加工样本企业订单天数均值9.7天，环比-4.2%，同比-22.6%。目前来看，北部区域深加工订单环比继续下滑，中部及东 | | 需求 | 部整体变化不大，华南订单环比仍适度增加，西南区域内增降并存，订单均值环比小幅下滑。全国深加工样本企业散单仍集中在3-7天，部分 | | | 工程类订单排期缩短至15-20天。 截止到20251218，全国浮法玻璃样本企业总库存5855.8万重箱，环比+33.1万重箱，环比+0.57%，同比+25.73%。折库存天数26.5天，较上期 | | | +0.2天。本周华北市场整体出货较前期减缓，需求偏弱下，市场货源消化速度不快，业者继续采购意向薄弱，根据刚需低价补库为主，整体 | | | 区域库存环比增长。华中市场中下游操作较为谨慎，刚需为主，逢低 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告的核心观点 - 政策预期开始转向，建议逢低左侧布局 [1] - 煤炭价格在6月V型反转后，11月因“保供释放+需求不足”而快速下行，当前5000大卡、4500大卡煤价已低于长协价，5500大卡煤价接近长协 [6] - 在高库存情况下，煤价易跌难涨，且春节后淡季需求较差，但煤价越低，政策面可能越强，建议耐心等待政策落地 [6] - 短期看，12月下旬仍有降温降雪支撑需求，社会库存虽环比累库，但同比仍低于去年同期，当前煤炭资产股息合理 [6] - 投资建议：维持行业“看好”评级，逢低布局高股息动力煤公司，并关注焦煤及利润同比改善的焦炭公司 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与板块数据 - 截至2025年12月19日当周，中信煤炭行业指数收涨0.6%，跑赢沪深300指数0.88个百分点，板块内23只个股上涨，13只下跌，1只持平，云维股份涨幅最高，达21.31% [2] 行业供需基本面 - **供给端**：2025年12月12日至18日，重点监测企业煤炭日均销量为674万吨，周环比减少10.2%，年同比减少10.9% [2] - 其中，动力煤、炼焦煤、无烟煤日均销量周环比分别减少10.3%、8.3%、11% [2] - 同期，重点监测企业煤炭日均产量为682万吨，周环比减少10.1%，年同比减少9.3% [2] - 截至12月18日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2571万吨，周环比增加2%，年同比减少14% [2] - 2025年以来，重点监测企业煤炭累计销量246086.8万吨，同比减少2.8%，其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比减少3.7%、1.9%、增长4.3% [2] - **需求端**：2025年以来，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.8%、增加13.8%，铁水产量同比增加1.1% [2] 动力煤产业链 - **价格**：截至2025年12月19日，环渤海动力煤（Q5500K）指数为699元/吨，周环比下跌0.57%；中国进口电煤采购价格指数为816元/吨，周环比下跌2.28% [3] - 港口方面，秦皇岛、黄骅港、广州港动力煤价格周环比均下跌 [3] - 产地方面，大同、榆林、鄂尔多斯动力煤坑口价周环比分别下跌11.2%、2.88%、2.38% [3] - 澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨0.37% [3] - **库存**：截至2025年12月18日，全社会库存为18275万吨，周环比减少22万吨，年同比增加3786万吨；秦皇岛煤炭库存为728万吨，周环比减少2万吨 [3] 炼焦煤产业链 - **价格**：截至2025年12月19日，京唐港主焦煤价格为1700元/吨，周环比上涨3%；产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平 [4] - 澳洲峰景煤价格周环比上涨1.72% [4] - 焦煤期货结算价格为1110元/吨，周环比上涨7.92% [4] - 主要港口一级、二级冶金焦价格周环比持平，分别为1670元/吨和1470元/吨；螺纹钢价格为3300元/吨，周环比上涨0.92% [4] - **库存**：截至2025年12月18日，焦煤库存为2821万吨，周环比增加58万吨，年同比减少157万吨 [4] - 京唐港炼焦煤库存为189.72万吨，周环比减少16.33万吨（-7.93%） [4] - 独立焦化厂总库存为804.76万吨，周环比增加10.29万吨（1.3%），可用天数为13.02天，周环比增加0.2天 [4] 煤化工产业链 - 截至2025年12月19日，主要煤化工产品价格周环比变动如下 [5]： - 阳泉无烟煤（小块）：900元/吨，下跌30元/吨 - 华东地区甲醇：2180.68元/吨，上涨47.27元/吨 - 河南市场尿素（小颗粒）：1660元/吨，持平 - 纯碱（重质）：1255.63元/吨，上涨2.19元/吨 - 华东地区电石：2616元/吨，下跌10元/吨 - 华东地区聚氯乙烯（PVC）：4417.69元/吨，上涨126.54元/吨 - 华东地区乙二醇：3625元/吨，上涨23元/吨 - 上海石化聚乙烯（PE）：6600元/吨，下跌83.33元/吨 投资建议与关注公司 - 建议逢低布局高股息动力煤公司，优先关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、吴华能源、晋控煤业、华阳股份 [6] - 焦煤公司建议关注：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份 [6] - 同时关注利润同比改善的焦炭公司：金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团 [6] 行业综合数据摘要 - **板块估值**：截至报告日，煤炭行业市盈率（PE）为15.0，其中动力煤、炼焦煤、无烟煤、其他煤化工子板块PE分别为13.7、31.1、23.5、94.6 [8] - **供给方面**：重点监测企业煤炭日均销量周环比减少10.2%，库存总量周环比增加2% [8] - **需求方面**：日耗环比上涨但同比下降，周度化工用煤上涨并维持高位，铁水日产量下跌，水泥库容比下跌 [8] - **价格方面**：煤炭港口价格以跌为主，钢价以涨为主，化工品价格以上涨为主，水泥价格指数上涨 [8] - **情绪方面**：原油价格环比下跌，美国天然气价格上涨，纽卡斯尔动力煤价格上涨，焦煤期货价格上涨 [8] 供需综合数据（截至2025年12月18日/19日） - **20大煤炭集团**：累计销量246086.8万吨，年同比减少2.8%；库存2571万吨，年同比减少14% [30] - 动力煤：累计销量192434.7万吨，年同比减少3.7%；库存1624万吨，年同比减少19.4% [30] - 焦煤：累计销量29803.5万吨，年同比减少1.9%；库存682万吨，年同比减少7.0% [30] - 无烟煤：累计销量23842.9万吨，年同比增长4.3%；库存265万吨，年同比增长10.2% [30] - **电力行业耗煤**：25省日耗累计189533.5万吨，年同比减少2.8% [30] - **化工行业耗煤**：累计35483.8万吨，年同比增长13.8% [30] - 细分产品耗煤年同比：甲醇增长16.2%，合成氨增长13.5%，PVC增长5.1%，纯碱增长4.6%，乙二醇增长18.2% [30] - **钢铁行业**：全国铁水累计产量82950万吨，年同比增长1.1%；高炉开工率82.1%，年同比提升3.3个百分点 [30] - **社会库存**：动力煤全社会库存18275.4万吨，年同比微降0.5% [30]

位于内蒙古西端巴丹吉林沙漠腹地的博源阿拉善塔木素天然碱项目，近日全面建成投产，向市场源源不断地释放优质绿色的天然碱产品，成为纯碱行业一 个新的里程碑事件。阿碱项目是博源集团在"十四五"期间重点打造的"一号工程"。该项目遵循"统一规划、统一设计、分期施工、分期投产"的原则推进， 设计总规模为年产780万吨纯碱、200万吨小苏打，概算总投资达246亿元。 其中，一期项目建设年产500万吨纯碱、40万吨小苏打装置，已于2023年6月28日投产，次年即实现达产达标。目前一期项目已累计生产各类产品1100多万 吨，贡献产值150多亿元，纳税总额超10亿元。 天然碱发展进入产能爆发期 中国纯碱工业进入"以天然碱为主导"的不可逆进程 中国近代化学工业从纯碱起步，范旭东、侯德榜等第一代化工人践行的"实业报国、自主创新"理想，成为了百年来中国化学工业的内核与底色。跨入新时 代，中国产业变革进入高质量发展的新纪元，纯碱行业又率化工各行各业之先，迎来了"百年未有之大变局"——顺应世界发展大势、符合产业发展潮流的 天然碱产业快速崛起，从产业配角加速向产业主角转换;而百年来持续发展壮大的化学制碱(氨碱、联碱)产业，在残酷的性价比劣势和 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个细分行业进行分析 原油短期基本面偏中性、中期有下行可能 沥青预计延续震荡运行 聚酯中PTA行情偏暖、乙二醇低位震荡 涤纶短纤价格或上涨 纯碱供大于求、盘面或持续磨底震荡 多晶硅短期谨慎偏强运行 工业硅价格运行空间在8500 - 9000元 橡胶市场或区间震荡运行 [8][30][59][67][75][95][117][130] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：WTI主力开盘57.33美元/桶、收盘55.87美元/桶，涨跌幅-2.56%；Brent主力开盘60.91美元/桶、收盘59.35美元/桶，涨跌幅-2.61%；SC主力开盘535.9元/桶、收盘426.6元/桶，涨跌幅-2.51% [7] - 操作建议：考虑反套 [8] - 基本面变化：美国强化对委内瑞拉制裁，约40万桶日供应受影响 周度数据偏中性，中期供应过剩压制油价 需求方面EIA和IEA预测有差异 4季度和26年1季度累库幅度调整后分别加快到312/298万桶日 [9][10][11] 沥青 - 行情回顾：BU2602开盘2941元/吨、收盘2909元/吨，涨跌幅-1.79% 山东、华东、华南现货价格有不同程度变动 [29] - 操作建议：预计延续震荡运行 [30] - 基本面变化：成本端原油情况影响沥青 现货市场南方资源充裕、北方需求下滑 供应端开工有分化，下周预计小幅上涨 利润短期向好但中长期承压 需求呈现区域分化 库存厂库及社库同步回落 [31][32][33] 聚酯 - 行情回顾：上周PTA偏弱后上涨，乙二醇价格下跌后止跌小幅反弹 [58] - 操作建议：本周PTA行情偏暖运行，乙二醇维持低位震荡运行 [59] - 主要驱动力梳理：下游消费端需求偏稳，聚酯负荷短期提升但有季节性转弱预期 PTA供应微幅增加，PX价格预计坚挺探 MEG开工负荷率有变化，港口库存或维持小幅增加 [60][61][63] 短纤 - 行情回顾：上周涤纶短纤价格窄幅波动、均价下移 [67] - 操作建议：预计本周价格或上涨 [67] - 主要驱动力梳理：下游消费端纱厂开工即将走弱 短纤开工预计平稳，供应充足但需求较差，成本支撑好转 [69][70] 纯碱 - 行情回顾：主力合约SA601探底后震荡偏弱，价格重心下移，周产回升，需求端重碱需求或下降，库存降幅较大 [72] - 操作建议：短期空仓应对，中长期以反弹偏空思路对待 [75][90] - 纯碱市场情况：供应缓步回升，中长期价格易跌难涨 库存下降基础不稳固 现货价格预计在1200 - 1300元/吨区间窄幅波动 下游浮法玻璃供需双弱、光伏玻璃需求不足 [77][84][85] 多晶硅 - 行情回顾及展望：价格区间窄幅震荡，PS2605合约收盘60245元/吨，周涨幅5.34% 短期谨慎偏强运行，下方支撑关注58000元/吨一线 [94][95] - 光伏产业基本面概览：光伏行业产能整合收购平台落地 产业链价格偏强，多晶硅产量稳定，硅片和电池片产量无增长空间，终端需求无复苏预期 [96][97][98] 工业硅 - 期货回顾及展望：期货价格“V”形反弹，SI2605合约收盘价8690元/吨，周涨幅3.58% 价格运行空间在8500 - 9000元，9000以上空头思路对待 [116][117] - 基本面概览：产量进入季节性低位，多晶硅产量稳定，有机硅产业减产时效待观察，出口稳定，现货库存累库、期货库存出库 [118][119][120] 橡胶 - 行情回顾与操作建议：行情回顾为周内沪胶价格窄幅震荡，RU2601较上周五上涨0.03%至15550元/吨 操作建议是市场或区间震荡运行，关注库存和开工率变化 [129][130][133] - 橡胶市场情况：供应方面国内停割、海外供应攀升 进出口方面11月进口量增长 库存方面上期所和社会库存增加 下游企业全钢胎开工率走高、半钢胎走低 终端消费11月汽车产销量增加 [135][141][146]

报告行业投资评级 - 丙烯操作评级★☆☆，塑料操作评级★☆☆，聚丙烯操作评级★☆☆，纯苯操作评级☆☆☆，苯乙烯无明确操作评级，PX操作评级☆☆☆，PTA无明确操作评级，乙二醇操作评级☆☆☆，短纤无明确操作评级，瓶片操作评级☆☆☆，甲醇无明确操作评级，尿素无明确操作评级，PVC无明确操作评级，烧碱无明确操作评级，纯碱操作评级★★★，玻璃操作评级★★★ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃板块中丙烯、塑料和聚丙烯期货主力合约日内大幅下跌，塑料和聚丙烯或进入加速下行探底阶段 [2] - 纯苯 - 苯乙烯板块中纯苯价格自低位小幅反弹，后市或低位震荡，中线可考虑逢低介入月差正套；苯乙烯期货主力合约日内弱势整理，市场呈弱势下跌态势 [3] - 聚酯板块中PX和PTA盘面大幅增仓上涨，PX中线偏强，PTA加工差预期修复；乙二醇周内止跌反弹，长线依旧承压；短纤长线供需格局较好；瓶片效益不理想，成本驱动为主 [5] - 煤化工板块中甲醇期货价格下跌，短期港口市场偏强运行；尿素盘面小幅回调，短期价格或区间内偏强震荡 [6] - 氯碱板块中PVC日内下跌，短期预计跟随宏观情绪波动；烧碱日内回落，短期跟随宏观情绪波动，长期预计压缩利润 [7] - 纯碱 - 玻璃板块中纯碱和玻璃情绪消退后再度回落，纯碱长期面临供需过剩压力，玻璃需求不足，弱现实格局与政策博弈，观望为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约下跌，生产企业出货弱、库存压力上升，下游需求利空 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约下跌，聚乙烯供应压力积累、需求疲弱，聚丙烯成本支撑减弱、需求不足 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格反弹，进口压力下降、库存平稳，后市供需压力或缓解但供应有增长预期，中线可考虑月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约弱势整理，成本支撑不足、库存去库放缓、供应有增长预期，市场弱势下跌 [3] 聚酯 - PX和PTA盘面上涨，基差走弱，PX中线偏强，PTA加工差预期修复 [5] - 乙二醇周内反弹，日内弱势运行，长线承压 [5] - 短纤供需季节性转弱，长线供需格局较好 [5] - 瓶片需求转淡，效益不理想，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇期货价格下跌，港口持续去库，短期港口市场偏强 [6] - 尿素盘面回调，日产下降、需求坚挺、库存去化，短期价格或区间偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC日内下跌，供应压力缓解、需求低迷，短期跟随宏观情绪波动 [7] - 烧碱日内回落，库存增加、供给压力大，短期跟随宏观情绪波动，长期压缩利润 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱回落，库存高位、产量高压、供给压力大，长期供需过剩，反弹高空 [8] - 玻璃回落，库存压力大、需求不足，弱现实与政策博弈，观望为主 [8]

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行业投资评级 报告未对整体行业给出投资评级，而是对各细分品种给出了走势预期，如反弹、震荡、盘整、偏强等[2][4][6][8][9][12] 核心观点 报告对多个行业的期货品种进行分析，指出各品种受不同因素影响呈现不同走势，如黑色产业受供应、需求、政策等因素影响；金融市场受宏观政策、资金流向等因素影响；贵金属受利率政策、避险情绪等因素影响；轻工、油脂油料、农产品、软商品、聚酯等行业也分别受各自行业的供需、成本、天气等因素影响[2][4][6][8][9][12] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，现实需求疲弱，钢材出口实施许可证管理制度利空原料，短期反弹具备逢高介入空单价值，突破前高紧止损[2] - 煤焦：产能倒查、安监巡视等催化，叠加反内卷政策预期推高市场情绪，但钢材出口政策使市场预期转向需求端利空，宏观政策对焦煤价格有短期提振，年前下游有补库需求，年末煤矿存减产预期，空头先行止盈离场，煤焦大幅拉涨[2] - 卷螺：主席强调扩大内需，市场情绪提振，叠加钢材基本面短期向好，黑色板块大幅反弹，关注粗钢产量管控政策，成材受支撑，当前钢材价格底部震荡，情绪影响下低位反弹[2] - 玻璃：绝对价格下行，宏观情绪发酵，外围冷修出现，年底计划内冷修落地，玻璃大幅反弹，浮法玻璃样本企业总库存延续去库但同比仍增超两成，房地产竣工下行拖累需求，关注宏观及产线冷修情况[2] - 纯碱：报告未提及具体分析内容，仅给出反弹走势[2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300股指收录 - 0.59%，上证50股指收录0.23%，中证500股指收录 - 0.52%，中证1000股指收录 - 0.22%，机场、办公用品板块资金净流入，电工电网、电子元器件板块资金净流出，国家发改委将采取措施扩大有效投资，商务部推进“三新”试点工作[4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹[4] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用出现裂痕，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，预计金价维持高位震荡，中长期受美联储降息周期、全球央行购金和地缘政治冲突支撑[6] - 白银：与黄金类似，短期上方承压，预计维持高位震荡[6] 轻工 - 原木：上周港口日均出货量和全国日均出库量环比减少，11月新西兰发运至中国原木量减少，10月我国针叶原木进口量减少，本周预计到港量大幅增加，港口库存环比去库，现货市场价格偏稳，预计底部反弹但反弹驱动不强[6] - 纸浆：现货市场价格分化，外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、纸厂库存压力大，需求不佳，基本面供需宽松，价格或维持震荡走势[8] - 双胶纸：现货市场价格趋稳，山东地区部分复产，供应压力仍存，出版订单提货日期延续到1月中旬，需求端有支撑，社会面订单需求一般，预计短期价格偏弱震荡，不排除价格大幅波动[8] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位，美环保署确定可再生能源掺混义务延后，出口疲软，需求前景不确定，马棕油出口大降、库存高企，马来2026年1月棕榈油出口关税下调，国内大豆到港量多，油厂开机率高，油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，预计油脂短期在原油提振下反弹，关注南美大豆产区天气及马棕油产销变化[8] - 粕类：全球大豆期末库存1.224亿吨，较为宽松，美豆价格高于巴西，对华无出口优势，市场对美豆需求规模不确定，对南美大豆丰产预期增强，美豆弱势运行叠加阿根廷下调出口关税，远期大豆进口成本下移，国内油厂开机率高，豆粕供应充裕，养殖存栏高但采购谨慎，预计豆粕整体震荡偏空，关注南美大豆产区天气、中美贸易进展[8] 农产品 - 生猪：全国生猪平均交易体重为124.59公斤，多数地区养殖场出栏积极，降温刺激猪肉消费，屠宰企业收购标猪带动交易均重轻微下降，全国重点屠宰企业生猪结算均价上涨，预计终端需求增长空间有限，市场供需博弈，下周结算价可能上涨，本周开工率小幅上升，自繁自养理论盈利下降，仔猪育肥盈利增加，西南地区腌腊或提升猪肉消费量，预计未来一周生猪周均价或小幅上涨[9] 软商品 - 橡胶：云南产区逐步停割，原料价格稳定，海南受天气影响胶水产量低于往年同期，处于季节性停产状态，原料收购价格高位，泰国雨水天气好转，东北区域产量高位，越南产区原料供应量偏紧，需求端轮胎企业产能利用率上升，天然橡胶库存小幅累库，市场以消化库存为主，价格或将震荡运行[12] 聚酯 - PX：美委关系紧张，油价上涨，PX供应高位，下游聚酯负荷稳中回落，PXN价差暂时坚挺，PX价格受油价拖累[12] - PTA：油价波动加大扰动PX端，PTA成本端松动，短期自身供需改善，但产业季节性走弱，后续供需恶化，加工差低位，预计现货价格跟随成本端波动，现货基差区间波动[12] - MEG：中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，关注供应端持续变化，港口库存回升，场内货源流动性增加，现货基差趋弱，价格震荡，上方压制持续存在[12] - PR：油价上涨，原料支撑强，但下游追涨乏力，聚酯瓶片市场或区间震荡运行[12] - PF：涤纶短纤企业库存水平偏低、部分品牌现货流通量偏紧，叠加油价上涨，预计市场价格或偏暖整理[12]

报告行业投资评级 - 丙烯操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 聚丙烯操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯苯操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苯乙烯操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PX操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PTA操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 乙二醇操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 短纤操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 瓶片操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 甲醇操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 尿素操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PVC操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 烧碱操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯碱操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玻璃操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃板块，丙烯期货主力合约窄幅整理，生产企业出货弱、库存压力上升，下游需求利空；塑料和聚丙烯期货主力合约弱势整理，聚乙烯供给压力积累、需求疲弱，聚丙烯成本支撑减弱、需求相对疲弱 [2] - 纯苯 - 苯乙烯板块，纯苯期价弱势运行，进口压力略降、供需压力或缓解，中线可考虑逢低介入月差正套；苯乙烯期货主力合约窄幅下行收跌，成本端支撑不足、库存去库放缓、供应有增长预期，市场弱势下跌 [3] - 聚酯板块，受油价反弹提振，PX和PTA价格震荡上行，PX中线偏强，PTA加工差预期修复；乙二醇供应收缩预期提振市场，但长线依旧承压；短纤供需季节性转弱，长线供需格局较好；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] - 煤化工板块，甲醇期货价格持续上涨，港口持续去库，行情或转向；尿素盘面大幅上涨，印度招标提振市场，短期价格区间内偏强运行 [6] - 氯碱板块，PVC受宏观情绪影响延续上涨态势，供应高位、需求整体较弱，短期跟随宏观情绪波动；烧碱震荡偏强运行，供给压力大，短期跟随宏观情绪波动 [7] - 纯碱 - 玻璃板块，统碱跟随消息上涨，纯碱供给压力大，短期受情绪影响大；玻璃期价上涨，库存压力大，需求不足，短期震荡偏强走势 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内窄幅整理，生产企业出货弱、库存压力上升，下游工厂观望情绪浓，聚丙烯装置停工或计划停工增多，利空丙烯需求 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内弱势整理，聚乙烯供给压力积累、需求疲弱，聚丙烯成本支撑减弱、需求相对疲弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯夜盘期价弱势运行，日内延续弱势，进口压力略降、港口库存平稳，后市供需压力或缓解，中线可考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内窄幅下行收跌，成本端支撑不足、库存去库放缓、供应有增长预期，市场弱势下跌 [3] 聚酯 - 受油价反弹提振，PX和PTA价格震荡上行，二者周度负荷平稳，聚酯小幅降负，终端织造走弱，产业链现实驱动有限，PX中线偏强，PTA加工差预期修复 [5] - 部分乙二醇装置检修计划披露，供应收缩预期提振市场，但春节前后累库预期仍在，新年度有大量装置投产预期，长线依旧承压 [5] - 短纤负荷及库存同步下降，供需季节性转弱，绝对价格随原料波动，新年度投产量低，长线供需格局较好 [5] - 瓶片需求转淡，周度负荷平稳，下游逢低备货致库存下降，基差走强，现货加工差回升，盘面加工差偏弱，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货价格持续上涨，沿海卸货速度慢、进口压力延后且分散，港口持续去库，内地企业库存低及山东MTO装置投产支撑进口货源倒流，行情或转向 [6] - 尿素盘面大幅上涨，印度宣布新一轮进口招标提振市场，日产持续高位波动，复合肥企业需求坚挺、出口订单推进，生产企业持续去库，短期价格区间内偏强运行 [6] 氯碱 - PVC受宏观情绪影响延续上涨态势，供应除常规检修外无新增计划、维持高位，出口端好转但内需疲软，整体需求较弱，短期跟随宏观情绪波动，长期关注政策落地情况 [7] - 烧碱受宏观情绪影响震荡偏强运行，行业库存小幅增加、高压运行，开工略降、供给压力大，氧化铝利润压缩或减产，非铝下游刚需补库，短期跟随宏观情绪波动，关注能耗细则 [7] 纯碱 - 玻璃 - 统碱受消息影响跟随上涨，纯碱库存窄幅波动、高位运行，产量高压运行且后续有新增投产，供给压力大，浮法冷修致重碱刚需收缩，短期受情绪影响大 [8] - 玻璃期价受政策推动和产线冷修影响上涨，行业小幅累库、库存压力大，产能降至15.5万吨，利润压缩或倒逼继续冷修，加工订单低迷、需求不足，短期震荡偏强走势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 供给 - 纯碱开工率本期为82.74，前值84.35，周变动-1.61；产量本期72.14万吨，前值73.54万吨，周变动-1.4万吨；重质产量39.03万吨，前值39.78万吨，周变动-0.75万吨；轻质产量33.11万吨，前值33.76万吨，周变动-0.65万吨 [1] - 玻璃开工率本期73.990，前值73.844，周变动0.146；产线条数219条，与前值持平；产量108.4895万吨，与前值持平 [1] 库存 - 纯碱厂内库存本期149.93万吨，前值149.43万吨，周变动0.5万吨；重质库存77.17万吨，前值79.05万吨，周变动-1.88万吨；轻质库存72.76万吨，前值70.38万吨，周变动2.38万吨；库存可用天数本期12.43天，前值12.39天，周变动0.04天 [1] - 玻璃库存本期5855.8万重量箱，前值5822.7万重量箱，周变动33.1万重量箱；库存可用天数本期26.5天，前值26.3天，周变动0.2天 [1] 利润 - 纯碱氨碱法毛利本期-66.7元/吨，前值-67.6元/吨，周变动0.9元/吨；联产法毛利本期-41元/吨，前值-49元/吨，周变动8元/吨 [1] - 玻璃天然气利润本期-181.4元/吨，前值-196.42元/吨，周变动15.02元/吨；石油焦利润本期-0.07元/吨，前值35.64元/吨，周变动-35.71元/吨；煤制气利润本期-7.63元/吨，前值6.51元/吨，周变动-14.14元/吨 [1] 基差&价差 - 纯碱基差本期-46，前值10，周变动-56；1 - 5价差本期56，前值50，周变动6；纯碱 - 玻璃01价差本期184，前值147，周变动37；纯碱 - 玻璃05价差本期131，前值100，周变动31 [1] - 玻璃基差本期-52，前值71，周变动-123；1 - 5价差本期109，前值97，周变动12 [1]