公司业务动态 - 阳光电源旗下零碳解决方案提供商阳光慧碳推出了iCarbon for AIDC（人工智能数据中心）场景解决方案 [1] - 该解决方案目前已在华南、华东等地的人工智能数据中心开始陆续使用 [1] - 解决方案的目标是通过AI技术让数据中心运营过程更绿色 [1] - 公司在数据中心机房的能源管理和冷热系统上大量使用AI能力，配合储能等关键电力电子转换设备，通过算法寻找机房内部能源分配和冷热分配的最优解 [1] - 公司在国际市场方面，正在欧洲积极布局相关场景 [1] 行业趋势与需求 - 人工智能数据中心相比于传统数据中心的能源消耗成倍数增长 [1] - 人工智能数据中心对能源设备的功率密度、散热方式有更高要求 [1] - 随着人工智能数据中心的高速发展，对电力供应的要求将转向更为安全、经济和绿色 [1]

行业核心事件与背景 - 谷歌母公司Alphabet宣布以47.5亿美元（约330亿人民币）收购数据中心能源供应商Intersect，以获取更多数据中心电力供应，应对AI发展带来的电力需求激增 [1] - 北美地区面临AI算力爆发与电力短缺的尖锐矛盾，电力短缺已成为制约美国AI发展的关键瓶颈 [1] - 美国2024年公用事业规模夏季净发电容量为1230.4GW，过去十年复合年增长率仅1.42%，且2025年计划退役8.1GW燃煤发电机组，进一步加剧电力缺口 [1] 行业趋势与投资逻辑 - AI数据中心建设加剧北美电力紧张，供电系统新技术是国内企业出海的关键机遇 [2] - 北美电力缺口将驱动明确投资周期，高可靠性发电设备、储能设备及电网配套设备需求确定性增长 [2] - 数据中心配电呈现直流化、高压化趋势，固态变压器有望成为AI数据中心供电系统终极方案 [2] - 固态断路器因无弧分断优势应用加速，叠加储能系统成为AI数据中心供电保障理想方案 [2] - 发电侧、储能、输配电及固态变压器相关企业直接受益，同时带动电解液、隔膜等配套材料需求提升，形成全产业链共振 [2] 相关受益公司动态 - 阳光电源作为国内光储领域龙头企业，储能业务全球布局完善，具备对美供货能力，其产品可精准匹配AI数据中心动态供电需求 [3] - 杰瑞股份近期连续获得北美AI客户超亿美元发电机组订单 [4]

报告投资评级 - 对电新及公用行业维持“推荐”评级 [2][43] 报告核心观点 - 2025年中国光伏行业年度大会召开，聚焦行业转型与高质量发展，共议“破卷”之道 [4][25] - 风电出海持续推进，大金重工为波兰海上风电项目制造单桩基础，系首次为国际项目制造全部过渡件 [4][26] - 固态电池技术取得新进展，清华大学团队提出“塑性富无机SEI”设计理念，提升电池循环稳定性 [4][26] - 我国能源绿色低碳转型加快，“十四五”非化石能源消费占比目标将超额完成，预计全年风电光伏新增装机约3.7亿千瓦 [4][27] - 新能源供给比重将持续提升，到2030年新能源发电装机比重将超过50%，成为电力装机主体 [4][27] 行情回顾 - 2025年12月15日至19日，申万电新板块涨跌幅为-3.12%，在31个行业中排名第30 [4][14] - 同期申万公用板块涨跌幅为-0.59%，在31个行业中排名第25 [4][14] - 电新细分板块中，光伏设备、风电设备、电网设备、其他电源设备涨跌幅分别为-2.73%、-2.60%、-2.97%、-3.88% [15] - 公用细分板块中，电力板块涨跌幅为-0.66%，燃气板块涨跌幅为0.11% [15] - 电新个股方面，本周85只个股上涨，252只个股下跌，涨幅前五为华菱线缆（周涨幅29.56%）、航天机电（22.60%）、东方日升（19.39%）、钧达股份（19.14%）、赛伍技术（16.89%） [18][19] - 公用个股方面，本周22只个股上涨，27只个股下跌，涨幅前五为胜通能源（周涨幅61.06%）、美能能源（5.22%）、新筑股份（4.03%）、山高环能（2.59%）、百通能源（2.45%） [22] 行业动态与跟踪 光伏产业链 - **硅料**：厂家公布自律行为及产量控制方案，主流厂家致密料现货报价抬高至65-67元/千克以上，但新报价尚无成交，本周交付以执行前期订单为主，致密复投料价格区间为49-55元/千克 [29] - **硅片**：价格持稳，多数企业新报价较先前略有上调，但实际成交量有限，酝酿后续待涨空间 [30] - **电池片**：N型电池片价格全面上涨，183N、210RN与210N均价均上涨至每瓦0.3元人民币，头部厂家停止交付每瓦0.3元人民币以下的订单 [32] - **组件**：受电池片涨价带动，龙头企业已更新报价，但普遍成交价格尚未上移，TOPCon国内集中式项目交付价格落在每瓦0.64-0.70元人民币 [33] - **出口**：2025年11月太阳能组件出口金额为170.77亿元，同比增长31%，环比增长6.3%；逆变器出口金额为54.30亿元，同比增长23%，环比增长13% [37] 风电 - **装机**：2025年10月，国内风电新增装机8.92GW，同比增长34%，环比增长175%；2025年1-10月累计新增装机70.01GW，同比增长53% [40] 电力 - **发用电量**：2025年10月，全国用电量当月值为8572亿千瓦时，同比增长10.40%；2025年11月，全社会发电量为7792亿千瓦时，同比增长2.70% [42] 投资建议与关注标的 - **光伏板块**：建议关注效率领先的电池龙头爱旭股份、隆基绿能，硅料龙头通威股份；铜代银技术领先的博迁新材、聚和材料、帝科股份；盈利性较强的逆变器环节阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技 [5][43] - **风电板块**：建议关注风机企业金风科技、明阳智能，塔筒企业大金重工，海缆企业东方电缆 [5][43] - **锂电板块**：建议关注铁锂和负极环节湖南裕能、万润新能、中科电气、尚太科技；固态电池电解质企业三祥新材、上海洗霸、冠盛股份、厦钨新能；碳纳米管企业天奈科技 [5][43] - **公用事业板块**：建议关注火电公司华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电；电力IT企业朗新集团、国能日新、安科瑞 [5][45]

市场整体表现 - 12月22日，上证指数上涨0.69% [2] - 申万一级行业中，上涨行业有22个，通信和综合行业涨幅居前，分别为4.28%和2.63% [2] - 下跌行业中，传媒和银行跌幅居前，分别为0.61%和0.52% [2] 行业资金流向 - 两市主力资金全天净流入66.05亿元 [2] - 主力资金净流入的行业有11个，通信行业净流入规模居首，达75.16亿元，该行业今日上涨4.28% [2] - 电子行业主力资金净流入60.73亿元，日涨幅为2.62% [2] - 主力资金净流出的行业有20个，计算机行业净流出规模居首，为24.08亿元 [2] - 传媒行业主力资金净流出22.63亿元 [2] - 医药生物、商贸零售、机械设备等行业也有较多资金净流出 [2] 电力设备行业表现 - 电力设备行业今日上涨1.05% [2][3] - 该行业全天主力资金净流入33.92亿元 [3] - 行业所属364只个股中，上涨242只，涨停8只；下跌112只，跌停1只 [3] - 行业资金净流入的个股有171只，其中净流入资金超亿元的有15只 [3] 电力设备行业个股资金流入详情 - 卧龙电驱净流入资金居首，达21.26亿元，今日涨停，换手率10.58% [3] - 阳光电源净流入资金6.22亿元，今日上涨2.14% [3] - 恩捷股份净流入资金3.09亿元，今日上涨8.32% [3] - 兆威机电涨停，净流入资金2.97亿元 [3] - 先导智能净流入资金2.06亿元，今日上涨3.06% [3] - 特变电工净流入资金1.85亿元，今日上涨2.65% [3] - 麦格米特净流入资金1.57亿元，今日上涨7.26% [3] - 杭电股份涨停，净流入资金1.56亿元 [3] - 科士达涨停，净流入资金1.50亿元 [3] - 晶盛机电净流入资金1.40亿元，今日上涨7.64% [3] - 智光电气涨停，净流入资金1.36亿元 [4] - 迈为股份净流入资金1.24亿元，今日上涨4.64% [4] - 积成电子净流入资金1.08亿元，今日上涨6.08%，换手率26.61% [4] - 欧陆通净流入资金1.07亿元，今日上涨4.62% [4] - 东方电缆净流入资金1.03亿元，今日上涨5.54% [4] 电力设备行业个股资金流出详情 - 资金净流出超亿元的个股有6只 [3] - 宁德时代净流出资金居首，达5.44亿元，今日下跌0.58% [3][5] - 航天机电净流出资金2.38亿元，今日下跌5.51% [3][5] - 阿特斯净流出资金1.40亿元，今日下跌1.13% [3][5] - 杉杉股份净流出资金1.32亿元，今日下跌1.92% [5] - 拉普拉斯净流出资金1.30亿元，今日下跌10.12% [5] - 隆基绿能净流出资金1.02亿元，今日微涨0.17% [5]

沪深两市资金流向 - 今日（12月22日）尾盘沪深两市主力资金整体呈现净流出状态，净流出金额为9.74亿元 [1] 行业资金流向 - 电力设备、银行、医药生物三个行业尾盘获得主力资金青睐，净流入金额均超过1亿元 [1] 个股资金流向 - 阳光电源尾盘主力资金净流入金额最高，超过2亿元 [1] - 航天发展、卧龙电驱、通宇通讯、天孚通信、海光信息等5只个股尾盘主力资金净流入均超过1亿元 [1]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 2025年11月光伏组件出口额同比高增，海外需求持续旺盛，同时国内储能系统招标规模环比大幅增长，储能电芯排产延续高增长态势，行业整体维持高景气 [2] 根据相关目录分别总结 1.1 排产 - **光伏组件排产环比下降**：2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [2] - **国内组件库存止降转增**：12月国内终端装机进展不及预期，且组件价格上涨引发下游抵触情绪 [2] - **海外需求大幅下降**：海外终端进入淡季，且出口退税影响淡化，企业同步下修排产 [2] - **电芯排产环比增长，储能占比高**：2025年12月中国市场动力、储能及消费类电池排产量预计为220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约为35.3% [2] - **全球电芯排产环比增长**：2025年12月全球市场动力、储能及消费类电池排产量预计为235GWh，环比增长3.1%，动力电池排产阶段性承压，储能电池延续高增长 [2] 1.2 价格 - **光伏主材价格持平**：截至2025年12月17日，多晶硅致密料价格报52.00元/kg，183N单晶硅片主流均价报1.18元/片，TOPCon双玻组件价格报0.69元/W，均较上周持平 [2] - **储能系统报价与中标价**：2025年11月，国内磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）报价主要集中在0.4452-0.6828元/Wh区间，平均报价0.5721元/Wh，中标加权均价为0.4912元/Wh，环比下降6.4% [2] - **2小时储能系统价格环比上涨**：2h锂电储能系统中标加权均价为0.569元/Wh，环比上涨2.88% [2] - **4小时储能系统价格环比下降**：4h锂电储能系统中标加权均价为0.4537元/Wh，环比下降10.86% [2] 1.3 国内需求 - **10月国内光伏新增装机环比增长**：2025年10月国内光伏新增装机量为12.6GW，环比增长30.4%，但同比下降38.3% [2] - **1-10月累计装机同比增长**：2025年1-10月国内累计新增光伏装机252.87GW，同比增长39.5% [2] - **11月光储招标规模创年度新高**：2025年11月，EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，但同比下降4% [2] 1.4 海外需求 - **11月光伏组件出口额同比高增**：2025年11月光伏组件出口额约24.12亿美元，同比增长34.08%，环比增长6.84% [2] - **1-11月组件累计出口额同比增长**：2025年1-11月光伏组件累计出口额258.85亿美元，同比增长4.89% [2] - **11月逆变器出口额同比增长**：2025年11月逆变器出口额7.67亿美元，同比增长25.91%，环比增长13.29% [2] - **1-11月逆变器累计出口额同比增长**：2025年1-11月逆变器累计出口额82.02亿美元，同比增长29.57% [2] - **逆变器出口区域结构**：2025年1-11月，欧洲是中国逆变器最大出口市场，金额为31.30亿美元，亚洲次之，为28.66亿美元，南美等新兴市场提供多元化增长潜力 [2] - **澳大利亚市场增长迅猛**：2025年11月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超177% [2] 投资建议 - **关注光储相关标的**：基于光伏组件出口额同比增长及储能系统招标规模环比大增，报告建议关注光储相关标的 [2] - **推荐公司**：报告推荐阳光电源（300274.SZ）、南都电源（300068.SZ）、通润装备（002150.SZ）、华盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ） [2]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，且为维持评级 [2] 核心观点 - 风电行业：中国风机企业凭借技术优势和解决方案经济性，海外市场竞争力凸显，出海前景持续看好，以明阳智能斩获中东1.5GW大单为标志性事件 [7][12] - 光伏行业：行业自律深化，反“内卷式”竞争成为政策与行业共识，多晶硅产能整合平台落地，预计2026年行业供需关系将逐步改善 [7][29][30] - 储能行业：澳大利亚户用储能补贴政策大幅扩容，市场空间巨大，有望成为全球户储重要的增量市场，需求迎来新催化 [7][45][68] 分行业总结 风电行业 - **重点事件**：明阳智能于12月15日与阿联酋公用事业开发公司签署1.5GW风电项目协议，将交付142台单机容量10MW及以上的高性能风机，展现了中国风机企业在海外市场的竞争优势 [7][12] - **市场表现**：本周（12月15日-12月19日）风电指数下跌1.96%，跑输沪深300指数1.68个百分点，板块PE_TTM估值约为24.71倍 [5][13] - **行业动态**： - **海外市场**：波兰分配3.4GW海上风电项目，计划于2032年底前投运；大金重工开始为波兰BC-Wind项目制造单桩基础 [25][26] - **国内市场**：新疆2026年风电机制电价为0.210元/千瓦时；大唐海南600MW海上风电项目开工；三峡江苏大丰800MW海上风电项目全容量并网 [26] - **招标与订单**：国家能源集团风机集采部分标包公布中标候选人，金风科技与远景能源分别以1955元/kW和1616元/kW的单价中标；华电1050MW风电项目公布中标候选人，运达股份与电气风电分别中标 [27] - **上市公司**：东方电缆近期中标金额合计约31.25亿元；金风科技持股5%以上股东和谐健康股份减持计划实施完毕 [28][29] 光伏行业 - **重点事件**：12月17-18日，2025光伏行业年度大会召开，近60余家企业就加强行业自律达成共识，反“内卷”成为行业焦点；北京光和谦成科技公司注册成立，标志着“多晶硅产能整合收购平台”正式落地 [7][29][30] - **市场表现**：本周申万光伏设备指数下跌2.73%，跑输沪深300指数2.45个百分点，板块PE_TTM估值约为44.35倍 [5][31] - **产业链价格**：本周多晶硅致密块料价格环比持平，N型182mm单晶硅片价格环比持平，182mm TOPCon电池片价格环比上涨7.1%，TOPCon双玻组件价格环比持平 [36] - **行业动态**： - **海外市场**：意大利第二轮光伏拍卖分配1.1GW容量，首次限制使用中国产设备，平均中标电价0.06637欧元/kWh；法国最新招标授予507.7MW光伏项目，平均价格74.13欧元/兆瓦时；Wood Mackenzie预计全球太阳能逆变器市场将在2025年和2026年连续萎缩 [42] - **国内市场**：新疆2026年光伏机制电价为0.150元/千瓦时 [43] - **产业订单**：上能电气签署沙特4GW光伏逆变器供货协议；晶科能源新签乌兹别克斯坦超300MW组件供货协议 [44] - **上市公司**：天合光能控股子公司签订北美区域1.4GWh储能产品销售合同；弘元绿能完成转让内蒙古鑫元硅材料科技有限公司27.0737%股权 [45] 储能与氢能行业 - **重点事件**：澳大利亚联邦政府宣布对“联邦廉价家用电池计划”进行重大扩容，额外拨款约50亿澳元，补贴总规模从23亿澳元增至约72亿澳元，达到之前的3倍以上，新政策将于2026年5月1日生效 [7][45][64] - **市场表现**：本周储能指数下跌2.38%，跑输沪深300指数2.1个百分点；氢能指数上涨0.08%，跑赢沪深300指数0.36个百分点；储能板块PE_TTM为29.91倍，氢能板块PE_TTM为34.42倍 [5][46] - **行业数据**： - **国内市场**：2025年11月国内储能系统及EPC招标容量为10GW/29.7GWh，单月招标容量同比增长85%；1-11月累计招标容量375GWh，同比增长169%；2小时储能系统平均报价0.594元/Wh，4小时系统平均报价0.494元/Wh [58] - **出口数据**：2025年1-10月，中国逆变器出口金额共计533亿元，同比增长7%；10月单月出口48亿元，同比增长3% [58] - **行业动态**： - **海外市场**：宁德时代半年内累计斩获东南亚6.2GWh储能大单，包括向Vena Energy印尼子公司供应4GWh储能系统 [64] - **国内市场**：工信部印发节能降碳技术装备推荐目录，全钒液流、锌铁液流等多项储能技术入选 [65] - **上市公司**：南都电源终止筹划控制权变更事项并复牌 [65] 投资建议汇总 - **储能**：推荐布局国内外大储、竞争实力优良的阳光电源、上能电气；分布式储能方面，看好新兴市场户储和欧洲工商储，推荐德业股份，建议关注通润装备 [8][69] - **锂电**：电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源，材料环节建议关注海科新源、佛塑科技 [8][69] - **风电**：建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电等 [8][69] - **光伏**：BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷推进可能优化组件、硅料等环节竞争形势，关注通威股份等；关注布局储能的组件头部企业，包括隆基绿能、天合光能等 [8][69]

电池板块市场表现 - 12月22日早盘，电池板块高位震荡，电池50ETF(159796)上涨1.63%，一度涨近2%，成交额超1.4亿元，冲击两连阳 [1] - 电池50ETF最新单日资金净流入1.28亿元，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”4.15亿元 [1] - 标的指数成分股多数冲高，恩捷股份涨超9%，多氟多涨超3%，欣旺达、天赐材料等涨超2%，阳光电源、三花智控、国轩高科等涨超1%，宁德时代回调 [3] - 碳酸锂期货再度暴涨超4%，广期所自12月23日起对相关合约实施交易限额，LC2602等合约单日开仓量不得超过800手，LC2606等合约不得超过2,000手 [3] 行业核心驱动：储能需求爆发 - 储能需求的超预期爆发是全球能源结构转型、AI算力爆发带来的电力需求革命以及储能经济性根本性突破等多重因素下的必然结果 [9] - 政策端，国内储能政策从强制配储向独立储能转变，2月9日发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》明确新能源上网电价全面市场化改革路径，储能项目在容量电价、峰谷套利等新盈利模式下盈利能力大幅改善 [9] - 据东吴证券测算，独立储能收益模式更为市场化和多元，经济性更优，年收入来源包括容量电价补偿（约1050万元）、现货市场价差套利（约1875万元）和辅助服务（约500万元） [10] - 需求端，全球储能需求周期共振，2025年1-10月国内储能招标达101.6GW/315.5GWh，同比增长118%/156%，2025年10月独立储能招标占比达92% [10] - 政策目标明确，到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，意味着未来两年半内储能装机规模将实现近乎翻倍增长 [10] - 海外方面，美国IRA法案后抢装超预期，叠加数据中心等负荷引起的电力供应短缺推动大储需求提升，欧洲电网不稳定和现货峰谷价差拉大也带动储能需求，新兴市场政府扶持政策频出 [13] - 东吴证券预计全球储能装机2025年236GWh（同比增长69%），2026年428GWh（同比增长82%），2027年617GWh（同比增长44%），未来三年复合增长率30-50% [13][14] - 出货量方面，预计2025年611GWh（同比增长86%），2026年1002GWh（同比增长64%），2027年1339GWh（同比增长34%） [14] 产业链供需格局与价格传导 - 储能非线性增长加速电池行业供需扭转，叠加“反内卷”政策催化，电池产业链价格自年中以来企稳反弹，新一轮锂电产业链涨价潮正在持续向下传导 [15] - 本轮涨价由碳酸锂率先开始，随后是六氟磷酸锂、VC等小众产品跟进，第三波轮到电解液和正极材料，随后是隔膜、负极等非锂相关材料，目前第五波已轮到电池制造端，部分电池企业已开始或酝酿涨价 [15] - 中信建投预计，2026年全球锂电需求2721GWh，同比增速30%，其中储能电池增速68%，在乐观口径下（国内、北美AI储能需求超预期），全球锂电需求可达2860GWh，同比+37% [15][17] - 供给端，预计2026年最紧张的环节为六氟磷酸锂（6F）和铜箔，其次是铁锂正极、铝箔、负极、隔膜，当前材料全行业产能利用率在75%以上，已具备涨价基础，部分环节涨价已落地，预计2026年第二季度行业产能利用率将突破80% [17] - 光大证券测算，根据供需平衡，锂电各环节的过剩幅度均在2026年减轻，6F及电解液、电池环节有望供需反转，其中电解液6F、隔膜供需情况改善明显，储能电池供需关系有望扭转 [19] - 具体来看，预计2026年电解液6F的过剩率将从2025年的15%降至6.8%（同比下降9.3个百分点），LFP正极过剩率从36%降至30%（同比下降5.8个百分点），负极过剩率从31%降至26%（同比下降4.7个百分点） [20] 关键原材料价格展望 - 摩根大通将碳酸锂2026年第四季度的目标价格大幅上调至18000美元/吨，远高于目前约13500美元/吨的现货价格，同时将锂辉石目标价上调至2000美元/吨，较当前约1100美元/吨的现货价几乎翻倍 [5] - 报告指出，锂需求的增长动力主要来自储能系统（ESS）和电动商用车（CV）两大领域，其增长速度超出了市场预期 [5] - 华安期货认为，产业去库仍在继续，但12月去库速度或较11月放缓，上游产能利用率再攀高，下游动力市场需求有转淡迹象，但锂矿端复产及产量不足，叠加环保核查影响，锂价下方支撑仍强 [5] 公司动态与订单 - 恩捷股份披露预案，拟通过发行股份方式收购湿法锂离子电池隔膜生产装备企业青岛中科华联新材料股份有限公司100%股权，并同步募集配套资金 [5] - 天合光能子公司与北美区域客户签订合计1.4GWh的储能产品销售合同，该项目采用Elementa2Pro液冷储能系统 [6] - 自9月以来，天合光能连续签订G级海外储能订单，9月、10月、12月各签订一个，11月签订两个，公司在手海外订单超10GWh，预计主要在2025~2026年交付，10月以来新签订单累计超10GWh，相比9月在手的订单实现翻倍 [6] 电池50ETF产品特点 - 电池50ETF（159796）标的指数（CS电池指数）储能含量高达27%，大幅领先同类指数，将充分受益于储能子版块爆发 [21] - 该指数固态电池含量达42%，充分受益于固态电池新技术突破带来的成长机遇 [21] - 指数中第一大权重行业为电池化学品，权重占比高达28.5%，有望全面受益于上游材料价格回升带动的全产业链景气修复 [23] - 指数前十大成分股聚焦储能与动力电池，第一权重股为光伏逆变器龙头阳光电源，权重达16.95%，其余同类指数不含该成分股，指数还涵盖全球动力电池龙头、固态电池先行者等优势企业 [25][26] - 指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少，降低了资源周期性和整车消费属性对投资节奏的影响 [26] - 在跟踪中证电池主题指数的ETF中，电池50ETF（159796）规模同类大幅领先，管理费仅为0.15%/年，为同类最低一档 [26]

文章核心观点 - 中国在全球新能源储能产业中已占据绝对领先地位，国内新型储能装机规模世界第一，并在海外市场获得大量GWh级订单，行业进入“大航海时代” [2] - 储能企业的崛起与成功，很大程度上归功于企业家的战略决策、精神力量以及对技术、国际化、资本和研发的长期投入 [2] - 行业在高速发展的同时，也面临价格战、安全事故、产品同质化、无序扩张等挑战，未来竞争将是综合实力与产业集群的竞争 [10] 行业整体发展态势 - 全球储能市场高速增长，2025年前三季度全球储能电芯累计出货410.45GWh，同比增长98.5% [12] - 中国储能企业正加速全球化布局，在海外市场持续斩获巨额订单，国际化成为关键破局点 [2][8][12][18][24][31][38][43] - 行业竞争激烈，面临产能过剩、价格战、技术同质化等压力，企业需依靠技术创新、财务健康和综合实力应对挑战 [10][12][21][25][52] 入选领袖与企业概况 - 评选基于产业地位与发展势头、国际化进程、财务健康与资本实力、研发投入与技术创新等多个核心维度 [3] - 具体入选指标包括：企业持续高速增长（两位数及以上）、细分领域龙头或潜在龙头；国际化布局深入（海外收入超100亿元或占比30%以上且连续增长）；资本实力雄厚（成功上市、大额融资或资金净值为正）；技术创新领先（发布现象级产品或研发投入连续增长且占比超4%） [4] 宁德时代 - 公司是全球储能霸主，总资产近9000亿元，全球储能电池出货量市占率连续4年排名第一，2025年上半年储能电池产量全球第一 [6] - 储能业务增长迅猛，2014-2024年间“储能系统”业务收入从0.44亿元增长至572.90亿元，增长1301倍，累计收入突破2000亿元 [6] - 研发投入巨大，十年累计超800亿元，2025年前三季度投入超150亿元，累计拥有和在申请专利近5万项 [7] - 技术突破显著，量产交付587Ah大容量储能专用电芯，并发布全球首款可量产的9MWh超大容量储能系统解决方案TENER Stack [7] - 国际化拓展迅速，2014-2024年海外整体收入从0.15亿元增长至1103.36亿元，增长近7355倍，海外收入占比达30.48% [8] - 2025年至今（11月中旬）对外公布的海外储能订单合计约49.5GWh，位列行业第一 [8] - 资本实力强悍，截至2025年9月末，剔除短期有息负债后资金净值达3271.84亿元 [9] 亿纬锂能 - 公司是全球储能电芯重要供应商，2025年前三季度全球储能电芯出货量位居第三 [12] - 国际化成功，2006-2024年海外收入增长156倍，且连续三年海外收入突破100亿元，2025年上半年海外收入69.69亿元，同比增长28.05% [12][13] - 2025年至12月初，对外发布的海外储能订单规模约为6.18GWh [13] - 研发持续投入，2006年-2025年9月累计投入研发费用136.97亿元，占营业总收入6.07%，拥有超6000人研发团队，累计申请专利超10000项 [13] - 技术领先，是全球首家量产600Ah+大方形铁锂储能电池的公司，2025年9月基于628Ah储能大电池的400MWh独立储能电站成功送电 [14] 阳光电源 - 公司是储能系统龙头企业，市值达3500亿元，储能业务成为强劲增长引擎 [16] - 储能业务高速增长，2018-2024年“储能系统”业务收入从3.83亿元增长至249.59亿元，增长64.17倍；2025年上半年该业务收入达178.03亿元，同比增长127.78%，营收占比提升至40.89% [16] - 2025年1-9月全球储能系统出货量位居全球第二 [16] - 研发投入加速，2008年-2025年9月累计投入147.2亿元，占比4.19%，其中2021年以来不到5年投入116亿元，是过去13年总投入的3.73倍 [17] - 独创“三电融合”技术路线，2025年6月全球首发PowerTitan 3.0智储平台，采用全液冷碳化硅PCS，转化效率达99.3%，并搭载行业首个可量产的684Ah大电芯 [17][18] - 全球化布局深入，已连续10年刷新海外收入记录，2024年海外收入362.87亿元，占比46.61%；2025年上半年海外收入253.79亿元，同比增长88.32% [18] - 2025年至11月底，签订的海外储能订单规模约为11.416GWh [18] - 资本实力雄厚，截至2025年9月末，资金净值为219.31亿元，并计划于2026年第一季度登陆港交所，预期交易规模约13亿美元 [19][20] 海博思创 - 公司是储能系统集成领域爆发力最强的企业之一，2020-2024年营业收入从3.7亿元增长至82.70亿元，暴增21.35倍；净利润从亏损0.04亿元增长至盈利6.48亿元，增长163倍 [22][23] - 2025年前三季度营业收入79.13亿元，归母净利润6.23亿元，分别同比增长52.23%和98.65% [23] - 全球已完成超400个储能项目，总部署规模超45GWh，2024年全球电池储能系统集成商新增储能装机排名位居前三 [23] - 加速国际化，2025年至今（11月中旬）对外发布的海外储能订单规模已超过3GWh，并在欧洲、东南亚、非洲等地获得多个项目 [24] 比亚迪 - 公司是全球储能市场重要参与者，储能产品远销全球110个国家和地区，为超360个储能项目提供解决方案，积累75GWh商业运营经验 [28] - 2025年前三季度，储能系统出货量位居全球第三，储能电芯出货量位列第四 [29] - 技术驱动，具备全栈自研能力，2023年发布刀片电池储能系统，创造三个“全球之首” [29] - 2025年发布全新一代储能系统“浩瀚”，以14.5MWh为最小单元，体积能量密度比行业平均水平提升51.4%，可大幅减少系统单元数量和占地面积 [30] - 全球化迎来爆发，2025年至今（11月中旬）对外公布的海外储能订单合计约19.7GWh，位列行业第四，包括沙特12.5GWh全球最大电网侧储能项目等 [31] - 集团资金实力雄厚，截至2025年9月末，资金净值达1533.66亿元 [31] 中创新航 - 公司是全球动力与储能电池重要厂商，在全球动力电池市场位居第四，并跻身全球储能电芯出货量排行榜前五 [34][35] - 2025年前三季度营业收入285.38亿元，归母净利润6.85亿元，分别同比增长49.92%和279.66% [35] - 加速全球化，计划投资20亿欧元在葡萄牙建设电池工厂，构建全球九大产业基地和五大研发中心的布局 [36] 天合光能 - 公司从光伏制造商向光储智慧能源解决方案提供商转型，储能业务成为第二增长曲线 [38] - 储能业务全球化发展迅猛，累计储能系统出货量突破10GWh，海外出货量占比超40% [38] - 2025年至11月中旬，对外发布的海外储能订单规模约为15.213GWh，位居行业前五 [39] - 2025年储能出货目标为8GWh，预计2026年将实现翻倍，达到15-16GWh [39] 海辰储能 - 公司是储能领域新锐黑马，尽管2019年底才成立，但发展势头凶悍 [42] - 产能快速扩张，电池有效产能从2022年的5.4GWh增至2024年的49.7GWh，设计总产能62GWh，目标到2026年提升至100GWh [42] - 2024年前三季度储能电芯出货量跃居全球第二位 [42] - 营收激增，2024年收入129.17亿元，是2022年的3.6倍，净利润2.88亿元（2022年亏损近18亿元）；2025年上半年收入69.71亿元，同比增长224.61% [42] - 2025年至11月中旬，对外发布的海外储能订单规模约为34.01GWh，位居行业第二 [43] 中车株洲所 - 公司是储能系统集成领域发展最快的企业之一，业务部门成立仅3年多 [46] - 市场地位突出，问鼎2024年储能系统集采/框采中标第一名；2025年1-8月国内中标储能系统9402.25MWh，高居全国第一；2025年1-9月全球储能系统出货量跃居全球第四 [46] - 背靠中国中车集团，资本实力雄厚，集团现金储备规模达625.86亿元 [47] 楚能新能源 - 公司是储能电芯领域最大黑马，2024年储能电池出货量预计在20GWh-25GWh之间，可能位居全球第七；2025年再次进入全球储能电芯出货量前十 [49] - 凭借超前布局314Ah电芯+5MWh系统实现量产交付，在2024年全球314Ah储能电池订单量中排名第三 [49][50] - 2025年新增订单总量突破100GWh，9月出货量超过9GWh，基地满产 [50] - 持续创新，发布新一代588Ah大容量储能专用电池，并为其布局超200GWh产能 [50] - 产能规划庞大，截至2024年底有效产能超110GWh，在建及总规划产能超过500GWh [51]

市场指数表现 - 上周市场整体震荡，上证指数上涨0.03%，深证成指下跌0.89%，创业板指下跌2.26%，沪深300指数下跌0.28% [2] - 中证新华社民族品牌工程指数上周下跌1.15%，报1969.01点 [1][2] 近期强势成分股表现 - 上周消费类成分股表现强势，安琪酵母上涨9.32%位列涨幅榜首，王府井上涨9.07%居次席 [3] - 三只松鼠、盐湖股份、锦江酒店、卓胜微上周涨幅均超过7% [3] - 洽洽食品和桃李面包上周分别上涨6.01%和5.75% [3] - 朗姿股份、中国中免、欧派家居、涪陵榨菜、爱美客、宋城演艺上周涨幅均超过4% [3] - 中航高科、海天味业、泰格医药、光明乳业、伊利股份、中航沈飞上周涨幅均超过3% [3] - 达仁堂、今世缘、上海家化、爱尔眼科、双汇发展、海尔智家、中炬高新、通策医疗上周涨幅均超过2% [3] 2025年以来成分股涨幅 - 2025年以来，中际旭创累计上涨365.21%，阳光电源累计上涨127.44%，位列涨幅前两位 [4] - 兆易创新、安集科技2025年以来累计涨幅超过90% [4] - 信立泰、兰石重装2025年以来累计涨幅超过80% [4] - 澜起科技、药明康德、科沃斯2025年以来累计涨幅超过70% [4] - 盐湖股份2025年以来累计上涨64.22% [4] - 达仁堂、北方华创、国瓷材料2025年以来累计涨幅超过50% [4] - 亿纬锂能、我武生物、宁德时代、中微公司2025年以来累计涨幅超过40% [4] - 上海家化、恒瑞医药2025年以来累计涨幅超过30% [4] - 朗姿股份、中国中免、安琪酵母、中芯国际2025以来累计涨幅超过20% [4] - 豪威集团、盾安环境、华润微、长白山等2025年以来累计涨幅超过10% [4] 机构后市展望 - 短期来看，临近年末市场交投情绪或保持相对稳定，宽基指数或以震荡为主 [1][5] - 短期结构上，产业消息的影响可能阶段性放大，板块轮动或有所加快 [5] - 中期来看，国内企业业绩有望逐步修复，行情将由估值修复逐渐走向业绩驱动 [1][5] - 中期板块间结构性分化的情况有望趋于收敛 [1][5] - 年底临近，机构资金活跃度较低，市场结构性特征显著 [5] - 科技方向新催化持续产生，短期预计市场维持以科技为核心的高位震荡行情 [5] - 中期科技成长仍是优势方向，科技板块中长期逻辑依旧，是优先增配方向 [5] - 红利避险板块和顺周期板块均有不确定因素，成为市场主线需要强力的催化因素 [5]