报告投资评级 - 对电新及公用行业维持“推荐”评级 [2][43] 报告核心观点 - 2025年中国光伏行业年度大会召开，聚焦行业转型与高质量发展，共议“破卷”之道 [4][25] - 风电出海持续推进，大金重工为波兰海上风电项目制造单桩基础，系首次为国际项目制造全部过渡件 [4][26] - 固态电池技术取得新进展，清华大学团队提出“塑性富无机SEI”设计理念，提升电池循环稳定性 [4][26] - 我国能源绿色低碳转型加快，“十四五”非化石能源消费占比目标将超额完成，预计全年风电光伏新增装机约3.7亿千瓦 [4][27] - 新能源供给比重将持续提升，到2030年新能源发电装机比重将超过50%，成为电力装机主体 [4][27] 行情回顾 - 2025年12月15日至19日，申万电新板块涨跌幅为-3.12%，在31个行业中排名第30 [4][14] - 同期申万公用板块涨跌幅为-0.59%，在31个行业中排名第25 [4][14] - 电新细分板块中，光伏设备、风电设备、电网设备、其他电源设备涨跌幅分别为-2.73%、-2.60%、-2.97%、-3.88% [15] - 公用细分板块中，电力板块涨跌幅为-0.66%，燃气板块涨跌幅为0.11% [15] - 电新个股方面，本周85只个股上涨，252只个股下跌，涨幅前五为华菱线缆（周涨幅29.56%）、航天机电（22.60%）、东方日升（19.39%）、钧达股份（19.14%）、赛伍技术（16.89%） [18][19] - 公用个股方面，本周22只个股上涨，27只个股下跌，涨幅前五为胜通能源（周涨幅61.06%）、美能能源（5.22%）、新筑股份（4.03%）、山高环能（2.59%）、百通能源（2.45%） [22] 行业动态与跟踪 光伏产业链 - **硅料**：厂家公布自律行为及产量控制方案，主流厂家致密料现货报价抬高至65-67元/千克以上，但新报价尚无成交，本周交付以执行前期订单为主，致密复投料价格区间为49-55元/千克 [29] - **硅片**：价格持稳，多数企业新报价较先前略有上调，但实际成交量有限，酝酿后续待涨空间 [30] - **电池片**：N型电池片价格全面上涨，183N、210RN与210N均价均上涨至每瓦0.3元人民币，头部厂家停止交付每瓦0.3元人民币以下的订单 [32] - **组件**：受电池片涨价带动，龙头企业已更新报价，但普遍成交价格尚未上移，TOPCon国内集中式项目交付价格落在每瓦0.64-0.70元人民币 [33] - **出口**：2025年11月太阳能组件出口金额为170.77亿元，同比增长31%，环比增长6.3%；逆变器出口金额为54.30亿元，同比增长23%，环比增长13% [37] 风电 - **装机**：2025年10月，国内风电新增装机8.92GW，同比增长34%，环比增长175%；2025年1-10月累计新增装机70.01GW，同比增长53% [40] 电力 - **发用电量**：2025年10月，全国用电量当月值为8572亿千瓦时，同比增长10.40%；2025年11月，全社会发电量为7792亿千瓦时，同比增长2.70% [42] 投资建议与关注标的 - **光伏板块**：建议关注效率领先的电池龙头爱旭股份、隆基绿能，硅料龙头通威股份；铜代银技术领先的博迁新材、聚和材料、帝科股份；盈利性较强的逆变器环节阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技 [5][43] - **风电板块**：建议关注风机企业金风科技、明阳智能，塔筒企业大金重工，海缆企业东方电缆 [5][43] - **锂电板块**：建议关注铁锂和负极环节湖南裕能、万润新能、中科电气、尚太科技；固态电池电解质企业三祥新材、上海洗霸、冠盛股份、厦钨新能；碳纳米管企业天奈科技 [5][43] - **公用事业板块**：建议关注火电公司华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电；电力IT企业朗新集团、国能日新、安科瑞 [5][45]

项目概况与核心数据 - 揭阳神泉二海上风电场位于揭阳惠来离岸约26海里海域，拥有百余台风机，单台11兆瓦风机年发电量约3820万千瓦时，可满足约1.9万户家庭一年用电需求 [1] - 神泉二风电场每年可向粤港澳大湾区提供绿色电力17.43亿千瓦时，减少标煤消耗52.73万吨 [1] - 揭阳已投产的海上风电项目（包括神泉一、神泉一（二期）、神泉二）每年预计总发电量达29.83亿千瓦时，节约标煤约90万吨，减少二氧化碳排放约238万吨 [8] 资源与地理优势 - 揭阳惠来近海年平均风速达8.7米/秒，拥有风电场的“黄金指标”，以沙泥结构为主的地质便于风机基础建设，发电效率高于广东省内其他地区 [2] - 惠来海上风电开发容量达1380万千瓦，占广东全省总容量的20.64%，成为龙头企业布局能源基地的热门首选 [7] - 揭阳海上风电装机投产容量已达90.85万千瓦，跻身广东海上风电“第一梯队” [7] 基础设施与物流效率 - 粤东首个“海上风电母港”——揭阳港前詹通用码头，是全国首个在规划设计阶段就纳入风电大部件运输要素的7万吨级深水码头 [2] - 码头的创新嵌入式港池设计，特别适合风电大部件等大型货物运输，有效放大能源基地及港口物流枢纽优势 [2] - 在“码头+园区”协同模式下，风机重要零部件（如重2000吨的导管架）的装卸效率从每天最多1台提升至3台，效率翻了三倍 [6] 产业集群与发展规划 - 以惠来临港产业园“一园多区”为载体，揭阳聚焦海上风电“开发—科研—制造—总装—运维”全产业链，已吸引40家产业链企业集聚 [8] - 公司正依托优质海洋风能资源，加快沿岸和深水远岸布局，加速推进海上风电规模化开发建设 [7] - 行业从装备制造到出海发电，从单点突破到集群发展，持续撬动粤东海洋经济高质量发展 [8]

"封关的核心优势就在于政策带来的成本红利，这一点我们感受越来越明显。"在集控中心的办公室里， 张新宇告诉记者，封关政策明确的"零关税"措施，正精准覆盖船舶维修、新能源设备维修等产业链关键 环节，"进口设备在海南做维修可享受免税，这种成本优势对吸引相关企业落地太关键了"。 免税优势还将降低核心零部件的进口成本。"封关后，核心零部件进口享受零关税，设备成本肯定会进 一步降低。"张新宇进一步向记者表示，国产化进程虽在推进，但封关政策将提前把一部分企业吸引到 海南。大唐现已牵头组建海南海上风电产业联盟，联合设备厂家打造洋浦海上风电产业园。"随着免税 政策的落地，会有更多风机主机、叶片、海缆等领域的企业来海南布局，形成'本地生产、本地装配、 本地运输'的闭环，彻底改变部分装备依赖外部调运的现状。" 在不久前举行的一场活动中，大唐海南能源开发有限公司与多家产业链上下游企业签署了海上风电实证 基地及产业落地协议。据张新宇介绍，一家船舶维修企业已正式签约落地，另一家风电设备维修企业也 达成合作意向。"这些企业看到了封关后的长期盈利空间，它们的落地会带动更多配套企业跟进，让产 业链生态越来越完善。" 【环球时报赴海南特派记者 ...

项目概况与规模 - 项目位于浙江省温州市苍南县，已安装73台百米高的风机 [1] - 项目二期扩建进入最后调试阶段，计划近期全容量并网，届时整个项目年发电量将达20亿度 [7] - 年发电量可满足60万户普通家庭一年的用电需求，相当于每年节约标准煤60万吨 [7] 技术细节与工程挑战 - 单台风机额定功率为10兆瓦，叶轮直径达210米，扫风面积相当于5个足球场 [2] - 在满发状态下，一台风机旋转一圈可发电23度，连续旋转一分钟所发电量可供一辆家用电动汽车行驶1600公里 [2] - 项目海域为深厚淤泥地质，施工挑战大，最长单桩达118米，重量超过2100吨，实现了国内首例在复杂地质条件下的大兆瓦机型全单桩基础 [3] - 海上升压站重达2000多吨，在陆上整体建造后一次性海上吊装，负责将风机发出的66千伏电能汇集并升压至220千伏后输送入网 [3] 运营与维护 - 海上作业受天气海况制约，每年适合作业的“窗口期”往往不足180天，需避开大风和涌浪过高等情况 [2] - 项目人员需对风机内部部件进行定期巡检维护，并在风机顶部开展检修工作 [4][7] 行业背景与发展 - 苍南1号项目是中国海上风电“走向深蓝”的缩影 [8] - 截至2025年9月底，中国海上风电累计并网容量达4461万千瓦，其中当年新增并网容量为350万千瓦，连续5年位居全球首位 [8] - “十五五”规划提出坚持风光水核等多能并举，促进清洁能源高质量发展，加快经济社会发展全面绿色转型 [8] - 随着风电技术迭代升级，海上风电将为加快国家新型能源体系建设作出贡献 [8]

绿色石化产业 - 中石油广东石化炼化一体化项目总投资超702亿元，自2023年投产以来已加工原油5000多万吨、销售产品4000多万吨 [2] - 项目为全国唯一可全部加工劣质重油的炼化基地，显著提升原油进口灵活性，已采购40多个国家和地区的原油 [3] - 项目配备全国最大规模污水处理厂，污水回用率超70%，氨氮等外排达标率100%，芳烃、乙烯及全流程能耗达国内标杆水平 [2] - 项目为云原生智能工厂，员工约2100人，仅为传统炼厂十分之一，入选国家智能制造示范工厂揭榜单位 [2] - 东粤化学科技有限公司试产全球首个废塑料高值化利用产业项目，采用世界首创“一步法”工艺，无需分选即可将废塑料转化为高附加值化工原料 [4] - 在“超级链主”项目磁吸效应下，精细化工、新材料等绿色石化项目加速推进，揭阳万亿元级绿色石化产业集群雏形已现 [3] 海上风电与海洋牧场 - 国家电投集团在揭阳投产神泉一、神泉二等3个海上风电项目，累计装机容量突破90万千瓦，初步建成粤东百万千瓦级海上风电基地 [5] - 海上风电项目累计发绿电超79万千瓦时，等效节约标煤238万吨、减碳619万吨，相当于新增123亿平方米森林碳汇面积 [5][6] - 采用“海上绿电、海下粮仓”模式，总投资1.28亿元的“龙宫号”海洋牧场正式投运，上层依托风电提供绿能，下层为7万立方米智能养殖水体，设计产能达715吨高价值鱼类 [5][6] - 国家电投依托“风电开发+产业订单”模式，吸引亨通海缆、远景能源等40家产业链头部企业落户，构建起海上风电全产业链体系 [6] - 天顺风能海工装备公司在建项目达产后可年产钢结构产品30万吨，提升揭阳在海洋高端装备制造业的承载能力和竞争力 [7] 滨海旅游与渔业融合 - 前詹镇以滨荷湾为枢纽发展农文旅融合，设计“山海前詹一日游”路线，今年以来接待游客已超百万人次 [8] - 前詹镇鲍鱼养殖面积达3900亩，形成从育种、养殖到精深加工的全产业链，推动游客参观鲍鱼产业园并购买深加工产品，形成“以旅促农、以文塑旅、产业融合”格局 [8] - 华深水产养殖有限公司利用陆上工厂化养殖技术，通过沙滤取水进行循环养殖，有效抵御台风等风险，并培育出“绿盘鲍”新品种 [9] - 公司计划加大投入重力式网箱养殖，并布局食品加工板块以提升产品附加值 [9] 海洋经济整体规划 - 揭阳市提出锚定海洋经济总规模千亿元目标，聚焦海洋牧场、海洋新能源、海工装备、滨海旅游四大方向 [8] - 大会集中签约总投资189亿元的海洋经济产业项目，提出三产并举、陆海统筹打造“海上新揭阳” [1][8] - 通过实施海岸线占补生态修复项目，打造红树林保护区以增强海岸带生态功能，实现蓝色海湾与绿色港口并存 [9]

文章核心观点 - 广东揭阳正通过三产并举、陆海统筹的策略，聚力发展现代海洋经济产业，打造“海上新揭阳”，其目标是建设海洋经济总规模达千亿元的世界级沿海经济带 [1][8] 绿色石化产业 - 中石油广东石化炼化一体化项目作为“超级链主”，总投资超702亿元，自2023年投产以来已加工原油5000多万吨、销售产品4000多万吨 [2] - 该项目是我国唯一可全部加工劣质重油的炼化基地，已从40多个国家和地区采购原油，员工仅2100人，约为传统炼厂的十分之一，并入选国家智能制造示范工厂 [2][3] - 项目配备全国最大规模污水处理厂，污水回用率超70%，氨氮等外排达标率100%，芳烃、乙烯及全流程能耗均达国内标杆水平 [2] - 在东粤化学科技有限公司推动下，全球首个废塑料高值化利用产业项目试产成功，采用世界首创“一步法”工艺，直接将废塑料转化为高附加值化工原料 [4] 海上风电与海洋牧场 - 国家电投集团在揭阳已投产神泉一、神泉二等3个海上风电项目，累计装机容量突破90万千瓦，累计发绿电超79万千瓦时，等效节约标煤238万吨、减碳619万吨 [5] - 公司探索“海上绿电、海下粮仓”模式，总投资1.28亿元的“龙宫号”海洋牧场已投运，其上层依托风电提供绿能，下层为7万立方米智能养殖水体，一个周期设计产能达715吨 [5][6] - 通过“风电开发+产业订单”模式，已吸引亨通海缆、远景能源等40家产业链头部企业落户，形成海上风电全产业链体系 [6] 海工装备制造 - 天顺风能海工装备科技公司在园区的在建项目达产后，可年产钢结构产品30万吨，大幅提升揭阳在海洋高端装备制造业的承载能力和核心竞争力 [7] - 公司认为当地码头、岸线资源优良，产业链完善，并计划以此为区域中心，将业务辐射至华南乃至东南亚市场 [7] 滨海旅游与渔业融合 - 前詹镇以滨荷湾为枢纽发展农文旅融合，设计“山海前詹一日游”路线，今年以来接待游客已超百万人次 [8] - 该镇鲍鱼养殖面积达3900亩，已形成从育种、养殖到精深加工的全产业链，并推动游客参观鲍鱼产业园、购买深加工产品，形成“以旅促农、以文塑旅、产业融合”格局 [8] - 华深水产养殖有限公司利用陆上工厂化养殖技术进行循环养殖，培育出“绿盘鲍”新品种，并计划加大投入重力式网箱养殖和布局食品加工板块 [9] 生态保护与可持续发展 - 在岐石镇红树林保护区，通过实施海岸线占补生态修复项目，打造红树林保护区以增强海岸带生态功能，实现蓝色海湾与绿色港口并存 [9]

公司战略调整 - 壳牌已正式退出美国Atlantic Shores海上风电项目，将其持有的50%股权转让给合资伙伴EDF [1][3] - 此项决策符合公司电力战略方向，旨在优化平台价值并提升资产组合质量，逐步退出资本密集型发电项目，转向支持贸易与零售业务优势的资产领域 [4] - 自2024年以来，公司已退出多个海上风电项目，包括韩国1 3GW浮式项目、美国2 4GW项目及菲律宾项目，并考虑出售苏格兰5GW浮式海上风电项目的股份 [4] 项目具体信息 - Atlantic Shores海上风电项目位于新泽西州附近联邦水域，包括1510MW的Atlantic Shores 1项目和1327MW的Atlantic Shores 2项目，总装机容量达2800MW，拟安装多达197台海上风机 [3] - 该项目于2024年10月获得美国联邦监管机构批准，但美国环境保护署在2025年3月撤销了项目已取得的许可证并重新审查 [3] - 项目公司于2025年6月宣布放弃建设，取消海上可再生能源证书的申请已于8月获得批准 [3] 行业政策环境 - 美国环境保护署撤销项目许可证并重新审查，是为了响应特朗普政府发布的"海上风电禁令" [3] - 随着项目开发面临越来越多的障碍，壳牌于2025年2月宣布暂停参与该项目开发 [3]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 新能源贝塔行情有望扩散，固态电池界面问题取得技术突破[2] 锂电板块 - 9月车市旺季温和回暖，8大核心车企销量合计交付67.35万辆，环比增长9%[9] - 比亚迪全系交付39.63万辆，小鹏交付4.16万辆同比增95%，零跑交付6.67万辆同比增97%[9] - 中国科学院研究团队开发出阴离子调控技术，通过引入碘离子解决全固态金属锂电池电解质和锂电极界面接触难题[10] 光伏板块 - 内蒙古库布齐沙漠中北部千万千瓦级新能源大基地全面开工，总投资988亿元，规划光伏800万千瓦、风电400万千瓦，配套储能500万千瓦时[15][16] - 项目配套特高压外送通道设计全长699公里，投运后年输送电量约360亿千瓦时，新能源电量占比60%[16] - 9月多晶硅产量较8月小幅下降约1.26%，10月组件排产预计环比下降3.19%[18][19] - 9月全球电池片排产约60GW，月环比上升2.3%[18] 风电板块 - 浙江深远海示范项目完成海缆招标，每个标段海缆约110公里，有望2026年开工建设[24] - 9月国内海上风机招标超2GW，包括舟山普陀2项目408MW和阳江三山岛三项目500MW[25][26] - 9月30日风电产业链原材料价格较9月26日：10mm造船板均价降0.02%，废钢（唐山）价格降1.32%[27] 储能板块 - 阳光电源向港交所提交上市申请，2025年上半年储能系统出货19.5GWh，实现营收178亿元，收入占比达41%，毛利率为39.9%[30][31] - 深圳市公布《兆瓦级电化学储能系统接入配电网技术规范》，要求充/放电响应时间≤500ms，120%额定功率运行时间≥1min[32][34] 电力设备板块 - 南方电网拟收购智利输电企业Transelec SA控制权，潜在交易估值超40亿美元[37] - 山东招远核电1000kV送出工程公示，新建线路折单长度108.6公里，计划2028年投产[39] 工控及机器人板块 - 2025年9月制造业PMI指数49.8%，较上月上升0.4个百分点，生产指数为51.9%[42] - 2025年1-8月规模以上工业增加值同比增长5.2%[42] - 2024年中国协作机器人销量达4.0万台，同比增长27.39%，其中国产六轴及以上产品市占率升至90.25%[44] - 优必选Walker系列累计获近4.3亿元合同[45] 氢能板块 - 隆基氢能、三一氢能、华电科工中标中石化48套电解槽项目，投标总价分别为1.37亿元、1.22亿元、1.32亿元[48] - 2025年1-9月全国氢能电解槽中标、签约项目总规模4456.65MW，碱性电解槽以4347.475MW、97.55%的占比居主导地位[50] - 武汉市发布氢能产业三年行动方案，力争2027年产业总产值达200亿元[49]

市场表现与策略 - 9月29日主要指数普遍下跌 上证指数跌0.65%至3828.11点 深证成指跌1.76%至13209.00点 创业板指跌2.60%至3151.53点 科创50跌1.60%至1450.82点 北证50跌1.81%至1528.98点 沪深300跌0.95%至4550.05点[1] - 风格表现分化明显 超大盘股（上证50跌0.40%）相对抗跌 小微盘股（中证2000跌1.55%）表现落后 行业层面石油石化、环保、公用事业领涨 传媒、电子、计算机跌幅居前[7][8] - 节前交投活跃度下降 全市场成交额21661.07亿元 较前日减少2256.64亿元 上涨公司1801家 下跌3412家 涨停58家 跌停24家[8] - 建议节前转入防守 关注高股息方向（煤炭/银行/公用事业/交通运输）及滞涨科技赛道（AI应用/消费电子/人形机器人/半导体设备/恒生科技）[9] 基金与债券市场 - 上周（0922-0926）基金指数表现分化 万得全基指数涨0.33% 普通股票型基金指数涨0.55% 偏股混合型基金指数涨0.47% QDII基金指数跌0.46%[10] - 债券市场利率下行 1年期国债收益率降1.00bp至1.38% 10年期国债收益率降0.72bp至1.88% 期限利差49.43BP DR001下行15.67bp至1.32%[14] 宏观经济动态 - 央行9月28日开展1817亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 单日净投放1817亿元[16] - 1-8月全国规模以上工业企业利润总额46929.7亿元 同比增长0.9% 8月单月利润由降转增 同比增速达20.4%[18] - 分企业类型看 私营企业利润增长3.3% 制造业利润增长7.4% 采矿业利润下降30.6%[18] 行业政策与规划 - 交通运输部等七部门发布《关于"人工智能+交通运输"的实施意见》 目标到2027年AI在交通领域广泛应用 2030年深度融合并形成新产业[20][21] - 工信部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 要求行业增加值年均增长5%以上 严控新增炼油产能 支持"减油增化"项目[23] - 江苏暂停实施汽车置换更新补贴政策 9月28日24时起停止受理新申请[25] 细分行业动态 - 10月中国电池排产量186GWh 环比增22.4% 同比增45.3% 其中储能电芯占比40.3% 三元电芯占比15% 行业开工率近90%[29] - 海外储能市场爆发 2025年H1全球储能电芯出货226GWh 同比增97% 中国企业获海外订单超160GWh 同比增220.28%[30] - 大唐海南儋州600MW海上风电项目招标 要求单机容量10MW 轮毂高度≥140米 叶轮直径≥240米[33] - 青洲五、七海上风电场（总装机2000MW）完成海缆敷设 为世界首个交直流混合送出海上风电项目[35] 公司创新与进展 - 美康生物抗Xa检测试剂盒获医疗器械注册证 用于定量测定人血浆中肝素活性[37] - 爱博医疗焦深延长型人工晶状体获批上市 适用于白内障术后视力矫正 光焦度覆盖-10.0至+36.0D[38] - 明阳智能超1300台海上风机通过超强台风"桦加沙"考验 包括全球最大漂浮式风电平台"明阳天成号"[40] 区域经济数据 - 前8月湖南对东盟进出口666.4亿元 同比增长15.7% 其中出口426.6亿元增18.4% 进口239.8亿元增11.2%[45] - 出口产品以机电为主（270.1亿元增40.1%） "新三样"产品出口39亿元暴增506%[46]

行业规模与装机容量 - 福建省海上风电装机容量达381.8万千瓦 占全省总装机容量4.25% 在全国名列前茅 [2] - 福清海域59台风机年发电量达12亿千瓦时 已稳定运行8年 [1] - 福建海上风电纳入国家五大基地规划 正推进亿千瓦级海上风电输出基地建设 [1][2] 产业链与产业集群 - 福建三峡海上风电国际产业园聚集上下游企业 形成完整产业链集群 年产值约60亿元 [1] - 国家级海上风电研究与试验检测基地建成 涵盖陆上检测中心和海上试验风电场 [1] - 创新"海上风电+海洋牧场"融合模式 通过重力式网箱实现风渔互补 提升海域利用率与经济性 [1] 运行效率与消纳能力 - 福建风电利用小时数持续领跑国家电网系统 实现清洁能源连续多年100%全额消纳 [2] - 电网公司建设"四方互联"电力枢纽和特高压环网 开发新一代调度技术支持系统 [2] - 闽南 闽东北两条"海电登陆"战略通道加紧布局 突破深远海风电汇集与输送技术瓶颈 [2] 技术挑战与解决方案 - 深远海风电面临交流输电损耗剧增 电压控制困难等并网技术瓶颈 [3] - 现有输电走廊稀缺 密集网架导致短路电流问题 制约能源大规模输送 [3] - 福建海域台风频繁且腐蚀性强 对风机抗风性能和设备耐久性提出极高要求 [3] - 电网公司强化电磁仿真研究 滚动优化饱和负荷目标网架以适配清洁能源开发 [3]