摘要 继续看好储能板块投资机会 20250928 储能电芯供需紧张，龙头企业已率先提出 5%-10%的涨价诉求，新订单 和小订单涨幅更高，散单价格持续上涨，主流储能电池缺货情况加剧， 反映市场对储能电池的强劲需求。 储能系统价格近期有所修复，海博思创和阳光新能源招标价格上行 3-4 分，涨幅高于储能电池，终端业主方收益率提升，符合国家反内卷政策， 预计四季度大客户价格将迎来修复，散单价格有望创新高。 六氟磷酸锂报价已超过 55,800 元/吨，较中期上涨超 10%，尽管碳酸 锂价格回落，但六氟磷酸锂仍有上涨空间，有效产能约 30 万吨，需求 乐观，若天赐、多氟多控制排产，10-11 月仍有上探空间。 隔膜赛道进入新的均衡阶段，恩捷股份已实现满产两个月，四季度需求 环比向上，难以满足客户需求，二三线客户针对司法涂覆产品提价约 10%。 铁锂市场需求饱满，裕能、富临、龙蟠等企业满产甚至超产，预计铁锂 行业价格可能迎来适当修复，以支持亏损企业准备四季度及明年生产计 划。 Q&A 目前储能行业的供需情况如何？ 当前储能行业的供需情况较为紧张，尤其是电芯环节。主要储能电池厂如宁德 时代、亿纬、中创瑞浦等企业均处于满产状 ...

储能行业资深专家交流 20250928 摘要 北美储能市场受 OOBBB 法案和关税影响，2025 年预计装机量达 70- 80 吉瓦时，出现抢装潮，导致电芯供应紧张和本土设备价格上涨，如去 年 80 美元/度电涨至 100-110 美元/度电。预计 2026 年装机量回落至 40 吉瓦时，2027 年因 AI 数据中心需求或将再次增长 20-30 吉瓦时。 中东地区储能市场竞争激烈，海辰以低于 70 美元/GWh 的激进报价参与 沙特 SEC 的 4GW/11GWh 项目，引发市场关注。多个大型招标项目如 低瓦七项目和沙特 SPBC 项目进展延期，集成商如宁德、比亚迪等积极 参与，但市场寡头垄断明显，新进入者机会有限。 欧洲储能市场预计 2026 年装机容量将翻倍至 40GWh，主要驱动因素 包括大型项目推进、政策支持力度加大以及乌克兰战后重建需求。欧洲 直流侧 FOB 价格维持在 65~75 美元之间，市场相对稳定，但需考虑地 方保护政策对 PCS 设备的要求。 中国储能市场未来均价预计上升，因对项目生命周期要求提高，设备成 本增加。内蒙古推出一度电补贴 0.35 元政策，刺激了 20 吉瓦时项目的 开发 ...

随着国庆、中秋双节进入倒计时，关于持股过节还是持币过节的讨论，再次成为投资者群体中热议的话题。要不要持股过节？中国股市后续到底还有多少 上涨空间？ 9月26日，汇丰发布一份研究报告，首次明确给出了对A股的点位预测：上证综指/沪深300/深证成指，4500点/5400点/16000点。不过，看涨到4500点的汇 丰对上述预测套上了一个时间期限——2026年。 （汇丰9月26日发布研究报告） 核心观点 1、行情有望从光模块扩散至苹果供应链、储能、CXO（医药细分领域）等其他成长板块。 Part.01 行情继续轮动吗？不，会扩散 汇丰报告指出，当前投资者正关注重要问题：光模块板块股价大幅上涨后，资金是否会从该板块轮动至其他行业？汇丰认为，行情更可能从光模块扩散至 苹果供应链、储能、CXO（医药细分领域）等其他成长行业，且光模块（用于人工智能及云计算的数据中心组件）板块仍有望继续走高。 相比之下，在行情扩散及经济结构性特征下，传统消费与高股息板块受益概率较低。此外，从PEG（市盈率相对盈利增长比率）来看，光模块、苹果供应 链、储能板块远不算昂贵 —— 三者 PEG 均小于 1（沪深 300 PEG 为 1.43）。 ...

在全球能源转型向纵深推进的进程中，欧洲作为净零目标的积极践行者，正面临着可再生能源规模化发展与电网适配能力不足的深层矛盾。风能、太阳能 等清洁能源的间歇性与波动性，使得电网稳定性持续承压，可再生能源弃电现象时有发生，而化石能源依赖度居高不下的现状，更让净零转型陷入"理想 与现实"的拉锯。 同时，欧洲储能市场虽需求旺盛，但兼具高效率、高安全性与长寿命周期的大型储能解决方案供给不足，本地化的项目交付与运维服务体系也尚未完全成 熟，成为制约能源转型提速的关键瓶颈。对于将净零排放作为核心战略的英国而言，这一痛点尤为突出——其可再生能源装机量稳步增长，但电网韧性的 薄弱与储能基础设施的缺口，直接影响着能源结构转型的质量与效率，亟需规模化、高品质的储能项目填补空白。 正是在这样的行业背景下，中国储能领军企业海辰储能与英国太阳能及储能基础设施领域头部开发商ElementsGreen的合作应运而生，为破解这一困局提 供了切实路径。双方达成的合作协议明确，海辰储能将为ElementsGreen在英国部署总规模达720MWh的电池储能系统项目，该项目作为英国迄今最大规模 的储能项目之一，计划建成投运后，将在减少可再生能源弃电、增 ...

A股短期调整与市场展望 - A股市场正处于9月初以来的小级别调整波段中 调整核心原因是市场对推动指数中枢上行的结构主线尚未形成共识 科技结构牛的空间和时间有限成为短期一致预期[1] - 中期没有真正的下行风险 25H2经济尚待改善和政策尚待发力不会影响26年年中供需格局向上拐点的预期 美国关税扰动对A股增量影响有限[1] - 调整节奏加快使得性价比指标下行加快 周度级别调整可能使总体短期性价比显著改善[2] 红十月行情预期 - 10月是关键政策布局窗口 调整兑现后更有利于资本市场预期稳中有升[2] - 科技产业催化仍在趋势中 海外AI产业趋势向上未触及边界 国内AI产业趋势不断进步 10月产业亮点与长期政策布局共振可能使结构热度重新升温[2] - 顺周期催化需等待至26年 25Q4顺周期催化相对乏善可陈 需求侧重点看26年新一轮政策底到经济底的推演 供给侧26年年中供给出清[2] 中期市场展望与风险 - 2026年春季前科技产业催化显著多于顺周期催化的格局不变 科技成长可能延续趋势行情并演绎到长期低性价比区域[3] - 2026年春季可能面临三大挑战：需求侧关键验证期到来可能推迟供需格局拐点 新增结构亮点仍需等待 科技产业趋势长期性价比可能来到低位[3] - 2026年春季可能是阶段性高点但非全年高点 更非本轮全面牛市高点 牛市还有纵深 全面牛市演绎条件将越来越充分[3] 行业结构配置展望 - 科技成长趋势性占优 科技内部高低切换效果好于成长价值之间的切换 有新催化的新增景气方向仍具高弹性[4] - 已累积涨幅的科技板块中期仍有空间 包括海外算力 创新药 储能 固态电池 特斯拉机器人和光刻机[4] - 反内卷是结构牛向全面牛转化的关键结构 重点关注全球市占率高的光伏和化工 通过并购化债推动行业集中度提升和价格联盟[4] 港股市场展望 - 中期港股继续受益于特朗普降息看涨期权不断强化和新经济产业趋势发酵 港股龙头代表性强[5] - 特朗普对美联储影响力提升构成核心叙事 形成宽货币 弱美元 强黄金和实物资产格局 支撑港股中期行情[5] 市场情绪与ETF表现 - 全部A股强势股占比按个数为43%较上周下降11% 按流通市值为52%下降12% 按成交额为79%下降5% 处于全面收缩状态[9] - 电子ETF(159995 OF)最新份额150.13亿份 周涨幅2.5% 年内跌幅29.5% 近5日涨幅7.6% 年内涨幅49.6%[10] - 有色金属ETF(512400 OF)份额82.70亿份 周涨幅2.2% 年内涨幅84.2% 近5日涨幅3.6% 年内涨幅57.7%[10] - 光伏产业ETF(515790 OF)份额146.23亿份 周跌幅5.7% 年内涨幅22.7% 近5日涨幅3.6% 年内涨幅21.9%[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 转债市场过去1 - 2个月经历多阶段，指数未回到7月底、8月初分歧严重时期，权益市场结构化带来转债平价及估值结构化，总量分析意义下降，结构化板块及个券机会上升 [2][37] - 新能源板块（风光储）平衡偏低价标的多，贴合转债投资人审美，供给端摇摆带来配置窗口，估值先于业绩修复 [2][39] - 按90 - 110平价筛选电力设备下标的，部分标的胜率、赔率高，风电表现不俗 [2][39] - 目前做高低切尚早，建议把握右侧机会，储>风>光，光伏产业链价格触底回升，上游或优先受益 [2][40] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为浦发转债、希望转债等 [2][40] 按相关目录总结 周度市场回顾 权益市场整体上涨，多数行业下跌 - 本周权益市场整体上涨，上证综指等指数均有涨幅，两市日均成交额缩量，周度环比下降8.01% [7][9] - 各交易日指数有涨有跌，多数行业下跌，31个申万一级行业中7个行业收涨 [7][10][13] 转债市场整体上涨，多数行业上涨 - 本周中证转债指数上涨0.94%，29个申万一级行业中21个行业收涨，日均成交额大幅放量，成交额前十位转债确定 [16] - 约63.62%的个券上涨，20.66%的个券涨幅超2% [16] - 全市场转股溢价率回升，不同价格、平价区间的转债日均转股溢价率有不同变化 [22] - 25个行业转股溢价率走阔，6个行业平价走高 [27][31] 股债市场情绪对比 - 本周转债市场交易情绪更优，转债涨跌幅加权平均值、中位值为正，正股中位数为负，转债涨幅大；正股成交额涨幅大且分位数水平高；约65.50%的转债收涨，约66.85%的转债涨跌幅高于正股 [34] - 各交易日股债市场交易情绪不同 [35] 后市观点及投资策略 - 关注新能源板块（风光储），把握右侧机会，储>风>光，关注通22、晶能 [39][40] - 下周转债平价溢价率修复潜力大的高评级、中低价前十名转债确定 [40]

电力成本与价格飙升 - PJM互联电网容量市场价值从2023/2024年度的22亿美元飙升至2026/2027年度的161亿美元 [3] - PJM区域容量价格从2024/2025年度的29美元/兆瓦日暴涨至2025/2026年度的269美元/兆瓦日（一年增长超五倍），2026/2027年度进一步升至329美元/兆瓦日 [3] - 电价上涨导致PJM区域内居民平均账单增加18%至25% [1][3] 政策与监管应对 - 全美至少12个州正在制定新政策要求数据中心自行承担选址到电力消耗的全部成本 [1] - 弗吉尼亚州、亚利桑那州和科罗拉多州等地因电力与资源担忧导致数据中心项目放缓或受阻 [1][15] - 监管机构可能通过压低公用事业公司股本回报率或减缓资本支出审批来缓解价格压力 [7] 社区抵制与项目影响 - 数据中心耗电量达100-300兆瓦（相当于中型城市）引发社区"邻避效应" [8] - 亚利桑那州梅萨市因科罗拉多河水资源短缺问题使Meta数据中心计划遭批评 [8] - 弗吉尼亚州威廉王子县大型项目因噪音与土地使用冲突被撤销分区授权 [15] - 佐治亚州克莱顿县已于2025年9月暂停新数据中心建设审批 [15] 电力供应解决方案 - 2024年美国新增发电容量48.6吉瓦中80%来自太阳能与储能（含30GW公用事业规模太阳能和10.3GW储能） [10] - 2025年规划新增63GW容量中80%为太阳能与储能（储能18.2GW，太阳能32.5GW） [10] - 电网互联申请队列中太阳能956GW、储能891GW、风电212GW、天然气136GW [10] - 天然气发电厂涡轮机订单在2025年上半年大幅增长以满足24/7稳定电力需求 [14] - 大型科技公司（微软、亚马逊、谷歌）已与核能公司签署协议探索小型模块化反应堆供电 [14] 行业影响与趋势 - AI工作负载比传统云计算更耗电，可能加剧电力稀缺与社区矛盾 [9] - 电力困境可能导致新设施建设放缓、云服务价格上涨及通用人工智能普及推迟 [9]

公司资本运作 - 公司筹划以发行股份及支付现金方式收购控股子公司智光储能全部或部分少数股权 同时拟发行股份募集配套资金 股票自9月29日起停牌不超过10个交易日 [1] - 本次交易预计不构成重大资产重组 不构成关联交易 不会导致实际控制人变更 不构成重组上市 [1] 储能业务发展 - 公司已将储能业务作为战略重点业务发展 智光储能专业从事储能系统及关联技术研发制造 涵盖EMS BMS及电池PACK等核心技术 [1] - 智光储能近期签订1.64亿元采购合同 向中国能源建设集团广东省电力设计研究院供应高压级联半固态磷酸铁锂储能系统 [1] 储能电站建设进展 - 公司在清远清城和梅州平远投资建设运营独立储能电站 清远一期200MW/400MWh已于2024年投运 [2] - 清远二期100MW/200MWh 清远三期200MW/400MWh 平远一期100MW/200MWh主体工程已完成 处于收尾调试阶段 争取年内并网投运 [2] - 平远二期100MW/200MWh即将动工建设 [2] 技术优势与政策环境 - 储能电站采用智光级联型高压直挂储能系统产品 具有能效转换效率高 维护成本低 构网能力强等特点 [2] - 广东省能源局7月政策规定同一220kV供电片区原则上不超过1座独立储能电站 未来省内独立储能电站数量将受控制 [2] 行业前景与战略规划 - 储能电站是新型电力系统建设的重要组成部分 是电力辅助服务市场和电力交易市场的重要参与者 [3] - 公司看好独立储能电站发展前景 拥有设备制造 系统集成和电站建设运营经验 将根据实际情况考虑在其他地区投资建设运营独立储能电站 [3]

有色金属行业政策支持 - 工信部等八部门印发有色金属行业稳增长工作方案 目标行业增加值年均增长5% 产量年均增长1.5% 再生金属产量突破2000万吨[2] - 方案提出实施找矿行动 推动产品攻关 升级消费等措施 二级市场有色金属板块自4月反弹近60%[2] - 券商认为工业金属和能源金属价格有望上行[2] 华为开源鸿蒙生态建设 - 开源鸿蒙6.0版本发布 支持多种终端设备 汇聚9200多名社区贡献者 代码超1.3亿行 推出70多个行业发行版[2] - 华为宣布未来五年每年投入150亿元用于生态发展 提供1500P算力支持 动员1.5万人参与[2] - 华为在芯片 操作系统 云服务等方面布局 通过开源开放吸引开发者 构建全球开发者共同体[2] 白银价格表现 - 国际白银价格突破46美元/盎司 创14年新高 过去6个月涨幅超30% 年内涨幅达59% 超过黄金[2] - 国内白银期货表现亮眼 本轮上涨是宏观环境 供需和金银比修复等多因素共振结果[2] 航空票价趋势 - 国庆预售机票价格较2024年上涨9.1% 需求增长 航司提价和供给收口等因素导致价格难回落[3] - 消费者捡漏机会在节中微错峰时段和不方便航线 黄金周价格坚挺或成常态[3] 中际旭创股东减持 - 控股股东计划减持不超550万股 占总股本0.49% 此前董事王晓东也有减持计划[3] - 公司股价从4月低点到9月23日高点涨幅达580% 9月26日回调后年内涨幅仍超515%[3] - 实控人家族和董事长均有减持动作 部分机构股东也在减持[3] 阿维塔财务状况 - 计划四季度赴港交所申请上市 拟明年二季度完成 2021-2024年多次融资超190亿元[3] - 2022-2024年净亏损达97.26亿元 今年前8个月销量完成率仅36.2%[3] - 虽换帅发布发展规划 但在市场竞争和技术发展下未来充满挑战[3] 美国政治经济事件 - 特朗普在社交媒体发布解雇美联储主席鲍威尔的卡通图片 多次批评鲍威尔降息谨慎[4] - 鲍威尔任期到2026年5月 最高法院裁决总统无权随意罢免美联储官员[4] - 美国联邦政府2026财年将启 国会财政拨款未达成共识 若9月30日前无临时拨款法案政府非必要部门将关门[4][5] - 两党在医保补贴 移民执法等问题上分歧大 若关门将影响联邦雇员 政府服务和经济数据发布[4][5] 储能产业发展 - 国家发展改革委等提出到2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 拉动投资约2500亿元[5] - 目前储能电芯需求强劲 订单排到明年 储能电站参与电力市场形成多元化收益模式[5] - 锂电储能主力碳酸锂价格有望稳定 技术迭代推动成本下降 产业前景广阔[5] 娃哈哈家族信托案 - 香港高等法院驳回宗馥莉上诉 维持冻结汇丰银行账户内18亿美元资产的保全命令[5] - 暂缓执行账户信息披露命令 案件核心信托有效性问题待杭州法院判决[5] - 此前宗庆后3名境外子女诉求获香港法院财产保全令 但实体问题未决[5]

根据提供的行业研报内容，以下是详细的关键要点总结： 报告行业投资评级 - 电力设备行业评级为增持（维持）[5] 报告核心观点 - 海上风电招标、交付、政策形成共振，光伏行业在习近平主席宣布新装机目标后向高质量发展迈进，氢能龙头获得国际订单，储能系统价格保持稳定，新能源车产业链公司天赐材料进行重大战略布局[1][2][3][4] 新能源发电 光伏 - 习近平主席宣布到2035年中国风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦（3600GW），是2020年规模（5.3亿千瓦）的6倍以上[1][15] - 截至2024年7月底，全国风电与光伏发电装机容量合计达12.06亿千瓦，已提前6年完成2030年目标[1][15] - 截至2025年8月底，全国风电太阳能发电总装机突破16.9亿千瓦（1690GW），未来10年需新增约19亿千瓦（1900GW）装机，年均新增190GW[2][17] - 核心关注三大方向：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，关注协鑫科技、晶澳科技、通威股份、大全能源、福莱特、双良节能、东方日升等；2）新技术带来的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份、聚和材料等；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会，关注金晶科技等[1][15] 风电&电网 - 海上风电招标：大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目二场址（600MW）风机招标；辽宁华电丹东东港一期1GW海上风电项目海缆由亨通光电中标[2][17] - 交付进展：9月上旬完成青洲五、七海上风电送出缆敷设[2][17] - 政策支持：国家能源局局长王宏志强调规范有序推动海上风电向深水远岸发展，静待十五五深远海海上风电规划落地[2][17] - 持续推荐风机板块，关注金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能[2][17] - 关注海风海缆环节盈利弹性，推荐东方电缆、中天科技、亨通光电[2][17] - 关注欧洲海风单桩产能紧张带来的国内企业出海机会，推荐大金重工、天顺风能、海力风电等[2][17] - 国内外算力需求增长推动相关设备需求，关注金盘科技、明阳电气、申菱环境、高澜股份、同飞股份、禾望电气、科华数据、中恒电气等[2] 氢能&储能 氢能 - 隆基氢能斩获非洲订单，为纳米比亚绿色氢能项目提供ALK Hi1电解槽及配套设备，项目计划2027年第一季度投运[3][18] - 建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份[3][18] 储能 - 2025年9月第三周储能系统投标报价区间为0.396元/Wh-0.684元/Wh，EPC投标报价区间为0.775元/Wh-1.38元/Wh[3][24] - 9月第三周储能相关招标项目25个，中标项目32个，储能中标规模2869.83MW/8463.932MWh，招标规模2194.84MW/7575.131MWh[19] - 建议关注国内外增速确定性高的大储方向，关注阳光电源、海博思创、上能电气、科华数据、三晖电气、东方日升[3][27] 新能源车 - 天赐材料开启港股IPO，于2025年9月22日向香港联交所递交上市申请，以支持全球化战略和提升国际竞争力[4][29] - 天赐材料全资子公司九江天赐与瑞浦兰钧签订合作协议，从协议生效至2030年12月31日，瑞浦兰钧将采购不少于80万吨电解液产品，月度最高供应量不低于2万吨[4][30] - 此前2025年7月，九江天赐与楚能新能源签订协议，供应不少于55万吨电解液产品[4][30] - 密集长单签订有助于保证公司未来几年排产确定性和业绩平稳性，建议关注天赐材料[4] 行业走势 - 电力设备新能源板块（中信）2025年9月22日-9月26日上涨3.2%，今年以来累计上涨35.8%[12] - 细分板块中，光伏设备（申万）上涨0.83%，风电设备（申万）上涨5.41%，电池（申万）上涨1.20%，电网设备（申万）上涨0.09%[13][14] 光伏产业链价格动态 - 多晶硅致密料价格51元/千克（区间55-48元/千克）[34] - 单晶N型硅片-182mm/130μm价格1.35元/片[34] - 单晶TOPCon电池片-182mm/25.0%+价格0.32元/W，上涨0.01元（涨幅3.2%）[34] - 182mm单晶TOPCon组件价格0.693元/W，上涨0.003元（涨幅0.4%）[34]