行业投资评级 - 行业评级为"推荐"（维持）[2] 核心观点 - 乘用车企拐点将至，价格战缓和有望修复盈利空间[5] - 汽车零部件板块受益于人形机器人产业进展和智驾渗透率提升[5] - 商用车在政策刺激下景气度持续回升[5] 乘用车板块 - 2025Q2乘用车板块营收5318亿元，同比+10.4%，环比+21.4%[5] - 2025Q2扣非归母净利润88.4亿元，同比-19.6%，主要受价格战影响[5] - 单车均价同比+0.20万元/辆至约15.18万元/辆[5] - L2.5及以上智驾渗透率快速提升，2025年6月达32.63%[5] - 新势力车企单车盈利大幅改善，如北汽蓝谷单车归母净利润同比+5.26万元/辆[5] 汽车零部件板块 - 2025Q2营收3572.9亿元，同比+7.6%[5] - 2025Q2扣非归母净利润198.4亿元，同比+7.2%[5] - 毛利率18.5%，同比-0.2pct，受年降影响[5] - 智驾域控龙头德赛西威智能驾驶业务同比+55.49%至41.47亿元[5] - 优势赛道（如智驾域控、智能化底盘）和高增长客户（如小米汽车供应链）成为盈利关键[5] 商用车板块 - 客车板块2025Q2营收183.0亿元，同比+4.3%，扣非归母净利润10.5亿元，同比+22.2%[5] - 新能源客车销量同比+57.3%至4.6万辆[5] - 重卡板块2025Q2营收1034.1亿元，同比+1.0%，扣非归母净利润33.8亿元，同比-16.0%[5] - 新能源重卡销量同比+192.8%至4.9万辆，渗透率17.7%[5] 投资建议 - 关注处于强势新品周期的车企（长城汽车、赛力斯、上汽集团、小鹏汽车-W）[5] - 关注强势主机厂供应链和人形机器人/智驾赛道标的（隆盛科技、均胜电子、德赛西威等）[5] - 商用车关注行业景气度复苏龙头（潍柴动力、宇通客车）[5]

投资评级 - 行业投资评级为"推荐"且维持该评级 [2][29] 核心观点 - 食品饮料行业上周呈现回调态势 申万食品饮料指数涨跌幅为-2.53% 跑输上证指数(-1.30%)1.23个百分点 [3][12][29] - 8月社会消费品零售总额39,668亿元 同比增长3.4% 环比下降0.3个百分点 消费需求仍然偏弱 [3][29] - 中秋国庆来临 白酒关注动销情况 大众品建议关注成长性较好且回调后估值较低的板块龙头 [3][29] 白酒行业 - 白酒行业仍处于深度调整期 调整幅度和时间长短取决于消费需求的改善与行业自身创新能力和高质量发展水平 [3][26][30] - 随着白酒消费群体迭代 低度化是未来行业发展趋势之一 [3][26][30] - 行业正向"品质提升、品牌影响、文化表达、价值创造"转变 年轻消费群体更倾向于个性化、低度化、利口化、悦己化的酒类消费及"轻社交"场景 [3][26][30] - 建议关注三类个股：超跌反弹的次高端白酒舍得酒业 具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒、今世缘 稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液 [3][30] - 上周飞天茅台(散瓶)批价下跌10元/瓶至1760元/瓶 飞天茅台(原装)批价下跌10元/瓶至1780元/瓶 普五(八代)52度批价维持840元/瓶 国窖1573批价维持840元/瓶 [17] 大众品行业 - 百润股份威士忌流通产品于今年上半年逐步开始投放市场 主要烈酒产品包括百利得和崃州尚在铺货过程中 [3][27][31] - 公司烈酒业务组建专业营销团队 通过体验式营销和目标市场深度研究开拓合作伙伴 合作经销商和销售网点数量持续增加 [3][27][31] - 安琪酵母在海外市场市占率不高 未来仍有较大增长空间 欧洲是增长较快区域 目前主要销售酵母抽提物 [3][28][31] - 建议关注新消费趋势下满足消费者悦己和健康需求的细分赛道龙头：东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、海天味业、安琪酵母 [3][31] 市场表现 - 上周申万食品饮料指数涨跌幅-2.53% 在申万一级行业中排名第25位 [3][12][29] - 子行业中预加工食品(+0.32%)、软饮料(+0.07%)、保健品(+0.05%)和啤酒(+0.03%)小幅上涨 其他板块下跌 [3][12][29] - 个股方面千味央厨(+17.59%)、日辰股份(+11.45%)、味知香(+10.79%)涨幅居前 佳禾食品(-10.14%)跌幅居前 [12] 成本价格 - 生鲜乳价格维持3.03元/公斤 同比持平 [19] - 8月大麦进口平均单价269.59美元/吨 [19] - 白糖(一级)经销价5865.00元/吨 [19] - 大豆价格4398.60元/吨 [19] - 瓦楞纸出厂平均价3490元/吨 [19] - 聚酯瓶片现货价5760元/吨 [19] 行业动态 - 仙乐健康泰国产业园奠基 总占地面积约6万平方米 规划建设面积超过7万平方米 预计2027年正式投入运营 [23] - 首期建设年产能将达24亿粒营养软糖 [23] - 伊利专业乳品与挪瓦咖啡联手推出0乳糖拿铁 中国约有3.1亿乳糖不耐症患者 全球约70%成年人受乳糖不耐受影响 中国比例高达约85% [24] - 无乳糖/低乳糖产品仅占纯牛奶销量不到3% 超过37%中国消费者因担忧乳糖影响健康而拒绝购买乳制品 [24] 重点关注公司盈利预测 - 贵州茅台2025E EPS 74.38元 对应PE 19.7倍 [5][33] - 山西汾酒2025E EPS 10.17元 对应PE 19.7倍 [5][33] - 东鹏饮料2025E EPS 8.51元 对应PE 35.2倍 [5][33] - 泸州老窖2025E EPS 8.69元 对应PE 15.5倍 [5][33] - 古井贡酒2025E EPS 10.56元 对应PE 15.2倍 [5][33] - 百润股份2025E EPS 0.74元 对应PE 34.2倍 [5][33] - 盐津铺子2025E EPS 2.93元 对应PE 24.1倍 [5][33] - 舍得酒业2025E EPS 1.94元 对应PE 33.8倍 [5][33] - 今世缘2025E EPS 2.47元 对应PE 16.7倍 [5][33] - 五粮液2025E EPS 9.33元 对应PE 13.3倍 [5][33] - 海天味业2025E EPS 1.26元 对应PE 31.6倍 [5][33] - 安琪酵母2025E EPS 1.84元 对应PE 21.5倍 [5][33]

行业投资评级 - 维持行业"推荐"评级 [2][4][29] 核心观点 - 食品饮料板块呈现回调态势 上周申万食品饮料指数涨跌幅为-2.53% 跑输上证指数(-1.30%)1.23个百分点 在申万一级行业中排名第25位 [4][13][29] - 消费需求仍然偏弱 8月社会消费品零售总额39,668亿元 同比增长3.4% 环比下降0.3个百分点 [4][29] - 白酒行业仍处于深度调整期 调整幅度和时间长短取决于消费需求的改善与行业自身创新能力和高质量发展水平 [4][26][30] - 建议关注中秋国庆实际动销情况 大众品建议关注成长性较好 回调后估值较低的板块龙头 [4][29][30] 市场表现 - 子行业表现分化 预加工食品(+0.32%)、软饮料(+0.07%)、保健品(+0.05%)和啤酒(+0.03%)小幅上涨 [4][13][29] - 其他子板块呈下跌态势 包括零食(-1.28%)、调味品(-2.08%)、乳品(-2.36%)、其他酒类(-2.76%)、白酒(-2.95%)、烘焙食品(-3.49%)、肉制品(-3.64%) [13] - 个股方面 千味央厨(+17.59%)、日辰股份(+11.45%)、味知香(+10.79%)涨幅居前 佳禾食品(-10.14%)跌幅居前 [13] 白酒行业 - 行业发展趋势向低度化转变 年轻消费群体更倾向于个性化、低度化、利口化、悦己化的酒类消费以及"轻社交"场景 [4][26][30] - 38度国窖1573已发展成为百亿级大单品 公司正在研究更低度数产品规划 [26] - 飞天茅台批价下跌 散瓶从1770元/瓶下跌10元至1760元/瓶 原装从1790元/瓶下跌10元至1780元/瓶 [17] - 普五(八代)52度批价维持840元/瓶 国窖1573批价维持840元/瓶 [17] - 建议关注三类个股:超跌反弹的次高端白酒舍得酒业 具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒、今世缘 稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液 [4][30] 大众品行业 - 百润股份威士忌流通产品于上半年逐步投放市场 主要烈酒产品尚在铺货过程中 [4][27][31] - 公司烈酒业务组建专业营销团队 通过体验式营销开拓优质合作伙伴 合作经销商和销售网点数量持续增加 [4][27][31] - 安琪酵母海外市场市占率不高 未来仍有较大增长空间 欧洲是增长较快区域 [4][28][31] - 公司计划通过产能本地化和补充产品品类等方式拓宽欧洲市场建设 [4][28][31] - 建议关注新消费趋势下满足消费者悦己和健康需求的细分赛道龙头:东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、海天味业、安琪酵母 [4][31] 行业要闻 - 仙乐健康泰国产业园奠基 总占地面积约6万平方米 规划建设面积超过7万平方米 预计2027年正式投入运营 [23] - 首期建设年产能将达24亿粒营养软糖 涵盖多种包装形式 [23] - 伊利专业乳品与挪瓦咖啡联手推出0乳糖拿铁 中国约有3.1亿乳糖不耐症患者 全球约70%成年人受乳糖不耐受影响 [24] - 中国无乳糖/低乳糖产品仅占纯牛奶销量不到3% 市场需求远未得到满足 [24] - 预制菜行业面临信任缺失和认知错位挑战 需要解决产品创新、技术创新和营销创新问题 [25] 重点公司盈利预测 - 贵州茅台2025年预测EPS 74.38元 对应PE 19.7倍 [6][34] - 山西汾酒2025年预测EPS 10.17元 对应PE 19.7倍 [6][34] - 东鹏饮料2025年预测EPS 8.51元 对应PE 35.2倍 [6][34] - 泸州老窖2025年预测EPS 8.69元 对应PE 15.5倍 [6][34] - 古井贡酒2025年预测EPS 10.56元 对应PE 15.2倍 [6][34] - 百润股份2025年预测EPS 0.74元 对应PE 34.2倍 [6][34] - 盐津铺子2025年预测EPS 2.93元 对应PE 24.1倍 [6][34] - 舍得酒业2025年预测EPS 1.94元 对应PE 33.8倍 [6][34] - 今世缘2025年预测EPS 2.47元 对应PE 16.7倍 [6][34] - 五粮液2025年预测EPS 9.33元 对应PE 13.3倍 [6][34] - 海天味业2025年预测EPS 1.26元 对应PE 31.6倍 [6][34] - 安琪酵母2025年预测EPS 1.84元 对应PE 21.5倍 [6][34]

行业投资评级 - 维持计算机行业"推荐"评级 [2][20] 核心观点 - 中美AI竞争正从"单卡性能"转向"系统级效率" 中国通过集群建设+开源生态+工程化交付实现AI基建弯道超车 [20] - 华为超节点技术用工程系统化弥补国产卡单芯片性能不足 实现从可用到好用的跨越 [17] - 阿里巴巴"云+AI"成为接替电商的第二增长曲线 AI基础设施+大模型+应用格局筑牢竞争壁垒 [19] 华为全联接大会成果 - 发布Atlas 950 SuperPoD超节点 支持8192张昇腾卡 预计2026年四季度上市 [4][13] - 发布Atlas 960 SuperPoD超节点 支持15488张昇腾卡 预计2027年四季度上市 [4][14] - 基于超节点构建Atlas 950 SuperCluster集群 算力规模超50万卡 [4][12] - 基于超节点构建Atlas 960 SuperCluster集群 算力规模达百万卡 [4][12] - Atlas 950超节点相比英伟达NVL144：卡规模达56.8倍 总算力达6.7倍 内存容量达15倍 互联带宽达62倍 [4][14] - Atlas 960超节点相比Atlas 950：总算力/内存容量/互联带宽再翻倍 训练性能提升3倍 推理性能提升4倍 [4][14] 阿里巴巴云栖大会前瞻 - 大会将于2025年9月24-25日召开 聚焦AI基础设施建设和AI应用方向 [4][18] - 主要议题包括：超节点Scale Up互连UALink技术/企业级Agent构建/AI Coding/AI+医疗 [4][18] - FY2026Q1云智能集团收入同比增长26% AI相关产品收入连续八个季度三位数增长 [4][18] - 当期资本性支出386.76亿元人民币 同比增长220% [4][18] - 维持未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施目标 [4][18] 投资建议标的 - AI基建领域关注：中科曙光/神州数码/浪潮信息/首都在线/软通动力/优刻得-W [5][20] - 阿里持股/合作伙伴关注：数据港/润建股份/恒生电子/金桥信息/税友股份/亚信安全/用友网络/石基信息 [5][20] 行业动态 - 河南省出台人工智能赋能新型工业化行动方案 目标2027年AI产业规模突破1600亿元 [11] - 恒为科技拟收购上海数珩信息科技75%股份 [11] - 索辰科技全资子公司拟收购北京力控元通科技51%股权 [11] - 东软集团获56亿元智能座舱域控制器定点 [11] 市场表现 - 申万计算机指数周下跌0.16% [7] - 涨幅前五：卡莱特/信息发展/有棵树/安联锐视/开普云 [7][9] - 跌幅前五：*ST东通/新炬网络/*ST云创/纬德信息/博睿数据 [7][9]

核心观点 - 景气度预期是影响市场风格表现的核心因素 成长和周期风格因高景气度预期领先市场 分别上涨0.72%和0.37% [5][12] - 8月PPI同比降幅收窄0.7个百分点至-2.9% 环比由降转平 主要受益于"反内卷"政策改善行业供求关系及部分能源原材料价格回升 [5][17] - 资金面稳中有升是支撑市场的关键 上周主要指数普遍回升 上证指数涨1.52% 沪深300涨1.38% 万得全A涨2.12% 市场做多情绪未明显退坡 [5][27] 市场表现与风格分析 - 成长风格以0.72%的涨幅领先 主要因行业数据体现高景气度 周期风格涨0.37% 受益于内需政策驱动和"反内卷"带来的价格改善 [12][13] - 上周市场整体回升 主要因负面因素被市场吸收 量能维持较高水平 高景气板块带动做多情绪 以及外部资金持续看好A股中长期表现 [27] 宏观经济数据 - 8月CPI同比下降0.4% 环比持平 核心CPI同比上涨0.9% 主要受金类饰品、家用器具、文娱耐用品和服务类价格上升推动 [5][17] - 前8个月出口17.61万亿元 增长6.9% 进口11.96万亿元 下降1.2% 降幅较前7个月收窄0.4个百分点 机电产品出口增长9.2% [5][21] - 8月末社会融资规模存量433.66万亿元 同比增长8.8% M2增长8.8% M1增长6.0% M0增长11.7% 前8个月净投放现金5208亿元 [5][21] 行业配置建议 - 科技和先进制造等成长方向 关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等细分领域 [5][28] - "反内卷"政策促进产业高质量发展方向 关注电力设备、基础化工等价格出现积极变化的行业 [5][28] - 内需政策发力方向 关注机械设备、家用电器、汽车、消费电子以及"两重""城市更新"等相关领域 [5][28] 市场估值水平 - 主要宽基指数估值分位差异较大 上证指数市盈率分位达98.08% 科创50为99.78% 创业板指相对较低为51.24% [39][40] - 行业估值分位显示 食品饮料(13.36%)、农林牧渔(15.92%)、家用电器(34.47%)等处于较低分位 而计算机(99.45%)、电子(97.12%)、房地产(100%)等处于高分位 [41] 重要事件前瞻 - 2025年9月15日将发布8月固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值等关键经济数据 [43] - 2025年9月16日美国将发布8月零售销售数据 9月18日将公布联邦基金目标利率 [43]

投资评级 - 增持（首次覆盖）[4] 核心观点 - 公司传统业务稳健增长 出口业务和线性执行器贡献新增量[1] - 2025H1总营业收入51.71亿元同比增长7% 归母净利润14.29亿元同比增长10.97%[4] - Q2单季度归母净利润8.12亿元创历史新高 同比增长18.31%[6] - 盈利能力增强 2025H1毛利率41.85%同比+0.21pct 净利率27.7%同比+1.01pct[6] - 海外产能布局完善 墨西哥工厂投产增强北美供应链韧性[6] - 线性执行器实现技术研发与市场推广双突破 开发超50款新产品并全部量产[6] 财务表现 - 2025H1销售费用率2.01%同比-0.07pct 管理费用率5.72%同比+1.12pct（员工数量增加） 研发费用率6.89%同比-0.03pct 财务费用率-5.17%同比-3.06pct[6] - 2025年预测营业收入106.80亿元同比增长13.75% 归母净利润28.97亿元同比增长15.49%[8] - 2026年预测营业收入121.72亿元同比增长13.96% 归母净利润32.59亿元同比增长12.47%[8] - 2027年预测营业收入138.99亿元同比增长14.19% 归母净利润35.73亿元同比增长9.64%[8] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为41.4x/36.8x/33.6x[8] 业务进展 - 挖掘机油缸销售30.83万只同比增长超15%[6] - 挖机泵阀在中大型挖掘机份额持续提升[6] - 非挖液压泵阀销量同比增长超30%[6] - 紧凑液压阀、径向柱塞马达等新产品累计销售额接近去年全年水平[6] - 线性驱动器采用"直销+经销"模式 新增建档客户近300家[6] - 线性驱动器产品应用于人形机器人、汽车等领域[7] 行业地位 - 可比公司2025E平均PE为37.5倍 恒立液压为41.4倍[10] - 2025E预测EPS为2.16元 高于徐工机械(0.68元)、柳工(0.98元)、三一重工(1.02元)等同行[10]

行业投资评级 - 维持行业"推荐"评级 [2][6][34] 核心观点 - 市场流动性带来食品饮料板块估值提升 上周申万一级食品饮料板块上涨2.13% [6][34] - 白酒板块经历超跌后估值修复有望先于基本面改善 建议关注三类标的 [6][34] - 大众品板块在新零售业态驱动下展现高成长性 零食板块表现突出 [6][35] 市场表现 - 上周申万食品饮料指数上涨2.13% 在申万一级行业中排名第七 [16] - 子板块表现分化明显 零食(+10.20%)、乳品(+2.67%)、白酒(+2.14%)涨幅居前 预加工食品(-1.49%)跌幅居前 [6][16][34] - 个股方面 紫燕食品(+18.79%)、会稽山(+15.88%)、立高食品(+12.88%)涨幅居前 康比特(-9.11%)跌幅居前 [16] 白酒行业分析 - 2025上半年白酒行业整体承压 规上企业数量减少100多家至887家 产量同比下降5.8%至191.59万千升 [27] - 白酒行业销售收入微增0.19%至3304.2亿元 利润下降10.93%至876.87亿元 [27] - 仅6家白酒上市公司实现营收和净利润双增长:贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、老白干和金徽酒 [6][34] - 二季度禁酒令政策影响持续 但边际影响预计收窄 [6][34] 大众品板块表现 - 零食板块龙头企业业绩亮眼 有友食品营业收入7.71亿元 同比增长45.59% 净利润1.08亿元 同比增长42.47% [6][33][35] - 万辰集团量贩零食业务营业收入223.45亿元 同比增长109.33% 门店数量达15,365家 [6][30][35] - 调味品龙头海天味业营业收入152.3亿元 同比增长7.59% 净利润39.1亿元 同比增长13.35% [29] 重点公司业绩 - 贵州茅台: 股价1480.00元 2025年预测EPS 74.38元 预测PE 19.9倍 [7][36] - 五粮液: 营业收入527.71亿元 同比增长4.19% 净利润194.92亿元 同比增长2.28% [32] - 山西汾酒: 营业收入239.64亿元 净利润85.05亿元 [31] - 古井贡酒: 营业收入138.80亿元 净利润36.62亿元 线上渠道增长40.19% [28] - 东鹏饮料: 股价308.94元 2025年预测EPS 8.51元 预测PE 36.3倍 [7][36] 价格数据追踪 - 飞天茅台批价下跌: 散瓶从1820元/瓶降至1795元/瓶 原装从1845元/瓶降至1820元/瓶 [22] - 普五(八代)批价维持860元/瓶 国窖1573批价维持835元/瓶 [22] - 生鲜乳价格3.02元/公斤 同比下降5.60% [24] - 包材成本: 瓦楞纸出厂价3360元/吨 聚酯瓶片现货价5860元/吨 [24] 行业动态 - 茅台1935尊享版正式发布 采用5年以上坛贮基酒 [27][28] - 舍得酒业推出29度"舍得自在"低酒度畅饮型老酒 售价329元 [28] - 好想来品牌零食成为行业首个门店数量过万的品牌 [30][35]

投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 公司盈利能力改善 2025年上半年归属上市公司股东净利润43.68亿元 同比增长31.34%[3] - 水泥熟料量减价增 上半年销量1.27亿吨 同比下降0.09% 平均价格274.31元/吨 同比增长8.28元/吨[5] - 成本控制成效显著 水泥熟料平均成本同比下降9.25元/吨 综合毛利率28.41% 同比提升5.70个百分点[5] - 下半年供需格局有望改善 基建领域继续支撑需求 行业自律和错峰生产有助于改善供求关系[5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入412.92亿元 同比下滑9.38%[3] - 盈利预测显示持续改善趋势 预计2025-2027年归母净利润分别为98.71亿元、107.28亿元、110.22亿元[5] - 2025-2027年预计营业收入增速分别为2.48%、7.52%、6.05%[5] - 当前估值具有吸引力 对应2025年PE为13.1倍 低于可比公司平均14.8倍PE[5][7] 行业状况 - 2025年上半年全国水泥产量8.15亿吨 同比下降4.3% 但降幅较去年同期收窄5.7个百分点[5] - 房地产开发投资同比下降11.2% 继续深度调整并拖累水泥市场[5] - 基建领域受政府投资和重大战略工程项目带动 将继续支撑水泥需求[5] 估值比较 - 海螺水泥总市值1,290.38亿元[7] - 2025年预测PE为13.1倍 低于行业平均14.8倍[5][7] - 2025-2027年预测EPS分别为1.86元、2.02元、2.08元[6]

行业投资评级 - 计算机行业评级为"推荐"并维持该评级 [2][23] 核心观点 - "人工智能+"顶层设计出台 AI产业在政策支持下有望迎来十年黄金发展阶段 [5][18][23] - 阿里巴巴AI与云业务实现高增长 资本性支出超预期 相关合作厂商有望受益 [5][19][22] 政策与行业规划 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出到2027年新一代智能终端和智能体应用普及率超70% 到2030年普及率超90% 到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 [5][15][16] - 重点推动人工智能与6大领域深度融合 包括科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力和全球合作 [16] - 消费提质领域明确发展智能网联汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人、智能家居、智能穿戴等新一代智能终端 [16] - 提出以应用为导向加强人工智能高质量数据集建设 支持数据标注、数据合成技术 培育数据处理和数据服务产业 [17] 公司业绩与动态 - 阿里巴巴FY2026Q1财报显示云智能集团收入同比增长26% AI相关产品收入连续第八个季度实现三位数增长 [5][19] - 阿里巴巴报告期内资本性支出386.76亿元人民币 同比增长220% 维持未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施目标 [5][19] - 阿里巴巴已制定备用计划应对AI芯片供应链不确定性 通过与不同合作伙伴合作推进资本支出计划 [5][20] - 海外大厂自研ASIC芯片已成趋势 谷歌迭代七代TPU Meta计划25Q4推出首款AI ASIC芯片MTIA T-V1 AWS Trainium v3预计2026年量产 [20] - 国内阿里巴巴、字节、腾讯等厂商在投资和自研芯片方面早有布局 阿里巴巴2018年成立平头哥 推出倚天、含光等产品系列 [20] 投资建议与关注标的 - 建议关注AI应用领域公司：鼎捷数智(300378.SZ)、卓易信息(688258.SH)、汉得信息(300170.SZ)、智微智能(001339.SZ)、彩讯股份(300634.SZ)、万兴科技(300624.SZ)、赛意信息(300687.SZ)、中科创达(300496.SZ) [9][23] - 建议关注阿里持股/合作伙伴：数据港(603881.SH)、润建股份(002929.SZ)、恒生电子(600570.SH)、金桥信息(603918.SH)、税友股份(603171.SH)、亚信安全(688225.SH)、用友网络(600588.SH)、石基信息(002153.SZ)、浪潮信息(000977.SZ)、中科曙光(603019.SH) [9][23] 市场表现 - 2025年8月25日-8月29日申万计算机指数上涨1.34% [10] - 板块涨幅前五：开普云(688228.SH)、航天宏图(688066.SH)、ST易联众(300096.SZ)、岩山科技(002195.SZ)、*ST广道(839680.BJ) [10] - 板块跌幅前五：御银股份(002177.SZ)、金现代(300830.SZ)、科创信息(300730.SZ)、汉鑫科技(837092.BJ)、拓尔思(300229.SZ) [10] 行业要闻与公司公告 - 中科创达拟使用自有资金支付募投项目部分款项并以募集资金等额置换 [15] - 淳中科技多名股东拟合计减持不超2.053%股份 [15] - 航天宏图签订约9.9亿元卫星及地面系统采购合同 [15]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][9] 核心观点 - 2025年上半年营收12.24亿元同比+15.44% 归母净利润1.05亿元同比+1.38% [3] - Q2单季营收6.18亿元同比+25.03% 归母净利润0.46亿元同比-9.04% [3] - 人形机器人"1+3"战略布局清晰 包括自研整机与三大核心零部件 [5][6] - 上调盈利预期 预计2025-2027年归母净利润3.27/4.14/4.82亿元 [9] 财务表现分析 - 新能源汽车零部件业务营收4.85亿元同比+6.05% EGR及喷射系统营收4.51亿元同比+27.44% 精密汽车零件营收2.87亿元同比+19.61% [5] - Q2毛利率18.01%同比-1.46pct 主要受年降政策及折旧增加影响 [5] - Q2期间费用率9.47%同比-0.98pct 销售费用率0.42%同环比下降1.02/0.35pct [5] - 信用减值损失环比增加924万元 [5] 业务发展前景 - 配套特斯拉及赛力斯车型H1销量同比-5.36%/-21.23% 但下半年问界M8/新M7有望带动销量回升 [5] - 电机半总成业务预计2025年下半年开始供货 [5] - 谐波减速器较传统产品减重30%-40% 预计2026Q1形成7万台产能 [5] - 灵巧手搭载多模态电子皮肤 战略投资叠动科技开发毫米级视触觉传感器 [5][6] 盈利预测数据 - 2025-2027年预计营收33.50/41.66/48.93亿元 同比+39.7%/+24.4%/+17.4% [7] - 预计归母净利润3.27/4.14/4.82亿元 同比+45.8%/+26.4%/+16.6% [7] - ROE从2023年8.4%提升至2027年15.7% [7] - 当前股价对应PE 30.0/23.8/20.4倍 低于可比公司平均值41.6/31.6/25.5倍 [7][8][9] 估值指标 - 当前股价43.14元 总市值98.24亿元 [3] - 52周价格区间15.25-49.50元 [3] - PB从2023年5.7倍下降至2027年3.2倍 [7] - EV/EBITDA从2023年35.8倍下降至2027年11.6倍 [11]